CC BY
507
УДК 330.142.23: 336.1
современные финансы и их влияние на экономику: качественный и количественный аспекты
Хотинская Г.И., доктор экономических наук, профессор, [email protected],
Черникова Л.И., кандидат экономических наук, доцент,
ФГОУВПО «Российский государственный университет туризма и сервиса», г. Москва
Finances have been turning into the dominant of the economic relations. The changing role of finance in the economy is objective reality that can be positive or negative. The study of this process contributes to finding the best ways of managing the new reality.
В мировой экономике последние десятилетия характеризуются усилением роли финансов и их превращением в доминанту экономических отношений. В литературе этот феномен трактуется как «финансы ради финансов», «финансизация», «финансовая экономика», «финансомика», «финансо-номика». Изменение роли финансов в экономике, независимо от формулировок, представляет собой объективную реальность, которая может носить как созидательный, так и деструктивный характер. Изучение этого процесса способствует поиску оптимальных путей вхождения в новую реальность.
Ключевые слова: финансизация, финансовая доминанта, самодостаточность финансовой системы.
Вторая половина ХХ века, особенно последняя его четверть, ознаменована масштабными качественными изменениями в экономической, информационной, институциональной, организационной, технологической среде. Товарные рынки развитых стран достигли стадии зрелости и вышли за пределы национальных границ. Это привело к интернационализации капитала, с одной стороны, и смене доминирующих сил в отношениях продавец-покупатель, с другой стороны. Конкурирующие между собой производители (продавцы) и возросшие потребности клиентов (покупателей) обусловили распад массового рынка на множество индивидуальных клиентов (включая корпоративных).
Индивидуализация рынка усилила сервисную составляющую во всех сферах экономической жизнедеятельности и привела к максимальному приближению производителя (продавца) к потребителю и формированию хозяйственных структур, плоских и распределенных в пространстве, гибких и мобильных во времени. Изменение традиционных представлений о границах, организационной структуре и пространственной организации хозяйствующих субъектов в сочетании с но-
выми технологиями и коммуникациями обусловило дематериализацию экономики и появление новой доминанты в экономических отношениях в виде нематериальных активов. В условиях насыщения рынка, усложнения его технологической основы, главенствующего положения клиентов в отношениях с продавцами и (благодаря доступу к несравненно большему объему информации) в особый объект купли-продажи превратилась информация. Она трансформировалась в реальный ресурс, важнейший объект потребления не только клиентов, но и хозяйственников — некую универсальность, являющуюся одновременно и предметом труда, и средством труда, и продуктом труда.
Описанные выше мирохозяйственные тенденции и обусловленные ими изменения в хозяйственной среде и экономических отношениях именуются глобализацией, сер-висизацией, информатизацией, виртуализацией, сетизацией. Наряду с ними особое место отводится феномену «финансы ради финансов», который проявляется в изменении роли финансов и финансовых отношений в жизнедеятельности экономических агентов, усилении позиций финансовых институтов и
финансовой интеграции не только субъектов национального хозяйства, но и национальных экономик. В финансово-экономической литературе этому феномену присвоено несколько дефиниций:
• финансизация. Считается, что термин введен в экономический оборот С. Амином1, по мнению которого финансизация — это высокие процентных ставки, «плавающие» обменные курсы, свобода спекулятивных трансфертов, повсеместная приватизация [5, с. 131];
• финансомика и/или финансономика, представляющая собой, по мнению Ю.М. Осипова, форму бытия экономики по критерию органически присущего ей стоимостного механизма и функционального господства над всеми экономическими, хозяйственными и социальными процессами, над производством благ, формированием доходов и их распределением [2];
• финансовая экономика как этап в развитии общества, когда финансы и финансовые отношения приобретают всеобъемлющий характер и играют доминирующую роль на мега-, макро-, мезо- и микроуровне.
По нашему мнению, все термины отражают современную объективную реальность и приемлемы в экономическом обороте. Суть феномена в усилении влияния финансов и финансовых отношений на все стороны экономической деятельности в результате нарастающих изменений финансового характера на мега-, макро-, мезо- и микроуровнях, имеющих множество форм проявления и характерных признаков. Феномен «финансы ради финансов», проявившийся в последние десятилетия, требует изучения в качественном плане и дополнительной количественной аргументации.
