CC BY
6УДК 622.323 (100) А.М. Мастепанов1
СИТУАЦИЯ НА МИРОВОМ НЕФТЯНОМ РЫНКЕ: НЕКОТОРЫЕ ОЦЕНКИ И ПРОГНОЗЫ
В статье анализируются динамика и причины падения мировых цен на нефть в 2014-2016 гг., рассмотрены их прогнозы на предстоящие годы, сделанные российскими и зарубежными специалистами.
Ключевые слова: мировой нефтяной рынок, цены, прогнозы, причины и факторы колебаний мировых нефтяных цен, МЭА, ОПЕК, Саудовская Аравия, США, Россия.
Провал переговоров министров основных нефтедобывающих стран (11 стран, которые входят в ОПЕК, и 7 стран, не состоящих в этой организации) в Дохе 17 апреля этого года в очередной раз сделал нефть главной темой обсуждения мировой общественности. И это при том, что ситуация на мировом нефтяном рынке в последние два года и без того была одной из тех тем, которые страстно обсуждаются практически во всем мире. К этой ситуации, а точнее - к ценам на нефть, приковано внимание не только биржевых спекулянтов и бизнеса в целом, но и политиков, журналистов, широких масс населения, поскольку в современном мире цены на нефть являются важнейшим показателем роста мировой экономики, а баррель нефти сегодня стал своего рода индикатором стабильности. Да и сама нефть - это не только важнейший энергетический ресурс, но и рычаг влияния на политику, экономику и общественную жизнь большинства стран мира2.
И все эти два года паника при очередном снижении цен на нефть сменялась эйфорией от роста котировок, и наоборот, чередуясь с короткими периодами стабилизации ситуации и реагируя на самые различные данные: экономические3; геополитические и политические (отмена антииранских санкций и военные действия на Ближнем Востоке, решение ОПЕК не понижать квоты и принятие решения о снятии запрета
на экспорт нефти в США); события макроэкономики и текущий уровень мировой инфляции и др.
В целом же цена на нефть в среднегодовом исчислении снизилась по сравнению с 2014 г. вдвое4. Подобное падение нефтяных цен до этого наблюдалось в последние десятилетия лишь дважды - в 1986 и в 2009 годах. На рис. 1 показана динамика цен основных марок нефти за последние годы.
В 1986 г. подобное падение было предвестником начала длинного периода низких цен на нефть, хотя в краткосрочном периоде цены на нефть несколько возросли. Что же касается ситуации 2008-2009 гг., то, как отмечает ректор Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ В.А. Мау, не исключено, что она также свидетельствовала о будущем изменении тренда, что стало более явным уже в 2014-2015 годах. Впрочем, как подчеркивает Мау, однозначные выводы делать невозможно: история цикла нефтяных цен является очень короткой, и на основании двух волн нельзя строить ответственные прогнозы [2].
В чем же причина резкого и быстрого падения цен на нефть в 2014-2015 годы? Мнений, предположений и гипотез на этот счет много. Тем более что за последние полвека мир пережил не только два случая беспрецедентного па-
1 Алексей Михайлович Мастепанов - заместитель директора Института проблем нефти и газа РАН, член Совета директоров Института энергетической стратегии, д.э.н., академик РАЕН, e-mail: amastepanov@mail.ru.
2 Впрочем, нефтяная тема давно уже остается одной из наиболее обсуждаемых в мире. Как пишет известный специалист Д. Эргин, «трудно припомнить день, когда бы нефть - ее цена, влияние на экономику, роль в международных отношениях или влияние на окружающую среду - не занимала первые полосы газет, не определяла центральную тему телевизионных новостей или не была темой жаркого обсуждения в блогосфере» [1].
3 Отчеты Американского института нефти о коммерческих запасах нефти, число работающих буровых установок, состояние деловой конъюнктуры и динамика рабочих мест в США, политика ФРС США, динамика деловой активности в Китае и рост добычи нефти странами ОПЕК и др.
4 Разница между максимальной и минимальной ценой в 2014-2016 гг. достигла почти 3,3 раза.
Май 2014 Сентябрь 2014 Январь2015 Май2015 Сентябрь2015 Январь2016
Максимальная цена нефти за период, показанный на графике, была 23.06.2014 г. (Brent - 114,99 долл./баррель, WTI - 107,42 долл./баррель). Минимальная цена нефти марки Brent была зафиксирована 20.01.2016 г. (28,22 долл./баррель), а марки WTI - 19.01.2016 г. (28,34 долл./баррель).
Исторический максимум цены нефти марки Brent - 143,95 долл./баррель - был достигнут 4 июля 2008 г.*, минимум (9,03 долл./баррель) - в декабре 1998 г.
Исторический максимум цены нефти марки WTI - 147,27 долл./баррель - был достигнут 11 июля 2008 г.
* В зависимости от применяемой методики счета (сучетом инфляции или без, среднедневные значения или стоимость разовых операций и др.), исторический максимум цены нефти Brent в июле 2008 г. составлял от 143,95 до 147,5 и даже 148,4 долл./баррель 3 июля 2008 г. был установлен и рекорд цены нефтяной «корзина» ОПЕК (OPEC Reference Basket of crudes) - 140,73 долл./баррель.
Источник: ИПНГ РАН по данным [3].
Рис. 1. Динамика цен на нефть марок Brent и WTI в мае 2014 - апреле 2016 гг.
дения цен на нефть, но и около двух десятков различных, в том числе и глобальных, нефтяных кризисов. Часть из них произошла во время военных конфликтов, часть сопровождала кризисы экономические, а некоторые - были вызваны действиями тех или иных стран и их союзов, в том числе и ОПЕК, и природными катаклизмами. Изучением зависимости нефтяных цен от подобных причин занимаются как зарубежные, так и отечественные специалисты. И зависимость мировых цен на нефть от политики и геополитики является в принципе доказанным фактом. Крупные геополитические события (войны и революции, кризисы, санкции и эмбарго, обострения международной обстановки, глобальные изменения в мировой экономике и различные техногенные катастрофы) неоднократно то обрушивали, то поднимали эти цены, но в целом подталкивали их к росту. И в последние
два года эта тенденция не только не ослабла, но даже усилилась.
