CC BY
66
I 1140) - 2006
ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ
СЛИЯНИЯ И ПОГЛОЩЕНИЯ В ТОПЛИВНО-ЭНЕРГЕТИЧЕСКОМ КОМПЛЕКСЕ СОЕДИНЕННЫХ ШТАТОВ АМЕРИКИ
Н.В. ВОРОНИНА,кандидат экономических наук, доцент В.А. БАБАНИН,
кандидат экономических наук
А.В. ВЕСЛОВА ОАО «ЛУКОЙЛ»
Топливно-энергетический комплекс (далее — ТЭК) занимает исключительно важное место как в мировой экономике в целом, так и в народном хозяйстве США в частности. Совокупная доля его продукции в структуре американского ВВП в настоящее время в среднем составляет около 7 — 8 %, или примерно 2 тыс. дол. на душу населения в год. Примечательно, что при этом темпы роста энергетического потребления в последние 20 лет практически полностью совпадали с аналогичными показателями прироста ВВП1.
Структуру американского ТЭК составляют многочисленные предприятия по добыче первичного минерального энергетического сырья — угля, нефти, природного газа, урана, а также по их переработке, обогащению и утилизации. Помимо этого, в его состав традиционно включается обширная транспортная инфраструктура, различные электростанции, гидротехнические сооружения, трубопроводы, распределительные сети и подстанции, сбытовые предприятия. Предприятия ТЭК США находятся как в государственной, так и в частной собственности. Постоянное федеральное регулирование и субсидирование их эксплуатации и развития являются жизненно необходимыми для нормального функционирования экономики страны2.
Представляется целесообразным подробнее рассмотреть развитие нефтегазовой промышленности США в период с 1985 по 2004 г. За это время
1 Экономика США: Учебник для вузов / Под ред. В. Б. Супяна. - СПб.: Питер, 2003, С. 302
2 Там же.
добыча нефти за пределами США возросла примерно на 28 %, и на 48 % снизилась добыча нефти в США (табл. 1). Несмотря на это, США остаются третьим крупнейшим производителем нефти в мире после Саудовской Аравии и России. В связи с падением внутренней добычи нефти все большее значение для производства нефтепродуктов в США стал играть импорт нефтяного сырья. Доля импортированной нефти в общих поступлениях нефти на нефтеперерабатывающие заводы в США за рассматриваемый период увеличилась с 25 % в 1985 г. до 63 % в 2003 г. Ведущими странами — поставщиками нефти в США являются Венесуэла, Канада, Саудовская Аравия и Мексика.
На рис. 1 видно, что начиная с 1994 г. импорт нефти в США превосходит ее внутреннее производство. Данная тенденция ставит перед США серьезную проблему недопустимости поступления значительной части энергетического импорта из немногих зарубежных регионов с высоким уровнем политической и экономической нестабильности. Эти специфические черты американской энергетической политики все более заметно сказываются на постоянно возрастающем уровне интенсивного политического и военного вмешательства США в международные события во многих регионах мира, например в Каспийском бассейне и Ираке. Другим фактором озабоченности для США является потенциальная концентрация производства нефти у небольшой группы частных фирм.
Особая важность оценки и учета последствий слияний и поглощений, происходящих в нефтегазовой промышленности США, заставляет Фе-
деральную торговую комиссию США постоянно ^ проводить исследования в этой сфере. Уже в первую Л декаду своего существования комиссия опубликовала три работы по проблемам нефтегазовой отрасли США3.
За последнюю четверть века Федеральная торговая комиссия США публикует еще три иссле-дования4. Ни одна из других отраслей народного хозяйства США не получила такого полного и масштабного отражения в публикуемых Федеральной торговой комиссией США рабочих докладах.
В системе ТЭК было проведено и одно из первых антимонопольных судебных разбирательств в истории США5. Разбирательство «Народ против Standard Oil» стало примером реализации на практике первого антимонопольного закона — так называемого закона Шермана.
