CC BY
383
31 (121) - 2012
Вопросы экономики
УДК 330.33.01
цикличность экономики
и финансовые кризисы
Н. А. СТАНИК,
старший преподаватель кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга Е-mail: nstanick@fa. ги Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
В статье исследованы виды экономических циклов и их взаимосвязь. Продемонстрирована обусловленность динамики фондового рынка с длительными циклами экономики на примере США. Дается прогноз ближайших кризисов 2012—2015 гг. и 2017—2019 гг.
Ключевые слова: финансовый кризис, цикл, экономический цикл, К-цикл, суперцикл.
Финансовые кризисы могут быть вызваны множеством различных факторов, которые достаточно детально изучены в научной литературе. Остановимся на одном из них — динамике экономических циклов.
Развитие экономических процессов носит циклический характер: рост обязательно сопровождается спадом, за которым следует восстановление и новый рост. Выделению общих закономерностей в экономических циклах посвящены исследования А. Бернса и У. Митчела, которые положены в основу крупного научного проекта, осуществлявшегося в течение нескольких десятилетий в США Национальным бюро экономических исследований (NBER) [7]. В экономической литературе выделяют:
- циклы Китчина, или циклы запасов (2—4 г.);
- деловые циклы (7—12 лет);
- циклы Кузнеца, или «строительные циклы» (20—25 лет);
- длинные волны (большие циклы) Кондратьева (47—60 лет) — (удвоенный цикл Жуглара);
- циклы Модельского;
- 300-летние циклы К. Джоэля и В. Шерера;
- цивилизационные циклы.
Более того, в настоящее время стала популярной концепция «цикличности пузырей» Э. Йенсена, согласно которой циклы «пузырей» пришли на смену деловым циклам.
По данным института по изучению экономических циклов (ECRI) США [2], различают 75 видов циклов общей деловой активности продолжительностью от 16 до 60 лет и 23 вида циклов волнового характера от 35 до 108 лет. Всего же выявлено 1 380 разновидностей экономических циклов продолжительностью от 20 ч до 700 лет.
Современная экономическая наука располагает разнообразными подходами к освещению роли времени в циклических колебаниях. Одни из них были связаны с различными вариантами сочетаний периодов времени, другие — с эффектом наложения друг на друга фаз цикла, третьи — с привязкой циклических колебаний к структурным экономическим элементам: спросу, уровню занятости, финансовым индикаторам, национальному доходу. Выяснилось, что существует несколько видов циклов, что они отличаются продолжительностью и интенсивностью. Отсюда и появились теория длинных волн, концепция долговременных тенденций и экономических колебаний.
Таблица 1
Периодизация А"-циклов Кондратьева
Номер Л"-волны Направление Л"-волны Дата начала цикла Дата конца цикла
I Восходящая Конец 1780 — начало 1790-х гг. 1810—1817 гг.
Нисходящая 1810—1817 гг. 1844—1851 гг.
II Восходящая 1844—1851 гг. 1870—1875 гг.
Нисходящая 1870—1875 гг. 1890—1896 гг.
III Восходящая 1890—1896 гг. 1914—1928 гг.
Нисходящая 1914—1928/1929 гг. 1939—1950 гг.
IV Восходящая 1939—1950 гг. 1968—1974 гг.
Нисходящая 1968—1974 гг. 1984—1991 гг.
V Восходящая 1984—1991 гг. 2005—2008 гг. (2000—2008) гг. —?
Нисходящая 2005—2008 гг. (2000—2008) гг. —? 2012 (2015) — 2025 гг. —?
К числу наиболее известных относится теория длинных волн Н. Д. Кондратьева (далее А"-циклы) [9].
В 1920-е гг. Н. Д. Кондратьев обратил внимание на то, что в долгосрочной динамике некоторых экономических показателей наблюдается определенная циклическая регулярность. Ученый выдвинул и теоретически обосновал идею существования больших полувековых экономических циклов (45—60 лет) 1.
