CC BY
115
21 (63) - 2011
Инвестиционная политика
УДК 336.64
СОБСТВЕННЫЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ: СПЕЦИФИКА МЕХАНИЗМА ВОВЛЕЧЕНИЯ РЕСУРСОВ ОРГАНИЗАЦИИ В ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС
Л. С. КАБИР,
доктор экономических наук, профессор кафедры инвестиционного менеджмента E-mail: [email protected] Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации
В статье проведен анализ механизма вовлечения собственных средств организации в инвестиционную деятельность, а также структуры и динамики собственных источников финансирования инвестиций организации в масштабах России. Производится оценка роли собственных источников финансирования с позиции обеспечения эффективного функционирования организации.
Ключевые слова: амортизация, инвестиция, капитальные вложения, нераспределенная прибыль.
Источники финансирования инвестиций в основной капитал организаций: тенденции развития.
Поиск источников финансирования инвестиций является одной из ключевых проблем для организации. У нее есть выбор среди источников финансирования: между собственными и привлеченными средствами, которые имеют свою структуру. Таблица демонстрирует эту альтернативу при осуществлении финансирования инвестиций в основной капитал.
Согласно статистическим данным, на долю собственных источников приходится около 40 %
общего объема инвестированных средств. При этом следует обратить внимание на тот факт, что в течение последних 10 лет наблюдается снижение доли собственных средств организаций, направляемых на финансирование инвестиций в основной капитал, с 47,5 % в 2000 г. до 39,5 % в 2008 г. и 41,7 % в 2010 г.
Наибольшее снижение среди собственных средств организаций, направляемых на финансирование инвестиций в основной капитал, претерпел такой источник, как прибыль, — на 5 % (с 23,4 % в 2000 г., до 14,7 % в 2010 г.). Доля амортизации до 2009 г. уменьшилась с 18,1 до 17,3 % (2008 г.) и 18,2 % (2009 г.) соответственно. В 2010 г. наблюдался рост доли амортизации в источниках финансирования инвестиций в основной капитал до 20,5 %. Также обращает на себя внимание тот факт, что если доля прибыли в источниках финансирования постоянно снижалась, то доля амортизации колебалась, пройдя максимум 2005 г. в 20,9 %.
Соответственно, возрастала доля привлеченных средств с 52,5 % в 2000 г. до 60,5 % в 2008 г., пройдя максимум 2009 г. (62,9 %), в 2010 г. она
Инвестиции в основной капитал по источникам финансирования в фактически действовавших ценах*
Показатель 2000 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2010 г.
В миллиардах рублей
Инвестиции, всего 1 053,7 2 893,2 3 809,0 5 217,2 6 705,9 6 413,7
В том числе собственные средства 500,6 1 287,2 1 603,6 2 105,0 2 649,3 2 644,7
Из них: 246,4 587,3 759,6 1 010,1 1 231,9 944,4
— прибыль; 190,6 605,5 729,6 920,0 1 159,3 1 314,4
— амортизация
Привлеченные средства 553,1 1 606,0 2 205,4 3 112,2 4 056,6 376,9
Из них:
— кредиты банков; 30,6 235,6 364,2 544,0 791,6 559,2
— заемные средства других организаций; 75,6 171,1 227,0 370,4 413,7 357,1
— бюджетные средства; 232,1 589,2 769,2 1 119,0 1 404,7 1 242,7
— средства внебюджетных фондов; 50,3 15,6 19,8 27,3 23,7 18,2
— прочие 164,5 594,5 825,2 1 051,5 1 422,9 1 591,8
Из них:
• средства вышестоящих организаций; - 306,8 478,0 589,1 923,3 1 151,7
• средства, полученные на долевое участие в строительстве; - 108,6 144,7 194,2 232,2 121,4
• средства от выпуска корпоративных облигаций; - 8,9 1,7 6,1 5,4 0,8
• средства от эмиссии акций 5,1 90,5 86,1 93,3 51,0 88,9
Из общего объема инвестиций в основной капитал — инвестиции 49,3 190,6 262,9 282,4 288,9 245,8
из-за рубежа
В процентах к итогу
Инвестиции, всего 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0 100,0
В том числе собственные средства 47,5 44,5 42,1 40,4 39,5 41,2
Из них:
— прибыль; 23,4 20,3 19,9 19,4 18,4 14,7
— амортизация 18,1 20,9 19,2 17,6 17,3 20,5
Привлеченные средства 52,5 55,5 57,9 59,6 60,5 58,8
Из них:
— кредиты банков 2,9 8,1 9,5 10,4 11,8 8,7
— заемные средства других организаций 7,2 5,9 6,0 7,1 6,2 5,6
— бюджетные средства 22,0 20,4 20,2 21,5 20,9 19,4
— прочие 15,6 20,6 21,7 20,1 21,2 24,8
Из них
• средства вышестоящих организаций; - 10,6 12,5 11,3 13,8 18,0
• средства, полученные на долевое участие в строительстве; - 3,8 3,8 3,7 3,5 1,9
• средства от выпуска корпоративных облигаций; - 0,3 0,04 0,1 0,1 0,01
• средства от эмиссии акций 0,5 3,1 2,3 1,8 0,8 1,4
Из общего объема инвестиций в основной капитал — инвестиции 4,7 6,6 6,9 5,4 4,3 3,8
из-за рубежа
* Без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности.
