Оценка деловой активности
система показателей анализа
деловой активности хозяйствующего
субъекта
д.а. Ендовицкий,
доктор экономических наук, профессор Воронежский государственный университет
В.А. ЛУБКОВ,
кандидат экономических наук Воронежский государственный аграрный университет
Ю.Е. САСИН,
заместитель генерального директора по экономике и финансам ОАО «Конструкторское бюро химавтоматики»
Главная функция любой системы аналитических показателей состоит в преобразовании посредством разнообразных счетных алгоритмов исходной учетно-отчетной и нормативно-плановой информации в систему формализованных индикаторов, понятных широкому кругу пользователей. При этом аналитический инструментарий этой системы (коэффициенты, уравнения, неравенства, модели зависимости, матрицы и др.) должен широко использоваться в обосновании управленческих решений.
К системе аналитических показателей можно предъявить ряд требований, среди которых ключевыми являются: релевантность, полнота, достоверность, понятность счетных алгоритмов, интерпретируемость. Релевантность означает «относимость к делу», уместность использования данных показателей. Так, если перед аналитиком поставлена цель оценить деловую активность, то и набор используемых показателей должен быть адекватен поставленной цели. Он должен достаточно полно описывать основные стороны деловой активности и ее важнейшие характеристики. Достоверность системы показателей означает их способность реально отражать состояние и основные тенденции деловой активности хозяйствующего субъекта. При этом методика расчета коэффициентов и других
показателей не должна вызывать существенных затруднений у аналитика. Они должны рассчитываться на базе типовых документов в соответствии с разработанными алгоритмами. Одно из главных требований с точки зрения экономического анализа — интерпретируемость показателей. Речь идет о том, что каждый рассчитанный показатель должен в той или иной степени иллюстрировать и характеризовать отдельное направление деловой активности. В результате использования такой системы показателей появляется возможность оценки общей картины деловой активности организации, в том числе на основе комплексных оценок, и принятия взвешенных управленческих решений как внутренними, так и внешними пользователями.
Перед формированием системы показателей анализа деловой активности необходимо обобщить существующие подходы к содержанию и логике проведения исследований в этой области прикладной аналитической работы (табл. 1).
Таким образом, основой известных методик анализа деловой активности организации является оценка оборачиваемости активов и обязательств компании. В результате этого удается проанализировать скорость их обращения в пределах кругооборота капитала. Чем выше эта скорость, тем большую деловую активность демонстрирует
оборачиваемости может быть рассчитан только по каждому счету с использованием следующей формулы:
О Ост х Период Оборот
где О — оборачиваемость какого-либо актива (обязательства), дней; Ост — средние за период остатки по счету; Период — рассматриваемый период, дней, Оборот — кредитовый (по активному счету) или дебетовый (по пассивному счету) оборот по счету.
В этом случае будет обеспечена более объективная оценка оборачиваемости. Однако осуществить подобный расчет можно лишь при использовании внутренних бухгалтерских регистров (соответствующих журналов-ордеров и Главной книги), что выходит за рамки внешнего анализа деловой активности. Таким образом, мы приходим к выводу, что внешний анализ деловой активности, опирающийся на расчет и оценку оборачиваемости капитала, не в полной мере отвечает требованию достоверности информации. Это обстоятельство формирует необходимость поиска более совершенных методических подходов к анализу этой важнейшей экономической характеристики деятельности организации.
