CC BY
28
СИСТЕМА ИПОТЕЧНОГО ЖИЛИЩНОГО КРЕДИТОВАНИЯ КАК МОНЕТАРНАЯ ЦЕЛОСТНОСТЬ В НАЦИОНАЛЬНОЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИСТЕМЕ
УДК 336.77
Виталий Владимирович Клевцов,
к.э.н., проректор по научной работе, Евразийский открытый институт Эл. почта: [email protected]
В работе анализируется понятие и экономическая сущность ипотечного жилищного кредитования. Представлена взаимосвязь теории, методологии и практики в исследовании ипотечного жилищного кредитования. Предпринята попытка классификации систем ипотечного жилищного кредитования. Сама система ипотечного жилищного кредитования представлена как монетарная целостность, функционирующая в координатах национальной экономической системы.
Ключевые слова: ипотечное жилищное кредитование, система ипотечного жилищного кредитования, экономическая система, финансово-кредитная система.
Vitaliy Klevtsov,
PhD, Vice-Rector for Research, Eurasian Open
Institute (EOI)
E-mail: [email protected]
THE MORTGAGE LENDING SYSTEM AS A MONETARY INTEGRITY IN THE NATIONAL ECONOMIC SYSTEM
The article includes the concept and the economic substance of residential mortgage lending. The relationship of theory, methodology and practice in the study of mortgage lending is represented. There is an attempt to classify the systems of mortgage lending. The mortgage lending system is presented as a monetary integrity, functioning in the coordinates of the national economic system.
Keywords: mortgage lending, mortgage lending system, economic system, financial and credit system.
1. Введение
Нарастающая интенсивность развития национальных финансово-кредитных систем, проходящая на фоне приращения трендов глобализации как основного фактора инновационного развития социально-экономических систем, их модернизации, дальнейшей институционализации и функциональной интеграции экономических субъектов, обеспечивает усложнение финансово-кредитных отношений, опосредующих функционирование механизма жилищного финансирования. В свою очередь, развитие инновационно-ориентированных элементов системы общественного воспроизводства в координатах национальных экономик приводит к необходимости исследования и переосмысления теоретико-методологических, организационно-управленческих и отдельных методических вопросов в области ипотечного жилищного кредитования.
2. Ипотечное жилищное кредитование в экономических исследованиях
Ипотечное жилищное кредитование рассматривается в научной литературе в
составе финансовой политики софинансирования в жилищной сфере (Гудименко Г.В., Егоров С.Н.), кредитной (Гарипова З.Л.), социальной (РомановаМ.В.), жилищной (Лимаренко В.И.) политики государства, организационных схем и адаптивной стратегии комплексного развития региональной ипотеки (Мутовин С.И.), системе денежно-кредитных и финансовых отношений (Семенова Е.А.),ипотеч-ного комплекса как совокупности различных ипотечных систем (Логинов М.П.), инвестиционно-финансового механизма рынка жилья (Яхимович В.И.), механизма формирования жилищного рынка (ЛазароваЛ.Б.), инструментов или финансовых механизмов обеспечения доступности жилья для населения (Савинова В.А., другие), схем (моделей) финансирования рынка жилья (Самаруха В.А., Краснова Т.Г., Шалыгина Т.В.). На основании отмеченного плюрализма научных точек зрения выделены концепции исследования ипотечного жилищного кредитования: результирующая, системообразующая, процессно-комбинаторная, комбинаторно-модифицирующая, соответствующие гносеологическому, мировоззренческому, логико-гносеологическому, научно-содержательному уровням методологического анализа, для каждого из которых характерен свой методологический аппарат (подходы), структурные компоненты знания, функция знания уровня анализа (рис.1).
Исследование содержания экономической категории «ипотечное жилищное кредитование», проведенное автором на научно-содержательной основе, обусловлено логикой его многослойности как объекта экономического управления, рыночных отношений, временного предпочтения, носителя фактора риска и, следовательно, определения особенностей проявления сложноструктурированной природы ИЖК в пространственно-территориальном аспекте. Взятый за основу методологического анализа научно-дисциплинарный подход предоставил возможность выявить сущность ипотечного жилищного кредитования, устранить фрагментарность исследований на основе методологического синтеза в их гносеологическом, мировоззренческом, логико-гносеологическом, научно-содержательном аспектах, определить макро-, мезо- и микроэкономический контуры исследования, что позволило сформировать холистическую теоретико-методологическую платформу исследования ИЖК, а также идентифицировать ипотечный жилищный кредит в механизме жилищного финансирования, содержащего в инструментальном аппарате финансирование приобретения жилья из источников собственного капитала, заемных средств, на основе смешанной формы финансирования с использованием собственных и заемных средств в их различных сочетаниях.
