CC BY
21
www.enterprisesurveys.org/Methodology/Enterprise-Surveys-versus-Doing-Business
1 3. The World Bank, The European Bank for Reconstruction and Development. Ukraine Enterprise Survey (ES) 2008, Ref. UKR_2008_ ES_v01_M_WB. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www. enteprisesurveys.org/data.
14. The World Bank, The European Bank for Reconstruction and Development. Ukraine Enterprise Survey (ES) 2013, Ref. UKR_2013_ ES_v01_M. Dataset [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http:// www.enterprisesurveys.org/data.
15. The Global Competitiveness Report 2014-2015. Insight Report: The World Economic Forum. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www3.weforum.org/docs/WEF_GlobalCompetitivenessRepo rt_2014-15.pdf.
16. The Global Competitiveness Report 2006-2007: The World Economic Forum. Geneva, Switzerland 2006. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www3.weforum.org/docs/WEF_GlobalCompeti tivenessReport_2006-07.pdf.
17. The Global Competitiveness Report 2007-2008: The World Economic Forum. Geneva, Switzerland 2007. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.ctc-health.org.cn/file/20090219004.pdf.
1 8. The Global Competitiveness Report 2008-2009: The World Economic Forum. Geneva, Switzerland 2008. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www3.weforum.org/docs/WEF_GlobalCompeti tivenessReport_2008-09.pdf.
19. The Global Competitiveness Report 2009-2010: The World Economic Forum. Geneva, Switzerland 2009. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www3.weforum.org/docs/WEF_GlobalCompeti tivenessReport_2009-10.pdf.
20. The Global Competitiveness Report 2010-2011: The World Economic Forum. Geneva, Switzerland 2010. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www3.weforum.org/docs/WEF_GlobalCompeti tivenessReport_2010-11.pdf.
21. The Global Competitiveness Report 2011-2012: The World Economic Forum. Geneva, Switzerland 201 1. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www3.weforum.org/docs/WEF_GCR_ Report_2011-12.pdf.
22. The Global Competitiveness Report 2012-2013: Full Data Edition. Insight Report: The World Economic Forum. Geneva, Switzerland
2012. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www3.weforum. org/docs/WEF_GlobalCompetitivenessReport_2012-13.pdf.
23. The Global Competitiveness Report 2013-2014: Full Data Edition. Insight Report: The World Economic Forum. Geneva, Switzerland
2013. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www3.weforum. org/docs/WEF_GlobalCompetitivenessReport_2013-14.pdf.
24. Загальн демонстрации матерели Свтового рейтингу конку-рентоспроможностк Примпжи: Мжнародний ¡нститут розвитку менеджменту М1РМ, Лозанна, Швейцари. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: https://www.imd.org/uupload/imd.website/wcc/factor_ breakdown.pdf.
25. Очеретна М. ОцЫка стану конкурентного середовища в Укра-Тн за даними м^народних рейтинпв [Електрон. ресурс] / М. Очеретна // Журнал европейськоТ економ^и. - 2013. - Т. 1 2, №4. - С. 484-506. - Режим доступу: http://nbuv.gov.ua/j-pdf/ jee_2013_12_4_7.pdf.
26. IMD WORLD COMPETITIVENESS YEARBOOK 2014: IMD World Competitiveness Center, Lausanne Switzerland, June 2014. [Елек-трон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.conicyt.cl/wp-content/ uploads/2014/07/IMD_WCY-2014.pdf.
27. IMD WORLD COMPETITIVENESS YEARBOOK 2013: IMD World Competitiveness Center, Lausanne Switzerland, June 2013. [Елек-трон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.conicyt.cl/wp-content/ uploads/2013/07/WCY_2013.pdf
28. Kлючов¡ характеристики УкраТни. Примтки: Мжнародний ¡н-ститут розвитку менеджменту М1РМ, Лозанна, Швейцарт. [Елек-трон. ресурс]. - Режим доступу: https://worldcompetitiveness.imd. org/countryprofile/UA.
29. Business Environment Risk Intelligence. BERI Publicationshttp:// uk.wikipedia.org/wiki/%D0%90%D0%BD%D0%B3%D0%BB%D1% 96%D0%B9%D1%81%D1%8C%D0%BA%D0%B0_%D0%BC%D0 %BE%D0%B2%D0%B0: BERI S.A. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.enterprisesurveys.org/Methodology/ Enterprise-Surveys-versus-Doing-Business
30. 1ндекси 6БА. Про ¡ндекси: бвропейська Бизнес Асоцицт. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.eba.com.ua/uk/ about-eba/indices.
31. Transparency International: Research. [Електрон. ресурс]. - Режим доступу: http://www.transparency.org/research/.
М.Д. Б1ЛИК,
д.е.н., професор, Ки'вський нацональний економ!чний университет ¡м. Вадима Гетьмана
Розробка фшансово! стратеги на шдприсмств1
У статт! розглянуто практичний пщхщ до формування финансово' стратег!' на пiдприeмствi з метою отримання максимально можливого прибутку в довгостроковй перспектив! та збльшення частки п!дприемства на ринку. Досл!джено по-казники сильних ! слабких позицй та можливост! ! загрози зовн!шнього б!знес-середовища для п!дприемства. Викорис-тано матрицю финансово' стратегИ', яка дозволяе прийняти ршення стосовно перспективного напряму зм!ни финансового стану п!дприемства.