Существует точка зрения, что саму идею о наличии длинных циклов выдвинул голландский экономист Ван Гельдерн, а в 1924 г. эту идею статистически подтвердил С. де Вольф. Однако общепризнанное лидерство в разработке теории больших волн принадлежит все-таки русскому экономисту Н. Д. Кондратьеву, который впервые сформулировал свою теорию длинных волн в 1922 г., и в последующих работах развил, теоретически аргументировал и статистически доказал основные положения этой теории.
Исследования Н. Д. Кондратьева трагически оборвались в конце 1920-х гг. 2, ученый смог исследовать только два с половиной больших цикла, прервав свое исследование на повышательной волне третьего цикла.
Таким образом, Н. Д. Кондратьевым были установлены примерные границы и периодичность двух с половиной циклов.
1 Первоначальная рукопись была «утеряна» советским издательством в 1921 г., но затем восстановлена по черновикам. Таким образом, первой работой Н. Д. Кондратьева, посвященной проблеме циклов, является монография «Мировое хозяйство и его конъюнктуры во время и после войны». Вологда, 1922. Базовой работой можно считать доклад Н. Д. Кондратьева в феврале 1926 г. в Институте экономики «Большие циклы экономической конъюнктуры», впервые изданный в 1928 г
2 В 1928 г. ученый был снят с должности директора Конъюнктурного института, в 1930-м г. — арестован за антисоветскую деятельность, а в 1938 г. — расстрелян.
I. Повышательная волна: с конца 1780-х — начала 1790-х гг. до 1810—1817 гг. Понижательная волна: с 1810 — 1817 гг. до 1844—1851 гг.
II. Повышательная волна: с 1844—1851 гг. до 1870—1875 гг.
Понижательная волна: с 1870—1875 гг. до 1890—1896 гг.
III. Повышательная волна: с 1890—1896 гг. до 1914—1920 гг.
Однако дальнейшее определение сроков смены фаз большого цикла стало предметом споров. Исследователей этой проблемы можно разделить на две основные группы, применяющие разные подходы к периодизации и выделению границ циклов. Соответственно, эти группы исследователей выделяют до настоящего времени либо пять, либо четыре цикла.
Первая группа ученых (которая в своем анализе использует индикаторы реальной экономики (производственные показатели, динамику ВВП, динамику занятости, инвестиционную активность, различные структурные диспропорции) полагает, что понижательная волна третьего цикла завершилась с началом Второй мировой войны. Сторонники данной точки зрения также считают, что циклы уплотняются и сжимаются. Это связано с ускорением научно-технического прогресса и более частым появлением новых видов экономической деятельности. Так, со второй половины XX в. длительность цикла сократилась в среднем до 40—45 лет против 50—55 лет в XIX в.
Периодизация А"-циклов с учетом данной группы современных исследований представлена в табл. 1 [1, 3 — 5, 8].
Повышательная волна четвертого цикла, начавшаяся вместе со Второй мировой войной, продлилась до середины 1960-х гг. Кризис доллара США и крах бреттон-вудской валютной системы в 1968—1974 гг. стали переломной точкой перехода
к понижательной фазе четвертого цикла, которая соответствует нефтяным кризисам и стагфляции 1970-х гг. Рейганомика в США и политика М. Тэтчер в Великобритании ознаменовали переход к новому — пятому циклу, повышательная волна которого приходится на 1984—1990 гг. Перегрев на фондовом рынке (вторая половина 1990-х гг.), в сфере недвижимости (начало 2000-х гг.) сменился нисходящей волной с 2000 по 2008 г., приблизительно до 2012—2025 гг. (прогноз). Следуя данной логике, повышательную волну следует ожидать с 2012 (2015) —2025 гг. до 2035—2045 гг.