Микроэкономический контур исследования диагностирует ипотечное жилищное кредитование на предмет формирования потребительского, инвестиционного и спекулятивного мотивов у экономических субъектов, вовлеченных в процесс ипотечного кредитования, а также раскрывает его как процесс, способный синтезировать формы жилищного финансирования и тем самым формировать финансово-кредитные схемы приобретения жилья, эластичность которым придают взя-
;ровни
>1(ТЦС.1Ш-
чее ко го анализа
I Гвзсеолопа-
МетсаолэгЕпе^кне
ЕКЛОШ
1л е толо логическая ныр»)
^рК^ПГЧРЩШ). НСТ зрий КЮЙН.
Структур вые
ки.Ч[10|№|ПЫ УРОАЕ1Л
лааянл лкварнаяты
Фапорк, условия: ГГретнЕ-еречид:
закетюи-фнестн: приоритеты
Функция знания уронил анализа
Гшшлпк-
ИЕНШ
ижк
КОНЦЕПЦИЯ ИПОТЕЧНОГО ЖИЛИЩНОГО КРЕДИТОВАНИЯ И ТЕ
СОДЕРЖАНИЕ
Рсгулит^нчишл Стапгт ео гпшЕу^;эр«ультаги1нъг**арал?ри;тип(:. лкшгвельй благ;1 заря: р = ]Е1ттгс-? ь_г_". б но: [[[> ■= иешвеяиыжнлшпндго с троит^льлш. ^взитне зш г-р тру^гур ьт д к ■■ н : м |'УМ вгдути^ы дд тц ¡л ^чдттшц-'дти^т ЫСШПЗ ¿ИЩ ОСОрЯ Г
¿»вёвдаьь л;не.*кья гредете шгигши и др.;. Олр^л^.и^т рель IL.ii; а ¿штеме вйше^мяп!в Снисшиар!*;. киии± «¿¿кг-Ц и*
фяширя ПСДС, сушктлцмжм мтеррч зяб» штегиирутч:», .^чбо +* шю
[грдьс етти I ртрыьс 11 геснсщтги гиг: сшгон л«» ш ч кеге п«;иа Iф™рн.- гк -кр*иптд ¡г СШСТашЙ СГтГК-3С71РТ7- а Ч^ЗНЮШЕПКЦМаС РПИ-таШЧ ТШКСЛи В ИД Р1Н1П пар-витря.
Г.МырОЕО!-
зреняесик
3 Лсгтео-
гнпмологи.
Сйснымып.
ними
»итздатлкр-статтп^сппг. лрутн^
71пл ил кий 1;о1пх.-«г: ИАК Нкфсрчаагентгне потрвёнктв ж потоки ннфорпвлнл во ИЖК: Ь."иттрзсн.ты&ж згшари ктзт^ння раиггка ИлК
НжхнщчжЕнё
объект; предмет;
категории н тгрмныы, цглн. задачи
4 Научю-
Свдержателв-ИЬШ
Нп-Ш).
~ГО":~Т П* I I I ^
поЛЯС3
О&свтяуч-еьг? егиевы ИХК
..тег-
н^-ъйкд-ЩЩ
мет Ш
СЧ1ШКЗ. -ил. Яргкпр! э^М», иччц^чпстки ччч+^ттчитн. ГС-^И^^С П 333с : -'■ "'-ш-- •- ф'.ЗКЗИ
аз&та*. и11
>ПМ1ГПГ |
ЧУПТ нннои
Научи 0-
теорети-чгсине
ОСНОВЫ
ижк
Счстемооорсзрвшшя. Е основе коикешии лкип ссозизЕие исследователями того, что ПЖК обладает систено-образуншшш свойствами. петеоляшпяьш конструировать некоторую пелоствость. приобретающую ¡£орлы СПЖК кти кпптечвзго шшна как совокупности рлзл;;чЕых иготечкых систем. Формируются начальны? Еретиавлешгя о сущности 11ЖК. СИЖК. объекте -к всиейгсЕия. реализуемых ею фчолшх. сгрукт^ных характеристиках. явишш составе. ПргЕршмты полытъл [яаям^мщд регюнгв России на эсяове акэлтва ипгггчных программ и стратегий регшыальнгй нпогещ д.тя построения кйторых используется ру^щшыД ириериат! нт-л'г
1СКК рлсги крив »гтед к? тольве б пат®."-? ш оъззывжяетгу Е^здгйггенк- иа догтояюи жовотгни. ргагекгаа пжчпьтю-зиач № к е зиивчик? гдктпкный агажап" 1ГЖК;
гегтот^чтый кр^ихтерс, С11ЖК, нпот^чньш рынр»." и лр С1ИЖ отчетливо рпигьгв аетсл с неволь зоелптл: мпожнте! ссчетанш разлттэтх ее
ИЯЕ а ¿¡ног еслейнм.
