CC BY
496
В.В. Климачев
УДК 339.7.01
РОЛЬ И ПОЛОЖЕНИЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ
ФИНАНСОВЫХ ЦЕНТРОВ В ГЛОБАЛЬНОЙ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЕ
в статье анализируется современное положение международных финансовых центров (МФЦ) в мировой экономике как одного из основополагающих институтов и факторов финансовой глобализации, выявляются этапы развития МФЦ, их типология и тенденции взаимодействия в современных условиях. освещается проблема создания международного финансового центра в России в качестве важнейшего инструмента повышения финансово-экономического потенциала страны и ее глобальной конкурентоспособности. Раскрывается содержание программы формирования МФЦ в России.
Ключевые слова: международные финансовые центры, глобальная финансовая система, финансовая глобализация, глобальные города, международное движение капитала.
Vadim V. Klimachev
impact of international finance centers in global finance system
The article analyzes the current position of international financial centres (IFC) in the world economy as one of the essential institutions and factors for financial globalization, investigates stages of development of IFC, their typology and trends in their current interaction. The article also highlights the problem of establishing an IFC in Russia as a fundamental means of increasing the country's financial and economic potential and its global competitiveness. An insight is made into the Russia's IFC foundation action plan.
Key words: international financial centers, global financial system, financial globalization, global cities, international capital flows.
Н еотъемлемои частью и механизмом международной финансовой системы с конца XX века становятся международные финансовые центры (МФЦ). По мере развертывания и углубления процессов глобализации мировой экономики роль МФЦ, их значимость и влияние существенно возрастают.
При этом деятельность одних МФЦ становится все более комплексной, они сосредотачивают не только функции международного рынка ссудных капиталов, но и сопутствующую деятельность в области обслуживания международных валютно-финансовых, кредитных отношений, а также страховых, аудиторских и других услуг. Другие демонстрируют тенденции к дифференциации и специализации своей деятельности.
Многие страны заинтересованы в формировании собственных МФЦ, так как эти центры участвуют в создании и перераспределении мирового финансового дохода, способствуют значительному притоку капиталов в страну, приносят существенные доходы в виде налогов, в том числе на доходы высокооплачиваемых служащих, и обеспечивают рост занятости. МФЦ также влияет на состояние валюты страны пребывания и позволяет ей аккумулировать значительные доходы по статьям платежного баланса.
в МФЦ входят различные структуры, но ведущее место принадлежит банкам и другим субъектам, входящим в сеть международных экономических связей, предоставляющим финансовые услуги. МФЦ постепенно превращаются в мощные информационно-аналитические и организационно-управленческие комплексы, обладающие значительным кредитным потенциалом. уверенные позиции в МФЦ занимают фирмы, обслуживающие их потребности, в том числе международные юридические и аудиторские, а также управленческие
консультанты. кроме того, МФЦ привлекают широкий круг экспертов по сопоставительному экономическому и юридическому анализу и других специалистов. возрастает значение аналитических центров, способных обеспечить проведение междисциплинарных исследований, подготовку индексов и рейтингов финансовых центров. ведущие МФЦ занимаются анализом состояния и перспектив развития мирового хозяйства и экономики стран мира. в последние годы одной из основных функций МФЦ является выработка и реализация совместно с международными финансовыми организациями и ведущими западными государствами долгосрочной стратегии реорганизации сложившейся в конце XX века мировой финансовой системы. Разрабатываются «правила игры» на финансовых рынках, предполагается создать институционально-правовую систему деятельности финансовых учреждений для обеспечения максимально свободного доступа к рынкам финансовых услуг.
