CC BY
33
тива (клиентская), внутренняя перспектива (процессная, внут- ся. Руководители и даже рядовые сотрудники понимают, что
ренний мир личности), финансовая перспектива, перспектива в эпоху глобальной информатизации и повышения среднего
знаний и обучения. уровня жизни, фактор самореализации выходит на первый
Топ-менеджеры обязаны развиваться сами, выполнять свои план, достижения каждого не остаются незамеченными, а роль
личные BSC, а также фокусироваться на создании организацион- «человеческого капитала» всё больше возрастает.
ной культуры, способствующей как совершенствованию таланта Персонал является самым главным ресурсом КО. Рост и
каждого сотрудника, так и коллективному развитию [7, с. 107]. успех КО определяется знаниями и опытом работников, занимающих ключевые посты. [8, с. 61]. Очень важно их правильно
Заключение мотивировать.
В динамично меняющемся мире грамотная мотивация Предложенные подходы к разработке и внедрению системы
персонала является одним из ключевых элементов повыше- мотивации в российских КО помогают взглянуть на проблему
ния эффективности деятельности компаний. При этом связь комплексно, учитывая современные рыночные тренды и науч-
личной и командной эффективности всё больше укрепляет- но-практические достижения в управлении персоналом.
литература
1. Банковский менеджмент: учебник / Под ред. В.Д. Секерина, с.С. Голубева. — М.: Проспект, 2016.
2. Владиславлев Д.Н. Энциклопедия банковского маркетинга. — М.: Ось-89, 2006.
3. Внедрение сбалансированной системы показателей / Horvath&Partners; Пер. с нем. — 3-е изд. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.
4. Дафт Р. Менеджмент. — СПб.: Питер, 2003.
5. Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. — М.: Олимп-Бизнес, 2003.
6. Мотивация / Б.Трейси; пер. с англ. Е. Ивченко. — 2-е изд. — М.: Манн, Иванов и Фербер, 2015.
7. Ветлужских Е. Мотивация и оплата труда: Инструменты. Методики. Практика. — 6-е изд. — М.: Альпина Паблишер, 2013.
8. Ольхова Р.Г. Банковское дело: управление в современном банке: уч. пособие — М.: КНОРУС, 2012.
9. Серов Е.Р. Организация работы с приоритетными клиентами в кредитных организациях // Проблемы современной экономики. — 2014. — №2 (50). — С. 210-218.
10. Серов Е.Р. Организация работы с корпоративными клиентами как важный элемент повышения эффективности предпринимательской деятельности кредитных организаций // Проблемы современной экономики. — 2012. — №1 (41). — С. 165-172.
1 key performance indicators — ключевые показатели результативности
2 грейд (grade) в переводе с английского означает «степень / уровень / ранг». Должности, получившие близкие значения баллов при проведении экспертной оценки относят к одному и тому же грейду.
3 customer relationship management — система управления взаимоотношениями с клиентами
4 термин «немонетарный» здесь носит условный характер, подразумевающий бесплатное получение льгот работниками при компенсации расходов за счёт работодателя по тем пакетам, где КО несёт финансовые расходы
роль государства в период кризиса на российском
финансовом рынке
д.Ф. Шаяхметов,
аспирант кафедры финансов и кредита экономического факультета Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова
shayachmetov@gmail.com
В статье рассматриваются проблемы, связанные с экономическим кризисом на российском финансовом рынке, который начался в середине декабря 2014 года и обнажил реальные масштабы экономических проблем, которые накапливались в России в течение нескольких лет. Нестабильная ситуация на финансовом рынке заставила правительство немедленно разработать программу антикризисных действий. Предложенные меры в краткосрочной перспективе позволили нейтрализовать наиболее острые проблемы, но и показали, что эффективная политика в области развития будет невозможна без фундаментального изменения российской экономической системы.
Ключевые слова: кризис 2014 года, финансовый рынок, либеральный рынок и государственный контроль
УДК 338.001.36 ББК 65.23.03
Кризис на российском финансовом рынке, который начался в середине декабря 2014 года, обнажил реальные масштабы экономических проблем, которые накапливались в России в течение нескольких лет. Основные макроэкономические показатели России значительно ухудшились, доверие граждан и бизнеса к государству и учреждениям, отвечающим за экономическую стабильность, снизилось.
Нынешняя ситуация является результатом одновременного проявления трех неблагоприятных тенденций: того факта, что модель развития российской экономики на базе ресурсов достигла своего предела из-за структурных недостатков, резкого падения цен на нефть во второй половине 2014 года и влияния западных экономических санкций.
В краткосрочной перспективе «ручное управление» позволило нейтрализовать наиболее острые проблемы, хотя эф-
фективная политика в области развития будет невозможна без фундаментального изменения российской политической и экономической системы.