Развитие ситуации в 2012-2015 годы
На поверхности событий ситуация с нефтяными ценами выглядела так. Начиная с 2011 г. цены на нефть колебались в районе 100 долл./ баррель. К таким ценам мировая экономика вполне адаптировалась, они устраивали и потребителей, и производителей и отрасль альтернативной энергетики. Более того, эти достаточно высокие цены стали крайне необходимыми для ведущих производителей и экспортеров нефти, поскольку бюджет этих стран напрямую зависит от поступления нефтедолларов. Но эти же цены обеспечивают значительные поступления и в бюджеты стран-потребителей энергоресурсов, поскольку в цене конечных нефтепродуктов
в большинстве из них доля налогов, акцизов и различных сборов составляет от 40 до 60%.
При этом рост добычи нефти в США и Канаде уравновешивался кризисом в Ливии, Южном Судане и других странах, санкциями на экспорт из Ирана. Но замедление в 2014 г. мирового экономического роста вызвало ослабление спроса на нефть, а Ливия внезапно стала добывать вчетверо больше сырья - почти 1 млн баррелей/ день. В итоге в сентябре 2014 г. цены на нефть стали снижаться, а потом и вовсе рухнули, после того как в конце ноября ОПЕК под давлением Саудовской Аравии приняла решение не сокращать квоты на добычу. Уже к первой декаде декабря цены упали на 40% - со 115 долл. за баррель до 65, а затем и до 53 долл./баррель. Тем самым было положено начало ценовой войне с целью долгосрочного сохранения рыночной доли и перенесения балансировочной нагрузки на конкурентов с высокими затратами5.
И хотя крупнейшие производители нефти в мире, в том числе и Саудовская Аравия, ожидали стабилизации цен на уровне 60 долл./ баррель, многие специалисты продолжали полагать, что в ближайшие годы цена на нефть вернется к своему равновесному состоянию в районе 100 долл./баррель в текущих ценах. Так, МЭА в своем прогнозе ^Е0-2014) продолжало рисовать вполне благостную картину на предстоящие десятилетия (рис. 2).
Аналогичные прогнозы делали и другие признанные авторитеты в этой области. Первые месяцы 2015 г., казалось бы, подтверждали прогнозы оптимистов. Соответственно, стали пересматриваться в сторону повышения и прогнозы на предстоящий период. Так, если еще в ноябре 2014 г. руководитель Управления энергетической информации (EIA) при Министерстве энергетики США (DOE) А. Семински допускал падение цен на нефть до 50 долл./баррель к середине 2015 г. [5], то в мартовском прогнозе EIA повысило ожидаемую среднегодовую цену нефти марки Brent на 2015 г. до 59,5 долл. за баррель. В 2016 г., считали эксперты управления, рост цен на нефть продолжится, а Brent будет стоить 75 долл. за баррель [6]. Еще более оптимистично смотрели на развитие ситуации аналитики Forbes, которые в середине февраля предсказывали среднюю цену нефти на 2015 г. в пределах 80 долл./баррель.
В апреле 2015 г. Саудовская Аравия довела добычу до рекордных 10,3 млн баррелей/день, а ряд стран, не входящих в ОПЕК, также увеличил добычу нефти. В США хотя и сократилось бурение новых скважин на сланцевую нефть, но добыча ее продолжала расти, достигнув 9,6 млн баррелей в день (снизились лишь темпы наращивания нефтедобычи)6.
Но уже летом, как выразился один из аналитиков, «рынок получил два удара подряд»
ЦЕНЫ НА НЕФ! I I I I I I I Цена, долл. за баррель
ь
— Ь Э— Tei См суш йна ИЙ СЦ( РИЙ НС ;на )RO )ИЙ й п олити «и М1МНМИ* Н51 5D —
mm Сц ена ри л 4£ >0 ум 0
i ы
1 ?ео 19i 0 гйш 201 0 2020 20 40
ис ТО1* ПК, 1ЭА
Источник: Ведомости, 13.11.2014, № 211.
Рис. 2. МЭА (WEO-2014): прогноз динамики мировых цен на нефть
5 Отметим, что это решение имело тяжелые последствия и для самих стран ОПЕК. По данным МВФ, крупнейшие страны-экспортеры нефти на Ближнем Востоке из-за низких цен потеряли в 2015 г. порядка 390 млрд долларов. В 2016 г. эти потери возрастут еще на 150 млрд долларов [4].
6 Одно время считалось, что рост добычи нефти в США шел до июня 2015 г., однако осенью Е1А скорректировало первоначальные данные. Ошибка? Или способ давления на рынок? В этом еще предстоит разобраться.
[7]. В июле была заключена договоренность по ядерной программе Ирана, и цены стали падать в ожидании появления на рынке иранской нефти. Затем появились признаки резкого замедления экономики Китая - одного из двух крупнейших потребителей нефти в мире.
В начале декабря 2015 г. страны ОПЕК на своем саммите снова решили не сокращать квоты на добычу, чтобы поддержать котировки. Тем самым было продемонстрировано желание добиться закрытия дорогостоящих проектов и сокращения производства нефти в остальном мире, в первую очередь в США. Дополнительное давление на рынок оказало и обнародованное 18 декабря решение властей США отменить 40-летнее эмбарго на экспорт сырой нефти. Падение цен продолжилось до конца 2015 г. (табл. 1), а в декабре цена Brent опускалась ниже 37 долл./баррель впервые с декабря 2008 года.
Таблица 1 Стоимость нефти марки Brent в 2015 г. по данным [3], долл. за баррель
Дата Максимальная цена Минимальная цена
Январь 58,02 46,84
Февраль 62,30 52,68
Март 62,50 53,28
Апрель 65,63 55,18
Май 67,71 62,20
Июнь 65,59 61,77
Июль 63,02 52,99
Август 53,02 42,79
Сентябрь 50,65 46,52
Октябрь 53,27 47,98
Ноябрь 48,70 44,50
Декабрь 44,17 36,18
Что принес 2016-й год?
Высокая волатильность цен на нефть при общем тренде на понижение сохранилась и в начале 2016 г. Так, в январе новую волну снижения цен на нефть вызвали снижение деловой
активности в Китае и обвал китайских фондовых бирж7. 20 января стоимость нефти Brent опускается до 28,22 долл./баррель. Но уже к 29 января вновь подрастает до 35,87 долл./баррель. А затем новое падение, и новый рост, который с колебаниями продолжается до последнего времени (рис. 1). По последним оценкам МЭА, ситуация с ценами на нефть и балансом спроса на нее и мировой добычи в ближайшее время практически не изменится, хотя все более очевидными становятся быстрые темпы сокращения производства в США [8].