Системные (существенные, затрагивающие базовые характеристики деловой активности) недостатки традиционных методик проявляются в следующем:
■ происходит отождествление деловой активности и оборачиваемости. Необходимо подчеркнуть, что анализ оборачиваемости — важнейшая, но далеко не единственная составляющая анализа деловой активности. С помощью этого индикатора можно оценить лишь текущую операционную активность хозяйствующего субъекта, в том числе по той причине, что расчет строится на базе выручки от продаж, которая отражает текущий аспект деятельности фирмы. В то же время инвестиционная и финансовая виды деятельности, играющие весьма заметную роль в общей деловой активности, остаются нераскрытыми. Это противоречит определению и внутреннему содержанию деловой активности;
■ ни одна из рассмотренных методик (см. табл. 1) не включает расчета и анализа денежно-потоковых показателей. Их использование в системе показателей анализа деловой активности дает ряд преимуществ, среди которых реальность отражения хозяйственных операций, а также представление в отчетности движения
денежных потоков в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности, что во многом соответствует видам деловой активности хозяйствующего субъекта. Что касается достоверности движения денежных потоков, то она обеспечивается довольно строгим контролем учета денежных средств и оформлением соответствующей документации. Однако главное преимущество анализа денежных потоков в контексте анализа деловой активности состоит в адекватной иллюстрации финансового положения и активности хозяйствующего субъекта в разрезе учетных видов деятельности; стандартные методики анализа деловой активности не обеспечивают различных заинтересованных пользователей релевантной информацией об обеспечении их интересов в конечных и промежуточных результатах деятельности компании. То есть деловая активность в данном случае должна обладать определенной сбалансированностью в отношении соблюдения интересов различных агентских групп и лиц. Считаем, что эта аналитическая информация является крайне важной для внешних пользователей, предполагающих совершение операций с активами анализируемой компании; ■ отсутствует систематизация абсолютных показателей деловой активности. Методика предусматривает несколько абсолютных показателей, однако, как правило, не приводится четкой интерпретации их значений на различных этапах жизненного цикла организации. То же можно отнести и к качественным критериям деловой активности.
Принимая во внимание отмеченные недостатки, мы предлагаем собственную систему показателей анализа деловой активности, учитывающую внутреннее содержание, внешние взаимосвязи, а также особенности информационно-правового и организационно-методического обеспечения данного раздела комплексного экономического анализа (см. рисунок).
На наш взгляд, все показатели деловой активности можно разделить на прямые и косвенные. Прямые показатели прямо и однозначно иллюстрируют уровень и динамику деловой активности коммерческой организации. В то же время косвенные индикаторы свидетельствуют об изменении деловой активности лишь при наличии ряда условий. В частности, к косвенным показателям может быть отнесен объем потребляемой электроэнергии. Рост этого показателя может быть сигналом увеличения
(|> О
х. гп
о
7\
СО
СП
о.
я а*
Система показателей анализа деловой активности
i
Прямые
I
Количественные и качественные показатели деловой активности хозяйствующего субъекта
Показатели оценки соответствия динамики и структуры деловой активности интересам различных агентских групп
Качественные показатели
Количественные показатели
Пер-
спек
тивные
Абсолютные
Относительные
1
Результативные
Ресурсные
Стоимостные
Анализ динамики, состава и структуры добавленной стоимости организации
Показатели, характеризующие операционную активность
Показатели, характеризующие финансовую активность
Показатели, характеризующие инвестиционную активность
Комплексная оценка деловой активности
Косвенные
Показатели, косвенно сви-детельствую-ющие о росте деловой активности хозяйствующего субъекта:
- объем потребляемой электроэнергии, газа, тепла, топлива;
- проектная мощность приобретаемого оборудования
и др.
^ Интерпретация значений и сопоставление (на непротиворечивость и дополняемость) 5 групп показателей анализа деловой активности
^ Формулирование общих выводов о динамике и качестве деловой активности организации ^ Разработка практических рекомендаций для менеджмента
£
1
Принятие управленческих решений менеджментом, собственниками, потенциальными инвесторами и кредиторами
■ч
I
м о о
О)
Система показателей анализа деловой активности организации и порядок использования его результатов в обосновании управленческих решений
деловой активности, однако это справедливо лишь при условии эффективного использования производственного потенциала. В противном случае рост потребления электроэнергии может быть расценен как необоснованный перерасход энергоресурсов по организационным и прочим причинам, что с деловой активностью не имеет ничего общего.
Прямые показатели, являющиеся главными в рассматриваемой системе показателей, можно разделить на две крупные агрегированные группы. Первая из них содержит показатели, анализ которых способствует принятию обоснованных и рациональных управленческих решений. Вторая группа показателей призвана выявить, в чьих интересах организация проявляет деловую активность. Для этого целесообразно проанализировать структуру добавленной стоимости.