Ключов! слова: ф!нансова стратегия, SWOT-аналiз, формування, б!знес-середовище, фнансовий стан, показники, рейтингова оцнка, матриця финансово' стратегИ', сильн! ! слабк! позици, можливост! ! загрози.
М.Д. БИЛЫК,
д.э.н., профессор, Киевский национальный экономический университет им. Вадима Гетьмана
Разработка финансовой стратегии на предприятии
В статье рассмотрен практический подход к формированию финансовой стратегии на предприятии с целью получения максимально возможной прибыли в долгосрочной перспективе и увеличения доли предприятия на рынке. Исследованы показатели сильных и слабых позиций и возможности и угрозы внешней бизнес-среды для предприятия. Использована
158 Формування ринкових вщносин в YKpami № 6 (169)/2015
© М.Д. Б1ЛИК, 2015
матрица финансовой стратегии, которая позволяет принять решение о перспективе изменения финансового состояния предприятия.
Ключевые слова: финансовая стратегия, SWOT-анализ, формирование, бизнес-среда, финансовое состояние, показатели, рейтинговая оценка, матрица финансовой стратегии, сильные и слабые позиции, возможности и угрозы.
M. BILYK,
Doctor of Economics, professor, Kyiv National Economic University named after Vadym Getman
Formation of financial strategy at the enterprise
The article deals with a practical approach of the development of financial strategy at the company to obtain the highest possible profit in the long run and increase the share of the enterprise market. Investigated performance of strengths and weaknesses of the positions and opportunities and threats of the external business environment for enterprises. The author used the matrix financial strategy that enables to decide on the direction of changes in financial condition.
Keywords: financial strategy, SWOT-analysis, development, business environment, financial condition, performance, rating estimation matrix financial strategy, strong and weak positions, opportunities and threats.
Постановка проблемы. В систем! перспективних розро-бок пщприемства основною е ф!нансова стратег!я. Це складна багатофакторно ор!ентована модель д!й ! заход!в, необ-х!дних для досягнення поставлених перспективних ц!лей у загальн!й концепци розвитку в област! формування ! викорис-тання ф!нансово-ресурсного потенц!алу пщприемства.
Фактори зовн!шнього середовища, що визначають склад-н!сть повед!нки пщприемства на ринку ! невизначен!сть його результат!в, вимагають нових п!дход!в до управл!ння ф!нан-сами, зокрема розробки стратег!чних схем. Вимогою сучас-ноУ ситуац!'' також е трансформац!я понять, що закладають-ся в схему управл!ння ф!нансами пщприемства, в контекст! и довгострокового характеру. Усе це диктуе необх!дн!сть формування щеологп, концепц!' нового стратег!чного ф!нансо-вого розвитку п!дприемства, саме тому розробка ф!нансовоУ стратег!' п!дприемства нин! е актуальним питанням та вима-гае подальшого досл!дження.
Лнал13 дослщжень та публшащй з проблемы. Питан-ня «ф!нансовоУ стратег!'» розкрит! в роботах як заруб!жних, так ! в!тчизняних вчених при досл!дженн! окремих проблем управл!ння ф!нансами. У досл!дженн! теор!У ! практики ф!-нансовоУ стратег!' сл!д в!дзначити вагомий внесок таких в!-тчизняних вчених, як Г.1. Базецька, М.Д. Б!лик, Г.В. Блакита, 1.0. Бланк, О.С. Ф!л!моненков, В.М. Шелудько та !н. Серед за-руб!жних вчених, що досл!джували ц! питання, сл!д вид!лити роботи П. Друкера, Г. Клейнера, А. Г. Мовсесян, Л.М. Павловой Г. Саймона, 6.А. Утк!на.
Однак проблемними залишаеться питання розробки ф!нан-совоУ стратег!', що ! визначило мету статп як и розробку задля отримання максимально можливого прибутку в довгостроко-в!й перспектив! та зб!льшення часки пщприемства на ринку.
Виклад основного матер1алу. Стратег!я пщприемства -це узагальнююча модель д!й, необх!дних для досягнення поставлених ц!лей шляхом координац!' ! розпод!лу його ресур-с!в. Кр!м того, стратег!я п!дприемства - це !деолог!я розвитку, конкретизац!я ор!ентир!в ! стану п!дприемства, посл!довн!сть д!й по досягненню визначених ц!лей. Метою розробки за-гально' стратег!' п!дприемства е виявлення основних на-прям!в його ефективного функц!онування на основ! максимально' реал!зац!| !снуючого науково-техн!чного потенц!алу у взаемозв'язку з внутр!шньовиробничими резервами ! зо-вн!шн!м навколишн!м середовищем. Тому для пщприемства постае ц!ль - домогтися довгострокових конкурентних пере-ваг, що забезпечать його високу рентабельн!сть [2].