Качественные трансформации в экономике, обусловленные этим феноменом, по мнению авторов, сводятся к следующему:
• усиление стоимости и стоимостных величин в управлении с одновременным уменьшением пространства, не поддающегося стоимостному измерению;
• виртуализацию стоимости;
• усиление интеграционных процессов между финансовыми институтами, относящимися к разным сегментам финансового рынка;
• выход финансовых институтов за рамки финансового посредничества и проникновение в системные процессы других сегментов экономики;
• изменение вектора развития национальных финансовых систем, придание им геофи-нансовой направленности;
• смещение центра экономической власти в сферу обращения финансового капитала, особенно глобального;
• трансформация деловой активности и финансового поведения экономических агентов;
• возрастание роли финансовой информации, ее превращение в объект купли-продажи и формирование информационного сегмента в национальных финансовых рынках.
Усиление стоимости и стоимостных величин в управлении. В условиях финансизации происходит абсолютизация стоимости: стоимость становится главным ресурсом, основным фактором, важным средством и ведущей целью экономических агентов одновременно. Из экономического отношения, формируемого в процессе производства и обмена, выйдя за их пределы, стоимость начинает контролировать экономическое пространство.
Контроль над стоимостью позволяет гибко и масштабно управлять бизнес-процессами, их результативностью и эффективностью в обширных сетях. Стоимость становится главным оценочным показателем хозяйственной деятельности. Механизм управления стоимостью, концентрирующий усилия на ключевых стоимостных показателях, превращает стоимость в интегрирующий контрольно-управленческий инструмент, обеспечивающий качественное улучшение любых стратегических и оперативных решений экономического субъекта [1, с. 12 —15].
Концентрация управленческих усилий на ключевых стоимостных показателях и трансформация внутрифирменного менеджмента в управление стоимостью обусловили появление идеологии стоимостного управления. В ее основе целеполагание, ориентированное не
1 С. Амин — франкоязычный египетский политолог и экономист, исследователь глобализации и экономических процессов стран «третьего мира», один из теоретиков концепции «периферийного капитализма», один из авторов теории взаимодействий в рамках международных систем. Автор более 30 книг.
столько на прибыль, сколько на рост стоимости бизнеса. Появившись в 50-е годы ХХ века, эта идеология активно применяется в менеджменте последние 15—20 лет. По оценкам специалистов, в настоящее время за рубежом этой идеологией руководствуются около трети компаний.
Идеология стоимостного управления обязана появлению на свет экономистам Манти-клиони (Италия) и Миллеру (США). За ее разработку авторы были удостоены Нобелевской премии. На сегодняшний день прослеживается несколько ее трактовок и разновидностей: •концепция повышения стоимости бизнеса,
•теория ценности фирмы,
•концепция стоимости бизнеса,
•теория управления стоимостью компании,
•концепция маркетинга, ориентированного на стоимость,
•концепция стоимость-ориентированного управления,
•концепция цепочки факторов создания стоимости,
•концепция «акционерной стоимости», •концепции VBM (Value-Based Management), а также MBA, SVA, EVA, CVA2 .
Виртуализация стоимости. В условиях фи-нансизации происходит радикальный сдвиг от реальной к виртуальной стоимости. Инерционные финансы и традиционное финансирование на основе собственных и заемных источников с вложением средств в классические активы означают на практике относительно медленный рост. Более высокая динамика достигается благодаря грамотной работе на рынке в целом и финансовом рынке в частности.
Это означает, что наряду с реальными финансовыми ресурсами фактором генерирования стоимости становятся нематериальные активы и поведенческие закономерности, формирующееся зачастую в неэкономической и иррациональной формах (деловая репутация, лояльность потребителей, бренд, рейтинги и т.п.). Иррациональность в действиях экономических агентов и ее роль в генерировании стоимости обусловили появление поведенческих финансов, в рамках которых сформулированы теории перспектив3, поведения инвесторов4, шумовой торговли5, а также эффекты толпы6, информационного каскада7 и мн.др.
Иррациональность и субъективность в действиях экономических агентов лежит в основе финансовых пирамид и финансовых пузырей, которые показывают, что стоимость можно генерировать даже на стадии предстоящего разорения. Финансовые пирамиды и финансовые пузыри — результат спекулятивной логики, которая способна в краткосрочных периодах создавать виртуальная стоимость.