Первая группа показателей имеет большую практическую ценность, поскольку позволяет диагностировать деловую активность всего хозяйствующего субъекта и/или его отдельных сегментов (отметим, что структура расчетно-аналитического раздела методики, проиллюстрированная на рисунке, может быть применена к оценке деловой активности операционного или географического сегмента). В свою очередь показатели первой группы подразделяются на качественные (текущие и перспективные) и количественные (абсолютные и относительные).
В табл. 2 дана расшифровка текущих и перспективных показателей анализа деловой активности.
Текущие показатели характеризуют деловую активность на конкретную дату исследования. При высоких значениях этих показателей организация, как правило, имеет достаточно высокую платежеспособность, кредитоспособность, финансовую устойчивость и инвестиционную привлекательность.
Что касается перспективных качественных показателей, то они отражают такие действия и операции коммерческой организации, которые в перспективе обеспечат высокие темпы деловой активности. Примечательно, что при этом текущая деловая активность может быть весьма низкой,
а зависящие от нее финансовые характеристики иметь неблагоприятные значения. В результате внешние пользователи могут дать отрицательную оценку финансовому состоянию в целом и деловой активности в частности, что, на наш взгляд, совершенно неоправданно без исследования тенденций развития организации в будущем. В этом главная ценность перспективных показателей деловой активности для потенциальных инвесторов и собственников организации.
Принципиальное значение в системе показателей деловой активности имеют количественные индикаторы. Абсолютные (количественные) показатели предлагается группировать в три составляющие: результативные, ресурсные и стоимостные (табл. 3).
Результативные показатели отражают характер деловой активности с точки зрения полученных производственных и финансовых результатов хозяйственной деятельности. Речь идет прежде всего о приросте за отчетный период товарной продукции (в натуральных и/или стоимостных единицах измерения), выручки от продаж, валовой прибыли, прибыли от продаж, прибыли до налогообложения, чистой прибыли. Логично предположить, что чем выше эти приросты, тем выше деловая активность хозяйствующего субъекта.
Ресурсные показатели характеризуют величину инвестированного капитала. Так, если за отчетный период происходит прирост активов и основных элементов капитала, то это сигнализирует о наращивании темпов деловой активности организации. В качестве конкретных показателей этой группы можно выделить прирост совокупных активов, внеоборотных и оборотных активов, запасов сырья и незавершенного производства, нераспределенной прибыли, уставного капитала и др. Ресурсные показатели во многом зависят от результативных.
Особый интерес вызывают стоимостные показатели деловой активности, одним из которых является «экономическая добавленная стоимость» (EVA). На наш взгляд, оценка стоимости бизнеса должна занять достойное место в системе показателей анализа деловой активности. Именно этот
Таблица 2
Состав качественных показателей деловой активности коммерческой организации
Текущие показатели Перспективные показатели
1. Наличие стабильных покупателей и поставщиков. 2. Широта рынков сбыта продукции, товаров и услуг. 3. Конкурентоспособность продукции. 4. Деловая репутация. 5. Влияние на отраслевой/региональный уровень цен и др. 1. Приобретение нового высокотехнологичного оборудования. 2. Модернизация технологии производства; 3. Привлечение высококвалифицированного персонала. 4. Участие в государственных программах и получение перспективных выгодных заказов. 5. Активные маркетинговые исследования и др.