Реал1зац1я загально' стратеги пщприемства у значим Mi-pi залежить вщ фiнансовоí стpатегií, яка серед ycix функцю-нальних cтpатегiй, що розробляються на пiдпpиeмcтвi, вщЬ грае головну роль.
ФЫансова cтpатегiя вiдповiдальна за прогнозування фЬ нансових показникiв стратепчного плану, оцiнкy iнвеcтицiйниx пpоектiв, планування майбутых пpодажiв, pозподiл i контроль фЫансових pеcypciв, що нинi е надзвичайно важливим [3].
Порядок розроблення фЫансово''' стратеги розкриемо на пpикладi ТОВ «АВС», основними напрямами дiяльноcтi яко-го е: закyпiвля супутых пpодyктiв нафтопереробки, зокрема рщко''' та комово' cipки; вторинна переробка супутых продук-тiв нафтопереробки; pеалiзацiя продукци промисловим спо-живачам - заводам нафтохГмГчно''' та xiмiчноí галузей; послу-ги з транспортування та лопстики.
Ринок збуту продукци характеризуеться мютюстю 25 тис. тонн на рк. Пpодyкцiя pеалiзyeтьcя в межах вггчизняного ринку пiдпpиeмcтвам нафтоxiмiчноí та xiмiчноí галузей.
Основною метою його дiяльноcтi е отримання максимально можливого прибутку в довгостроковм пеpcпективi та збтьшення cвоeí часки на ринку.
ОцЫюючи мicце ТОВ «АВС» на ринку, використаемо один iз важливих методiв cтpатегiчного контpолiнгy - так званий SWOT-аналiз сильних та слабких мюць, що вiдноcятьcя до внутршнього середовища, та його можливостей i загроз, що до зовнiшнього середовища.[8]. Сильнi сторони компани -це т и особливосл, як дають змогу визначити i сформувати конкуренты переваги. Слабк ж сторони - це т показники, як визначають и конкурентну вразливють [4].
На основГ результат аналГзу внутршнього середовища роз-робляють рекомендаци щодо усунення наявних слабких мкць та ефективного використання ¡снуючого потенцГалу. В результат аналГзу зовншнього середовища виявляють позитивний i негативний вплив на пщприемство ззовы, на основГ чого роз-робляють пропозици щодо нейтралГзаци можливих ризиюв та використання додаткових шанав. Такий аналГз проводиться по-етапно, на кожному з яких вирГшують окремГ завдання.
На першому етап формують показники, за якими визначають сильн або слабк сторони компани за такими основними роздтами - основна дГяльнють, фЫанси, органГзацГя, маркетинг, кадри.
На другому етап визначають позицГю кожного показни-ка щодо дГяльност компани (у п'ятибальному дГапазон («5» - найсильнша, «1» - найслабюша).
Таблиця 1. Показники сильних та слабких позицш ТОВ «АВС»
Показник Позицiя (1-5) Важливють по-казника Можливють полшшення
ТОВ «АВС» типовi конку-ренти ТОВ «АВС» типовi конку-ренти
Фшанси
Рентaбельнicть кaпiтaлу 3 4 висока середня середня
Рентaбельнicть aктивiв 2 3 висока середня середня
Загальна лiквiднicть 5 4 висока низька низька
Фiнaнcoвa cтiйкicть 3 4 висока низька низька
Маркетинг
Ринкова частка 4 2 висока середня середня
Знання ринку 4 3 середня середня низька
Яюсть 5 4 висока низька низька
ЦЫи 5 4 висока низька низька
Супутнi послуги 3 2 висока середня висока
Система просування 1 4 середня висока низька
Оргатзафя
Eфективнicть менеджменту 3 4 висока середня середня
Кадри
Досвщченють персоналу 4 4 середня низька низька
Moтивaцiя 2 3 середня середня середня
Сильн i слабк позици досл1джуваного ТОВ «АВС» у po3p¡3¡ окремих пoкaзникiв представлено в табл. 1.
Анaлiз та oцiнкa результа^в, представлених у табл. 1, дозволяе визначити напрями пoведiнки ТОВ «АВС» стосовно кожного з показниюв. Так, основною слабкою пoзицieю ТОВ «АВС» е низька pентaбельнicть та неефективна система про-сування товару. Недостатня прибутковють aктивiв та вкладе-ного кaпiтaлу пояснюеться пеpедуciм цЫовою пoлiтикoю пщ-приемства, яка не дозволяе отримувати дoдaткoвi прибутки, однак за рахунок фновоУ конкуренци дозволяе жорстко три-мати позици на визначенм чacтцi ринку. Слiд пщкреслити, що при досить низьких цЫах кiлькicть клieнтiв ТОВ «АВС» зали-шаеться незмiннoю. Це cвiдчить про те, що використання та-ко' цiнoвoí пoлiтики не забезпечуе достатых oбcягiв pеaлiзaцií.
Альтернативним шляхом пщвищення пpибуткoвocтi може бути налагодження системи просування продукци на ринок, яка на даний час е недостатньо ефективною.
