CC BY
19Романова А.А.
к.э.н., доцент, доцент кафедры инноватики и прикладной экономики Орловского государственного
университета
romanova.osu@yandex.ru
Романов П.А.
аспирант, Среднерусский институт управления - филиал РАНХиГС r-peter@mail.ru
РЫНОЧНЫЕ ИНДИКАТОРЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИОННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ
Ключевые слова: инновации, курс акций, капитализация компании, конкурентоспособность. Keywords: innovation, stock price, company capitalization, competitiveness.
Инновации являются важнейшим инструментом конкурентной борьбы, они позволяют предпринимателю получать преимущества на рынке за счет реализации шумпетеровских новых комбинаций. Успешность функционирования публичного предприятия отражается основными рыночными индикаторами: котировками акций и объемом торгов ими.
Чаще всего используются показатели рыночного курса акций и зависящей от него капитализации компании, а также коэффициенты, рассчитываемые на их основе. При успешном функционировании компании котировки ее акций повышаются, капитализация возрастает, а на провалы в деятельности корпорации рынок реагирует снижением курсов акций. Кроме того, показатели капитализации могут влиять на оценку качества управления наемных менеджеров, поощряя их добиваться роста индикатора.
Успешная реализация инноваций, как правило, способствует увеличению капитализации предприятия-новатора в средне- и долгосрочной перспективе, создавая условия для повышения конкурентоспособности компании, а также обеспечения экономического роста в стране. Именно инновации, в конечном счете, становятся основным фактором повышения эффективности деятельности компании, и, как следствие, укрепления ее рыночных позиций.
Реакцией и рынка, и предпринимателей на чрезвычайные обстоятельства, вызванными пандемией COVID-19, стал поиск инновационных решений, позволяющих нивелировать ущерб от экстремальной ситуации. Распространение коронавирусной инфекции стимулировало исследования в области микробиологии, фармацевтики и медицины, причем наибольших успехов достигли компании, использовавшие инновационные биотехнологии.
Динамика курсов акций компаний, разработавших вакцины и лекарства, отражает все тревоги и ожидания потребителей этой продукции. Так, важнейшим событием пандемийного 2020 года стало объявление американской транснациональной компании Pfizer Inc. о создании и успешных испытаниях вакцины от новой коронавирусной инфекции, что сразу же отразилось на динамике курса ее акций (см. рис. 1).
Утром 9 ноября 2020 года компания Pfizer совместно с BioNTech объявила, что предварительный анализ данных испытаний разработанной вакцины показал 90-процентную эффективность1. При цене закрытия 6 ноября 2020 г. на уровне 34,51 долларов США торги 9 ноября 2020 г. стартовали с уровня 39,68 долларов США2, т.е. прирост составил 14,98%. Объем торгов в день объявления об этом успехе составил 218,36 миллионов акций, т.е. вырос почти десятикратно по сравнению с предыдущей торговой сессией.
Таким образом, сообщение об успехе научных разработок и высокой эффективности вакцины от коронавирус-ной инфекции стимулировало спрос на акции компании-разработчика, поднимая ее капитализацию.
Дальнейшие локальные максимумы курсы акций достигали на новостях о завершении третьего этапа испытаний вакцины 18 ноября 2020 г.3, получении первого временного разрешения на использование в Великобритании 2 декабря 2020 г.4 (максимум цены открытия был достигнут 3 декабря) и одобрении использования вакцины в Канаде 9 декабря 2020 года5.
1 https://www.pfizer.com/news/press-release/press-release-detail/pfizer-and-biontech-announce-vaccine-candidate-against
2 https://ru.investing.com/equities/pfizer-historical-data
3 https://www.pfizer.com/news/press-release/press-release-detail/pfizer-and-biontech-conclude-phase-3 -study-covid-19-vaccine
4 https://www.pfizer.com/news/press-release/press-release-detail/pfizer-and-biontech-achieve-first-authorization-world
5 https://www.canada.ca/en/health-canada/news/2020/12/health-canada-authorizes-first-covid-19-vaccine0.html
Рисунок 1.
Динамика объема торгов (млн. акций) и цены открытия (в долларах США) акций Pfizer в период
с 01.11.2020 г. по 31.12.2020 г.
Подобная картина наблюдалась и год спустя, в ноябре 2021 года, после того, как Pfizer объявила о создании эффективного лекарства от COVID-19 (см. рис. 2).