Таблица 3
Систематизация абсолютных показателей деловой активности коммерческой организации
Наименование группы абсолютных показателей Показатели Комментарии
1. Результативные Стоимость товарной продукции, выручка от продаж, валовая прибыль, прибыль от продаж, прибыль до налогообложения, чистая прибыль Характеризуют деловую активность с точки зрения полученного результата. Иными словами, данные показатели отражают способность организации выполнять производственную программу, а также генерировать доходы в процессе хозяйственной деятельности (активности)
2. Ресурсные Величина совокупных активов, внеоборотных активов, основных средств, оборотных активов, запасов сырья и материалов, незавершенного производства, величина капитала, обязательств и др. Позволяют судить о масштабах хозяйственной деятельности через величину задействованных производственных и финансовых ресурсов. Как правило, наращивание капитала свидетельствует об увеличении деловой активности. Анализ изменения отдельных видов активов также дает полезную информацию. Так, прирост основных средств свидетельствует об усилении инвестиционной деятельности, а запасов и незавершенного производства — о текущей (операционной) деловой активности
3. Стоимостные Экономическая добавленная стоимость (EVA): EVA = NOPAT - WACC x CE, где NOPAT (Net Operating Profit After Taxes) — чистая операционная прибыль после уплаты налогов, скорректированная на величину изменений эквивалентов собственного капитала; WACC (Weighted Average Cost of Capital) — средневзвешеная стоимость капитала; CE (Capital Employed) — сумма инвестированного капитала с учетом эквивалентов собственного капитала Является неким дополнением к результативным показателям, однако его принципиальное отличие заключается в индикации стоимости бизнеса, эффективности данного вида деятельности в данной организации в «чистом» виде, т. е. вне влияния издержек по привлечению капитала. Ключевой показатель деловой активности с точки зрения инвестиционной привлекательности компании. Кроме того, EVA представляет собой синтетическую оценку деловой активности, так как этот показатель характеризует сразу два вида активности: операционную и финансовую. Операционная активность в данном случае, направлена на приращение чистой прибыли, в то время как финансовая активность позволяет сбалансировать процентные платежи и оптимизировать стоимость инвестированного капитала
критерий зачастую является определяющим при принятии решений об инвестировании средств в деятельность хозяйствующего субъекта. Таким образом, раскрытие данного показателя в отчетности и его использование в аналитических расчетах и обоснованиях позволит более полно удовлетворить информационные запросы собственников фирмы и ее потенциальных инвесторов.
Между тем анализ деловой активности на основе абсолютных показателей имеет существенное ограничение: он осуществим лишь в рамках определенной отрасли, межотраслевые сравнения и сопоставления будут крайне некорректными. Если аналитик располагает достоверными среднеотраслевыми индикаторами деловой активности, то в результате сравнительного анализа появляется возможность провести диагностику анализируемой организации по следующей шкале: деловая активность (прогрессивность), деловая нейтральность
(стабильность), деловая пассивность (регрессивность) (табл. 4).
Таким образом, организация, специализирующаяся в определенных хозяйственных сегментах, в сравнении со среднеотраслевыми показателями может быть отнесена к различным типам деловой активности.
Практика показывает, что наибольшее значение в процессе анализа деловой активности имеют относительные показатели. Относительные показатели обладают рядом преимуществ перед абсолютными. На их основе возможно проводить пространственные сопоставления между предприятиями разных направлений и размеров деятельности. Кроме того, в коэффициентах, полученных на основе соотношения стоимостных показателей, исключается влияние инфляции и др.
Для оценки деловой активности мы предлагаем три группы относительных показателей: структур-
Таблица 4
Диагностика типа деловой активности хозяйствующего субъекта по результатам внутриотраслевого анализа
Степень активности организации Характеристика критериев
1. Деловая активность (прогрессивность) Результативные, ресурсные и стоимостные абсолютные показатели (и их темпы роста) в среднем превышают среднеотраслевые данные. Организация активно развивается, имеет ярко выраженные конкурентные преимущества, эффективно использует имеющиеся ресурсы, является одним из лидеров в данном сегменте бизнеса
2. Деловая нейтральность (стабильность) Прирост основных абсолютных показателей деловой активности находится приблизительно на уровне среднеотраслевых значений. В этом случае организация либо занимает выжидательную позицию, готовясь к расширению своего присутствия на рынках, т. е. наращиванию деловой активности, либо снижает темпы своей активности, находясь на завершающих этапах жизненного цикла
3. Деловая пассивность (регрессивность) По темпу роста основных абсолютных показателей деловой активности (выручки, активов, добавленной стоимости и др.) организация в среднем отстает от среднеотраслевого уровня или наблюдается снижение значений показателей. Это характеризует слабую способность организации (либо неспособность) поддерживать положительную динамику основных результативных показателей, эффективно использовать экономические ресурсы. Деловая пассивность ведет к снижению финансовой устойчивости и возрастанию риска несостоятельности. Как правило, это организации-аутсайдеры в исследуемом секторе экономики
ные, динамические и денежно-потоковые (табл. 5). Каждая из этих групп включает в себя показатели, отражающие операционную (текущую), финансовую и инвестиционно-инновационную активность коммерческой организации. Структурные показатели построены на основе удельных весов отдельных элементов актива и пассива бухгалтерского баланса. В результате можно отследить, во что организация инвестирует средства, что в определенной степени свидетельствует о направленности ее деловой активности. Так, в частности, увеличение удельного веса оборотных активов, и особенно запасов, указывает на расширение текущей деятельности компании, что свидетельствует о наращивании ее операционной деловой активности. В то время как рост основных средств, нематериальных активов, финансовых вложений является индикатором долгосрочной инвестиционной активности хозяйствующего субъекта.