Отчасти виртуальная стоимость генерируется на фондовом рынке в виде курсовой стоимости ценных бумаг. Это подтверждает зависимость котировок от политических заявлений, громких деклараций, сомнительных слухов, хозяйственных разногласий, судебных разбирательств и иных неэкономических отношений, которые, между тем, зачастую провоцируют не только корректировку курса акций определенных эмитентов, но и обвал рынка в целом.
Усиление интеграционных процессов на финансовом рынке проявляется в сближении и переплетении функций институтов, относящихся к разным его сегментам: банкам, стра-
2 Близкие по содержанию теории появились в русскоязычной литературе под разными названиями во многом вследствие переводных особенностей. Английское слово «value» переводилось на русский язык словами «стоимость» (стоимость компании, что порождает ассоциацию с понятием затрат) и «ценность».
3 Теория обосновывает несимметричность ожиданий субъектов принятия финансовых решений (степень удовлетворения от приобретения гораздо ниже степени расстройства от потери такой же суммы), неадекватные оценки вероятности, дискретность принимаемых решений
4 Суть теории в недостаточно быстрой реакции инвесторов на новую информацию, предоставляемую рынком. Это относится и к положительной и к отрицательной информации о компаниях-эмитентах.
5Вследствиепостоянногоприсутствиянарынкенепроверенныхданных,слухов,советов«экспертов»операциина нем зачастую совершаются не на основании своевременной и достоверной информации, а на основании «шума».
6 Действуя не индивидуально, а в группе, индивиды превращаются в единый организм, обладающий коллективным сознанием, и зачастую принимают решения, принося личные интересы в жертву коллективному сознанию. Классическим примером «эффекта толпы» является калифорнийская «золотая лихорадка» 1840 г.
7В условиях ограниченных возможностей своевременного получения и обработки большого объема информации следование поведению других участников рынка зачастую становится единственным решением в ситуации неопределенности.
ховым компаниям, негосударственным пенсионным фондам, профессиональным участникам фондового рынка. В США, например, доля небанковских финансовых организаций в общем объеме привлеченных средств превышает 50%. В Европе на долю банков приходится около 20% страхования жизни, а во Франции банки доминируют в этом сегменте страхового рынка. Страховые организации, пенсионные и благотворительные фонды, инвестиционные компании разрушили монополию банков на аккумуляцию и распределение денежных средств и стали альтернативными источниками формирования финансового капитала.
В результате интеграции и универсализации институциональных участников финансового рынка клиентам предоставляется расчетно-платежное, кредитно-депозитное, инвестиционное, страховое обслуживание на основе взаимодополняющих инновационных финансовых технологий, что позволяет достичь максимальной полноты спектра предоставляемых услуг в сочетании с высокой надежностью проводимых операций. Вследствие такой интеграции и универсализации на финансовом рынке формируются сети финансовых супермаркетов (Мерилл Линч, Саломон бразерс, Голдман Сакс, Ферст Бостон и др.), где клиент получает полномасштабный финансовый сервис.
Проникновение в системные процессы других сегментов экономики. Поскольку исходной функцией финансов является обслуживание жизнедеятельности хозяйствующих субъектов, традиционно финансовым институтам, прежде всего, банкам отводится посредническая роль в платежно-расчетных и ссудно-депозитных операциях. В этих условиях основным видом генерируемого дохода являлся процентный доход, а сама деятельность финансовых институтов относилась к финансовому посредничеству.
В условиях финансизации финансовые институты, кроме профильной деятельности, занимаются прямыми инвестициями, выступая в качестве стратегического инвестора, участвуя в проектном финансировании или инвестируя в недвижимость, а также осуществляют лизинговые и факторинговые сделки, развивают информационный сервис и консалтинговый бизнес. Значительная часть из перечисленного находится за пределами тра-
диционно финансовой деятельности. Однако развитие финансовых институтов в этих направлениях активизируется, например, консалтинговый бизнес составляет более 25% в доходах крупных банков.
Развиваясь в нефинансовых направлениях, финансовые институты не только вторгаются в другие сегменты экономики, но и внедряют в них свои «правила игры». В результате субъекты реальной экономики становятся участниками фондовых спекуляций, трансформируя производительный и торговый капитал в финансовый, а производители (продавцы), не являясь банковскими организациями, берут на себя традиционно банковские функции и кредитуют клиентов на рынках В2С (бизнес для потребителей) и В2В (бизнес для бизнеса).