Вторая группа исследователей, опирающаяся в своей методологии в большей степени на финансовые индикаторы (динамику фондовых индексов и динамику доходности облигаций) продлевает понижательную волну третьего цикла на весь период Второй мировой войны и вплоть до послевоенного восстановления (примерно до 1949 г.). Именно с этой даты аналитики датируют начало повышательной волны четвертого цикла (рис. 1). Окончание экспансии повышательной волны четвертого цикла данная группа исследователей, аналогично первой группе, относит к началу 1970-х гг., однако период стагфляции 1971—1982 гг. интерпретируется ими не как начало понижательной волны, а как «первичная рецессия», за которой следует ровное плато, относящееся к верхней фазе цикла (период с 1982 г. до начала 2000-х гг.).
Согласно данному подходу А"-цикл состоит из четырех отчетливых фаз, или различимых резких изменений настроений, тон которых определяют действия людей, вовлеченных в экономику.
Периодичность и прод(
К-цикл проходит четыре различные фазы:
- Весна (прибыльная инфляция, инфляционный рост, расширение);
- Лето (стагфляция, рецессия);
- Осень (дефляционный рост, прибыльная дефляция, плато);
- Зима (депрессия).
Четыре А"-цикла и его модель представлены в табл. 2 и на рис. 2.
Весна — инфляционная фаза роста. В фазе весны (оживления) происходит выход экономики из застоя после более или менее длительной фазы депрессии. Общая предпосылка среди экономистов делового цикла предполагает инфляцию как неизбежную часть роста. Рост начинается с депрессивной экономической базы и расширяется по увеличивающейся спирали. Взаимодействие участников внутри экономики производит богатство, представленное сбережениями. Расширение производства и богатства вызывает рост цен, в свою очередь увеличенный объем товаров требует более высокой скорости обращения денег, создавая ценовую структуру более высокого порядка. В этот период снижается безработица, растут заработная плата и производительность труда, причем цены являются относительно устойчивыми. Фаза роста характеризуется стремлением накапливать и изготавливать новые продукты. Рост сопровождается изменением социальных потребностей. Экономика собирает силы для долговременного процветания.
Лето — стагфляция (рецессия). На фазе подъема рост ускоряется, оживление становится всеобщим. Продолжение экспоненциального роста
Таблица 2
жительность ^-циклов
Фаза Номер цикла
Л"-цикла I II III IV
Весна 1784—1800 гг 1845—1858 гг 1896—1907 гг. 1949—1966 гг
Лето 1800—1816 гг 1859—1864 гг 1907—1920 гг. 1966—1982 гг
(Англо-американская Гражданская война Первая мировая война Война во Вьетнаме
война 1812 г) в Канзасе (1854—1858 гг.). Гражданская война в США (1861 — 1865 гг) (1914—1918 гг.) (1965—1973 гг)
Осень 1816—1835 гг 1864—1874 гг 1920—1929 гг. 1982—2000 гг
«Эра доброго Годы реконструкции и Эпоха «ревущих двадца- Политика рейганомики.
согласия» индустриализация тых» (эпоха «просперити», или процветания) Новый мировой порядок
Зима 1835—1844 гг 1875—1896 гг 1929—1949 гг. 2000—2020 гг. —?
Техасская революция Испано-американская Великая депрессия. Война с терроризмом
(1836—1846 гг) война (военный конфликт 1898 г за передел колониальных владений) Вторая мировая война (1939—1945 гг.)
Первичная рецессия после пика фазы Лето
Фаза Лето (1859-1865 гг.) Рост цен и процентных ставок достигает пределов
в 1865 г. Фаза Лето сопровождается Гражданской войной в США
Фаза Лето (1908- 920 гг.) Рост цен и процентных ставок достигает пределов
в 1919 г. Фаза Лето сопровождается Первой мировой войной
Фаза Лето (1803-1821 гг.) Рост цен и процентных ставок достигает пределов
в 1819 г. Фаза Лето сопровождается войной 1812 г.
