CC BY
59УДК 336.763
Горовец Наталья Александровна,
старший преподаватель,
кафедра финансов предприятий и страхования,
Крымский федеральный университет имени В.И. Вернадского,
г. Симферополь.
Gorovets Natalya,
Senior Lecturer,
Department of Business Finance and Insurance,
V.I. Vernadsky Crimean Federal University,
Simferopol.
СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНСТИТУТА РЕГИСТРАТОРОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
THE CURRENT STATEAND PROSPECTS OFTHE REGISTRARS INSTITUTE ACTIVITY IN THE RUSSIAN FEDERATION
Рассмотрены основные модели ведения реестра владельцев ценных бумаг, тенденции и проблемы развития института регистраторов в Российской Федерации, дана оценка современного состояния и перспектив деятельности данного института учетной системы.
Ключевые слова: учетная система, регистратор, реестр владельцев ценных бумаг, центральный депозитарий.
The article considers the basic models of maintenance of the placement owners' registers, trends and development challenges of the registrars institute in the Russian Federation. The author gives the assessment of the current state and prospects of this accounting system institute activity.
Keywords: accounting system, registrar, placement owners register, central depository.
ВВЕДЕНИЕ
Исторически в мире создавались различные модели ведения реестров владельцев именных ценных бумаг. В странах, где фондовый рынок отличался высокой ликвидностью и эффективностью, а деятельность коммерческих банков на нем была законодательно ограничена, ведение реестров, независимо от формы выпуска ценных бумаг, выполняли специализированные регистраторы. К таким странам относятся США, Великобритания, где и сегодня специализированные регистраторы еще существуют наряду с депозитарной системой.
В странах, где фондовый рынок был развит в несравненно меньшей степени, чем в США, а все вопросы инфраструктуры фондового рынка, в том числе и предоставление депозитарных услуг, решали банки-хранители, формировалась вторая модель ведения реестров, где специализированные регистраторы отсутствовали, а функции регистраторов выполняли депозитарии. Примерами таких стран являются Германия, Швеция и др.
Развитие информационных технологий, появление «электронных ценных бумаг», интернационализация финансовых рынков способствовало созданию во многих европейских странах централизованных, целостных депозитарных систем, в которых существует только один централизованный регистратор, осуществляющий ведение реестров ценных бумаг, эмитированных всеми лицами.
В Российской Федерации сформировалась своя специфическая учетная система, в состав которой в настоящее время входят как регистратры, так и депозитарии. Учетная система выглядит запутанно — регистраторы ведут реестры акционеров, работая по договору с эмитентом акций, а клиентами депозитариев становятся инвесторы (владельцы) ценных бумаг. Депозитарии выполняют функции хранителя и/или учета перехода прав на ценные бумаги.
В последнее время много внимания уделялось проблемам и перспективам деятельности депозитарной системы, особенно вопросам создания центрального депозитария. Институту регистраторов уделялось мало внимания.
Интерес к деятельности регистраторов в среде экспертов и профессиональных участников фондового рынка возник с принятием законодательных актов, касающихся создания Центрального депозитария (ЦД), порядка передачи реестров, которые самостоятельно вели акционерные
107
общества, независимым регистраторам, необходимости внедрения новых информационных технологий и др.
ПОСТАНОВКА ЗАДАЧИ
Целью данной статьи является оценка современного состояния и перспектив функционирования института регистраторов в России.
РЕЗУЛЬТАТЫ
Возникновение и активное развитие деятельности регистраторов началось в России с 1990-х годов одновременно с приватизацией и акционированием государственного имущества и развитием рынка ценных бумаг. Приватизированными предприятиями были эмитированы именные ценные бумаги, это вызвало необходимость ведения списка владельцев ценными бумагами.
Созданный институт регистраторов не имел центрального системообразующего звена и информационной связи между действующими регистраторами; регистраторы были подконтрольны крупным акционерам, что приводило к фальсификациям и дублированию реестров, внесению в реестры несанкционированных изменений, отказ в предоставлении выписок из реестра, блокированию проведения собраний и т.д.
Тем не менее, институт регистраторов, несмотря на проблемы на начальном этапе формирования национального фондового рынка сыграл положительную роль.
С 90-х годов до настоящего времени заметно сократилось количество специализированных регистраторов ценных бумаг. До 1996 г. насчитывалось около 600 регистраторов [1, с. 9]. Динамика сокращения численности регистраторов представлена на рис. 1.
Процесс сокращения численности регистраторов сопровождался укрупнением регистраторов и образованием их филиальной сети.
Сокращению количества специализированных регистраторов способствовало сокращение корпоративных действий акционерных обществ, конкуренция на этом сегменте бизнеса, приводящая к слияниям и поглощениям; ужесточение правил лицензирования регистраторской деятельности, в частности по количеству заключенных договоров с эмитентами и количеству владельцев ценных бумаг, по нормативному размеру собственного капитала.