страны без развитых внутренних финансовых рынков и соответствующих финансовых центров в перспективе будут сильно зависеть от привлекаемого иностранного капитала при одновременном его оттоке из страны. Чтобы обеспечить международный уровень конкурентоспособности национального финансового рынка и удерживать достаточно устойчивые позиции в глобальной финансовой системе, страна должна быть ориентирована на создание МФЦ с той или иной степенью комплексного охвата финансовых операций, либо с упором на их специализацию. Для обеспечения суверенности и динамизма развития российской экономики вопрос создания собственного МФЦ становится крайне актуальным в современных условиях. Этот вывод подтверждается тем вниманием, которое оказывает Президент РФ и Правительство страны процессу создания МФЦ в России1.
1 Задача превратить Москву в мощный мировой финансовый центр была впервые озвучена Президентом РФ Д. Медведевым в начале июля 2008 года.
***
Современное значение МФЦ заключается в том, что финансовые центры являются важнейшим субъектом и фактором мировой экономики. Это образования институционального типа, принимающие участие в процессах разработки и реализации долгосрочных стратегий функционирования глобальной финансовой системы.
МФЦ являются неотъемлемым звеном интеграции мировых финансовых рынков. Функционирование финансовых центров стало основой становления финансовой глобализации, которая является одной из наиболее характерных особенностей современной мировой экономики.
отправным моментом финансовой глобализации стало возникновение мировой финансовой сети, соединившей ведущие финансовые центры разных стран. Это произошло в 1980 г., когда система финансовых рынков начала функционировать на глобальном уровне. Укрепление связей между ведущими МФЦ (Нью-Йорк, Лондон, Токио и др.) привело к повсеместному присутствию международных финансовых институтов, международной финансовой интеграции и быстрому развитию финансовых инноваций.
Финансовая глобализация тесно связана с международной финансовой интеграцией, т.е. с устранением барьеров между внутренним и мировым финансовым рынком с развитием множественных связей между ними. Благодаря этому иностранные инвесторы могут вкладывать свой капитал в формирование новых МФЦ.
существенным звеном финансовой глобализации являются финансовые инновации, т.е. создание новых финансовых инструментов и технологий. Финансовые инновации способствуют процессу секью-ритизации, т.е. увеличению роли ценных бумаг на финансовых рынках, что является определенной альтернативой кредиту.
Деятельность мировых финансовых центров стала ведущим фактором формирования глобальной финансовой системы, в которой границы между регионами больше
не играют решающей роли, и можно говорить о формировании «новой экономической географии».
В глобализирующейся мировой экономике МФЦ играет роль контролера над глобальными денежными и капитальными потоками. МФЦ формируют новый тип международного кредита - глобальный кредит.
МФЦ являются центрами по взиманию глобальной ренты, посредством легализации глобального кредита через банки, фонды, используя валютные курсы, процент и другие экономико-финансовые механизмы. основная роль МФЦ в обобщенном виде сводится к выработке и реализации совместно с международными финансовыми организациями и развитыми странами долгосрочной стратегии по укреплению и реформированию мировой финансовой системы, перестройке
мировой финансовой архитектуры.
***
Продолжительный по времени процесс эволюции МФЦ носит историческую природу. Процесс становления и развития МФЦ можно условно разделить на четыре этапа.
Первый этап включает период с XVII века до середины XVIII века и характеризуется становлением весьма узких рынков ценных бумаг, носивших региональный характер, оперировавших небольшим числом финансовых инструментов с невысокими стоимостными объемами (Лион, Антверпен, Амстердам). Их влияние на экономику страны базирования, а тем более на экономику других стран, было незначительным.
Второй этап становления МФЦ охватывает временной отрезок с 70-х годов XVIII века до второй половины XX века. Это биржевой этап эволюционирования МФЦ, поскольку функционирование фондовой биржи с соответствующей инфраструктурой закладывалось в основу их деятельности. Наиболее интенсивно и динамично МФЦ развивались в это время на территории Европы (Лондон, Париж, Берлин) и США (Нью-Йорк, Чикаго). Второй этап в формировании и развитии МФЦ характеризуется
растущей интернационализацией мировой хозяйственной жизни, которая в свою очередь оказала существенное воздействие на деятельность финансовых центров и способствовала распространению их влияния на мировую экономику.
