CC BY
30Чараева M.B.
современные траектории в исследовании корпоративных финансов (по страницам учебного пособия чараевой м.в. «корпоративные финансы»)
Современные экономические условия предопределяют повышенный интерес со стороны руководителей, работников, внешних контролирующих органов, контрагентов к вопросам эффективного функционирования корпоративных финансов. в современном экономическом мире именно корпоративные финансы играют все большую роль, поскольку от умения аккумулировать и распределить финансовые ресурсы зависят финансовые возможности развития корпорации, а от умения выбрать направление инвестиций и эффективно вложить средства зависит траектория ее движения в стратегическом периоде.
Корпорация (лат. corporate — сообщество) является объединением или союзом, основанным на частногрупповых интересах, поэтому чаще всего она существует в форме объединения предприятий, которые, координируя совместные действия и действуя под руководством одного управляющего центра, с помощью имеющихся в их распоряжении финансовых ресурсов достигают поставленных стратегических целей.
Финансы корпорации включают внутренние и внешние денежные отношения. Формирование уставного капитала, расчеты между подразделениями компании и ее сотрудниками, создание различных фондов, выплата дивидендов, - все это образует денежные потоки внутри компании и внутренние денежные отношения. в процессе взаимодействия компании с покупателями и поставщиками, финансовыми организациями, органами власти, министерствами и ведомствами возникают внешние денежные отношения.
Так как денежные отношения являются неотъемлемым элементом корпоративных финансов, то их можно определить как денежные отношения по поводу формирования и распределения финансовых ресурсов, а также направленных на обеспечение функционирования и развития корпорации.
Основа финансового механизма корпорации представлена алгоритмом процессов, методов и расчетов, включающих в себя процессы управления, организации, планирования и стимулирования оптимального и целевого использования денежных средств в ходе производственной деятельности предприятия.
Экономисты до сих пор не пришли к единому мнению о том, какое ко-
личество функций выполняют корпоративные финансы: наблюдается большой диссонанс мнений относительно как их количества, так и содержания. Единого мнения ученые достигают только при рассмотрении двух базовых функций - распределительной и контрольной, выделение остальных же функций характеризуется большим многообразием - функция формирования капитала, доходов и денежных фондов; обеспечивающая функция; ресурсосберегающая и т.п. Однако большая часть экономистов все же сходится в мнении о том, что корпоративным финансам присуще выполнение трех основных функций:
1) формирования капитала и доходов корпорации;
2) распределительной;
3)контрольной.
Первая функция корпоративных финансов означает прохождение процессов формирования первоначального капитала и его увеличение со временем; формирование широкого круга источников финансовых ресурсов предприятия, исходя из требований доступности и экономической целесообразности.
Распределительная функция реализует себя через распределение валового внутреннего продукта, имеющего стоимостную оценку, формирование различных фондов, определение пропорций распределения доходов и ресурсов, обеспечение в процессе распределения доходов и расходов учета интересов всех стейкхолдеров - акционеров, управленцев, персонала, государства, контрагентов и в целом общества.
Объективной основой контрольной функции выступает необходимость эффективного и корректного учета всех затрат - себестоимости, коммерческих и управленческих расходов, а также достоверного отражения полученных доходов предприятия, определение чистой прибыли и грамотное ее распределение. Эта функция позволяет осуществить контроль формирования собственного капитала, проконтролировать степень целевого использования денежных фондов из соответствующих фондов, проводить мониторинг финансового состояния предприятия, например, с помощью использования системы финансовых коэффициентов. Для того чтобы реализация контрольной функции была эффективной, должны широко применяться современные методы, позволяющие оценить финансовое состояние предприятия.
Стоить отметить то, что между термином «финансы предприятий» и «финансы корпораций», несмотря на схожесть в определении, существуют определенные отличия в функциях. Финансы предприятий характеризуют денежные отношения, возникающие на всех предприятиях, вне зависимости от их размеров, - малых, средних или крупных, а финансы корпораций подразумевают денежные отношения только крупных форм предпринимательской деятельности, характеризующихся объединением капиталов учредителей для последующей организации предпринимательской деятельности. Корпоративным финансам присуща отличная от других организационно-правовых форм система управления, в которой определение финансовой политики является прерогативой собственника-акционера и аппарата финансовых менеджеров- управленцев, которые рабо-
тают по найму. Здесь также часто присутствует такой высший орган управления как общее собрание акционеров, решения которого обязательны для исполнения.