Динамические показатели отражают интенсивность и результативность хозяйственной деятельности. Информационной базой их расчета является форма № 2 «Отчет о прибылях и убытках» и приложение к бухгалтерскому балансу форма № 5 (в отдельных случаях используется информация управленческого учета). По текущей активности целесообразно рассчитывать показатели оборачиваемости, основанные на выручке, которая отражает текущий аспект деятельности организации. Оценку финансовой активности мы предлагаем проводить на основе сопоставления процентов к получению и процентов к уплате, а также прироста уставного капитала к его величине на конец
отчетного периода. Определить инвестиционно-инновационную активность можно на основании коэффициента обновления основных средств, т. е. чем больше основных средств поступает в распоряжение организации, тем большую инвестиционную активность она проявляет. Кроме этого, полезно анализировать коэффициент соотношения расходов на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы к величине совокупных активов. Рост этого показателя прямо пропорционален инновационной активности хозяйствующего субъекта.
Денежно-потоковые показатели являются наиболее мобильными и гибкими индикаторами деловой активности организации. По каждому виду деловой активности предлагается рассматривать по одному денежно-потоковому коэффициенту: К операционной деловой активности; Кфинан-совой деловой активности; К инвестиционной деловой активности. Методика их расчета состоит в сопоставлении притока денежных средств и его оттока в разрезе учетных видов деятельности (кроме инвестиционной). Мы считаем, что способность организации генерировать денежный приток в размере, превышающем отток, является ключевым критерием ее деловой активности. При этом необходимо уточнить, что по текущей деятельности превышение притока над оттоком имеет принципиальное значение, поскольку за счет этого профицита должны покрываться возможные оттоки по другим видам деятельности. Если же по текущей деятельности в течение длительного времени наблюдается отток денежных средств (Кода ( 1), и потребности
(|) о
X.
т
О
Систематизация относительных показателей деловой активности коммерческой организации
Таблица 5
СО
СП
я
а* ?
Вид деловой активности
1. Операционная (текущая)
2. Финансовая
3. Инвес-тиционно-инноваци-онная
Структурные показатели
Наименование и методика расчета
Доля оборотных активов в активах
(Коа)
Доля запасов в оборотных активах
(Кзап)
Удельный вес кредитов и займов в сумме краткосрочных обязательств
СКкр)
Отношение уставного капитала к сумме собственного капитала и обязательств (Кук) Доля нераспределенной прибыли в капитале организации (Кнп)
Доля основных средств в сумме активов (КОС) Доля нематериальных активов в сумме активов
(Кна)
Доля долгосрочных финансовых вложений в сумме активов (Кдфв)
Интерпретация
Относительный рост оборотных активов в целом, и запасов в частности можно рассматривать как расширение текущей производственно-коммерческой деятельности, что сигнализирует об увеличении операционной деловой активности
Наращивание заемного финансирования свидетельствует о повышении активности организации на финансовых рынках;
увеличение доли уставного капитала в пассивах организации свидетельствует о повышении финансовой устойчивости;
рост доли нераспределенной прибыли в капитале организации свидетельствует об активизации внутренних источников финансирования деловой активности организации
Увеличение удельного веса основных средств свидетельствует о наращивании производственного потенциала и инвестиционной активности; увеличение нематериальных активов (в части патентов, лицензий и др.) указывает на рост инновационной активности хозяйствующего субъекта; рост долгосрочных финансовых вложений характеризует активность организации по получению контроля за деятельностью других хозяйствующих субъектов
Динамические показатели
Наименование и методика расчета
^оборачиваемости совокупных активов (Выручка / Активы); АТ оборачиваемости оборотных активов (Выручка / Оборотные активы)
^соотношения процентных поступлений и выплат (Проценты к получению / Проценты к уплате) А"обновления акционерного капитала (Стоимость акций, размещенных в процессе дополнительной эмиссии
за отчетный период / стоимость уставного капитала на конец периода)