сле*11е«рустуряр™™и± Исиив^ши ¿трелна и с лрупын
лч ярнил гтнмт *цст«янч, с4чрии пиднга, рнтнл, ппкнтоя свока^нч-иг 1ПТЧ мой ттпппггк Т51 узар1тм Ада,-:[дфу*тг* гтруттура (ЖЕК, гогти. ф'-тпшпе. свойства. пртапЕст^ гилвлсоеып х^хашгш ф~. прг'нлроши и т.д. ?1^вг1ты-5кт:т нбс 13?>ги^нты }Л1]!а1ЛйЕна ИЖЗС на р^гиг нпьноы - Дла р^ш^ьси залэт шглзлеыгаш:
авторы 11рво€Г9х>т и Т40;нш и ьр^лжга, -гтатстикн. р^гиондлшой .-коколш^с.
Д.'Ь-ЩГ Ый-идли ц ТД.: ЕЬ^ТрШЬДа чи.чтцпщиудрут^ч :£дцн.
МЕТОДОЛОППЕСЫП! УРОВЕНЬ
лг
л:
&
с а.
ТЕОРЕТИЧЕСИИ1 УРОВЕНЬ
ТС
ЗЕ
ПРАКТИКА РЕАЛИЗАЦИИ ПРОГРАММ ИПОТЕЧНОГО ЖШИЩНОГО КРЕДИТОВАНИЯ НА МАКРО-. МЕЗО- И \01КР0> Р0ВНЕ
тые за их основу финансовые инструменты.
В свою очередь, финансовые инструменты жилищного рынка представляют собой адаптирующиеся конструкции и суррогатные формы восполнения притока денежных средств субъектами жилищного строительства, свойства которых являются одновременно функцией мотивов поведения эмитирующих их экономических субъектов, действующих в условиях сложной структуры обменов, основанных на механизме гармонизации, и составной частью этого механизма, а их возникновение, развитие (так же, как и соответствующих финансово-кредитных схем приобретения жилья) ресурсным обеспечением которых часто выступает ипотечный жилищный кредит, происходит под влиянием институционализации финансово-кредитной системы, финансового и жилищного рынков, где последний выполняет роль инкубатора в их эволюции.
Несогласованность мотивов деятельности субъектов ипотечного кредитования определяется, с одной стороны, бифуркационными состояниями, выраженными в системе противоречий как их экономических интересов, так и противоречиями в подвергаемой тенденциям глобализации макросистеме «финансовый сектор - реальный сектор», являющейся дихотомией «фрактал- квазифрактал», провоцирующими трансформацию ипотечного жилищного кредитования, обладающего сущностными системо-образующими свойствами, способностью генерировать финансовые риски и превращать ипотечную систему, которой, как и финансово-кредитной пирамиде присущи такие структурные элементы, как денежное основание, кредитный механизм, механизм эмиссии ценных бумаг, в фактор макроэкономической нестабильности.
Ипотечное жилищное кредитование связывает между собой как строительные компании, представляющие реальный сектор экономики, домохозяйства, обеспечивающие перераспределение жилищного фонда (при приобретении жилой недвижимости на вторичном рынке недвижимости) или его воспроизводство (при предъявлении спроса на жилую недвижимость на первичном рынке), так и финансовых посредников различных типов. Формирование диверсифицированных и многоуровневых отношений на основе целевых бюд-
жетно-программных, кредитно-финансовых и финансово-обеспечивающих интеграций субъектов ипотечного кредитования, способствует конструированию ипотечной системы, архитектуры ипотечного рынка, основанной на технологических, организационных, маркетинговых и финансовых инновациях, обеспечивающих определенные результаты ипотечного жилищного кредитования.