Несмотря на значительное сокращение количества регистраторов, емкость рынка регистраторских услуг в периоды экономического подъема и притока иностранных инвестиций значительно возрастала и уменьшалась в периоды финансовых кризисов.
Рост активности на рынке регистраторских услуг наблюдался 1996-1997 гг., 2005-2007 гг. Так в 2006 году финансовая емкость регистраторских услуг увеличилась на 25% и достигла 4 млрд. руб. В 2007 году существенно возросло количество зарегистрированных дополнительных выпусков, а число собраний, проведенных с привлечением Регистратора, увеличилось не менее чем на 20% [5].
За последнее время на регистраторский бизнес повлияли принятые нормативно-законодательные акты.
-О— Регистраторы —□— Регистраторы - члены ПАРТАД
Рис. 1. Динамика численности регистраторов [1, с. 9; 2, с.79; 3; 4].
108
Вступление в силу ФЗ РФ от 07.12.2011 г. N° 414-ФЗ «О центральном депозитарии» [6] привело к централизации функции номинального держателя в реестрах в лице ЦД, к превалированию учетных данных ЦД над данными реестродержателей, необходимости проведения автоматической сверки остатков ЦД, к дальнейшему развитию электронного документооборота и др.
Законодательные изменения содействовали большему порядку в установлении собственников ценных бумаг, ценные бумаги которых хранятся в депозитарии, а в реестре регистраторов открыт счет только номинальному держателю ЦД, однако они содействовали и перераспределению бизнеса среди участников рынка, у регистраторов исчез доход от транзакций между номинальными держателями.
Регистраторский бизнес в результате потерял часть выручки от перерегистрации прав собственности в реестре. Потери составили до 30% доходов [1, с. 12].
Усилились лицензионные требования Банка России к наличию необходимых программно-технических средств, необходимых для электронного обмена документами между ЦД и регистраторами, между регистраторами и трансфер-агентами, между регистратором и его обособленными подразделениями, а также обеспечение регистратором возможности обмена документами в электронной форме с электронной подписью, с зарегистрированными лицами.
Регистраторы вынуждены инвестировать значительные средства в информационные технологии, в систему защиты данных реестров. Одним из путей снижения рисков учетной системы, является страхование ответственности регистраторов перед третьими лицами. В настоящее время действует принцип добровольного страхования с обязательной регистрацией договора страхования в Профессиональной Ассоциации Регистраторов, Трансфер-агентов и Депозитариев (ПАРТАД).
Использование электронного документооборота позволит оптимизировать расходы, сократить скорость проведения операций в реестре, повысить качество услуг, предоставляемых владельцам ценными бумагами, развивать новые технологические и программно-технические возможности регистраторов.
ФЗ РФ от 02.07.2013 г. №142-ФЗ «О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации» [7] установил требование об обязательной передаче ведения реестров владельцев ценных бумаг, которые вели самостоятельно эмитенты, независимым регистраторам вне зависимости от количества владельцев. Ранее обязательное ведение реестра регистратором было предусмотрено только для акционерных обществ с числом акционеров более 500.
Данное законодательное решение значительно расширило клиентскую базу регистраторов.
По данным ПАРТАД в период с 01 октября 2013 года по 01 октября 2014 года регистраторами — членами ПАРТАД было заключено 16 925 договоров на ведение реестра с эмитентами. В среднем, одним регистратором было заключено более 600 договоров с эмитентами. Увеличение среднего количества заключенных договоров практически в два раза больше в сравнении с показателями на 30.09.2013 [8, с.14].
Удвоение числа обслуживаемых реестров и появление клиентов иного типа потребовало от регистраторов перестройки своей работы, в частности создание подразделений для обслуживания клиентов, личные кабинеты на сайте, автоматизации взаимодействия с эмитентами.
В процессе передачи реестров были выявлены многочисленные нарушения в ведении реестров эмитентами, многие эмитенты не могли представить необходимый комплект документов. В ПАРТАД в 2014 году были приняты документы по «брошенным реестрам» от 4 регистраторов.
Ведение реестров специализированными регистраторами будет способствовать большей ответственности за ведение реестров, защите конфиденциальности информации и сохранности реестров.
Дальнейшее развитие института регистраторов связывают с расширением клиентской базы и расширением объема предоставляемых услуг.
В среде экспертов и участников ПАРТАД обсуждается возможность заключения договоров на ведение реестра владельцев корпоративных прав не только с АО, но и с ООО. Клиентская база регистраторов значительно могла бы расшириться за счет предоставления независимым регистраторам права регистрировать сделки, направленные на отчуждение доли или части доли в уставном капитале ООО.
