CC BY
64СИСТЕМАТИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ АНАЛИТИКИ КОМПАНИЙ: ИДЕНТИФИКАЦИЯ СИСТЕМ, МЕХАНИЗМОВ И ПРОЦЕССОВ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ; УПРАВЛЕНИЕ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА
Т.А. БОЧАРОВА,
доктор экономических наук, профессор
Н.Н. ИСАЕНКОВА
Сочинский государственный университет туризма и курортного дела
Развитие финансовой аналитики (аналитика в переводе с греческого — аналитикос — означает разрешимый; то, что определяет направление решения) как основы финансового управления компании (предприятия) и как самостоятельного учебно-научного направления, востребованного бизнес-практикой, апеллирует к восприятию хозяйственной деятельности субъектов в качестве усложненного динамического взаимодействия финансовых взаимосвязей, в которых, с одной стороны, проявляются особенности функционирования конкретных форм и видов финансовых отношений со своими специфическими финансовыми результатами, а с другой стороны, формируются результаты влияния каждого из видов данных отношений как индикаторов развития компании в целом.
Интеграционное взаимодействие всего иерархического многообразия результирующих эффектов функционирования финансовой системы компании (рис. 1), одновременное разнонаправленное наложение тенденций их динамики провоцирует воспроизведение объектных (субституциональных) противоречий, смягчить, компенсировать, нейтрализовать, локализовать (на определенном финансовом объектном уровне) или усилить которые возможно, используя многофункциональное сочетание динамических свойств данной системы.
Фиксации трендов ее состояния, их факторного разложения за анализируемые периоды и экстраполяции в прогнозируемые временные интервалы недостаточно для понимания целостной картины закономерностей оптимизации упомянутого взаимодействия.
Они проецируются на практическую бизнес-деятельность компании в зависимости от: степени
агрегирования и конкретизации последнего; последовательности, в которой сочетаются финансовые взаимосвязи; упорядоченности, которой наделяется тот или иной их набор для достижения прогнозируемого оптимального функционального результата, а в целом — от систематизации сочетания методологических подходов, которые обеспечивают мобильность финансовой системы компании в «нужных» направлениях.
В таком срезе содержание финансовой аналитики сводится к обобщению разработок ее направлений, иллюстрирующих комплексное практическое применение методического инструментария в преломлении к особенностям конкретной проблематики и акцентирующих внимание на системных подходах в определении тенденций динамики финансовых индикаторов, выявлении степени и диапазонов устойчивости трендов оптимизационных финансовых параметров развития компаний.
Главный упор финансовой аналитики (в зависимости от сложности программ финансового бизнес-образования) должен быть сделан на целостную идентификацию как методологический прием распознавания и определения финансовых взаимосвязей в качестве систем, механизмов и процессов, что поможет финансовым управляющим моделировать развитие финансовых ситуаций, выстраивая логику решения конкретных задач от концептуальной конструкции до практического алгоритма ее воплощения.
Представление финансовой аналитики как развернутых разработок финансовой управленческой тематики в разрезе агрегированных и конкретизированных направлений, аналитических и прогнозных планов — проспектов (руководства)
Система финансовой деятельности компании
Организационно-правовые основы финансовой деятельности компании
Формирование капитала
Использование (вложения) капитала
Организация инвестиционных и текущих (операционных) денежных оборотов
Формирование финансовых результатов (дохода, прибыли) и денежных ресурсов
Формирование финансовой устойчивости (накопление капитала)
Формирование ликвидности (платежеспособности) — накопление денежных ресурсов
Обеспечение финансовой безопасности компании
Механизм финансовой деятельности компании
Способы и инструменты формирования финансовых ресурсов (структуры капитала) Способы и инструменты использования (вложения) финансовых ресурсов (формирование структуры активов)
Финансовое обеспечение инвестиционно-денежных оборотов и формирование финансовой устойчивости компании Финансовое обеспечение текущих (операционных) денежных оборотов и формирования денежных ресурсов
Способы и инструменты, определяющие уровень финансовой устойчивости компании Способы и инструменты, определяющие уровень ликвидности (платежеспособности) компании
Процесс финансовой деятельности компании
Конкретные финансовые операции и факторы, определяющие динамику структуры капитала, инвестиционно-денежных потоков, финансовых результатов Конкретные финансовые операции и факторы, определяющие динамику структуры активов, текущих денежных потоков, денежных ресурсов
Конкретный уровень финансовой устойчивости Конкретный уровень ликвидности (платежеспособности)
Конкретные характеристики финансовой безопасности компании
Содержание финансовой деятельности компании
Рис. 1. Содержаниефинансовойдеятельности компании вединстве системы, механизмаи процесса
проведения финансовой аналитической работы является логическим каркасом, ориентирующим в порядке аналитических расчетов по ходу систематизации динамических финансовых взаимосвязей, восприятия и приобретения навыков обнаружения, разъяснения результатов их влияния как определителей выбора финансовых способов и инструментов финансовой перепланировки (реинжиниринга) бизнес-процессов исходя из сопоставления разных финансовых эффектов их воздействия.
