CC BY
191Российский финансовый рынок: современность и тенденции развития
Белова Дарья Павловна1,
студент, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации E-mail: 2002dari@mail.ru
Данная статья посвящена изучению тенденций развития российского финансового рынка с учетом современных условий, которые включают в себя текущие направления развития Банка России, а также нынешнюю мировую повестку. Определены основные «тренды», влияющие на финансовый рынок: цифровая трансформация, которая стала необходимостью для всех отраслей экономики в связи с введенными ограничениями по всему миру в период пандемии коронавирусной инфекции; повестка устойчивого развития и создание экосистем, включающее ESG-трансформацию. В работе подробно рассмотрена инфраструктура финансового рынка в Российской Федерации, показаны количественные данные по изменению структуры, проанализирована статистическая информация по его отдельным институтам и отражена динамика показателей основных сегментов, а также приведены основные направления развития финансового рынка РФ.
Ключевые слова: российский финансовый рынок, тенденции развития, цифровизация, ESG-трансформация.
1 Научный руководитель: Травкина Елена Владимировна, д.э.н., профессор Департамента банковского дела и финансовых рынков Финансового факультета Финансового университета при Правительстве Российской Федерации (E-mail: evtravkina@fa.ru).
Позитивный вклад финансового рынка в развитие экономики проявляется прежде всего в совокупности с преодолением структурных барьеров для экономического роста, в том числе увеличением производительности труда и капитала, повышением эффективности экономики и потенциала ее развития в целом, настройкой правовых и иных институтов. Однако в текущих условиях сегодня стоит говорить не столько о трансформации традиционной экономики, сколько о становлении новой цифровой экономики, которое невозможно без существования цифровых технологий.
Эффективная работа финансового рынка зависит от взаимодействия между его участниками. Правильная инфраструктура, включающая в себя все необходимые взаимосвязанные элементы, позволяет обеспечить работоспособность финансового рынка на высочайшем уровне. В инфраструктуру финансового рынка России на данный момент входят специальные организации, которые ответственны за обслуживание сделок с финансовыми активами, проведение контроля и расчетов по данным сделкам, учет и переход прав на финансовые активы, а также сбор, хранение и предоставление необходимой для функционирования финансового рынка информации.
Институтами, включенными в общую инфраструктуру финансового рынка, являются: торговая, платежная, учетная и информационная инфраструктуры. Каждый институт имеет свои отличительные особенности, но вместе с этим является составной частью общего механизма работы финансового рынка.
Непосредственно проведение сделок с финансовыми активами по определенным правилам происходит на площадках торговой инфраструктуры, к которой относятся биржи и иные организаторы торговли ценными бумагами, проводными финансовыми инструментами, валютами и так далее. В торговую инфраструктуру также включают и расчетную, которая помогает проводить расчеты по итогам торгов, определяя взаимные обязательства участников.
С целью обеспечения высокотехнологического быстрого перевода денежных средств между экономическими субъектами функционирует платежная инфраструктура, включающая в себя коммерческие платежные системы, платежную систему Банка России и системы передачи финансовых сообщений.
Связующим звеном между эмитентом ценных бумаг и их держателем является учетная система, необходимая для открытия и ведения записей по счетам. Помимо подтверждения права владельца на ценные бумаги и перевода новому
сз о со от m Р от
от А
=Е
Q. в
OJ
со
приобретателю учетная инфраструктура отвечает за содействие в реализации прав по ценным бумагам. Например, по получению доходов и выплат по ценным, голосованию по акциям. К учетной инфраструктуре относятся следующие организации: репозитарии, регистраторы, депозитарии, а также клиринговые организации.
Проводимые операции на финансовом рынке нуждаются в качественной аналитике с целью совершенствования их осуществления в дальнейшем. Эту функцию выполняет информационная инфраструктура, предоставляющая необходимые аналитические сервисы для эффективного ведения бизнеса и осуществления инвестиционных вложений на информационной основе.
