CC BY
2^hUumpn2m^m]^U фпЬ^Ьр^ qmpqmgJmU htnmU^mpUtpp U qpmUg mqqtgnLpjnLU^ ф^ишииш^ши m2^rn.dmgtfmU 1рш
CmhJihjmh U. U.
Zm]mummh]i щЪтш^шЬ mhmbumqjirnmljmh hmiim[umpmhji lmnmilmpiimh фш^цшЪш]
m2jummmhpji шhшЪumq]lшnLp■Jmh ш11р]ти (Лш]шишши, ЪрЬши)
mher. shahinyan1996@gmail.com
Ч^ппрп2 ршпЬр щшршшц]р Цп^ш^]^ lЪhumpn2mlm]]h ршцшцр], lbhurnpn2rnj]h ф^цЪр, ф^ц] 1шпш1шр]^, qntrn rnlm]lhbp] шрдЪр, шрдЪрцрЪр] 2п^Цш, mlшnLmpmlmh hrn2lrnpl, lЪhumpn2mlm]]h ф^ц] ЪlmtfшmpЪpnLpjnLh:
Перспективы развития пенсионных фондов в Республике Армения и их влияние на
активизацию финансового рынка
Шагинян М. С.
Армянский государственный экономический университет (Армения, Ереван)
mher.shahinyan1996@gmail.com
Резюме: Внедрение накопительной пенсионной системы предполагает формирование соответствующих пенсионных фондов. Пенсионные фонды позволяют увеличить долгосрочные финансовые ресурсы страны, обеспечивая стабильность пенсионной системы. Следует отметить, что инвестиции осуществляются в различные и в крупные активы, что позволяет диверсифицировать возможные риски. Мы изучили действующие в Армении обязательные пенсионные фонды, проанализировали и сравнили некоторые их показатели эффективности. Так же исследовали влияние накопительных пенсионных активов на финансовый рынок и наметили перспективы их развития в нашей стране.
Ключевые слова: обязательная накопительная пенсионная составляющая, пенсионные фонды, управляющий фондом, стоимость чистых активов, рынок ценных бумаг, актуарные расчеты, доходность пенсионного фонда.
The prospects of the development of the pension funds in the Republic of Armenia and their
impact on the activation of financial market
Shahinyan M. S.
Armenian State University of Economics (Armenia, Yerevan)
mher.shahinyan1996@gmail.com
Abstract: The implementation of the cumulative pension system implies formation of the appropriate pension funds. Pension funds allow to increase the country's long-term financial resources, ensuring the retirement system stability. It should be noted that the investments are made in various and large-scale assets, which enables to diversify possible risks. In the article we have studied mandatory pension funds operating in Armenia, analyzed and compared some of their performance indicators. We have also analyzed the impact of accumulative pension assets on the financial market and outlined the prospects of the development in our country.
Keywords: mandatory funded pension component, pension funds, fund manager, net asset value, stock exchange, actuarial calculations, profitability of the pension fund.
ЧЪhuшpn2шlшJ]h rn^rnhnlnLpjnLhp hrn-uшpшlnLpjшh Irnjnih qшpqшgJшh ЦшрЬпр ung^irnlrnh bprn2^]phbp]g iblh t: 4bhurn-pn2rnlrnj]h hrnJrnlrnpqbp] pшpЪфn^Jшh rnh-hprndb2mnLpjnLhp ЬшпшдшЬ t n^ J]rnjh ¿ш-jrnumrnhnLj, rnjjU rnpq]rnlrnh t rnlpnqg ш2-^rnphntJ:
U2^rnph] 2шш bplphbpntJ, rnjq plnttf hrnU ¿¿-nttf, Ibhurnp^rnlhbp] и^шшщЪи дш-
&p ишЦшрцшЦр JmrnhnqnLpjnLh t шпш^шд-hnttf bplp] phrnl^nLpjrnh 2p2rnhntJ, pbprnhrn-IrnmnLpjnLh rnnrngrnghniJ rn^rnqrnjnLj ЪЦш-ips] Цприш] цЪщрпШ рш1шршр lЪhumJm-ЦшрцшЦ шщшЬп^^т. U^s^Ip: Uju п^пр-snttf hbplrnjnLlu ]pmlmhmglnq ршрЪфп-^ntJhbpp hhmpmlnpnLp]nLh Isrnh pmpЛ.pmg-hbL ]nLpmpmh¿JnLp] щmшmu^mhmшlnLpjnLhp ]p mщmqm lЪhumpn2ml] Л.Umlnptfmh
иЦштиШ^р: 2Ьшишршр, 2шш Цшрипр t пшпЫЬши^рЬ^ U qUшhшшhL ЬЬр^р^шЬ ЦЬЬ-ишрп2шЦш]^и hшJшЦшрq^ шрщпъЬш^Ьшпъ-PJmUp: Ирщп^ш^Ьш ЦЬЬишрп2шЦш]^и hш-JшЦшрqp щЬшр t шпк^ ЬрЬр ^рЬр^
2шhhрpч иЬрЦш иЬрк^^ ЦЬиишрп2шЦшппъиЬ-р^, иЬрЦш иЬрк^^ оршц^шЬиЬр^ U шщшqш иЬрп^^иЬр^ ршцшршд^Ьр^1: biUhp^ ш]и цшhшU2^gч ЦЬЬишрп2шЦш]^и hшJшЦшрq^ шр^)пъиш^Ьшп1р]ши цЬшр t
l^UhU.
1. ЧЬЬишрп2шЦиЬр^ ¿шфЬр^ hшJшщш-шши^шип!р]пъир, при шршшдп|пШ t ЬЬрЦш ЦЬиишрп2шЦшппъиЬр^ 2шhhрp. ш]Ь цЬшр t рш^шршр l^U^ hhшU]ШL ЬрЦпг. ^и^рЬЬр^ ^пъЬ^шЬ hшJшр.