Флуктуация нефтяных цен: основные причины
В чем же причина таких колебаний мировых цен на нефть? Как известно, в целом цены на нефть определяются, прежде всего, такими факторами, как издержки добычи, налоги, стоимость финансирования нефтегазовых проектов, масштабы необходимых инвестиций, фактор балансирования бюджетов стран при растущих социальных и военных расходах [9]. Причем каждый из этих факторов в свою очередь зависит от ряда других (например, издержки добычи - от горно-геологических условий залегания месторождения, наличия транспортно-производ-ственной инфраструктуры и др.). И, конечно же, достижениями научно-технического прогресса, применяемыми технологиями (как в самой добыче нефти, так и в потреблении энергии), спросом на нефть.
По мнению экспертов МЭА, высказанному еще осенью 2014 г., падение цен на нефть вызвано слабым спросом, сильным долларом и ростом добычи нефти в США. Эту же мысль развивают и эксперты Citigroup. Если в прошлом десятилетии подъем на нефтяном рынке объяснялся быстрым ростом спроса и нехваткой предложения, то теперь эти факторы поменялись местами, - отмечают они [10]. Так, согласно данным МЭА, превышение мировой нефтедобычи над спросом в 4-м квартале 2015 г. составило 1,7 млн баррелей в день [8]. Причем подобное положение прогнозируется многими экспертами и на перспективу: предложения со стороны США будут
7 По данным РБК, за первые недели января Shanghai Composite Index потерял 15%.
оставаться высокими, а мирового спроса - низкими (или, даже, понижаться). Правда, МЭА в среднесрочном прогнозе, вышедшем 14 апреля с.г., допускает, что разрыв между спросом и предложением к концу 2016 г. может уменьшиться до 0,5 млн баррелей/сутки [8].
Ситуация усугубляется складывающимся профицитом энергоресурсов, о котором в последние годы приходилось писать неоднократно [11-14]. Этот наш вывод, получивший подтверждение в многочисленных исследованиях российских и зарубежных специалистов, хорошо коррелируется с теорией о том, что исчерпание к 2030-2035 гг. последней волны быстрого индустриального роста и, соответственно, роста энергопотребления, может привести к стабилизации потребления природных ресурсов и индустриальной экономики в целом. Это означает, что в долгосрочной перспективе спрос на сырье и традиционные энергоносители будет расти все медленнее, затем стагнировать, а затем и вовсе снижаться.
Что касается роста добычи нефти в США, к которому мы еще вернемся ниже, то с ролью этого фактора согласны многие эксперты и аналитики. Одновременно называются и другие, связанные с этим причины.
Так, министр энергетики Саудовской Аравии А. Аль-Наими считает, что одной из причин снижения цен на нефть было «недостаточное взаимодействие между странами-производителями нефти, не входящими в ОПЕК, недостаток информации и корыстные мотивы спекулянтов». Ему вторит и министр энергетики ОАЭ С. бен Мохаммед Фарадж Фарис аль-Мазруи, который заявил, что, «одна из главных причин (падения цен на нефть) - это безответственная добыча некоторыми странами, не входящими в организацию (ОПЕК), некоторые из них - новички» [15].
Правда, есть и другие мнения. Так, министр иностранных дел Венесуэлы, входящей в ОПЕК, Р. Рамирес отмечал, что падение стоимости нефти обусловлено не коммерческими причинами, а
связано с геополитикой. «Цена (сегодняшняя) нефти не имеет базы на международном нефтяном рынке, но есть сильные геополитические факторы - такие, как санкции против России, ситуация на Ближнем Востоке, и все это отражается на нашей экономике» - отметил он 17 декабря 2014 г. в ходе встречи министров иностранных дел Южноамериканского общего рынка [16].
Добыча нефти в США
Не отрицая как эти, так и другие мнения, о которых еще будет сказано, тем не менее, надо признать, что именно растущая добыча в США сыграла важную роль в формировании нефтяного рынка. Цены на нефть снижаются уже пятый год, несмотря на события в Сирии, Ираке, Ливии и на Украине, и сейчас находятся на десятилетнем минимуме. При этом практически все это время (по апрель 2015 г.) наблюдался рост добычи нефти в США (табл. 2), где она с января 2012 г. по декабрь 2015 г. выросла более чем в 1,5 раза.
Как уже было отмечено выше, основной целью отказа ОПЕК от снижения добычи нефти было выдавливание с рынка нефтепроизводите-лей со значительными издержками, прежде всего США с их сланцевой нефтью. В начале 2010-х гг. считалось, что рентабельность добычи нефти из сланцевых пород в США может обеспечиваться только при достаточно высоких ценах. Так, по оценкам МЭА, сделанным в середине 2014 г., точка безубыточности для сланцевых проектов в США составляет 80 долл. за баррель [17].
Однако, несмотря на значительное снижение цен на нефть с 2014 г., добыча сланцевой нефти в США не только не сократилась, но даже выросла почти до 5 млн баррелей/сутки к середине 2015 г. и только потом начала снижаться. Ее производители за это время добились роста эффективности бурения и значительного снижения расходов8, удешевили применяемые технологии и захеджи-ровали финансовые риски9, накопив большой за-
8 По оценке специалистов Citigroup, эффективность бурения при разработке сланцевых пород выросла на 15%, а капитальные затраты сократились на 30% (в значительной мере из-за падения цен на оборудование и услуги) и в 2016 г. уменьшатся еще на 5-10% [7].
9 По оценке Morgan Stanley, после хеджирования американские нефтедобывающие компании еще около девяти месяцев слабо реагируют на падение цен. Последний раз они хеджировались в сентябре - октябре, когда WTI стоила 45-50 долл./баррель. Поэтому, прогнозируют специалисты Morgan Stanley, сокращать производство из-за низких цен они начнут не раньше II квартала 2016 года [19].
