CC BY
4DOI 10.47576/2712-7559_2021_4_2_121 УДК 338
Чеботарев Станислав Стефанович,
доктор экономических наук, профессор, Центральный научно-исследовательский институт экономики, информатики и систем управления, Департамент экономических проблем развития ОПК, директор, г. Москва, Россия; профессор кафедры безопасности жизнедеятельности, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва, Россия, e-mail: [email protected]
Гимадеев Айдар Дамирович,
научный сотрудник, Центральный научно-исследовательский институт экономики, информатики и систем управления, Департамент экономических проблем развития ОПК, г. Москва, Россия, e-mail: fat. aydar. gimadeev@gmail. com
УЧЕТ ВЛИЯНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ФАКТОРОВ НА СТОИМОСТЬ КАПИТАЛОЕМКОЙ ПРОДУКЦИИ
В статье рассмотрены вопросы оценки влияния экономических факторов на реальную стоимость капиталоемкой продукции. Анализируются оценка стоимости использования имеющихся на предприятии основных средств; оценка стоимости использования новых основных средств, закупаемых на средства предприятия, с учетом движения НДС, а также с учетом лагов ввода новых основных средств в эксплуатацию; оценка стоимости использования новых основных средств, закупаемых в кредит; влияние решений в учетно-амортизационной политике на стоимость использования основных средств.
Ключевые слова: капиталоемкая продукция; метод; оценка; стоимость; учет; факторы.
UDC 338
Chebotarev Stanislav Stefanovich,
Doctor of Economics, Professor, Central Research Institute of Economics, Informatics and Management Systems, Department of Economic Problems of Defense Industry Development, Director, Moscow, Russia; Professor of the Department of Life Safety, Financial University under the Government of the Russian Federation, Moscow, Russia, e-mail: [email protected]
Gimadeev Aydar Damirovich,
Research Fellow, Central Research Institute of Economics, Informatics and Management Systems, Department of Economic Problems of Defense Industry Development, Moscow, Russia,
e-mail: [email protected]
TAKING INTO ACCOUNT THE INFLUENCE OF ECONOMIC FACTORS ON THE COST OF CAPITAL-INTENSIVE PRODUCTS
The article discusses the issues of assessing the impact of economic factors on the real cost of capital-intensive products. The assessment of the cost of using the fixed assets available at the enterprise is analyzed; assessment of the cost of using new fixed assets purchased with the enterprise's funds, taking into account the VAT movement, as well as taking into account the lags in the introduction of new fixed assets into operation; assessment of the cost of using new fixed assets purchased on credit; the impact of decisions in the accounting and depreciation policy on the cost of using fixed assets.
Keywords: capital-intensive products; method; grade; price; accounting; factors.
Основным требованием с точки зрения оценки стоимости капиталоемкой продукции является учет в этой стоимости условий и режимов использования основных средств (ОС), режимов их бухгалтерской амортизации и др., которые различаются по следующим признакам [1; 2]:
- использование существующих или создаваемых новых объектов ОС;
- сроки создания и ввода в эксплуатацию новых объектов ОС;
- степень реального физического, морального износа существующих ОС, режимы их бухгалтерской амортизации;
- степень и условия использования данного объекта ОС в рамках выполнения данного контракта;
- соотношение между сроками службы ОС (реальными, экономически оптимальными и нормативными) и сроками контрактов;
- характер инфляции (темп, однородность, равномерность и т. п.);
- режимы и условия создания и закупок ОС;
- принимаемый метод амортизации ОС, условия учета инфляции;
- условия налогообложения;
- условия использования кредита, условия оценки амортизируемой стоимости при создании новых объектов ОС с использованием кредита;
- использование собственных ОС или использование ОС, арендуемых через механизмы оперативного или финансового лизинга.
Достаточно большое разнообразие ситуаций использования ОС, связанное с возможностью самого разнообразного сочетания всех этих признаков, определяет необходимость выделения некоторых типовых ситуаций, наиболее важных с позиции формирова -ния оценок стоимости продукции. В качестве таких ситуаций следует выделить:
а) использование имеющихся на предприятии основных средств;
б) использование новых основных средств, закупаемых на собственные средства предприятия;
в) использование новых основных средств, закупаемых с использованием собственных средств предприятия и аванса заказчика;
г) использование новых основных средств, закупаемых в кредит.