Модульное построение систематизации по тематическим срезам, «развернутое» по конкретной финансовой подсистеме, ее механизму и процессу, идентификационные проекции которых показаны через конкретные финансовые параметры опознавания и выбора характеристик динамики данных управленческих объектов, с разграничением критериев их оценки в целом и оптимизационной составляющей способствует развитию системного мышления финансовых менеджеров, представлений о масштабе аналитической работы, который охватывает постановка финансовой управленческой задачи и адекватных ей агрегированных функциональных результатов.
По мере продвижения от «масштабного» формата проблемы и ее необходимой детализации раскрывается конкретизированная панорама поиска по соответствующим финансовым объектам управления, базовым направлениям идентификации из воздействия, спектрам динамических признаков (или критериев), по совокупности которых можно ориентироваться в выборе объектов финансового управления, идентифицируя их как целостность систем, механизмов и процессов в подробных проекциях на конкретную результирующую динамику финансовых показателей.
При рассмотрении агрегированного алгоритма задачи управления структурой капитала компании (рис. 2) внимание акцентируется на взаимосвязи следующих направлений идентификации:
• сферы финансовых связей по организации про -порций собственного и заемного капиталов;
• организации взаимодействия этих двух частей финансовых ресурсов в целью поддержания соответствующего «статуса» финансового состояния компании;
• формирования результатов данного взаимодействия, обеспечивающих конкретный тип финансового состояния.
Механизм оптимизации структуры капитала в механизме управления структурой капитала компании
Механизм управления структурой капитала
Механизм оптимизации структуры капитала
Организация взаимодействия собственного и заемного капитала по формированию финансового
состояния компании
Организация оптимально заданного взаимодействия собственного и заемного капитала по обеспечению повышения эффективности его использования и роста финансовой устойчивости
Идентификация выбора способов, инструментов и приемов организации взаимодействия собственного и заемного капитала по формированию финансового состояния компании
Идентификация способов, инструментов и
приемов организации оптимально заданного взаимодействия собственного и заемного капитала, обеспечивающего прирост эффективности его использования и финансовой устойчивости
Система оптимизации структуры капитала в системе управления структурой капитала
компании
Система управления структурой капитала
Система оптимизации структуры капитала
Совокупность связей и элементов организации финансовых потоков, обеспечивающих формирование пропорций собственного и заемного капитала как определителей качества финансового состояния компании
Совокупность связей и элементов организации финансовых потоков, обеспечивающих формирование
заданных пропорций собственного и заемного капитала как определителей повышения эффективности его использования и роста финансовой устойчивости
Идентификация структуры финансовых связей, организующих капитал компании как соотношение собственных и заемных источников финансирования в целом и их составных частей
Идентификация структуры организации капитала как оптимально заданных пропорций собственного и заемного капитала, обеспечивающих повышение эффективности его использования и рост финансовой устойчивости.
