CC BY
22
Высокий уровень доверия в основном характерен для стран Северной Европы, отличающихся высоким уровнем жизни, социальной стабильностью, устойчивыми темпами человеческого развития. Среди европейских стран менее богатые отличаются более низким уровнем доверия, однако в переходной Эстонии или в воюющем Израиле уровни доверия (23.4 и 23.4 процента соответственно) чуть выше, чем в благополучной Франции (21.3 процент). Также Финляндия, Китай, Саудовская Аравия, Япония, Беларусь, Исландия имеют разные традиции и политический строй, но обгоняют в рейтингах доверия таких европейцев, как Германия и Швейцария, а с ними и Канаду с США.
Результатами высокого доверия в стране являются увеличение инвестирования в экономику страны, увеличение экономического роста, высокий индекс развития человеческого потенциала, уменьшение дискриминации, что подтверждается полученными расчетными данными.
В будущем планируется оценить вероятные нелинейности в связях исследуемых регрессоров с уровнем экономического развития страны, а также найти дополнительные значимые факторы. Предполагается боле плотно изучить причины экономического роста, оценить наличие конвергенции или дивергенции уровня жизни. Будет сделана попытка учесть с помощью лаго-вых моделей эффект запаздывания во влиянии на рост представленных показателей и определить причинность явлений. Особое внимание предполагается уделить исследованию изменений, происходящих в различных странах в условиях экономического кризиса.
Список литературы:
1. http://hdr.undp.org/en/reports/global/hdr2013.
2. https://www.cia.gov/library/publications/the-world-factbook.
3. Айвазян С.А., Мхитарян В.С. Прикладная статистика и основы эконометрики. - М.: Юнити, 2001.
4. Robert J. Barro. Convergence and Modernization Revisited // NBER Working Paper. - 2012. - N 18295.
5. Доугерти К. Введение в эконометрику. - М.: Инфра-М, 2009.
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК СФЕРА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
© Попов И.В.
Уральский институт фондового рынка, г. Екатеринбург
Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков. Одним из них является финансовый рынок. Основу финансового рынка образуют валютный, денежный и рынок капитала. Финансовый рынок - это рынок, который определяет распределение денежных
средств между участниками экономических отношений. Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг, или фондовый рынок. Рынок ценных бумаг - это рынок, который определяет кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг.
Ключевые слова: рынок ценных бумаг, коммерческие банки, фондовый рынок.
В экономической системе государства фондовый рынок выполняет важные функции, обеспечивая аккумулирование временно свободных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Рынок ценных бумаг входит в структуру финансового рынка как составная часть, объединяя сегменты денежного рынка и рынка капиталов. Порядок их функционирования и взаимодействия определяется нормами российского законодательства. Рынок в целом представляет систему отдельных взаимосвязанных рынков (рис. 1).
Взаимосвязь различных рынков, их взаимодействие и влияние друг на друга обеспечивают функционирование и устройство рынка в целом. Кредитный рынок наряду с другими рынками - одна из составляющих «большого» рынка. Он представляет собой специфическую сферу кредитных отношений, где осуществляется движение капитала между заемщиками и кредиторами на условиях:
- возвратности;
- платности (уплаты процента);
- срочности (возвращения первоначального долга и процентов по нему в оговоренные сроки).
Рис. 1. Структура рынка [1, с. 56]
Кредитный рынок можно подразделить на денежный рынок и рынок капиталов. Денежный рынок представляет собой рынок краткосрочного ссудного капитала. Рынок средне- и долгосрочных ссудных капиталов называется рынком капиталов. Финансовый рынок представляет собой часть рынка капиталов, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг.
Современная денежная система представляет собой структуру, в основе которой заложен механизм кредита. Абсолютно все финансовые инструменты, за исключением золота, являются чьими-то обязательствами:
- государства (бумажные денежные знаки, государственные ценные бумаги);
- банков (кредит, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская - книжка на предъявителя, чеки);
- акционерные общества (акции, облигации, векселя);
- профессиональных спекулянтов фондового рынка (производные финансовые инструменты).
Финансовые инструменты выполняют свои функции до тех пор, пока организация, которая их выпустила, отвечает по обязательствам, оформленным этими финансовыми инструментами. В случае банкротства организации, ее активы обесцениваются. Причем риски финансовых инструментов более высокого уровня значительно больше рисков их базисного актива.