д) использование ОС, арендуемых через механизмы лизинга.
Обратимся к оценке стоимости использования имеющихся на предприятии основных средств.
Предполагается, что некоторые имеющиеся на предприятии ОС с остаточным сроком службы Тс и реальной остаточной стоимостью S=100 (единиц стоимости (ед. ст.)) используются для выполнения контракта со сроком выполнения Т, не большем Тс. Варианты различной реальной стоимости использования ОС для производителя при этом будут связаны со следующими факторами: с режимом оплаты контракта заказчиком (с вариантами ежемесячной, ежеквартальной, ежегодной оплаты, оплаты в конце контракта); с уровнем оценки остаточной «бухгалтер -ской» стоимости ОС (эта оценка очень часто слабо связана с реальной остаточной стоимостью ОС, достаточно распространенный случай - нулевая бухгалтерская стоимость номинально амортизированных ОС при их большой реальной стоимости); с уровнем инфляции в течение срока контракта.
Проиллюстрированы рассчитанные бухгалтерским и инвестиционным методами зависимости стоимости использования ОС при разных сроках выполнения контракта: на рис. 1 для случая семилетнего срока службы ОС при отсутствии инфляции, а на рис. 2 для того же случая при темпе инфляции 12 %. Принимаются разные ситуации оплаты контракта. Зависимости 1-4 построены для случая полного соответствия на начальный момент контракта оценок реальной и «бухгалтерской» стоимости ОС. Зависимости 5 и 6 построены
инвестиционным методом дисконтированных денежных потоков (ДДП) для случая нулевой бухгалтерской оценки стоимости ОС.
Наиболее существенный момент здесь в том, что оценка стоимости использования ОС бухгалтерским методом определяется через произведение амортизационных отчислений на индекс нормативной балансовой рентабельности. Фактически это оценка стоимости использования ОС с начислением на эту стоимость прибыли простыми процентами.
Инвестиционные методы начисляют прибыль сложными процентами, поэтому их оцен-
Ц, ед. ст.
300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20
ка стоимости использования ОС существенно выше. Кроме того, разница бухгалтерских и инвестиционных оценок стоимости использования ОС связана еще с влиянием системы налогообложения, занижающей оценку реальной стоимости использования ОС.
Поэтому при оценке реальной стоимости капиталоемкой продукции бухгалтерские методы, резко занижающие оценку этой стоимости, пригодны только для расчета налогов (например, налога на прибыль и налога на добавленную стоимость (НДС)).
( 6 ) /
5 3
2
0
Т, лет.
1
2
3
4
5
6
1 - бухгалтерский метод;
2 - метод ДДП, ежемесячные выплаты по контракту, с амортизацией;
3 - метод ДДП, ежегодные выплаты по контракту, с амортизацией;
4 - метод ДДП, выплаты по контракту по его окончании, с амортизацией;
5 - метод ДДП, ежегодные выплаты по контракту, без амортизационных отчислений;
6 - метод ДДП, выплаты по контракту по его окончании, без амортизационных отчислений.
Рисунок 1 - Бухгалтерская и инвестиционная оценка стоимости использования имеющихся на предприятии основных средств со сроком службы Тс=7 (лет) при различных сроках контракта Т
и отсутствии инфляции
0
7
320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20
Т, лет.
1
2
3
4
5
6
1а - бухгалтерский метод, выплаты по контракту по его окончании; 1б - бухгалтерский метод, ежегодные выплаты по контракту; 1в - бухгалтерский метод, ежемесячные выплаты по контракту;
2 - метод ДДП, ежемесячные выплаты по контракту, с амортизацией;
3 - метод ДДП, ежегодные выплаты по контракту, с амортизацией;
4 - метод ДДП, выплаты по контракту по его окончании, с амортизацией;
5 - метод ДДП, ежегодные выплаты по контракту, без аморт. отчислений;
6 - метод ДДП, выплаты по контракту по его окончании, без аморт. отчислений.
