CC BY
107
О. М. Крючкова
Социально ответственное инвестирование: попытка подчинить личные интересы общественным
Аннотация: В статье рассмотрены основные этапы становления форм социально ответственного инвестирования, а также принципы ответственных инвестиций, оказывающих влияние на финансовый сектор. Выявлены проблемы развития данного сектора инвестиций, предложены рекомендации по расширению присутствия социально ответственных инвестиций при формировании модели социального бизнеса.
Ключевые слова: социально ответственное инвестирование, устойчивое развитие, принципы ответственных инвестиций, финансовые и нефинансовые параметры.
Для России тема социально ответственного инвестирования (СОИ) сегодня диктуется уже не просто необходимостью следовать европейским стандартам, и даже не ее актуальностью, а реальной потребностью бизнеса продемонстрировать обществу свою социальную активность.
Социально ответственные инвестиции — это стратегия гармонии между интересами бизнеса и более широкими интересами всего общества. За точку отсчета в этой сфере можно взять создание в 1971 году в США первого этического фонда PAX World Fund, который не инвестировал в компании, производящие оружие или получающие доходы за счет Вьетнамской войны.
В 80-90-е годы XX века в мире появилось немало этических фондов (Friends Provident Stewardship Fund, Jupiter Ecology Fund и др.), сформировались специализированные информационно-аналитические агентства и некоммерческие организации по развитию и исследованию рынка СОИ (например, EIRIS — информационно-аналитическое агентство по исследованию этических инвестиций, UKSIF — форум социально ответственного инвестирования в Великобритании и др.).
В 2000 году в Великобритании, а потом и во Франции, Австралии, Германии, Бельгии, США были приняты изменения пенсионных законодательств этих стран, согласно которым пенсионные фонды были обязаны раскрывать степень своего участия в социально ответственных инвестициях, что послужило сильным импульсом для дальнейшего развития рынка СОИ. В 2001 году возникли первые социально ориентированные фондовые индексы Dow Jones, FTSE, Domini Social Indexes и др., отражающие динамику рынка социально ответственных инвестиций1.
Сегодня социально ответственное инвестирование продолжает эволюционировать: если раньше вопросы социальной ответственности рассматривались лишь в связи с отдельными продуктами и услугами, то теперь они учитываются во всем инвестиционном процессе — от практики избегания «плохих» (точки зрения социальной ответственности) инвестиций до предпочтения «лучших». В этой связи руководство компаний и финансовых институтов стало уделять все больше внимания не только традиционному финансовому анализу инвестиций, но и оценке параметров ЭСКУ (экология, социальная сфера, корпоративное управление).
1 Аналитический обзор: Социально ответственные инвестиции на рынке ценных бумаг [Электронный ресурс].
URL: http://www.gorodfinansov.ru/social_07_23_2007.pdf (дата обращения: 13.03.2012).
Ольга Михайловна Крючкова — кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики, туризма и финансового права Армавирского института социального образования (филиала) Российского государственного социального университета. E-mail:zinchenkoo@mail.ru
Важно отметить, что к такому «более осмысленному» отношению собственников компаний и самостоятельных инвесторов к источникам инвестиций и способам приложения капитала подтолкнула быстро меняющаяся ситуация в мире, в частности демографические изменения на растущих рынках. Так, к 2030 году совокупное население Индии и Китая составит более 35 % мировой популяции, в то время как Европе грозит дефицит человеческого капитала (к 2050 году более трети европейского населения будет старше 60 лет). Не последнюю роль в этих переменах играют и такие факторы, как нехватка пресной воды (на Китай приходится всего 7 % мировых запасов пресной воды, хотя там проживает пятая часть населения всей Земли), огромные диспропорции в соотношении бедного и богатого населения, а также участившиеся глобальные финансово-экономические кризисы.
При определении потенциального объекта инвестиций сегодня в расчет принимаются следующие неэкономические, но становящиеся все более важными для принятия решений параметры:
1. Экология. Рассматриваются вопросы, связанные с загрязнением окружающей среды, экономным использованием природных ресурсов.
2. Социальные аспекты. Учитываются вопросы соблюдения прав человека, здравоохранения, безопасности, а также взаимодействия с местными сообществами.
3. Корпоративное управление. Принимается во внимание, насколько эффективна и независима работа совета директоров, используются ли в компании стандарты бизнес-этики и пр.
Важно отметить, что в настоящий момент у западных компаний формируется новый тип ответственности — корпоративная ответственность (Corporate Responsibility, CR), когда инвесторы понимают, что, вкладывая средства в бизнесы, они при этом влияют на общество.