Третий этап развития МФЦ связан с появлением наднациональных валютных рынков, еврорынков капитала, а также периферийных финансовых центров, формировавшихся в период с 50-х до 80-х гг. XX века. После 50-х гг. МФЦ все чаще начинают формироваться в Азиатском регионе. Новые МФЦ, возникшие в этот период, отвечают тренду на либерализацию, усиливают открытость многих экономик мира, способствуют повышению эффективности трансграничной миграции капитала, функционирования международного валютного рынка, рынка евровалют, еврорынков капитала, денежного рынка и фондовых бирж. Заметную роль начинают играть офшорные центры. Происходит кристаллизация современной структуры финансовых центров.
Четвертый, современный этап развития МФЦ (с 1980 г. по настоящее время), связан с общей тенденцией глобализации мировой экономики и возрастанием роли и значения финансового сектора. Укрепляются позиции ведущих мировых МФЦ, которые окончательно приобретают статус глобальных - Нью-Йорк, Лондон, а также подтягивающихся к ним Сингапура и Гонконга, бывших региональных центров. Возникает специализация в деятельности МФЦ, усиливается конкуренция между ними, появляется ряд новых МФЦ с достаточно серьезными амбициями на роль региональных лидеров, среди которых также отмечается существенная конкуренция. Среди финансовых центров, возникших в 90-е годы, можно выделить Бруней, а также китайский центр Пудун.
Новые МФЦ демонстрируют заметный динамизм роста по сравнению со «старшими по званию»: так, среднегодовой темп роста международных кредитных операций в новых МФЦ существенно выше, чем в боль-
шинстве традиционных МФЦ. Количество МФЦ, в мировой экономике увеличивается с каждым годом. При этом, если в начале 70-х гг. среди 15 крупнейших финансовых центров мира было лишь три расположенных в развивающихся странах, то в начале 80-х гг. таких центров стало уже в два раза больше.
главная особенность в развитии МФЦ на современном этапе состоит в качественной модификации механизмов и направлений их деятельности. Они становятся бизнес-площадками для ведущих фирм, предлагающих финансовые и информационные услуги, равно как и транснациональными рынками, где фирмы и правительства могут покупать финансовые инструменты и специализированные услуги. Таким образом, МФЦ приобретают дополнительную функцию, становясь полюсами информационной экономики.
***
Физической основой развития МФЦ в условиях мировой экономической глобализации являются «глобальные города» - глобальные мировые центры, в большинстве которых сосредоточены развитые услуги и куда стекаются информационные потоки.
В середине 2000-х гг. число мегаполисов перевалило за двадцать. В настоящее время крупнейшим мегаполисом в мире является столица Японии - Токио, где проживает более 35 млн. человек. В большинстве развитых стран рост крупных городов практически прекратился. Наиболее динамично растут мегаполисы, расположенные в развивающихся странах, в особенности в Азии и Африке. По прогнозам к 2020 г. численность населения в таких городах, как Мумбаи, Дели, Мехико, сан-Паулу, Дакка, Джакарта, лагос, превысит 20 млн. человек. сегодня в мегаполисах проживает 9% всего городского населения Земли.
Мегаполисы многими исследователями рассматриваются как «локомотивы» глобальной экономики, эффективно соединяющие потоки товаров, капитала, информации. В настоящее время 20% мирового ВВП соз-
Таблица 1
Рейтинг городов мира по уровню ВВП
Место в 2008 г. Город ВВП по ППС в 2008 г. (млрд. долл. США) Место в 2025 г. Город ВВП по ППС в 2025 г. (млрд. долл. США) Темп роста, (%, 2009-2025 гг.)