Рисунок 2 - Бухгалтерская и инвестиционная оценка стоимости использования имеющихся на предприятии основных средств со сроком службы Тс=7 (лет) при различных сроках контракта Т
и инфляции 12 %
Следует обратить внимание на одно обстоятельство. В условиях инфляции вследствие отсутствия механизмов переоценки стоимости ОС цена использования этих средств по годам срока службы ОС оказывается различной. Поэтому очень важно иметь данные по стоимости использования не только для отдельных периодов срока службы данного вида ОС, но и для средней стоимости, прихо -
дящейся на один год использования данного ОС.
На рис. 3 приведены рассчитанные разными методами зависимости среднегодовой стоимости использования имеющихся на предприятии ОС от сроков службы ОС при инфляции 12 %.
Приведенные зависимости рассчитаны для разных случаев режимов оплаты кон-
0
7
трактов, разных условий амортизации ОС (например, при наличии или отсутствии остаточной «бухгалтерской» стоимости ОС).
Здесь необходимо отметить следующие важные выводы:
- относительная разница между среднегодовыми оценками стоимости использования ОС существенно нарастает с ростом срока службы ОС;
- бухгалтерские методы при больших сроках службы дают совершенно заниженные оценки среднегодовой стоимости использования ОС;
. Ц, ед. ст.
- при расчете инвестиционным методом в случае оплаты контракта при его завершении зависимость среднегодовой стоимости использования ОС от срока службы ОС имеет параболический характер: до уровня Тс= 5-6 лет происходит падение стоимости, а затем начинается ее рост.
Основная рекомендация здесь - необходимо оценивать стоимость использования ОС применительно к данному виду ОС, в среднегодовом измерении (помимо оценки этой стоимости применительно к конкретным контрактам и видам продукции).
120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20
10
2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
1
1- бухгалтерский метод, выплаты по контракту по его окончании;
2 - бухгалтерский метод, ежемесячные выплаты по контракту;
3 - метод ДДП, ежемесячные выплаты по контракту, с амортизацией;
4 - метод ДДП, ежегодные выплаты по контракту, с амортизацией;
5 - метод ДДП, ежегодные выплаты по контракту, без аморт. отчислений;
6 - метод ДДП, выплаты по контракту по его окончании, с амортизацией;
7 - метод ДДП, выплаты по контракту по его окончании, без аморт. отчислений.
Рисунок 3 - Бухгалтерская и инвестиционная оценка среднегодовой стоимости использования имеющихся на предприятии основных средств при различных сроках их службы и годовой инфляции 12 %
Обратимся к оценке стоимости использования новых основных средств, закупаемых на средства предприятия, с учетом движения НДС, а также с учетом лагов ввода новых ОС в эксплуатацию.
Предполагается, что новые ОС со сроком службы Тс и стоимостью S=100 (ед. ст.) используется для выполнения контракта со сроком выполнения Т, не большем Тс.
Разница в формировании стоимости ис-
пользования ОС по сравнению с предыдущим случаем определяется необходимостью учета влияния режима оплаты и возврата НДС (состоящего в составе цены закупаемых ОС), необходимостью учета возможной разницы между сроком закупки ОС и сроком их ввода в эксплуатацию, необходимостью учета влияния авансов заказчика. Кроме того, неактуальной становится ситуация нулевой бухгалтерской оценки стоимости ОС.
Ц, ед. ст.
320 300
280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20
С 7 )/
V 8 )
у / /
4
5 )
3
2
0
Т, лет.