ФазаЛего (1966-1981 гг.) Рост цен и процентных ставок достигает пределов
в 1981 г. Фаза Лето сопровождается войной во Вьетнаме_
Осень
Осень
Весна
Весна
Осень
Весна
Весна
1921-1929 гг.
[?»л*
1864-1873 гг.
1816-1835 гг
T-Bond. %
Wtf9 v i i/% г2
: PPI i v, Г
/ ^
Осень
100
Зима
Рис. 1. Идеализированная концепция К-цикла в США с 1784 по 2011 г.
S&P 500
1 000 -
300 -
т Годы
2020 - ?
1ЯПП 1850 1900 1950 2000
- Индекс S&P 500 и его предшественник Cowles Index
■ Золотодобывающая компания Homestake Mining(HM), в настоящее время - Barrick Gold Corp. (АВХ) I у Бычий период рынка в фазе Осень / -цикла
Индекс цен производителей PPI (до 1949 г.), товарный индекс CRB - с 1949 г. г*
ш Доходность корпоративных облигаций рейтинга Ааа
Доходность казначейских облигаций T-Bond ► Идеализированная концепция / '-цикла
ы
NJ
NJ О н»
NJ
Время
Рис. 2. Модель К-цикла
достигает пределов. Избыточный капитал приводит к нехватке ключевых ресурсов, экономика входит в период, когда рост создает нехватку ресурсов, растет неэффективность. Для этой фазы характерен резкий спад продуктивности, быстрый рост безработицы и серьезная первичная рецессия продолжительностью три — пять лет. Больше нет избытка, создающего изобилие.
Осень — дефляционный рост (период плато). Первичный спад происходит из-за неустойчивости, вызванной реальными ограничениями экономики. Быстрое повышение цен и изменения в производстве временно исправляют эту неустойчивость. В результате структурных изменений и пределов существующей парадигмы экономика становится ориентированной на потребление. Период плато, как правило, длится семь — десять лет. Экономика в данной фазе находится в фазе перегрева, надуваются так называемые пузыри, усиливаются спекуляции. Основными чертами этой фазы являются выборочный рост промышленности, развитие новых, как технологических, так и социальных идей, сильное чувство богатства, заканчивающееся ощущением эйфории. Сложившаяся ценовая структура наряду с желанием потреблять производит быстрый рост долгов, растет спрос на кредит, усиливаются спекуляции на бирже. В итоге потребление богатств расширяется, а экономика погружается в затяжную депрессию.
Зима — депрессия. Эксцессы периода плато приводят к краху ценовой структуры. Истощение накопленных богатств ввергает экономику в кризис.
Четвертый или пятый большой цикл? Не имея возможности подробно останавливаться на этой проблематике и не вступая в научные споры по поводу правильности того или иного подхода, автор считает, что следуя любому из них, на 2000-е гг. приходится разворот фазы цикла от восходящей к нисходящей волне, т. е. к фазе глубокой депрессии. Учитывая, что мировая экономика вступила в понижательную волну пятого (по другой версии — четвертого) А"-цикла, возникает естественный вопрос — растянется ли данная волна до 2025 г. или ограничится 2012—2015 гг.?
Для того чтобы найти ответ на этот вопрос, представляется необходимым проанализировать иерархию или соподчиненность циклов разной продолжительности.
Приблизительно один раз в полвека вхождение в понижательную фазу сразу нескольких экономических циклов разной продолжительности совпадает по времени и возникает эффект резонанса. В 2007—2008 гг. как раз и возник эффект резонанса, когда в циклах Китчина, Жуглара, Кузнеца и Кондратьева практически одновременно были пройдены вершины соответствующих циклов, и началась фаза падения, или рецессии.
Представляется, что необходимо более глубокое исследование связи между данными видами экономических циклов.
Модель SMECT3 и суперцикл BAAC Бронсона восполняют недостающее звено в анализе рассмат-
3 Stock-Market and economic cycle template — модель, демонстрирующая взаимосвязь коротких и длинных фондовых циклов и экономических циклов.