Корпоративная ответственность — это понимание того, как компания влияет на окружающий мир2. Вести бизнес с точки зрения корпоративной ответственности в Европе становится все более выгодно: «зеленые» товары и услуги лучше продаются, а молодые специалисты с большей готовностью идут работать в компанию, которая вкладывает средства в экологические и социальные проекты.
Популярность социально ответственного инвестирования в США и странах Европы растет. Например, только в 2010 г. компании, управляющие активами в США, инвестировали с учетом социальной ответственности более $ 3 трлн3.
Из-за глобализации финансовых институтов, свободного перемещения капитала финансовое инвестирование оказалось тесно связанным с этическими вопросами. Поэтому социально ответственному инвестированию уделяет внимание и ООН. Так, в 2006 году по инициативе Программы ООН по окружающей среде ЮНЕП (UNEP) и Глобального договора OOH (The Global Compact) был запущен проект «Принципы ответственных инвестиций» (ПОИ), в котором в момент запуска было около 70 участников — крупных компаний-инвесторов. В настоящее время в ПОИ участвует 857 институциональных инвесторов с капиталом в $ 22 трлн4. Данный факт обозначает, что принципы могут оказывать влияние на финансовый сектор, которое заключается в формировании класса социально активных инвесторов и компаний устойчивого развития.
Вот основные принципы участников программы ПОИ5:
«1. Мы будем включать вопросы экологии, социальной сферы и корпоративного управления (ЭСКУ) в инвестиционный анализ и процессы принятия решений.
2. Мы будем активными собственниками и включим вопросы ЭСКУ в нашу политику и практику владения активами.
2 Данное понятие соотносится с социально ответственным инвестированием, но в контексте настоящей статьи не является объектом исследования.
3 Круглый стол на тему «Социально ответственное инвестирование — новый тренд на рынках» [Электронный ресурс].
URL: http://www.odnako.org/magazine/material/show_9481/ (дата обращения: 14.03.2012).
4 Принципы ответственных инвестиций. Внедрение, оценка и руководство [Электронный ресурс].
URL: http://www.wwf.ru/resources/publ/book/244 (дата обращения: 14.03.2012).
5 Социально ответственные инвестиции: веяние моды или результат эволюции капитализма? [Электронный ресурс].
URL: http://www.vunt.ru/anonce/36.htm (дата обращения: 14.03.2012).
3. Мы будем добиваться адекватного раскрытия информации по вопросам ЭСКУ от тех организаций, в которые мы инвестируем.
4. Мы будем продвигать принятие и претворение в жизнь принципов в рамках инвестиционной индустрии.
5. Мы будем сотрудничать для повышения нашей эффективности в реализации принципов.
6. Мы будем отчитываться о нашей деятельности и достигнутом прогрессе в деле реализации принципов»6.
На практике данные принципы реализуются в следующих направлениях:
- использование стандартной отчетности по ЭСКУ;
- распространение требования включать вопросы социальной ответственности в годовые финансовые отчеты;
- запрос у партнеров и компаний — потенциальных объектов инвестирования информации о соблюдении ими соответствующих норм, стандартов, кодексов поведения или международных инициатив,
- пересмотр взаимоотношений «с лицами, предоставляющими инвестиционные услуги, которые не соответствуют ожиданиям, связанным с ЭСКУ»7.
Интересен опыт социально ответственного инвестирования Германии, где последние
годы заметно выросло число сторонников такого инвестирования. В 2009 году инвестиционный портфель ценных бумаг компаний, чья деятельность связана с устойчивым социальноэкономическим развитием, увеличился на 68 % (по сравнению с 2008-м), составив при этом € 13 млрд. Растут финансовые показатели немецких банков, кредитующих экологические, образовательные, культурные проекты8.
В настоящее время инвестор в Германии может сделать свой выбор среди финансовых институтов, чья деятельность основана на этических и экологических принципах, отрицании роста вооружений, поддержке различных проектов в странах Третьего мира. Успешно работают и финансовые институты, способствующие укреплению католических ценностей, в частности банки Pax-Bank в Кельне и Bank fur Kirche und Caritas в Регенсбурге. В 1993 г. было создано Мюнхенское независимое рейтинговое агентство Oekom research, занимающееся сбором и распространением информации о перспективах (с точки зрения долгосрочного общественного развития) деятельности порядка двух тысяч фирм, базирующихся в разных уголках планеты. В Германии действует специальное независимое рейтинговое агентство. Оно также контролирует финансовые институты в сфере СОИ, что, безусловно, говорит о развитости в этой стране данного сегмента инвестиций.