Как разразился кризис в декабре 2014 года
«Черный вторник» 16 декабря 2014 года на Московской бирже проверил на прочность российскую финансовую систему. Обменный курс доллара и евро неожиданно вырос до рекордного уровня 80 и 100 рублей за единицу соответственно. Падение рубля стало кульминацией «негативного» сценария предыдущих месяцев, связанного в значительной степени со снижением цены на нефть и напряженности в отношениях между Россией и Западом. Кроме того, на падение отечественной валюты повлияли события, произошедшие непосредственно на финансовом рынке. Наиболее важные из них связаны с пиком спроса на валюту, вызванным приближающимся край-
1200-
1000
800
600
400
200
Госсектор (без ЦБ)
юююююююю
ш
CP ср
ra i= 5 га
7000
6000
5000
4000
3000 - -
2000
1000
Банки
.Проценты по долгу ■ Тело долга
I
555555
ш
30000
25000
20000
15000
10000
5000
Компании V
Проценты по долгу
Тело долга
1 1 г г V
1-1 ¡ .1
¡1 II lili lili
555555
35000
30000
25000
20000
15000
10000—
555555
ш
рис 1. график погашения внешнего долга рФ в млн долларов
Источник: Банк России [21]
ним сроком погашения крупной партии долга корпоративного сектора в иностранной валюте (см. рис. 1) и кризисом доверия участников рынка к политике Центрального Банка. Следует также отметить, что в этих «недетерминированных» условиях некоторые клиенты начали выводить рублевые депозиты, на что банки были вынуждены ответить квотированием.
В последующие дни ситуация на финансовом рынке стабилизировалась, а валютные курсы остались на предпиковых уровнях. Это было связано главным образом с объявлением антикризисного плана действий правительством. Укрепление рубля также связано с тем, что корпоративный сектор столкнулся с необходимостью уплаты налогов, которая увеличила спрос на национальную валюту. Кроме того, клиенты повысили доверие к рублевым депозитам после того, как процентные ставки были значительно увеличены (даже выше 20%).
Антикризисная программа властей
«Хрупкость» российского финансового рынка заставила правительство немедленно разработать программу антикризисных действий, направленных главным образом на обеспечение стабильности банковской системы, которая является необходимым условием стабильности и надежности всей экономической системы России.
Банк России объявил план, включающий в себя следующие пункты: увеличение объема валютных кредитов, доступных банкам, для того, чтобы улучшить их ликвидность в иностранной валюте, ослабление банковских ограничений по отношению к
установлению процентных ставок по кредитам и депозитам, смягчение требований по обязательным резервам [4]. Затем Государственная Дума одобрила предложение правительства, которое санкционировало предоставление 1 млрд дополнительного капитала банкам наряду с удвоением объема гарантий по вкладам граждан.
Одновременно с этим министерством экономического развития было признано, что антикризисные меры были в значительной степени краткосрочной реакцией на события и служили для нейтрализации угрозы для экономической системы, но они не складывались в последовательную стратегию по преодолению кризиса. Это связано с тем, что причины кризиса гораздо глубже, чем временные «провалы» на финансовых рынках и частично вне контроля российского правительства.
Причины кризиса
Нынешний экономический кризис в России имеет три основные причины:
1. «обострение» структурных проблем в российской экономике;
2. серьезная напряженность в отношениях между Россией и Западом, которая привела к «войне» санкций;
3. резкое падение цен на нефть во второй половине 2014 года;
Ни одно из этих явлений само по себе не вызвало бы столь быстрого ухудшения экономической ситуации в стране, но их одновременное появление создало серьезные проблемы
0
0
0
российскому правительству. Экономика России зависит от добычи и экспорта энергетических ресурсов (на долю которых приходилось около 70% доходов от экспорта, 50% бюджета и 20% ВВП), поэтому она очень чувствительна к колебаниям на мировых товарных рынках (см. рис. 2). Легкие деньги от нефтяной ренты не мотивировали отрасли промышленности к созданию инновационных, высокотехнологичных производств, которые могли бы генерировать стабильный экспорт и доходы бюджета.
Одной из ключевых проблем российской экономики является недостаток инвестиций и медленное внедрение новых технологий и новых методов управления. Основным фактором, который препятствует инвестициям и модернизации, являет-
Проценты 9,5
9,0
3,5
3,0
7.5
^ —*—бззоаый ыриант
\\ ш Уидрснимитинистжиый вариант
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Базовый вариант 7,9 8,9 9,1 9,2 8,5 8,2 7,6 8,1
Умеренно-оптимистичный вариант 7,9 8,9 9,1 9,0 8,4 8,2 7,7 8,3
Как менялась доля нефтегазовых доходов в бюджете
Доходы бюджета, трлн руб. '//, Из них нефтегазовые доходы, трлн руб. Доля нефтегазовых доходов в доходах бюджета, %
2006 2007 2000 20(19 2010 2011 2012 2012 2011 2019
рис 2. динамика доли нефтегазовых доходов в бюджете
Источник: Минфин[22]
основные направления «реформирования» российской экономики
Суть экономических проблем России, которые так ярко проявились в период кризиса, можно проследить в дебатах среди представителей правительства и деловых кругов о выбранном Кремлем курсе. В этой связи хотелось бы продемонстрировать две точки зрения на экономическое развитие России, сторонников которых принято называть государственниками и либералами, которые дают принципиально разные рецепты успеха по ключевым вопросам [9].