Изменение вектора развития национальных финансовых систем в направлении геофинансов. С развитием научно-технического прогресса происходит сжатие экономического пространства. В этих условиях национальные финансовые системы трансформируются в направлении глобализации. Поскольку финансы представляют собой самый мобильный ресурс, они органично вписываются в этот процесс, вследствие которого формируется глобальный финансовый капитал.
Глобальный финансовый капитал экстерриториален, свободно перемещается по мировому хозяйственному пространству, очищен от государственных рамок и в силу этого агрессивен, масштабен, динамичен. Он преобразовывает геоэкономическое пространство в своих интересах, выступает катализатором изменений экономических отношений, параметров и институтов, трансформирует процесс воспроизводства независимо от национальных границ, осуществляет надстрановой контроль над ним, принудительно формирует механизм перераспределения стоимости, создаваемой в рамках национальных хозяйств. Под его влиянием капитал с национальной идентификацией приобретает подчиненный характер, но при этом национальные финансовые ресурсы усиливаются за счет простого, диверсифицированного, экономичного доступа к мировому финансовому капиталу.
Смещение центра экономической власти. Качественное изменение роли и места институциональных финансов в общественном воспроизводстве, гибкость и относительная
Методология диагностики финансизации Таблица
Доходы финансовых организаций Доходы финансовых организаций (СНС) Валовая добавленная стоимость, млрд. руб. Динамика валовой добавленной стоимости, %
Удельный вес доходов финансовых организаций в ВВП Валовая добавленная стоимость в % от ВВП Динамика удельного веса финансовых организаций
Отраслевые динамические сравнения Валовая добавленная стоимость финансовых организаций в сравнении с аналогичным показателем предприятий других видов экономической деятельности
Источник информации Счет образования доходов Системы Национальных Счетов (СНС) по видам экономической деятельности
Оценочный критерий Опережающие темпы роста доходов финансовых организаций в сравнении с динамикой ВВП, а также лидерство по сравнению с предприятиями большинства других видов экономической деятельности
Финансовый капитал и его изменение Активы финансовых организаций Активы финансовых организаций, млрд. руб. Динамика активов финансовых организаций, % Активы финансовых организаций в % к ВВП Активы кредитных организаций, млрд. руб. Динамика активов кредитных организаций, % Активы кредитных организаций, % от ВВП.
Собственный капитал финансовых организаций Собственный капитал финансовых организаций, млрд. руб. Динамика собственного капитала финансовых организаций, % Коэффициент автономии финансовых организаций и его динамика Удельный вес в собственном капитале России, % Собственные средства (капитал) кредитных организаций, млрд. руб. Динамика собственных средств (капитала) кредитных организаций, %
Отраслевые динамические сравнения Активы финансовых организаций в сравнении с аналогичным показателем предприятий других видов экономической деятельности Собственный капитал финансовых организаций в сравнении с аналогичным показателем предприятий других видов экономической деятельности
Источник информации Данные Росстата по имуществу предприятий и организаций (по видам экономической деятельности), а также коэффициент автономии (для расчета размера собственного капитала); данные Банка России по кредитным организациям
Оценочный критерий Опережающие темпы роста финансового капитала (активов и собственного капитала) в сравнении с динамикой активов и собственного капитала в стране, а также лидерство финансовых организаций по сравнению с предприятиями большинства других видов экономической деятельности
Привлеченные ресурсы Объем привлеченных финансовых ресурсов Вклады (депозиты) физических лиц Депозиты и прочие привлеченные средства организаций
Объем привлеченных нефинансовых ресурсов Численность занятых в финансовых организациях Количество финансовых организаций
Источник информации Данные Росстата по депозитам юридических и физических лиц, количеству финансовых организаций и численности занятых; данные банка России
Оценочный критерий Экспоненциальная динамика привлеченных ресурсов
Самодо- статочность финансовой (банковской) системы Участие населения в банковском капитале Чистые сбережения населения, млрд. руб. Динамика чистых сбережений населения, %
Участие предприятий и организаций в банковском капитале Чистые сбережения предприятий и организаций, млрд. руб.