Компания Стандарт Ойл (Standard Oil) была j
основана в 1863 г. в штате Огайо. Через 2 года эта §
компания стала крупным производителем осве- “
тительного керосина с объемом продаж более 2 млн дол. и имела торговые представительства на у
Атлантическом побережье и в Нью-Йорке. Впос- н„
ледствии компания стремительно развивалась, используя как внутренние ресурсы, так и поглощая ®
другие компании, доведя свою рыночную долю на |
рынке нефтепродуктов практически до 90 %. оо
В 1909 г. суд Сент-Луиса принял решение о ликвидации компании, а в 1911 г. это решение было §
подтверждено Верховным судом США. Согласно g
данным судебным актам крупнейшему монопо- g
листическому тресту США вменялся сговор в целях &
ограничения свободы торговли. Согласно плану ^
ликвидации Стандарт Ойл, на базе структурных s
подразделений этой компании в 34 штатах созда- ■&
вались независимые компании, которые должны *
были конкурировать друг с другом. §
Вместе с тем решение суда не предусматривало ^
отчуждения собственности у акционеров бывшего монополиста. Следствием этого стала парадоксальная ситуация, при которой акционеры стали конкурировать между собой. Владельцем 25 %-го пакета группы вновь созданных компаний, прежде
3 Federal Trade Commission, Advance in the Price of Petroleum Products: Report in Response to House Resolution No. 501 (June 1, 1920); Federal Trade Commission, Report on the Pacific Coast Petroleum Industry, Parts I and II (Apr. 7, 1921 and Nov. 28, 1921); Federal Trade Commission, Report on Foreign Ownership in the Petroleum Industry (Feb. 12, 1923).
4 Federal Trade Commission, Mergers in the Petroleum Industry (Sept. 1982); Staff Report of the Bureau of Economics, Federal Trade Commission, Mergers in the U. S. Petroleum Industry 19711984: An Updated Comparative Analysis (May 1989); Federal Trade Commission. The Petroleum Industry: Mergers, Structural Change, and Antitrust Enforcement (August 2004)
5 В 1911 г. в США впервые были расформированы два треста: Standard Oil и American Tobacco.
Доля в мировой добыче, % ,5 8, ,9 3, ,0 0, 0 3 5, 2 41 ,5 4, 4 ,4 4,
Увеличение по сравнению с 1985 г., % 6, -4 ,4 7, ,0 6, 6 ,4 8, 2 ,2 3, ,3 9, 4 ,0 0, 2 ,5 -5,
4 О О 41 7 9 285 4 8 5 0 80 260 20 732 32 927 35 916 7 41
3 О о 0 0 4 7 4 4 5 8 2 2 2 0 77 054 61 21 6 8 6 0 3 35 870 9 9 4 0
о о 6 6 7 7 698 0 7 9 8 3 4 4 4 7 6 2 4 21 28 855 36 056 9 533
CD О 7 669 7 056 9 263 8 2 8 4 7 21 297 8 2 6 0 3 35 541 8 659
о о о 3 3 7 7 6 3 5 6 51 9 74 950 7 51 21 31 354 35 583 3 01 8
9 9 9 31 7 7 8 7 6 91 8 72 333 21 098 29 816 5 6 9 4 3 51 5 7
1998 г. 01 8 9 6 6 4 4 5 9 73 586 0 9 4 21 3 4 31 2 5 0 5 3 91 3 7
1997 г. 8 269 7 2 6 ОО 4 9 72 158 21 665 29 876 34 906 7 3 7
1996 г. 5 9 2 8 4 6 9 265 5 9 8 9 6 21 355 9 7 4 8 2 4 4 2 4 3 71 7
1995 г. 8 322 8 8 2 6 7 2 9 3 0 8 6 7 3 7 0 2 2 0 7 7 2 4 0 3 3 7 9 2 7
1994 г. 8 389 9 41 6 9 084 6 7 6 20 528 4 2 4 7 2 0 0 3 2 3 91 3 7
3 9 9 3 8 5 8 3 7 7 2 6 9 8 6 4 0 6 6 19 672 3 91 6 2 7 3 9 0 3 8 196
9 9 8 868 8 3 0 8 8 9 0 9 8 8 7 5 6 19 576 26 129 30 511 9 4 9
91 9 9 076 9 326 0 2 8 8 65 288 0 0 4 9 24 768 8 4 0 0 3 2 7 4 0
1990 г. 4 91 8 5 0 4 0 5 0 7 65 470 8 3 8 8 24 629 5 7 2 9 2 11 566
1985 г. 10 580 10 904 01 6 3 57 468 20 060 16 695 3 3 7 8 2 12 040
Страна США Российская Федерация Саудовская Аравия Всего в мире Страны ОЭСР ОПЕК Е П О -ы ын не ал р ч те и д Бывший СССР
n
E
d
R
is
P
B
а
а
к
S'
Рис. 1. Потребление нефти в США в 1973 — 2004 гг., тыс. бар. в день Источник: U S Energy Information Administration, Petroleum Supply Monthly, January 2005, Table S2: Crude Oil Supply and Disposition, 1973 — Present.