Щодо персоналу ТОВ «АВС», то вЫ е дocвiдченим i висо-кoквaлiфiкoвaним, однак вiдcутня мотива^я його ¡нщатив-нocтi. Це стосуеться не тiльки мaтеpiaльнoí мотиваци, а й вщсутност творчих cтимулiв до цтеспрямовано''' пpaцi для досягнення устху, caмocтiйнoгo планування та pеaлiзaцií стратепй i програм пiдпpиeмcтвa. 1де' та пропозици пра^в-никiв часто не знаходять пщтримки кеpiвництвa.
Для комплексно' оцЫки дiяльнocтi ТОВ «АВС» оцЫимо мож-ливocтi та загрози його на ринку, в ocнoвi яких знаходяться зовншы фактори навколишнього бiзнеc-cеpедoвищa.
Якщо мoжливocтi ТОВ «АВС» - це cпpиятливi аспекти його дм, завдяки яким воно може досягнути бажаного piвня прибутко-вocтi, то загрози - це неcпpиятливi тенденци розвитку фЫансо-
Moжливocтi:
Розвиток ринку збуту при бiзнеc-плaнувaннi за рахунок виведення продукци компани на зовншы ринки. Можливють ефективно' цiнoвoí конкуренци за рахунок зни-ження coбiвapтocтi_
вого середовища, якi можуть негативно вплинути на платоспро-можнкть та пpибуткoвicть пiдпpиeмcтвa [9]. Виявлен у пpoцеci aнaлiзу мoжливocтi i загрози ТОВ «АВС» наведено на рис. 1.
Наведен дан спираються на результати проведеного осо-бистого aнaлiзу, щодо дiяльнocтi пiдпpиeмcтвa та його цтьо-вого ринку, ¡ншм oб'eктивнiй iнфopмaцií з вiдкpитих джерел.
Ураховуючи вщсутнють cтpaтегiчнoгo фiнaнcoвoгo планування на ТОВ «АВС», зростання його самостмност та вщ-повщальност за результати дiяльнocтi постае об'ективна неoбхiднicть визначення тенденцiй як розвитку фЫансово-го стану, так i перспективних фЫансових можливостей. На розв'язання таких питань спрямовуеться фiнaнcoвa стра-тепя пiдпpиeмcтвa, яка визначае довгострокову мету дiяль-нocтi пiдпpиeмcтвa, що залежить вщ його фiнaнcoвoí политики, вибору нaйефективнiших нaпpямiв íí досягнення [2].
Завданнями фiнaнcoвoí стратег^' е:
- визначення cпocoбiв здмснення уcпiшнoí фiнaнcoвoí стратег^' та використання фЫансових можливостей;
- встановлення перспективних фЫансових взaeмoвiднo-син ¡з суб'ектами господарювання, бюджетом, банками та ¡ншими фiнaнcoвими ¡нститутами;
- фiнaнcoве забезпечення операцмно' та iнвеcтицiйнoí дi-яльнос^ на перспективу;
- вивчення екoнoмiчних та фiнaнcoвих можливостей ¡мо-вipних кoнкуpентiв, розроблення та pеaлiзaцiя зaхoдiв ¡з забезпечення фiнaнcoвoí стмкост^
- пошук cпocoбiв виходу ¡з кризового стану пiдпpиeмcтвa та метoдiв упpaвлiння в умовах кризи.
ФЫансова cтpaтегiя е складовою фiнaнcoвoгo планування. Як частина загально' стратег^'' екoнoмiчнoгo розвитку пiдпpи-
Загрози:
Hеcтaбiльнicть поставки нафтово' сировини в Укра'ну, що
може призвести до ресурсного дефщиту.
Несприятливе та нестабтьне законодавство.
Жорстка та агресивна конкурен^я у гaлузi_
Рисунок 1. Можливосп i загрози зовн1шнього б1знес-середовища для ТОВ «АВС»
емства, вона мае узгоджуватися з його цтями та напрямами. Своею чергою, фЫансова стратепя справляе суттевий вплив на загальну економ1чну стратепю пщприемства. ЗмЫа ситуаци на макрор1вн1 та на фЫансовому ринку спричиняе коригування як фЫансовоУ, так i загальноУ стратеги розвитку пщприемства.
Теор1я фiнансовоï стратеги, дослщжуючи об'eктивнi економiч-нi закономiрностi ринкових вiдносин, розробляе форми та спо-соби виживання й розвитку за нових умов. ФЫансова стратегiя включае методи та практику формування фЫансових ресур-сiв, ïx планування та забезпечення фЫансовоУ стiйкостi пщпри-емства за ринкових умов господарювання. ФЫансова стратегiя охоплюе всi форми фЫансовоУ дiяльностi пiдприeмства: оптимг зацiю основних та оборотних засобiв, формування та розпод^ прибутку, грошовi розрахунки, Ывестицмну полiтику.
Виходячи з необxiдностi прийняття ршень у ринкових умо-вах проблема вибору фЫансовоУ стратеги дiяльностi пщпри-емства е досить актуальною. Основна увага тут придтяеться оцЫц поточного стану суб'eктiв господарювання. В даному напрямi дослiджень прiоритетним е обгрунтований прогноз напрямiв розвитку пщприемства, розробка конкретних ре-комендацiй для попередження можливих помилок i прора-xункiв i лише потiм - оцЫка фактичного фiнансового стану.