Динамика объема торгов (млн. акций) и цены открытия (доллар США) акций Pfizer (01.11.2021 - 31.12.2021)
Объем торгов, Млн. акций Цена открытия
Рисунок 2.
Динамика объема торгов (млн. акций) и цены открытия (доллар США) акций Pfizer
за период 01.11.2021-31.12.2021
Утром 5 ноября 2021 года Pfizer объявил о создании противовирусного препарата Paxlovid, снижающего риски негативных явлений от COVID-19 на 89%\ Данное событие стало таким же прорывным, как объявление о создании вакцины от коронавирусной инфекции годом ранее. Торги акциями открылись на уровне 48,09 долларов США, что превысило уровень закрытия предыдущего дня на 9,67%, а объем торгов составил 173,96 миллионов акций, что в 4,6 раза превысило уровень предыдущего дня.
Таким образом, выпуск инновационного продукта компанией повышает интерес инвесторов к ее ценным бумагам, и в то же время оказывает влияние и на другие компании того же сектора, снижая котировки акций конкурентов.
1 https://www.pfizer.com/news/press-release/press-release-detail/pfizers-novel-covid-19-oral-antiviral-treatment-candidate
696
Так, известие о более эффективном лекарстве от COVID-19, предложенном Pfizer, за один день сократило капитализацию на 9% другой фармацевтической компании - Merck & Company Inc (см. рис. 3).
Рисунок 3.
Динамика объемов торгов (млн. акций) и цены открытия (доллар США) акций Merck & Company Inc за период 27.09.2021-30.11.2021
Компания Merck & Company первой в мире объявила о создании лекарственного препарата, вдвое снижающего риски негативных явлений от COVID-191, что стимулировало инвесторов покупать акции компании. Торги в день объявления, 1 октября 2021 г., начались на уровне 81,56 доллар США, что выше уровня закрытия предыдущего дня на 8,59%, а их объем составил 102,5 миллионов акций, что в 6,3 раза выше уровня прошлой торговой сессии.
Тем не менее, выпуск более эффективного лекарственного препарата компанией Pfizer привел к падению стоимости акций компании Merck & Company. Торги 5 ноября 2021 г. открылись на уровне 82,29 доллара США, что ниже на 9% уровня открытия торгов 4 ноября 2021 года.
Таким образом, объявление о выпуске какого-либо инновационного продукта стимулирует осуществление операций с ценными бумагами и повышает котировки акций, а соответственно и капитализацию компании. Однако такой рост не является постоянным и может быть перечеркнут объявлением конкурирующей компании о появлении более эффективного инновационного решения.
Тем не менее, новости об успешности инновационной деятельности не способны поддерживать высокие курсы акций долгое время: для устойчивого роста биржевых котировок необходимо, чтобы рынок сохранял уверенность в том, что этот успех неслучаен, и предприниматели-новаторы вновь смогут достичь аналогичных результатов. Резкие колебания котировок акций Eastman Kodak в начале 2018 года можно рассматривать как подтверждение этого тезиса (см. рис. 4).
Компания Eastman Kodak, чье положение на рынке сильно ухудшилось вследствие повсеместного перехода от пленочных фотокамер к цифровым, 9 января 2018 года заявила о выпуске криптовалюты KodakCoin. Этот альткойн должен был обеспечить функционирование платформы KodakOne, где фотографы могли бы управлять правами на собственные фотографии2. Известие вызвало рост котировок акций с 3,10 долларов США на начало торгов 09 января 2018 года до максимальной цены за весь 2018 год - 13,28 долларов США. Объем торгов составил 71,43 миллион и 107,51 миллионов акций за 9 и 10 января соответственно.
Kodak — далеко не первая компания, которая пыталась заработать на ажиотаже вокруг блокчейна. Идея выпуска KodakCoin была лишь частью грандиозного плана, предполагавшего участие компании в деятельности нескольких сегментов крипторынка. Корпорация заявляла о проекте установки устройств для майнинга биткойнов под своим брендом (Kodak KashMiner) в штаб-квартире в Рочестере, штат Нью-Йорк. У инвесторов должна была появиться возможность получить оборудование на два года по цене 3400 долларов при условии разделения добытых биткойнов поровну между арендатором и арендодателем.