ш/ шиш2^шшпъишЦ ришЦ^пър]ши 2р^шип1^ шцршшпър]ши п^иЦ^ Цр^шшпЫ!, р/ ш2^шшширш]^и qпрЬпLUhпLpJшU ш^шр-rn^U ЬЦш^ттиЬр^ hUшрш^пр шиЦ^ши Цш-U^шрqhLпLJ:
2. й^ишииш^приши рЬпр: ЧЬрпи2]ш^ дпгдш-Ufy?p шршшдпрШ t qршц^шЬ ришЦ^пър]ши, mju^UpU иЬрЦш иЬри^^ 2шhhрp, frU^p hU-ршцрпШ t hшрЦшJ^U рЬп^ ЬшUрпLpJпLU рпфЬр^ hшJшр: Uju рЬпр ^цЬшр t l^U^ ш]UpшU ЬшUр, пр^ hhшUшUpп^ ^U^ qршц^шЬ рUшЦ^пLpJшU ЦhUuшJшЦшрqшЦp, U UршUg ипш шпш2шUш hЦшJпLшUhрp phршhш2-^шпЦт. gшUЦпLpJпl.U:
3. ЬрЦшршдш^ЦЬш ЦшJпLUпLpJпl.U: Чшрипр t рп^пр uhрпl.UqUhр^ hшJшр U hUpшqрпLJ t ЦhUuшpп2шЦшJ^U hшJшЦшрq^ «пг^шЦ^рр!-Up» ЦшшшрЬ^пг. ^р щшршш^прпLpJпLUUhрp ЬрЦшршдш^ЦЬш hhпшUЦшрпLJ (шпш^ 1рш-дпъд^ пhuпLрuUhр^ Uhрqрш^JшU):
4. 2шрJшр^пцшЦшUпLpJпl.Up, прр hUpшqрпLJ t ЦhUишpп2шЦш]^U hшJшЦшрq^ «п^шЦпър-Jm.Up»x hUpшрЦ^hlпl. шUшhuшЦшU, дпцп^рр-qшqршЦшU U pшцшpшЦшU цш]JшUUhр^U:
Ирщп^ш^Ьш ЦhUишpп2шЦш]^U hшJш-Цшрqp цЬшр t hшJшщшшшu^шU^ ^Ьрр ^^шЬ 4 ^шфшU^2Uhр^U:
0■^шрЦhUp ЦhUишpп2шЦш]^U ршрЬфп-^пЫЬЬр^ hUшрш^пр qршЦшU шqqhgпLpJпLU-Uhрp.
1. шцpшшпLpJшU Цр^шшпШ,
1 World Bank. 1994. Averting the old age crisis : policies to protect the old and promote growth (English). Washington DC ; World Bank.
2. Ц^ишр^ш^]^ hшJшЦшрq^ фп^ш-s^gU^U qпрЬшЦ^ф ршрЛршдпШ,
3. ЦhUишрп2шЦшфU ^рш^пl.UpUhр^ фп-^шUg^hфпLpJшU ^цр^ ^тЬпШ. ph' Цпъшш-Цш]^U J^2пgUhрp U ph' ^шр^пц ЦhUuшpп-2шЦUhрp hh2шпLp]шJр ЦшрЬф t фп^ш^Ь^ dшпшUqпLpJшU ^рш^п^рп^ U шЬцшфп^Ь^
4. ф^UшUuшЦшU 2п^Цш]^ qшрqшgпLJ,
5. ЦhUишpп2шЦшфU ЦтшшЦпЫЪЬрр4 пр-цЬи «ЬрЦшр U t^U фпцЬр», UцшишhLпL hU Цшщ^шшф U h^фпphpш]^U 2пLЦшUhр^, ьр-Цшршши UhрqрпLJUhр цшhшU2пq qшрqшgJшUp,
6. ^^hu JhЬшUшLпL hU UшU цhшшЦшU UhрqрпLJUhр^ hUшрш^прпLp]пLUUhрp,
7. шршqшUшLпL hU Zш]шuшшU^ шUшhuпL-p]шU qшрqшgJшU пъ hшJш2^шрhш]^U шUшh-uпLpJшUp ^UшhqршgJшU шь^цьрр U
ЧпLшшЦш]^U ршцш^р^^^ UhрqрпLtfp hU-рш^рпъи t шрdhpqphр^ qшрqшgпLJ:
Ujq UцшшшЦп^ ^ьр^пъьь^ hUp 22 шрdhpqph-р^ 2пLЦшJ^ qпр&пLUhпLpJпLUp рUпLpшqрпq h^JUшЦшU gпLgшU^2Uhрp ^hр2^U пър шшр^-Uhр^ Цшр^шЬрп^: Uр^JпLUpUhрp UhрЦшJшg-^шЬ hU шц^пъишЦ 1-пъ^:
ИцршшЦ 1-^ ш^JШLUhр^g hрUпLJ t, пр 2011p.-^U 22 фпUqшJ^U рпрuшJпLU Цшшшр^шЬ qпрЬшрpUhр^ pUqhшUпLр Ьш^ш^р ЦшqJhL t 17686,3 ^рши, прр 2010р.ф hшJhJшш
ш^ь^ t 8,1 шпЦпиш}^ цьшп^: CUq прпъ^ фпU-^J^U рпрuшJпLU Цшшшр^шЬ qпрЬшрpUhр^ Uhg ш^^ш^Ь шhuшЦшршр Ц2^п пLUh^U пьцп qпрЬшрpUhрpч 64,5% (11403,3 J^U ^рш^), ьрцрпрц шьцпъ^ цhшшЦшU цшршшшпJuh-рп^ qпрЬшрpUhрU hU4 30,4%, Цпрцпршш^^ цшршшшпJuhрп^ qпрЬшрpUhрpч 4%, ^иЦ ршdUhшпJuhрп^ qпрЬшрpUhрp Цшqtfhl_ hU 1,1%: UшЦшJU шUhршdh2ш t U2h^, пр шрqhU 2015 p.-^U 22 фпUqшJ^U рпрuшJпLJ Цшшшр-^шЬ qпрЬшрpUhр^ pUqhшUпLр Ьш^ш^р ЦшqJhL t 33080,9 ^рши, прр, hшJhJшшшЬ
2011р.-^, 1.9 шUqшJ ш^ь^ t: CUq прпъ^, фпU-qшJ^U рприш}пШ Цшшшр^шЬ qпрЬшрpUhр^ Jhg шJhUшJhЬ шhuшЦшршр Ц2^п пLUhU Цпр-цпршш^^ цшршшшпJuhрп^ qпрЬшрpUhрpч 43%, ^иЦ цhшшЦшU цшршшшпJuhрп^ U ршdUhшпJuhрп^ qпрЬшрpUhрp ЦшqJhL hU hш-Jшцшшшu^шUшршр ьрцрпр^ U ьррпрц шь-цьрр' 36,5 % U 20,5 %: UрqhU 2017 p.-^U 22
Ur|JПLUШl 1
ZZ шpdЬprpЬpJl qпplbпLhЬпLp]ПLh] pUпLpшqpпr h]llUшlшU gпLgшUll2UЬp] 2010-2017 pp.