Ураховуючи, що у дослiджуваного ТОВ «АВС» вiдсутня фЬ нансова стратегiя, яка мае надзвичайно велике значення, сформулюемо i розробимо ïï для нього на основi теоретич-них i методичних пiдxодiв запропонованих групою авторiв пiдручника «Стратегiчне планування» за ред. Е.А. Утюна [6].
Передусiм потрiбно визначити фiнансову стратегiю дiяль-ност пiдприeмства як рекомендацiю доцiльноï змЫи його фiнансового стану в довгостроковм перспективi, сформо-ваною на базi кiлькiсниx характеристик фактичного фЫан-сового стану в поточному i в майбутых перюдах, тобто:
OC(t) = f{a(t),a°nm(t),a(t + \), (1)
ФС[Ь) - фЫансова стратегiя дiяльностi пiдприeмства в момент часу t;
ait) - фактичний стан пщприемства в момент часу t;
„опт... „
а it) - оптимальний стан пщприемства в момент часу t;
ait+1) - прогнозний стан стану пщприемства в момент часу t+1.
Величину ait) у формулi (1) можна представити таким чином:
m п s m п
e(o=TcjH(píxM+^kä(LcjYJ(pMt-dM(2)
j= 1 1=1 d= 1 j=1 i=l
Cj - коефiцieнт, який враховуе фактори загального характеру (/=1, m);
x¡{t) - кiлькiсна характеристика /-го фактора фЫансово-господарськоУ дiяльностi пiдприeмства (/=1,л) у момент часу t (t=t, t-s);
p¡ - оцЫочний коефiцieнт для /-го фактора дiяльностi пщ-приемства (/=1, л);
kd - коефiцieнт, який бере до уваги зменшення впливу значення фактора xt у момент часу it-d) (d=1, s), коли d на-ближаеться до s, вважаемо, що L/mkd=0 (d=1,s).
Розкриемо склад перерахованих коефiцieнтiв. До коефщЬ eнтiв, якi беруть до уваги фактори загального характеру (c¡ ,(/=1, m)), вiдносять такi:
- макроекономiчна ситуацiя в галузi, де функцюнуе ТОВ «АВС»;
- наявнiсть державно! пщтримки галузi;
- компетентнiсть адмУстраци ТОВ «АВС» тощо.
Величина p¡ свiдчить про досягнення /-тим фактором фЬ
нансово-господарськоУ дiяльностi оптимальних значень. Для проведення подальшого аналiзу розраховують ait+1 ), ait):
m п s m n
7=1 i=l d=0 j=1 ¡=1
де x/(t+1) - оптимальна ктьккна характеристика /-го фактора дiяльностi пiдприeмства в момент часу t+1, тобто така характеристика, що вщповщае фЫансовм стратеги ТОВ «АВС».
При виборi ф^н^во^ стратеги доцтьно використовувати матрицю ф^н^во^ стратеги, яка дозволяе прийняти рiшення стосовно перспективного напряму змЫи фiнансового стану пiдприeмствi на основi розрахункових вищезгаданих величин.
Матриця фЫансовоУ стратеги являе собою область у сис-темi координат, що розподiлена на дев'ять квадра^в, кожен з яких визначае характеристику стану ТОВ «АВС». Висновок про те, в який квадрат попадае (або попаде) пщприемство вщповщно його фiнансовiй стратеги, здiйснюeться в результат розрахунку результатiв його дiяльностi за умов реалiза-ци такоУ стратеги.
Використовуючи дану методику, на пiдставi даних аналЬ зу фЫансово-господарськоУ дiяльностi ТОВ «АВС», у табл. 2 визначимо коефщенти ait-1), ait), ait+1) та побудуемо матрицю фЫансовоУ стратеги для визначення iï найбтьш оптимального варiанту фiнансовоï стратеги.
За даними дiяльностi ТОВ «АВС» визначимо показники xft-1), xft), x опт it+1).
Перюдом часу (t-1) визначимо початок звiтного перiоду, зважаючи на позитивнi зрушення у фЫансово-господар-ськiй дiяльностi ТОВ «АВС» у юнц звiтного перюду, визначимо такий перiод як (t). Перюд часу (t+1) е перiодом стра-тегiчного фiнансового планування, що дорiвнюe у нашому випадку 3 роки.
