CC BY
40
© Ковалев А.И.,
аспирант каф. «Финансовоэкономический инжиниринг», Ростовский государственный экономический университет (РИНХ) Эл. почта: andreykovalevsb@mail.r
РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ ПОСЛЕКРИЗИСНОГО ПЕРИОДА
В статье автором проведен обзор деятельности коммерческих банков на фондовом рынке в период его послекри-зисного восстановления.
Представляют практический интерес проанализированные и обобщенные данные по деятельности коммерческих банков на различных сегментах отечественного фондового рынка, выделены основные направления их инвестиционной деятельности на рынке. В динамике составлена структура портфеля ценных бумаг коммерческих банков.
На основе проведенного анализа выявлена степень и причины заинтересованности коммерческих банков в работе на фондовом рынке, роль, которую в указанный послекризисный период банки играют на рынке.
Ключевые слова: Фондовый рынок, рынок ценных бумаг, Банк России, портфель ценных бумаг, активы, инвестиции, коммерческие банки.
В последние годы в сформировавшейся структуре финансового рынка профессиональная деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг является одним из важнейших направлений их деятельности. Доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами и инвестиционной деятельности составляют значительную долю при формировании их прибыли. По данным Банка России можно утверждать, что вложения в ценные бумаги в структуре активов кредитных организаций имеют особое значение, уступая по объему инвестиционных ресурсов лишь операциям по кредитованию. К началу 2010 г. на инвестиции в ценные бумаги приходилось почти 15% активов банковского сектора. Так, по состоянию на 01.01.2010 совокупный портфель ценных бумаг российских коммерческих банков увеличился на 82,2% и составил 4 309 млрд руб., а объем совокупного кредитного портфеля на эту же дату увеличился лишь на 0,3% и составил 19 847 млрд руб.1
Именно коммерческие банки следует особо выделить, среди широкого круга участников рынка ценных бумаг, в том числе профессиональных. Вполне закономерно, что банки являются основным звеном финансового рынка, поскольку они имеют право на основании банковской лицензии осуществлять весь спектр операций предусмотренных Законом «О банках и банковской деятельности», а на основании лицензий профессиональных участников осуществлять операции на фондовом рынке. Другие кредитные организации осуществляют, как правило, узконаправленную деятельность и ориентированы на отдельные банковские операции (осуществление расчетов, лизинг, доверительное управление).
Важным стимулом к выходу банков на фондовый рынок и увеличению доли инвестиций в ценные бумаги для банков является возможность получения прием-
1 Департамент исследований и информации Банка России. Обзор финансового рынка за 2009, №1 (68).
лемого дохода от операций с ценными бумагами с учетом допустимого уровня их риска. Так, в 2009 г. российский финансовый рынок постепенно восстанавливался, преодолевая последствия глобального финансово-экономического кризиса Улучшение конъюнктуры мировых сырьевых рынков, рост основных зарубежных фондовых индексов, стабилизация ситуации на внутреннем валютном и денежном рынках, а также наблюдавшийся с мая 2009 г. нетто-приток частного капитала в Россию оказали позитивное влияние на состояние российского финансового рынка. Сравнительно высокий, хотя и снижающийся уровень внутренних процентных ставок на фоне номинального укрепления рубля к ведущим мировым валютам способствовал возобновлению притока портфельных инвестиций на российский фондовый рынок, росту котировок ценных бумаг, активизации операций с рублевыми инструментами.
Стремление банков к разумному сочетанию доходности и рискованности инвестиций в ценные бумаги определило сохранение преобладающей доли именно облигаций в совокупном портфеле ценных бумаг коммерческих банков.
