CC BY
25
страховое обеспечение безопасности и надежности портфельного инвестора на финансовом рынке
а. Л. ВЕРШИНИН,
аспирант кафедры управления
страховым делом и социальным страхованием
Е-mail: liga-z@mail. ш
Государственный университет управления
Финансовый рынок является важным звеном в развитии национальной экономики. Российский финансовый рынок предоставляет сегодня богатые возможности, доступные инвесторам во всем мире. Улучшение инфраструктуры финансового рынка делает процесс инвестирования более быстрым, понятным и эффективным. Однако инвестор на финансовом рынке подвержен достаточно большому количеству рисков. Анализируется процесс создания и внедрения механизма защиты портфельного инвестора на финансовом рынке.
Ключевые слова: национальная экономика, страховая защита, портфельный инвестор, финансовый рынок, инвестиции.
Развитие финансового рынка в России необходимо для создания благоприятной инфраструктуры инвестирования. Инвестор на финансовом рынке, подверженный достаточно большому количеству рисков, нуждается в эффективном механизме защиты. По определению, инвестором можно назвать человека, приобретающего ценные бумаги, совершающего иные операции на фондовом рынке. Далее необходимо ввести понятие «портфельный инвестор на финансовом рынке» (ПИФР) — физическое либо юридическое лицо, деятельность которого осуществляется в рамках финансового рынка, связана с инвестированием денежных либо финансовых средств в виде приобретения, продажи, размещения финансовых инструментов или обслуживания соответствующих операций. ПИРФ может быть организованно в форме кредитно-финансовой организации, специализированного, вспомогательного посредника или их совокупности
и в определенных случаях может иметь необходимые квалификационные требования и лицензии на осуществление данной деятельности от вышестоящих (государственных) регулирующих органов.
Создание и внедрение механизма защиты портфельного инвестора на финансовом рынке выражает национальный интерес, заключающийся в обеспечении надежности и повышении привлекательности данного рынка для свободных денежных средств институциональных инвесторов. Быть инвестором — это не то же самое, что быть владельцем вклада в банке. Предоставляя возможность получения большего дохода, чем по банковскому вкладу, инвестирование на финансовом рынке связано с большими, чем по вкладу, рисками убытков. Самый главный риск связан с тем, что стоимость ценных бумаг, которые вы приобрели, может снизиться по сравнению с той, по которой вы совершили сделку [3].
Аргументация статьи, на взгляд автора, должна доказать, как важно на сегодняшний момент создать и внедрить механизм страховой защиты ПИФР. Инвестиционный рынок России находится в плачевном состоянии, длинных и дешевых денежных средств на рынке попросту нет. Чтобы как-нибудь повлиять на данную ситуацию, автор предлагает взглянуть на возможность привлечения институционального инвестора. В частности, это возможно и через привлечение свободных денежных средств физических лиц — эти средства являются по своей сути длинными и объемными, что положительно скажется на темпах развития не только инвестиционного рынка, но и экономики в целом. Возможны такие меры по привлечению
свободных денежных средств, как проведение массовой рекламы, ужесточение правил игры на финансовом рынке «сверху», т. е. принятие на законодательном уровне (ФСФР) определенных моделей регулирования данного рынка. Однако по ряду причин возможности могут быть ограничены: например, реклама работает либо до первого провала, дальше инвесторы перестают верить, как это было с «МММ» или ГКО-ОФЗ, либо необходимо обещать большие проценты, что не может не вызвать сомнений. Что касается ужесточения правил игры, то это имеет не только плюсы, но и обратные стороны, например: новым игрокам сложно войти на рынок, трудно развивать конкурентный рынок и т. д. Наряду с вышеперечисленными мерами актуальным является рассмотрение механизма страховой защиты портфельного инвестора на финансовом рынке, являющегося частью системы страхования. Механизм страховой защиты имеет свои преимущества, в частности, он является рыночным, имеет накопительную и стимулирующую функции, необходимые для обеспечения надежного, качественного, экономически заинтересованного со стороны заемщика инвестиционного процесса [5].
Инвестиционный процесс в форме привлечения свободных денежных средств, последующее распределение прибыли начинают отделяться от производства. Инвестор уже с трудом представляет, куда вкладываются его инвестируемые средства. В связи с этим необходимо исследовать появление новой инфраструктуры взаимодействия всех участников инвестиционного процесса, улучшать транспарентность и коммуникабельность данной системы финансового рынка [4].
Какие же риски связаны с совершением операций на рынке ценных бумаг? Общеизвестно, что реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части или всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление о той системе рисков, которые можно назвать инвестиционными рисками, которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом (табл. 1).