Рис. 2. Количество операций по слияниям и поглощениям в нефтегазовой промышленности США и общее количество операций по слияниям и поглощениям в экономике США в 1985 — 2003 гг.
Источник: The Petroleum Industry: Mergers, Structural Change, and Antitrust Enforcement. Federal Trade Commission, August 2004, Table 4-14, р. 120.
входивших в Стандарт Ойл, остался Рокфеллер. Уже через год цена его пакета акций выросла на 250 %, благодаря чему основатель Standard Oil стал первым в мире владельцем миллиардного состояния. Нефтяные компании получали баснословные доходы на производстве бензина для увеличивающегося числа автомобилей, поставляли мазут для новых типов судов. Начало Первой мировой войны сделало нефть ключевым продуктом прошлого, XX в.
В числе наиболее заметных компаний, получившихся в результате ликвидации Стандарт Ойл на 34 фирмы стали Exxon (Standard oil of New Jersey), Mobil (Standard Oil of New York), Amoco (Standard Oil of Indiana) и Chevron (Standard Oil of California).
При вынесении в начале прошлого века Верховным судом США решения о ликвидации нефтяной компании Standard Oil, принадлежавшей
Джону Рокфеллеру, вряд ли можно было предположить, что две крупнейшие части незаконного треста в конце этого же столетия вновь объединятся: нефтяная компания Exxon приобрела компанию Mobil за рекордную сумму в 98 млрд дол.
В числе других крупных слияний в ТЭК США нельзя не заметить покупку в 1998 г. британской компанией British Petroleum американской компании Amoco за 73 млрд дол. США и приобретение уже объединенной компанией ВР-Amoco в 2000 г. компании Atlantic Richfield за 29 млрд дол. В 2001 г. компания Chevron приобрела за 59 млрд дол. корпорацию Texaco.
За период с 1985 по 2003 г. в нефтегазовой промышленности США произошло в общей сложности 1 165 операций по слияниям и поглощениям на общую сумму 435 390 млн дол.
Как наглядно следует из рис. 2, в этот период операции по слияниям и поглощениям совпадали с общей динамикой данных операций в народном хозяйстве этой страны.
Специфической чертой операций по слияниям и поглощениям в нефтегазовой промышленности США является то, что, несмотря на то, что усредненно их доля в общем количестве операций по слияниям и поглощениям в экономике США является довольно низкой — менее 2 %, в общем стоимостном объеме эта доля в 3 раза больше — около 6 % (рис. 3).
При изучении и рассмотрении условий совершения операций по слияниям и поглощениям в нефтегазовой промышленности США беспокойство регулирующих государственных органов вызывает степень концентрации добычи нефти. Как показывают данные табл. 2, хотя и операции по слияниям и поглощениям совершаются довольно интенсивно, концентрация в области добычи нефти остается довольно невысокой.