(Чшqílшô t pum ZшJШumшhJl ф}lUшUuUЬp}l lljláшlшqpпLpJПLU, Ьphшh, ZZ ll}láшlшqpшlшU
__1п1]!шЬ, 2011-2018 pp. mlJШlhЬp}l:)_
UpqjnLhphbpp, [íurn шшpfrühpfr
(íLÜ ^ш1) 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
pпpuш]ПLÍ 16 359.5 17 686.3 6 198.4 24 319.3 75 493.3 33 080.9 97 238.9 98 622.9
lшmшplшЬ qnp-
&шppUЬpp pUqhш-
lnLp &ш1шщ
ш]^ plnLÍ" 7 923.3 11 403.3 852.8 1 773.3 2 177.7 0.0 119.3 2 468.3
пЬщп hшíшàш]Uш-
qp^
nppg" ЬplшpшàqlшЬ - 9 285.2 591.1 934.0 1 685.8 0.0 0.0 1 278.6
pшdUЬmпíuЬpпl 127.5 200.2 418.7 1 494.3 28 772.1 6 767.7 31 839.2 12 057.4
щЬшш1шЬ 5 492.9 5 373.8 4 525.7 15 101.3 33 766.1 12 082.5 53 798.0 65 101.3
щшpmшmпíuЬpпl
lпpщпpшmpl 2 815.8 709.0 401.2 5 950.4 10 777.4 14 230.7 11 482.3 18 995.9
щшpmшmпíuЬpпl
ш]1_ шpdЬprpЬpпl 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Ur|JПLuшl 2
«ЗЬ-Чш^шш UlщЬqш UuЬp IU^HP UpHfn» h «UíпLhI}Jl-Ulpш UuЬp ^U^^IP» ]hlЬpпLpJПLhhЬp}l ^m^pH hЬppп ЬцшЬ шlmJllUЬpJl hJllЛlшlшU gпLgшU¡l2UЬp] 2014-2017
pp. (Чшqílшô t https://www.c-quadrat-ampega.am/am h http://www.amundi-acba.am/ lшJpЬpпLÍhpiuiqiupiulliuè mшpЬlшU ф}lUшUuшlшU hш2lЬmlпLpJПLUUЬp}l mlJШlUЬp]l:)
ЗЬ-Ч^швдшш Uüщhqш Uuhp UUm-frq^-Ulpm Uuhp
2014p. 2017p. 2014p. 2017p.
Си^шЛи! шlmplUЬp (Ц ZZ ^ш1), 1. Чш]пШ Ь1Ш1ШШ]Р1 2. ^шhщшUnrшlшU 3. Zшlшuшpшl2nlшЬ 5839.04 77.49 5627.81 133.74 51721.54 342.57 50822 556.97 6291.8 157.8 5838 296 53899.6 722.4 51852 1325.2
Зпъш шlmplUЬpp шpdЬgp 1Ь1 фш]р qbnl (ZZ ^ш1) 1. ЧшрШ Ь1Ш1ШШ]Р1 2. ^шhщшUnrшlшU 3. Zшlшuшpшl2nlшЬ 1059.75 1026.45 1048.11 1484.74 1408.75 1413.62 989.65 1032.71 1045.77 1388.95 1434.87 1474.06
Snl^pp mшpЬlшU ЬlшímшpЬpпLp]ПLU (%) 1. ЧшрШ Ь1Ш1ШШ]Р1 2. ^шhщшUпrшlшU 3. Zшlшuшpшl2nlшЬ UmЬr&íшU щшhpg ipl^h 31.12.2017p. Umhr&íшU щшhpg ipl^h 31.12.2017p.
10.72 8.52 8.59 9.02 9.95 10.73
фп^ш^ь pnpuшJnLÍ lшmшplш& qnp&шppUh-p^ ph^^l^p Ьш^щ ^ql^ t 98622.9 l^-L^nü ^ш1, npp 2015 ^шЦшй^ Ьш1Ь1шш t inrn 3 шUqшí, ^lp Цш]П11 t ф^ЬшЬ-uшlшü ш2^п1дшд1ши ^u^l, npp,
püшlшüшpшp, nil^ ^шЦшЬ ш^ 1^шпъ1:
Clp npnLÍ, фпЬцшфи pnpuшJnLÍ lшшшplшЬ qnp&шppUhp^ 1Ь^ Irnpnil шnш2pUpшg t qpшüglbL щЬшшЦшЬ щшpшшшníubpnl qnp-ЬшppübpnLÍ ml^^nl ш1ь1ш1ьь l2frnp 66%, lnpщnpшш^l щшpшшшníubpnl qnp-^pp^pp ^ql^ Ы 19%, pшdübшníubpnl
дпр&шррйЬрр 12%, пЬцп hшtfшÀ.шJÜшqphpn^ дпр&шррйЬрр ünm 3%: иш t ш]й
йши^, пр ф^йшйишЦшй 2п^Цшй 2шрпъйш-Ц^й t qшpqшüшL ü qnp&^pшЦшqtfр:
ЧЬйишрп2шЦш]^й фпй^Ьр^ цЬрр üh& t ph йшийш^пр, ph шqqшJ^ü ^йш]пцп!р]пъййЬр^ ш^Ь^шдйшй hшpgnLtf hшmЦшщhu щшртш-q^p ЦЬйишрп2шЦш]^й &pшqphp^ ü qшpqшgnц ЬрЦрйЬр^ qh^phpnLÜ: Ujü hp^pühpntü, npmhq шпЦш t рйшЦ^пър]шй ^umшhпLpjm.ü ЦЬйиш-рп2шЦш]^й фпй^Ьр^ йЦшшйшйр, ршрЛ.р t ф^йшйишЦшй qpшq^mnLpJшü йшЦшрцшЦр, шпЦш t ЬрЦшршдшйЦЬш ^йш]пцп!р]пъййЬр ЦшшшрЬ^пъ hшЦ^ш&nLpJnLÜр, qшpqшgш& t ЦЬйишрп2шЦш]^й hшtfшЦшpqр ü ш^ф 2шш ^йш]пцп!