Системообразующие свойства ипотечного жилищного кредитования обеспечивают формирование ипотечной системы, институционально-инфраструктурной структуре которой в России свойственна неоднородность, иерархичность и асинхронность изменений ее элементов, разнонаправлен-ность развития субъектов ипотеки и их институциональная разобщенность, воспроизводство дисфункций институтов, образующих ее каркас. Это объясняется нахождением экономических институтов в отношении «доминирование - подчинение». Кроме того, велико давление со стороны субъектов централизованного и децентрализованного отбора, вступающих в отношения по поводу гармонизации своих разнонаправленных действий, в основании которых лежит механизм финансовой солидаризации между обществом и государством как активно-перераспределительным движением финансовых потоков, участвующих в жилищном финансировании, что проходит также на фоне несогласованной стратегии реализации жилищной и финансово-кредитной политики.
Заметим также, что ипотечное жилищное кредитование характеризуется дуализмом, проявляющимся в системных бифуркационных последствиях. Оно, с одной стороны, способно обеспечить активизацию жилищного строительства, вовлечение банковской сферы в инвестиционную деятельность путем трансформации ипотечного кредита в источник финансирования жилищного строительства, стимулирование оборота и перераспределение жилищного фонда, трансформацию сбережений населения в инвестиции, образование гибких за счет финансовых инструментов жилищного рынка финансово-кредитных схем приобретения жилья и другие социально-экономические, организационно-управленческие, структурные, институционально-инфраструктурные системные сдвиги на всех пространственно-территориаль-
ных уровнях, которые усиливаются конкурентной средой, мультиплицируют системные синергетические эффекты и инвестиционно-инновационные потенциалы экономических субъектов, объединяют их в единый реорганизующий ресурс всей экономической системы.
С другой стороны, ипотечное жилищное кредитование способно вызывать и негативные последствия, разрушая фрактальные свойства национальной экономической системы. Превращая жилую недвижимость в объект спекулятивных интересов в условиях не сформированной, а хаотичной рыноч-но-институциональной среды, ипотечное кредитование провоцирует стоимостные дисбалансы из-за нецелевого приобретения недвижимости, не разрешая задачу обеспечения доступности жилья и повышения качества жизни населения. Так, направление ипотечных кредитов на вторичный рынок жилья смещает акценты от финансирования экономического роста до обеспечения процесса перераспределения уже имеющегося жилищного фонда. Кроме того, мировой финансовый кризис, охвативший большинство национальных экономических систем, имел «ипотечные корни», когда ипотечное кредитование выступило детонатором кризисных процессов, причиной формирования и разрушения глобальной финансово-кредитной пирамиды, верхний ярус которой образовался за счет получившей самостоятельное движение формы ссудного капитала, образующей третичные и четвертичные финансовые рынки, - многоуровневого фиктивного капитала в форме производных ипотечных ценных бумаг, воплощающих в себе предмет спекулятивных мотивов, создающих иллюзию автономного функционирования вместе с тем капиталом, титулами которого они выступают.
Соединение реального и фиктивного капитала в ипотечных ценных бумагах обеспечило вовлечение в инструментальный аппарат механизма жилищного финансирования дополнительных «каналов» притока средств в ипотечную систему, возможность расширения адресности в вопросе улучшения жилищных условий для населения, перелив капитала между государствами и регионами, а сами производные ипотечные ценные бумаги позволило рассматривать в качестве индикатора экономической конъюнктуры, отражая инвестиционную привлекательность государства или региона, а также опре-
делить различия в моделях систем ипотечного жилищного кредитования.
Возникновение производных ипотечных ценных бумаг обусловлено развитием финансово-кредитной системы и финансового посредничества как суверенной сферы деятельности. В отличие от ипотечного жилищного кредита как формы движения ссудного капитала, производные ипотечные ценные бумаги представляют собой использование ипотечного кредита как капитала, а их технологическое разъединение рассматривается на базе ссуды капитала.
3. Типология систем ипотечного жилищного кредитования
Исследование состояния ипотечного жилищного кредитования в России, проведенная на основе институционального, системно-ситуационного, функционально-стоимостного и воспроизводственного подходов многокритериальная классификация систем ипотечного жилищного кредитования (табл.1), позволили аргументировать вывод о том, что в экономике России оформились предпосылки к переходу от текущего (современного) к инновационно-структурному виду СИЖК, основанного на солидарно-рыночном принципе и механизме финансовой солидаризации, позволяющего произвести синтез пассивных (редистрибу-тивных) и активных (рыночных) методов финансирования ипотечного жилищного кредитования.