1
1 - бухгалтерский метод;
2 - метод ДДП с заданием уровня ВНД,
3 - метод ДДП с заданием уровня ЧДД,
4 - метод ДДП с заданием уровня ВНД,
5 - метод ДДП с заданием уровня ЧДД,
6 - метод ДДП с заданием уровня ВНД,
7 - метод ДДП с заданием уровня ЧДД,
8 - метод ДДП с заданием уровня ВНД,
ежемесячные выплаты по контракту; ежемесячные выплаты по контракту; ежегодные выплаты по контракту; ежегодные выплаты по контракту; выплаты по контракту по его окончании; выплаты по контракту по его окончании; выплаты по контракту по его окончании
Рисунок 4 - Бухгалтерская и инвестиционная оценка стоимости использования новых ОС со сроком службы Тс=7 (лет) при различных сроках контракта Т, отсутствии инфляции
и нулевом сроке ввода ОС
0
2
3
6
4
5
7
1а - бухгалтерский метод, выплаты по контракту по его окончании; 1б - бухгалтерский метод, ежегодные выплаты по контракту; 1в - бухгалтерский метод, ежемесячные выплаты по контракту;
2 - метод ДДП с заданием уровня ВНД, ежемесячные выплаты по контракту;
3 - метод ДДП с заданием уровня ЧДД, ежемесячные выплаты по контракту;
4 - метод ДДП с заданием уровня ВНД, ежегодные выплаты по контракту;
5 - метод ДДП с заданием уровня ЧДД, ежегодные выплаты по контракту;
6 - метод ДДП с заданием уровня ВНД, выплаты по контракту по его окончании;
7 - метод ДДП с заданием уровня ЧДД, выплаты по контракту по его окончании.
Рисунок 5 - Бухгалтерская и инвестиционная оценка стоимости использования новых ОС со сроком службы Тс=7 (лет) при различных сроках контракта Т, при инфляции 12 % и нулевом сроке ввода ОС
На рис. 4 и 5 для случая семилетнего срока службы новых ОС, закупаемых на собственные средства предприятия, показаны рассчитанные бухгалтерским и инвестиционным методами зависимости инвестиционной оценки стоимости использования ОС с учетом движения НДС - от сроков контрактов (от 1 до 7 лет) и условий их оплаты. Разница рис. 3 и 5 - отсутствие и наличие инфляции.
На рис. 6 и 7 показано это влияние с учетом дополнительного фактора - наличия лага ввода новых мощностей в эксплуатацию. На рис. 8 показано влияние фактора авансирования.
Выделим наиболее существенные моменты.
1. Наблюдается общее повышение оценки стоимости использования ОС, обусловлен-
ное влиянием условий оплаты и возврата НДС. На рис. 4 это повышение проиллюстрировано разницей прямых 7 и 8, характеризующих стоимость использования новых и имеющихся ОС.
2. Бухгалтерская оценка стоимости использования ОС остается той же самой, что и в предыдущем случае, что ведет к еще большему разрыву в оценках цены использования ОС с применением бухгалтерских и инвестиционных методов.
3. Наличие лага ввода мощностей в эксплуатацию ведет часто к существенному росту реальной стоимости использования ОС, также никак не учитываемому бухгалтерскими методами.
Рекомендации в обоих приведенных случаях вполне очевидны. При инвестиционной оценке реальной стоимости использования ОС необходимо учитывать, помимо прочего, движение НДС, а также лаги ввода ОС в эксплуатацию.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
1- бухгалтерский метод, выплаты по контракту по его окончании;
2 - бухгалтерский метод, ежемесячные выплаты по контракту;
3 - метод ДДП с заданием уровня ВНД, ежемесячные выплаты по контракту;
4 - метод ДДП с заданием уровня ВНД, ежегодные выплаты по контракту;
5 - метод ДДП с заданием уровня ВНД, выплаты по контракту по его окончании.
Рисунок 6 - Бухгалтерская и инвестиционная оценка среднегодовой стоимости использования новых ОС при различных сроках их службы, при годовой инфляции 12 % и нулевом сроке ввода ОС в эксплуатацию
Рассмотрим оценку стоимости использования новых основных средств, закупаемых в кредит.
При кредитовании закупок ОС кредит может покрывать часть или полную стоимость при-
обретаемого ОС. Взятый кредит погашается в течение некоторого срока. Этот срок в общем случае не связан ни со сроками конкретных контрактов, в которых используются приобретенные ОС, ни со сроками службы данных ОС.
360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20
Т, лет.
0
1
2
3
4
5
6
7
1- бухгалтерский метод, ежегодные выплаты по контракту;
2 - отсутствие задержек ввода мощностей;
3 - задержка ввода мощностей на 2 года;
4 - задержка ввода мощностей на 4 года.
Рисунок 7 - Влияние задержек ввода мощностей в эксплуатацию на стоимость их использования при различных сроках контракта Т, сроке Тс=7, инфляции 12 %, ежегодных выплатах по контракту.