Таблица 2
Динамика производства нефти, конденсата и жидких газовых фракций в США,
млн баррелей/сутки
Годы Янв. Февр. Март Апр. Май Июнь Июль Авг. Сент. Окт. Ноя. Дек. Рост за год, %
2015 9,341 9,451 9,648 9,694 9,479 9,315 9,432 9,407 9,453 9,379 9,329 9,246
2014 7,998 8,087 8,244 8,568 8,577 8,678 8,754 8,835 8,959 9,129 9,201 9,428 17,9
2013 7,078 7,095 7,161 7,375 7,301 7,264 7,453 7,502 7,727 7,702 7,897 7,873 11,2
2012 6,141 6,240 6,223 6,245 6,301 6,259 6,418 6,287 6,556 6,932 7,018 7,079 15,3
Источник: по данным Управления энергетической информации США [18].
пас прочности и гибкости10. Так, по оценке Т!^ Wall Street Journal, наиболее устойчивые компании, разрабатывающие наилучшие месторождения, с помощью хеджирования смогли обеспечить себе на 2016 г. контракты с ценами выше 50 долл. за баррель [21]. Кроме того, у компаний, сильно полагавшихся на заемные средства во время сланцевого бума, нет иного выбора, кроме как продолжать нефтедобычу, чтобы за счет денежного потока обслуживать долги. В то же время до трети нефтегазовых компаний в США могут быть вынуждены объявить о банкротстве или реструктурировать бизнес к середине 2017 г., считают аналитики Wolfe Research [21].
По оценкам, сделанным специалистами Citigroup, ITG, Bank of America и ряда других аналитических и финансовых структур, производство сланцевой нефти остается рентабельным при цене на нефть не ниже 60-65 долл. за баррель. Так, руководители ряда ведущих компаний, занимающихся добычей сланцевой нефти (EOG Resources, Whiting Petroleum, Pioneer Natural Resources), еще год назад заявляли, что при сохранении цен на нефть на уровне 61-66 долл./бар-рель они могут активизировать буровую деятельность [22]. Примерно в таком же диапазоне (60-61 долл./баррель) оценил нижнюю цену безубыточности 50-ти основных нефтяных плеев США и Канады и канадский Scotia Bank [23]. Несколько выше (от 60 до 70 долл./баррель) она оценивается норвежской консалтинговой компанией Rystad Energy [24]. Однако с учетом того, что основные объемы сланцевой нефти поступают с уже разра-
батываемых участков, где затраты значительно ниже, сланцевый сектор, по данным американской аналитической компании RBN Energy, может продолжать держаться на плаву и при цене не ниже 40 долл. за баррель. Аналогичная ситуация и с нефтеносными песчаниками Канады [25].
Кроме того, надо учитывать, что регионы добычи сланцевой нефти существенно различаются между собой по геологическим и инфраструктурным характеристикам. Как отмечает руководитель Центра промышленных и инвестиционных исследований ИМЭМО РАН, д.э.н., проф. В.Б. Кондратьев, единого порога рентабельности для сланцевой нефти не существует. Цена безубыточности может варьировать и от скважины к скважине в одном и том же нефтяном регионе, и от бассейна к бассейну в пределах от 40 до 70 долл. за баррель и выше [26].
Поэтому в условиях сохраняющихся низких цен добыча сланцевой нефти, сократившись в районах и на участках с высокими издержками, вполне может продолжаться там, где они существенно ниже. К числу таких районов относится, например, ряд участков формации Permian, где, по оценкам специалистов, норма прибыли составляет 30-40% даже при цене 40 долл. за баррель WTI [27]. Тем не менее Управление энергетической информации США прогнозирует, что добыча нефти в стране к 2017 г. снизится до 8,04 млн баррелей в сутки против 9,43 млн баррелей в 2015 г., несмотря на рост добычи на шельфе Мексиканского залива, поскольку бурится слишком мало новых скважин,
10 В частности, как отмечает завсектором Института энергетики и финансов Н.А. Иванов, на сланцевых плеях в США при повышении цены будут введены в эксплуатацию тысячи пробуренных, но не законченных гидроразрывом скважин. Эта практика, называемая «отложенный гидроразрыв» (fracklog), стала популярной у компаний, несильно обремененных долгами и имеющих соответствующие финансовые возможности. Они пользуются резким снижением стоимости бурения на высококонкурентном американском рынке и уже сделали серьезный задел в виде таких «заготовок» на будущее - когда конъюнктура покажется достаточно привлекательной для инвесторов [20].
Источник: [28].
Рис. 3. Ежемесячная добыча нефти на суше США в 2012-2017 гг., млн баррелей/сут.
Число буровых установок
млн баррелей в сутки Ежеквартальная добыча в США
10 из новых скважин, 2500
. пробуренных в:
Янв-12 Янв-13 Янв-14 Янв-15 Янв-16 Янв-17 рч
а а
чтобы скомпенсировать быстрое падение добычи из действующих [28] (рис. 3).
Впрочем, как справедливо отмечают специалисты Аналитического центра при Правительстве РФ, прогнозирование американской нефтедобычи до сих пор было не слишком удачным, так что не следует его переоценивать [29].
Что касается других, кроме США, основных нефтепроизводителей, то, судя по динамике добычи нефти, и они не спешили реагировать на падение цен, руководствуясь своими собственными интересами.
Что еще влияет на нефтяные цены?
Однако ценообразование на нефть является гораздо более сложным процессом, чем это может показаться на первый взгляд. Выше уже была показана зависимость мировых цен на нефть от фундаментальных факторов: предельных издержек производства, развития технологий добычи традиционных и нетрадиционных углеводородов и производства энергии из возобновляемых источников, баланса спроса и предложения в целом, политики и геополитики. Причем каждый из этих факторов связан с множеством других.
Так, на изменение баланса спроса и предложения нефти в настоящее время оказывают значительное влияние такие факторы, как стратегия
ОПЕК, способность Саудовской Аравии, Ирана, Ирака и Ливии нарастить добычу, темпы добычи нефти в США, возможности России и Венесуэлы сохранять стабильные уровни добычи; повышение эффективности энергопотребления в основных странах - потребителях нефти, замедление роста мировой экономики, в частности в ЕС, Индии и Бразилии, экономический спад в Китае и его сохранение в будущем и др.