В обоснованной концептуальной трактовке ипотечного жилищного кредитования как особой системы с диверсифицированным и многоуровневым характером отношений и связей между сферами материального производства (строительные компании), обращения (финансовые посредники), потребления (домохозяйства) по линии движения ссудного и фиктивного капиталов, объекта государственного управления, фактора согласования жилищной и финансово-кредитной политики государства в сфере жилищного финансирования, наиболее существенными становятся факторный потенциал ИЖК, его системообразующие свойства, проявляющиеся через централизованные бюджетно-программные, финансово-кредитные и финансово-обеспечиваю-щие интеграции субъектов ИЖК, обеспечивающие формирование каркаса СИЖК.
Заметим, что до сих пор в современной экономической литературе отсут-
ствует единство мнений относительно понятия СИЖК, объекта ее воздействия, реализуемых ею функций, структурных характеристик и элементного состава. Сущность СИЖК может быть наиболее полным образом раскрыта с позиции признания двойственного характера ее природы и вытекающей из этого двуединой основы ее функционирования в современных условиях. Двойственный характер СИЖК заключается, во-первых, в ее объективности, поскольку ее основой выступают финансы (централизованные - государственные и муниципальные финансы, децентрализованные - финансы домашних хозяйств, финансы хозяйствующих субъектов) и кредит, а, во-вторых, сама СИЖК формируется с учетом требований объективных экономических законов.
Объективный характер СИЖК проявляется в том, что она активизирует воздействие финансов и кредита на осуществление воспроизводственных процессов: производство, распределение, обмен и потребление жилищного фонда. Ипотечный жилищный кредит, с точки зрения ресурсов, обеспечивающих его функционирование - есть результат комбинирования источников его финансирования через элементы финансово-кредитной системы страны, задающей институциональные соглашения и финансового рынка, обеспечивающего распределение ресурсов. В случае устремления ипотечного жилищного кредита в инвестиционно-строительный комплекс (при приобретении заемщиком жилья на первичном рынке), он обеспечивает воспроизводственные процессы и, напротив, при приобретении жилья на вторичном рынке, способствует перераспределительным процессам, смещая акценты с финансирования экономического роста. С другой стороны, СИЖК, субъективна, поскольку разрабатывается и формируется государством для реализации закрепленных жилищной политикой целей и задач на конкретном этапе социально-экономического развития.
Двуединая основа функционирования СИЖК проявляется в том, что она, во-первых, представляет собой сложное образование, обладающее особой институционально-структурной организованностью, характеризующееся переплетением финансовых, кредитных, инвестиционных отношений и отношений собственности, а также участвующее через финансово-кредитную систему,
производной от которой сама является, в формировании ландшафта инновационной экономики России. Во-вторых, выступает объектом экономического управления со стороны государства в целях реализации сбалансированной финансово-кредитной и жилищной политики, обеспечивающих доступность финансовых ресурсов на цели приобретения жилья и решение жилищных проблем населения.
Исследование автором систем ипотечного жилищного кредитования США, Канады, стран Европы, Латинской Америки, Азии, африканских стран показало, что существует большое разнообразие институтов, инструментов и поведенческих механизмов, определяющих те или иные модели СИЖК. Ряд специалистов предпочитают использовать структурно-функциональный подход и делить модели в соответствии с их «уровневым» строением на одноуровневые и двухуровневые. Другие, в институциональном развитии ипотечного жилищного кредитования выделяют депозитные модели, модели ипотечных банков, модели вторичного ипотечного института, модели вторичного ипотечного рынка, определяющие подходы к финансированию ипотечного кредита. Оговоримся, что в чистом виде те или иные модели СИЖК существуют крайне редко, о чем свидетельствует большое количество специфических характеристик, свойственных национальным СИЖК и образующих, тем самым, подмодели выделяемых моделей СИЖК (рис.2). Возникает вопрос: чем должен обусловливаться выбор той или иной модели СИЖК для развития института ипотеки в конкретной стране?