Расчет по внутренней норме доходности (ВНД)
Возможны различные схемы погашения кредита: в один срок (с созданием или без создания погасительного фонда), погашение долга равными суммами, погашение долга постоянными (аннуитетными) или переменными срочными уплатами. Возможна различная периодичность выплат по кредиту, возможна капитализация процентов в период ввода ОС в эксплуатацию, возможно назначение ставок кредита в текущих или по-
стоянных ценах. Все эти и другие подобные условия, естественно, могут влиять на реальную цену использования ОС, но это влияние нельзя считать принципиальным.
На рис. 9 показан характер влияния использования кредита при стопроцентной кредитной оплате закупки ОС на среднегодовую стоимость их использования при различных сроках службы ОС. Принятые условия: ежегодные выплаты заказчика, срок погашения
340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20
/ \ 2 Ч / У-ч
3
/
5
4
1
Т, лет.
1
2
3
4
5
6
1- бухгалтерский метод, ежегодные выплаты по контракту;
2 - отсутствие авансирования, расчет методом ДДП от заданного уровня ВНД;
3 - 40 %-ое авансирование, расчет методом ДДП от заданного уровня ВНД;
4 - 100 %-ое авансирование, расчет методом ДДП от заданного уровня ВНД;
5 - 100 %-ое авансирование, расчет методом ДДП от заданного уровня ЧДД.
Рисунок 8 - Влияние авансирования закупок ОС на стоимость их использования при различных сроках контракта Т на примере ОС со сроком службы Тс=7, при инфляции 12 % и ежегодных выплатах по контракту. Основной расчет методом ДДП от заданного уровня ВНД
кредита 5 лет, ставка кредита 15 %, ежегодное аннуитетное погашение кредита. Сравниваются варианты кредитного и бескредитного финансирования закупки ОС.
При отсутствии инфляции, при принятых условиях кредита оценка среднегодовой цены использования ОС, определенная методами ДДП от ВНД, оказывается несколько меньшей в кредитном варианте закупок ОС по ВНД (IRR) в условиях кредита. Объективную оценку дает именно критерий чистый
дисконтированный доход (ЧДД) ( Net Present Value (NPV)). Так, при сроке службы ОС 15 лет эта оценка оказывается меньшей на 5 %, что характеризует низкое качество критерия ВНД (IRR) как показателя.
Оценка бухгалтерским методом дает существенное повышение оценок среднегодовой стоимости использования ОС в кредитном варианте финансирования по сравнению с бес кредитным. Так, при сроке службы ОС 15 лет оценка среднегодовой стоимости использо-
0
7
вания ОС в кредитном варианте оказывается на 24 % большей, чем в бес кредитном.
В целом, в части инвестиционной оценки стоимости использования ОС, закупаемых за счет кредита, следует подчеркнуть, что использовать необходимо именно метод ДДП, основанный на критерии ЧДД. Использование критерия ВНД плохо работает в условиях кредита и дает обычно сильно заниженные оценки стоимости.
Определим влияние решений в учетно-амортизационной политике на стоимость использования основных средств.
Проведенный выше анализ предполагал формирование оценок стоимости использования ОС применительно к условиям отсутствия механизмов переоценки стоимости ОС, к условиям использования линейного ме -тода амортизации. Немаловажным при этом представляется ответ на вопрос: как может повлиять в перспективе изменение этих условий на стоимость использования ОС и на оценку этой стоимости в рамках различных бухгалтерских и инвестиционных методов.
На рис. 10 на примере случая закупки на собственные средства предприятия новых
Ц, ед. ст.
36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0
5
Тс, лет.
7
10
15
20
1- бухгалтерский метод, ежегодные выплаты по контракту, без кредита;
2- бухгалтерский метод, ежегодные выплаты по контракту, кредит;
3- расчет методом ДДП от ВНД, ежегодные выплаты по контракту, без кредита;
4- расчет методом ДДП от ВНД, ежегодные выплаты по контракту, кредит;
5- расчет методом ДДП от ЧДД, ежегодные выплаты по контракту, без кредита;
6- расчет методом ДДП от ЧДД, ежегодные выплаты по контракту, кредит.