Значительное влияние на волатильность цен на нефть оказывают и так называемые монетарные факторы. Их роль особенно возросла в два последних десятилетия, когда в своем развитии мировой нефтегазовый рынок стал все больше и больше приобретать сходство с фондовыми и товарными биржами, усложнялся и во все большей степени становился частью единого финансово-экономического рынка. А поскольку нефтяной рынок в своем развитии по существу перестал быть энергетическим и стал финансовым, нефть из физического товара превратилась в вид финансового актива, стала своего рода мировой валютой, которая стабилизирует процессы в реальной экономике. Но вместе с тем нефтяной рынок приобрел высокую волатиль-ность, свойственную валютно-финансовым рынкам, а доминировать на нем стали не инвесторы и хеджеры, а спекулятивные игроки.
Интеграция фьючерсного рынка нефти с финансовыми и валютными рынками привела
к формированию взаимозависимости цены на нефть и курса доллара, доходности казначейских облигаций США, фондовых индексов, цен на золото и другие сырьевые товары и сделало нефтяной рынок рынком ожиданий. Одновременно нефтяной рынок стал глобальным в той же степени, что и финансовые рынки, и теперь подвергается воздействию всего комплекса политических и экономических факторов, действующих в мире. А высокая волатильность нефтяного рынка стала одной из угроз глобальной энергетической безопасности, так как оказывает существенное влияние на экономику производителей и потребителей сырья, инвестирование в нефтегазовый сектор и на всю мировую финансовую систему, провоцируя развитие мирового финансово-экономического кризиса.
В частности, значительное влияние на снижение цен на нефть в последние годы оказали такие монетарные факторы, как сворачивание программы количественного смягчения, которая являлась основным элементом антикризисной программы ФРС США и действенным инструментом обеспечения рынка ликвидностью, а также ожидание участниками рынка повышения учетной ставки, и, как следствие, увеличения стоимости кредитования в долларах США. С другой стороны, многие страны с развитой экономикой продолжают проводить ультрамягкую денежно-кредитную политику, а некоторые из них даже установили отрицательные номинальные процентные ставки, хотя такой инструмент крайне редко использовался в прошлом. Сегодня его применяют сразу в четырех европейских странах, к которым присоединился и Банк Японии.
Говоря о причинах высокой волатильности на мировом нефтяном рынке в последние годы нельзя обойти стороной и спекулятивную составляющую его функционирования, проанализированную в Аналитическом обзоре Внешнеэкономического промышленного банка «Мировой рынок нефти» (август, 2011 г.)11 [30].
Может быть, все дело в суперцикле?
Как уже отмечалось выше, в той или иной мере значительные падения нефтяных цен в
истории уже имели место. Более того, циклическое развитие мировой экономики, проходя через череду структурных кризисов в поисках нового глобального равновесия, задает общий тренд и развитию глобальных рынков, в том числе и нефтяному.
И в этом плане сложившаяся ситуация на этом рынке вроде бы вполне укладывается в теорию так называемых «суперциклов», активно разрабатываемую западными специалистами [32-35]. Однако, как отмечает В. А. Мау, «мы не знаем пока, является ли колебание нефтяной конъюнктуры в принципе волнообразным. Ведь потребность в нефти, как в товаре, формируется под воздействием технологического прогресса, и совершенно неочевидно, что нефть, как топливо, всегда будет востребована на фазе экономического подъема. Вполне возможно, что «нефтяной суперцикл», о котором стали писать в последние годы, является феноменом лишь определенной фазы технологического прогресса второй половины ХХ - начала XXI в. (зрелого индустриального общества и его перерастания в постиндустриальное). Именно эта востребованность нефти сделала ее цену показателем не только экономического, но и политического благополучия многих стран - как ее производителей, так и потребителей, когда от динамики цен на нефть зависела судьба политических режимов и даже общественной системы. Со сменой технологической модели не исключено возвращение нефти к роли обычного биржевого товара, нужного для энергетики и химии, но более не имеющего того политического значения, какое мы привыкли придавать нефти на протяжении последних 40 лет» [2].
Прогнозы цен на нефть на предстоящие годы
И в СМИ, и в специальной литературе можно найти десятки, а то и сотни, самых различных прогнозов, оценок и мнений по поводу возможных цен на нефть в 2016 году.12 Вот только несколько примеров из этой области.
Номинальная цена нефтяной корзины ОПЕК к 2020 г. достигнет 80 долл. за баррель, говорит-
11 Впрочем, специалисты компании VYGON Consulting считают, что к настоящему моменту нет доказательств большой роли финансовых спекуляций в ценовых колебаниях [31].
12 Отметим, что если прогнозы, как правило, опираются на серьезные расчеты и модели, то оценки в этом отношении «более демократичны». Что же касается мнений, то их может иметь каждый специалист и не специалист, а на чем они базируются не всегда знает даже тот, кто эти мнения высказывает.
ся в докладе World Oil Outlook, который 23 декабря 2015 г. опубликовала эта организация [36]. Однако в пересчете на доллары 2014 г. цена составит примерно 70,7 долл. за баррель. В 2014 г. специалисты ОПЕК ожидали, что к концу этого десятилетия цена будет 95,4 долл./баррель, но теперь достижения уровня 95 долл./баррель (или 160 долл./баррель в текущих ценах) они ждут лишь к 2040 году. А к 2030 г. номинальная стоимость барреля нефти из корзины ОПЕК приблизится к 123 долл./баррель.
В середине декабря Международное рейтинговое агентство Moody's понизило прогноз по стоимости нефти марки Brent в 2016 г. с 53 до 43 долл./баррель. По мнению аналитиков Moody's, в 2017 г. цены на нефть марки Brent вырастут только на 5 долл. - до 48 долл. за баррель, в 2018 г. - до 53 долл. за баррель [36].