Источники: [2, с. 45—46; 13, с. 9].
составила 58,8 %. Среди привлеченных средств наибольшую роль играют такие источники, как бюджетные средства и прочие привлеченные средства, доля каждого в отдельности составляет 1/5.
Следующим по значимости источником привлеченных средств, являются кредиты банков. Цепные темпы роста этого источника финансирования инвестиций до 2008 г. в среднем составляли 1,55 ежегодно (в течение рассматриваемого периода), что привело к более чем четырехкратному росту доли этого источника. В 2009 г. доля кредитов снизилась до 10,3 %, а в 2010 г. составила всего 8,7 %.
На этом фоне выделяется такой источник, как средства от эмиссии акций, который входит в состав прочих привлеченных средств и в рассматриваемом периоде показал наибольшие темпы роста.
Привлечение финансовых ресурсов в бизнес из внешней системы, когда компания выпускает акции на рынок, может быть осуществлено целым рядом способов:
— частное размещение акций среди узкого круга заранее отобранных инвесторов с получением листинга на бирже (placing, private offering);
— размещение компанией, чьи акции уже торгуются на бирже, дополнительный выпуск акций на открытом рынке (доразмещение, вторичное публичное размещение) (follow-on);
— публичная продажа крупного пакета действующих акционеров (SPO, Secondary Public Offering);
— прямые публичные размещения от эмитента (и силами эмитента) напрямую первичным инвесторам, минуя организованный рынок (DPO, Direct Public Offering);
— первое публичное размещение, когда компания впервые выпускает акции на рынок, и их покупает широкий круг инвесторов (IPO, Initial Public Offering), и т. д.
Поскольку мир постоянно развивается и появляются все новые и новые инструменты, следует полагать, что по мере развития национального рынка и расширения возможностей российских компаний по выходу на зарубежные финансовые рынки роль этого источника финансирования будет расти.
Средний ежегодный темп роста средств от эмиссии акций составил 2,2, причем в 2000—2005 гг. доля средств от эмиссии акций в источниках финансирования инвестиций неуклонно росла. Значение 2005 г. в 6,2 раза превосходило значение 2000 г. С 2006 по 2008 г. наблюдалось снижение доли этого источника. Но показатели 2008 г. все-таки в 1,6 раз превысили уровень 2000 г. В 2010 г. доля этого источника практически достигла уровня предкризисного 2007 г. - 1,4 %.
Следует признать значимыми такие источники финансирования, как средства от вышестоящих организаций — более 10 % ежегодно, а в 2010 г. этот показатель приблизился к 1/5 (составил 18 %) и инвестиций из-за рубежа — ежегодно около 4—5 % в общем объеме финансирования.
В итоге сегодня можно вести речь о том, что структура источников финансирования инвестиций в основной капитал организаций претерпевает существенные изменения. С одной стороны, формируются новые источники: средства от выпуска корпоративных облигаций, от эмиссии акций, иностранные инвестиции. С другой стороны, снижается доля традиционных источников финансирования — таких как прибыль организаций и бюджетные средства, что может объясняться макроэкономическими структурными сдвигами, вызываемыми инфляцией, бюджетным дефицитом, экономическим кризисом. В то же время не следует умалять значения собственных средств организа-
ций в финансировании инвестиций, поскольку их роль продолжает оставаться ключевой.