Динамика чистых сбережений предприятий и организаций, %
Корреляция объема банковского капитала и чистых сбережений
Источник информации Данные Росстата и Банка России по объему кредитов и депозитов юридических и физических лиц, а также расчетные данные (чистые сбережения, коэффициент корреляции)
Продолжение таблицы
Методология диагностики финансизации
Оценочный критерий Дефицит ресурсов по контурам обслуживания (население и предприятия/организации) и его покрытие за счет собственных средств финансовых организаций, а также высокая обратно пропорциональная зависимость между чистыми сбережениями и финансовым капиталом, усиливающаяся в динамике
Глобализация финансового капитала Участие иностранного капитала Число кредитных организаций с иностранным капиталом Иностранные активы в российской банковской системе, млн. долл. Динамика иностранных активов в российской банковской системе, % Иностранные обязательства в российской банковской системе, млн. долл. Динамика иностранных обязательств в российской банковской системе, %
Объем и динамика трансграничных операций Перечисления физическими лицами из России, млн долл. Динамика перечислений физическими лицами из России, % Поступления в пользу физических лиц в России, млн. долл. Динамика поступлений в пользу физических лиц в России, %
Источник информации Данные Банка России, характеризующие международную позицию кредитных организаций, а также объем и структурные характеристики трансграничных операций
Оценочный критерий Экспоненциальный рост иностранных активов и обязательств национальной финансовой системы, а также динамично растущие объемы трансграничных операций физических лиц
автономность финансового капитала, его интеграция и взаимопереплетение с другими формами функционального капитала, выход на международный уровень в процессе финансовой глобализации приводит к смещению центра экономической власти в сферу обращения финансовых ресурсов. Его влияние не ограничивается сферой экономики, он начинает управлять процессами институционального развития территории. Современные институциональные финансы обращают в стоимостную форму все, с чем соприкасаются: факторы времени, ожидания, социальноэкономические и политические параметры национальных экономик, отраслевых рынков, хозяйствующих субъектов. Таким образом, институциональные финансы становятся доминантой в экономических отношениях общества.
Процесс смещения центра власти особенно рельефно прослеживается по мере формирования глобального финансового капитала, который стремится к формированию центропериферийной структуры национального и глобального пространства. Вхождение в нее на правах периферии будет означать рост трансакционных издержек вследствие необходимости платить ренту глобальным и региональным «центрам», повышение зависимости социально-экономического развития страны от внешних факторов и в конечном счете — неустойчивость экономического роста.
Экспансия глобальным капиталом экономических пространств формирует институциональное поле деятельности: условия для освоения пространства, механизм унификации, создаваемый с целью манипуляции капиталом, регламенты поведения экономических субъектов, стандарты мнений и оценок. Таким образом, глобальный финансовый капитал становится особым инструментом управления (манипулирования) экономическими процессами, поведением, мышлением. В условиях финансизации такой механизм высоко организован и инструментально оформлен [1, с. 26—27].
Трансформация деловой активности и финансового поведения экономических агентов. В условиях финансизации катализатором финансового капитала являются фондовые спекуляции. Представляя собой движущую силу финансового капитала, они обусловливают новый облик деловой активности и способствуют формированию специфической модели финансового поведения — игровой, непроизводительной, высокорискованной, протекающей в условиях неопределенности и неоднозначности экономических решений.
Возрастание роли финансовой информации и формирование информационного сегмента финансового рынка. Информатизация общества и финан-сизация экономики обусловили гигантский рост объема информации в целом и финансовой информации в частности. В современной хозяйственной среде она проникает во все
сферы жизнедеятельности человека и трансформирует многие традиционные экономические явления8. Информационная составляющая становится обязательным элементом традиционных продуктов и фактором генерирования доходов9. Она не только не только дополняет традиционные услуги, но зачастую меняет концепцию сервиса10.
Рост объема информации в целом и финансовой информации в частности, а также растущая востребованность информации способствовали ее превращению в объект купли-продажи. Это, в свою очередь, обусловило появление информационного сегмента финансового рынка и даже мирового рынка финансовой информации.
Наряду с качественными трансформациями при финансизации экономики наблюдаются количественные изменения, которые свидетельствуют об экспоненциальном росте финансовой системы и динамичном увеличении ее удельного веса в структуре ВВП, опережающем развитии финансового капитала в сравнении с промышленным и торговым капиталом, масштабном вовлечении в финансовый оборот ресурсов экономических субъектов (включая активы домохозяйства), самодостаточности финансового сектора (ослаблении его зависимости от ресурсов извне), глобализации (трансграничности и интернационализации) финансового капитала.