По информации РБК [37], в начале января ряд западных инвестбанков пересмотрел свои прогнозы по стоимости нефти в 2016 г. в сторону снижения. В частности, Societe Generale, понизил свой прогноз по стоимости Brent до 42,5 долл./баррель. Эксперты ING также понизили базовый прогноз стоимости нефти марки Brent на 2016 г. с 45-60 до 35-55 долл. за баррель. Восстановления нефтяных цен до уровня 65 долл./баррель в банке ожидают только во второй половине 2017 года. По оценке швейцарского банка UBS, цена на нефть марки Brent может снизиться до 30 долл. за баррель. Хуже прогнозы были только у Morgan Stanley, аналитики которого не исключают падения стоимости нефти до 20-25 долл./баррель, и у Royal Bank of Scotland. Последний в конце декабря 2015 г. предсказывал падение цены на нефть до 16 долл. за баррель. Консенсус-прогноз Bloomberg, составленный на основе опроса 42-х экономистов, показывает, что эксперты ждут роста цен на нефть до 47 долл. за баррель в первом квартале 2016 г., а к концу года цены вырастут до 59,95 долл. за баррель [38]. Целую гамму различных прогнозов, оценок и мнений представила в январе газета «Ведомости». Согласно материалам этого издания, в 2016 г. цена нефти может составить от 10-25 долл./баррель (прогнозы Standard Chartered, Goldman
13 Цитируется по [44].
Sachs, Сбербанка РФ), до 43-45 (Barclays, Bank of America, Merrill Lynch) и даже до 52-59 долл./ баррель (Citigroup, Morgan Stanley) [39].
Представители российской власти скорого роста нефтяных цен так же не ждут. Бюджет России на 2016 г. был сверстан исходя из цены в 50 долл. за баррель. Но уже 21 апреля этого года Правительство России одобрило подготовленные Минэкономразвития РФ сценарные условия и основные параметры прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2017 г. и на плановый период 2018 и 2019 годов. В этом документе базовый сценарий основан на цене нефти марки Urals в 40 долл./баррель в 2016 г. и в последующую трехлетку [40]. Консервативный вариант прогноза предполагает 25 долларов за баррель [41].
Основной риск российской экономики - долгий период дешевой нефти, заявил, по данным агентства АК&М от 13.01.2016 министр экономического развития России А.В. Улюкаев, выступая на Гайдаровском форуме [42]. По его мнению, не стоит слишком опасаться того, что цена на нефть рухнет до 20 или 15 долл. за баррель. «Это не самый большой риск. Самый большой риск в том, что долгие невысокие цены, то есть годы, десятилетия», - отметил министр. «Период невысоких цен на сырье будет очень длинным. Мне трудно говорить: то ли это низкая стадия глобального сырьевого цикла, то ли просто новая нормальность. Но я убежден, что это очень длительный период», - подчеркнул А.В. Улюкаев. Эту позицию Минэкономразвития подтвердил спустя три месяца и заместитель главы министерства А.Л. Ведев: «Мы исходим из того, что коридор 40-60 долл. за баррель - это новая реальность, новая нормальность на ближайшие пять лет» [43].
Наиболее осторожные аналитики высказываются менее определенно. Так, спрогнозировать среднюю цену нефти на 2016 г. не решился ни один из участников дискуссии «Новый энергетический баланс» на Всемирном экономическом форуме в Давосе 21 января 2016 года.13 Х. аль-Фалих, бывший генеральный директор нефтяной госкомпании Saudi Aramco, а ныне министр здравоохранения Саудовской Аравии, в ответ
на вопрос ведущего, какой, по его мнению, может быть средняя цена нефти в этом году ответил: «Я не рискну своей репутацией, предсказывая цену. Но, думаю, рынок упал чрезмерно, и он неизбежно начнет расти. Не знаю, на каком уровне цена будет к концу года, но, безусловно, будет выше, чем сегодня». Д. Ергин, вице-председатель аналитической компании IHS, улыбнувшись, также отказался назвать среднюю цену на этот год. «В первом полугодии - ниже, во втором - несколько выше», - добавил он, отметив, что цены и на нефть, и на другие виды сырья вернулись на уровень 2003 г., до того, как начался сырьевой суперцикл. Кстати, о суперциклах. Соответствующий прогноз от Rystad Energy представлен на рис. 4.
Однако на самом деле ответа на вопрос, «какой будет цена на нефть?» не знает никто, поскольку в современном мире цены на нефть зависят от огромного числа самых различных факторов. Можно лишь с различной степенью вероятности рассуждать о параметрах этих цен, анализируя важнейшие из этих факторов. Поэтому эксперты и аналитики практически еженедельно и пересматривают свои прогнозы.
Цены и инвестиции
Но вышесказанное относится в основном к текущим уровням добычи, которые хотя и зависят от цен на нефть, но прежде всего, обусловлены сделанными ранее инвестициями и сроками их окупаемости. Сами же инвестиции реагируют на динамику цен гораздо чувствительнее. Естественно, что точных данных об этой зависимости нет, поскольку она связана с коммерческой тайной нефтегазовых компаний и их конкурентной борьбой на рынке. Поэтому будем пользоваться оценками тех или иных аналитических и финансовых структур, понимая, что эти оценки в свою очередь могут базироваться либо на заявлениях компаний, либо на другой столь же ненадежной информации, а также могут включать в себя одни и те же данные.
Так, по оценкам норвежской консалтинговой компании Rystad Energy, опубликованным в январе 2016 г., с начала нефтяного кризиса аннулированы или отложены 63 нефтегазовых проекта по всему миру более чем на 230 млрд долларов [46]. Близкие цифры приводят также аналитики Sanford C. Bernstein и Wood Mackenzie. По-
Источник: [45].
Рис. 4. Цикличность цен на нефть
следние прогнозируют снижение инвестиций в нефтегазовую сферу по всему миру по итогам периода с 2014 по 2016 год на 40% [47]. А в 20152019 гг., по данным The Wall Street Journal со ссылкой на оценки IHS, нефтяные компании по всему миру сократят капиталовложения почти на 1,5 трлн долларов [48].
В частности, в Канаде, согласно прогнозу Канадской ассоциации производителей нефти (CAPP), уровень инвестиций в нефтегазовую отрасль сократится в текущем году на 13% по сравнению с прошлым годом и на 48% - с 2014 г. [49]. А согласно последним оценкам САРР (апрель 2016 г.), расходы нефтегазовых компаний в 2016 г. могут сократиться по сравнению с 2014 г. на 50 млрд долларов (с 81 до 31 млрд долларов), то есть на 62% [50].
В США в январе 2016 г. ведущие производители сланцевой нефти - Continental Resources и Hess - объявили о сокращении инвестиций в текущем году на 66 и 40% соответственно (в 2015 г. они уже были снижены на 46 и 29%). В результате их добыча в этом году будет ниже, чем в предыдущем на 10% и на 5-10% соответственно [51]. По оценкам консалтинговой компании Alix Partners, американские и канадские нефтяники при ценах на уровне 25-30 долл./ баррель теряют минимум 350 млн долл. в день [21, 48].