Рисунок 9 - Влияние использования кредита при закупке ОС на среднегодовую стоимость их использования при различных сроках службы ОС, нулевой инфляции, ежегодных выплатах по контракту, сроке кредита 5 лет при ставке 15 % и ежегодном аннуитетном погашении кредита
ОС в ситуации инфляции 12 %, применения режима ежегодной оплаты контрактов заказчиком проиллюстрирован характер изменения оценок стоимости использования ОС при введении механизмов адекватной переоценки стоимости ОС в условиях инфляции.
Ц, ед. ст.
Анализ проведен для бухгалтерского метода оценки цен использования ОС с приведением оценок цен к моментам окончания контрактов, а также для метода ДДП с нормированием уровня ВНД.
1- бухгалтерский метод, ежегодные выплаты по контракту, без переоценки ОС;
2- бухгалтерский метод, ежегодные выплаты по контракту, с переоценкой ОС;
1- расчет методом ДДП от ВНД, ежегодные выплаты по контракту, без переоценки ОС;
2- расчет методом ДДП от ВНД, ежегодные выплаты по контракту, с переоценкой ОС.
Рисунок 10 - Влияние переоценки ОС на среднегодовую цену их использования при различных сроках службы ОС, при инфляции 12 %, ежегодных выплатах по контракту и новых закупаемых объектов ОС
Основные выводы:
- в рамках бухгалтерских методов введение механизмов адекватной переоценки ОС будет означать очень существенное повышение оценок стоимости использования ОС, например, для 10-летнего срока службы ОС при принятых условиях это будет означать повышение оценок стоимости использования ОС более, чем на 76 % - с 11,9 до 20,8 ед. ст. Это повышение, однако, мнимое, связанное
именно с ошибочным взглядом бухгалтерских методов на формирование стоимости использования ОС, но никак не связанное с какими-либо объективными экономическими процессами и реалиями;
- в рамках инвестиционных методов введение механизмов адекватной переоценки стоимости ОС будет означать некоторое не очень значительное снижение оценок стоимости использования ОС, например, для
10-летнего срока службы ОС при принятых условиях это будет означать снижение цены использования ОС на 6,7 % - от 28,3 до 26,4 ед. ст.;
- в части возможного применения различных нелинейных методов амортизации ОС можно отметить, что часто декларируется идея гарантированной выгоды для производителей различных нелинейных методов амортизации ОС. Сущность аргументации заключается в том, что при применении нелинейных методов амортизации производитель в начальные годы использования ОС по -лучает значительную экономию на налогах, которая в целом, с учетом фактора времени, оказывается существенно меньше потерь в последующие годы от переплат налогов. Однако модельный анализ показывает, что это верно далеко не всегда. Например, при сравнении применения нелинейного и линейного методов амортизации, предусмотренных ст. 259 НК РФ, получается, что нелинейная амортизация, действительно, во многих случаях значительно более эффективна для производителя, чем линейная. Но это касается в основном случаев независимости цен
реализации продукции от затрат производителя. Типичный случай такого рода - цены рынка совершенной конкуренции. В случае цен, определяемых затратами производителя, или в случае большой зависимости цен реализации от затрат производителя ситуация иная - наиболее выгодной для производителя чаще всего оказывается как раз линейная амортизация.
Список литературы
1. Бурмистрова, Л. М. Финансовое обеспечение инновационного развития предприятий наукоемких отраслей промышленности / Л. М. Бурмистрова, Б. В. Проскурин // Финансовая жизнь. - 2017. - № 4. -С. 46-47.
2. Чеботарев, В. С. Технологии финансового контроля / В. С. Чеботарев, О. М. Елфимов, А. В. Тимченко, Л. В. Киселева. - Нижний Новгород, 2016.
References
1. Burmistrova L.M., Proskurin B.V. Finansovoe obespechenie innovacion-nogo razvitiya predpriyatij naukoemkix otraslej promy'shlennosti. Finansovaya zhizn, 2017, № 4, s. 46-47.
2. Chebotarev V.S., Elfimov O.M., Timchenko A.V., Kiseleva L.V. Texnologii finansovogo kontrolya. Nizhnij Novgorod, 2016.