Инфраструктура фондового рынка является связующим звеном между инвестором и эмитентом, обеспечивая аккумуляцию денежных средств инвесторов и направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих наибольшую доходность, при приемлемой величине риска. При этом важной задачей фондового рынка является предоставление инвестору возможности возврата вложенных в ценные бумаги денежных средств путем продажи ценных бумаг без существенной потери их в цене. При этом если фондовый рынок выполняет эту задачу, он называется ликвидным. Важным условием функционирования фондового рынка является обязательное соблюдение всеми его участниками правил работы на рынке ценных бумаг. На контролирующие органы фондового рынка возложены обязанности по регулированию процесса взаимодействия между собой участников рынка ценных бумаг, выполнения взятых на себя обязательств, требований законодательства и соблюдения правил работы на фондовом рынке.
Биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже товаров, ценных бумаг, других активов. По характеру организации различают два типа бирж: частноправовые и публично-правовые. Современная биржа - это хорошо оснащенный, организованный рынок, торговля на котором осуществляется в форме аукциона или свободного торга, участники которого связаны со своими конторами и клиентами.
Торги биржевыми активами проводятся в специально оборудованном помещении и специально обученным персоналом. На фондовом рынке работают профессиональные участники, которые по характеру выполняемых ими функций можно разделить на следующие большие группы:
- основная группа - брокеры и дилеры, осуществляющие сделки купли-продажи ценных бумаг. Они совершают эти операции на фондовых торговых площадках;
- организаторы работы торговых площадок;
- клиринговые организации, банки и депозитарии, осуществляющие учет взаимных обязательств и движении прав собственности на ценные бумаги, между участниками сделок;
- реестродержатели (регистраторы), осуществляющие соответствующие записи в реестре акционеров о новых владельцах ценных бумаг
Организационно биржа на финансовом рынке представлена как хозяйствующий субъект, занимающийся организацией обращения иностранной валюты и ценных бумаг в валюте (валютная биржа), фондовых ценных бумаг (фондовая биржа), фьючерсами и опционами (фьючерсная биржа), драгоценными металлами (биржа драгоценных металлов). Биржа не является коммерческой организацией, т.е. она не должна извлекать прибыль из своей биржевой деятельности. Биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Она организует торговлю только межу членами биржи. Другие лица могут совершать операции на бирже только через членов биржи. Биржа выполняет две функции:
- мобилизации временно свободных денежных средств путем обмена их на биржевой товар;
- установления рыночного курса финансового актива (валюты, ценной бумаги, золота).
По организационной структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный рынки.
Первичный рынок - это сфера размещения ценных бумаг, где происходит формирование субъектов (инвесторов и должников) как таковых и первая купля-продажа. При этом на рынке ценных бумаг появляется финансовый инструмент и эмитент (выпускающий), продавая его, привлекает нужные ему средства. Реализация может быть по эмиссионной цене, равной номиналу или отклоняющейся от него.
Вторичный рынок - это процесс обращения ранее размещенных ценных бумаг, переходящих во вторые, третьи руки. Здесь нет получения дополнительных денежных средств эмитентом. Ценная бумага просто меняет владельца. Основной смысл вторичного рынка - спекулятивное перераспределение фиктивного капитала.
Размещение бумаг на первичном рынке может быть частным и публичным. При частном размещении ценные бумаги продаются ограниченному кругу заранее отобранных инвесторов (т.е. без публичного предложения всем желающим). При публичном размещении дается публичное объявление и бумаги продаются всем желающим. Эмитентами на первичном рынке являются корпорации, правительственные и муниципальные органы. Покупателями фондовых ценностей выступают индивидуальные инвесторы и кредитно-финансовые институты (институциональные инвесторы). В России покупателями являются предприятия, финансовые институты, население [2, с. 94].
Вторичный рынок ценных бумаг складывается из двух составных частей: рынка фондовой биржи и внебиржевого рынка ценных бумаг. Биржевой
рынок представлен обращением ценных бумаг на биржах. Внебиржевой рынок охватывает обращение бумаг вне бирж. Такое деление вторичного рынка существует потому, что не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. Исторически вначале возник внебиржевой рынок. В последующем рост операций с ценными бумагами потребовал организации более упорядоченной торговли.
Не все ценные бумаги могут обращаться на бирже. На нее допускаются бумаги только тех эмитентов, которые отвечают определенным требованиям. Как правило, это бумаги крупных, финансово крепких компаний. Ценные бумаги молодых и финансово слабых компаний обычно обращаются на внебиржевом рынке.