Исследование функционирования системы корпоративных финансов в мире показывает, что следуя за развивающимися странами, в 21 веке Россия формирует свою финансовую модель по измерению и управлению корпоративными финансами.
Современная система финансов корпораций представляет собой развитую область знаний, наделенную хорошим аналитическим инструментарием, методами из финансовой математики и диверсифицированными технологиями реинжиниринга, что дает возможность компаниям проявлять себя с позиции самодостаточных организаций, а также функционировать как неотъемлемая составляющая рынка.
Сердцевиной корпоративных финансов являются анализ совместно с такими науками как финансы и менеджмент.
Исследуя теорию корпоративных финансов, можно сказать, что ее основные положения были сформированы на основе следующих теорий и концепций:
- базовых концепций финансового менеджмента;
- моделей оценки финансовых инструментов;
- теорий экономического роста, под влиянием которых сформировалась идеология стоимостного управления и производные от нее теории, например, концепция «повышения стоимости бизнеса», «ценности фирмы», ценностно-ориентированного управления, SVA, EVA, и т.д.;
- эволюции в финансовом поведении и менталитете отдельных людей, акционеров, управленцев, переход от позиций экономического рационализма к теории поведенческих финансов, в рамках которой сформировались и другие теории - например, «эффект толпы», «иллюзия контроля», ««эффект капкана» и т.д.
Значимую роль в эффективном развитии предприятия играет финансовая стратегия. В рамках финансовой стратегии разрабатываются механизмы реализации долгосрочных финансовых целей, вырабатываются процедуры оценки финансовых возможностей предприятия, а также механизмы, способствующие максимально эффективному использованию всех ресурсов предприятия.
Благодаря финансовой стратегии у предприятия появляется возможность быстро реализовать новые перспективные инвестиционные возможности в условиях быстро меняющегося рынка благодаря тому, что разработка финансовой стратегии предусматривает проведение сценарного анализа и учитывает все возможные варианты развития событий, что дает возможность собственнику бизнеса быть готовым к любым вариантам развития событий и нейтрализовывать или снижать возможные риски.
В целях реализации задач финансового управления и максимизации стоимости компании создается такая организационная структура финансового менеджмента, которая дает возможность делегирования функций и ответственности за их выполнение определенным службам, отделам и исполнителям. Подразделения финансового управления должны взаимодействовать между собой таким об-
разом, чтобы поставленные финансовые задачи решались оперативно и согласовано, поэтому на крупных предприятиях целесообразно создать определенную иерархическую структуру финансового департамента, возглавляемую финансовым директором CFO (Chief financial officer).
Руководствуясь традиционной западной концепцией, можно говорить о том, что эффективная финансовая работа в корпорации требует создания двух финансовых служб - казначейства и отдела контроллинга. Взгляды на создание данных подразделений отличаются в зависимости от используемого подхода -континентального или британо-американского, и то, какой подход будет выбран, определит объем и состав функциональных обязанностей, которые должна выполнять каждая служба.
Финансовая основа любой компании составляет созданный ею собственный капитал. Под собственным капиталом подразумевается общая сумма денежных средств, принадлежащих предприятию на праве собственности и предназначенная для формирования необходимого объема активов.
Сформированные за счет инвестированного в них собственного капитала активы имеют свою денежную оценку, которая фактически означает их стоимость и называется «чистыми активами».
Ключевой элемент механизма создания стоимости компании определяется процессами распределения чистой прибыли, что подразумевает нахождение оптимальных пропорций между инвестируемой и потребляемой частями чистой прибыли. Этими вопросами занимается дивидендная политика, являющаяся важным звеном финансовой политики компании и направленная на поиск рационального соотношения капитализируемой части чистой прибыли и дивидендов, выплата которых соответствует задачам максимизации благосостояния акционеров. Существует несколько типов и методик дивидендной политики, и выбор той, которая будет использоваться на конкретном предприятии, завит от совокупности факторов - жизненного цикла предприятия, экономической конъюнктуры, финансового состояния предприятия, целей, которые ставит перед собой собственник корпорации.