4. Система ипотечного жилищного кредитования как монетарная целостность
Изъяны финансово-кредитной системы стали результатом резкого изменения устоявшегося институционального фонда финансово-кредитной системы страны в момент перехода к рыночным отношениям, что проявлялось в появлении новых институтов, не свойственных некогда плановой экономике России. Теории становления институтов - естественный отбор, создание принципиально новых институтов на основе технологий конструирования, заимствование институтов из передовых систем или трансплантация в ситуации их применения к финансово-кредитной системе страны, задающей институциональные согла-
Таблица 1. Типология систем ипотечного жилищного кредитования (в рамках национальной экономической _системы России)__
№ п/п Классификационный признак Тип СИЖК Перспективы развития
1. Институциональныш подход
1.1. Степень сложности организации Простая (моноиерархическая) Высокие в сочетании со сложной СИЖК
Сложная (полииерархи-ческая) Высокие
1.2. Уровень территориальной иерархии Общенациональная Высокие
Региональная Высокие
Муниципальная Слабые
1.3. Степень институционализации Низко-институционализированная Слабые
Средне-институционализирован-ная Средние
Высоко-институционализирован-ная Высокие
1.4. Тип взаимодействия с внешней средой Открытая Высокие
Ограниченно-открытая Средние
Закрытая Высокие в сочетании с открытой СИЖК
1.5. Способ формирования по обстоятельствам Сознательная Высокие
Вынужденная Средние/низкие
1.6. Способ регулирования Регулируемая Средние/низкие
Саморегулируемая Высокие
1.7. Степень регулирования органами власти Со слабой степенью регулирования Высокие
Со средней степенью регулирования Средние
С высокой степенью регулирования Низкие
2. Системно-ситуационный подход
2.1. Объем ипотечного жилищного кредитования Со кр ащаю щая ся Низкие
Стабильная Средние
Растущая Высокие
2.2. Количество целей Одноцелевая Средние/низкие
Многоцелевая Высокие
2.3. Организационно-финансовый механизм Радиально-органистическая (рыночно-ориентированная) Высокие
Бюджетно-ориентированная Средние/низкие
Комбинированная (смешанная) Высокие/средние
2.4. Механизм управленческих отношений СИЖК с органами власти (тип механизма частно-государственного партнерства) На основе государственного финансирования и субсидирования Средние/низкие
На основе государственных гарантий / государственного заказа Высокие/средние
Автономная Высокие/средние
3. Функционально-стоимостной подход
3.1. Степень охвата населения из доходных групп Ориентированная на население с низкими доходами Средние
Ориентированная на население со средними доходами Высокие
Ориентированная на население с высоки ми доходами Низкие
3.2. Признак стоимостной классификации Эндогенная Высокие, но крайне редко
Дотационная Средние, наиболее распространенные
4. Воспроизводственный подход
4.1. Тип воспроизводства С простым типом Стагнация
С сужающимся типом Уничтожение
С инновационным (расширенным) типом Рост
4.2. Этап развития Зарождающаяся (потенциального роста) 50/50
С тенденцией инновационного роста (динамическая) Интенсивный рост
Зрелая Устойчивый рост
Угасающая (ограниченного экономического потенциала) Разрушение или модернизация
_
Финлнсйво-кредигиая политика государства
*
Инстптуаповалъвый фонд финансово-кредитной системы страны
т
Модели СТ1ЖК как ¡шстлтл ипональные формы системы (»ару&елздьш опыт)
Инетитуциональнеструктурный П0Д10Д («у ро вне в ее» строение СНЖК)
.Мо н о и гр дрш чес ka а
Работая 1 уровень, который
Пр±1С13В.ТЯеТ ^ГГУЭТИЧ ЩУК SHWRTH
ирелвш№фшп№1й мвепнут (CKifT). СКФИ. вылэбелш ¡тстечный претит. самостмгйтьно его рефНИЛСЯруеГ 11 счет выпуска ¡^Fssrs оуыаг tsi?^5Ui-:FiT-rrrf типа Мозель отличает;! относе:глъкоЁ простотой. в ф^ш-шгнировуям велинроль пкувцхзва.
ШдИЩЦДШИЕаЖ
ДнЙСПуИТ 2 TT*DL££i: qjiZHIHiZ opf i*aijA±ta± и 4пищ*лялч)лш1ск1Й учлстшп; Зеъ.ТткатТ-:.'?
р1И|Т ИЗДИЖИЦМЯЖ 11
рюш wwtu). tmH№ii№
ПОСр^ЛНИЕОЬ. Г осуллр CTEiHHuri CiETO|) ИДШШ OopUV ETIM ЕЭЛ^ЦЫаЛШгЦ EI
ф;гаал; ei 7 -тт^лптной систгмы н фшш^оаего ;ынц
gipijoiiiraH фш-ичнего шкгш Л
Ei1 ЗВПНОНН1Н ^ jCHEH-I OEOZL 1»м H ГКЛ I ДЩ
(етруктуржьл ипотечнья: продуктов.]