В условиях значительных объемов свободных ликвидных ресурсов основные изменения в структуре и объеме субпортфеля облигаций банковского сектора были связаны с заметным увеличением в нем удельного веса облигаций Банка России (ОБР), доля которых в долговом портфеле увеличилась за 2009 г. с 0,7 до 8,4%. при сохранении доли корпоративных облигаций российских небанковских эмитентов из-за сохранения по ним существенного кредитного риска. Это свидетельствует о том, что кредитные организации, учитывая уроки кризиса, пытались минимизировать риски и вкладывали средства в государственные ценные бумаги с целью создания «подушки ликвидности». Столь повышенный интерес к данному активу можно объяснить ключевыми свойствами, которыми обладают ОБР,
а высокая надежность и ликвидность. Интерес к облигациям Банка России проявляли, прежде всего, крупные банки с государственным участием. По итогам
2009 г. 78,0% объема вложений банков в ОБР приходилось на Сбербанк России ОАО. Так, в 2009 г., решая задачи размещения избыточной рублевой и валютной ликвидности и повышения доли ликвидных активов в структуре баланса, Сбербанк увеличил портфель ценных бумаг более чем в два раза с 493,7 до 1 064,1 млрд руб., доля вложений в ценные бумаги увеличилась с 7,3 до 15%. Наибольший прирост портфеля был обеспечен облигациями Банка России, пик приобретений которых пришелся на ноябрь-декабрь
2009 г. Существенные вложения были сделаны и в корпоративные облигации, что следует рассматривать как одну из форм кредитования реального сектора экономики. Портфель корпоративных облигаций Сбербанка, увеличился к началу
2010 г. в 2 раза до 167 млрд руб.1
Говоря о присутствии на фондовом
рынке коммерческих банков, следует заметить, что по итогам декабря 2009 г. Сбербанк занял 1 место в рейтингах ММВБ ведущих операторов биржевого рынка, как негосударственных облигаций, так и государственных облигаций в режиме основных торгов. В течение 2009 г. банк совершал операции более чем с 370 выпусками облигаций около 140 эмитен-тов2. Таким образом, нельзя не отметить серьезное влияние, которое может оказывать даже отдельный крупный коммерческий банк, где крупным акционером является государство на российский фондовый рынок, в первую очередь когда речь идет о сегменте долговых обязательств.
Далее, сохранение значительного объема ликвидных рублевых активов в первом полугодии 2010 г. способствовало поддержанию активности российских кредитных организаций на рынке ценных бумаг. Однако в условиях неопределенности ценовых ожиданий на российском
1 Годовой отчет Сбербанка за 2009 год.
2 Данные ММВБ www.mixes.ru
фондовом рынке рост инвестиций кредитных организаций в ценные бумаги был более сдержанным, чем в первом и втором полугодиях 2009 г.
Наращивание портфеля ценных бумаг банковского сектора в течение первого полугодия 2010 г. было неравномерным. В I квартале объем портфеля возрос на 15,6%, или на 671,6 млрд руб., что обеспечило около 80% его полугодового прироста. Во II квартале рост банковских инвестиций в ценные бумаги замедлился из-за снижения в апреле-мае 2010 г. котировок ценных бумаг на российском фондовом рынке. В мае, впервые с начала 2010 г., зафиксировано уменьшение объема совокупного портфеля ценных бумаг банков, связанное с сокращением инвестиций в долговые ценные бумаги и учтенные векселя. За первое полугодие 2010 г. темп прироста объема портфеля ценных бумаг банковского сектора составил 23,2%, что практически равно аналогичному показателю за первое полугодие 2009 г.
Прирост объема инвестиций в ценные бумаги в первом полугодии 2010 г оказался наибольшим среди всех видов банковских активов. Доля инвестиций в ценные бумаги в активах банковского сектора на 01.07.10 достигла 17,5%, что в 1,7 раза выше ее значения на 01.07.091. Уменьшилась доля других активов, в первую очередь из-за вынужденной необходимости продажи недвижимости с целью поддержания банками своей ликвидности.
Структура портфеля банковского сектора по видам ценных бумаг за рассматриваемый период существенно не изменилась. Долговые ценные бумаги продолжали занимать наибольший удельный вес в портфеле (76,9% на 1.07.10). Незначительно увеличились доли долевых ценных бумаг и учтенных векселей.