А"обновления основных средств (Основные средства, поступившие за период / Остаток основных средств на конец периода); К расходов на НИ-ОКР (Осуществлено расходов за период /величине активов организации на конец периода)
Интерпретация
Характеризуют результативность использования совокупных и текущих активов. Рост в динамике свидетельствует о наращивании текущей деловой активности
Иллюстрирует результативность финансовых операций компании. Чем выше этот показатель, тем активнее фирма реализует свою финансовую политику. Характеризует способность
акционерной компании привлекать денежные средства путем распространения акций среди юридических и физических лиц
Отражает динамичность поступления основных средств в коммерческую организацию; в случае приобретения новых и более совершенных основных средств может рассматриваться как индикатор инновационной активности
Денежно-потоковые показатели
Наименование и методика расчета
АГ операционной деловой активности Кода, Приток денежных средств по текущей деятельности / Отток денежных средств по текущей деятельности)
^финансовой деловой активности (Кфда) (Приток денежных средств по финансовой деятельности / Отток денежных средств по финансовой деятельности)
А" инвестиционной деловой активности (Кида) (Отток денежных средств по инвестиционной деятельности / Отток денежных средств по всем видам деятельности)
Интерпретация
Увеличение этого показателя свидетельствует о способности компании генерировать денежные средства в процессе текущей (операционной) деятельности,а следовательно, о росте операционной деловой активности
Характеризует способность фирмы привлекать денежные средства из внешних источников для финансирования своей деятельности. Рост этого показателя означает наращивание финансовой активности организации
Свидетельствует о росте инвестиционных операций организации, а следовательно, ее инвестиционной активности
ь
1
■Ч I
м о о
О)
организации в денежных средствах покрываются за счет реализации внеоборотных или непрофильных активов, а также постоянного наращивания заемных средств, то возможны серьезные финансовые затруднения, вплоть до банкротства.
Финансовая активность отражается коэффициентом (Кфда). Он показывает способность организации привлекать денежные средства для финансирования собственных потребностей.
Особый интерес вызывает коэффициент инвестиционной деловой активности (Кида). В отличие от двух предыдущих он рассчитывается как отношение оттока денежных средств по инвестиционной деятельности к совокупному оттоку денежных средств. Мы считаем, что инвестиционную активность организации подчеркивает именно отток средств, т. е. по сути приобретение и строительство объектов внеоборотных активов.
Используя предложенные относительные показатели, проведем комплексную оценку деловой активности ОАО КБХА за последние три года, опираясь на метод расстояний.
Анализируя данные табл. 6, можно констатировать снижение финансовой и инвестиционной деловой активности ОАО КБХА. Это может свидетельствовать о некоторой потере способности организации привлекать финансовые ресурсы из внешних источников (банки, инвестиционные фонды, частные инвесторы). Кроме того, снижающиеся темпы обновления основного капитала, а также вложений денежных средств в строительство и приобретение средств труда являются причинами снижения инвестиционно-инновационной активности. Указанные факты отчасти являются следствием сокращения государственного заказа, невысокой платежеспособности предприятия, а также прошедшей реорганизации.
Вместе с тем можно отметить небольшое, но увеличение показателей операционной активности ОАО КБХА. То есть организация, несмотря на сложности с финансированием и инвестиционной программой, тем не менее не сокращает, а даже несколько наращивает темпы производственной деятельности. Эта информация является очень ценной для потенциальных инвесторов, планирующих осуществление операций с активами компании.
Для аналитика представляет интерес комплексная оценка деловой активности организации, т. е. выведение единого интегрального показателя с учетом характеристики всех направлений активности хозяйствующего субъекта.
Основными этапами комплексной оценки деловой активности организации являются:
— сбор и аналитическая обработка необходимой информации за рассматриваемый период времени;
— обоснование системы показателей, используемых при проведении анализа;
— расчет интегрального показателя деловой активности;
— классификация организаций по рейтингу.