Информационная инфраструктура предоставляет различные информационные, аналитические сервисы, необходимые экономическим субъектам для эффективного ведения бизнеса и осуществления инвестиционных вложений на информированной основе. Информационная инфраструктура состоит из следующих организаций: рейтинговые агентства, бюро кредитных историй, ценовые центры, администраторы, формирующие финансовые индикаторы
В современном мире финансовая инфраструктура расширяется за счет ИТ-компаний: все больше появляется платформенных решений для привлечения капитала в инвестиционные проекты. Высокотехнологические точки доступа к финансовым продуктам и услугам, а также технологиям их сетевой дистрибуции (краудфандинговые платформы, маркетплейсы) позволяют охватить большее количество участников финансового рынка.
Так, среди участников финансового рынка можно выделить следующие: Банк России, коммерческие банки, микрофинансовые институты, профессиональные участники рынка ценных бумаг и управляющие компании паевых инвестиционных фондов, страховые компании и негосударственные пенсионные фонды (см. рисунок 1).
Банк России
Негосударственн ые пенсионные фонды
Коммерческие банки
Финансовый рынок
Страховые компании
Микрофинансов ые институты
рынка ценных
бумаг и управляющие компании паевых
Рис. 1. Участники финансового рынка Источник: составлено автором.
Надежная и эффективная инфраструктура способствует сохранению и укреплению финансовой стабильности, бесперебойности работы всех финансовых институтов, стимулирует развитие экономики в целом.
Содействуя экономическому росту и развитию, сам финансовый рынок, его состояние, структура, масштаб и разнообразие выполняемых функций, в свою очередь, являются отражением развитости экономики страны, качества ее институтов, делового климата. Финансовый рынок создает возможности для долгосрочных сбережений и трансформации их в инвестиции, формирует предпосылки для ускорения экономического роста и повышения благосостояния граждан, но не может быть основным или единственным драйвером этих процессов. Говоря об инфраструктуре российского финансового рынка, стоит рассмотреть количественные показатели составляющих институтов, таких как кредитные, микрофинансовые организации и негосударственные пенсионные фонды.
Рассматривая сегменты кредитных организаций, такие как банки с универсальной и базовой лицензией, а также небанковские кредитные организации, следует отметить, что более стабильным является количество небанковских кредитных организаций, когда этот показатель у банков имеет негативную тенденцию к снижению (см. рисунок 2).
Банки с универсальной лицензией
Банки с базовой лицензией
Небанковские кредитные организации
Рис. 2. Динамика численности кредитных организаций по сегментам
Источник: составлено автором на основе данных Банка Рос-
Показатели по микрофинансовым организациям имеют такую же тенденцию (см. рисунок 3). Особенно заметно сокращение количества микрокредитных компаний: именно этот фактор в большей степени повлиял на итоговое значение показателя. Так, с 2019 года микрокредитных компаний стало меньше на 37%, в то время как микрофинансовых компаний - на 30%.
Негосударственные пенсионные фонды, как одни из участников финансового рынка, также сокращаются в количестве (см. рисунок 4). Однако, в отличие от микрофинансовых институтов, в данном случае по сегментам видно явное различие в показателях: в то время как количество негосударственных пенсионных фондов, осуществляющих свою деятельность по обязательному пенси-
1 «Количественные характеристики банковского сектора Российской Федерации» [Электронный ресурс] // URL: https:// cbr.ru/statistics/bank_sector/lic/ (дата обращения: 10.04.2022).
сии .
онному страхованию, растёт, у НПФ, осуществляющих свою деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению - падает.
2020 2021 Год
Весь рынок
Микрокредитные компании
Микрофинансовые компании
Рис. 3. Количество действующих микрофинансовых организаций по сегментам в России.
Источник: составлено автором на основе данных Банка России1.