Рассмотрим некоторые ключевые вопросы в контексте текущей экономической ситуации:
Приоритеты в расходах
Современное состояние российской экономики характеризуется, как было отмечено выше, экспортно-сырьевой направленностью и сильной зависимостью от внешней конъюнктуры на топливно-энергетические ресурсы. В этих условиях и при невысоком уровне инновационной активности в промышленности (см. рис. 3), определяемой долей инновационно-активных предприятий в общей их численности, а также ограниченным финансированием, своеобразным «катализатором наукоемких производств» могут стать государственные расходы, в том числе госзаказы на крупную инновационную промышленность. Поэтому усилия государства в настоящее время должны быть направлены на формирование новой модели экономического роста, основанной в большей степени на постоянных инновациях [13]. Это в свою очередь должно привести к внедрению инновационной модели экономики, развитию рынка высококвалифицированных специалистов, успешному проведению модернизации и технологического обновления, что для отечественной экономики очень актуально.
рис. 3. Инновационная активность в промышленности
Источник: Исследование инновационной активности в промышленности [12]
Социальная политика
Одной из сторон текущей экономической ситуации является дефицит региональных бюджетов (дефицит региональных бюджетов в декабре 2015 года составил 171,6 млрд руб.) [14]. При существующей динамике цен на нефть федеральный бюджет вряд ли сможет обеспечить достаточную поддержку регионов. Между тем, дальнейшее увеличение задолженности регионов ставит под угрозу их финансовую устойчивость. В этой связи введение прогрессивного налога является одним из действенных способов диверсификации источников дохода регионов. В дополнение хотелось бы выделить некоторые доводы в пользу введения в России прогрессивного налогообложения [15]:
Во-первых, прогрессивная шкала налога на доходы физических лиц гармонично встраивается в национальную экономику и при постоянной корректировке параметров служит в соответствии с теориями экономического роста Дж.М. Кейнса, Р. Солоу, Э. Фелпса и Н. Калдора повышению темпов роста ВВП.
Во-вторых, такая мера является более эффективной, чем монетарные меры, в том числе регулирование национальной нормы сбережений посредством денежно-кредитной политики, так как воздействует постоянно и не влечет иных столь существенных экономических последствий, как, например, изменение учетной процентной ставки рефинансирования Центрального банка России.
Центральный банк (эмиссия, кредитование)
В рамках данного раздела хотелось бы отметить первоисточники кризиса 2014 года на основании анализа динамики макроэкономических показателей, таких как ВВП, денежная масса и денежная база, а также рассмотреть предлагаемые реформы с точки зрения нивелирования выявленных проблем.
Связь денежной массы и ВВП не чисто российский феномен. Точно так же реагируют на денежные сокращения и замедления экономики других стран. Так, причиной Великой депрессии в США было сокращение денежной массы из-за неверной политики ФРС, что официально признано самим Федеральным резервом [16]. Анализ причин кризисов, происходивших в США и России, показывает, что главной их причиной было падение денежной массы или (как в случае с текущим кризисом в России) недостаточные темпы ее роста [17]. На рис.4 представлен график прироста денежной массы (М2) к аналогичному периоду прошлого года, на котором отмечены области «провалов», соответствующие происходившим в стране кризисам.
Таким образом, действия, направленные на дальнейшее сокращение денежной массы, в том числе концентрация Минфином рублевых средств на счетах правительства ЦБ, валютные интервенции ЦБ, изымающие из экономики рублевую денежную массу, а также «замораживание» дополнительных доходов в фондах, не способствуют выходу из рецессии в данной ситуации.
В условиях «денежного голодания» дополнительная эмиссия, как показывает практика (см. рис. 4), должна стимулировать
so
50
20
10
-20
экономику, а поддержание прироста денежной массы на соответствующем уровне не допустит подобных «провалов» в будущем.
Курс рубля
Российская экономика по-прежнему сильно зависит от импорта — поставок потребительских товаров, оборудования, в том числе инновационного производства (см. рис.3). Согласно данным Росстата, доля импортной продукции в розничном товарообороте выросла в 2007 году до 47%, а в посткризисные 2010-2011 гг. стабилизировалась на уровне 4344% (см. рис. 5).
