CC BY
9
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕАЛИЗАЦИИ СДЕЛОК СЛИЯНИЯ И
ПОГЛОЩЕНИЯ
С.В. Юров, студент П.В. Самсонова, студент Е.А. Корякина, студент Е.Д. Шумская, студент
Новосибирский государственный университет (Россия, г. Новосибирск)
DOI:10.24412/2411-0450-2023-12-2-250-253
Аннотация. Статья представляет собой глубокий анализ ключевых теоретических аспектов, лежащих в основе процессов слияния и поглощения компаний. Авторы рассматривают теоретические модели, основанные на финансовых, правовых и стратегических аспектах этих сложных корпоративных сделок. Статья включает в себя обзор современных тенденций и подходов к слияниям и поглощениям, а также анализ воздействия таких сделок на структуру и эффективность предприятий. В данной работе рассматриваются основные аспекты сделок слияний и поглощений. Изучаются виды и эффекты синергий, виды и особенности возможных интеграций.
Ключевые слова: сделки слияния и поглощения, корпоративные финансы, стратегическое планирование, финансовая оценка.
Ввиду процессов глобализации, которые находят все большее распространение, российские компании до недавнего времени становились все более интегрированными в мировую экономику. Они перенимали опыт зарубежных коллег в стиле управления компанией, особенностях развития бизнеса, внедрении современных технологий и стратегий противостояния конкуренции. Для любой компании фактор конкуренции является ключевым и определяет необходимость увеличения рентабельности, поэтому бизнес всегда ищет новые способы её увеличения. Таким образом, создание нового юридического лица является основным при ликвидации старых юридических лиц. Проходит передача контроля над предприятием на новое общество при слиянии.
В научной литературе, если фирмы примерно одинакового размера объединяются, то это называется "объединение". Однако, если размер одной фирмы значительно превышает размер другой, то более подходящим термином будет "слияние". Тем не менее, в действительности возникают ситуации, когда последний применяется в отношении объединения и наоборот.
В ФЗ «об акционерных обществах» нет информации об определении термина "поглощение", который означает, что одна компания покупает другую компанию и интегрирует ее в свою существующую структуру. В этом случае акционеры приобретенной компании получают компенсацию за свои акции, обычно в виде акций приобретающей компании или денежных средств. Если несколько компаний были поглощены одной фирмой, то обычно происходит процесс интеграции их бизнеса в структуру приобретающей компании. Это может включать в себя объединение бизнес-процессов, перестройку организационных структур и перераспределение ресурсов.
Форма Mergers (слияние компаний) -это возможные варианты и подходы к слиянию двух или нескольких компаний. Каждая форма Mergers может иметь свои уникальные особенности и преимущества, в зависимости от конкретной ситуации и целей слияния. При этом одна компания (subsidiary company) становится дочерней компанией (parent company) другой и прекращает свое независимое существование. Таким образом, все активы и пассивы дочерней компании переходят к материнской
компании, а ее акционеры получают акции новой компании.
Управление компании-мишени для поглощения может сотрудничать в ходе проведения сделки или же поглощение может проходить вопреки желанию менеджмента поглощаемой компании. Такие сделки называют дружественными (Friendly Takeover) или недружественными (Hostile Takeover) соответственно.
Эффект синергии достигается благодаря ряду причин, таких как: устранение повторяющихся процессов, открытия доступа к наработкам технологий друг друга, а также ресурсам, выходам на новые рынки. Объединение компаний приводит не только к передаче прав на использование активов, но также к приобретению обязательств поглощенных компаний. Это делает процесс улучшения организационно-производственного цикла важным фактором для повышения эффективности объединенных компаний. Синергия бывает двух видов: операционной и финансовой. Глобальные рынки, их либерализация, а также постоянное увеличение уровня конкуренции задает тренд на укрупнение компаний. Обычно, укрупнение компаний на том или ином конкретном рынке происходит под началом крупных игроков, располагающих. достаточными ресурсами для проведения сделки М&А.
Виды синергий:
- Операционная: суть операционной синергии заключается в создании новых возможностей для компаний, которые объединяют свои ресурсы. Благодаря этому, компании могут повысить эффективность работы, оптимизировать комплексные бизнес-процессы и сократить издержки в результате объединения определенных функций и выполнения работ на одной платформе. Операционная синергия является ключевым фактором при оценке степени успешности сделок М&А, так как она позволяет компаниям не только снизить издержки, но и повысить эффективность производства, улучшить качество продуктов и услуг, а также улучшить управление рисками и другие показатели деятельности.
- Финансовая: суть финансовой синергии заключается в том, что при объединении компаний возможно сокращение издержек на погашение долговых обязательств, а также повышение эффективности использования капитала и управления финансовыми ресурсами. Кроме того, объединение компаний может привести к увеличению ценности для акционеров, а также к более выгодному использованию денежных средств. Финансовая синергия является одним из ключевых факторов при оценке успешности сделок М&А, так как она позволяет увеличить прибыль и создать дополнительную стоимость для акционеров. Кроме того, финансовая синергия может привести к улучшению финансовой устойчивости и увеличению конкурентоспособности компаний на рынке, что является важным фактором при принятии решения об объединении.
Объединения организаций могут происходить на разных уровнях. Их также называют экономическими интеграциями.
Виды экономических интеграций:
- Горизонтальная интеграция: это процесс объединения компаний, которые занимаются производством или продажей одинаковых товаров или услуг. Такая интеграция позволяет компаниям сократить конкуренцию на рынке, увеличить экономию масштаба и повысить свою эффективность.
- Прямая горизонтальная интеграция: это процесс объединения компаний, которые занимаются одним и тем же этапом производства товаров или услуг. Такая интеграция позволяет компании контролировать все этапы производства и повысить свою эффективность.
- Обратная горизонтальная интеграция: это процесс объединения компаний, которые занимаются различными этапами производства товаров или услуг, но находятся в одной цепочке поставок. Такая интеграция позволяет компании контролировать и управлять всеми этапами производства и доставки своих товаров.
- Вертикальная интеграция: объединение организаций, участвующих на разных стадиях в производстве одного основного продукта. Основной целью в таком случае
является создание цепочки приращения стоимости.
- Конгломеративная (смешанная) интеграция: это процесс объединения компаний, которые не имеют прямого отношения друг к другу по бизнесу или отраслям, с целью оперативного увеличения масштабов деятельности и диверсификации биз-неспортфеля. Такие компании могут заниматься разными видами деятельности и находиться в разных рыночных сегментах.
В мировой практике находит распространение ситуация, когда сделка М&А для более мелкой фирмы-продавца остается единственным вариантом продолжения ведения бизнеса. Тем не менее, это не всегда так. Даже крупные предприятия находят выгодным слияния с другой не менее крупной фирмой с целью того, чтобы укрепить свои позиции, устойчивое развитие и для того, чтобы эффективнее управлять имеющимися ресурсами. Таким образом, сделки М&А используются компаниями для достижения различных целей, в зависимости от конкретной ситуации и,
также позволяют решать различные стратегические задачи.
Сделки М&А, как уже было упомянуто ранее, проводятся из налоговых соображений, а также из соображений увеличения интереса к компании со стороны инвесторов. Обеспеченность объединенной компании дополнительным финансированием позволяет ей взаимовыгодно сотрудничать в области НИОКР. Новейшие разработки и снижение конкуренции в результате объединения способствуют положительному синергетическому эффекту. Сделка может быть неудачной, так как затраты на ее проведение могут оказаться нерентабельными и не окупиться после завершения. М&А - это сложные процессы, поэтому сделка не может достичь 100% успеха из-за ряда причин. Чтобы уменьшить риск получения отрицательной синергии при сделке слияния и поглощения, необходимо не только использовать соответствующие методы оценки, но также тщательно планировать и организовывать процесс объединения компаний.
Библиографический список
1. Барашьянов В.Ю., Бджола В.Д., Журавлева О.Г. и др. под редацией Золотарева В С., Барашьян В.Ю. Финансовый менеджмент. - М.: КНОРУС, 2017. - С. 378-380.
2. Белов В.А. Корпоративное право: Актуальные проблемы теории и практики. - М.: Юрайт, 2009. - 513 с.
3. Бутов Д.В. Оценка компании в целях слияния и поглощения // Справочник экономиста. - 2011. - №11. - С. 15.
4. Виниченко Т.С. Методология оценки эффективности сделок слияний и поглощений // Молодой ученый. - 2019. - №50 (288). - С. 174-176.
5. Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. - М.: Альпина Паблишер, 2010. - 744 с.
THEORETICAL FRAMEWORK FOR IMPLEMENTING MERGERS
AND ACQUISITIONS
S.V. Yurov, Student P.V. Samsonova, Student E.A. Koryakina, Student E.D. Shumskaya, Student Novosibirsk State University (Russia, Novosibirsk)
Abstract. The article provides an in-depth analysis of the key theoretical aspects underlying the processes of mergers and acquisitions of companies. The authors review theoretical models based on the financial, legal, and strategic aspects of these complex corporate transactions. The article includes an overview of current trends and approaches to mergers and acquisitions, as well as an analysis of the impact of such transactions on the structure and efficiency of enterprises. This paper examines the main aspects of mergers and acquisitions. The types and effects of synergies, types and features ofpossible integrations are studied.
Keywords: mergers and acquisitions, corporate finance, strategic planning, financial valuation.