Компании British Petroleum и Amoco, объединившиеся в 1998 г. в результате слияния в одну организацию, имели в 1997 г. доли в общемировой
О і--------1---1---1---1----1 і-----1---1----1---1---1---1----1---1---1---1---1----
85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03
—О—Доля слияний и поглощений компаний ТЭК в общем количестве слияний и поглощений в США
• Доля слияний и поглощений компаний ТЭК в общем стоимостном объеме слияний и поглощений в США
Рис. 3. Доля сделок по слияниям и поглощениям в нефтяной промышленности США в общем объеме и количестве сделок по слияниям и поглощениям в экономике США в 1985 - 2003 гг., %
Источник: The Petroleum Industry: Mergers, Structural Change, and Antitrust Enforcement. Federal Trade Commission, August 2004, Table 4-14, р. 120.
Таблица 2
Степень концентрации добычи нефти и ее природных запасов
Показатель 1990 г. 1995 г. 2000 г. 2002 г.
Добыча нефти
Доля 4 ведущих фирм (%) 36,4 26,3 25,4 24,0
Доля 8 ведущих фирм (%) 50,0 39,1 38,0 36,0
Индекс Герфиндаля-Хиршмана6 527 305 288 276
Природные запасы нефти
Доля 4 ведущих фирм (%) 54,8 54,8 54,5 46,9
Доля 8 ведущих фирм (%) 78,1 75,3 72,3 62,3
Индекс Герфиндаля-Хиршмана 1 100 1 079 1 045 769
Источник: The Petroleum Industry: Mergers, Structural Change, and Antitrust Enforcement. Federal Trade Commission, August 2004, Table 5-3, P. 145, Table 5-4, р. 148.
добыче нефти 1,7 и 0,9 % соответственно. Их объединение привело к увеличению индекса Герфиндаля-Хиршмана с 314 до 317. Доля в общемировой добыче нефти новой фирмы (включая поглощение фирмы ARCO в 2000 г.), возникшей в результате слияния, составила в 2002 г. 2,7 %. У компаний Exxon и Mobil, которые объединились в 1999 г., доли в общемировой добыче нефти до объединения составляли
2.1 и 1,3 %, соответственно.
Сделка привела к повышению индекса Герфиндаля — Хирш-мана с 288 до 293. Доля новой компании в общемировой добыче нефти составила в 2002 г.
3,3 %. У компаний Chevron и Texaco, которые объединились в 2000 г., доли в общемировой добыче нефти составляли 1,5 и
1.1 %, соответственно. Сделка привела к повышению индекса Герфиндаля-Хиршмана с 290 до 293. Доля новой организации в общемировой добыче нефти составила в 2002 г. 3,3 %.
Слияние компаний Phillips и Conoco in 2002, имевших доли в общемировой добыче нефти 0,8 и 0,6 %, соответственно, привела к увеличению индекса Герфиндаля-Хиршмана на 14 пунктов. Реальное же значение индекса Герфиндаля-Хиршмана уменьшилось с 305 пунктов в 1995 г. до 276 пунктов под влиянием прочих изменений мирового рынка нефти7.
Влияние сделок по слияниям и поглощениям на концентрацию природных запасов нефти оказалось
6 Этот индекс показывает степени концентрации и монополизации рынка и рассчитывается следующим образом. Необходимо определить долю рынка, которую занимает фирма, затем возвести это значение в квадрат и просуммировать полученные данные. Если на рынке имеется всего одна фирма — монополист, она занимает 100 % рынка. Следовательно, получаем: 100 в квадрате равно 10 000. Это максимальное значение индекса. Если на рынке действуют две фирмы, занимающие равные ниши по 50 % рынка, значение индекса составит 2 500 + 2 500 = 5 000. При бесконечно большом числе компаний значение индекса будет стремиться к 0 (это и есть минимальное значение индекса). В латинской транскрипции индекс Герфиндаля-Хиршмана имеет следующий вид: HHI = S22 + S22 + S32 +S42... + Sn2 = S2 (где i принимает значения от 1 до n, n — количество компаний).
7 The Petroleum Industry: Mergers, Structural Change, and Antitrust Enforcement. Federal Trade Commission, August 2004, P. 135
8 Там же.