Объем портфеля долговых ценных бумаг российских коммерческих банков, в первом полугодии 2010 г. возрос на 20,8%, обеспечив более 70% прироста со-
1 Департамент исследований и информации Банка России. Обзор финансового рынка за первое полугодие 2010 г. №2 (69).
вокупного портфеля ценных бумаг банковского сектора (не включая Банк России).
Укрупненная структура активов банковского
сектора на 01.01.2010 (%)
ценные
бумаги; 14,6
^ 1 дРУгие
^ И активы; 17,9
кредиты;^ —
67,5
□ ценные бумаги □ другие активы □ кредиты
№53 (построено автором).
На структуру портфеля долговых ценных бумаг банковского сектора повлияло значительное (в 2,8 раза) увеличение в нем доли облигаций Банка России (ОБР), до 23,5% от общего объема портфеля долговых ценных бумаг, связанное с продолжением в первом полугодии 2010 г. эмиссии ОБР и сохранением привлекательности этих бумаг для банков. Максимальный прирост объема инвестиций в ОБР (37,5% всего прироста за первое полугодие) зафиксирован в марте, когда Банк России разместил наибольший месячный объем ОБР (более 300 млрд руб.). В первом полугодии 2010 г. увеличилась доля инвестирующих в ОБР банков (с 83,1 до 91,0%), входящих в группу 30 крупнейших, в совокупном портфеле инвестиций коммерческих банков в ОБР. При этом сократилась доля самого крупного инвестора в ОБР — Сбербанка России с 78% до 64% от общего объема.
Структура портфеля ценных бумаг коммерческих банков по состоянию на 01.07.2010 (млрд. руб.)
□ Долговые обязательства
□ Долевые ценные бумаги
□ Портфель участия в дочерних и зависимых АО
□ Учтенные векселя
Источник: Обзор финансового рынка за первое полугодие 2010 года. №2 (69)
(построено автором).
Особенностью первого полугодия 2010 г. было сокращение объема инвестиций банков в долговые ценные бумаги нерезидентов — на 4,5%. За аналогичный период предыдущего года было зафиксировано двукратное сокращение этих инвестиций. Наиболее значительно уменьшились инвестиции в долговые обязательства иностранных государств (на 48,1% за первое полугодие 2010 г.) в условиях высокой степени угрозы долгового кризиса в ряде стран еврозоны. В I квартале 2010 г. зафиксирован убыток по операциям российских банков с ценными бумагами данного вида.
Неспокойное положение в этот период времени на рынках еврозоны, еще более подталкивало коммерческие банки на усиливающийся отечественный рынок
ценных бумаг, который в настоящее время уже находится в послекризисном состоянии. Так темп прироста объема долговых обязательств, не погашенных в срок, в первом полугодии 2010 г. сократился более чем в 8 раз по сравнению с аналогичным периодом 2009 г., что объясняется уменьшением количества дефолтов по корпоративным облигациям в рассматриваемый период. Еще одним свидетельством постепенного восстановления рынка являются результаты деятельности общих фондов банковского управления (ОФБУ) в первом полугодии
2010 г., которые демонстрируют возобновление интереса инвесторов к ОФБУ. Стоимость чистых активов (СЧА) ОФБУ в первом полугодии 2010 года возросла на 8,2%, до 6,6 млрд руб., тогда как в аналогичный период 2009г. она снизи-лась.1
Кроме того, в совокупном портфеле ценных бумаг банковского сектора с 9,6% на 01.01.10 до 10,8% на 01.07.10 возрос удельный вес долевых ценных бумаг, а объем инвестиций в эти бумаги увеличился за этот период на 39,2%. Однако последний показатель в 1,4 раза ниже аналогичного показателя за первое полугодие 2009 г., когда в период начавшегося восстановления фондового рынка банки активно инвестировали в акции.
Следует отметить, что в первом полугодии 2010 г. ситуация на нем заметно отличается от 2009 г. Стремительное по-сткризисное восстановление котировок инструментов замедлилось, на рынке акций неоднократно происходила понижательная ценовая коррекция, что явилось причиной для сокращения инвестиций банками в этот сегмент рынка.
Негативное воздействие на конъюнктуру отечественного рынка акций оказал ряд внешних и внутренних факторов. К внешним факторам относятся: обострение проблем с обслуживанием суверенного долга у отдельных стран ев-
1 Рассматривая данный показатель, в расчет не берется портфель ценных бумаг коммерческих банков, так как он учитывается отдельно.
розоны и сохранение высокой волатильности цен на внешних товарных рынках. Ухудшение ситуации на финансовых рынках ряда европейских государств вызвало сомнения у участников мирового рынка капитала относительно окончательного восстановления европейской экономики, что привело к снижению «аппетита инвесторов к риску» в глобальном масштабе и оттоку капитала из рисковых активов, в том числе российских акций.
Внутренний негативный фон создавали опасения участников российского фондового рынка о его «перегреве» и неизбежности очередной резкой понижательной ценовой коррекции в
2010 г., сформировавшиеся из-за быстрого роста котировок акций в последние месяцы 2009 г. Кроме того, ситуация на внутреннем рынке акций во многом определялась действиями спекулянтов (российских и иностранных), по-прежнему доминировавших на нем.
Взаимодействие перечисленных факторов способствовало усилению в анализируемый период неопределенности ценовых ожиданий участников российского фондового рынка и сохранению высокой волатильности котировок акций. Как следствие, коммерческие банки, стремясь инвестировать в безрисковые активы и поддаваясь конъюнктурным настроениям, вновь уходят из долевых ценных бумаг в облигации Банка России. На данном этапе, под действием вышеперечисленных факторов банки не готовы к значительным инвестициям в производственный сектор предпочитая не рисковать и перестраховаться, используя вновь именно ОБР. А как следствие, уходя в этот актив деньги, не инвестируются должным образом в производство, оставаясь на данном этапе в самой банковской системе.
Но, несмотря на эти действия коммерческих банков на рынке акций, все вышеприведенные данные все же демонстрируют что, значение деятельности коммерческих банков на фондовом рынке в настоящее время приобретает все более
весомое экономическое значение. Так же, следует отметить, что профессиональная деятельность коммерческих банков на рынке ценных бумаг, представляющая собой, в том числе и посредническую деятельность или деятельность по предоставлению услуг доверительного управления, является вполне перспективным и важным направлением банковской деятельности, позволяющим привлекать новых клиентов для традиционных банковских операций. И возможно самое главное, доходность, так по итогам 2009 г. чистые доходы от купли-продажи ценных бумаг и их переоценки в целом по банковскому сектору составили 180,1 млрд руб.1, (удельный вес составил 8,5%), тогда как общий чистый доход действующих кредитных организаций за 2009 год составила 2 135 млрд руб.
Как следствие, очевидно стремление коммерческих банков осуществлять профессиональную деятельность с ценными бумагами не менее активно, чем традиционную банковскую деятельность. Все приведенные выше цифры свидетельствуют о том, что в дальнейшем влияние коммерческих банков на фондовый рынок будет лишь возрастать, учитывая потенциал этого сегмента.
Таким образом, к середине 2010 г. продолжился процесс стабилизации российского финансового сектора. Постепенное завершение этапа снижения процентных ставок денежного рынка и номинального укрепления рубля на фоне дальнейшего сворачивания государственной антикризисной поддержки организаций различных видов экономической деятельности создает предпосылки для более активного участия банков и других финансовых институтов в финансировании субъектов реального сектора экономики, что будет содействовать поддержанию начавшегося экономического роста.
1 Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2009 году
БИБЛИОГРАФИЧЕКИЙ СПИСОК:
1. Департамент исследований и информации Банка России // Обзор финансового рынка. — 2009. — №1(68). — С.29-33.
2. Годовой отчет ОАО «Сбербанк России» за 2009 год.
3. www.mixes.ru
4. Департамент исследований и информации Банка России // Обзор финансового рынка. — 2010. — №2(69). — С.46-50.
5. Департамент исследований и информации Банка России // Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора. — 2009. — С. 55.