Методология количественной диагностики финансизации должна включать многоуровневую систему оценочных показателей, диверсифицированные источники информации для анализа, методические подходы к интерпретации результата, в т.ч. целевые тренды и критериальные зависимости структурного и динамического характера. Основные составляющие этой методологии в матричном формате представлены в табл. на с. 78 —79.
В соответствии с описанной выше методологией авторами проведено эмпирическое исследование, основанное на данных Росстата [3] и Банка России [4], нацеленное на подтверждение или опровержение финансизации в России. Результаты исследования позволили сделать вывод о наличии всех количественных признаков финансизации в стране.
В России прослеживается опережающий рост доходов в финансовой деятельности. За последние пять лет финансовые организации наряду с добывающими предприятиями лидируют по динамике валовой добавленной стоимости: 3,4 и 3,8 раза, соответственно; для сравнения ВВП за этот период увеличился в 2,5 раза, а динамика роста доходов в других видах экономической деятельности составила 2,1—2,7 раза.
В России наблюдается опережающий рост финансового капитала. Активы, задействованные в финансовой деятельности, увеличились за последние 5 лет более чем в 4 раза. Это самая высокая динамика из всех проанализированных видов деятельности (1,7—3,1 раза) и более чем в полтора раза превышает динамику национальных активов (2,3 раза). По данным Банка России, активы кредитных организаций за этот период увеличились почти в 6 раз. Собственный капитал финансовых организаций увеличился за пять лет в 4,5 раза, что почти в 2 раза превышает динамику показателя по стране в целом и является самой высокой динамикой из всех проанализированных видов деятельности.
Для России характерен экспоненциальный рост объема ресурсов, вовлеченных в финансовую систему. Объем финансовых ресурсов, привлеченных банковской системой, за последние пять лет увеличился в 3,4 раза. При этом объем ресурсов физических лиц увеличился в 3,7 раза, а юридических лиц — в 5,6
8Благодаря информационному фактору избыточный финансовый капитал трансформируется в особую форму — спекулятивный капитал со своей структурой, содержанием, свойствами, функциями, механизмом, рынком, местом в мировой экономической системе. Спекулятивный капитал представлен на рынке производными инструментами и в своей современной форме практически не связан с экономическими процессами в реальном секторе.
9В наиболее завершенном виде это явление именуется брендом, который представляет собой информационную характеристику имиджевых, эксплуатационных, технических и иных свойств товара/услуги.
10 Так, банки в исходном варианте представляли собой «портфель» доходных активов, а банковские услуги концентрировались на привлечении временно свободных денежных средств и их размещении с целью получения процентного дохода. Современный банк представляет собой информационный процессор, в котором доходы от оказания платных информационных услуг становятся важной частью банковских доходов. Информация в этом случае позволяет при фиксированном объеме капитала генерировать доход, не являющийся процентным.
раза. Графическое представление показателей указывает на экспоненциальную кривую в части привлечения финансовых ресурсов. В части нефинансовых ресурсов численность занятых в финансовых организациях увеличилась в анализируемом периоде в 1,4 раза (при незначительном росте численности занятых в экономике — 3,7%), а число предприятий и организаций в финансовом секторе увеличилось почти в полтора раза.
При масштабном вовлечении ресурсов извне российская финансовая (банковская) система демонстрирует все признаки растущей самодостаточности. На протяжении всего анализируемого периода (2001—2008 годы) наблюдается отрицательное сальдо депозитов и кредитов, т.е. чистые сбережения в стране — величина отрицательная. Это означает, что финансовая сфера кредитует экономику за счет собственных ресурсов. Причем объем собственных средств, вкладываемых банковской системой в кредитные операции, ежегодно увеличивается, и кривая, иллюстрирующая дефицит кредитных ресурсов, восполняемых за счет собственных средств, имеет форму экспоненты.
Вывод об усиливающейся самодостаточности финансовых организаций подтверждается результатами расчета коэффициента корреляции: между чистыми сбережениями в стране и активами кредитных организаций наблюдается высокая обратно пропорциональная зависимость, при этом в 2005—2008 годах она усилилась по сравнению с 2001—2004 годами.