риваемых циклов, а также демонстрируют тесную связь и обусловленность динамики фондового рынка с длительными циклами в экономике. Рынок ценных бумаг чувствителен к любым внешним и внутренним экономическим раздражителям. Динамика курсов ценных бумаг рефлексивно отражает состояние сферы производства, рентабельность отдельных компаний, состояние рынка ссудных капиталов.
Суперцикл BAAC. Около 40 лет назад Р. Бронсон, руководитель исследовательского центра (Bronson Capital Markets Research), разработал суперцикл BAAC (Bronson Asset Allocation Cycle), демонстрирующий наличие длинных волн в фондовой сфере.
Логика взаимосвязи К-волн и суперциклов BAAC. Суперцикл BAAC состоит из двух волн: восходящей волны (или суперцикла BAAC бычьего периода рынка) и нисходящей волны (или суперцикла BAAC медвежьего периода рынка). Срок BAAC суперцикла установился примерно 16 лет± 4 г. В свою очередь, К-цикл включает в себя два суперцикла BAAC (рис. 3).
Таким образом, волны суперцикла BAAC следующим образом соотносятся с фазами К-цикла: Суперцикл BAAC бычьего периода рынка (Весна К-цикла); суперцикл BAAC медвежьего периода рынка (Лето К-цикла); суперцикл BAAC бычьего периода рынка (Осень К-цикла); суперцикл BAAC медвежьего периода рынка (Зима К-цикла). Эти фазы наглядно продемонстрированы на рис. 4, 5. Переплетение циклов получило название SMECT. Модель SMECT показывает взаимосвязь циклов Китчина, Жуглара, Кузнеца, суперцикла BAAC и К-цикла
К - цикл =
2 цикла Китчина 2 цикла Жуглара
Цикл Жуглара Цикл Кузнеца 2 цикла Кузнеца 2 суперцикла ВАА С
Годы
Суперцикл ВАА С К - цикл 16 циклов Китчина К - цикл
Валидность модели SMECT подтверждается историческими данными (см. рис. 4, 5), кроме того очевидно, что взаимосвязь между циклами стала более сильной. В результате на рисунках продемонстрировано переплетение циклов в двух
..... Частота суперциклов Бронсона (ВААС)
— — Частота циклов Кондратьева (^-циклов)
Сочетание частоты ^-циклов и циклов ВААС
Рис. 3. Суперциклы ВААС и К-волны
последних К-циклах (четырех суперциклах ВААС). Итак, с 1896 г. по настоящее время зафиксировано 28 циклов деловой активности Китчина (экономических циклов), включающих в себя 21 рецессию, зарегистрированную NBER [6], а также 33 спада на фондовом рынке (фондовый цикл Китчина), включая падения фондового рынка, которые не сопровождались рецессиями.
Взаимосвязь цикла деловой активности и фондового цикла. Существует очевидная взаимосвязь между циклом деловой активности и краткосрочным фондовым циклом (рис. 6). Тесное переплетение цикличности с кризисами подтверждается примерами из экономики США. Сопоставление циклов деловой активности (экономических циклов), фондовых циклов и К-циклов позволяет говорить о ярко выраженной цикличности экономики США. С 1796 по 2010 г. автором было выявлено 73 фондовых цикла, а в период с 1854 по 2010 г. Национальным бюро экономических исследований было зарегистрировано 33 рецессии, причем каждому экономическому спаду предшествовал спад на фондовом рынке. Фондовый крах происходил в среднем приблизительно за 6 мес. до экономического спада, а краху предшествовал период экономического подъема.