Показники xi (t+1) розраховувалися виходячи зi спрямо-ваностi на розвиток та оптимiзацiю фЫансово-господар-ськоУ дiяльностi ТОВ «АВС» на основi аналiзу базових показ-никiв реалiзацiï його фЫансово'!' стратеги, що передбачають
Таблиця 2. Оцшка показнимв д1яльност1 ТОВ «ABC» у р1зних перюдах часу
Показник Xi(t-1) Xi(t) xi(t+1)
ФЫансова автономiя 0,42 0,51 0,33
Фiнансова стiйкiсть 1,35 0,97 1,2
Довгостроковi зобов'язання, тис. грн. 64,0 0 600,0
Kороткостроковi зобов'язання, тис. грн. 531,6 851,2 150,0
Запаси, тис. грн. 431,8 611,3 225,0
Дебггорська заборгованють, тис. грн. 108,9 425,0 150,0
Прибуток пюля оподаткування, тис. грн. 0 227,7 350,0
Таблиця 3. Рейтингова оцшка цшност показнимв для формування матриц! фшансово! стратеги
Показник Вага Рейтинг (в!д 1 до 5) Цшшсть р1
1 2 3=1x2
Фiнансова автономiя 0,05 2 0,10
Фiнансова стiйкiсть 0,05 2 0,10
Довгостроковi зобов'язання 0,06 5 0,30
Короткостроковi зобов'язання 0,04 4 0,16
Запаси 0,06 4 0,24
Дебiторська заборгованiсть 0,04 4 0,16
Прибуток 0,7 5 3,50
Всього: 1,0 х х
залучення довгострокових кредитних ресурав для розши-рення ринюв збуту продукцп, зменшення обсягу запаав до р1вня страхового запасу та зменшення вщповщно поточно' кредиторсько' та деб1торськоУ заборгованостей.
Для визначення оцЫочного коефщента для 1-го показ-ника д1яльност1 Т0В «АВС» р1 пропонуемо здмснити оцЫ-ку важливост таких показниюв за допомогою рейтингово' оцЫки шляхом ранжування, результати яко' подано у табл. 3.
Зважаючи на невизначенють та великий ризик змЫи зо-вншых фактор1в б1знес-середовища в Укра'н а отже вихо-дячи з цього, проблематичнють стратепчного планування, коефщент с] для перюду (Ь-1) та (1) в1зьмемо за 1, для пе-рюду (Ь+1) - 0,8. Наступним кроком е визначення коефщен^в «а»: а(Ь-1) = 1*(0,42*0,1 + 1,35*0,1 + 64*0,3+531,6*0,16
+ 431,8*0,24 + 108,9*0,16 + 0*3,5 = 225,489; а(Ь) = 1*(0,51*0,10+0,97*0,10+0*0,30+851,2*0,16+6 11,3*0,24+425*0,16+227,7*3,5 = 1148,002; а(Ь+1) = 0,33*0,1 + 1,2*0,1 + 600*0,3 + 150*0,16 +
225*0,24 + 150*0,16 + 350*3,5 = 1483,1. Для розв'язку поставленого завдання необхщно записати величину а[Ь) як суму результа^в фЫансово-господарсько' д1яльностк
а(о=1ио+ад, (4)
- результат фЫансово' д1яльност1 пщприемства в момент часу Ь;
- результат господарсько' д1яльност1 пщприемства в момент часу Ь.
Аналопчно для а[Ь-1), а(Ь+1).
а(Ь-1) = 112,744 + 112,744; а(Ь) = 574,001 + 574,001;
а(Ь+1) = 889,89 + 593,26.
(^ (0 ¡з коефщентом 0,6 через залучення довгостроково-го кредиту).
Для побудови матрицi значення результа^в дiяльностi по-дамо як частки вщ 1.
Матриця розподтена на дев'ять квадратiв, кожен з яких визначае характеристику стану пщприемства. Висновок про те, в який квадрат попаде господарюючий об'ект, здмсню-еться в результатi розрахунку результа^в i фЫансово-гос-подарсько' дiяльностi:
А - пози^я, яка вiдповiдаe фактичному стану пщприемства в момент часу 1-1: (У,(1-1), У,Д-1));
Б - пози^я, яка вiдповiдаe фактичному стану пщприемства в момент часу I: (У,,Щ, У2Щ);
В - пози^я, яка вiдображаe потен^альну межу розвитку Т0В «АВС» у момент часу 1+1: (У,(1+1), У2№+1));
Суцiльна стрiлка на рис. 2 показуе фактичне перемiщення Т0В «АВС» по квадратах матрица а пунктирна - оптимальн межi його розвитку. Розробка рекомендацм вiдносно вибору оптимальних фЫансових стратегiй здiйснюeться за допомогою даних табл. 4.
У стовбц «Характеристика стану» табл. 4 приведем ств-вiдношення, якi показують динамку змЫи стану суб'екту господарсько' дiяльностi за перiод (Ь-1); (вщношення а[Ь) до а(Ь-1); досягнення оптимальних меж розвитку в момент часу I (вщношення а[Ь) до а(Ь+1); динамiку змiни потенцiальних меж розвитку у порiвняннi з попередым перiодом (вщношен-ня а(Ь+1) до а[Ь)).
У стовпчику «№ квадрату матриц» фiнансовоí стратега табл. 5 перераховаш квадрати матрицi та вщповщно 'х оцiнка.
Рисунок 2. Матриця фшансово! стратеги
Таблиця 4. Оц!нка стану пщприемства
Характеристика стану Оц!нка
a(t)<a(t-1); a(t+1)<a(t) -1
a(t)=a(t-1); a(t+1)=a(t) 0
a(t)> a(t-1); a(t+1)>a(t) +1
№ квадрату матриц! фшансово'1 стратег!'' Оц!нка
1 -1
2 -1
3 -1
4 0
5 0
6 0
7 +1
8 +1
9 +1
Оц!нка характеристики стану Оц!нка квадрату матриц! ф!нансово'' стратег!'' Вид ф!нансово'' стратег!''