1 Токио 1479 1 Токио 1981 1,7
2 Нью-Йорк 1406 2 Нью-Йорк 1915 1,8
3 Лос-Анджелес 792 3 Лос-Анджелес 1036 1,6
4 Чикаго 574 4 Лондон 821 2,2
5 Лондон 565 5 Чикаго 817 2,1
6 Париж 564 6 Сан-Паулу 782 4,2
7 Осака/Кобе 417 7 Мехико 745 3,9
8 Мехико 390 8 Париж 741 1,6
9 Филадельфия 388 9 Шанхай 692 6,6
10 Сан-Паулу 388 10 Буэнос-Айрес 651 3,5
11 Вашингтон, округ Колумбия 375 11 Мумбаи 594 6,3
12 Бостон 363 12 Москва 546 3,2
13 Буэнос-Айрес 362 13 Филадельфия 518 1,7
14 Даллас/ Форт-Уорт 338 14 Гонконг 506 2,7
15 Москва 321 15 Вашингтон, округ Колумбия 504 1,8
Источник: PricewaterhouseCoopers. http:
дается десятью экономически наиболее развитыми мегаполисами мира.
В настоящее время уже практически аксиоматическим становится тезис о том, что информационные и телекоммуникационные технологии, глобальный финансовый рынок и международное производство, сформированное на основе многочисленных глобальных цепочек создания стоимости, способствовали возникновению нового международного разделения труда, в котором глобальные города играют роль стратегических центров (узлов) мировой экономической сети. Если в прошлом роль и место крупнейших городов мира определялись их культурно-религиозным значением или статусом столиц наиболее развитых и могущественных в политическом и военном отношении стран, то сегодня место того или иного города в новой иерархии городов определяет глобализация. По мнению аме-
//www.pwc.com/
риканского исследователя Дж. Фридмана, формирование мировой иерархии городов, начавшееся с конца 1970-х гг., свидетельствует о фундаментальном сдвиге в развитии мирового капитализма, определяемом тем, что города включены в межгородские связи (цепи) и замещают государства в качестве основной территориальной инфраструктуры капиталистического развития [Friedmann 1995: 226]. В новых условиях возникает гра-доцентрическая структура мирового капитализма, конфигурация которой формируется под воздействием стратегий глобальных ТНК, осуществляющих перевод промышленного производства из развитых стран в развивающиеся, весьма часто на принципах аутсорсинга. Другим фактором, влияющим на изменение экономической сущности глобальных городов, стало превращение многих из них из центров промышленного производства в центры принятия решений,
административного управления и контроля в сфере глобального перемещения финансовых потоков. Деиндустриализация этих городов в последние три десятилетия сопровождается развитием в них секторов услуг, специализирующихся на обслуживании многообразной деятельности фирм и рынков: это финансовые, юридические, бухгалтерские, страховые, транспортные, логистические, рекламные, телекоммуникационные, инженерные, строительные, архитектурные и другие услуги.
Можно выделить следующие особенности развития современных глобальных городов:
- объективно-стихийное развитие МФЦ в эпоху индустриальной эконо-мики сменилось программно-регулируемым их созданием. Понимая важность развития финансового сектора экономики, правительства целого ряда стран заявили в последнее время о более чем десяти планах-проектах по созданию МФЦ (Мумбаи, Сеул, Тайбэй, Шанхай, Варшава, Астана, Москва и др.);
- развитие мегаполисов предполагает их специализацию. При этом наиболее предпочтительными сетями с точки зрения прибыльности являются высокотехнологичные сети, сети разного рода услуг, коммуникационные и транспортные сети;
- в настоящее время все более типичным для мирового города становятся высокотехнологичные инновации, высокая концентрация финансовых услуг, развитая интеллектуальная инфраструктура. В индустриальный период развития мировой экономики финансовые центры являлись центрами межрегиональной и международной торговли. В постиндустриальный период во все более высокой степени происходит взаимодействие между наукой, высокотехнологичными инновациями и финансовой деятельностью. Постоянно возрастающее значение приобретают вложения капитала в рисковые инновации, а рост высокотехнологичного производства и сокращение рисков будут центральными факторами, определяющими размер и рост региональных финансовых рынков.