В результате проведенного анализа было обнаружено, что падения фондового рынка (июнь 1962 г., октябрь 1966 г., март 1978 г., октябрь 1987 г. и др.) были без последующей рецессии. Однако эти фон-
е
X
>
С9
О ш
^-цикл ——Цикл Бр о неона ............. Цикл Кузнеца -------Цикл Жуглара------Цикл акций Китчина------ Экономический цикл Китчина
Рис. 4. Иерархия циклов в США с 1896 по 1949 г.: в числителе — дно фондового цикла Китчина; в знаменателе — дно цикла деловой активности Китчина
Цикл Бронсона Цикл Кузнеца — . — - - Цикл Жуглара —---Цикл акций Китчина - . . _ Экономический цикл Китчина
в числителе — дно фондового цикла Китчина; в знаменателе — дно цикла деловой активности Китчина
СО
м
№
Рис. 5. Иерархия циклов в США с 1949 по 2000-е гг.: о
м
/<Г-цикл — фаза Осень (дефляционная фаза роста) или суперцикл
ВААС бычьего ^^периода рынка
.КГ-цикл — фаза Весна (инфляционная фаза роста) или суперцикл ВААС бычьего периода рынка
i * "V?
* 1 а! * 1 11 V!' Г\ Чр Ч
.08.1896 24.09.1900 09.11.1903
Пик цикла Бронсона (ВААС)
/<Г-цикл — фаза Лето или суперцикл ВААС медвежьего периода рынка
Пик цикла Бронсона (ВААС)
Июнь 1897 Декабрь 1900 Август 1904
Пик К- цикла
.КТ-цикл — фаза Зима или супер цикл ВААС медвежьего периода рынка
13.06.1949 14.09.1953 22.10.1957 26.06.1962 07.10.1966 26.05.1970 03.10.1974 01.03.1978 09.08.1982 19.10.1987 11.10.1990 09.12.1994 08.10.1998 10.10.2002 Октябрь 1949 Май 1954 Апрель 1958 Февраль 1963 Кредитное Ноябрь 1970 Март 1975 Июль 1980 Ноябрь 1982 Нет Март 1991 Нет Азиатский Март 2003
Пик цикла Бронсона (ВААС)
I кв. 2009 Октябрь 2014 - ?
Запаздывает 2010-? 2015-?
Пик цикла Бронсона (ВААС)
_/<Г-никл —
Лето
Пик _&Г-цикла
цикл — фаза Зима или супер цикл ВААС медвежьего периода рынка
_/<Т-цикл — фаза Весна (инфляционная фаза роста) или суперцикл ВААС бычьего
периода рынка
довые крахи по степени падения были незначительны.
Во время последних трех суперциклов ВААС бычьего периода рынка зафиксировано 6 рецессий совокупной продолжительностью 63 мес., в среднем каждая рецессия продолжительностью 10,5 мес. В то же время в период трех последних суперциклов ВААС медвежьего периода рынка произошло 13 рецессий (в 2 раза больше по сравнению с ВААС бычьего периода) совокупной продолжительностью 209 мес., в среднем каждая продолжительностью 16,1 мес. (или больше на 53 %). Для сравнения отметим, что на этом временном интервале на восходящей волне А"-цикла зафиксировано 14 рецессий, а на нисходящей — 15.
Текущий период суперцикла (понижательного периода медвежьего рынка суперцикла) покажет на понижательной волне дальнейшее падение (см. рис. 5) и завершится приблизительно в 2014 г. Причем он будет состоять из 4 циклов Китчина (± 1).
Спад цикла Китчина проявился в резком падении мирового спроса на большинство товаров (по данным ВТО в 2009 г. объем мировой торговли снизился на 12 %). Спад цикла Жуглара проявился в резком снижении загрузки производственных мощностей, росте безработицы и снижении темпов обновления основного капитала.
Спад цикла Кузнеца проявился ипотечным кризисом и резким сокращением объемов строительства, а также падением цен на жилье.
Спад А"-цикла проявился в том, что в начале 2000-х гг. был полностью исчерпан потенциал развития пятого технологического уклада4, и мировая экономика подошла к необходимости формирования нового шестого технологического уклада,
48 мес.
Время
4 Технологические уклады связаны с развитием определенных отраслей и знаковых товаров:
- первый (1780—1840-е гг.) — текстильная промышленность и текстильное машиностроение;
- второй (1840—1890-е гг.) — железные дороги, уголь и сталь;
- третий (1890—1940-е гг.) — электричество, химия и тяжелое машиностроение;
- четвертый (1940-е — начало 1980-х гг.) — автомобили, искусственные материалы, электроника;
- пятый (1980--2020-е гг.) — микроэлектроника, персональные компьютеры, биотехнология;
- шестой, по некоторым предположениям, будет связан прежде всего с нано- и биотехнологиями.
Цикл акций Китчина _ _ ™ ~ Экономический цикл Китчина
Рис. 6. Взаимосвязь цикла деловой активности и фондового цикла
без которого дальнейший ее рост будет просто невозможен.
Все эти циклы имеют разную продолжительность и достигают своего дна через разные промежутки времени, поэтому после первоначального резонансного падения они начинают работать в противофазе.
Высокий уровень безработицы, низкий уровень загрузки производственных мощностей, отсутствие адекватного кредитования реального сектора экономик развитых стран и падение вложений в обновление основного капитала позволяют сделать вывод, что в рамках цикла Жуглара мировая экономика будет продолжать свое падение и сможет достичь нижней точки не ранее 2014 г.
В цикле Кузнеца мировая экономика достигнет своей нижней точки падения не раньше 2017— 2018 гг., в то время как в цикле Жуглара уже начнется новая фаза кризиса. В А-цикле понижательная волна завершится в 2018—1920 гг. Таким образом, вторую волну кризиса можно ожидать в 2012—2015 гг., когда циклы Жуглара, Кузнеца и Кондратьева будут находиться еще в фазе депрессии, а цикл Китчина снова войдет в фазу рецессии.
Начиная с 2015 г. за счет подъема в циклах Кит-чина и Жуглара, но на фоне продолжающегося кризиса в циклах Кузнеца и Кондратьева начнется оживление мировой экономики. Однако в 2017—2019 гг. произойдет новый серьезный кризис, связанный с переходом циклов Китчина и Жуглара в новую рецессию, хотя в циклах Кузнеца и Кондратьева начнется медленное оживление.
Список литературы
1. Гринин Л. Е., Коротаев А. В. Глобальный кризис в ретроспективе. Краткая история подъемов и кризисов: от Ликурга до Алана Гринспена. М.: Либроком/URSS, 2010.
2. Институт по изучению экономических циклов (Economic Cycle Research Institute) — http:// www. businesscycle. com.
3. Коротаев А. В., Халтурина Д. А., Божеволь-нов Ю. В. Законы истории. Вековые циклы и тысячелетние тренды. Демография. Экономика. Войны. 3-е изд. М.: ЛКИ/URSS, 2010.
4. Коротаев А. В., Цирель С. В. Кондратьевские волны в мировой экономической динамике. Системный мониторинг глобального и регионального развития / под ред. Д. А. Халтуриной, А. В. Коротаева. М.: Либроком/URSS, 2010.
5. Коротаев А. В., Цирель С. В. Кондратьевские волны в мир-системной экономической динамике. Прогноз и моделирование кризисов и мировой динамики / ред. А. А. Акаев, А. В. Коротаев, Г. Г. Ма-линецкий. М.: ЛКИ/URSS, 2010.
6. Национальное бюро экономических исследований — http://www. nber. org.
7. Burns A., Mitchell W. Measuring Business Cycles. N. Y.: National of Economic Research, 1946.
8. Korotayev A., Tsirel S. A Spectral Analysis of World GDP Dynamics: Kondratieff Waves, Kuznets Swings, Juglar and Kitchin Cycles in Global Economic Development, and the 2008—2009 Economic Crisis. Structure and Dynamics. URL: http://www. escholarship. org/uc/item/9jv108xp.
9. Modelski G. What Causes K-waves? Technological Forecasting and Social Change, 2001.
7х"
45