По оценке инвестбанка Morgan Stanley, который проанализировал заявления 121-й энергетической компании с прогнозами по инвестициям, они намерены в 2016 г. уменьшить инвестиции на 25% - до 389 млрд долл. с 520 млрд долл. в 2015 г. [52].
Аналитики Goldman Sachs, идентифицировав 61 новый проект, отметили, что если цены на нефть останутся на низком уровне, в 17-ти странах, включая Анголу, Нигерию, Австралию и Алжир, инвестиции могут сократиться к 2020 г. более чем вдвое [52]14.
Эти и другие подобные данные и оценки свидетельствуют о главном: существует однозначная зависимость будущих инвестиций от уровня текущих цен на нефть. Наряду с зависимостью объемов нефтедобычи от уровня цен, и
наоборот (в рамках более общей модели спроса
- предложения), эта зависимость, собственно говоря, и формирует будущую структуру развития отрасли. Кроме того, значительное сокращение инвестиций в нефтедобычу рано или поздно приведет к новому росту цен.
А затем должен наступить период относительной стабильности, период так называемых равновесных цен. Предыдущий такой период как раз и наблюдался с 2011 г. до мая 2014 года. Цена на нефть, которая держалась в этот период (порядка 100-110 долл./баррель), вполне устраивала, как уже было отмечено в начале статьи, и потребителей, и производителей и отрасль альтернативной энергетики. Она устраивала экологов: у них появились средства на работу и агитацию. Она позволила специалистам заниматься энергосбережением, а также нетрадиционными и возобновляемыми источниками энергии.
Следует также подчеркнуть, что для инициирования крупных новых проектов с использованием новых технологий цены на углеводороды, и энергию в целом, должны быть с одной стороны - достаточно высокими, чтобы стимулировать их производство, но с другой - оставаться приемлемыми для потребителей, стимулируя рост энергоэффективности, но, не препятствуя экономическому развитию. Ведь именно высокие цены на нефть стали главным двигателем поиска новых технологий для добычи сланцевого газа, известного еще с 20-х годов XIX века.
Высокие цены на нефть дают толчок многим проектам. Например, первый мировой энергетический кризис 1970-х годов, когда цены на нефть подскочили, привел к тому, что во всех развитых странах (кроме США: они были самыми богатыми) развернули национальные программы энергосбережения, повышения энергоэффективности. Потом цены стали падать, а проекты
- закрываться. И так до очередного повышения цен. Высокие цены в первой половине 1970-х годов инициировали проекты по началу разработки нефтеносных песков Атабаски в Канаде, в провинции Альберта, а падение цен в 1980-е годы на долгое время заморозило эти проекты.
14 Подобная динамика инвестиций связана и со снижением доходности нефтегазовых компаний. Так, по итогам I кв. 2016 г. компания Chevron заявила об убытках в 725 млн долл., итальянская Eni - в 897 млн долл., Conoco Phillips - об убытках в 1,5 млрд долл., а китайская Petro China - в 2,13 млрд долл. [53].
Поэтому, соглашаясь с теми специалистами, которые считают, что в ближайшие годы цены на нефть будут оставаться на сравнительно низком уровне, добавим лишь следующее. Кризис, как говорят в Китае, это не только пора тяжелого переходного состояния, перелома, но и новые возможности. Вот этой восточной мудростью и
надо руководствоваться, создавая условия для ускоренного перехода России на рельсы ресурсно-инновационного развития, о чем, судя по последней версии проекта Энергетической стратегии на период до 2035 года, в последнее время стали, похоже, забывать.
ЛИТЕРАТУРА
1. Ергин Д. Добыча. Всемирная история борьбы за нефть, деньги и власть. М.: Альпина Паблишер, 2011. 944 с.
2. Мау В. Сценарии: Мир выходит из кризиса //Ведомости, 22.01.2016, № 3999.
3. URL: https://www.calc.ru.
4. URL: http://www.oilcapital.ru/industry/286755.html.
5. США допустили падение цены на нефть до $50 за баррель. URL: http://www.vedomosti.ru/ finance/articles/2014/11/19/50-za-barrel-iz-oblasti-vozmozhnogo-eia
6. Минэнерго США пересмотрело свой прогноз по ценам на нефть. URL: http://top.rbc.ru/ec onomics/10/03/2015/54ff3d659a794751d3ee00b8.
7. Оверченко М. Рынок перекачался // Ведомости, 25.12.2015, № 3989.
8. Medium-Term Oil Market Report 2016. Market Analysis and Forecasts to 2021. OECD/IEA, 2016, 152 p.
9. В фокусе: Мировой рынок нефти: сложные реалии и умеренные прогнозы. Бюллетень о текущих тенденциях мировой экономики, вып. № 3, декабрь 2015. URL: http://ac.gov.ru/publications/.
10. Нефть не сопротивляется // Ведомости, 03.10.2014, № 3688.
11. Мастепанов А.М. Энергетический профицит - новая реальность // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом. № 1, 2014. С. 5-6.
12. Мастепанов А.М. Перелом энергетической философии // Нефть России. № 11-12, 2014. С. 17-24.
13. Мастепанов А.М. Нетрадиционные источники нефти и газа в мировом энергетическом балансе: некоторые оценки и перспективы//Экологический вестник России. № 1, 2015, С. 20-26.
14. Мастепанов А.М. Нефть: в ожидании энергетическогоизобилия // Harvard Business Review - Россия. №4 (107), апрель 2015. С. 89-95.
15. URL: http://www.vedomosti.ru/finance/ articles/2014/12/21/ceny-na-neft-mogut-vosstanovitsya-k-koncu-2015-g-gensek-opek.
16. URL: http://ria.ru/economy/20141217/1038636519. html.
17. Старинская Г. Дешевая нефть угрожает добыче //Ведомости, № 3723 от 25.11.2014.
18. URL: http://www.eia.gov/petroleum/production/pdf/ table1.pdf.
19. Оверченко М. Нефти некуда падать // Ведомости, № 4005 от 01.02.2016.