еще менее значительным. Доли компаний ВР и Amoco в общемировых природных запасах нефти составляли 0,7 и 0,2 %, соответственно. Доля объединенной компании в 2002 г. составила 0,8 % от общемировых природных запасов нефти. У компаний Exxon и Mobil доли в общемировых природных запасах нефти до объединения были соответственно 0,7 и 0,5 %. Их объединение увеличило их долю в общемировых природных запасах нефти в 2002 г. лишь до 1 %. Компании Chevron и Texaco имели доли в общемировых природных запасах нефти в 2000 г. соответственно 0,5 и 0,3 %. Объединенная компания располагала в 2002 г. долей в общемировых природных запасах нефти в 0,7 %. В 2000 г. компании Phillips и Conoco располагали долями в общемировых природных запасах нефти в размере соответственно 0,3 и 0,2 %. У вновь созданной компании эта доля составила в 2002 г. 0,4 %. Важно также отметить, что все указанные слияния оставили индекс Герфиндаля-Хиршмана в отношении резервов практически без изменений8.
Несмотря на то, что контролирующие государственные органы США при определении степени концентрации ориентируются на мировой рынок, также рассматривается и потенциальная возможность внезапного неблагоприятного изменения ситуации в мире и возможной изоляции страны от импорта нефти. По этой причине параллельно анализируется и степень внутренней концентрации и монополизации.
Согласно сведениям Независимой ассоциации производителей топлива США (The Independent Petroleum Association of America) процессы слияний и поглощений привели к определенной консолидации и повышению монополизации внутренних производителей нефтепродуктов. В частности, за последние 10 лет количество независимых производителей нефтепродуктов сократилось с более чем 10 000 до примерно 7 000 компаний. При этом количество организаций — владельцев скважин сократилось с 5 000 до 2 000 компаний. При этом некоторые внутренние сделки по слияниям и поглощениям оказывали весьма значительное влияние на монополизацию рынка. Так, поглощение компанией Anadarko фирмы Union Pacific Resource Group в 2000 г. оценивается в 4,4 млрд дол., а поглощение фирмой Devon фирмы Mitchell в 2001 г. оценивается в 3,5 млрд дол.9.
Однако отмеченная консолидация не сказалась на рассчитываемых с помощью индекса Герфинда-ля-Хиршмана показателях внутренней концентрации. Этот индекс, рассчитываемый в отношении внутреннего производства нефтепродуктов с 1981 по 2002 г., изменился крайне незначительно — с 251 до 297 пунктов. В отношении же запасов за этот же период времени индекс увеличился также на небольшую величину — с 322 до 366 пунктов. При этом в соответствии с основным регулирующим документом Министерства юстиции США и Федеральной торговой комиссии, эти рынки продолжают оцениваться как «низкоконцетрированные».
Анализируя имевший место на рубеже тысячелетий всплеск слияний в сфере ТЭК США, специалисты выделяют три основные причины. Во-первых, это резкое удорожание переработки нефти: за последние 20 лет она из-за постоянного повышения требований к качеству топлива и возрастающих экологических требований выросла в 10 раз. Только довольно крупные компании могут позволить себе большие расходы на переработку, и в особенности на модернизацию производства.
Вторая причина заключается в том, что ощутимую роль играют политические риски в связи с
9 Independent Petroleum Association of America, http://www.
ipaa. org/info/faq.
глобальным характером мирового хозяйства. Крупнейшие нефтяные транснациональные корпорации работают более чем в 100 странах мира. Следовательно, чем больше диверсифицированы активы компании, тем проще перевести деятельность из государства, в котором налицо субъективные и объективные признаки потенциальной опасности как политического, так и экономического характера, в другие государства и регионы.
Третьей специфической причиной волны поглощений и слияний конца 90-х гг. прошлого века являлись падавшие в тот период цены на нефть. Поскольку серьезное сокращение затрат внутри одной компании может быть затруднительно, то избавление от лишних активов или затрат в рамках реструктуризации бизнеса при слияниях и поглощениях позволяет избавиться от лишних издержек и неэффективных активов.