1 https://apnews.com/article/merck-says-experimental-covid-pill-cuts-worst-effects-a9a2245fdcee324f6bbd776a0fffcc60
2 https://money.cnn.com/2018/01/09/technology/kodakcoin/index.html
Рисунок. 4.
Динамика объема торгов (тыс. акций) и цены открытия (доллар США) акций Eastman Kodak
за период 01.01.2018-31.01.2018
Практически сразу, спустя несколько дней после взлета котировок на новостях о KodakCoin, 12 января 2018 года на международной выставке потребительской электроники CES 2018 Kodak была признана компанией, предложившей худшую идею на мероприятии. Критике подверглись как KodakCoin за неопределенную полезность, так и Kodak KashMiner, позволяющий каждому стать майнером биткойнов. В последнем случае критики справедливо указывали, что цена биткойна слишком нестабильна, а затраты на электроэнергию неизбежно будут расти, что делает майнинг криптовалюты все более сложным занятием1.
Отсутствие положительных новостей об успехах Kodak, а также общее снижение цен на рынке криптовалют после ажиотажа конца 2017 года привело к постепенному возврату курсов акций к ценам начала года: торги 13 августа 2018 года открывались на том же уровне, что и до начала криптовалютного проекта компании, 8 января 2018 года, -3,15 долларов США (см. рис. 5). Котировки акций Eastman Kodak на краткий промежуток времени смогли превысить максимумы 2018 года только после 28 июля 2020 года, когда компания получила заем от Правительства США в размере 765 миллионов долларов США на производство фармацевтической продукции2.
Динамика котировок акций Eastman Kodak на открытии биржевых торгов (долл. США) за период 01.01.201831.12.2021
14 12 10
8 6 4
2
1 11.
L 1. п
iKKiLk
L «Г V "ЧГн-мл
Л JU. щ \
о гч
о гч
о гч
о гч
о гч
о гч
о гч
о гч
о гч
о гч
о гч
о гч
о гч о гч
о гч о гч
о о о о
гч гч гч гч
о о о о
гч гч гч гч
гч гч о о гч гч
гч о гч
гч гч о о гч гч
гЧ гч
гч гч
о о
гч гч
Рисунок 5.
Динамика котировок акций Eastman Kodak на открытии биржевых торгов (долл. США)
за период 01.01.2018-31.12.2021
1 https://www.bbc.com/news/technology-42657077
2 https://edition.cnn.com/2020/07/28/business/kodak-stock-loan-drug/index.html
Таким образом, пример Eastman Kodak показывает, что известие об инновационном решении в краткосрочной перспективе действительно приводит к росту объемов торгов и котировок акций, но если инновация не получает дальнейшего развития, то интерес инвесторов к компании, как правило, падает, снижая ее капитализацию.
Способность успешных инноваций делать предприятие привлекательным для инвесторов зачастую может стимулировать предпринимателей добиваться роста капитализации фирмы и мошенническим путем, фальсифицируя инновационные достижения и преувеличивая реальное содержание результатов научных исследований. Кейс Theranos в этом смысле является показательным.
В 2003 году Элизабет Холмс основала компанию, чье ноу-хау базировалось на идее выполнения развернутого анализа крови на основе микроскопического ее объема с помощью собственного прибора под названием Edison. Предприятие успешно привлекало инвестиции, и к июню 2016 года их объем составил почти 700 миллионов долларов США1.
Theranos (название составлено из слов therapy и diagnosis — «терапия» и «диагноз») с 2013 года активно предлагала свои услуги и к июню 2016 года сделала более 6 миллионов анализов, получив более 30 000 восторженных отзывов. Компания построила завод для выпуска собственного оборудования в Ньюарке, Калифорния, открыла два измерительных центра в Калифорнии и Аризоне, пять собственных лабораторий для взятия анализов, а также 43 лаборатории в партнерстве с Walgreens2.
Капитализация Theranos во время привлечения инвестиций в марте 2015 года оценивалась в 9 миллиардов долларов США, а состояние основательницы Элизабет Холмс, владевшей половиной компании, оценивалось в 4,5 миллиарда долларов США3. Как выяснилось впоследствии, руководители предприятия не гнушались преувеличений и обмана относительно технологии, бизнеса и финансовых успехов. В частности, в 2014 году Theranos сообщила инвесторам, что их технологию использует Министерство обороны США, а выручка от нее составляет 100 миллионов долларов США. В действительности же Министерство обороны никогда не применяло эту технологию, а вся выручка Theranos за 2014 год едва превысила 100 тысяч долларов4.