***
Отдельного рассмотрения требует проблема построения классификации МФЦ, в частности, вопрос об определении круга критериев, используемых в настоящее время при отнесении финансового центра к категории глобального.
Разнородность существующих МФЦ требует разработки их определенной классификации по тем или иным критериям, для выяснения типических, сходных черт в их становлении и развитии. Многообразие подходов к классификации МФЦ обусловлено многофакторностью и многовекторностью их функционирования в условиях все более глобализирующейся мировой финансовой экономики.
Один из возможных подходов к классификации МФЦ предполагает использование таких критериев, как глобально-региональный критерий, критерий специализации / диверсификации их деятельности, степень развитости финансовых институтов. С точки зрения такой классификации глобальные, мировые финансовые центры - это ведущие центры, центры первого уровня, а зональные и региональные -МФЦ второго и третьего уровня (с общеэкономической, географической точки зрения, с точки зрения глобальности, финансовой позиции, например, по капитализации торгуемых на рынках этих стран акций) (см. Таблицу 2).
классификация МФЦ не означает их статичности в той или иной ранжировке. За исключением, пожалуй, двух ведущих мировых (глобальных) МФЦ (лондон и Нью-йорк), остальные зональные, региональные и национальные финансовые центры находятся в подвижном состоянии, определяемом набором как национальных социально-экономических, так и геоэкономических факторов. Можно констатировать, что в отношении региональных финансовых центров наметилась достаточно устойчивая тенденция, свидетельствующая о том, что правительства тех стран, где расположены эти центры, предпринимают существенные
Таблица 2.
Комплексный критериальный подход к классификации МФЦ
Диверсифицированные Относительно Относительно
диверсифици- специали- Формирующиеся
рованные зированные
1 лобальные лидеры: 1 'лобальные Г 'лобальные Претендующие
Лондон диверсифици- специализированные: на статус
Нью-Йорк рованные: Женева глобальных:
гонконг люксембург Шанхай
Глобальные Сингапур Чикаго Цюрих Франкфурт Дубай Пекин
Зональные лидеры: Зональные Зональные Претендующие на
Токио диверсифи- специализированные: статус зональных:
Сидней цированные: Шензен Москва
Амстердам Остров Мэн куала-лумпур
Зональные Вена Каймановы острова Мумбаи
Мадрид Милан Британские Виргинские острова Бахрейн гибралтар Бангкок
Региональные Региональные Региональные Возникающие
лидеры: диверсифи- специализированные: региональные:
Вашингтон ^.С.) цированные: катар Рим
Йоханнесбург Брюссель Монако Прага
Региональ- Сан-Паулу Рио-де-Жанейро Эр-Рияд
ные Осло Мальта Санкт-Петербург
Мехико Багамы Будапешт
Варшава Джакарта Стамбул
Афины Рейкьявик
Составлено по данным The City of London Corp. and Z/Yen Group. Режим доступа http:// www.zyen.com
усилия по превращению их в международные финансовые центры, с дальнейшими планами их всесторонней глобализации. Даже МФЦ развитых стран, занимающие устойчивые позиции в глобальной финансовой системе, стремятся продвинуться на позиции грандов-МФЦ, занять их место в мировой иерархии этих институтов, например, Франкфурт-на-Майне, конкурирующий с Лондоном по ряду позиций.
***
Говоря об особенностях функционирования и тенденциях взаимодействия МФЦ в глобальной финансово-экономической системе, а также перспективах их дальнейшего развития, следует сфокусировать внимание на ключевых моментах деятельности ведущих МФЦ, в наибольшей степени отражающих их роль и значимость в современной глобализирующейся мировой экономике. Пристального внимания заслуживают
особенности эволюции новых финансовых центров развивающихся стран СевероВосточной и Юго-Восточной Азии и Ближнего Востока - Гонконга с одной стороны, Бахрейна и Дубая - с другой.