Рис. 2. Агрегированное содержание и идентификация управления структурой капитала компании
Процесс оптимизации структуры капитала в процессе управления структурой капитала
Процесс управления структурой капитала \ / Процесс оптимизации \ \ / структуры капитала N
Результаты функционирования капитала в конкретном соотношении собственной и заемной его частей, формирующие конкретный тип финансового состояния _ Результаты функционирования капитала в конкретном оптимально заданном соотношении собственной и заемной его частей, формирующие прирост эффективности использования капитала и финансовой устойчивости компании
Идентификация направленности (тенденций) динамики использования капитала в конкретных соотношениях собственной и заемной его частей, обеспечивающих формирование конкретных типов финансового состояния компании
Идентификация направленности (тенденций) динамики использования капитала в конкретно заданных соотношениях собственной и заемной его частей, обеспечивающих конкретные размеры прироста эффективности использования капитала и финансовой устойчивости компании
Идентификация результативных характеристик управления структурой капитала как функционального единства системы, механизма и процесса -Л
Эффект финансового левериджа Финансовая устойчивость компании Снижение рисков финансирования активов
Идентификация результативных характеристик оптимизации структуры капитала в единстве системы, механизма и процесса
Максимизация эффекта финансового левериджа (приращения уровня рентабельности собственного капитала) Совмещение минимизации средневзвешенной стоимости капитала и максимизации эффекта финансового левериджа Минимизация уровня рисков финансирования активов
и его оптимизационной составляющей как систем, механизмов и процессов
Рис. 3. Конкретизированное содержание и идентификация управления структурой
3. Балансировка:
«чистых» активов и уставного капитала
активов и пассивов; финансовых и нефинансовых активов
II. Использование инструментов финансового левериджа (рычага)
1. Маневрирование дифференциалом финансового рычага -между рентабельностью капитала и риском привлечения заемного капитала в определенных пропорциях к собственному
2. Корректировка эффекта финансового рычага (приращения рентабельности собственного капитала -финансовой рентабельности)
III. Дифференцирование соотношений размеров собственных и заемных источников
финансирования по видам активов в зависимости от способов формирования капитала (умеренного, консервативного, агрессивного)
Увеличение (уменьшение) достаточности собственного капитала
Укрепление (ослабление) финансового равновесия
Усиление (ослабление) воздействия финансового рычага
Увеличение (уменьшение) эффекта финансового рычага
Амплитуда колебаний финансового левериджа, определяющая пределы варьирования уровня риска снижения финансовой устойчивости
Процесс управления структурой капитала
II. Варьирование ростом маневренности финансового левериджа
1. Варьирование ростом дифференциала финансового рычага
2. Варьирование эффекта финансового рычага
III. Выбор способов формирования капитала (умеренного, консервативного, агрессивного), определяющих рост мобильности варьирования собственной и заемной его частями и взаимодействия со структурой активов
Расширение границ (масштаба) роста воздействия финансового рычага
Расширение границ (масштаба) выбора параметров увеличения эффекта финансового рычага
Расширение диапазона выбора параметров снижения уровня финансовых рисков
Процесс оптимизации структуры капитала
Направленность (тенденции) динамики использования капитала в конкретных соотношениях собственной и заемной его частей
Направленность (тенденции) динамики использования капитала в конкретно заданных оптимальных соотношениях собственной и заемной его частей
I. Тенденции динамики (темпы изменений) структуры капитала в разрезе соотношений собственной и заемной составляющих в целом и их отдельных частей
II. Тенденции динамики (темпы изменений) параметров, формирующих тип финансовой устойчивости:
Коэффициентов финансовой устойчивости и уровня достаточности собственного капитала;
«границ» финансовой сбалансированности между активами и пассивами в разрезе видов финансовой политики (умеренной, консервативной, агрессивной);
«границ» равновесия между финансовыми и нефинансовыми активами
I. Тенденции прогнозной динамики (изменений) коэффициента финансовой рентабельности при заданных значениях коэффициента финансового левериджа - как параметры
максимизации эффекта финансового левериджа (приращения уровня рентабельности собственного капитала)
II. Тенденции прогнозной динамики (изменений) средневзвешенной стоимости капитала в сопоставлении с прогнозной динамикой эффекта финансового левериджа - как
параметры совмещения минимизации средневзвешенной стоимости капитала и максимизации эффекта финансового левериджа
капитала компании и его оптимизационной составляющей как систем, механизмов и процессов
III. Темпы динамики эффективности использования капитала с III. Тенденции динамики структуры финансирования активов учетом и без учета фактора риска формирования его (капитала), сбалансированные с прогнозной динамикой
структуры: структуры этих активов - как параметры минимизации уровня
рисков финансирования активов
прироста рентабельности собственного капитала исходя из динамики соотношения собственного и заемного капитала (эффекта финансового левериджа)
коэффициента оборачиваемости капитала (капиталоотдачи) и его собственной и заемной частей
продолжительности оборота капитала в зависимости от продолжительности оборота его собственной и заемной частей
Рис. 3. Конкретизированное содержание и идентификация управления структурой капитала компании и его оптимизационной составляющей как систем, механизмов и процессов (Окончание,)
Разграничение уровней финансового управления структурой капитала как системы, механизма и процесса открывает возможности быстрого распознавания порядка организации финансового устойчивого позиционирования компании исходя из признаков (характеристик), проецирующих результаты (эффекты) функционирования каждого из уровней.
