CC BY
594
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СУЩНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
В.А. Левченко, Л.И. Протопопова
Аннотация. Проанализирован процесс формирования теоретических и практических подходов к пониманию сущности и содержания инвестиций. Рассмотрены различные подходы зарубежных и отечественных ученых-экономистов к понятию инвестиции, инвестиционная деятельность. Показаны различные взгляды ученых - экономистов на процесс формирования сущности инвестиций и инвестиционного процесса. Дана авторская трактовка понятия инвестиции.
Ключевые слова: инвестиции, инвестиционный процесс, инвестиционная деятельность, экономические факторы, фиктивный капитал, действительные накопления, рынок капитала, спрос, предложения, ссужаемый капитал, валовые инвестиции, чистые инвестиции, добавочные инвестиции, инвестиционный акселератор.
Инвестиционный процесс - это сложный многогранный процесс, на который влияет множество факторов, и знание которых имеет важное научное и практическое значение. Знание этих факторов, механизма их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций является основой для разработки научно обоснованной инвестиционной политики и более эффективного управления инвестиционным процессом [1].
Первые попытки осознать и раскрыть сущность инвестиций и их роль в развитии экономики связаны с именами Аристотеля и Платона, других античных исследователей. Их подходы к деловой активности людей и инвестиций увязывались с функциями денег в обществе, целями и способами их накопления и использования.
В XVII - XIX вв. ряд ученых-экономистов сформулировали научно-практические положения о сущности и роли инвестиционной деятельности. Гак, меркантилисты, У. Стаффорд,
Дж. Локк, А. де Монкретьсн, Т. Манн и др. впервые обосновали необходимость вмешательства государства в формирование инвестиционных ресурсов и приток в страну иностранных инвестиций. Согласно их научным воззрениям для обеспечения притока денег государству следует проводить активную протекционистскую политику в области международной торговли, добиваясь положительного сальдо своего торгового баланса. Рост денежных нако-
Информация об авторах
Левченко Валерий Алексеевич, доктор экономических наук, профессор кафедры менеджмента Курской государственной сельскохозяйственной академии имени профессора И.И. Иванова, тел. (4712) 59-40-13, E-mail: academy @ kgsha.ru.
Протопопова Любовь Ивановна, аспирант Курского института менеджмента, экономики и бизнеса, главный эксперт по бухгалтерскому и налоговому учету, ФГУП концерн «Росэнергоатом»
плений при одновременном снижении их стоимости являлся, по их мнению, главным фактором стимулирования инвестиционной акгивносги предпринимателей и прямых государственных инвестиций в наиболее значимые отрасли экономики [2].
Особая роль в инвестиционной сущности маржиналистов отведена исследованию проблем ценообразования на инвестиционные ресурсы и товары, влияния цен на процесс накопления капитала и его инвестирование. Благодаря использованию принципиально новой методологии инвестиционного анализа маржинали-стами были сформулированы основополагающие принципы формирования микроэкономических инвестиционных моделей и инвестиционных механизмов.
Согласно концепции физиократов земледельческое производство было единственным источником формирования положительного значения суммы прибыли, часть которой использовалась как инвестиционный ресурс. Соответственно, приоритетной инвестиционной политикой государства и отдельных предпринимателей они считали вложение средств в развитие сельскохозяйственного сектора экономики. Физиократы первые заложили основы разделения инвестируемого капитала на основной и оборотный (рассматривая его как "авансы" разного вида). Кроме того, в соответствии с их инвестиционной теорией для эффективного
развития сельскохозяйственного сектора экономики, формирующего основную часть инвестиционных ресурсов, государству следовало установить единый налог на использование земли (невзирая на ренту). И, наконец, представители этой школы настаивали на отказе от осуществления государством протекционистской торговой и инвестиционной политики [1].
Экономистами классической политэкономии впервые четко разграничено понятие денег и капитала, определена роль накопления капитала в формировании инвестиционных ресурсов, рассмотрена роль кредитных денег в развитии инвестиций.
Существенный вклад в разработку теории инвестиций внес выдающийся представитель этой школы А.Смит. Он стал первым ученым-экономистом, который выступал против вмешательства государства в предпринимательство, за свободное развитие рыночных отношений, считал частную собственность материальной основой предпринимательской деятельности [5].
Сущностные черты инвестиционной модели общества, сформулированные представителями классической политэкономии, были приняты за основу всеми дальнейшими ее исследователями и оказали большое влияние на последующее развитие понятия инвестиций и предпринимательства. Позитивный вклад в теорию предпринимательства и инвестиций внесла марксистская школа, предложившая положения о роли инновационных инвестиций в экономическом прогрессе общества и преодолении негативного воздействия ряда экономических факторов. В соответствии с выводами марксистского учения масштабное осуществление инновационных инвестиций, с одной стороны, позволяет в определенной мере преодолевать ограниченность факторов производства, а с другой - существенно снижать действие закона снижения доходности инвестируемого капитала.