Анализ взаимодействия МФЦ в условиях глобализации международных финансов позволяет выявить основные тенденции, отражающие сложные взаимозависимости и противоречия их развития.
Во-первых, можно говорить об отношениях конкуренции между МФЦ, обострению которой способствовал процесс глобализации, воздействующий на финансовый сектор мировой экономики. Так, англо-саксонские МФЦ в развитии новых финансовых продуктов всегда занимали ведущие позиции в финансовом секторе развитых стран, а в условиях глобализации, усилив инновационность и креативность новых продуктов, способствовали наращиванию своего превосходства по отношению к континентально-европейским МФЦ (на-
пример, взаимодействие МФЦ Лондона и Франкфурта-на-Майне).
В начале XXI века обострилась конкуренция между МФЦ в биржевом сегменте, в основном относительно проведения первичного размещения акций (IPO). Наиболее популярным местом проведения международных размещений являются фондовые биржи Европы, США и Гонконга. При этом лидерство по IPO продолжают удерживать европейские биржи, что объясняется либеральностью европейского законодательства, крупными размещениями последних лет (каждая в несколько млрд. долл.), а также успешной деятельностью новых торговых площадок (например, Alternext, Entry Standard, IEX и др.).
в последние годы бурный рост демонстрируют азиатские биржи, постепенно превращающиеся в конкурентов в деле IPO по отношению к признанным инвесторами площадкам. Быстрая динамика развития азиатских бирж обусловлена стремительным ро-
NYSE+Euronext |
NAS DAQ+OMX __
London S E I
Tokyo S E I
E uronext I
Shanghai SE |
Hong Kong S E |
TMX Group I
Deutsche Boerse I
BM&FBOVES PA I
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
млрд. долл.
Рис.1. Рыночная капитализация крупнейших бирж мира на конец июня 2011 г. Составлено по материалам Всемирной федерации бирж. Режим доступа http://www. world-exchanges.org/statistics/
стом развивающихся азиатских экономик, а в первую очередь Китая с его увеличивающейся потребностью в капитале.
Растущая конкуренция между МФЦ является немонопольной и неоднородной тенденцией, выражаясь, главным образом, в конкуренции между МФЦ одного типа и одного уровня.
во-вторых, еще больший интерес вызывают отношения специализации и сотрудничества, которые являются более характерным для взаимодействия различных финансовых центров явлением. Необходимость сотрудничества между МФЦ продиктована тем, что в условиях глобализации в сфере движения капитала географически защищенные в прошлом МФЦ стали уязвимыми для конкурентов со всего мира. консолидация МФЦ, которая выступает в роли механизма защиты от риска утраты ведущих позиций, проводится в форме слияний и поглощений, а также стратегических альянсов, что характерно для деятельности международных, глобализирующихся компаний.
Начавшись в 2005 г. с ряда поглощения фондовых бирж в сША и Европе, данные процессы привели в 2006 г. к появлению первой в мире глобальной фондовой биржи, возникшей в результате сделки по трансконтинентальному объединению американской биржи NYSE и европейской Euronext. Новая биржа стала самой крупной биржей по рыночной капитализации, что заметно укрепило ее в конкурентной борьбе за инвесторов (Рис. 1).
***
Идея о необходимости создания финансового центра в России обусловлена общими тенденциями и закономерностями развития мировой экономики. в условиях нестабильности глобальной финансовой системы и ослабления американского доллара как глобальной валюты ускоряются процессы региональной валютной интеграции и формирования новых финансовых центров. Руководящие органы развивающихся финансовых рынков ряда стран, в том числе и
стран СНГ, ищут сближения, стремятся по возможности интегрироваться с теми или иными финансовыми «центрами силы» с целью защиты от глобальных рисков и расширения привлечения иностранных инвестиций. Возникает такая ситуация, когда стремление России оставаться лидером среди постсоветских стран объективно требует новых подходов по финансовой интеграции с ними. Важнейшим путем такой интеграции, видимо, может стать всемерное позиционирование России как регионального лидера в сфере финансовой экономики и, прежде всего, как регионального МФЦ. Успех в этом направлении будет способствовать росту экономического потенциала страны, базирующемуся не только на природно-сырьевых ресурсах, но также на прочном геоэкономическом положении. В противном случае России придется стать составной частью другого финансового центра, что будет означать проигрыш в глобальной конкуренции. Это отрежет страну от инвестиционных потоков, которые активно используют для своего развития другие страны.