I
Иистнтуционально-ресурсный дола] (фкнаыейво-мредигкые н^щении, прикил юшнс фннаисово-кры ИТ* bit РТН шг н н я -Н □ п ptj г ля ющ н с фа рмн ра в а н к г реет рея ото обеспечении ипотечного жили ши ого кредитов з ни и)
J.
Депозитная медаль («риничиыйи под* од). Реалнзгетед 6в р»5ветвлеишнго фин китового посредничества, финансировали HjHK
осуществляется я счет депозитного кредитора, нитегрирч-тошего б свсип руках функции по предоставлению н оослухиваиню ipennra. v гтр 1 Lie hiuti psici.a.Mit.
Модель нпотечиьп оаиков (« о пто во-ориентированный» полол).
Предоставление н обслуживание KOi финансируется посредством 1ыт'ш едигор ом цеммы* or маг. nt □ позамнет ¿педализированным оапкаы сбалансировать свои шшы и пассивы. привлекал '¡длимые-деньги со стороны институтов рынка
Модель вторичного ипотечного института («институт ликвид-н йстн », ко яте j ый^ л одлод ]L Аинвное участие npiuumset государство. Mo ле дь op нетттиро вала на эмнос гпо о о днгаиий н ис пол ьм ва ние л аннъгс долговых нет очников для рефинансирования портфелей ИЖК первичного рынка.
Модель ддрддца щдтмддл puHki> Наибом* соиршениый содкод t фкгангчрг1аноо TljiX н игстктутискать ШЩ пелроеигао CJDKfc Обосновывает пеооколимостъ форлироЕвлик вгеркчвого шнтечЕого рынка i cmix раадизкни.1 ресурсного обеспечения ди 11ЖК. Выпускаемые ипотечные облигации р5(спяпщ реальимми sktkeimk 1 не обоими аюЕвас ги зшггекта. что слокЕр\_ет ли £ классовые инструменты от рксков самого зшшека. Модель обладав преим;,шеотв51ш в проеылих отравления
C!ipUi4M рИСМЁ. рИСМЁ П50Ш1«Я]СЙ CTKLH, ОбСЛуИОЯ StM LpOiiti.
и п
о
"Г Е ч н
ы
Е
П Р
О
Д У
■ -
На ц по на л ьные подмодели системы ипотечного жилищного кредитования
Т
1 ы
В странах с развитой финанс о во-кредитной CHClVMti,ориентированной из эклогеннof преД-ТОиКелк? ДГН(Г,
н а 5 л го л п готе ч >ф ф е кти в н а функцн.оннруюшне первичные
н вторичные ипотечные рынки (СЩА+ -\яглн*р Кдилд1н Лвстра,т11я. Гонконг н др.)
В странах с развитой финансово-кредитной системой,
ориентированной ла »мдоггиное П реДЛА чгеи Ii г д t н р г, н золюдаются разЕнтае первичные кпотечные
рынки при неразвитости или некотором отставании в развитии вторичны! рынкав. (Германии. Дания. Испания и лр->
В странах со слабым развитием финансова-
КргДНТйОЙ снстггчы чаще наолюддютса Етсрнчнир
ипотечные рынки (Ь о л г а рл я. Ч е ¡¿и я. X орв а гид. .Мексика,Бразилия,Чили л ДР)
Рис. 2. Подходы к построению моделей систем ипотечного жилищного кредитования
шения, так или иначе описывают иммунологические свойства системы к принятию нового института, его перерождению в новом качестве, с набором необходимых институтов для эффективного функционирования и реализации тех или иных социально-экономических задач. Интересна теория трансплантации, которая синтезировала в себе способы или векторы, которые могут быть заданы для такого перерождения: радикальный способ - шоковая терапия путем резкой смены институтов, более мягкий способ - выращивание, направленное на обеспечение эволюционного развития существующего института, сочетание способов - создание промежуточных институтов, задание, тем самым, институциональной траектории на основе сращивания техник трансплантации, конструирования, выращивания и институционального эксперимента. Причины успешного становления институтов кроются в том, смогли ли имеющиеся до вмешательства совокупность экономических институтов и установленных взаимосвязей между ними, финансовые инструменты и поведенческие механизмы, определяемые традициями, навыками и национальными предпочтениями, произвести новую комбинацию (рекомбинацию) между собой, выстроить новые связи и взаимоотношения и т.д. Таким образом, выбор той или иной модели СИЖК специфицируется институциональным фондом финансово-кредитной системы конкретной страны и меняется под воздействием эндо- и экзогенных факторов.