Самофинансирование как важная концепция в финансах организации. Обычно собственные средства рассматриваются как главный источник финансирования капитальных вложений организации. Большие суммы собственных средств свидетельствуют о роли этого фактора в финансировании инвестиций.
Часть суммы собственных средств обусловлена предыдущими инвестициями, а другая зависит от выбора, который сделала организация. Эти средства представляют порой единственный источник финансирования организаций, когда они не могут пойти на увеличение акционерного капитала, не увеличивая уровня задолженности. Такая ситуация характерна для многих малых и средних предприятий.
Признается, что самофинансирование — наиболее выгодный способ для организации, желающей финансировать свои инвестиции. Организация привлекает при этом средства, которые возникают в процессе ее деятельности. Эти ресурсы отличаются от средств, которые можно получить от ассоциированных партнеров или кредиторов.
В связи с этим возникает необходимость более пристального изучения этого источника финансирования капитальных вложений, тем более что в большинстве своем авторы современных учебников [1, с. 73; 3, с. 211-214; 4, с. 126, 131; 12, с. 55-56; 17, с. 167] зачастую останавливаются на констатации важности настоящего источника и общем описании составляющих его элементов, что не способствует полноценному раскрытию как самого источника, так и его потенциальных возможностей и ограничений.
Существуют два вида самофинансирования:
1) для поддержания уровня производства;
2) для роста.
Самофинансирование для поддержания уровня производства осуществляется из амортизационных отчислений, которые остаются в распоряжении предприятия. Амортизация — бухгалтерская констатация потери части стоимости основных средств в результате их использования в процессе деятельности организации. Существуют такие виды амортизации:
1) связанная с воспроизводством основных средств;
2) исключительная [14, с. 246].
За кажущейся полнотой раскрытия собственных источников финансирования инвестиционной деятельности в современных российских учебниках,
по сути, камуфлируется нечеткое представление авторов о том, что подразумевается под собственными источниками. Это объясняется «социалистическим прошлым» российских экономистов, взгляды которых формировались в условиях общественной формы собственности на средства производства и преимущественно централизованных источников финансирования инвестиций.
Роль амортизации как собственного источника финансирования до сих пор не воспринимается как действенный инструмент модернизации экономики, хотя налоговые реформы последнего пятилетия все более четко начинают указывать на значимость этого источника финансирования. В связи с этим автор считает, что раскрытие амортизации как источника финансирования (во всем многообразии видов, допустимых российским налоговым законодательством и адаптируемых к российской практике), в том виде, который здесь представлен, абсолютно обосновано, поскольку ранее значение этого источника в подобном аспекте не рассматривалось.
В настоящее время объекты основных средств с точки зрения формирования их остаточной стоимости подразделяются на три группы:
1) объекты, по которым начисляется амортизация (т. е. стоимость которых учитывается при определении себестоимости продукции и «воспроизводится» путем получения доходов от реализации);
2) объекты, по которым начисляется износ (т. е. по которым учитывается их физическое старение). Перечень этих объектов у каждой организации формируется в зависимости от периода принятия на учет отдельных групп объектов основных средств с учетом соответствующей периоду редакции п. 17 ПБУ 6/01 [16]. Движение сумм износа по этим объектам отражается на отдельном забалансовом счете;
3) объекты, по которым не начисляются ни амортизация, ни износ (земельные участки, объекты природопользования).
Амортизация заключается в распределении амортизационных отчислений равными долями на весь теоретический срок использования основных средств. Для начисления амортизации в целях бухгалтерского учета срок полезного использования объекта основных средств, введенного в эксплуатацию, определяется из условий эксплуатации организацией самостоятельно (исходя из ожидаемых способов и режимов эксплуатации в пределах нормативно-правовых ограничений, п. 20 ПБУ 6/01, п. 59 Методических указаний по учету основ-
ных средств) [6; 16]. Определение срока полезного использования и метода амортизации оформляется соответствующим протоколом.