Порядок проведения комплексной оценки
следующий. По каждому показателю деловой активности выбирается лучший (или оптимальный), принадлежащий одному из трех рассматриваемых лет. Такой показатель признается эталонным.
Следующим этапом расчета рейтинговой оценки является стандартизация показателей рассматриваемой организации относительно эталонного показателя. Исходные показатели стандартизируются в отношении эталонного показателя по формуле:
X. = 4 / max Ау, где Ху — стандартизированный i-й показатель j-го года; Ау—рассматриваемый i-й показатель j-го года; max А.. — эталонный i-й показатель j-го года.
Таблица 6
Относительные показатели анализа деловой активности ОАО КБХА за 2003 — 2005 гг.
Показатели 2003 г. 2004 г. 2005 г. Базисный темп роста, %
I. Показатели операционной активности 1. Кзап (доля запасов в оборотных активах) 0,610 0,666 0,655 107,3
2. К оборачиваемости оборотных активов 1,362 1,144 1,239 90,9
3. К операционной деловой активности 0,873 0,828 0,888 101,7
II. Показатели финансовой активности 4. Кр (доля кредитов и займов в сумме краткосрочных обязательств) 0,324 0,201 0,198 61,1
5. К соотношения процентных поступлений и выплат - - - -
6. К финансовой деловой активности 1,401 1,550 0,847 60,4
III. Показатели инвестиционно-инновационной активности 7. Кос (доля основных средств в активах) 0,547 0,557 0,518 94,6
8. К обновления основных средств 0,210 0,003 0,026 12,3
9. К инвестиционной деловой активности 1,092 0,849 0,346 31,7
Далее для каждой анализируемой организации определяется значение его рейтинговой оценки по следующей формуле:
Rj = [L (1-X) 2] '/2, где Rj—рейтинговая оценкаj-й организации; X — стандартизированный i-й показатель j-го года.
Наивысший рейтинг имеет анализируемый период с минимальным значением R.
Используя данные табл. 7, проведем расчет стандартизированных показателей и интегрального индикатора деловой активности ОАО КБХА с помощью пакета прикладных программ MS Excel. В качестве эталонного мы предлагаем использовать максимальное значение показателей (за исключением денежно-потоковых показателей), поскольку их рост свидетельствует о наращивании бизнес-активности.
Итак, результаты комплексной оценки деловой активности позволяют сделать вывод о том, что ее наибольший уровень за последние три года наблюдался в 2003 г. Затем в 2004 г. последовал резкий спад деловой активности, что связано как с финансово-экономическими, так и организационными трудностями в этом периоде. Между тем в 2005 г. наметилась позитивная тенденция увеличения
деловой активности. Это может являться сигналом привлечения инвестиций в ОАО КБХА.
Одним из направлений анализа деловой активности является анализ с точки зрения заинтересованных лиц, в результате которого удается установить, чьи интересы в наибольшей степени соблюдаются в процессе деловой активности. Для этого предлагается проанализировать структуру добавленной стоимости организации. Отметим, что величина добавленной стоимости, представляющая собой средства, расходуемые компанией для превращения покупного сырья, материалов и услуг в новые товары и услуги для продажи, уже сама по себе характеризует уровень деловой активности. Чем выше ее величина, тем выше уровень деловой активности.
В табл. 8 проиллюстрируем структуру добавленной стоимости ОАО КБХА.
Итак, динамика изменения добавленной стоимости подтверждает выводы, сделанные относительно характера деловой активности на основании комплексной оценки относительных показателей. В 2004 г. величина добавленной стоимости, а следовательно, и уровень деловой активности довольно существенно снижается, однако в 2005 г.
Таблица 7
Комплексная оценка деловой активности ОАО КБХА за 2003 — 2005 гг.
Показатели 2003 г. 2004 г. 2005 г.