В теории К.Маркса выделены процессы инвестирования на индивидуальном и общественном уровнях, их содержательная сторона и целевая направленность, определена взаимосвязь в рамках теории реализации совокупного общественного продукта между объемом производства средств производства и денежным спросом на них. Помимо этого К.Маркс определил противоречивость движения фиктивного капитала и действительного накопления [4].
Другой подход к исследованию инвестиционного процесса у А. Маршалла, который ана-
лизирует процесс инвестирования как часть более общей проблемы, - механизма функционирования рынка капитала. Рынок капитала представлен взаимодействием спроса и предложения, учетом факторов, оказывающих влияние на формирование каждого из указанных элементов. Причем субъектами спроса и предложения капитала являются различные лица, имеющие различные мотивации своей деятельности. Данное положение А.Маршалл объясняет наличием риска для заимодавца. «Дело в том, - пишет он, - что тот, кто ссужает капитал для применения его в предпринимательских целях, должен взимать за него более высокий процент в качесгве страховки возможного изъяна или дефекта в личном характере или в личных способностях заемщика» [3]. Таким образом, он впервые заявил о влиянии собственности на используемые сбережения на величину ставки банковского процента, которая выступает, как цена предложения на рынке капитала и может быть применена в предпринимательстве.
Второй элемент рынка капитала - спрос -регулируется нормой прибыли на вложенный капитал, которую получает предприниматель. Уровень этой прибыльности носит в рассуждениях А.Маршалла субъективный характер и зависит от расчета бизнесмена: «Предусмотрительный бизнесмен станет направлять вложения капитала на все участки производства до тех пор, пока не будет достигнута внешняя граница, или предел прибыльности».
Несмотря на довольно расплывчатую формулировку этого "предела прибыльности" А.Маршалл дает определение условий инвестирования, состоящее в сопоставлении затрат и результатов. К самому процессу инвестирования он относит все затраты на капитал, способные приносить доход своему владельцу в будущем времени. К такому капиталу он относит торгово-промышленный и денежный капитал. Так же как и А.Смит, он не относит к общественному капиталу его денежную форму, но, с другой стороны, и не делает различия между средствами производства и предметами потребления длительного пользования, включая их в состав общественного капитала. Таким образом, А. Маршалл более конкретно, чем его предшественники, определяет механизм формирования инвестиционных решений. Но в его рассуждениях остается целый ряд спорных моментов. К ним можно отнести следующие:
во-первых, отсутствует четкость в дефинициях капитала. К нему А.Маршалл относит денежные накопления, готовую продукцию в форме средств производства и потребления, производительный капитал, что является методологической ошибкой;
во-вторых, механизм инвестирования регулируется автоматически путем динамики цен на готовую продукцию в зависимости от соотношения спроса и предложения на товарном рынке. Это приводит к значительному упрощению изображения процессов, происходящих в действительности;
в-третьих, процент на ссужаемый капитал, также как использование собственного, является частью издержек предпринимателя, поэтому нет оснований рассматривать формирование цены спроса и цены предложения капитала в качестве двух независимых процессов [3].
Значительный вклад в развитие сущности инвестиционной деятельности внес Дж. Кейнс и его последователи. Не отрицая в целом принципы рыночной саморегуляции, они основной упор делали на регулировании инвестиционного процесса за счет активной целенаправленной фискальной и кредитной политики государства. Одним из условий стимулирования инвестиционной активности Дж. Кейнс считал формирование эффективного спроса, под которым он понимал две его разновидности - потребительский и инвестиционный. При этом он выявил наличие не только прямого, но и обратного влияния показателей спроса и инвестиций друг на друга. Он показал, что инвестиционное поведение фирмы в значительной степени определяется такими факторами, как уровень накоплений, уровень инвестиционной прибыли и норма процента на кредитном рынке. При этом известно, что Дж. Кейнс предусматривал необходимость действенного государственного регулирования и контроля инвестиционного поведения фирм.
Подходы Дж. Кейнса к инвестиционной модели общества были существенно развиты в работах его последователей, получивших определение "неокейнсианской школы" в частности, Дж.Хиксом, Р.Харродом и др. Их выводы внесли весомый вклад в формирование моделей инвестиционного регулирования макроэкономического равновесия, механизм проявления инвестиционного акселератора, взаимосвязи между уровнем инвестиционной активности и стоимостью фирмы, форм кредитования инве-
стиций, роли инновационных инвестиций в обеспечении макроэкономического роста.