При выборе срока эксплуатации имущества организации могут использовать сроки, установленные для определенных амортизационных групп объектов в Классификации основных средств (всего десять групп), утвержденной постановлением Правительства РФ от 01.01.2002 № 1. Причем следует обратить внимание на тот факт, что в настоящее время на обсуждение профессионального сообщества вынесен вопрос об отмене этого документа и предоставлении предприятиям в перспективе возможности самостоятельно определять амортизационные группы основных средств.
Налоговые органы фиксируют нормы амортизационных отчислений для различных видов основных средств. Оценка переносимой стоимости осуществляется в зависимости:
1) от продолжительности жизни (срока службы) основного средства;
2) от суммы, подлежащей амортизации;
3) от амортизационного режима.
Согласно правилам бухучета (п. 18 ПБУ 6/01)
[16] могут применяться различные способы начисления амортизации, но мы будем апеллировать к правилам, установленным Налоговым кодексом Российской Федерации (НК РФ), поскольку именно они определяют реальный объем финансовых ресурсов, которые могут быть направлены на финансирование капитальных вложений.
Согласно кодексу организация (налогоплательщик) вправе выбрать с учетом особенностей один из следующих методов начисления амортизации: 1) линейный; 2) нелинейный.
Метод начисления амортизации устанавливается организацией самостоятельно применительно ко всем объектам амортизируемого имущества и отражается в учетной политике для целей налогообложения. Изменение метода начисления амортизации допускается с начала очередного налогового периода, но не чаще одного раза в пять лет.
Вне зависимости от установленного организацией метода начисления амортизации для целей налогообложения в отношении зданий, сооружений, передаточных устройств, нематериальных активов, входящих в восьмую — десятую амортизационные группы, применяется линейный метод независимо от срока ввода в эксплуатацию объектов.
В отношении прочего амортизируемого имущества независимо от срока введения объектов в эксплуатацию применяется только метод начис-
ления амортизации, установленный налогоплательщиком в учетной политике для целей налогообложения.
1. Линейная амортизация. Ее расчет прост: необходимо первоначальную стоимость основного средства разделить на среднюю продолжительность его использования. Распределение амортизационных отчислений по времени отражают в амортизационном плане предприятия.
При установлении организацией линейного метода начисления амортизации и его применении в отношении объектов имущества, входящих в восьмую — десятую амортизационные группы, сумма начисленной за один месяц амортизации в отношении объекта определяется как произведение его первоначальной (восстановительной) стоимости и нормы амортизации, определенной для него.
2. Нелинейная амортизация применяется в случае установления организацией в учетной политике нелинейного метода начисления (как уже отмечалось, исключение составляют здания, сооружения, передаточные устройства, нематериальные активы, входящие в восьмую — десятую амортизационные группы, в отношении которых применяется только линейный метод начисления амортизации).
Сумма начисленной за один месяц амортизации для каждой амортизационной группы (подгруппы) определяется из произведения суммарного баланса соответствующей группы (подгруппы) на начало месяца и норм амортизации.
Для применения нелинейного метода начисления амортизации НК РФ установлены нормы амортизации.
При применении этого метода организации получают возможность отказаться от пообъектного начисления амортизации и перейти к ее начислению методом убывающего остатка по укрупненным амортизационным группам (пулам). В итоге можно относить на расходы до 50 % первоначальной стоимости амортизируемого имущества в первую четверть срока его полезного использования.
3. Ускоренная амортизация. Она была введена для того, чтобы позволить предприятиям проводить свои промышленные инвестиции быстрее, чем при линейной амортизации. Ускоренная амортизационная ставка равна произведению основной ставки амортизации на определенный коэффициент.
1. Организации вправе применять к основной норме амортизации специальный коэффициент, но не выше 2:
1) в отношении амортизируемых основных средств, используемых для работы в условиях агрес-
сивной среды и (или) повышенной сменности. При применении нелинейного метода начисления амортизации указанный специальный коэффициент не применяется к основным средствам, относящимся к первой — третьей амортизационным группам;
2) в отношении собственных амортизируемых основных средств сельскохозяйственных организаций промышленного типа (птицефабрики, животноводческие комплексы, зверосовхозы, тепличные комбинаты);
3) в отношении собственных амортизируемых основных средств организаций, имеющих статус резидента промышленно-производственной особой экономической зоны или туристско-рекреа-ционной особой экономической зоны;
4) в отношении амортизируемых основных средств, относящихся к объектам, имеющим высокую энергетическую эффективность, в соответствии с перечнем таких объектов, установленным Правительством Российской Федерации, или применительно к объектам, имеющим высокий класс энергетической эффективности, если к ним в соответствии с законодательством Российской Федерации предусмотрено определение классов их энергетической эффективности [11].