111111111111141
2019 2020 2020 2020 2020 2021
Рис. 4. Динамика численности негосударственных пенсионных фондов по сегментам
Источник: составлено автором на основе данных Банка Рос-
При устойчивом развитии всех основных сегментов финансового рынка его структура постепенно изменялась. Хотя основная доля рынка по-прежнему приходится на банки и банковские продукты, в 2019-2021 годах усиливалась роль некредитных финансовых организаций и рынка капитала3. Доля активов банков в общих активах финансовых организаций снизилась с 78,9 до 74,4% по итогам III квартала 2021 года. Доля других финансовых организаций выросла во многом за счет активов на брокерском обслуживании и в доверительном управлении, на которые по итогам девяти месяцев 2021 года приходилось 13,1% от общих активов финансовых организаций после 9% в начале 2019 года. Возрастала роль рынка облигаций, его емкость дала возможность го-
1 «Обзор ключевых показателей микрофинансовых институтов» [Электронный ресурс] // URL: https://cbr.ru/analytics/ microfinance/reveiw_mfo/ (дата обращения: 10.04.2022).
2 «Основные показатели деятельности негосударственных пенсионных фондов» Электронный ресурс] // URL: https://cbr. ru/finmarket/supervision/sv_coll/ops_npf/2020y/ (дата обращения: 10.04.2022).
3 Банк России. Статистические показатели банковско-
го сектора. - [Электронный ресурс]. // URL: https://www.cbr.ru/ statistics/bank_sector/review/ (дата обращения: 10.04.2022).
сударству существенно нарастить заимствования для поддержки экономики в кризисном 2020 году. Несмотря на кризисный 2020 год, рынок капитала сохранил свою роль как источник заемного финансирования для российских предприятий. В течение 2019-2021 годов доля облигационных заимствований сохранялась в диапазоне 23-24% в общей сумме заимствований нефинансовых организаций4.
Как и в большинстве стран мира, за обеспечение финансовой стабильности в России отвечает центральный банк. Эта функция определена в статье 3 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». Для каждой части инфраструктуры финансового рынка Банк России вырабатывает принципы регулирования, не позволяющие участникам накапливать риски и нарушать интересы клиентов, что влечет за собой создание условий для формирования доверительной среды на финансовом рынке, а также доступности услуг и финансовой стабильности. Банк России проводит регулярный мониторинг системных рисков, оценивает устойчивость субъектов финансовой системы, в том числе с помощью стресс-тестирования. «Основные направления развития финансового рынка на 2022 год и период 2023-2024 годов» (далее - «Основные направления») были утверждены Советом Директоров Банка России в декабре 2021 года. «Основные направления» - это среднесрочный документ, раскрывающий главные цели, принципы, направления политики по развитию финансового рынка, а также ключевые задачи, которые будет решать Банк России совместно с Правительством Российской Федерации для создания благоприятных условий для рыночных сил, определяющих развитие финансового рынка.
Принимая во внимание цели развития финансового рынка, отраженные в «Основных направлениях», Банк России совместно с Правительством Российской Федерации планирует проводить работу по следующим ключевым направлениям:
• Повышение защищенности потребителей финансовых услуг и инвесторов, повышение финансовой грамотности;
• Содействие цифровизации;
• Повышение доступности финансовых услуг для граждан и бизнеса;
• Содействие конкуренции на финансовом рынке;
• Обеспечение финансовой стабильности;
• Расширение вклада финансового рынка в достижение целей устойчивого развития и ESG-трансформации российского бизнеса;
• Развитие длинных денег (долгосрочного финансирования);
• Развитие регулирования секторов финансового рынка.
4 «Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов» (разработаны Банком России) [Электронный ресурс] // URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/131935/onrfr_2021-12-24. pdf (дата обращения: 10.04.2022).
о о го
О"
"О О"
сл А
2500
2002
2000
1500
1000
500
53
38
37
37
0
2019
2022
сии
Стремительное внедрение технологических инноваций в финансовом секторе является важнейшим феноменом последних лет, определяющим его развитие как в России, так и в мире. Применение цифровых технологий и создание платформенных решений приводит к фундаментальным изменениям принципов предоставления финансовых услуг и взаимодействия компаний с клиентами, другими участниками финансового рынка и регуляторами, а также увеличению объемов и скорости транзакций. Внедрение цифровых технологий позволило повысить доступность финансовых продуктов и услуг в географическом разрезе.