Проблемы компании заключались в отсутствии сертификации технологии проведения анализов. В середине 2014 года компания добровольно обратилась в FDA (U.S. Food and Drug Administration, Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов) для проверки тестов, но за 2 года из 120 анализов удалось сертифицировать лишь один простой анализ - на герпес.
Аудит калифорнийской лаборатории, проведенный регулятором качества лабораторных работ - CMS (The Centers for Medicare & Medicaid Services, Центрами услуг Медикэр и Медикейд), в 2015 году выявил ряд нарушений по квалификации персонала, качеству анализов и настройке систем.
В том же году проводился ряд проверок, которые легли в основу расследования The Wall Street Journal, выпущенного 16 октября 2015 года5. В частности, отмечалось, что на собственном оборудовании компании проводилось только 15 анализов, а остальные делались с разбавлением образцов крови до достаточного объема на традиционных устройствах компании Siemens. Вплоть до весны 2016 года Theranos пыталась удержаться, проводя презентации и тесты своих технологии, систем и устройств, стараясь усилить свои позиции в научном мире. Однако в мае 2016 года компания выпустила пресс-релиз, объявивший недействительными результаты 890 000 анализов, проведенных в калифорнийской лаборатории, не прошедшей аудит CMS. Forbes оценил падение состояния основательницы Theranos с 4,5 миллиардов долларов США до нуля6.
Тем не менее, Элизабет Холмс боролась за компанию до последнего: в декабре 2017 года она привлекла кредит в 100 миллионов долларов США, а в письме к акционерам в апреле 2018 года сообщала, что несмотря на неопределенность, новые инвестиции позволят усовершенствовать инновационный продукт предприятия, что в ближайшей перспективе должно привести к росту капитализации Theranos.
Тем не менее, в сентябре 2018 года компания объявила о прекращении своей деятельности. На тот момент основной задачей стало предотвращение банкротства для распределения оставшихся денежных средств - 5 миллионов долларов США - среди необеспеченных кредиторов7.
Как выяснилось впоследствии, Theranos, изначально продвигала заведомо неэффективную технологию диагностики, вводя в заблуждение как клиентов, так и инвесторов. Тем не менее, инновационной была не только мини-лаборатория Edison, которая в теории могла позволить отказаться от трудоемких стандартных анализов в обычных лабораториях, но и новая модель работы, делающая лабораторные тесты доступнее.
Как считают некоторые эксперты, главной причиной краха Theranos стали даже не дефекты предлагаемой технологии, а попытка обмануть инвесторов и клиентов, из-за которой положение компании лишь усугублялось. Таким образом, кейс Theranos является примером, когда интерес к инновациям использовался для мошенничества. Компания создавала иллюзию новаторской деятельности, что позволяло активно привлекать средства инвесторов и наращивать
1 https://www.forbes.ru/tekhnologii/idei-i-izobreteniya/322859-krov-blondinka-fbr-kak-razvalilsya-odin-iz-samykh-uspeshnykh
2 Там же.
3 https://www.forbes.com/sites/robertwood/2016/06/06/theranos-founder-elizabeth-holmes-may-have-lost-4-5-billion-but-gets-no-tax-deduction
4 https://www.forbes.ru/biznes/439343-kak-ambicii-i-kul-tura-kremnievoj-doliny-doveli-elizabet-holms-do-suda
5 https://www.wsj.com/articles/theranos-has-struggled-with-blood-tests-1444881901
6 https://www.forbes.com/sites/matthewherper/2016/06/01/from-4-5-billion-to-nothing-forbes-revises-estimated-net-worth-of-1:heranos-founder-elizabeth-holmes
7 https://www.nytimes.com/2018/09/05/health/theranos-shutting-down.html
стоимость компании. Однако спустя 12 лет после начала деятельности компании расследования позволили выявить факты обмана, что в конечном счете привело к падению капитализации компании.
Очевидно, что рыночные индикаторы, с одной стороны, являются надежным инструментом оценки эффективности инновационной активности компании, с другой, - они могут стать поводом для искажения, фальсификации результатов исследовательской и новаторской деятельности. Как правило, инновационная компания, выпускающая инновационный продукт, становится привлекательной для инвесторов, что повышает капитализацию компании, а также объем торгов ее акциями. Кроме того, информация об эффективности инноваций может снизить капитализацию конкурента, что укрепляет рыночные позиции компании-новатора.
Рябков О.А.
д.э.н., к.т.н., доцент, профессор кафедры управления инновациями Института технологий управления РТУ
МИРЭА
oleg.ryabkov2018@yandex.ru
УСЛОВИЯ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕАЛИЗАЦИИ КАДРОВОЙ ПОЛИТИКИ ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Ключевые слова: кадровая политика, концепция непрерывного образования, кадровый резерв, инженерно-управленческие кадры.
Ресурсная база инновационного развития общества определяется наличием высококвалифицированных кадров, их стратегической подготовкой, наличием соответствующего человеческого потенциала. Для построения инновационной экономики «шестого технологического уклада» необходимо учитывать факторы, которые формируют и реализуют стратегию развития современного общества. Таким фактором является, прежде всего, кадровая политика, проводимая в нашей стране. Именно эффективная кадровая политика реализует стратегическое развитие личности, формирует человеческий потенциал, и обеспечивает резервы его роста. Известное изречение «Кадры решают все» весьма актуально и для сегодняшних дней.
В данной работе рассматриваются два аспекта кадровой политики, которые позволяют обеспечить эффективную инновационную деятельность организаций. К ним необходимо отнести наличие и реализацию системы непрерывного образования, и подготовку кадрового резерва. Опыт практической реализации концепции непрерывного образования, полученный автором в последние 25 лет, позволил определить его детерминанты, изложенные в целой серии научных статей и монографий. Вторым, по мнению автора, важнейшим фактором кадровой политики, обеспечивающим реализацию истинно инновационной деятельности, является создание кадрового резерва. Причем сочетание этих двух аспектов позволяет наиболее эффективно реализовывать современную кадровую политику в инновационной экономике.
Прежде всего, рассмотрим концепцию непрерывного образования как определяющего фактора кадровой политики. Интерес к этой проблематике возник у автора в результате совместной научной и практической работы с одним из разработчиков этой концепции академиком РАО Нечаевым Николаем Николаевичем. Результатом этого сотрудничества стали совместные научные публикации, в которых были обобщены как теоретические, так и практические наработки.
В этих работах отмечалось, что модернизация образования - задача общенациональная, она не должна и не может осуществляться как ведомственный проект. Интересы общества и государства в области образования не всегда совпадают с отраслевыми интересами самой системы образования, поэтому определение направлений модернизации и развития образования не может ограничиваться рамками образовательного сообщества1.
Исходя из вышесказанного, автор пришел к пониманию того, что в цепочке ШКОЛА - КОЛЛЕДЖ - ВУЗ, реализующей, в определенной мере, систему непрерывного образования должны быть участники, представляющие органы государственной и муниципальной власти, социально-ответственный бизнес, а также гражданское общество. Система непрерывного образования должна реализовываться через инновационно-кластерные структуры.
Изучая кластерный подход к формированию системы непрерывного образования в своей докторской диссертации автор предложил, с учетом российских особенностей, некоторые уточнения теории «Тройной спирали» Генри Ицковица. По мнению автора, в теории «тройной спирали» такой институт как «власть» целесообразно заменить на более широкое понятие «власть + гражданское общество»2.
Кроме этого в теории «тройной спирали» вместо социально-экономической структуры «университет» целесообразно рассматривать систему непрерывного образования. Также применительно к современным российским условиям необходимо заменить понятие «бизнес» на понятие «социально-ответственный бизнес», т.е. бизнес, который инвестирует в отечественную экономику и образование в частности. При этом, помимо «бизнеса», необходимо включить такие институты общества как «семья» на уровне дошкольного и школьного образования и «общественные организации» на уровне «общее среднее» и «среднее и высшее профессиональное» образование.
1 Нечаев Н.Н., Рябков О.А. Социально-экономические инновации в модернизируемой системе российского образования // Вестник Московского государственного лингвистического университета. 2009. - № 542. - С. 157-164.
2
Рябков О.А. Организационно-экономическое развитие некоммерческих организаций в условиях реализации концепции непрерывного образования. Диссертация доктора экономических наук: 08.00.05 / ГОУВПО «Московский государственный университет информатики и приборостроения». - М., 2013. - 315 с.