2. Организации вправе применять к основной норме амортизации специальный коэффициент, но не выше 3:
1) в отношении амортизируемых основных средств, являющихся предметом договора финансовой аренды (договора лизинга), в организациях, где данные основные средства должны учитываться в соответствии с условиями договора финансовой аренды (договора лизинга). Указанный специальный коэффициент не применяется к основным средствам, относящимся к первой — третьей амортизационным группам;
2) в отношении амортизируемых основных средств, используемых только для осуществления научно-технической деятельности.
3. Пониженная амортизация допускает начисление по нормам амортизации ниже установленных НК РФ по решению руководителя организации, закрепленному в учетной политике для целей налогообложения в порядке, установленном для выбора применяемого метода начисления амортизации.
4. Исключительная амортизация. Этот тип применяется в случае, когда появляется возможность воспользоваться налоговыми льготами. Их величина определяется в соответствии с НК РФ в процентном отношении к первоначальной стоимости основных средств.
Пример 1. НК РФ, ст. 258, п. 9. (Амортизационная премия). Льгота не ограничивается видом экономической деятельности предприятия, численностью работников, производственными показателями.
Организация имеет право включать в состав расходов отчетного периода траты на капитальные вложения в размере не более 10 % (не более 30 % — в отношении основных средств, относящихся к третьей — седьмой амортизационным группам) первоначальной стоимости основных средств (за исключением основных средств, полученных безвозмездно), а также не более 10 % (не более 30 % — в отношении основных средств, относящихся к третьей — седьмой амортизационным группам) расходов, которые понесены в случаях достройки, дооборудования, реконструкции, модернизации, технического перевооружения, частичной ликвидации основных средств.
Пример 2. НК РФ, ст. 259, п. 6(Амортизацион-ная премия). Льгота для организаций, осуществляющих деятельность в области информационных технологий. Это российские организации, осуществляющие разработку и реализацию программ для ЭВМ, баз данных на материальном носителе или в электронном виде по каналам связи независимо от вида договора и (или) оказывающие услуги (выполняющие работы) по разработке, адаптации и модификации программ для ЭВМ, баз данных (программных средств и информационных продуктов вычислительной техники), установке, тестированию и сопровождению программ для ЭВМ, баз данных.
Указанные предприятия имеют право не применять установленного НК РФ порядка амортизации в отношении электронно-вычислительной техники. В данном случае указанные затраты признаются материальными расходами. Такие организации, должны иметь документ о государственной аккредитации в области информационных технологий [15]. Доля доходов от реализации экземпляров программ для ЭВМ, баз данных, передачи имущественных прав на программы для ЭВМ, базы данных, от оказания услуг (выполнения работ) по разработке, адаптации и модификации программ для ЭВМ, баз данных (программных средств и информационных продуктов вычислительной техники), а также услуг (работ) по установке, тестированию и сопровождению указанных программ для ЭВМ, баз данных по итогам отчетного (налогового) периода составляет не менее 90 % в сумме всех доходов организации за указанный период, в том числе от иностранных
лиц — не менее 70 %. Размер доли доходов от выполнения соответствующих видов работ в общей сумме доходов, а также уровень среднесписочной численности работников определяются по итогам отчетного (налогового) периода.
5. Использование амортизационных фондов. Они предназначаются для обновления основных средств. Тем не менее их часто не хватает для полного восстановления основных средств. Из-за инфляции и технического прогресса стоимость основных средств может стать более высокой на момент покупки.
Накопленная на предприятии амортизационная сумма не просто лежит в ожидании, когда наступит время приобрести оборудование на замену: она обычно участвует до наступления этого времени в финансировании эксплуатационного цикла.
Самофинансирование в целях роста. Теоретически существует предположение, что на это отводятся: 1) часть нераспределенной прибыли; 2) фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами и учетной политикой предприятия за счет прибыли.
Здесь также следует обратить внимание на не соответствующее реалиям современного этапа раскрытие такого источника финансирования инвестиций, как прибыль. До сих пор в учебниках направление прибыли на инвестиции рассматривают в соответствии с социалистическими традициями — в контексте фондирования. Последнее сегодня лишено экономического смысла.
Специалисты-методологи в области бухучета и налогообложения [5, с. 638—639] обращают внимание на тот факт, что с экономической точки зрения прибыль как источник капитальных вложений следует рассматривать не в движении во времени, а стационарно.
Описывается проблема следующим образом. Если лицу, принимающему финансовое решение, нужна информация о возможных источниках капитальных вложений, ему следует сравнить капитал организации (это уставный капитал, добавочный капитал по переоценке, суммы нераспределенной прибыли, кроме резервного капитала) с величиной внеоборотных активов. Цель сравнения — поиск ответа на вопрос: возможно ли за счет собственных средств осуществить капитальные вложения? Если размер капитала больше величины внеоборотных активов, это означает, что на эту величину (превышение) можно без превлечения заемных средств только за счет собственных средств осуществить
капитальные вложения (развитие производственной базы).
Дело здесь не в деньгах как таковых, которых может и не быть на расчетном счете организации, поскольку оборотные активы позволяют осуществлять вложения, даже если у предприятия конкретно на эти цели нет денежных средств. В условиях баланса превышение стоимости капитала над стоимостью внеоборотных активов означает, что оборотные активы за вычетом задолженности составляют сумму, которую можно вложить в развитие организации (преобразовав все активы в деньги).
Если же стоимость капитала меньше или равна стоимости внеоборотных активов, это означает, что резервов на развитие предприятия нет, даже если физически деньги есть. Капитал уже создал ту или иную стоимость внеоборотных активов, и, если она превышает капитал, значит, источником их приобретения были привлеченные средства.
Приобретать внеоборотные активы за счет привлеченных средств не запрещено, но для организации этот факт необходимо учитывать при разработке ценовой политики, поскольку заемные ресурсы могут оказаться неоправданно дорогими.
В настоящее время с экономической точки зрения не имеет смысла выделение в учете источника, за счет которого было приобретено основное средство, т. е. показ движения по счету «Нераспределенная прибыль» субсчетам, где отражается начисленная и использованная прибыль, поскольку купленное (построенное) имущество могло быть продано и куплено другим [5, с. 634—637]. Но прибыль, не распределенная собственником, т. е. не изъятая собственником из организации, является капиталом организации. В отношении нее собственник может принять любое решение, касающееся способа капитализации средств (направить на создание фондов развития, в резервный капитал) и др. Но главное — эта прибыль уже не подлежит расходованию на сторону.
Именно с этой точки зрения следует подходить к оценке расходования средств в создаваемых в соответствии с уставом или по решению собственника фондах развития. Создав фонд, например на строительство объекта 1, собственник фактически определяет сумму, которую он считает нужным потратить на это. Далее бухгалтер «собирает» затраты на строительство объекта и отчитывается перед собственником об «освоенных» суммах.
Если при этом на следующий год окажется, что выделенных сумм недостаточно, то при наличии прибыли следующего года собственник может до-
полнительно отложить средства, приняв решение о пополнении фонда. Однако иметь в бухгалтерском учете обособленный фонд (на отдельном субсчете) имеет смысл только до момента, пока объект 1 не будет построен (окончены капитальные вложения). После этого информация по выделенному субсчету утратит экономический смысл. А это значит, что средства фонда надо вернуть в нераспределенную прибыль, чтобы собственник, оценив свое финансовое состояние на очередную дату, имел возможность принять решение о создании другого фонда. Это и есть обстоятельство, которое указывает на неактуальность образования в организации специальных фондов для финансирования капитальных вложений.
Новые элементы механизма вовлечения ресурсов организации в инвестиционный процесс. В завершение анализа действующего механизма вовлечения средств организации в инвестиционный процесс остановимся еще на двух структурных элементах, переживающих стадию «вживления» в российскую экономику.
Речь идет о механизме льгот, вводимом для участников проекта «Сколково». Федеральным законом от 28.09.2010 № 244-ФЗ [10] урегулированы создание и функционирование инновационного центра «Сколково». Участником проекта может быть юридическое лицо, созданное исключительно для осуществления исследовательской деятельности. В ст. 10 этого документа определены направления такой деятельности: энергоэффективность и энергосбережение, ядерные, космические, медицинские, стратегические компьютерные технологии и программное обеспечение. Статус участника проекта предоставляется управляющей компанией на десять лет.
В связи с принятием Закона об инновационном центре «Сколково» в отдельные законодательные акты, в том числе и в НК РФ, внесены поправки, устанавливающие льготы для участвующих в проекте лиц [9]. Большая часть преимуществ предоставлена лицам, имеющим статус участника проекта.
Во вторую часть НК РФ введены специальные положения (ст. 145.1, 246.1 и дополнения в ст. 381), предусматривающие для участников проекта освобождение от налога на прибыль, на добавленную стоимость (НДС) и на имущество в течение 10 лет со дня получения соответствующего статуса. От этой льготы можно отказаться, но повторно она не предоставляется. Для ее получения необходимо наличие статуса участника проекта по осуществлению исследований и разработок и коммерциализации
их результатов в соответствии с законом, а также соблюдение ограничения по размеру получаемой прибыли. Соответственно, утрата статуса участника проекта или несоблюдение установленного ограничения влечет утрату права на льготный порядок.
Участник проекта лишается права на освобождение от уплаты налога на прибыль, если его годовая выручка от реализации товаров (работ, услуг, имущественных прав) превышает 1 млрд руб. В случае такого превышения участник вправе применять нулевую ставку, если совокупный размер прибыли не превышает 300 млн руб.
Право на освобождение от уплаты НДС и налога на имущество утрачивается, когда совокупный размер прибыли превышает 300 млн руб. с начала года, в котором размер выручки от реализации превысил 1 млрд руб. Налоги за период, в котором участник проекта утратил свой статус или произошло превышение указанных размеров прибыли и выручки, подлежат восстановлению в бюджет с уплатой пеней.
Таким образом, получается, что если некий хозяйствующий субъект создаст на территории реализации проекта «Сколково» предприятие (т. е. инвестирует средства), которое по роду своей деятельности будет соответствовать требованиям закона, то отдача с этих инвестиций (которые рассматривается как проект со сроком жизни не менее 10 лет) в течение этих 10 лет не будет подпадать под налогообложение. В этом случае под отдачей инвестиций следует подразумевать прибыль, которую будут получать подобного рода предприятия.
Учитывая это, следует предположить, что именно проекты, организованные по образцу «Сколково», могут стать тем инструментом, который будет способствовать интенсификации инвестиционного процесса в России и все большему вовлечению в такую деятельность собственных средств организаций.
В качестве второго структурного элемента следует предположить механизм льгот, введенный подп. 1 п. 3 ст. 284 НК РФ во второй половине 2008 г. [8], где закреплено, что к налоговой базе, определяемой по доходам, полученным в виде дивидендов, применяется налоговая ставка «0 процентов — по доходам, полученным российскими организациями в виде дивидендов при условии, что на день принятия решения о выплате дивидендов получающая дивиденды организация в течение не менее 365 календарных дней непрерывно владеет на праве собственности не менее чем 50-процентным вкладом (долей) в уставном (складочном) капитале (фонде) выплачивающей дивиденды организации
или депозитарными расписками, дающими право на получение дивидендов в сумме, соответствующей не менее 50 процентам общей суммы выплачиваемых организацией дивидендов» [7].
Почему эту льготу можно классифицировать как имеющую отношение к прямым долгосрочным инвестициям? Как минимум по двум обстоятельствам.
Во-первых, согласно классификации инвестиций по приобретаемому инвестором праву собственности, они подразделяются на прямые и косвенные. Прямые инвестиции — это форма вложения, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценные бумаги или имущество. Косвенные инвестиции представляют собой вложения в портфель (набор) ценных бумаг или имущественных ценностей [3, с. 14].
Во-вторых, в соответствии с методикой статистики платежного баланса Международного валютного фонда (МВФ) прямые зарубежные инвестиции — это вид международной инвестиционной деятельности, заключающейся в приобретении резидентом одной страны (прямым инвестором) устойчивого влияния на деятельность предприятия, являющегося резидентом другой страны (предприятие прямого инвестирования). Прямые инвестиции подразумевают установление долгосрочных отношений между прямым инвестором и предприятием, являющимся объектом прямых инвестиций, а также довольно существенную роль инвестора в управлении этим предприятием.