I. Показатели операционной активности 1. К,ап (доля запасов в оборотных активах) 0,915916 1,000000 0,983483
2. К оборачиваемости оборотных активов 1,000000 0,839941 0,909692
3. К операционной деловой активности 0,873394 0,828770 0,888400
II. Показатели финансовой активности 4. Ккр (доля кредитов и займов в сумме краткосрочных обязательств) 1,000000 0,620370 0,611111
5. Кфринансовой деловой активности 1,400704 1,550636 0,847587
III. Показатели инвестиционно-инновационной активности 6. Кос (доля основных средств в активах) 0,982047 1,000000 0,929982
7. К обновления основных средств 1,000000 0,014286 0,123809
8. К инвестиционной деловой активности 1,091902 0,849563 0,346439
Результаты расчета комплексного показателя
Интегральный показатель 0,438667 1,223324 1,181568
Таблица 8
Структура добавленной стоимости ОАО КБХА за 2003 — 2005 гг.
Показатель 2003 г. 2004 г. 2005 г.
тыс. руб. % к итогу тыс. руб. % к итогу тыс. руб. % к итогу
Добавленная стоимость — всего 437658 100 245 463 100 463 588 100
в том числе: вознаграждение персонала и социальные взносы 220 778 50,4 131 033 53,4 338 548 73,0
амортизация 37 227 8,5 16 786 6,8 41 154 8,8
налоговые платежи 43 411 9,9 51 820 21,1 42 760 9,2
финансовые издержки 44 128 10,1 15 517 6,3 40 996 8,8
чистая прибыль 771 0,2 11 908 4,8 910 0,2
дивиденды х - - - - -
наблюдается заметный рост этого абсолютного показателя.
Наибольший удельный вес в добавленной стоимости на протяжении всего наблюдаемого периода занимает вознаграждение персонала, причем эта доля постоянно возрастает. Так, если в 2003 г. она составляла 50,4 %, то в 2005 г. — уже 73 %. Это свидетельствует о преимущественном соблюдении интересов работников организации в связи со стремлением менеджмента удержать высококвалифицированные кадры в условиях нестабильного финансового состояния.
Второе место в структуре добавленной стоимости занимают налоговые платежи. Это говорит о соблюдении интересов государства в процессе хозяйственной деятельности и деловой активности.
Отметим, что в составе добавленной стоимости данной организации отсутствуют дивиденды. Можно было бы сказать о несоблюдении интересов
собственников, однако акционерным обществом КБХА стало только в 2004 г., причем акции пока находятся в федеральной собственности.
Об активности менеджеров можно судить по величине и структуре чистой прибыли. Ее максимальная величина и удельный вес наблюдаются в 2004 г, т. е. в период наименьшей деловой активности. Такая парадоксальность объясняется частичным сальдированием убытков в процессе реорганизации предприятия.
В заключение отметим, что система показателей анализа деловой активности включает ряд качественных, абсолютных и относительных количественных показателей. Их сбалансированное применение в процессе анализа позволит сделать достаточно полные выводы об уровне и динамике изменения деловой активности хозяйствующего субъекта, способные повлиять на принятие управленческих решений различными заинтересованными лицами.
Литература
1. Ковалев В. В. Финансовая отчетность и ее анализ (основы алансоведения): Учеб. пособие / В. В. Ковалев, Вит. В. Ковалев. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. — 432 с.
2. Бочаров В. В. Комплексный финансовый анализ. — СПб.: Питер, 2005. — 432 с.
3. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие / Под ред. О. В. Ефимовой, М. В. Мельник. — М.: Изд-во ОМЕГА-Л, 2005. - 408 с.
4. Донцова Л. В. Анализ финансовой отчетности: учебник / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова. — М.: Издательство «Дело и сервис», 2005. — 368 с.
5. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. — 5-е изд. перераб. и доп. — М.: Изд-во «Перспектива», 2003. — 656 с.
6. Шеремет А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев. — М.: ИНФРА-М, 2003. 237 с.
вниманию кредитных организаций!
Предлагаем публикацию годовой и квартальной отчетности.
Стоимость одной публикации - 2950 руб. (в том числе НДС 18 %) за две журнальные страницы формата А4.
При единовременной оплате публикации годовой отчетности за 2005 год, 1, 2 и 3-й кварталы 2006 года редакция гарантирует неизменность выставленных цен в течение 2006 года.
Общая стоимость четырех публикаций составляет 11 800 руб. (в том числе НДС 18%).
Тел. /факс: (495) 621-69-49 (495)621-91-90
http:Wwww.financepress.ru Е-таН: post@financepress.ru