Существуют определенные количественные значения параметров, позволяющих квалифицировать страну как МФЦ. Системообразующая группа данных параметров исходит из доли финансовых активов страны в мировых финансовых активах, прежде всего, учитывается доля страны в мировой капитализации рынка акций. С этой точки зрения в России в настоящее время сложились базовые условия, необходимые для формирования МФЦ. Особую значимость представляет заметный рост показателей развития национального фондового рынка. В частности, финансовый рынок России по ряду показателей вышел в лидеры среди развивающихся рынков. По соотношению капитализации и ВВП Россия превосходит ряд стран Европы, несущественно отставая от других стран БРИК.
Вместе с тем, имеются серьезные проблемы, сдерживающие процесс формирования финансового центра на территории России. Среди них наиболее значительными
Таблица 3
Индекс международных финансовых центров
Финансовый центр 2011 2010 2009
Ранг Рейтинг Ранг Рейтинг Ранг Рейтинг
Лондон 1 774 1 772 = 1 775
Нью-Йорк 2 773 2 770 = 1 775
Гонконг 3 770 3 760 3 739
Сингапур 4 735 4 728 4 733
Шанхай 5 724 6 693 11 668
Токио 6 695 5 697 5 692
Чикаго 7 692 7 678 6 678
Цюрих 8 686 8 669 7 677
Женева 13 672 9 661 8 671
Сидней 15 669 10 660 =9 670
Франкфурт 16 667 11 659 13 660
Париж 24 643 18 645 20 642
Шэньчжэнь 25 642 14 654 =9 670
Стокгольм 28 638 37 587 38 595
Дубай 36 622 28 607 24 618
Вена 42 615 47 571 43 583
Мадрид 48 608 39 584 45 581
Милан 50 606 43 577 47 579
Рим 54 597 50 563 49 574
Москва 61 581 68 506 68 516
Мумбаи 64 578 57 550 58 562
(The Global Financial Centers Index, 2009-2011)
Составлено по данным The City of London Corp. and Z/Yen Group. 2009-2011. Режим доступа http://www.zyen.com
являются неразвитость отдельных сегментов финансового рынка и банковской системы, несовершенство законодательства, инфраструктуры, недостаточный уровень развития деловой окружающей среды.
Именно по этим причинам наша страна пока не может похвастаться высокими позициями в международных рейтингах. В очередном рейтинге ведущих финансовых центров мира, составленным Всемирным экономическим форумом (WEF) в 2011 г., Россия заняла 39-е место, получив 3,18 балла. По мнению экспертов WEF, Россия мо-
жет претендовать на звание международного финансового центра лишь в конкурентном поле развивающихся финансовых рынков.
Дальнейшее развитие конкурентоу-стойчивости России невозможно без практических шагов по улучшению, совершенствованию национального финансового климата, культивированию собственных национальных преимуществ, поиска инновационных направлений для развития.
Москва является наиболее вероятным кандидатом на роль МФЦ в России в силу своего лидирующего положения на нацио-
нальном финансовом рынке, статуса одной из крупнейших столиц мира и важного коммуникационного узла в системе международных хозяйственных связей. Москва является важнейшим политическим, транспортным, торговым и информационным центром.
Текущее положение Москвы среди ведущих городов мира отражают данные, публикуемые Лондонским Сити и компанией Z/Yen - так называемый индекс Международных финансовых центров (Таблица 3).