Основное назначение вторичного фондового рынка состоит в поддержании ликвидного рынка ценных бумаг, что позволяет реализовать интересы инвесторов. В этом случае инвестор имеет возможность в любой момент времени продать принадлежащие ему ценные бумаги по рыночной стоимости.
Тем самым поддерживается доверие инвесторов к фондовому рынку как инструменту вложения временно свободных денежных средств. Другой задачей, которую позволяет решить вторичный фондовый рынок, является повышение курсовой стоимости ценных бумаг - «раскрутка» акций эмитента.
Эту задачу на вторичном фондовом рынке решают дилеры, которые, осуществив выкуп всех эмитированных акций на первичном рынке ценных бумаг, начинают затем игру на повышение и продают ценные бумаги по более высокой рыночной стоимости [3, с. 87].
Вторичный фондовый рынок является также инструментом для осуществления спекулятивной игры и получения спекулятивной прибыли.
Эту возможность, предоставляемую вторичным рынком, широко используют профессиональные участники фондового рынка - брокеры.
Осуществляя большой объем операций купли продажи ценных бумаг и стремясь приобрести их по более низкой цене и продать по более высокой, они обеспечивают тем самым ликвидность вторичного фондового рынка.
Схема работы вторичного рынка такова (рис. 2).
Каждая биржа разрабатывает свой перечень требований к эмитентам. Поэтому в зависимости от их жесткости бумаги одной и той же компании могут котироваться на одной или нескольких биржах. Как правило, акционерные общества стремятся, чтобы их акции обращались на бирже.
Уже сам факт котировки акций на бирже говорит об определенном уровне надежности акционерного общества, так как оно прошло экспертизу специалистов биржи.
При прочих равных условиях таким предприятиям легче привлекать средства за счет выпуска новых ценных бумаг, поскольку инвесторы могут судить об их положении и перспективах на основе легко доступных биржевых котировок.
Важнейшими структурами рынка ценных бумаг как финансовой категории являются участники рынка ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность.
Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно-техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг [4, с. 110].
Рис. 2. Схема работы вторичного рынка [4, с. 110]
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:
- брокерская деятельность,
- дилерская деятельность,
- деятельность по управлению ценными бумагами
- деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг)
- деятельность по организации торговли ценными бумагами,
- депозитарная деятельность,
- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Брокерская деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с
ценными бумагами на основании договоров комиссии и / или поручения, от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.
Дилерская деятельность - совершение сделок купли - продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером.
Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.
Депозитарная деятельность - признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и / или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием.
Депозитарием может быть только юридическое лицо. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и / или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом [4, с. 102].
Деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:
- ценными бумагами;
- денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
- денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, именуется управляющим.
Наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами не требуется в случае, если доверительное управление связано только с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам.
Деятельность по ведению и хранению реестра акционеров - деятельность, которую осуществляет держатель реестра акционеров в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.
Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.
Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматься только юридические лица.
Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).
Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.
Деятельность по организации торговли ценными бумагами - предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, включая деятельность фондовых бирж.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.
В целом операции коммерческих банков представлены на рис. 3.
Через посредничество дочерних структур Спекулятивные операции Операции, направленные на формирование уставного капитала банка Операции с валютными фьючерсами
Приобретение акций приватизируемых предприятий Активные операции Эмиссия обыкновенных акций По поручению клиентов
Приобретение акций коммерческих структур С государственными ценными бумагами Эмиссия привилегированных акций Операции с государственными ценными бумагами
Приобретение акций коммерческих банков С частными ценными бумагами Эмиссия облигаций Операции с частными ценными бумагами
Пассивные операции
Операции по обслуживанию эмиссий клиентов
Депозитарная деятельность
Депозитарная деятельность
Рис. 3. Операции коммерческих банков с ценными бумагами [4, с. 98]
Как финансовые посредники банки приобретают ценные бумаги с целью извлечения доходов по ним или управления другими компаниями при приобретении контрольного пакета акций этих компаний, а также осуществляют собственные эмиссии ценных бумаг с целью получения дополнительных собственных средств.
В большинстве стран банки играют на рынке ценных бумаг важнейшую, ключевую роль.
Список литературы:
1. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг / В.А. Галанов. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 432 с.
2. Михайлов Д.Д. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты / Д.Д. Михайлов. - М.: Экзамен, 2010. - 768 с.
3. Килячков А.А., Чаадаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. -Издательство: Юристъ, 2012. - 406 с.
4. Ломтатидзе О.В. Базовый курс по рынку ценных бумаг. - М.: Кнорус, 2010. - 448 с.