Для российского финансового капитала характерна интернационализация и усиливающаяся трансграничность операций. Первое (интернационализация капитала) проявляется в росте количества банков с иностранным капиталом, увеличении иностранных активов и обязательств в российской банковской системе. На фоне сокращения в 2001-2008 годы более чем на треть общего количества банков число банков с иностранным участием увеличилось более чем в полтора раза. При этом наблюдается многократное увеличение объема иностранных активов (4,5 раза) и иностранных обязательств (7,7 раза) кредитных организаций (в обоих случаях динамика последних лет носит экспоненциальный характер). Второе (трансграничность операций) характеризуется динамикой перечислений физических лиц из России, которые в последние годы
увеличились в 3,3 раза, и динамикой поступлений в Россию, увеличившихся в 1,7 раза. Вследствие мирового финансового кризиса в 2008 году темпы роста поступлений в пользу физических лиц России замедлились, однако растущий тренд сохранился.
Современная финансовая система России относится экспертами к развивающимся с характерными для развивающихся рынков признаками:
1) высокие темпы позитивных количественных и качественных изменений;
2) многочисленные проблемы комплексного характера, которые препятствуют эффективному развитию. К числу таких проблем относятся следующие:
• высокая стоимость финансовых ресурсов на внутреннем рынке, при этом в реальном выражении из-за высокой инфляции ставки остаются отрицательными; это снижает стимулы к сбережению и накоплению, обусловливает высокие проценты по кредитам и не способствует повышению эффективности кредитования;
• дефицит качественных инвестиционных проектов и недостаток свободных средств долгосрочного характера для целей инвестирования;
• финансовые институты (за исключением нескольких крупнейших банков с государственным участием) не обладают достаточной капитализацией и репутацией, испытывают дефицит квалифицированных кадров.
Перечисленные проблемы сформулированы в концепции долгосрочного социальноэкономического развития Российской Федерации, и, по мнению авторов, это не исчерпывающий перечень. Его следует дополнить недостатками в правовом регулировании финансового рынка и пруденциальном надзоре, сложившимися стандартами раскрытия финансовой информации и ее статистической обработки, неразвитостью компенсационных механизмов (за пределами страхования банковских вкладов), серьезными проблемами инфраструктурного характера, зачаточной стадией развития системы негосударственного пенсионного страхования и фондового рынка.
Вышеперечисленное усиливает риски утраты российской национальной финансовой системой своей самостоятельности и превращения ее в периферийный сегмент европейского финансового рынка.
Итак, влияние современных финансов на экономические отношения, именуемое в литературе финансизацией, многогранно и противоречиво. Оно может носить как созидательный (расширение экономического пространства и инвестиционного потенциала), так и деструктивный характер (превращение в периферийный сегмент европейского финансового рынка, обслуживающий его и работающий по его правилам). Однако поскольку описанные выше явления — объективный
экономический процесс, противодействие им бесполезно. Наиболее результативным может быть ориентированное целевым образом и управляемое вхождение в этот процесс, в результате которого достигается максимум полезного эффекта при нейтрализации негативных последствий. Поэтому продолжение исследований финансизации необходимо: оно способствует поиску оптимальных путей и способов вхождения в новую объективную реальность.
Литература
1. Миргородская Е.О. Эволюция финансового капитала в условиях глобализации. // Автореферат дис. ... д-ра экон. наук. М., 2007.
2. Осипов Ю.М. Философия хозяйства. // Альманах Центра общественных наук и экономического факультета МГУ им. Ломоносова. 2000. № 3.
3. Российский статистический ежегодник. 2008. М.: Росстат. 2008.
4. Статистика Банка России www.cbr.ru.
5. ЦыганковП.А. Теория международных отношений. М.: Гардарики, 2002.
Зайцева н.А. Управление стоимостью - новая парадигма финансового менеджмента и стоимостной оценки предприятий туристской индустрии: Монография, ФГОУВпо «РГУТиС». М., 2008. 92 с.
В монографии рассматриваются основные положения новой парадигмы финансового менеджмента и стоимостной оценки применительно к деятельности предприятий туристской индустрии на основе исследования зарубежного опыта и российской практики.
Монография предназначена для студентов, аспирантов, преподавателей, руководителей и работников предприятий туризма и гостиничного бизнеса.
