CC BY
106
• степенью подконтрольности и защищенности, ожидаемой и принимаемой населением, со стороны государства и корпораций;
• влиянием религиозного и социокультурного фактора (степень индивидуализма, закладываемая религией, философия активности/пассивности, одобрение религией деятельности, приносящей прибыль, уровни иерархичности, личной свободы, цели, которые ставит индивид в жизни);
• прагматичностью, склонностью к сбережениям, к улучшению материальной стороны жизни, традициями выбора финансовых продуктов.
Предполагается, что чем выше степень принимаемого риска, активности, инноваций, тем выше доля населения в структуре собственности; чем выше стремление к индивидуальной экономической свободе, тем ниже уровень социальной опеки — более диверсифицированной и быстро меняющейся является структура базовых и срочных финансовых продуктов; чем больше склонность к материальным благам, тем заметнее склонность к сбережениям — более крупные объемы имеет рынок ценных бумаг; чем ниже подконтрольность со стороны государства или работодателей, тем более крупную долю в структуре рынка ценных бумаг занимают акции, более диверсифицированной является структура фондового рынка.
В заключение необходимо сказать, что в целом российское население в среднем может принимать только низкие уровни риска, в существенной мере надеется на государство в решении своих проблем, у него ослаблена частная инициатива; экономическая самостоятельность и свобода являются меньшей ценностью, чем стабильность. Российская экономика продолжает носить в основном неинновационный характер и имеет низкое качество управления.
Сделаем ряд обобщенных выводов по развитию фондового рынка, как сферы мобилизации капитала. Во-первых, российский рынок — это рынок развивающийся, ощущающий недостаток капитала. Во-вторых, ассортимент фондовых ценностей незначителен, а фондовый рынок связан с высокими рисками и степенью неопределенности. В-третьих, российские инвесторы готовы вкладывать финансовые средства в фондовые ценности при минимизации рисков и росте доходов.
Н. В. Финько
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ В ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКЕ
Исследование проблем денежного регулирования в последнее время приобретает всё большую актуальность. Главные противоречия денежной теории, которые формулировались на протяжении нескольких столетий, остаются неразрешенными и по сей день.
Данных проблем несколько:
1) проблема нахождения наиболее эффективной формы денег;
2) проблема роли денег в макроэкономическом равновесии и влияния денег на реальные экономические показатели (нейтральность-ненейтральность денег);
3) экзогенность-эндогенность денежного предложения;
4) влияние денежного фактора на инфляционные процессы;
5) организация денежного предложения.
Автором были проанализированы исторические и современные подходы к решению этих проблем. Результаты анализа представлены в таблице.
Металлизм исходит из понимания денег как ценностного обменного товара из благородного металла (чаще всего золота).
Вследствие нехватки металла для обслуживания всё увеличивающегося товарооборота была выдвинута концепция номинализма, то есть понимание денег как символа, не имеющего самого по себе эквивалентной стоимости, деньги стали бумажными, каждая страна имеет право эмиссии своей собственной валюты.
НТП и доминирование мировых валют являются предпосылками для возникновения теории электронных (цифровых) денег, то есть предполагается введение так называемых наднациональных денег, не имеющих материального воплощения, но имеющих конкретного собственника. Любая операция предполагает быстроту, документальную фиксацию и наличие посредника (банка).
Экзогенность денег — концепция, подразумевающая монополию, первичную роль государства или единого центра в регулировании денежной массы.
Эволюция денежной теории: основные подходы к решению проблем
..
Подходы к решению Теории Представители Основные концепции
Проблема формы денежного обращения
Металлизм Ранний металлизм Т. Мэн, У. Стэффорд, А. Монкретьен, Г. Торнтон, М. М. Сперанский Отождествление богатства общества с драгоценными металлами, которым приписывалось монопольное выполнение всех функций денег
Буллионисты (денежная школа) Г. Норман, лорд Дж. Оверстоун, Т. Джоплин, Дж. Маккулох Совершенство металлических денег позволяет взять их за образец. Банкноты из-за их непревзойденного удобства и большой дешевизны должны получить определенную часть металлического обращения. Самое важное — чтобы они увеличивались или уменьшались одновременно с увеличением или уменьшением металлических денег
Умеренный металлизм Дж. Милль, К. Маркс Полноценными деньгами являются золото или серебро. Бумажные деньги есть заменители полноценных денег
Номинализм Ранний номинализм Дж. Беркли, Дж. Стюарт, Н. Барбон, И. Т. Посошков Функции денег могут выполнять неполноценные монеты. Деньги создаются государством; стоимость денег определяется тем, что на них написано, их номиналом (отсюда название теории)
Антибуллионисты (банковская школа) Т. Тук, Дж. Фуллартон Денежное обращение, основанное на эмиссии банкнот, разменных на золото
Русский антиметал-лизм С. Ф. Шарапов, А. А. Соколов Утрата золотом денежных функций является неизбежным процессом. Его причины состоят, во-первых, в физической нехватке золота для обеспечения товарооборота; во-вторых, в колебаниях ценности благородного металла; в-третьих, в принципиальной возможности замены благородного металла бумажными деньгами
Подходы к решению Теории Представители Основные концепции
Номинализм Государственная теория денег (немецкий номинализм) Г. Кнапп, К. Виксель Деньги появляются в результате законотворческой деятельности государства, их суть в этом, а не в физической форме
Полиформальная теория Дж. Кейнс «Государственные деньги» принимают
три формы: 1) товарные; 2) декретные (fiat); З) управляемые. Первая форма — используемые в качестве денег товары, обладающие таким свойством, как редкость. Вторая форма — не разменные на благородные металлы бумажные деньги, имеющие принудительный курс. Третья форма — бумажные деньги, не разменные на металл и регулируемые государством
Теория электронных денег Наиболее эффективная форма денег — нематериальная, информационная, позволяющая создать мировую единственную наднациональную валюту (цифру). Это приведет к ликвидации господства мировых валют и к большей прозрачности и справедливости глобального порядка
Проблема экзогенности-эндогенности денежной массы
Денежная масса — экзо-генна Государственное регулирование денежной массы Д. Юм, Д. Беркли, Г. Торнтон, Дж. Кейнс Действия «денежных властей» (центрального банка) являются единственным фактором, определяющим в конечном счете денежную массу
Денежная масса — эндогенна Денежная масса регулируется частным сектором А. Смит, Дж. Стюарт, Н. Калдор, Б. Мур, К. Маркс Увеличение кредитных денег в обращении происходит автоматически при росте потребностей промышленности. И наоборот, при снижении деловой активности их количество — сокращается. Эмитируемые банковские билеты отражают фактические потребности экономики в платежных средствах. Отрицается роль централизованного регулирования и предполагается то, что денежные средства формируются лишь за счет желания и действий субъектов частного сектора без каких-либо ограничений со стороны «внешних сил»
Доктрина частных денег (радикальный монетаризм) Б. Клейн, Ф. Хайек Отмена государственной монополии на выпуск денежных знаков и передача их эмиссии в частные руки
Проблема влияния денежной массы на уровень цен
Влияние существует Количественная теория Д. Юм, Д. Беркли, Г. Торнтон, Д. Рикардо, И. Фишер Существует прямая зависимость между ростом денежной массы и инфляцией
Монетаризм М. Фридмен, Дж. Энджелл, Д. Патинкин Инфляция — исключительно денежное явление. Нужно устранить дефицит бюджета, сократить госрасходы, так как это стимулирует инфляцию
Прим<
l9
Подходы к решению Теории Представители Основные концепции
Влияние отсутствует Антиинфляционная теория Ч. Бозанквет Увеличение денежной массы не несет инфляционного характера, это заем с обязательством возмещения стоимости
Проблема влияния денежной массы на реальные экономические показатели
Не влияет Теория нейтральности денег И. Фишер, А. Маршалл Рост денег в обращении способен вызвать лишь повышение цен, но не влияет на реальные показатели
Влияет Теория ненейтраль-ности денег Дж. Кейнс Нехватка ликвидности приводит к повышению процентной ставки и снижению инвестиций, и наоборот. Поэтому деньги ненейтральны. Они представляют собой основной инструмент активной экономической политики, обеспечивающий высокий уровень эффективного спроса и максимальное вовлечение факторов производства
Компромиссный подход Монетаризм М. Фридмен, Дж. Энджелл, Д. Патинкин Феномен процентной ставки не играет в экономике самодовлеющей роли и не может сравниваться по значению с такими показателями, как национальный доход, уровень сбережений и инвестиций, денежное предложение, скорость обращения денег. Манипуляции объемом денежного предложения не способны повлиять на показатели экономической активности в долгосрочном периоде (они имеют только краткосрочное влияние). Произвольный рост денежной массы способен лишь привести к увеличению неработающих денежных остатков и инфляции
Теория новой классической школы Р. Лукас, Т. Сарджент, Ф. Кидланда, Э. Прескот Существует необходимость учета ожидаемых и неожидаемых для экономических субъектов изменений в денежном предложении. Первые приводят только к росту цен, а вторые способны оказывать влияние на реальные показатели производства
Эндогенность предполагает, что увеличение или уменьшение числа денег происходит автоматически при изменениях в реальном секторе.
Автором уточнены категории, сущность, формы и принципы макроэкономического регулирования денежной массы.
В современной экономической литературе существует два главных подхода к определению денежной массы: трансакционный и ликвидный.
Трансакционный подход базируется на функции денег как средства обращения. Согласно ему, денежная масса — сумма активов, служащих средством обращения, то есть монеты, бумажные деньги и чековые депозиты.
Ликвидный подход к определению денежной массы исходит из того, что сущностью денег является их свойство быть наиболее ликвидным активом. В отличие от трансакци-
онного подхода здесь учитывается свойство денег не как средства обращения, а как средства сохранения стоимости.
В российской литературе денежная масса определяется обобщенно, как совокупность наличных и безналичных платежных средств.
Таким образом, учитывая все подходы, можно определить:
Денежная масса — это совокупность обладающих высокой ликвидностью платежных, покупательных и накопительных средств, обслуживающих экономические связи страны, владельцами которых могут выступать юридические, физические лица, а также государство.
Многие авторы отождествляют понятия «денежная масса» и «денежное предложение», но во избежание путаницы следует определять денежное предложение как переменную, характеризующую объем денежной массы в конкретный момент времени, как элемент макроэкономического равновесия денежного рынка.
А спрос на деньги — это спрос на денежные средства, необходимые для товарного обращения, внешнеэкономических сделок для осуществления финансовых операций по приобретению государственных ценных бумаг. Решающее влияние на спрос денег оказывает динамика физического объема продукции, а также цены. Денежная масса имеет следующую структуру, представленную на рис. 1.
Наличные деньги в обращении
Средства на расчетных счетах юридических лиц
Депозиты до востребования
Денежная масса Срочные депозиты населения
Краткосрочные государственные ценные бумаги
Депозитные сертификаты
Ценные бумаги
Рис. 1. Структура денежной массы
В качестве измерителей денежной массы выступают комбинации вышеперечисленных элементов, ранжированные по степени убывания ликвидности этих самых элементов. Такие измерители называются денежными агрегатами.
Денежная база представляет собой более узкую категорию по отношению к денежной массе. Фактически, денежная база — это количество денег, выпущенных государством, которое складывается:
• из суммы наличных денег в обращении и в кассах депозитных учреждений;
• суммы резервов депозитных учреждений;
• остатков на корреспондентских счетах в федеральном банке.
Под экономическим регулированием понимается воздействие государственных органов на процессы производства, распределения, обмена товаров и услуг, а также связанные с ними финансовые потоки. Такое воздействие на макроэкономические показатели (ВВП, ВНП, темп инфляции и т. д.) называется макроэкономическим регулированием. Для регулирования характерно применение взамен точечного распорядительства иных инструментов универсального воздействия, именуемых автоматическими регуляторами (налоги, пошлины, льготы, ставки рефинансирования и т. д.).
Регулирование экономики опирается на систему институтов и совокупность составляющих их инструментов регулирования. Под институтом регулирования понимается совокупность наиболее общих правил, норм, организационных форм, методов управления, закрепленных законодательно-правовыми актами и другими нормативными документами. Правила и нормы образования денежной массы и обеспечения денежного обращения определяют финансово-кредитные институты.
Финансово-кредитные институты регулирования денежной массы
---------------------► Правила и нормы образования денежной массы
---------------------► Центральный банк
---------------------► Коммерческие банки
---------------------►Прочие финансово-кредитные организации
---------------------►Финансовые и инвестиционные фонды
---------------------► Финансово-промышленные группы
Рис. 2. Финансово-кредитные институты
Целью макроэкономического регулирования денежной массы является воздействие на такие макроэкономические параметры, как экономический рост и инфляция.
Таким образом, макроэкономическое регулирование денежной массы — воздействие государственных органов на денежную массу и денежное обращение с использованием финансово-кредитных институтов с целью влияния на экономический рост и темп инфляции. Регулирование осуществляется с использованием инструментов прямого и косвенного воздействия. Совокупность первых трех инструментов косвенного воздействия составляет механизм денежно-кредитного регулирования.
Рис. 3. Инструменты регулирования денежной массы
Анализ методов кредитного регулирования показывает, что установление и изменение нормы обязательных резервов имеют свои достоинства и недостатки по сравнению с методами рефинансирования банков. Следует отметить, что принудительное установление обязательных резервов для коммерческих и других банков является сугубо административным методом, в отличие от операций на открытом рынке, относящимся к рыночным методам регулирования. Если рефинансирование влияет избирательно на банки, то политика обязательных резервов действует в целом в рамках всей кредитной системы. Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, например, инвестиционные и другие специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положении по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами.
Комбинированное применение этих трех методов в зависимости от цели регулирования приводит к осуществлению политик дорогих или дешевых денег.
Курсовая политика всегда имеет двоякий характер. Эффективным путем снижения инфляции является повышение курса национальной валюты. В связи с тем, что при этом снижается стоимость импортируемых товаров, это оказывает на инфляцию прямое понижающее давление. Снижение курса всегда оказывает повышающее влияние на инфляцию. Однако любое повышение курса национальной валюты производит еще более мощное влияние на конкурентоспособность производимых товаров по сравнению с импортными. Таким образом, если Центральный банк осуществляет валютные интервенции, скупая иностранную валюту в целях поддержки отечественных производителей, он тем самым стимулирует инфляцию. Тут выявлено одно из главных противоречий денежной теории: противоречия между целями курсовой и кредитно-денежной политики.
Автором были определены особенности макроэкономического регулирования денежной массы в глобальной экономике. Для этого следует уточнить понятие глобализации. Существует подход, в соответствии с которым глобализация — это процесс постоянно возрастающей степени интеграции между странами.
Данный подход не полон, так как не учитывает роль субъектов глобализации. Для целей исследования будем понимать глобализацию, как усиливающееся воздействие внешних факторов, высокую степень влияния решений отдельных субъектов глобализации на политическое, экономическое состояние различных стран, являющихся в данной ситуации объектом глобализации. Глобальная экономика — это мировая экономика в условиях глобализации. Главные субъекты глобальной экономики: США, Евросоюз, Япония, Китай.
Российский Центробанк в регулировании денежной массы находится на концепции монетаризма. Проанализировав динамику денежной массы за 8 лет, автор подтвердил гипотезу, так как существует стабильный равномерный прирост денежной массы со средним темпом 3-5 % в месяц (рис. 4). Главной целью кредитно-денежной политики уже несколько лет становится борьба с инфляцией.
Данная концепция не в состоянии решить главные экономические проблемы РФ: экономического роста и инфляции.
Мировая бумажная денежная система устарела и переживает кризис. Требуется введение более эффективной формы денег — электронной, которая в корне поменяет мировой глобальный порядок.
Рис. 4. Динамика денежной массы РФ
В отношении макроэкономического регулирования денежной массы существует довлеющее влияние глобальных субъектов мирового денежного регулирования на экономические показатели различных стран, в том числе и на РФ. России в данной ситуации необходимо выработать собственную концепцию макроэкономического регулирования денежной массы, чтобы стать субъектом глобальной экономики и самостоятельно решать свои экономические проблемы.
Е. С. Бирюков
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ ОТКРЫТОЙ ЭКОНОМИКИ
В отечественной и зарубежной литературе дискутируется понятие модели открытой экономики. Если охватить экономическую мысль Запада, то каждое из ее направлений развивало собственную модель открытой экономики. Как в учебной, так и в монографической литературе Запада анализируются теории открытой экономики. Их исследование проводилось различными направлениями экономической мысли. Данная проблематика остается актуальной и по сей день в экономической литературе зарубежных стран. Ведь модели открытой экономики открывают такой спектр вопросов, как взаимодействие между национальными хозяйствами, сочетание макроэкономической и внешнеэкономической политики, а в случае ее неравновесного уровня — вопрос выработки собственной стабилизационной политики.
