CC BY
2
УДК 336.012.23
Мироненко Ю.Д. студент магистратуры ФБГОУ ВО «МТУ» МИРЭА РФ, г. Москва СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ИНСТРУМЕНТОВ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ РИСКА ФИНАНСОВОЙ НЕСОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
В статье рассматриваются инструменты прогнозирования риска банкротства предприятия, с приведением сравнительного анализа отечественных и зарубежных методик прогнозирования вероятности финансовой несостоятельности.
Ключевые слова: банкротство, прогнозирование банкротства, риск, модель, предприятие
Mironenko Yu.D.
Student of magistracy FBGOU IN "MTU"" MIREA Russian Federation, Moscow COMPARATIVE ANALYSIS OF THE TOOLS FOR PREDICTING THE RISK OF THE FINANCIAL INSOLVENCY OF THE ENTERPRISE
The article examines the tools for forecasting the risk of bankruptcy of an enterprise, with a comparative analysis of domestic and foreign methods for forecasting the likelihood of financial insolvency.
Keywords: bankruptcy, bankruptcy forecasting, risk, model, enterprise
В условиях рыночных отношений любое предприятие сталкивается с возможностью возникновения кризиса. И если организация не успела к нему подготовиться, например, разработать грамотную антикризисную стратегию, то даже небольшая кризисная ситуация может со временем перерасти в финансовую несостоятельность банкротство. Поэтому к возможным кризисным ситуациям предприятие должно готовиться заранее.
Комплексный финансовый анализ является одним из инструментов антикризисной стратегии. Данный анализ включает в себя определенный инструментарий, который позволяет спрогнозировать риск финансовой несостоятельности предприятия.
Для того, чтобы определить вероятность риска банкротства на предприятии обращаются к построению экономических моделей, которые основаны на расчете целой системы индикаторов, для каждого из которых устанавливаются нормативные значения.
В данной статье рассмотрим три модели, которые на практике проявили высокую степень надежности.
Модель американского экономиста Э. Альтмана является одной из первых и простейших моделей прогнозирования вероятности наступления
банкротства. Пятифакторная модель Э. Альтмана была представлена в 1983 году и определена следующей формулой:
Ъ = 0,717*Х1 + 0,847*Х2 + 3,107*Х3 + 0,42*Х4 + 0,998*Х5, (1)
Где: XI - оборотный капитал к сумме активов предприятия; Х2 -нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия; Х3 - прибыль до налогообложения к общей стоимости активов; Х4 - балансовая стоимость собственного капитала к заемному капиталу; Х5 - объем продаж к общей величине активов.
Следующая модель была представлена американским ученым Д. Фулмером в 1983г., которая создана на основании обработки данных 60-ти предприятий: 30 потерпевших крах и 30 нормально работающих - со средним годовым оборотом в 455 тысяч американских долларов.
Первоначальная модель Фулмера предусматривала расчет 40 коэффициентов, окончательный вид модели использует 9 и представлена:
Ъ = 5,528*Х1 + 0,212*Х2 + 0,073*Х3 + 1,270*Х4 - 0,120*Х5 + 2,335*Х6 + 0,575*Х7 + 1,083*Х8 + 0,894*Х9 - 6,075 (2)
Где: Х1 - отношение нераспределенной прибыли к валюте бухгалтерского баланса; Х2 - выручка к валюте баланса; Х3 - отношение прибыли до налогообложения к собственному капиталу; Х4 - отношение денежного потока к долгосрочным и краткосрочным обязательствам; Х5 -долгосрочные обязательства к валюте баланса; Х6 - краткосрочные обязательства предприятия к совокупным активам; Х7 - материальные активы; Х8 - отношение оборотного капитала к долгосрочным и краткосрочным обязательствам; Х9 - сумма прибыли до налогообложения и процентов к уплате на отношение к выплаченным процентам.
Прогнозирование риска финансовой несостоятельности по модели Гордона Л.В. Спрингейта в процессе создания предусматривала 19 коэффициентов, но в 1978 году приняла окончательный вид до 4 показателей:
Ъ = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4 (3)
Где: Х1 - оборотный капитал к сумме активов; Х2 - отношение нераспределенной прибыли к сумме активов; Х3 - прибыль до налогообложения к текущим обязательствам предприятия; Х4 - отношение прибыли до налогообложения к сумме активов.
Каждая модель по-своему уникальна и включает в себя различные ключевые показатели, определяющие финансовое состояние предприятия. Проведем сравнительный анализ моделей прогнозирования риска финансовой несостоятельности Э. Альтмана, Д. Фулмера, Г. Спрингейта в таблице 1.
Таблица 1.
Сравнительный анализ инструментов прогнозирования риска _финансовой несостоятельности предприятия_
Критерий оценки Модель
Пятифакторная модель Э. Альтмана Модель Фулмера Модель Спрингейта
Количество показателей оценки 5 9 4
Трудоемкость расчетов Нет Да Нет
Точность прогноза На первый год -90,9%, на два года -до 83%. На год вперёд -98 %, на два и более года - 81 %. На первый год -до 92,5%, на два года - 83,5 %
Доступность информации о предприятии для проведения оценки Да, т.к. используется финансовая отчетность. Да, т.к. используется финансовая отчетность. Да, т.к. используется финансовая отчетность.
Возможность отраслевой и региональной дифференциации Да Да Нет
Возможность разработки управленческих решений на основе результатов расчетов Да, только в отношении управления факторами, указанными в модели. Да, только в отношении управления факторами, указанными в модели. Да, только в отношении управления факторами, указанными в модели.