Активное развитие платформенных решений, обеспечивающих дистанционное получение широкого спектра финансовых услуг «в один клик» на маркетплейсах и подобного рода платформах, привело к стандартизации финансовых продуктов, при которой потребителю неважно, кто является их поставщиком, и изменило потребительские привычки на финансовом рынке. При этом внедрение цифровых технологий и дистанционных каналов продаж постепенно приводит к изменению цепочки взаимодействия поставщиков и потребителей финансовых услуг: выполняя определенные функции, цифровые технологии заменяют поставщиков и исключают их за ненадобностью.
Другой глобальный тренд, который нарастал в предыдущие годы и в дальнейшем будет оказывать все более значимое влияние на мировой финансовый рынок, - это повышение актуальности повестки устойчивого развития и ее учета в экономической политике. Интеграция России в повестку устойчивого развития является все более важным фактором развития российской экономики и отечественного финансового рынка, условием привлечения финансирования.
Цифровизация, а также возрастающая конкуренция за клиента, который стремится получать все более широкий спектр продуктов и услуг с минимальными затратами сил и времени, обусловили активное формирование экосистем на базе финансовых и нефинансовых организаций, предоставляющих финансовые услуги. Экосистемы стремятся объединить на основе платформенных решений различные финансовые и нефинансовые сервисы для потребителей, что приводит к размыванию границ между финансовыми и нефинансовыми услугами.
Необходимо работать над поддержанием конкурентоспособности российского финансового рынка в глобальном контексте. При этом в части глобальных факторов сохраняются геополитические риски. В отношении России неоднократно вводились и продолжают действовать междуна-^ родные санкции, чтобы ограничить доступ к меж-= дународным источникам финансирования и эле-е ментам инфраструктуры.
й В 2019-2020 годах показатели основных сег-° ментов финансового рынка демонстрировали по-ав ложительную динамику. В частности, за два го-
да активы финансовых организаций выросли как в абсолютном выражении (на 24,9%, до 136,5 трлн руб.), так и по отношению к ВВП (с 105,2 до 127,6%). В 2021 году активы финансовых организаций продолжали расти и по итогам III квартала составили 153,9 трлн руб., что выше на 12,8% по сравнению с началом года1.
Стремительное внедрение технологических инноваций в финансовом секторе является важнейшим феноменом последних лет, определяющим его развитие как в России, так и в мире. Применение цифровых технологий и создание платформенных решений приводит к фундаментальным изменениям принципов предоставления финансовых услуг и взаимодействия компаний с клиентами, другими участниками финансового рынка и регуляторами, а также увеличению объемов и скорости транзакций. Внедрение цифровых технологий позволило повысить доступность финансовых продуктов и услуг в географическом разрезе.
Активное развитие платформенных решений, обеспечивающих дистанционное получение широкого спектра финансовых услуг «в один клик» на маркетплейсах и подобного рода платформах, привело к стандартизации финансовых продуктов, при которой потребителю неважно, кто является их поставщиком, и изменило потребительские привычки на финансовом рынке. При этом внедрение цифровых технологий и дистанционных каналов продаж постепенно приводит к изменению цепочки взаимодействия поставщиков и потребителей финансовых услуг: выполняя определенные функции, цифровые технологии заменяют поставщиков и исключают их за ненадобностью.
Другой глобальный тренд, который нарастал в предыдущие годы и в дальнейшем будет оказывать все более значимое влияние - это повышение актуальности повестки устойчивого развития и ее учета в экономической политике. Интеграция России в повестку устойчивого развития является важнейшим фактором развития российского финансового рынка.
Цифровизация, а также возрастающая конкуренция за клиента, который стремится получать все более широкий спектр продуктов и услуг с минимальными затратами сил и времени, обусловили активное формирование экосистем на базе финансовых и нефинансовых организаций, предоставляющих финансовые услуги. Экосистемы стремятся объединить на основе платформенных решений различные финансовые и нефинансовые сервисы для потребителей, что приводит к размыванию границ между финансовыми и нефинансовыми услугами.