20. Иванов Н. Рынок нефти: Игра вдолгую // Ведомости, № 4010 от 08.02.2016.
21. Угроза банкротства американских нефтяных компаний растет. URL: http://www. vedomosti.ru/business/articles/2016/01/13/623855-bankrotstva-amerikanskih-neftyanih.
22. URL: http://www.vedomosti.ru/economics/ articles/2015/05/13/mea-borba-za-dolyu-neftyanogo-rinka-tolko-nachalas.
23. Виноградова О. Цена нефти: вниз по лестнице, ведущей вверх // Нефтегазовая Вертикаль, №1/2015. С. 4-7.
24. Ратников А. В США прекратился рост добычи сланцевой нефти. URL: http://top.rbc.ru/ business/10/03/2015/54fed18a9a7947851df29142.
25. Еникеев Ш. 20$ за баррель: почему Ирану и Саудовской Аравии выгодна дешевая нефть. URL: https://news.mail.ru/economics/24596781/.
26. Кондратьев В.Б. Мировая экономика в условиях дешевой нефти. URL: http://www. perspektivy. info/print.php?ID =341215.
27. Оверченко М., Невельский А. Будущее сланцевого бума в США зависит от одного месторождения // Ведомости, № 3963 от 19.11.2015.
28. Oilprice.com. Intelligence Report. Tuesday, 26thApril 2016.
29. Сколько стоит усмирить нефтедобычу в США. Энергетический бюллетень, вып. № 32. январь 2016. URL: http://ac.gov.ru/publications/.
30. URL: http://vlg.feib.ru/upload/iblock/d1c/ ihypktgzlnnwuz%20ptchmvlb%20hcphdvoedw.pdf
31. Мировой рынок нефти: от «ручного управления» к «невидимой руке». URL:
http://www.ngv. ru/upload/medialibrary/ Analytics/mirovoy_rynok_nefti_ot_ruchnogo_ upravleniya_k_nevidimoy_ruke.pdf.
32. Bilge Erten and Jose Antonio Ocampo. Super-cycles of commodity prices since the mid-nineteenth century. DESA Working Paper No. 110. ST/ESA/2012/DWP/110. February 2012.
URL: http://www. un. org/esa/desa/papers/2012/ wp110_2012.pdf
33. Jose Antonio Ocampo. Super-cycles of commodity prices since the mid-nineteenth century.
URL: http://www.imf.org/external/np/seminars/ eng/2012/commodity/pdf/Ocampo.pdf
34. URL: http://www.republicofmining.com/ category/commodity-super-cycle/.
35. Mauricio Mesquita Moreira. Commodity prices: cycle, super-cycle or trend? Implications for Latin America. G-20 Workshop on Commodities May 19-20, Buenos Aires, Argentina.
URL: http://www. iadb. org/res/centralBanks/ publications/cbm69_999.pdf.
36. Калюков Е.ОПЕК предсказал возвращение цен на нефть к $100 через четверть века.
URL:http://www.rbc.ru/economics/23/12/2015/56 7a85799a79476f9144add5?utm.
37. URL: http://www.rbc.ru/finances/13 /01/2016/5695fc7b9a7947e27d08b10e?utm_ source=newsmail&utm_medium=news&utm_ campaign=news_mail1.
38. Инвестбанки сделали ставку на рост нефтяных цен к концу года. URL: http://www.oUru. com/news/495619/.
39. Фадеева А. Заложники низких цен //Ведомости, 13.01.2016.
40. Решения, принятые на заседании Правительства РФ 21.04.2016 г. URL: http:// government.ru/news/22791/.
41. Вступительное слово Д. Медведева на Заседании Правительства РФ 21.04. 2016 г. URL: http://government. ru/news/22 751/.
42. Улюкаев: Низкие цены на нефть могут держаться десятилетиями. URL: http://www. vedomosti.ru/economics/news/2016/01/13/623818-tsen-neft.
43. URL: http://www.rbc.ru/economics/22/04/201 6/5 719dff39a794701ed8927e8 ?from=rss.
44. Оверченко М. Участники форума в Давосе не решились спрогнозировать цену нефти на 2016год. URL: http://www.vedomosti.ru/economics/ articles/2016/01/21/624965-davosa-ne-reshilis-tsenu-nefti-2016.
45. URL: http://www.rystadenergy.com/ ResearchProducts/omt.
46. Rystad: $230 billion in oil projects mothballed because of cheap crude. URL:
http://fuelfix.com/blog/2016/01/28/rystad-230-billion-in-oil-projects-mothballed-because-of-cheap-crude/#26612101=0.
47. Инвестиции в канадские нефть и газ будут сокращены. URL: http://www.kommersant.ru/ doc/2901092
48. Нефтяники вынуждены затягивать пояса. URL: http://www.vedomosti.ru/business/ articles/2016/02/12/629047-neftyaniki-zatyagivat-poyasa.
49. URL: http://ru.investing.com/news/общие-новости/в-этом-году-инвестиции-компаний-в-
нефтегазовый-сектор-канады-сократятся-на-13-208617.
50. Канадская нефть: 62-процентное сокращение инвестиций. URL: http://www.vestifinance. ru/articles/69920/print.
51. Старинская Г., Невельский А. Инвестиции иссякли //Ведомости, № 4003 от 28.01.2016.
52. Оверченко М. Нефтегазовые компании пустили под нож проекты на $118 млрд. URL: http://www.vedomosti.ru/business/ articles/2015/05/19/neftegazovie-kompanii-pustili-
pod-nozh-proekti-na-118-mlrd.
53. Oil Price Intelligence weekly Report. 29/04/2016.
Поступила в редакцию 03.05.2016 г.
A. Mastepanov15
THE WORLD OIL MARKET SITUATION: SEVERAL ESTIMATES AND FORECASTS
The paper analyses the dynamics and the reasons of the oil prices decrease in 2014-2016 years, presents the price forecasts for the coming years made by Russian and foreign experts.
Key words: world oil market, prices, forecasts, factors contributing to the world oil price volatility, WEA, OPEC, Saudi Arabia, USA, Russia.
15 Alexey M. Mastepanov - Deputy Director with Institute for Oil and Gas Problems RAS, member of the board of directors of Institute for Energy Strategy, Doctor of Economics, member of RAEN, e-mail: amastepanov@mail.ru;