Инвестиционные процессы и механизмы их регулирования в дальнейшем исследовании монетаристы Алан, Х.Мелтцер, М.Фридмен и другие, которые рассматривали эти процессы под призмой денежно-кредитной политики государства и денежного оборота в стране.
В научной литературе отечественных авторов приводятся и другие определения этого понятия. Так, например, М И. Кныш, Б.А.Перекатов, Ю.П. Тютиков трактуют инвестиционную деятельность, как совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства по реализации инвестиций".
По нашему мнению, более точным, является определение инвестиционного процесса, характеризующее его как совокупность действий, направленных на получение во временное пользование накоплений населения и юридических лиц с целью использования их путем образования производственного основного и оборотного капиталов для получения предпринимательской прибыли.
В ходе инвестиционного процесса непосредственно взаимодействуют две стороны: первичный инвестор и предприятие-соискатель инвестиционных средств с целью получения предпринимательской прибыли, поэтому, теоретически возможно использование полярно противоположных подходов к инвестированию. Первый, - заключается в тщательном планировании действий, направленных на достижение конкретных целей. Второй, - состоит в действиях экспромтом, когда решения принимаются на основе интуиции.
В макроэкономике используются также понятия «валовые инвестиции», включающие производство всех инвестиционных товаров и любые чистые добавления к объему капитала в экономике; «чистые инвестиции» - добавочные инвестиции.
Классификационными признаками валовых инвестиций в процесс воспроизводства являются: виды инвестиций; объекты и способы вложений; характер участия в инвестировании; региональные аспекты инвестиций; периоды инвестирования; форма участия инвестора; форма собственности инвестора; степень риска инвестора; форма инвестиций.
Классификационные признаки валовых инвестиций в процесс воспроизводства формируют следующие классификационные показатели:
- денежные средства, банковские вклады; имущество; имущественные права; права пользования землей, водой, ресурсами, сооружениями и другие права;
- реальные инвестиции в материальные и нематериальные активы; финансовые инвестиции или вложения в различные финансовые инструменты;
- прямые, с непосредственным участием инвестора в выборе объекта; косвенные, через финансовых посредников, размещающих средства и участвующих в управлении;
- внутренние, в рамках одного государства; за счет иностранных инвесторов; зарубежные вложения средств в объекты за пределами данного государства;
- краткосрочные, продолжительностью не более года; долгосрочные, продолжительностью более года;
- частичное участие инвестора в создаваемых предприятиях; приобретение движимого и недвижимого имущества; приобретение концессий и т.п.;
- частные средства, негосударственных юридических лиц; государственная, за счет бюджетов различных уровней;
- безрисковые; рисковые, с учетом возможной потери расчетной прибыли; критически рисковые; катастрофически рисковые (возможно банкротство инвестора);
- новое строительство; расширение действующего предприятия; реконструкция предприятия; техническое перевооружение.
Теоретическое обоснование инвестиционного процесса обуславливает рассмотрение трех наиболее значимых качественных характеристик объекта инвестирования: доходности, безопасности, ликвидности.
Под доходностью понимается обеспечение уровня чистых доходов, которые может получить первичный инвестор от вложения своих средств на банковский депозит, в государст-
венные ценные бумаги или в производство. В связи с разным механизмом налогообложения доходов от инвестиций и процентов по банковским вкладам они должны быть увеличены на величину налоговых платежей. Более высокий уровень риска предполагает соответствующий рост доходности. Следует учитывать, что при расчете уровня доходности ее базовый уровень следует дисконтировать - увеличить на величину банковского процента на период освоения инвестиционных ресурсов (срок между получением средств и началом поступления средств от функционирования инвестиционного объекта) и, соответственно, выплат инвестором. В условиях инфляции необходима его корректировка с учетом ее коэффициента.
Таким образом, трудом многих поколений ученых разных стран были заложены предпосылки формирования сущности инвестиций. Их дальнейшая разработка способствовала упрочению теоретико-методологической и правовой основы функционирования предпринимательской среды в целом и в сельском хозяйстве в частности и процессу ее инвестирования.
Список использованных источников
1 Игонина, Л.Л. Инвестиции / Л.Л. Игони-на.-М.: Юрист, 2002. - 478с.
2 Лоренс, Дж. Основы инвестирования / Дж. Гитман Лоренс, Майкл Д. Джонк. - Академия народного хозяйства при Правительстве РФ. - М.: Издательство Дело, 1999.
3 Маршалл, А. Основы экономической науки / А. Маршалл.- М.: Эксмо, 2007. - 832 с.
4 Маркс, К. Наемный груд и капитал / К. Маркс, Ф. Энгельс. Соч.- 2-е изд. -Т.6. - С.441.
5 Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства народов / А. Смит.- М.: Эксмо, 2007.- 960 с.