Мировой страховой рынок переживает сегодня не самый лучший период своего развития,
Таблица 1
Риски портфельного инвестора на финансовом рынке
Риски, присущие портфельному инвестору Описательная характеристика риска
Риск сбоя информационных программ Несанкционированный взлом программ, потеря информации, сбой в проведении некоторых операций, сбой на биржевой площадке
Риск недобросовестного профессионального участника рынка ценных бумаг Недобросовестное выполнение поручений клиента брокерами, дилерами, депозитариями, регистраторами, доверительными управляющими ценными бумагами, управляющими компаниями, биржами, специализированными депозитариями
Риск убытков либо недополучения прибыли Падение цены до и после определенного значения некоторого приобретенного актива в качестве инвестирования временно свободных денежных средств (здесь необходимо выбрать некоторые критерии: уровень поддержки либо некий интервал возможного колебания цены)
Риск утери ценных бумаг Применение подложных документов и списание информации со счетов владельца (также поджога и кражи)
Коммерческие и финансовые риски Одна из сторон договора не выполняет договорные обязательства, а другая терпит из-за этого убытки. Самые распространенные финансовые и коммерческие риски — это кредитные, депозитные, инвестиционные, ценовые
Инвестиционный риск Возможные потери инвестора в результате неисполнения эмитентом своих обязательств по ценной бумаге
Спекулятивный риск Возможные потери спекулянта, вызванные либо неблагоприятными для него изменениями рыночной цены ценной бумаги, либо невозможностью обмена ее на деньги в силу каких-то рыночных обстоятельств. На практике спекулятивный риск есть единство рыночного риска и риска ликвидности
Кредитный риск Делится на риск, связанный с изменением учетной ставки банковского процента, и инфляционный риск
Страновой риск Степень риска того, что действия суверенного правительства повлияют на способность должника, связанного с данной страной, исполнить свои обязательства
постепенно оправляясь от очередной убыточной фазы страхового цикла. В значительной мере этот фактор затрагивает и рынок страхования ПИФР, в частности и в нашей стране. Здесь он накладывается на дополнительные трудности, связанные с недолгой историей развития финансового и страхового рынков, пореформенным этапом, новизной предлагаемых страховых инструментов, начальным этапом перехода к мировым стандартам корпоративного риск-менеджмента [2]. Страхование ПИФР в России в этом плане связано с общемировыми тенденциями, однако идет и собственным путем, имеет свои особенности. Соответственно, завершить исследование страховой защиты ПИФР целесообразно рассмотрением и анализом конкретных перспектив развития данного направления в России.
Портфельный инвестор является субъектом экономических отношений, который осуществляет два основных действия: во-первых, участвует в инвестиционном процессе, как таковом, и, во-вторых, совершает покупку либо продажу ценных бумаг. Насколько сложны для профессионального участника финансового рынка (ПУФР) эти два шага, каковы основные точки возникновения рисков, наглядно показывает рис. 1.
На сегодняшний момент в международной практике существовало и существует страхование финансовых инвестиций, что представляет собой покупку активов в виде имущественных или кредитных ценных бумаг. При этом риск является одним из ключевых понятий финансового рынка, что приводит к необходимости разработки адекватной системы страховой защиты. На сегодняшний день значение ценных бумаг для финансового мира велико. Через сделки с ценными бумагами проходит большой объем денежных средств и финансовых активов. В них участвуют как обычные физические лица, инвестирующие свободные денежные средства, так и крупные коммерческие и банковские структуры. На финансовом рынке существуют следующие сделки: купля/продажа ценных бумаг, эмиссия ценных бумаг, секьюри-тизация долга, слияние и поглощение компаний [1, 4]. Далее приведена табл. 2, характеризующая сделки и сопутствующие им риски.
На сегодняшний момент распространены и имеют достаточную статистику для страхования такие продукты, как: страхование от политических рисков зарубежных инвесторов; страхование экспортно-кредитных рисков; страхование вексельных кредитов.
Обобщим продукты страхования портфельного инвестора, существующие из-за развития смежных отраслей экономики (табл. 3).
Представим финансовый рынок как сочетание шести категорий (рис. 2). Для этого приведем список страховых услуг, которые определенным образом затрагивают сферу деятельности портфельного инвестора на финансовом рынке: а — страхование от политических рисков; Ь — страхование экспортных кредитов; с — страхование финансовых гарантий, ценных бумаг; d — банковское страхование; е — страхование профессиональных участников рынка ценных бумаг; f — страхование портфельного инвестора на финансовом рынке.