р]пъййЬр hü Цштшр^пШ ЦЬйишрп-2шЦш]^й фпй^Ьрпъй: ЧЬйишрп2шЦш]^й фпй-qhp^ qnp&nLÜhnLp^ü ü qшpqшgtfшü ^рш ntq-цшЦ^прЬй шqqnLtf hü qшüшqшü hp^pühp^ ф^йшйишЦшй hшtfшЦшpq^ qшpqшgtfшü шшррЬр шum^шü ntühgnq ф^üшüuшЦшü 2nLЦшühpр: ЧшрЬф t üшü Ü2hL hшЦшпшЦр. L^üh^n^ ü^günpq шühшmühp^ ^üшJnцnLpJnLÜ-ühp^ ü tfшuüш^np рüЦhpnLpJnLÜühp^ ф^ш^ uш^nptfшü ü^gü Цhüuшpn2шЦшJ^ü фnüqhpр üщшumnLtf hü ф^üшüuшЦшü 2nLЦшühp^ qшp-qшgtfшüрч ^npшgühLn^ йрдшЦдпърлп^р ü ршр^ш^Цп^ цшршшшпйиЬр^ ü шиш^ш;]^ шрдЬрцрЬр^ 2nLЦшühp^ шpщnLÜш^hшnLp]nL-üр: Updhpqphp^, ш]^ p^nLÜ ш&шügJШL шр-dhpqphp^ 2nLЦшühpр ЦhüuшЦшü Ü2шüшЦnL-pjntü nLÜhü mümhuшЦшü hшtfшp: 1pшüp ш^шЦдтй hü Цпрцпршш^^ üш^шÀ.hпünLp-jntüühp^ü, ф^üшüuш^npnLtf ünp qшцшфшp-ühpр ü hh2шшgünLÜ ф^üшüuшЦшü п^иЦ^ Цш-пш^шр^йр1:
Ч^ип^шЦ Цhüишpn2шЦш]^ü hшtfшЦшp-qр Цшpünp t üшü mümhuшЦшü nL ф^üшüuш-Цшü 2nLЦш]^ шpщnLÜш^hшnLp]шü mhuшü-^jntü^g: Ор^шЦ4 Uh& тши^шЦ^ hpЦpühp^ ühpЦш]шgnLg^^ühp^ hшtfшp цшшршиш^шЬ 2005 p^шЦшü^ hш2^hш^nLp]шü ühg Ü2^nLÜ tp, пр ш]^ hpЦpühpnLÜ Цhüишpn2шЦш]^ü фnüqhpр шpqhü цшрЛ-hL hü ^üиш^шnLg^nüшL ühpqpnqühp^ шй^шй^ цшир, ü Цhüuшpn-2шЦш]^ü ^üш]nqnLp]nLÜühpр nL hшpшЦ^g Цшщ^тшф hnuphpр t L ш^ф Цшpünp
1 St u IOSCO, Objectives and Principles of Securities Regulation:
шqqhдnLpjnLÜ ЦnLÜhüшü ф^üшüuшЦшü 2nL-Цшühp^ ^рш2:
И]иц^ип^, Цhüишpn2шЦш]^ü hшtfшЦшpq^ ршphфn^nLtfühpр ^hrnp t ühpшпhü hhmü^L nLqqnLp]nLÜühpр.
1. рш2^nqшЦшü hшtfшЦшpq^ ЦшmшphLшqnp-&nLÜ,
2. ЦnLшшЦш]^ü hшüшЦшpq^ qшpqшgnLÜ,
3. ш]L «qnpb^pühp^» qшpqшgnLÜ, npnüg üцш-шшЦü t Цhüишpn2шЦшпnLÜhp^ ^^üp^ ф^-üшüишЦшü ш2шЦgnLp]nLÜрч Цjшüp^ шцшhn-^шqpnLp]nLÜ, рd2ЦшЦшü шцш-hn^шqpnLp-jnLÜ:
L2hüp, np ZZ-nLÜ цшршш^^р ЦnLшшЦш]^ü Цhüишpn2шЦшфü ршцш^р^^р üшиüшЦ^nphü ühpqp^hL t 2014 p^шЦшü^ hn^^u^ 1-^g (1974 p. hnLÜ^p^ 1-^ü ü qpшü^g hhsn цhшшЦшü nLnprn^ ш2^шшnqühp^ hшüшp), ^иЦ шpqhü шüрnq2nLp]шüр 2018 p^шЦшü^ hnLL^u^ 1-^g (рüqpЦhLn^ üшü üшuüш^np nLnprn^ ш2^шшnqühp^ü): Чhüuшpn2шЦш]^ü фnüq^ Цшпш^шр^^р^д JnLpшpшü^JnLpü шпш2шpЦnLÜ t цшршш^^р Цhüuшpn2шЦшJ^ü фnüqhp^ hphp шhuшЦч ЦшJnLÜ hЦшüшшJ^ü, цшhцшünqшЦшü, hш^шuшpшЦ2п^шЬ:
inüqhpр ü^ÜJшüg^g шшpрhp^nLÜ hü qpшügnLÜ шпЦш ü^gngühp^ ühpqpU^ü п^и-ЦшJÜnLpJшü ü hЦшüшшрhpnLpJшü шиш^^шЬ-ühpn^: ЧшJnLÜ hЦшüшшJ^ü фnüqр hшühüш-шшршр дшЬр п^uЦшJ^ü t ü шцшhn^nLÜ t ЦшJnLÜ, n^ ршрЛ.р hЦшünLш: ^шhцшünqшЦшü фnüqр ü^g^ü п^иЦш}^ t ü Цшрпц t шцш-hn^hL hшühüшшшршp ршрЛ.р hЦшünLш: ¿ш-^шишршЦ2п^шЬ фnüqр hшühüшшшршp ршр-Л.рр п^uЦшJ^ü t ü Цшрпц t шцшhn^hL ршрЛ.р hЦшünLш:
¿¿-nLÜ цшршш^^р ЦnLшшЦшJ^ü Цhüuш-pn2шЦühp^ шЦт^^^р^ Цшпш^шpnLÜр ^ри-шшh^hL t hpЦnL hhq^üшЦш^np фnüqhp^ Цш-пш^шp^^ühp^ «UtfnLÜq^-ИЦрш Uuhp Uhühg-ühüp» ü «ôh-Ч^шцршт Uüцhqш Uuhp ühühg-ühüp Upühü^» рüЦhpnLpJnLÜühp^ü:
¿hшшqnшnLpJnLÜü шüрnq2шЦшü
^p^ühLnL üцшшшЦn^ ЦшшшphL hüp ^hpnÜ2-