Дополняя отмеченные факторы всплеска слияний и поглощений в ТЭК США, следует отметить и еще одну причину, которая может быть охарактеризована как изменение стратегии развития крупнейших компаний ТЭК. Одной из специфических особенностей, характерных черт наблюдаемых в последние десятилетия процессов слияний и поглощений в нефтегазовой промышленности США является стремление многих компаний, которые раньше стратегически определялись как вертикально интегрированные, к своего рода вертикальной «дезинтеграции». Другими словами, многие компании стремятся специализироваться на определенном этапе, стадии нефтяной индустрии. Для одних компаний этой ступенью стала добыча нефти, для других — ее переработка или продажа произведенного продукта потребителям или же оптовая продажа.
Как справедливо отмечено уже многими специалистами, в настоящее время в США сложились свободные рынки нефти и нефтепродуктов. Топливный рынок США поделен на добывающие, перерабатывающие секторы, а также на оптовые и розничные секторы деятельности, и компании могут работать во всех секторах сразу или только в каком-то одном из них. «Раньше вертикальная интеграция означала поток от скважины до бензоколонки. Сегодня это перестало быть нормальной практикой. Появились спот-рынки, различные виды посредников, информация стала общедоступной, что снижает транзакционные издержки и ценность операционной интеграции», — считает глава British Petroleum Джон Браун10.
В настоящий момент в нефтепереработке и розничной продаже бензина преобладают мелкие
10 http://www. bp. com
компании. Так, компания PhiШps приобрела сеть бензоколонок Агсо на Аляске, которые компания ВР-Атосо продавала после поглощения одноименной нефтяной компании. Причина состоит в том, что за последние два десятилетия крупные компании стали освобождаться от активов в нефтепереработке и рознице и масштабно ориентироваться на нефтехимию. Продукты переработки нефти используются в производстве пластиков, полимеров и лакокрасочных материалов, работать с которыми оказалось экономически выгоднее, чем с бензином. Причем нефтеперерабатывающие заводы (НПЗ) продают их как относительно дешевое сырье, которое после переработки в конечный продукт продается за намного большие деньги. Уходя в этот бизнес, крупные компании не боятся продавать и выводить за переделы своих групп автозаправочные станции (АЗС) и даже НПЗ.
Своего рода свидетельством такой тенденции является тот факт, что, хотя и наблюдается волна слияний и поглощений в этой отрасли, не увеличивается доля продаж конечного продукта (бензина) через АЗС, принадлежащие компаниям, осуществляющим переработку нефти и производство бензина. Как показано в табл. 3, доля продаж бензина в США независимыми дилерами (имеющими сети АЗС в своей собственности или арендующие их) с 1994 по 2002 г. увеличилась с 55 до 61 %.
Специалисты и эксперты США видят в этом положительные изменения, так как независимые дилеры не заинтересованы в росте цен на продаваемый ими бензин и с меньшей долей вероятности способны на монополистический сговор. Конкуренция будет вынуждать их продавать бензин с наименьшей наценкой и переключаться с поставщиков с более дорогими нефтепродуктами на поставщиков с более дешевым товаром. Таким образом, производители бензина также будут стре-
Таблица 3
Каналы продаж бензина в США фирмами -производителями бензина в 1994 — 2002 гг., %
Год Продажи через Продажи Продажи
свои заправочные через независимым
станции агентов дилерам
1994 17,5 27,5 55,0
1995 17,5 25,4 57,0
1996 17,8 25,1 57,1
1997 18,7 24,0 57,3
1998 19,2 22,8 58,1
1999 18,4 22,1 59,5
2000 18,1 21,3 60,6
2001 18,4 20,5 61,1
2002 18,8 20,2 61,0
Источник: EIA Form 782-A, «Refiners’/Gas Plant Operators’ Monthly Petroleum Products Sales Report» (monthly).
миться к предложению привлекательных более низких цен.