Институты социально ответственного инвестирования в Германии
Институт Год основания Принципы деятельности
Банк GLS Gemeinschaftsbank 1974 Этические и экологические
Банк Okobank 1988 Противостояние (выступает против роста вооружений и поддерживает различные проекты в странах третьего мира)
Банки Pax-Bank, Bank fur Kirche und Caritas 1990-е Укрепление (распространение) католических ценностей
Независимое рейтинговое агентство Oekom research 1993 Контроль (работа каких предприятий соответствует социальным, экологическим, этическим критериям; занимается сбором и распространением информации о том, в какой степени деятельность тех или иных компаний перспективна с точки зрения долгосрочного общественного развития)
6 Принципы Ответственных Инвестиций [Электронный ресурс]. URL: http://www.unpri.org/principles/russian.php (дата обращения: 14.03.2012).
7 Там же (дата обращения: 12.03.2012).
8 Почему не пострадали от кризиса социально ответственные инвестиции в Германии [Электронный ресурс].
URL: http://www.svobodanews.ru/content/transcript/2172070.html (дата обращения: 14.03.2012).
В 90-е годы компании оценивались в основном по традиционным финансовым критериям (прибыли, обороту, доходности собственного капитала). Однако в последние годы многое изменилось. Все больше держателей денежных средств заинтересованы в развитии социальных, образовательных, культурных и экологических проектов.
Принципы устойчивого развития общества и экономики становятся для инвесторов важным критерием при размещении денег. Делая долгосрочный вклад, инвестор хочет иметь ясную картину того, что произойдет с его деньгами, есть ли риски и каковы они, в какой степени при размещении инвестиций будут учтены социальные и экологические факторы.
Подтверждением роста интереса граждан Германии к проектам, направленным на устойчивое общественное развитие, могут служить показатели деятельности первого в Германии социального, экологического банка GLS Gemeinschaftsbank: по состоянию на 31 декабря 2010 г. валюта баланса составляла € 1,846 млн, что на 37 % больше по сравнению с 2009 г., торговый оборот — € 70 млн9. Три раза в год банк выпускает для своих клиентов журнал Der Bankspiegel, в котором содержится подробная информация, куда направляются деньги вкладчиков. Представлено это финансовое учреждение и в социальных интернет-сетях. Новостной телевизионный канал N-tv и биржевой журнал Borse Online назвали GLS Gemeinschaftsbank «банком 2010 года»10.
Оценивая подобный опыт, можно утверждать, что социально ответственное инвестирование сегодня становится одним из механизмов достижения социально-экономического и экологического благополучия общества. Все больше людей начинает осознавать морально-социальное воздействие капиталовложений и стремится вкладывать средства в проекты этического характера. Развитию и распространению социального инвестирования способствует и растущее в обществе понимание того, что корпорации оказывают серьезное воздействие на качество жизни и на
наше будущее. Рост числа «социально сознательных» инвесторов благотворно влияет на деловую практику компаний и стимулирует позитивные перемены в обществе.
Тем не менее для нас социально ответственные инвестиции пока что явление новое, и есть ряд причин, затрудняющих его актив -ное развитие, а именно:
1. Нет единых критериев СОИ. Инвесторы не всегда могут понять, почему та или иная фирма входит в портфель фонда, относящегося к социально ответственному инвестированию.
2. Сложно качественно и количественно оценить деятельность социально ответственной компании.
3. Отсутствие достоверной периодической информации, включающей экологическое измерение, социальную политику и этические принципы о деятельности компаний.
Для успешного распространения СОИ на финансовом рынке нужны изменения как на уровне участников рынка СОИ, так и на макроуровне. В частности, по мнению автора, необходимо:
- унифицировать стандарты оценки социальной ответственности компании;
- установить единые критерии отбора для всех участников рынка СОИ;
- шире освещать в СМИ деятельность участников рынка СОИ;
- изменить практику корпоративной отчетности, отражающей финансовые и нефинансовые факторы формирования стоимости компаний;
- развивать регулятивную инфраструктуру СОИ;
- усилить взаимодействие инвесторов друг с другом;
- способствовать восприятию СОИ не только как перспективного вида бизнеса, но и как залога развития и процветания инвесторов и, как следствие, общества в целом.
Исходя из вышесказанного, автор делает следующие выводы:
1. Социально ответственное инвестирование становится все более распространенным
9 URL: http://www.gls-gruppe.de/die-gls-bank/ueber-uns/gls-bank/english-portrait.html (дата обращения: 14.03.2012)
10 Сущность социальных инвестиций как экономической категории [Электронный ресурс].
URL: http://jurnal.org/articles/2009/ekon28.html (дата обращения: 14.03.2012)
явлением на фондовых рынках развитых стран, отражая усиление внимания государства и общества к проблеме «устойчивого развития» и становясь инструментом достижения такого развития. При этом основными институциональными участниками СОИ являются пенсионные фонды, исторически выступившие в роли катализаторов социально ответственного инвестирования. Как уже говорилось, в пенсионные фонды Великобритании, а потом и других стран ЕС и США были внесены изменения, согласно которым они обязаны раскрывать степень своего участия в СОИ. Норвежские законодатели пошли еще дальше и обязали Государственный фонд Норвегии «избегать инвестиций, которые имеют неприемлемый риск того, что фонд будет способствовать неэтичному поведению, в том числе нарушениям фундаментальных гуманитарных принципов, серьезным нарушениям прав человека, коррупции или существенному негативному воздействию на окружающую среду»11.
2. Критерии СОИ связаны с религиозными нормами, которые применяются в некоторых финансовых институтах, делая финансовую систему более устойчивой.
3. Доходность фондов СОИ ниже, чем других фондов. Но в долгосрочной перспективе разница в доходности уменьшается. Инвесторы развитых стран готовы поступиться высокой доходностью ради возможности следовать своим гражданским и/или религиозным убеждениям.
4. На формирующемся фондовом рынке России СОИ не представлено из-за низкой информированности инвесторов о таком способе инвестирования и, следовательно, в подобных инвестициях инвесторы не заинтересованы. Использование СОИ или исламского финансирования12 могло бы оказать положительное влияние на устойчивость финансовой системы страны.
5. В российской практике тема СОИ разработана слабо, не изучены и не освещены возможные для российского фондового рынка направления развития этого вида инвестирования.
6. Для России актуально применение концепции СОИ на государственном уровне, когда основной инвестор — государственный пенсионный фонд, как в Скандинавских странах.
За две тысячи лет человек не изменился: личный интерес и корысть побуждают его к поиску более доходного объекта приложения капитала. Обращение к концепциям «устойчивого развития», социально ответственного инвестирования — это попытка подчинить личные интересы общественным. Предпринимавшиеся до сих пор такие попытки не увенчивались успехом. Но социально ответственное инвестирование уже работает и постепенно становится массовым явлением. Возможно, пришло время, когда люди могут стать лучше и сознательно идти на меньшую прибыль, заботясь о благе человечества.
Литература
1. Аналитический обзор: Социально ответственные инвестиции на рынке ценных бумаг [Электронный ресурс]. ЦЖ: http://www.gorodfinansov.ru/social_07_23_2007.pdf (дата обращения:
13.03.2012).
2. Круглый стол на тему «Социально ответственное инвестирование — новый тренд на рынках» [Электронный ресурс]. ЦЖ: http://www.odnako.org/magazine/material/show_9481/ (дата обращения:
14.03.2012).
3. Почему не пострадали от кризиса социально ответственные инвестиции в Германии
[Электронный ресурс]. ЦЖ: http://www.svobodanews.ru/content/transcript/2172070.html (дата
обращения: 14.03.2012).
4. Принципы Ответственных Инвестиций [Электронный ресурс].
ЦЖ: http://www.unpri.org/principles/russian.php (дата обращения: 14.03.2012).
11 Руководство для наблюдений и исключений из инвестиционного пространства Государственного пенсионного фонда, принятое Министерством финансов Норвегии 1 марта 2010 года в соответствии с Законом № 123 от 21 декабря 2005 года (часть 7).
12 Исламское финансирование — операции, при которых кредитно-ссудные и депозитные услуги предоставляются клиентам на беспроцентной основе. В исламе взимание ссудного процента однозначно запрещено (риба), отказ же от следования этому правилу осуждается Шариатом как ростовщичество.
5. Принципы ответственных инвестиций. Внедрение, оценка и руководство [Электронный ресурс]. ЦЖ: http://www.wwf.ru/resources/publ/book/244 (дата обращения: 14.03.2012).
6. Социально ответственные инвестиции: веяние моды или результат эволюции капитализма? [Электронный ресурс]. ЦЖ: http://www.vunt.ru/anonce/36.htm (дата обращения: 14.03.2012).
7. Сущность социальных инвестиций как экономической категории [Электронный ресурс].
ЦЖ: http://jurnal.org/articles/2009/ekon28.html (дата обращения: 14.03.2012)