2 St u G-10, Ageing and Pension System Reform: Implications for Financial Markets and Economic Policies (September 2005); Economic and Financial Efficiency: The Importance of Pension Plans (Remarks by David Dodge, Governor of the Bank of Canada, to l'Association des MBA du Québec (AMBAQ), Montréal, Quebec, 9 November 2005):
фnüqhpф Цшnш^шpkühpф Цшnш^шptfшü ühppn шЦшф^ühpф hфtfüшЦшü дпъдш-
üfy?ühp^ hшtfhtfшшшЦшü ^hpinL&nLpjnLÜ, np^ шpqjnLÜpühpp ühpЦшJшg^ш& hü ш^пшшЦ 2-nttf:
И^]пъишЦ 2-ф шpщnLÜpühp^g щшpq t ^nünttf, np 2014 p. qh^mhtfphp^ 31-ф Л1Ш2-^шpЦü фpшЦшüшg^hL t 2014 ^pm^ 11-^g (qnp&nLÜhntpjnLÜp u^uh^nt шtfuшp^g) tf^ü^U 2014p. qh^rnhtfphp^ 31-ü püЦш& dшtfшüшЦш-2P2шü^ hшtfшp/ qpnLpJшtfp «^-Ч^ш^шш Utfщhqш Uuhp tfhühgtfhüp Uptfhü^» pü^h-pntp^ü Цшnш^шptfшü шшЦ hü qsü^h 5839.04 tfjü эдш^ф шЦшф^ühp, np^g Чш^г^ hЦшtfшшJфü фnüq УУ.49 tfjü ^шй, ^mhqm-ünцшЦшü фnüq 5б2У.81 tfjü эдш^!, Zш^шuш-фnüq 133.У4 tfjü ^ш^!: Sntrn шЦ-m^ühp^ шpdhpp tfh^ фш]^ q&n^ üntjü dш-tfшüшЦш2P2Шüф hшtfшp ЦшqtfhL t 1059. У5 ZZ ^ш^! Цш]п^ hЦшtfшшJфü, 102б.45 ZZ ^ш^! щшhщшünцшЦшü U 1048.11 ZZ ^ши hш^ш-uшpшЦ2n^ш& фnüqhpф hшtfшp: Upqhü 201У p. qh^mhtfphp^ 31-ф qpnLp]шtfp üntjü gnl.gшüф2-ühp^ q&n^ щшшЦhpp 2h2шшЦфnphü фп^^Ь^ t. püЦhpnLpJшü Цшnш^шptfшü шшЦ hü qsü^nttf 51У21.54 tfLü цpшtf^ шЦш^ühp (2014 p. Т^Ц-shtfphp^ 31-ф üЦшшtfшtfp ш^р ЦшqtfhL t 785.8 rnn^nu), np^g Чш]п^ hЦшtfшшJфü фnüq 342.57 tfjü ^ш^!, ^шhщшünцшЦшü фnüq 50822 tfjü ^ш^!, Zш^шuшpшЦ2n^ш& фnüq 55б.97 tfjü ^ш^!: Sntrn шЦшф^ühpф шpdhpp tfh^ фш]^ q&n^ üntjü dшtfшüшЦш2P2Шüф hшtfшp ЦшqtfhL t 1484.74 ZZ ^ш^! Цш]™^ hЦшtfшшJфü, 1408.75 ZZ ^ш^! щшhщшünцш-Цшü U 1413.б2 ZZ ^ш^! hш^шuшpшЦ2n^ш& фnüqhpф hшtfшp. шJu gnLgшü^2^ q&n^ Uu ш^ф tf^snttf Цш: $nüqhp^ tf^g^ü шшphЦшü hЦш-tfшшphpnLpJnl.üp uшhц&tfшü щшhфg tf^ü^U 31.12.2017 p. ЦшqtfhL t' 10.72%' Цш^ hЦшtfшшJфü, 8.52% цшhцшünqшЦшü U 8.59% hш^шuшpшЦ2n^.шЬ фnüqhpф hшtfшp:
HhpLntbntpjnLÜü ш^ф hшtfшщшpфшЦ ^pÁ-üh^ni. üщшшшЦn^ hшtfhtfшшhL hüp üntjü gnL2шü^2Ühp^ q&n^ uшшg^ш& шpqJnLÜpühpp üntjü dшtfшüшЦшhшш^ш&ühpф hшtfшp «Utfnl.üqф-UЦpш Uuhp Uhühgtfhüp» püЦhpnL-PJшü hmtfmqmsmu^mh шpщnLÜpühp^ hhs: 2014 p. qh^htfphp^ 31-ф qpnLpJшtfp püЦhpnL-PJшü Цшnш^шptfшü шшЦ hü qsü^h б291.8 tfjü эдш^ф шЦш^ühp, np^g чш]п^ hЦшtfшшJфü
фnüq 157.8 tf^ü ^ш^!, ^шhцшünqшЦшü фnüq 5838 tf^ü ^ш^!, Zш^шuшpшЦ2n^.шЬ фnüq 29б tf^ü ^ши!: Sntrn шpdhpß tfhЦ
фш}^ qbn^ üntjü dшtfшüшЦш2P2шü^ hшtfшp ^qtfh]_ t 989.б5 ZZ qpшtf ^jntü hЦшtfшшJ^ü, 1032.71 ZZ qpшtf цшhцшünqшЦшü U 1045.77 ZZ qpшtf hш^шuшpшЦ2n^ш& фnüqhp^ hш-tfшp: Upqhü 2017 p. qh^htfphp^ 31-^ qpntp-Jшtfp üntjü gnLgшü^2Ühp^ qbn^ pш^шЦшü^ü шл_ цшшЦhp t. ßüЦhpnLpJшü Цшnш^шptfшü шшЦ hü qrnü^nttf 53899.б tf^ü ^ш^ф шЦш^^-ühp (2014 p. qhЦmhtfphpф 31-ф üЦшшtfшtfp ш^р ЦшqtfhL t 75б.б7 шnЦnu), np^g ЧшJnLÜ hЦш-tfшшJфü фnüq 722.4 tf^ü ^ш^!, ^шhцшünqш-Цшü фnüq 51852 tfjü qpшtf, Zш^шuшpшЦ2n-^шЬ фnüq 1325.20 tfjü qpшtf: Sntrn шЦшф^-ühp^ шpdhpß tfhЦ фш]^ qbn^ üntjü dшtfшüш-Цш2P2шüф hшtfшp ЦшqtfhL t 1388.95 ZZ ^ш^! ЦшJnLÜ hЦшtfшшJфü, 1434.87 ZZ qpшtf цшh-цшünqшЦшü U 1474.0б ZZ qpшtf hш^шuшpш-Ц2п^шЬ фnüqhpф hшtfшp. шJu gnLgшüф2^ qbn^ Uu ш^ф t шpÀ.шüшqp^hL: inüqhp^ tf^g^ü шш-phЦшü hЦшtfшшphpnLpJnLÜß uшhqЬtfшü цш-h^g tf^ü^U 31.12.2017 p. Цшqtfhl t' 9.02%' Цш-jntü hЦшtfшшJфü, 9.95% цшhцшünqшЦшü U 10.73% hш^шuшpшЦ2n^ш& фnüqhpф hшtfшp:
ЪЦшшhüp, np 2014 p^шЦшüф qhЦшhtfphpф 31-ф qpnLpJшtfp «UtfnLÜqф-UЦpш Uuhp Uh-ühgtfhüp» ßüЦhpnLpJшü Цшnш^шptfшü ühppn hü qmü^h]_ 7,75 шnЦnun^ 2ШШ шЦшф^-
ühp, pшü «ôh-Ч^шqpшш Utfцhqш Uuhp tfh-ühgtfhüp Uptfhüфш» ßüЦhpnLpJшü: Upqhü 2017 p^шЦшüф qhЦшhtfphpф 31-ф qpnLpJшtfp ЦpЦфü «UtfnLÜqф-UЦpш Uuhp Uhühgtfhüp» püЦhpnLp-Jшü Цшnш^шptfшü ühppn qrnü^nq шЦmЭДühpü 2шш hü, uшЦшJÜ шшpphpnLpJnLÜß tfhq-tfшghL t qшnüшLn^ 4,21 шnЦnun^ pшü
«ôh-Ч^шqpшш Utfцhqш Uuhp tfhühgtfhüp Up-tfhüфш» püЦhpnLpJшüp:
ЧшpЬnLtf hüp, np ЦnLшшЦшJфü Цhüuшpn-2шЦшJфü hшtfшЦшpqф ühpЦшJnLtfu nLÜhgшЬ phpntpjntü ЦшphLф t hшtfшphL цшpшшqфp цшшшцш]^ Цhüuшpn2шЦшJфü фnüqhpф Цш-nш^шpф^ühpф uшЦш^ p^^n (ßüqшtfhüß hp-цпъ), pus tnLpJшü Цшpnq t hшüqhgühl_
2nLЦшJnLtf шüшpqшp tfpgшЦgnLpJшü: ЧшpЬnLtf hüp Цшnш^шpф^ühpф p^^ ш^hLшgnLtfp Цüцшuшф цпъшшцш]^ ^^шpühp фpшЦшüшg-ünq unLpJhЦшühpф püшpnLpJШü hüшpш^npnL-
p^U pшqlшqшUhglшUp h hшíшlшpq^ hшU-рЬщ luшшhnLp]шU pшpÀ.pшgíшUp:
ZZ-nLÍ ЦпъшшЦшфи lhUuшpn2шlш]^U pш-ГШ^^^ Ubpрpíшíp lulu^ «Ш2^nLdшUшL» Uшh шpdhprphp^ 2П^1Ш1: Updhprphp^ шпш^ишфи h bplpnpршфU 2nLlшUbpp ^^ш фп^!шщш!д1шЬ hü. nppшU qшpqшgшЬ t шфш! шpdhprp^ bplpnpршфU 2П^1Ш1, Ш]1-рш1 pn^plnr^U ш1Ьф hh2ш t qniUp Uhp-qpшlhL шпш^ишфи 2п^1шфд Unp pn^plml-Uhp^ l^gngnl, h nppшU pшpA.p t шфш! шpdhprp^ qfrüp bplpnpршфU 2п^1ш]П!1, ш^рши pшpÀ.p ll^l^ ^ш шпш^ишфи шЬ-rшpш2^íшU q^Up h hшlшnшlp:
Сшш hшpg t шпш^шипШ, ph
lшшшphL UhpppnLlUhp lhUuшpn2шlш-фnUрbpnLÍ, hph hUшpшlnp t рш ш1Ь1 шhupnl: Ulpnr2 Ш2^шphnLÍ IhU-uшpn2шlш]^U фnUрbpp, ^ шшpphpnLp]nLU pшUlшфU шlшUрUbp^, hplшpшdшílhш ^Uш]nrnLp]шU hü: Т^шид l^gngnl
Íшpр^l ЦтшшЦпШ Ьи hp^p dшíшUшl, lшnшlшpnLÍ l^gngUhpp шщшqш]nLÍ
pшphlhg^l bhpnLpjnLÜ п^Ыш^! шЦиЦшф-рпф bplшpшdшílhш ^p^^nl lhUuшpn-2шЦш]^и фnUрbpU шпш1Ь1 lhb hlшíшшph-pnLpjniU nLÜhU, рш1 шlшUрUbpp:
Ршд^ ш]р, рЬщрпШ lhb t qnL-
Íшpp lшrшdшí hшUhLnL qшJpшlrnLpJnLUp, шр^ири l^U¿h lhUuшpn2шlш]^U шшp^pp lpшUшLp, hhшhшpшp lhb t Uшh lhUuшpn2Ш-Цшфи шшp^pnLÍ ШГРШШ L^Uhim. n^ulp:
И]ипъш1Ьиш]и^1, ophüpp Uш^шшhunLÍ t l^ 2шpp рbщpbp, hpp ЦпъшшЦшфи l^gngUhpp ^ph^ t uшшUшL ш1Ьф 2шш, ^U^hu op^-^Up h^lшUрnLp]nLUUhpp, 55 шшphlш-UnLÍ lшrшdшí pn2шl^ шиди^пъ hUшpшln-pnLpjnLÜp, ЦПЪШШЦПГ^ íшhlшU рЬщрпШ dш-nшUqUhp^ Inrl^g l^gngUhpp Цши^Ц uшш-иш1пъ hUшpшlnpnLp]nLUp:
ßUUшpllnLÍ t Uшh lhUuшpn2шlш]^U l^-gngühpp lhUuшpn2шlш]^U фnUрbp^g 1ш|ш-dшí uшшUшLnL шд lpшgnLg^^ рbщpbp^ ophü-pnLl UhpшnhlnL hUшpшlnpnLp]nLUp (lhb pd2lшlшU ^^uhp, h^nphp^ lшU^шl^шp, nLuíшU ^p^., dшíшUшlшlnp qnpЬшqplnL-pjnLÜ):