-1 -1 1
-1 0 2
-1 +1 3
0 -1 4
0 0 5
0 +1 6
+1 -1 7
+1 0 8
+1 +1 9
Таблиця 5. Оцшка квадрату матриц! ф!нансово'| стратег!''
Таблиця 5. Оц!нка квадрату матриц! ф!нансово'| стратег!''
На niflCTaBi стввщношення отриманих оцЫок у табл. 5 ви-никае можливiсть визначити ту з фiнaнсових стратепй, яка вщповщае характеристикам дiяльностi ТОВ «АВС».
1снування в характеристик стану пiдпpиeмствa двох до-датних спiввiднoшень можна oцiнювaти як «добре», одного - «задовтьно» i жодного - «незадовтьно» [6].
У нашому випадку в пеpioд t-1 маемо значення (+1;-1)-7; t: (+1;0)-8; t+1: (+1;+1) - 9.
Наведемо перелк фiнaнсoвих стpaтегiй:
1. Незадовтьний фiнaнсoвий стан з тенден^ею до попр-шення. Пiдпpиeмствo знаходиться в кризовому станг Для покращення стану неoбхiднa комплексна система фЫансо-во-господарського оздоровлення. Пoтpiбнo добитися приросту результа^в фiнaнсoвoí i господарськоУ дiяльнoстi для пеpемiщення в квадрати 4, 5, 6, доцтьним у майбутньому буде наближення до потенцмних меж розвитку.
2. Зaдoвiльний фЫансовий стан з тенденцieю до попр-шення. Пiдпpиeмствo стapie, бажано не допустити перехщ до квaдpaтiв 1-3, досягнути стабтьно зростаючо'У тенденци розвитку. Доцтьною е спроба виходу на нoвi сегменти ринку i розвиток техычних нововведень.
3. Добрий фЫансовий стан з тенденцieю до попршення. Пiдпpиeмствo досягло меж розвитку. Перспективною можна вважати Ыновацмну opieнтaцiю виробництва, вихiд на но-вi ринки збуту, проведення маркетинговое пoлiтики, яка може не допустити перемщення в нижнi квадрати мaтpицi.
4. Незадовтьний фЫансовий стан iз нестабтьною тен-денцieю розвитку. Забезпечення стабтьност розвитку до-
зволить пiдпpиeмству покинути небезпечну зону матрица чим вищими будуть темпи зростання, тим скорше вщбу-деться пеpемiщення до верхых квaдpaтiв мaтpицi.
5. Зaдoвiльний фЫансовий стан iз нестaбiльнoю тенденцЬ ею розвитку. Hестaбiльний стан. Пiдпpиeмствo балансуе мiж небезпекою пеpемiщення в нижн квадрати мaтpицi.
6. Добрий фЫансовий стан iз нестaбiльнoю тенденцieю розвитку. Непоганий стан, на який, однак, негативно впливае неста-б^ьний стан розвитку, що може зумовити перемщення в нижн квадрати матрицг Лiквiдaцiя причин, якi зумовлюють нестабть-нiсть розвитку, дозволить зберегти положення в матрицг
7. Hезaдoвiльний фЫансовий стан iз тенденцieю до покращення. Пщприемство, яке виходить з кризового стану. При забезпеченн добрих тенденцм змiни фiнaнсoвoгo стану в майбутньому стане реальною можливють покращення стану.
8. Задовтьний фiнaнсoвий стан iз тенденцieю до покращення Достатньо успшна дiяльнiсть. Однак не вс можли-вoстi розвитку зaдiянi. Стaбiльнa i динaмiчнa дiяльнiсть за-безпечить мoжливiсть досягнення веpхнiх квадра^в мaтpицi.
9. Успiшнa дiяльнiсть з реальними можливостями подаль-шого розвитку. Можлива одна стратепя - утримання досяг-нутого стану.
Висновки
Розробка стратеги пщприемства в умовах динaмiчнoí еко-нoмiки, неч^коУ, неповноУ Ыформаци, яка швидко зaстapiвae, вимагае розробки нових пiдхoдiв. Як основний пщхщ до ви-користання цих метoдiв пропонуеться формування стратеги
пщприемства на ochobí використання комплекав взаемоза-лежних метод1в. 1хня структура повинна змЫюватись залеж-но вщ ситуаци i специфки стратепчних завдань, що будуть розв'язуватися.
Вибiр оптимальних фiнансових стратегiй дiяльностi пщ-приемства передбачае комплексне дослщження сукупностi економiчних показникiв, яке охоплюе bcí аспекти фЫансо-вого стану. Ретроспективний аналiз за декiлька послщов-них звiтних перiодiв дае можливють для виявлення тенденцiй розвитку пщприемства, а це в свою чергу дозволяе форму-вати перспективнi фiнансовi стратеги його дiяльностi. Таким чином, розроблена фЫансова стратегiя a(t+1) при ñ реалiза-ц||" дозволить досягти бажаних результатiв фЫансово-гос-подарсько''' дiяльностi пiдприeмства.