Одной из первостепенных задач финансового управления является грамотное управление заемным капиталом, которое предполагает поиск источников внешнего финансирования, оценку их доступности и целесообразности использования, расчет их стоимости, анализ того, как привлечение заемного капитала отразится на кредитоспособности и ликвидности предприятия. Главной задачей финансового менеджера в этом направлении становится определение того, будет ли использование заемного капитала способствовать активизации деятельности корпорации, получению дополнительной прибыли и повышению ее рыночной стоимости.
Стратегические направления развития предприятия должны формироваться с учетом его финансовых возможностей, которые в свою очередь влияют на производственные и финансовые показатели, возможность осуществления инвестиционных вложений. в связи с этим становится актуальным проведение
анализа сложных и неопределённых ситуаций, которые могут возникнуть после принятия того или иного стратегического инвестиционного решения, использование необходимого в данной ситуации финансового инструментария. Совокупность данных мероприятий называется финансовым моделированием, подразумевающим создание моделей взаимосвязанных финансовых параметров, от которых зависит реализуемость целей корпорации. Финансовую модель можно считать эффективной, если она дает возможность судить о финансовых результатах компании в будущем, о возможности завоевания новых долей рынка. В то же время грамотно составленная модель должна снизить большое количество тех факторов, которые могут повлиять на развитие компании, если вероятность их наступления ничтожна мала.
Основная характеристика предпринимательства в современных условиях заключается в его уязвимости при нестабильных или неблагоприятных факторах внешней экономической среды, когда обостряется конкуренция, усиливается неопределенность, что обуславливает наличие повышенного внимания к вопросам исследования финансовых рисков и оценки оказываемого ими влияния на работу предприятий. Инновационное направление развития экономики предопределяет усиление незащищенности различных форм предпринимательства и возрастание предпринимательских рисков.
Оценка риска в зависимости от вида оцениваемых рисков производится с помощью расчета вероятности наступления потерь каких-либо ресурсов, которые не были изначально заложены в прогнозных или плановых документах, поэтому в целях обеспечения безопасности ведения бизнеса, методы снижения риска нацелены на уменьшение вероятности наступления неблагоприятных событий, причем особое внимание уделяется предотвращению ущерба самого предпринимателя как собственника своего бизнеса.
Планирование - одна их основных функций управления, посредством которой определяется и обеспечивается целенаправленное динамичное и пропорциональное развитие объекта управления.
Планирование как одна из функций управления служит основой для принятия управленческих решений. Оно предусматривает разработку целей и задач управления производством и определение путей реализации планов для достижения поставленных целей. Вместе с тем, понятие «планирование» многогранно и включает в себя сеть связанных между собой планов.
В качестве важнейшего инструмента оперативного управления финансами корпорации, выступает технология бюджетирования, включающая процедуры анализа, планирования, контроля выполнения запланированных показателей. Само бюджетирование можно рассматривать с двух сторон: во-первых, как разработку и исполнение бюджетов, а, во-вторых, как управленческую технологию, способствующую реализации стратегических целей с помощью реализации ряда мероприятий по планированию, контролю и анализу выполнения бюджета корпорации.
Одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия
является финансовая устойчивость, которая определяет степень независимости бизнеса от кредиторов и инвесторов. Высокая степень финансовой устойчивости позволяет компании развиваться за счет собственного капитала, легко в случае необходимости привлекать заемный капитал по минимальной процентной ставке (ввиду высокой ликвидности), и также легко отказываться от использования заемных средств (в случае роста процентных ставок) без негативных последствий для развития компании. Именно поэтому финансовая устойчивость корпорации является залогом ее выживаемости и основой стабильного положения на рынке.
Таким образом, высокий уровень теоретических знаний и практических навыков в сфере корпоративных финансов позволяет эффективно привлекать внешнее финансирование, расширить деятельность корпорации, стратегически развиваться, с учётом заданного на макроэкономическом уровне инновационного пути развития России, повысить платежеспособность, сохранить финансовую устойчивость и определить перспективы развития корпораций, рассчитав финансовое обеспечение.
ЛИТЕРАТУРА
1. Чараева, М.В. Корпоративные финансы: учеб пособие / М.В. Чараева. -М.: ИНФРА-М, 2017.