Дополнительные услуги, предоставляемые регистраторами, связаны с обслуживанием эмитентов, это, прежде всего, подготовка проведения собраний акционеров, расчет и организация выплат дивидендов, выполнение функций счетной комиссии на общих собраниях акционеров и др.
109
Наряду с этими услугами регистраторы могли бы выполнять и иные агентские услуги, например, консультирование эмитентов, предоставление аналитической информации по рынку ценных бумаг, услуги в области взаимоотношений с инвесторами, администрирование опционных программ и др.
Существует мнение и о возможности трансформации регистраторов в депозитарные учреждения. В результате регистраторы приобретут дополнительные права по ведению счетов депо, а не ЦД будет открыт счет номинального держателя в реестре.
Примером трансформации участников депозитарной системы является белорусская реформа учетной системы, в результате которой регистраторы стали депозитариями эмитентов.
В Казахстане с централизацией депозитарной системы деятельность по ведению системы реестров держателей ценных бумаг осуществляет исключительно АО «Единый регистратор ценных бумаг». Регистраторы в течение 2013 г. должны были передать Центральному регистратору документы и информацию, составляющих системы реестров держателей ценных бумаг эмитентов, с которыми у регистраторов заключены соответствующие договора [9].
Трансформация участников депозитарной системы (хранителей и регистраторов) в новый вид участников рынка — депозитарные учреждения, проведен в Украине после принятия Закона Украины 6 июля 2012г. № 5178 «Про депозитарную систему Украины», что привело к унификации учета прав собственности на ценные бумаги [10].
ВЫВОДЫ
Таким образом, на данном этапе регистраторы показали, что являются устойчивым, технологически развитым институтом, значительно расширившим свою клиентскую базу за счет реестров ЗАО, значительно улучшившим свои организационные и информационные связи, как с центральным депозитарием, так и со своими клиентами, зарегистрированными в реестре. Однако регистраторский бизнес затратный и для выживания этого института учетной системы необходимо расширение клиентской базы, предоставление новых услуг и более активное традиционное обслуживание эмитентов. С развитием и централизацией отечественной учетной системы возможна и трансформация регистраторов в депозитарии, система от этого станет однородней, эффективней и проще. Однако это процесс осложняется масштабом страны, множественностью различных видов депозитарных учреждений, начальным этапом централизации учетной системы, все еще недостаточным уровнем развития организационно-технологической и информационной связи между элементами учетной системы и инвесторами.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. От барьеров к перспективам: история нормативного регулирования деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг в Российской Федерации / П. Ласков, О. Гусов, Д. Нилов. — Рынок ценных бумаг. — №7. — 2014. — С. 8-12.
2. Трегуб А.Я. Российский фондовый рынок: 2012, события и факты / А.Я. Трегуб, Ю.Е. Посохов. — М.: НАУФОР, 2012. — 98 с.
3. Рейтинг регистраторов России [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.reestring.ru/ reyting_aП.php (дата обращения 15.01.2016).
4. Финансовые рынки. Надзор за участниками финансового рынка [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.cbr.ru/finmarkets/?PrtId=sv_secur (дата обращения 15.01.2016).
5. Трещева Т.Ф. Управление рисками регистратора реестров владельцев именных ценных бумаг / Т.Ф.Трещева / Экономическая библиотека [Электронный ресурс]. — Режим доступа: economy-lib.com/upravlenie-riskami-registratora-reestrov (дата обращения 15.01.2016).
6. О центральном депозитарии: Федеральный закон РФ от 07.12.2011 г. №414-ФЗ [Электронный ресурс]. — Режим доступа: rg.ru/2011/12/08/depozitarij-site-dok.html (дата обращения 15.01.2016).
7. О внесении изменений в подраздел 3 раздела I части первой Гражданского кодекса Российской Федерации: Федеральный закон РФ от 02.07.2013 г. №142-ФЗ [Электронный ресурс]. — Режим доступа: base.consultant.ru/cons/cgi (дата обращения 15.01.2016).
8. Годовой отчет ПАРТАД за 2014 год [Электронный ресурс]. — Режим доступа: www.partad.ru/ UploadFiles/86э (дата обращения 15.01.2016).
9. Капитал. Деловой портал [Электронный ресурс]. — Режим доступа: kapital.kz/economic/4260/ sistemu-reestrov-derzhatelej-cennyh-bumag-budet-vesti-edinyj -registrator.html (дата обращения 15.01.2016).
10. Про депозитарную систему Украины: Закон Украины от 6 июля 2012 г. №5178 [Электронный ресурс]. — Режим доступа: base.spinform.ru (дата обращения 15.01.2016).
Статья поступила в редакцию 21 января 2016 года
110