Список використаних джерел
1. Базецька Г.1. Ф1нанси п1дприемств: планування та управл1ння у ви-робничй сфер1 [текст]: навч. пос1б. / Г.1. Базецька, Л.Г. Суботовська, ЮВ. Ткаченко; Харк. нац. акад. мюьк. госп-ва. - X.: ХНАМГ, 2012. - 292 с.
2. Бтик М.Д. Стратепчне управл1ння та стратеги пщприемства // Формування ринкових вщносин в УкраМ - 2009. - №4. - С. 143-149.
3. Блакита Г.В. Ф1нансова стратепя торговельних пщприемств: методолопчы та прикладн1 аспекти [монограф1я] / Г.В. Блакита. -К.: Ки'вський нац1ональний торговельно-економ1чний ун1верситет, 2010. - 244 с.
4. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учеб. курс. - 2-е изд. - К.: Ника-Центр, 2006. - 552 с.
5. Клейнер Г.Б. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. - М.: Экономика, - 1997. - 167 с.
6. Уткин Е.А. Стратегическое планирование [Текст]: учебник / Э.А. Уткин [и др.]; Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ». - М.: ЭКМОС, 1998. - 438 с.
7. Шелудько В.М. Ф1нансовий менеджмент: Пщручник. - К.: Зна-ння, 2006. - 439 с.
8. Drucker Peter. The Practice of Management. New York: Harper & Brothers, 1954. - 280 p.
9. Hofer C. and Schendei D. Strategy Formulation: Analitical Concepts. St. Paul: West Publishing, 1978. - 352 p.
УДК 336.6
М.О. Б0Р0В1К0ВА,
к.е.н., асистенткафедри фнанав економ1чного факультету, Кивський нацюнальний университетiм. Тараса Шевченка
Фшансування компанш шляхом публ1чного розмщення акцш
У статт узагальненi теоретичн основи поняття i процесу здйснення первинного публiчного розмiщення акцй на фон-дових бiржаx. Обгрунтованi основн переваги i недолки цього процесу в залежност в>д стану компанИ' i зовн 'имнього се-редовища. З'ясована методика орган'1зац1 первинного публiчного розмiщення на укранському фондовому ринку. Проведений аналiз i систематизация характеристик простих i привелйованих ак^й як головних фнансових iнструментiв фнансування. З'ясован особливост оцнки вартост ак^й при прийня-п-i ршення щодо фнансування компанИ
Ключов! слова: первинне публiчне розмiщення, IPO, Initial Public Offering, емiсiя, нвестици, акцюнери, акцИ', привелйо-ван акцИ', фiнансування, о^нка вартост акцИ'.
М.А. БОРОВИКОВА,
к.э.н., ассистент кафедры финансов экономического факультета, Киевский национальный университет им. Тараса Шевченко
Финансирование компаний путем публичного размещения акций
В статье обобщены теоретические основы понятия и процесса осуществления первичного публичного размещения акций на фондовых биржах. Обоснованы основные преимущества и недостатки этого процесса в зависимости от состояния компании и внешней среды. Выяснена методика организации первичного публичного размещения на украинском фондовом рынке. Проведен анализ и систематизация характеристик простых и привилегированных акций как главных финансовых инструментов финансирования. Выяснены особенности оценки стоимости акций при принятии решения о финансировании компании.
Ключевые слова: первичное публичное размещение, IPO, Initial Public Offering, эмиссия, инвестиции, акционеры, акции, привилегированные акции, финансирование, оценка стоимости акции.
M.O. BOROVIKOVA,
Ph.D., Assistant Professor Faculty of Economics Department of Ппапсе Taras Shevchenko National University of Kyiv
Financing companies through IPO
The article summarizes the theoretical foundations of the concept and the implementation of initial public offerings on stock exchanges. Main advantages and disadvantages of this process depending on the condition of the company and the environment are analyzed. Methods of organizing initial public offering on the Ukrainian stock market are investigated. Features of common and preferred shares as the main financial instrument financing are analyzed and systematized. Approaches to share valuation when deciding on funding company are provided.
Keywords: IPO, Initial Public Offering, emission, investment, shareholders, stocks, preffered shares, financing, valuation of shares.
Постановка проблеми. Перехщ Укра'ни до ринково"' еко-номки зумовив вщродження акцюнерних товариств, яю е одшею з найбтьш поширених форм оргаызаци пщприем-ницько"' дiяльностi. Акцюнеры товариства, залучаючи до-датковi стороны кошти для формування великого i постмно-
го капггалу, припускають використання рiзних Ыструмен^в власнос^ на фЫансовому ринку.
Разом iз тим участь у сучасному акцюнерному товариствi характеризуемся величезною ступенем ризику, пов'язано"', з одного боку, з цтком реальною можливютю позбавлення
164 Формування ринкових вщносин в YKparni № 6 (169)/2015
© М.О. Б0Р0В1К0ВА, 2015