ПLUnLÍUшU^pnLp]nLUUhpp gnLjg Ьи шшф^ np npht hbnшUlшpшфU 1щшшш1п1 ^1ш]п-rnLpjnLÜ lшшшpnr ^p^^Ug 2nLpg 80 шп-
lnup ш]р qnLÍшpp Ьш^пШ t lшrшdшíч pninpnl^U шл Ьш^uhp hnqшLnL hшíшp3: ^Uш]nrnLp]nLUUhp Ьи Uшh ш1ш1р-Uhpp, npшhr qnL^p^ uшшgíшU íh^шU^qí-Uhpp 2шш ш1Ьф 1Ь|1 Ьи, hhшhшpшp ш1Ь1^ п^Цшфи4 шUшhulшЬ í^2ngUhpp п^ 1щшшш-Цшфи oqшшqnpЬhLnL, шUhшíhíшш ш1Ь1^ lшp^ dшíшUшlшhшшlшЬ lшnшlшpíшU 1Ь^ qшUlhLnL шpрJnLUpnLÍ ш1Ьф р^^ hlшíшшphp 1^иЬ1пъ шhuшUljnLU^g: L^U^nl hplшpшdшí-ЦЬш ^Uш]nrnLp]nLUUhpч 1пъшш1ш]^и lhUuш-pn2шlш]^U í^2ngUhpnl lшшшplnr Uhpрp-pnLÍUhpp шпш1Ь1 hlшíшшphp Ь1, рш1 шlшUрUhpp4:
Ршд^ ш]р, шlшUрUhpU пъиЫ l^g^U ЬЦш-íшшphpnLp]nLU, hpш2^шlnplnLÍ Ьи «И1ш1р-Uhp^ hшшшgnLÍp hpш2^шlnpnr» h^íUш-Inrl^g, hшpllnLÍ Ьи ZZ ЬЦш^шфи
hшpl^ рpnL]pш^шфhpnl: Ь шшpphpnLp]nLU шlшUрUhp^ фш]hp^ hlшíшшphpnL-
pjnLÜp Цш^1шЬ t фп1р^д, ш]1 lhpшhullnLÍ t
ZZ ЧР-^ h ^шhшnnL^ Inrl^g, шщшhnlnLÍ t
р^lhpu^ф^lшg^ш, ^U^щhu Uшh hшpllnLÍ: U]uщ^unl, ш1фпфь1п1 ^pnr Ь1р 12Ь1, np lhUuшpn2шlш]^U фnUрhp^ UhpрpíшU h qшpqшgíшU qhpшlш 2шpdшn^pp 2пъ1ш]^ qшpqшgíшU шщшhnlnLÍU t: ЧhUuш-pn2шlш]^U фnUрhpp hplшpшdшílhшnLÍ Цш-pnr Ьи UщшuшhL ф^UшUuшlшU nhunLpuUhp^ ЬшlшLUhp^ íhЬшgíшUp: OphUuрpnLp]шU hш-1ш^ш]1 lhUuшpn2шlш]^U фnUрhp^ шЦш^1-Uhp^ qqшф Íшup щЬшр t шhrшpш2^l^ hplp^ UhpunLÍ, hUpшрpnLÍ t hplpnLÍ
UhpрpnLÍш]^U ЬшlшLUhp^ шlhLшgnLÍ: ^ш ^p hhpp^U lUщшuш^ шUшhunLp]шU ф^UшUuш-hшшlшЬ^ Ш2^nLdшgíшUp, npü nLr^r hшíhíшшшlшU Цшщ mU^ hplp^ шUшhuш-ш^^ hhш: ЧhUuшpn2шlш]^U фnUрhpU шnшlhl_шqnLjUu lUщшuшhU 2nL-
Цш]^, hhшhшpшp Uшh hplp^ шUшhunLp]шU qшpqшgíшUp, hph шщшhnll^ hUшpшlnp^Uu 1ЬЬ plnl шиЛ.ш1д íшuUшlgnLp]nLU:
РUшlшUшpшp, lhUuшpn2шlш]^U фп1рЬ-p^ lшnшlшpíшU pUpшgpnLÍ шnш2шUnLÍ Ь1
3 Shu «ЧЬUuшpn2шlш]^U hmlmlmpq^ ^pшqЬlíшU lhUmpnU» h^íUmрpmí, «ЧЬUumpn2mlm]^U Unp hmímlmpq^ lhpшphpJШL pmqm]^U hЬmmqnmnLp]mU» mpр]nLUpUЬp, 2012p.:
4 http://www.epension.am/am/press_release_ article?content.cid=2228:
прп2шЦ^ n^u^hp, npnUg U^qhgU^U ntppntp-шшр^пр ш2^шшшкриЬр^ p^ntJ t шр-щшuшhtfшUnLtf ^Ьршцшшршиш^шЬ, ршрАр пршЦш^прпЫ! ntUhgnp шЦшпъшрЬЬр^ hшtfш-1рпЫр ЦЬЬишрп2шЦш]^и фпкрЬр; ЧЬЬишрп-2шЦш]^и фпкрЬр^ Цшпш^шр^^иЬр^ Цпр^фд U шЦшпъшршЦшк hш2-
^шрЦиЬрр 22-пШ ЦЬцшишЬи ф^ишкишЦши ^ииш^шпъшЬЬр^ дпрЬпъиЬп!р]ши qшpqшд-U^Up, hUшpш^npnLpJnl.U ЦшшЬ ЦЬишрпЬшд-Uhj_ ф^ишкишЦши шЦш^^^р:
ЧЬЬишрп2шЦш]^и hшtfшЦшpq^ qшpqш-дпЫр t
ршршршЦшЬп1р]ши ^ршЦшЬшдиШир, npU пщр^шЬ Ц]^^ hp^p^ mUmhuntp^U ^ршЦшк qшpqшдtfшUp: Ъпр ш2^шшшшЬ-php^ ршд^ши 2Unph^^ hUшpш^np t Uh^gUh^ ЦhUuшpn2шЦш;фU фnUqhp^ tfшuUшЦ^дUhp^ РМР, frU^U шUUф2шЦшUnphU ЦршрА.ршди^ ришЦ^пър]ши ^umшhnLpJnLUp hшtfшЦшpq^ hшUqhщ tfшuUшЦдhlnl. ЦhUuшpn2шЦш;фU фпи^р^ А-Ьш^пр^шир:
L2hUp, пр 2018 p. qh^mhUphp^ 28-^ ppnt-р]ш^р ^иишрп2шЦшфи фnUqhp^ ^шиишЦ^д-Uhp^ ршишЦр t 458,134 ^шрр, пр^д