Отказ от стратегического стремления к вертикальной интеграции объясняется во многом изменением долгосрочных, «глобальных» стратегий развития бизнеса лидеров рынка ТЭК. В начале XXI столетия наблюдается «перегруппировка» ключевых компаний на мировом и американском нефтегазовых комплексах. Сегодня крупнейшие нефтяные компании уходят в другие секторы рынка энергоносителей, передавая свои позиции компаниям так называемого «второго эшелона». Отмеченные передачи совершаются с помощью слияний и поглощений, но они не увеличивают показателей концентрации, за которыми столь пристально следят государственные контролирующие органы. То есть процессы заключаются лишь в замещении одних компаний другими.
Крупнейшие компании нефтегазового сектора все чаще стали заявлять, что добыча и переработка нефти являются «грязным бизнесом», поскольку загрязняют окружающую среду. British Petroleum продала часть своей мировой сети бензоколонок, насчитывающую около 28 тыс. станций. Изменения стратегии развития затронули и логотип компании, и название. Теперь ВР предпочитает называть себя Beyond Petroleum — «после нефти». Позиция ВР нашла понимание и у других компаний: англоголландская Royall/Dutch Shell объявила, что также начинает сокращать свою сеть АЗС. По мнению авторов, в данном случае имеет место не отказ от «грязных» технологий, который используется только как удобный предлог, а реструктуризация бизнеса, преследующая цели повышения эффективности компании в целом.
При этом представители обеих компаний утверждают, что в долгосрочной перспективе (20 и более лет) они собираются работать с альтернативными источниками топлива и энергии — природным газом, ветром, водой и солнечной энергией. Для них это новый бизнес, потенциально более доходный и при этом экологически чистый. При этом от нефтедобычи и переработки гиганты полностью отказываться не намерены. Они реализуют эти «грязные производства» меньшим по размеру компаниям, которые постепенно займут более достойные позиции на этих рынках.
К таким новым на этих рынках компаниям можно отнести компанию Phillips Petroleum, которая купила за 7,9 млрд дол. крупнейшую независимую нефтеперерабатывающую компанию Соединенных Штатов — Tosco. После этого Phillips стала второй по величине нефтеперерабатывающей компанией США, а новая единая сеть АЗС Phillips стала охватывать 47 штатов. Отметим, что рост компаний Tosco и
Phillips в последние годы происходил как раз за счет тех активов, которые продавали крупные нефтяные компании, прежде всего British Petroleum.
Согласно сведениям Министерства энергетики США, в течение последних 20 лет американский нефтяной рынок медленно, но верно переходил под контроль мелких и средних компаний. С 1980 по 1990 г. эти компании внесли в разведку и добычу нефти в США 33 % всех инвестиций, а к концу 1990-х гг. этот показатель приблизился к 50 %.
* * *
Хотя и отмечается стремительный рост объема и количества операций по слияниям и поглощениям в нефтегазовой промышленности США, степень ее концентрации остается на достаточно невысоком уровне. Это способствует сохранению конкуренции на данном рынке, что является особенно важным для США, так как цена сырой нефти является основной составляющей цены на бензин и многие другие нефтепродукты.
В последние 10 лет в нефтегазовой промышленности США среди нефтегазовых компаний наблюдается тенденция отказа от вертикальноинтегрированной структуры холдинга. Компании предпочитают специализироваться на определенных участках нефтедобычи, переработки и продажи конечного продукта (оптовой или розничной).
Компании — лидеры рынка переходят на новые сегменты энергетики, передавая свои активы компаниям так называемого «второго эшелона». Поэтому основной формой объедения фирм становится горизонтальная интеграция компаний «второго эшелона» с бывшими подразделениями лидеров нефтегазового комплекса.
Главными мотивами операций по слияниям и поглощениям являются следующие два фактора. Компании — лидеры рынка, продавая свои подразделения, получают капитал, необходимый им для развития новых высокотехнологических перспективных производств; компании «второго эшелона», приобретая бывшие активы лидеров рынка, получают положительный эффект от масштаба производства, а также синергетический эффект.