Тотальное резкое перестроение всех экономических отношений не могло не сказаться на качестве институциональных преобразований, принимаемых управленческих решений, в том числе в области финансирования тех или иных отраслей, результатах. С проблемой «размывания» источников финансовых ресурсов столкнулась и жилищная сфера, даже до настоящего времени ориентированная более на реди-стрибутивные (бюджетные) источники финансирования и опутанная каналами передачи средств, различающихся в
объемных характеристиках в террито-риально-локализованном аспекте. Изъяны в финансово-кредитной системе, углубляясь и принимая форму «пустот» и «разрывов», не принимались во внимание на фоне стремительного экономического роста и увеличения поступлений от нефтяной ренты.
Что изменилось? Вопрос финансового обеспечения ипотечного жилищного кредитования стоит особо остро, поскольку решение «ресурсной» дилеммы «условия ! пропорции ! объем ! источники финансирования» лежит в плоскости отправной точки данной проблемы - условий предоставления средств. Решение указанной дилеммы и последующее выстраивание целевых бюджетно-программных, кредитно-финансовых и финансово-обеспечиваю-щих интеграций субъектами ипотечного кредитования, приводит к образованию монетарной целостности - системе ипотечного жилищного кредитования. Образование СИЖК опосредовано комбинацией элементов финансово-кредитной системы и в эволюционном аспекте представляет собой подвижное иерархически устроенное образование, вбирающее в себя государственный и частнохозяйственный сектора, а также то или иное количество элементов финансово-кредитной системы и секторов финансового рынка, настраивая каналы получения финансовых ресурсов в зависимости от того, как задано решение «ресурсной» дилеммы, опосредующей дальнейшие интеграции субъектов ипотечного кредитования.
5. Заключение
Таким образом, полагаем, что выбор той или иной модели СИЖК должен быть обусловлен институциональным фондом финансово-кредитной системы, сложившимся в конкретной стране, под которым понимаем совокупность экономических институтов и взаимосвязей между ними, финансовых инструментов и поведенческих механизмов, опосредованных традициями, навыками и национальными предпочтениями в результате положительного опыта их реализации и основанном на финансировании через финансовые
рынки (экзогенное предложение денежных ресурсов), через банковский кредит (эндогенное предложение денег) или на смешанном финансировании. Таким образом, формирование СИЖК опосредовано структурной комбинацией элементов институционального фонда национальной финансово-кредитной системы, проводимой с участием государства как крупного финансового актора, финансовых посредников, других организаций и комплементарных институтов. А сама СИЖК предстает как монетарная целостность, активизирующая трансмиссионный механизм денежного, кредитного и фондового секторов, обеспечивая эффективное субъект (коалиция крупных финансовых акторов, в том числе государства) - объектное взаимодействие по линии трансформации залога недвижимости в ипотечный актив и внедрение финансовых инноваций посредством инструментов, технологий и механизмов, предоставляемых динамически развивающимся финансовым рынком.
Литература
1. Грудцына Л. Ю., Филиппова Е. С. Ипотека. - М.: Эксмо, 2006. - 336с.
2. Полтерович В.М., Старков О.Ю. Формирование ипотеки в догоняющих экономиках. Проблема трансплантации институтов. - М. : Наука, 2008. - 200с.
3. Разумова И.А. Ипотечное кредитование Учебное пособие. - СПб.: Питер, 2009. - 304с.
4. Шелков О.В. Ипотечное кредитование. История, теория, перспективы, практические рекомендации. - М. : Дик-та, 2007. - 252с.
References
1. Grudtsyna L. Ju, Filippova E.S. Mortgage. - М: Eksmo, 2006. - 336p.
2. Polterovich VM., Starkov O.JU. Mortgage formation in catching up economy. A problem of institute's transplantation. - М: Nauka, 2008. - 200p.
3. Razumova I.A. Mortgage crediting: the Manual. - SPb. : Peter, 2009. - 304p.
4. Shelkov O.V Mortgage crediting. History, theory, prospects, practical recommendations. - М: Dikta, 2007. - 252p.