Как видно, существующие страховые продукты имеют пересекающиеся сектора а, Ь, с, d. Данное явление показывает
Таблица 2
Сделки и связанные с ними риски портфельного инвестора на финансовом рынке
Операция на финансовом рынке, производимая инвестором Риски, присущие сделке портфельного инвестора на рынке ценных бумаг, возможность их страхования
Эмиссия ценных бумаг Риск манипулирования ценами на рынке ценных бумаг; риск потери инсайдерской информации
Долгосрочное инвестирование свободных денежных средств путем покупки ценных бумаг Риск ухудшения общеэкономического развития отрасли, региона, страны либо межнациональных отношений; риск технического дефолта эмитента, связанный с невыплатами: по накопленному купонному доходу по облигациям, по дивидендам по акциям; риск дефолта эмитента, банкротства
Слияние и поглощение, арбитраж Риск высокой волатильности рынков; риск арбитражных сделок
Операции по счету депо Риск ошибки оператора сделки; риск мошенничества: возможно по поддельным документам произвести списание ценных бумаг
Хеджирование Не страхуемые риски
Спекуляция, операции с открытием так называемых «коротких позиций» Не страхуемые риски
использование в страховых продуктах защиты от одинаковых рисков. Сектор е автор характеризует как систему страхования, оказывающую косвенное воздействие на благополучие совершения сделки портфельным инвестором. Пересечение секторов «а, Ь»; «Ь, с»; «с, (» является якорным для создания страхования ПИФР. И сектор f показывает, что страхование ПИФР существует, но не совсем развито и выражается в смежных областях определенных страховых продуктов.
В связи с вышеприведенным анализом необходимо заострить внимание на развитии следующих страховых услуг, необходимых для ПИФР:
• страхование клиентских счетов у брокера;
• страхование контрагента по сделке;
• страхование титула ценных бумаг;
• страхование от электронных и компьютерных преступлений;
• страхование информационных рисков;
• страхование от похищения и вымогательства;
• страхование риска несанкционированных фондовых торгов;
1
5
Рис. 2. Страховые продукты в разрезе покрытия одинаковых рисков
Таблица 3
Продукты страхования портфельного инвестора
Продукт страхования Международное обозначение
Страхование имущества Property Damage insurance
Страхование электронного оборудования Electronic Equipment insurance
Страхование общегражданской ответственности General Liability insurance
Страхование профессиональной ответственности Professional indemnity
Страхование ответственности работодателя Employer's Liability insurance
Страхование ответственности директоров и должностных лиц Directors and Officers Liability insurance
Страхование ключевых сотрудников Key Person insurance
Страхование от похищения и вымогательства Kidnap, Ransom & Extortion insurance
Окончание табл. 3
Продукт страхования Международное обозначение
Комплексное страхование криминальных рисков Financial Institution Bond
Страхование от электронных и компьютерных преступлений Electronic & Computer Crime insurance
Страхование от несанкционированных торгов Rogue Trading insurance
Страхование информационных рисков Cyber Risks insurance
Страхование пластиковых карт Bank Card insurance
Страхование ценностей при перевозке Cash in Transit insurance
Страхование банкоматов ATM Coverage
Страхование депозитных ячеек Safe Deposit Box insurance
Страхование от несчастного случая Personal Accident
Страхование непредвиденных расходов Contingency insurance
• кредитное страхование;
• страхование от недополучения дохода и дополнительных расходов.
Значение поступательного развития практики страхования рисков ПИФР, в первую очередь, можно оценить через объемы рынка, который оно призвано «обслуживать», обеспечивая управление рисками его профессиональных участников. Одной из предпосылок этого, помимо инфляции, высоких транзакционных издержек, налогового режима, отсутствия поддержки малого и среднего бизнеса, уже многие годы остается недостаточное доверие инвесторов к рынку. Это связано с его преимущественно спекулятивным характером, высокой долей манипулятивных и инсайдерских сделок на рынке ценных бумаг, недостаточно эффективной системой раскрытия информации и надзора за рынком, неполноценно применимой системой этических стандартов и мер по урегулированию конфликтов интересов, устоявшейся и адекватной мировым стандартам системы риск-менеджмента, работающего на защиту интересов клиентов.
В заключение отметим, что роль инструмента страхования в совершенствовании рыночного меха-
низма трудно переоценить. Развитие финансового рынка в части привлечения средств институциональных инвесторов возможно с помощью рыночных механизмов. Примером может служить создание и внедрение в практику механизма страховой защиты портфельного инвестора. Налицо факт: финансовый рынок имеет резервные области, которые еще предстоит освоить страховому бизнесу.
Список литературы
1. Бланд Дэвид. Страхование — принципы и практика. М.: Финансы и статистика. 2000.
2. Дворецкая А. Е. Рынок капитала в системе финансирования экономического развития. М.: Анкил, 2007.
3. Журавин С. Г. Актуальные проблемы управления рисками и страхования / второй выпуск. Москва — Магнитогорск, 2007.
4. Филин С. А. Страхование и хеджирование рисков инвестиционной деятельности. М.: Анкил, 2009.
5. Цыганов А. А, Грызенкова Ю. В. Национальная инновационная система как потенциальный страховой рынок // Национальные интересы: приоритеты и безопасность, 2006, № 6 (9).
РЕКЛАМНЫЙ БЛОК ТАКОГО РАЗМЕРА ОБОЙДЕТСЯ ВАМ ВСЕГО В 2 950 РУБЛЕЙ!
При неоднократном размещении (или сразу в нескольких журналах Издательства) предусмотрены скидки
(495) 721-85-75, 8-926-523-79-52 popova@fin-izdat.ru