Учет того, что механизм, приводящий в движение систему, имеет множество подмеханизмов (для множества подсистем) взаимодействия собственного и заемного капитала, функционирование которых опирается на сравнение способов финансирования данных частей финансовых ресурсов, инструментов их инвестирования и соответствующей воспроизводственной базы, раскрывает потенциальную емкость финансовой устойчивости компании в разрезе идентификационных характеристик (рис. 3).
Процессы управления структурой капитала наполняют систему формирования финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта конкретной динамикой соотношений финансовых потоков на основе собственных и заемных источников финансирования, проявляемой через типы устойчивости данной системы исходя из диапазона колебаний финансовых индикаторов.
Именно динамика последних «дает» импульс системе и механизму о степени соответствия того или иного набора финансовых отношений, способов и инструментов формирования структуры капитала, идентифицируя конкретные параметры ее возможной корректировки.
Выделение в блок-схеме системы, механизма и процесса оптимизации как «встроенных» со-ставляюших соответственно системы, механизма и процесса управления структурой капитала проецирует отличительные особенности направлений
постановки управленческой работы и финансовых параметров, идентифицирующих эти различия, что обеспечивает уже на первоначальных ее этапах подбор алгоритма, сочетающего маневр организационного расширения емкости структуры капитала и мобильность повышения эффективности его использования как воспроизводственной базы роста финансовой устойчивости компании.
Иными словами, вся управленческая работа в области формирования и использования структуры капитала должна выстраиваться таким образом, чтобы оптимизационные процедуры могли быть ее «встроенными» стабилизаторами и компенсаторами, приемами воздействия на дополнительные финансовые эффекты.
Таким образом, идентификация результативных характеристик оптимизации структуры капитала и идентификация результативных характеристик управления структурой капитала тоже проектируются как целостная система, которая преобразуется в зависимости не только от заданных критериев, но и от оптимально заданной амплитуды динамики параметров реорганизации (максимизации эффекта финансового левериджа — приращения уровня рентабельности собственного капитала, совмещения минимизации средневзвешенной стоимости капитала и максимизации эффекта финансового левериджа, минимизации уровня рисков финансирования активов).
Последняя в свою очередь является не свободно устанавливаемой величиной, а сохраняет преемственность тенденций развития структуры капитала в качестве системы в целом (повышения эффекта финансового левериджа, финансовой устойчивости и снижения рисков финансирования активов).
Конкретизированный план-проспект управления и оптимизации структуры капитала иллюс-
трирует пошаговую организацию ее динамики на основе выбора или комплексного сочетания объектов управления в альтернативных проекциях на соответствующие идентификаторы.
Так, при корректировке концентрации собственного и заемного капитала главными объектами, на которые направлено воздействие, являются тенденции ее усиления или ослабления, в то время как решение задачи роста потенциала финансовой устойчивости предполагает поиск параметров расширения диапазонов выбора пропорций концентрации собственного и заемного капитала, роста финансового левериджа (в пределах нормативного) и фокусирует внимание на маневре укрепления плеча финансового рычага.
Очевидно, что данный алгоритм может рассматриваться как самостоятельная система принятия решений и как подсистема управления структурой капитала в целом, является конкретным примером
того, как в рамках корректирующего множества решений базового направления регулирования мобильно выстроить логику достижения конечного оптимального практического результата.
Приведенные в статье тематические блок-схемы, позволяющие ускорить освоение материала, быстро ориентироваться в последовательности и пошаговом продвижении аналитических процедур, могут быть опорными вариантами, концептуальными форматами для научно-практических направлений исследований, программ финансового бизнес-обучения на основе активизации дистанционной его формы, подготовки системных финансовых аналитиков, специализированных модульных программ ускоренного обучения, разработки целого ряда (кластера) инноваций программного финансово-аналитического обеспечения компаний непосредственно в финансовой аналитической практике.