231,069-р шршЦши uhn^, ^иЦ 227,065-р ^ш-Цш^ 2шUЪtfшщnLpJшU hшtfшp U2hUp, пр 2017 p. qh^mhUphp^ 31-^ qpntp^Up ЦhUuшpn2ш-фnUqhp^ tfшuUшЦ^дUhp^ ршишЦр ^q-JhL t' 326,129 ^шрр, ^Ц 2015 p.-^ ph^rnhJphp^ 31-^ ррпър]ш^р ш]р pMp ^qtfh^ t 202,430 ^шрр: 2ьшьшршр, шшphдшшp^ ш]и p^U ш^пШ t, frU^p, pUшЦшUшpшp, цшрь^ t шрАш-UшqphL пр^и qpшЦшU и^шпЫ! ЦпъшшЦш]^ ЦhUuшpn2шЦш]^U ршршрр^^ qшpqшдtfшU hшJшшhpuшnLJ5:
И]иц^ип^, 22-пШ ЦпъшшЦш]^ ршршрр^-tfшuUшЦ^дUhpp ^U^^phU иЦипЫ! hU hшpJшp^hL Unp ^Uш]nqnLp]nLUUhp Цштшр^ щг. U^^tjp^U, frU^p ЦшрЬпр ^pшU t hш-U^^pq^ qшpqшдtfшU hшtfшp:
OqшшqnpЗДш& q^m^mhrn^jmh дшЬЦ
1. «ЧhUuшpn2шЦш]^U hшJшЦшpq^ ^pшqhЦtfшU ЦhUщpnU» «ЧhUuшpn2шЦш]^U Unp
hшtfшЦшpq^ ^ЬршрЬр]ш^ pшqш]^U hhщшqn-
5 ShphЦшш4nLp]шU шцр]трр
https://www.cba.am/am/SitePages/statfinorg.aspx: "^шршшц^р ЦhUuшpn2шЦш]ш^U ф^^Ър^ h^UUшЦшU дnщшU^2Uhp pus шшр^Ър^:
щnLp]шU шpqjnLUgUhp», ЪрЬш^ 2012p.: ["Kensatoshakayin hamakargi irazekman kentron himnadram, Kensatoshakayin nor hamakargi veraberyal bazayin hetazotutyanardyunkner, Yerevan, 2012"] [in Armenian]
2. Zш¡шuщшh^ ф^UшUuUhp^ ф¿шЦшqpnLp]nLU, ЪрЬш^ 22 ф¿шЦшqpшЦшU Цп^^шЬ: ["Hayastani finansneri vichakagrutyun, Yerevan, HH vichakagrakan komite"] [in Armenian]
3. Буянова М.О., Кобзева С.И., Кондратьева З.А. Право социального обеспечения. Учебное пособие, 3-е изд., М., 2009: [Buyanova M.O., Kobzeva S.I., Kondrateva Z.A. Pravo sotsialnogo obespecheniya. Uchebnoye posobiye, 3-e izd., M., 2009] [in Russian]
4. Drouin A. and Cichon M.: Optimal financing and self adjustment mechanisms for sustainable retirement systems: The social stabilization of pensions in times of crisis and beyond. A critical review of three decades of pension reform and their outcomes. Report, Otava, September, 2009:
5. G-10, Ageing and Pension System Reform: Implications for Financial Markets and Economic Policies (September 2005); Economic and Financial Efficiency: The Importance of Pension Plans (Remarks by David Dodge, Governor of the Bank of Canada, to l'Association des MBA du Québec (AMBAQ), Montréal, Quebec, 9 November 2005):
6. IOSCO, Objectives and Principles of Securities Regulation:
7. OECD. Growing unequal? Income distribution and poverty in OECD countries, part III, Paris, 2008:
8. USAID Social protection systems strengthening projects (SPSS/USAID). Landis Mackellar, 2007:
9. WB, Annuities and other retirement products; designing the payout phase, 2011:
10. World Bank. 1994. Averting the old age crisis : policies to protect the old and promote growth (English). Washington DC ; World Bank.
11. «Зк-Ч^шцршш Utfщhqш Uuhp tfhUh2^hUp UptfhU^» pU^p^p^U щш2шnUшЦшU Цш]рЬ2. https://www.c-quadrat-ampega.am:
12. «UtfnLUq^-UЦpш Uuhp UbUh2tfhUp» pU^-p^p^U щш2шnUшЦшU Цш]рЬ2. http://www.amundi-acba.am:
13. «ЧhUuшpn2шЦш]^U hшtfшЦшpq^ ^pшqhЦtfшU ЦhUшpnU» щш2шnUшЦшU Цш]рЬ2. http://www.epension.am:
14. 22 ЦhUшpnUшЦшU pшUЦ^ щш2шnUшЦшU Цш]рЬ2. https://www.cba.am:
