CC BY
93
УДК 336.1 : 338.46
I сущность и эволюция факторинговых услуг
Докукина Е.В.,
ФГОУВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса», г. Москва
Factoring services (also known as invoice discounting, cash-flow finance, and key cash) are the new and promising segments of the financial market in the Russian Federation. Factoring includes a diverse range of services, which are part of the factoring deal. The paper offers analysis of this dynamic field and the multiple factoring mechanisms to provide methodological support for the factoring services.
Факторинговые услуги — одна из наиболее молодых, но уже неотъемлемых составляющих финансового рынка в России. Относительная молодость, а также недостаточная освещенность в отечественной литературе обусловливают необходимость продолжения исследований и дополнительной методической поддержки факторинговой деятельности.
Факторинг, как и многие другие финансовые инструменты, пришел в Россию с Запада. В современном понимании он представляет собой комплексную финансовую услугу, означающую краткосрочное финансирование под переуступку дебиторской задолженности фактору2 — банку или факторинговой компании — в целях ускорения оборачиваемости активов и во избежание появления сомнительных долгов.
В совокупности проблем, связанных с факторингом, наиболее отработанной областью на сегодняшний день является его трактовка. Авторы приводят множество определений этого понятия, однако, по нашему мнению, в них нет принципиальных расхождений в понимании сущности факторинга. Авторы лишь делают акценты на различных принципиальных особенностях этой финансовой услуги. Обобщая существующий понятийный аппарат, выделим ключевые признаки факторинга как финансовой услуги, отличающие его от множества других услуг и операций финансового рынка:
• рефинансирование товарного кредита: факторинг представляет собой операцию по кредитованию клиента под переуступку неоплаченных долговых требований — де-
биторской задолженности, возникшей в результате коммерческого кредитования;
• краткосрочный характер кредитования: при максимально возможной отсрочке платежа 180 дней при факторинге срок финансирования клиента, как правило, не превышает 90 дней2;
• управленческий характер услуг: факторинг — активная финансовая операция, предполагающая управление дебиторской задолженностью клиента;
• двойное инфраструктурное назначение: представляя собой финансовую разновидность торгово-комиссионной операции, факторинг является элементом инфраструктуры товарного и финансового рынков одновременно;
• ориентация на юридических лиц: факторинг предполагает финансовое обслуживание хозяйствующих субъектов, осуществляемое кредитными организациями или специализированными финансовыми институтами (факторами);
• комплексность: факторинг представляет собой совокупность услуг, включая рефинансирование товарного кредита, учет (дисконтирование) счетов-фактур (invoice discounting), инкассирование долгового
1 Слово «фактор» происходит от латинского глагола 1асю, что в буквальном переводе означает «тот, кто делает».
2 По российскому законодательству отсрочка платежа на срок, превышающий 180 дней, возможна только при наличии специальной лицензии Банка России.
ЭКОНОМИКА И ФИНАНСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ
обязательства, страхование поставщика от
кредитного риска.
В вопросах исторического развития, периодизации и эволюции факторинговых услуг мнения исследователей кардинально расходятся: одни авторы указывают на относительную молодость факторинга, отмечая его появление в зарубежных странах в 60-х годах ХХ века [3] и даже в конце ХХ века [1]. Другие авторы утверждают, что факторинг зародился в США в конце XIX века [2]. При более глубоком исследовании выясняется, что его зарождение датируется началом XVI века и географически относится к Англии и ее колониям. Так, М.Д. Чиж отмечает, что термин «фактор», который являлся синонимом понятий «агент» и «комиссионер», появился в английской торговле с колониями. В функции факторов входила реализация товаров, производимых принципалом, а также предоставление ему денежных авансов и кредитование его производства. Комиссионер продавал товары и выставлял счета от своего имени, не указывая имени принципала. Если он продавал в кредит, то принимал и риск, предоставляя за дополнительное вознаграждение гарантию получения платежа (делькредере). Использование таких «агентов» было необходимо по причине дальних расстояний между производителями и конечными покупателями и отсутствия информации об их платежеспособности [4].
Исследуя далее эволюцию факторинга, М.Д. Чиж отмечает, что в XVIII веке факторинг был трансформирован из торговопосреднической операции в инструмент финансирования. В XIX веке началось интенсивное развитие факторинга в США. В конце XIX — 20-х годах XX в. агенты-посредники стали преобразовываться в финансовые институты, что привело к признанию в ХХ веке факторинговых операций видом банковской деятельности. Начиная с 60-х годов прошлого столетия, факторинговая индустрия вступила в международную фазу своего развития по мере формирования международных факторинговых ассоциаций [4].
Специалисты агентства «ЭКСПЕРТ РА» отмечают, что факторинг — одна из древнейших форм торгового кредитования, и его отдельные черты прослеживаются в эпоху царя Хаммурапи — 4000 лет до н.э. [5] Активное развитие факторинга они относят к XIV веку и связывают его с развитием текстильной про-
мышленности в Англии, когда в силу удаленности рынков сбыта от мест производства факторы выполняли роль связующего звена между производителем и конечными покупателями продукции. В этот период колониального господства Англии на факторов, знавших товарный рынок, платежеспособность покупателей, законы и торговые обычаи своей страны, возлагались функции дистрибуции — поиска надежных покупателей, хранения и сбыта товара, а также последующего инкассирования торговой выручки.
Большое количество факторинговых компаний возникло в конце XIX века в США. Они являлись агентами «делькредере» немецких и английских поставщиков одежды и текстиля и гарантировали оплату всех товаров. В качестве компенсации риска неплатежа они взимали дополнительное комиссионное вознаграждение. С ростом факторинговых компаний к вышеперечисленным услугам добавилась функция финансирования поставщика продукции.
В Европе факторинг начал активно развиваться с 50-х годов XX века вследствие появления рассрочки платежа при поставках товаров. Это было обусловлено двумя основными причинами: во-первых, по ряду товарных групп начал формироваться устойчивый «рынок покупателя», где покупатели стали определять основные условия торговых сделок, настаивая на использовании рассрочки платежа; во-вторых, многие покупатели в то время испытывали недостаток свободных денежных средств и предпочитали сначала продать товар конечному потребителю (или превратить закупленную продукцию в конечный продукт), а затем уже расплачиваться с собственными поставщиками. Таким образом, покупатели предпочитали пользоваться коммерческим кредитом, а не брать кредит в банке, что связано с множеством формальностей и носит ограниченный характер.
Факторинг явился своевременным ответом на возникшую потребность, т.к. поставщики сами испытывали недостаток оборотных средств и не всегда могли предоставить рассрочку платежа покупателям.
С середины ХХ века начал развиваться международный факторинг. В 1960 году появилась первая факторинговая ассоциация — Intemational Factors Group (IFG), которая на сегодняшний день объединяет более 60 компаний (41 страна). В рамках ассоциации была
разработана электронная система передачи информации между факторинговыми компаниями, которая используется для быстрой оценки кредитоспособности дебиторов по всему миру, для установления кредитных лимитов и мониторинга за состоянием поставок и платежной дисциплиной покупателей.
В 1968 году была организована Factors Chain International (FCI), которая стала крупнейшей в мире факторинговой ассоциацией с 190 членами из 50 стран мира.
С середины 80-х годов факторинговая индустрия демонстрировала самые высокие темпы роста в финансовом секторе мировой экономики. Объем переуступленной дебиторской задолженности в 1998 году составил 456 млрд евро, к 2003 году он уже достиг 760 млрд евро. На сегодняшний день на рынке факторинговых услуг работают около тысячи компаний, расположенных в Северной и Южной Америке, Европе, Азии, Австралии и Африке. Крупнейшим рынком является Европа, на которую приходится 71% факторингового оборота, за ней следуют Америка (14%) и Азия (14%).
Рост объемов рынка сопровождался развитием законодательной базы как на национальном, так и на международном уровне. Основным межнациональным правовым актом в этой области является Конвенция УНИДРУА «О международном факторинге» (UNIDROIT Convention on International Factoring). 31 января 2002 года Генеральная Ассамблея ООН приняла резолюцию №56/81 о регулировании переуступки дебиторской задолженности в международной торговле. Деятельность в рамках международного факторинга также регулируется «Правилами международной факторинговой деятельности» (GRIF — General Rules for International Factoring), которые приняты членами FCI и IFG.
Российский рынок факторинговых услуг в силу известных причин насчитывает около 20 лет5. Однако вплоть до середины 90-х годов на его развитии сказывалось полное отсутствие цивилизованных факторинговых технологий и отсутствие платежной дисциплины в стране, что приводило к немалым потерям.
После кризиса 1998 года наблюдался определенный всплеск факторинга, поскольку появилось много проблемных долгов, которые переуступались банкам с большим дисконтом. Лишь последние пять лет эксперты считают периодом полноценного развития отечественного рынка факторинговых услуг.
По мере развития экономики, с одной, и эволюции факторинга, с другой стороны, меняется его восприятие в деловом сообществе. Так, на ранних этапах развития факторинга в России он воспринимался как крайняя мера для компаний, которым другие способы финансирования были недоступны. В последствии факторинг стал восприниматься как альтернатива и/или дополнение к банковскому кредитованию. В настоящее время его воспринимают как самостоятельный комплекс услуг многофункционального назначения, востребованный хозяйственной средой.
Появление факторинговых услуг в России обусловили многие предпосылки. В переходный период в качестве таковых выступали:
• недостаток наличных и безналичных средств платежа и оборотного капитала в целом, который постоянно обесценивался вследствие высокой инфляции;
• хронические неплатежи вплоть до кризиса 1998 г. и отсутствие платежной дисциплины;
• низкий уровень и даже полное отсутствие аналитической работы;
• необходимость совершенствования финансового менеджмента, теория и практика которого в России вплоть до перестройки отсутствовала;
• настоятельная необходимость совершенствования внутрихозяйственного планирования (в т.ч. в области финансов), поскольку планирование, гипертрофированное в советский период, было сведено к нулю в переходной экономике.
По мере стабилизации российской экономики, прежде всего после 2000 г., в качестве основных предпосылок развития факторинговых услуг в России стали выступать следующие условия:
3 Первые попытки внедрить факторинг были предприняты Промстройбанком и Жилсоцбанком СССР в 1988 г. Содержание
факторинговых операций в те годы было далеко от международной практики и от того продукта, который предоставляется
на российском рынке сейчас. Факторинговым отделам переуступалась только просроченная дебиторская задолженность, соглашение заключалось как с поставщиком, так и с покупателем, причем поставщику гарантировались платежи путем кредитования покупателя. Факторинговое обслуживание носило характер разовых сделок. В 1992 г. Федеральным законом «О банках и банковской деятельности» факторинг был включен в состав банковских операций и сделок.
• глобализация экономики в целом и финансового рынка в частности способствует развитию национальных финансовых рынков и их отдельных сегментов под воздействием мировых тенденций;
• макроэкономическая стабилизация, профицит государственного бюджета и укрепление реального курса рубля способствуют повышению странового рейтинга, активизации инвестиционного климата в стране, притоку капитала и поиску сфер его выгодного размещения;
• усиление конкуренции на товарных рынках и обусловленное этим расширение продаж на условиях товарного кредита;
• наращивание активов, характерное в последние годы для большинства видов экономической деятельности, с одной стороны, и невысокая эффективность их использования, снижение оборачиваемости и экономической рентабельности, с другой стороны; повышение эффективности их использования обусловливает необходимость новых инструментов управления активами в целом и оборотными активами в частности;
• недостаточная ликвидность активов, находящихся в обороте: из всей совокупности оборотных активов средством платежа являются лишь абсолютно ликвидные средства — деньги и их эквиваленты, удельный вес которых в реальном секторе экономики, как правило, невысок;
• высокие темпы денежной эмиссии со стороны Банка России, приток иностранного капитала и валютной выручки обусловливают некоторый избыток денег в экономике, в результате чего банковская система в последние годы столкнулась с проблемой размещения ресурсов; сформировавшийся «запас прочности» в части ликвидности позволил российской банковской системе относительно безболезненно пережить мировой кризис ликвидности, спровоцированный падением ипотечного рынка в США;
• рост конкуренции в банковской системе и вызванное этим снижение доходности активных операций банков требуют развития новых банковских продуктов; в этих условиях факторинговые услуги могут стать серьезным конкурентным преимуществом, позволяющим развивать банковскую систе-
му в направлении универсализации, привлекать новых клиентов, увеличивать объем размещения привлеченных средств, повышать доходность кредитных операций. Развитие факторинговых услуг, их многоцелевой и комплексный характер во многом предопределяют механизм факторинга. Современный механизм факторинга включает в себя следующие ключевые элементы:
• продажи с отсрочкой платежа, т.е. товарное кредитование,
• подписание факторингового соглашения между фактором и его клиентом — поставщиком (продавцом) — в отношении покупателей, получающих отсрочку платежа,
• оценка фактором платежеспособности дебиторов поставщика,
• рефинансирование дебиторской задолженности,
• переход риска невозврата долгового обязательства от поставщика к фактору,
• уведомление дебитора (покупателя) о переуступке долгового обязательства,
• учет и администрирование дебиторской задолженности,
• взыскание платежей — инкассирование дебиторской задолженности,
• расчет сторон факторингового соглашения, в т.ч. в части комиссионного вознаграждения фактора.
Факторинговое соглашение может включать в себя все или лишь некоторые из перечисленных составляющих.
Ключевые элементы современного механизма факторинга в графическом виде приведены на рис.
Очевидно, что факторинговые услуги являются платными. Комиссия, которую взимает факторинговая компания, обычно включает в себя:
• процент от оборота поставщика;
• фиксированный сбор за обработку документов по каждой поставке;
• процент за пользование денежными ресурсами (полностью относится на себестоимость продукции);
• другие платежи, например, за каждый день просрочки платежа покупателями.
Как отмечалось ранее, механизм факторинга предполагает переуступку долгового обязательства, возникшего в результате отгрузки товаров, работ или услуг на условиях отсрочки платежа. По факту отгрузки фактор
Рис. Ключевые элементы механизма факторинга
перечисляет поставщику до 80% от суммы переуступленных денежных требований за вычетом комиссии. Оставшуюся сумму фактор перечисляет на счет поставщика после получения денег от покупателя.
Как видно, механизм факторинга выполняет несколько основных функций:
• финансирование,
• оценка платежеспособности дебитора,
• управление (как минимум администрирование) дебиторской задолженностью,
• страхование рисков, связанных с предоставлением товарного кредита поставщиком покупателю (дебитору).
Рассмотрим финансирование. Основная
функция факторинга — предоставление финансовых средств поставщику продукции сразу после ее отгрузки или в определенный договором факторинга срок. При этом поставщик, предоставляя отсрочку платежа покупателю, получает большую часть отсроченного платежа сразу после отгрузки или по удобному для него графику. Таким образом минимизируется отвлечение капитала из оборота, и компания-поставщик имеет возможность удерживать
клиентов, успешно конкурируя с другими поставщиками. Наряду с этим финансирование при факторинге имеет ряд дополнительных преимуществ:
• финансирование автоматически увеличивается по мере роста объемов продаж на условиях товарного кредита;
• финансирование длится столько, сколько требуется по условиям товарного кредита;
• полученное от фактора финансирование поставщиком не возвращается, оно возмещается фактором из платежей покупателей. Таким образом, финансирование в рамках
факторинга избавляет поставщика от проблемы дефицита оборотных средств. Оно не сопровождается ростом кредиторской задолженности и позволяет удерживать покупателей.
Что касается вопросов управления (администрирования) дебиторской задолженностью, то факторинг позволяет клиенту избавиться от рутинной работы, связанной с отслеживанием состояния дебиторской задолженности, напоминанием дебиторам о задержках платежей. Обычно факторинговая компания по первому требованию поставщика предоставляет ему
отчет о состоянии дебиторской задолженности по всем покупателям и их платежам. В случае безрегрессного факторинга фактор самостоятельно взыскивает долги с дебиторов поставщика, что особенно актуально для небольших компаний, не располагающих собственными ресурсами для инкассации. Это позволяет им экономить трудовые и финансовые ресурсы.
Функция оценки платежеспособности дебитора особенно востребована в странах, где еще не аккумулирована информация по кредитным историям, не сформирована рейтинговая культура, недостаточна финансовая прозрачность деятельности компаний и не укрепились цивилизованные традиции платежной дисциплины. Факторинговые компании, оценивая платежеспособность дебиторов, зачастую предоставляют эту независимую информацию своим клиентам. Эта функция принципиально отличает факторинговую компанию от кредитной организации.
Рассмотрим проблемы страхования рисков. Финансируя своих клиентов, факторинговые компании принимают риски неплатежа на себя, что в стране с негативными традициями с платежной дисциплиной позволяет существенно минимизировать поставщику риски, связанные с товарным кредитованием. При этом, как отмечают специалисты отечественных факторинговых компаний, платежная дисциплина российских покупателей, работающих по схеме факторинга, является оптимальной: в 98% случаев задержки платежей не превышают 7 дней.
В факторинговом соглашении обычно применяются три метода страхования рисков [3].
1. Определение лимитов кредитования. Каждому клиенту устанавливается возобновляемый лимит кредитования, причем факторинговая компания несет ответственность по сомнительным долгам лишь в его пределах. В случае превышения суммы лимита и неплатежеспособности клиента все платежи в счет погашения долга будут в первую очередь поступать фактору (вплоть до погашения авансов, им выданных) и только затем — поставщику.
2. Определение ежемесячных лимитов отгрузок. В данном случае устанавливается сумма, на которую в течение месяца может быть произведена отгрузка одному клиенту. При условии, что поставщик не превысил лимит, он застрахован от риска появления
сомнительных долгов независимо от итоговой суммы долга клиента. Иногда соглашение предусматривает полную отмену страхования от кредитного риска на тот месяц, в котором был превышен лимит. Лимит может устанавливаться не по месяцам, а по неделям.
3. Страхование по отдельным сделкам. Данный метод используется в том случае, если специфика деятельности поставщика предполагает ряд отдельных сделок на крупные суммы, а не серию поставок одним и тем же клиентам. Страхование кредита производится на всю сумму каждого заказа, с поставкой товаров в течение определенного периода времени.
В различных ситуациях могут использоваться различные комбинации перечисленных методов. В Западной Европе предпочтение отдается определению лимитов кредитования, в США и других странах мира страхование в большинстве случаев производится по отдельным заказам или отгрузкам.
Следует отметить, что отдельные функции факторинга выполняют банковские и страховые институты, выступая, таким образом, конкурентами факторинга. Факторинг интересен, прежде всего, тем компаниям, которые заинтересованы именно в сочетании услуг, присущих данному финансовому продукту.
Так, функция финансирования может реализовываться через банковские кредиты, и в определенном смысле банки являются конкурентами факторинговых компаний. При этом в странах, где кредиты в большей степени доступны хозяйствующим субъектам, потребность в факторинге значительно меньше. Например, в «старых странах» ЕС доля кредитов (в процентах к ВВП) более чем 2 раза выше доли кредитов в «новых странах», при этом в последних факторинг развивается сейчас более быстрыми темпами. Помимо банковского кредитования функцию принятия кредитного риска выполняют документарные аккредитивы, банковские гарантии и страхование кредитного риска.
Кредитное страхование осуществляют страховые компании. Страховщик определяет страховую сумму исходя из предоставленной страхователем информации обо всех контрагентах, которым осуществляет поставку на условиях отсрочки платежа. По результатам анализа кредитоспособности и платежной
дисциплины по каждому контрагенту устанавливается кредитный лимит, в пределах которого компания может принять риски на страхование. Сумма кредитных лимитов составляет агрегированную страховую сумму. Далее определяется страховой тариф как процент от страховой суммы. Застрахованные права денежного требования могут выступать гарантией при получении кредита. Компании, которым не нужно финансирование, но которые хотели бы избавиться от кредитного риска, могут просто пользоваться кредитным страхованием, а не факторингом. Но на российском рынке очень мало компаний, предоставляющих такой вид страховых услуг. Страховщики объясняют это непрозрачностью рынка и отсутствием перестрахования таких рисков.
Еще одним конкурентом факторинга являются торговые отсрочки, которые получает поставщик (клиент фактора) от своих поставщиков. Такие отсрочки могут в различной степени компенсировать те отсрочки, которые он вынужден предоставлять своим покупателям, причем поставщик может выступать не только в качестве торговой компании, но и сам являться производителем — тогда он также будет получать отсрочки оплаты (коммерческий кредит) при поставках ему, например, сырья и материалов.
Аккумулирование факторингом ряда функций является важным преимуществом перед другими формами финансирования, особенно
большое значение это имеет для предприятий малого и среднего бизнеса, которые не обладают достаточным объемом трудовых и финансовых ресурсов для выполнения перечисленных функций собственными силами.
Перечисленные выше особенности и функции факторинга обусловливают его востребованность на растущих рынках. Его инструментарий позволяет оптимизировать одновременно несколько подсистем внутрифирменного менеджмента:
• финансовый менеджмент в части управления дебиторской задолженностью и ее инкассирования, управления денежным потоком и ликвидации кассовых разрывов, повышения эффективности использования ресурсов за счет ускорения оборачиваемости оборотных активов;
• бухгалтерский, прежде всего, управленческий учет вследствие передачи фактору учета счетов-фактур и состояния расчетов с дебиторами, а также функции администрирования взаиморасчетов по долговым обязательствам с покупателями;
• риск-менеджмент благодаря минимизации риска невозврата долгов за счет их передачи фактору;
• маркетинг, позволяя корректировать политику продаж и расширять отгрузку с отсрочкой платежа, привлекая тем самым новых покупателей и поддерживая лояльность «старых» клиентов.
Литература
1. Гвоздев Б.З. Факторинг в системе управления организацией / Дис. ... канд. экон. наук: — М., 2000.
2. Лефель А.О. Факторинг как инструмент финансирования оборотных средств предприятий/ Дис. ... канд. экон. наук: — М., 2006.
3. Никифоров А.В. Факторинг как система финансового и организационного обслуживания товарного кредита/ Дис. ... канд. экон. наук: — СПб, 2006.
4. Чиж М.Д. Факторинг как инструмент финансирования внешнеэкономической деятельности/ Дис. ... канд. экон. наук: — СПб, 2005.
5. www.raexpert.ru.