Примечательным является то обстоятельство, что всего за 2010-2011 годы Москва заметно поднялась в этом рейтинге: прирост составил около 16%, что свидетельствует о высоком потенциале дальнейшего динамичного развития столицы как города, претендующего на роль крупного финансового центра.
Говоря о путях и механизмах формирования МФЦ в России, необходимо отметить, что это событие не может быть результатом краткосрочной политической кампании. Это достаточно длительный общественно-экономический процесс. Определяющую роль в нем играют в большей степени федеральные, а также городские власти (имеется в виду власти Москвы). Как показывает опыт развития ряда МФЦ, их становление и функционирование практически невозможно без целенаправленной поддержки правительства. Большинство проблем, связанных со становлением финансового центра в Москве, носит системный характер и не может быть эффективно решено только на уровне города без участия федеральной власти и участников финансового рынка.
По нашим прогнозам реальный финансовый центр может быть создан не ранее 2020-2025 гг. Предлагаемый нами алгоритм формирования в Москве МФЦ призван ликвидировать отставание российского финансового рынка от ведущих МФЦ и сделать его конкурентно устойчивым в отношении новых, растущих МФЦ Европы и Азии. Программа создания МФЦ включает в себя мероприятия, направленные на обеспечение прямого допуска иностранных инвесторов и
иностранных активов к российскому финансовому рынку.
Алгоритм формирования МФЦ в Москве состоит из ряда взаимосвязанных шагов:
1. Построение единой вертикально интегрированной инфраструктуры фондового рынка с консолидированной биржевой структурой и высококвалифицированными инфраструктурными финансовыми институтами.
2. Повышение ликвидности рынка ценных бумаг путем расширения круга эмитентов и диверсификации обращающихся на нем инструментов.
3. Обеспечение упрощенного доступа иностранных инвесторов к национальному финансовому рынку посредством налогового стимулирования. В частности, предлагается освободить от налогообложения доходы физических лиц, получаемые от реализации ценных бумаг (если срок владения бумагами свыше 1 года) и от дивидендов на акции. Условия налогообложения операций с ценными бумагами будут одинаковыми для физических лиц, как резидентов, так и нерезидентов. При этом стратегические инвесторы, которые владеют не менее чем 25% пакетом акций также не менее 1 года, получат освобождение от налога и на прибыль.
4. Создание в России крупных инвестиционных банков, открытие дочерних отделений иностранных инвестбанков, повышение капитализации российского банковского сектора.
5. Совершенствования финансового и корпоративного законодательства, в частности, принятие федеральных законов о секью-ритизации финансовых активов, клиринге и клиринговой деятельности, инсайдерской информации.
6. Развитие московского транспортного пассажирского узла и создание дружественной среды обитания для иностранцев.
7. Формирование общего финансового пространства стран СНГ с возможностью включения Москвы в систему центров стран СНГ (прежде всего, это Астана - финансовый центр казахстана) и других сопредельных
стран, с образованием полицентрической сети, в которой могут действовать институциональные соглашения единой финансовой системы.
По результатам диссертационного исследования МФЦ можно охарактеризовать как комплексные образования в составе глобальной финансовой системы, основная роль которых состоит во взимании глобальной финансовой ренты и перераспределении мирового ВВП. МФЦ непосредственным образом включены в процессы выработки
и реализации совместно с международными финансовыми организациями долгосрочных стратегий функционирования глобальной экономической системы. Наличие самостоятельно финансового центра - один из важнейших признаков конкурентоспособности национально экономики, и с этой точки зрения формирование МФЦ в Москве представляется объективно необходимой задачей, решение которой возможно в рамках реализации комплексной модернизационной стратегии России в области финансов.
Литература
Friedmann J. Where We Stand: A Decade of World City Research // World Cities in a World System / Ed. by P. Knox, P. Taylor. N.-Y., 1995.