Для обеспечения сопоставимости статистического учета прямых инвестиций в системе национальных счетов в статистике платежного баланса МВФ и других международных организаций прямым зарубежным инвестированием признается всякое вложение капитала (путем кредитования или приобретения акций), если инвестор располагает или получает не менее 10 % простых акций или голосов (для корпоративного предприятия), или соответствующий эквивалент собственности (для некорпоративного предприятия). Таким образом, зафиксированная в подп. 1 п. 3 ст. 284 НК РФ величина (50 %) соответствует требованиям прямого инвестирования, а требование к сроку владения (не менее одного года) вполне может свидетельствовать о долгосрочности подобного инвестирования. Во втором абзаце указанного пункта также обозначается, что организацией, выплачивающей дивиденды, может быть иностранное юридическое лицо.
Подводя итоги, следует сформулировать выводы.
1. До перехода к рыночным отношениям существовали три основные группы источников финансирования капитальных вложений (собственные средства предприятий и хозяйственных организаций; ассигнования из государственного бюджета; долгосрочные банковские кредиты). В связи с переходом к рыночным отношениям появились новые источники финансирования капитальных вложений, расширился их состав, изменилась структура. Последнее относится не только к источникам финансирования капитальных вложений вообще, но и к собственным источникам финансирования в частности.
2. Теория формирования собственных источников финансирования капитальных вложений организации продолжает поиск равновесия между старым, характерным для социалистического строя, безальтернативным порядком формирования источников финансирования и новыми тенденциями развития современной российской экономики.
Список литературы
1. Есипов В. Е. Коммерческая оценка инвестиций: учеб. пособие / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, Т. Г. Касьяненко, С. К. Мирзжанов. М.: КНО-РУС, 2009.
2. Инвестиции в России. М.: Росстат. 2009.
3. Инвестиции: учебник / под ред. Г. П. Подши-валенко. 2-е изд., стер. М.: КНОРУС, 2009.
4. Киселева О. В. Инвестиционный анализ: учеб. пособие / О. В. Киселева, Ф. С. Макеева. М.: КНОРУС, 2010.
5. Лапина О. Г. Годовой отчет за 2008 год: сдаем в срок и без ошибок с учетом практики налоговых проверок. М.: ЭКСМО, 2009.
6. Методические указания по бухгалтерскому учету основных средств: приказ Министерства финансов РФ от 13.10.2003 № 91н.
7. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 07.03.2011).
8. О внесении изменений в главы 21, 23, 24, 25 и 26 части второй Налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие акты законодательства Российской Федерации о налогах и сборах: Федеральный закон от 22.07.2008 № 158-ФЗ.
9. О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «Об инновационном центре «Сколково»: Федеральный закон от 28.09.2010 № 243-ФЗ.
10. Об инновационном центре «Сколково»: Федеральный закон от 28.09.2010 № 244-ФЗ.
11. Об энергосбережении и о повышении энергетической эффективности и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации: Федеральный закон от 23.11.2009 № 261-ФЗ.
12. Орлова Е. Р. Инвестиции: учеб. пособие. 5-е изд., испр. и доп. М.: Омега-Л, 2008.
13. Основные показатели инвестиционной и строительной деятельности в Российской Федерации в 2010 году. М.: Росстат, 2011.
14. Перар Ж. Управление финансами: пер. с фр. М.: Финансы и статистика, 1999.
15. Положение о государственной аккредитации организаций, осуществляющих деятельность в области информационных технологий: постановление Правительства РФ от 06.11.2007 № 758.
16. Положение по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/01: приказ Министерства финансов РФ от 30.03.2001 № 26н.
17. Янковский К. П. Инвестиции. СПб: Питер, 2008.
РЕКЛАМНЫЙ БЛОК ТАКОГО РАЗМЕРА ОБОЙДЕТСЯ ВАМ ВСЕГО В 2 950 РУБЛЕЙ!
При неоднократном размещении (или сразу в нескольких журналах Издательства) предусмотрены скидки
(495) 721-85-75, 8-926-523-79-52 [email protected]