Возможность учета влияния факторов внешней среды Да Да Да
В результате проведенного сравнительного анализа по критериям оценки можно сделать вывод, что модель Фулмера самая трудоемкая из-за большого количества показателей для прогнозирования риска вероятности финансовой несостоятельности, однако самая точная, т.к. вероятность банкротства на год вперед по данной модели определяется с точностью до 98 %. Модель Альтмана и Спрингейта относительно просты в расчетах из-за небольшого количества используемых коэффициентов.
При прогнозировании вероятности риска банкротства следует использовать такие аналитические инструменты, которые более адаптированы к специфике хозяйственной деятельности предприятия. Каждый из методов прогнозирования риска финансовой несостоятельности имеет свои достоинства и недостатки. Определим достоинства и недостатки моделей прогнозирования риска банкротства в таблице 2.
Таблица 2.
Достоинства и недостатки моделей прогнозирования риска финансовой несостоятельности предприятия_
Модель/форму ла Достоинства модели Недостатки модели
Пятифакторная модель Э. Альтмана Простота в расчетах при ограниченном объеме информации о предприятии. Весовые коэффициенты рассчитаны на основе американских аналитических данных, в связи с чем, они не соответствуют современной экономической ситуации на отечественном рынке.
Модель Фулмера Модель использует 9 финансовых коэффициентов, учитывает большее число факторов. Технические сложности в произведении расчетов. Значения переменных в оригинальной модели представлены в долларах.
Модель Спрингейта Простота в использовании из-за небольшого количества показателей. В данной модели не предусмотрена отраслевая и региональная дифференциация Ъ-счета.
Универсальной и надежной моделью считается модель Э. Альтмана. Скорректировав веса при коэффициентах в модели под экономику различных стран множество экономистов сходятся в ее высокой работоспособности и статистической надежности. Для использования модели Альтмана при прогнозировании риска финансовой несостоятельности в отечественной экономике необходимо скорректировать веса коэффициентов, учитывая отраслевую специфику и особенности рыночной экономики в России.
В таблице 3 приведем сравнение показателя Ъ.
Таблица 3.
Оценочная шкала моделей прогнозирования риска финансовой
несостоятельности
Модель Значение показателя Вероятность банкротства
Пятифакторная модель Э. Альтмана Более 2,9 Низкая, предприятие финансово-устойчиво.
От 2,9 до 2,77 Вероятность банкротства не велика.
От 2,77 до 1,81 Средняя вероятность банкротства, т.е. предприятие с большей долей вероятности имеет риск финансовой несостоятельности.
Менее 1,81 Высокая вероятность банкротства.
Модель Фулмера Менее 0 Вероятен риск банкротства.
Более 0 Маловероятен риск банкротства.
Модель Спрингейта Менее 0,862 Высокая вероятность риска финансовой несостоятельности.
Более 0,862 Маловероятен риск финансовой несостоятельности.
Все данные модели построены с помощью множественного дискриминантного анализа. Отличает их только статистическая выборка. Ученые отобрали свои финансовые коэффициенты, наилучшим образом описывающие деятельность предприятия. Среди всех моделей наблюдается одно сходство - все (кроме Фулмера) экономисты сосредоточили внимание на продажах предприятия. Чем выше уровень продаж предприятия, тем выше его финансовая устойчивость.
Модель Альтмана относится к самой распространенной при определении риска наступления возможной финансовой несостоятельности. При исследовании данной модели, можно заметить, что коэффициент Х1 связан с кризисом управления, а Х4 определяет наступление финансового кризиса, в то время как остальные — экономического.
Согласно данной формуле предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью финансово устойчивыми. В отечественных условиях рентабельность отдельного предприятия в большей степени зависит от внешних факторов.
Достоинством методов, подобных модели Альтмана, является высокая вероятность, с которой определяется риск наступления банкротства приблизительно за два года до фактического объявления предприятия банкротом, недостатком — уменьшение статистической достоверности результатов при формировании прогнозов относительно будущего.
Использование зарубежных моделей для оценки риска банкротства отечественных предприятий сомнительно. Применять данные модели возможно в качестве рекомендательного экспресс-анализа финансового состояния предприятия.
В российской статистике недостаточно материала по организациям-банкротам, что не допускает скорректировать зарубежные методики для различных отраслей и организационно-правовых форм, а определение весовых значений индикаторов экспертным путем не обеспечивает их достаточной точности.
Также, среди основных проблем прогнозирования риска возможного банкротства предприятия можно выделить постоянно изменяющееся законодательство, особенности развития экономики, что представляет трудности в достоверном прогнозировании риска финансовой несостоятельности универсальными методиками. Существует также проблема достоверности информации о состоянии дел на конкретном предприятии и ее получение.
Несмотря на наличие большого количества методик, позволяющих предвидеть финансовую состоятельность предприятия с той или иной степенью вероятности, ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной. Поэтому при диагностике риска банкротства предприятия целесообразно использовать несколько методик одновременно, учитывая специфику деятельности определенной организации.
Использованные источники:
1. Белов П.Г. Управление рисками, системный анализ и моделирование. -Москва: ЮРАЙТ, 2015. - 250 с.
2. Ковалев В.В. Основы теории финансового менеджмента. - Москва: Проспект, 2017. - 544 с.
3. Маевский Ф.В. Риск-менеджмент. - Москва: ЮРАЙТ, 2015. - 353 с.
4. Мазурова И.И., Н.П. Белозерова Методы оценки вероятности банкротства предприятия. - СПб.: СПбГУЭФ, 2012. - 53 с.