По итогам анализа тенденций в развитии российского финансового рынка и его сегментов
1 «Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов» (разработаны Банком России) [Электронный ресурс] // URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/131935/onrfr_2021-12-24. pdf (дата обращения: 10.04.2022).
можно сделать вывод, что на данный момент перед российским финансовым рынком стоят новые вызовы и открываются возможности развития в связи с цифровизацией экономики и её трансформацией. Однако, необходимо приложить немалые усилия и создать важные условия для развития финансового рынка. Так, поэтапная настройка Банком России регулирования финансового сектора и вывод с рынка недобросовестных игроков способствовали повышению устойчивости финансового сектора и формированию достаточного запаса капитала у финансовых организаций, что создает потенциал для дальнейшего устойчивого роста предложения предоставляемых ими продуктов и услуг. Возросшая устойчивость финансового рынка, как в целом, так и в отдельных сегментах, является основой для повышения доверия к финансовым услугам и удовлетворения спроса экономических субъектов на различные виды финансирования.
Литература
1. «Количественные характеристики банковского сектора Российской Федерации» [Электронный ресурс] // URL: https://cbr.ru/statistics/bank_ sector/lic/ (дата обращения: 10.04.2022).
2. «Обзор ключевых показателей микрофинансовых институтов» [Электронный ресурс] // URL: https://cbr.ru/analytics/microfinance/reveiw_ mfo/ (дата обращения: 10.04.2022).
3. «Основные показатели деятельности негосударственных пенсионных фондов» Электронный ресурс] // URL: https://cbr.ru/finmarket/super-vision/sv_coll/ops_npf/2020y/ (дата обращения: 10.04.2022).
4. Банк России. Статистические показатели банковского сектора. - [Электронный ресурс]. // URL: https://www.cbr.ru/statistics/bank_sector/re-view/ (дата обращения: 10.04.2022).
5. «Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов» (разработаны Банком России) [Электронный ресурс] // URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/131935/ onrfr_2021-12-24.pdf (дата обращения: 10.04.2022).
RUSSIAN FINANCIAL MARKET: MODERNITY AND DEVELOPMENT TRENDS
Belova D.P.1
Financial University under the Government of the Russian Federation
This article is devoted to the study of trends in the development of the Russian financial market under current conditions, which include current trends in the development of the Bank of Russia, as well as the current global agenda. The main "trends" affecting the financial market are identified: digital transformation, which has become a necessity for all sectors of the economy due to restrictions imposed around the world during the pandemic of coronavirus infection; sustainable development agenda and ecosystem building, which includes ESG-transformation. The paper examines in detail the financial market infrastructure in the Russian Federation, shows quantitative data on changes in the structure, analyzes statistical information on its individual institutions and reflects the dynamics of the indicators of the main segments, and provides the main directions of development of the Russian financial market.
Keywords: Russian financial market, development trends, digitali-zation, ESG-transformation.
References
1. "Quantitative characteristics of the banking sector of the Russian Federation". [Electronic resource] // URL: https://cbr.ru/sta-tistics/bank_sector/lic/ (date of reference: 10.04.2022).
2. "Review of Key Indicators of Microfinance Institutions". [Electronic resource] // URL: https://cbr.ru/analytics/microfinance/ reveiw_mfo/ (date of reference: 10.04.2022).
3. "Key performance indicators of non-state pension funds" Electronic resource] // URL: https://cbr.ru/finmarket/supervision/sv_ coll/ops_npf/2020y/ (date of reference: 10.04.2022).
4. Bank of Russia. Statistical Indicators of the Banking Sector. -[Electronic resource]. // URL: https://www.cbr.ru/statistics/bank_ sector/review/ (date of reference: 10.04.2022).
5. "Main directions of development of the financial market of the Russian Federation for 2022 and the period of 2023 and 2024" (developed by the Bank of Russia) [Electronic resource] // URL: https://cbr.ru/Content/Document/File/131935/onrfr_2021-12-24.pdf (date of reference: 10.04.2022).
C3
о
CO £
m Р
СГ
P1
1 Scientific adviser: Travkina Elena Vladimirovna, Financial University under the Government of the Russian Federation.