Одним из следствий такой зависимости от импорта является влияние изменения курса рубля на динамику цен потребительских товаров и услуг [18]. Таким образом, установление валютного коридора является одним из «инструментов» стабилизации экономики в данных условиях.
Учитывая вышесказанное, можно сделать вывод, что в нынешних условиях роль государства может стать ключевой для достижения «прорыва» в российской экономике, обеспечивая экономический рост, стабильность и справедливость, в том числе по следующим направлениям:
1. в условиях слабо диверсифицированного производственного сектора и богатой сырьевой базы, что стимулирует бизнес развиваться именно в этом секторе, государство может стать «первопроходцем» в освоении новых производств, определяя вектор будущего развития;
2. в «недетерминированных» экономических условиях государство может стать главным инвестором долгосрочных проектов;
3. в условиях опасности чрезмерной опоры на внешние рынки и
текущего курса на приватизацию, что в свою очередь чревато «передачей» бизнеса в иностранные руки, государство может минимизировать указанные риски, имея контроль над стратегически важными предприятиями;
4. в условиях «финансового эмбарго» государство может стать гарантом окупаемости инвестиций, в том числе внешних, снижая при этом проектные риски;
5. в условиях существующей дифференциации в распределении доходов, в том числе по регионам [20], роль государства в справедливом их распределении может стать ключевой;
Кризис 201Л г.
Кризис 2UC№ г.
Г- г^ СП СП CT» Ol СП CT) noooooooooooo riOOOOOOOOOOOO О iH CN CN ГО ■H iH iH iH iH о о о о о rf 1Л гН чН о о LTl гН О
1-i О О iH 1-i 1-i r< о 4-i птт 111.01. (H.io.; 111.07. (H.04.! 111.01. (И.Ю. (11.07. (H.04.! (H.01.! (И.Ю. (11.07. (11.04. '- L.Ol., L.10. iH О К о о о о ■Н тА тА гЧ iH ■=* 1-Н о о о ■н
Кризис 1988 г. п ,.„,, „,_,,_,,_
Денежная масса (М2) к АППГ
рис. 4. динамика денежной массы (М2)
Источник: Банк России [23]
2005
2006
2007
2008
2009
2С10
2С11
2С13
■ Доля импортны* товаров в товарных ресурса* розничной торговли (процент) рис. 5. доля импортных товаров в товарных ресурсах розничной торговли
Источник: Росстат [24]
6. в условиях отрыва экономической сферы от социальной, что свойственно либеральному рынку, государство может стать гарантом доступности социальных услуг для населения (образование, медицина и др.);
7. в условиях необходимости развития науки как прикладной, так и фундаментальной государство может стать основным инициатором данного роста;
8. в условиях отсутствия мотивации бизнеса к экологически чистому производству роль государства в решении данного класса вопросов также может быть решающей.
литература
1. Основные социально-экономические показатели // Институт Комплексных Стратегических Исследований. 29 апреля 2016 г. URL: http://www.icss.ac.ru/macro (дата обращения: 12.06.2016).
2. Комментарии о Государстве и Бизнесе № 114 // Центр развития НИУ ВШЭ. 20 мая 2016 г. URL: https://dcenter.hse.ru/ mon/71896859.html (дата обращения: 12.06.2016).
3. «Роснефть» провела секретное размещение // Коммерсантъ. 12 декабря 2014 г. URL: http://www.kommersant.ru/doc/2631053 (дата обращения: 12.06.2016).
4. О мерах Банка России по поддержанию устойчивости российского финансового сектора // Банк России. 17 декабря 2014 г. URL: http://www.cbr.ru/press/pr.aspx?file=17122014_171432dkp2014-12-17T17_02_49.htm (дата обращения: 12.06.2016).
5. О директивах представителям интересов Российской Федерации в советах директоров (наблюдательных советах) открытых акционерных обществ «Газпром», «НК "Роснефть"», «АК "АЛРОСА"», «Зарубежнефть» и «ПО "Кристалл"» // Правительство России. 23 декабря 2014 г. URL: http://government.ru/news/16277/ (дата обращения: 12.06.2016).
6. Улюкаев: темпы роста российской экономики никогда не будут прежними // Информационное агентство России ТАСС. 18 декабря 2014 г. URL: http://tass.ru/ekonomika/1655059 (дата обращения: 12.06.2016).
7. Инвестиции в основной капитал в РФ существенно сократились в I квартале // Росбалт. 23 мая 2016 г. URL: http://www. rosbalt.ru/business/2016/05/23/1516851.html (дата обращения: 12.06.2016).
8. Евгений Калюков. Трейдеры высоко оценили вероятность дефолта по гособлигациям России // РБК. 9 января 2015 г. URL: http://www.rbc.ru/economics/09/01/2015/54af79129a79474c3096e015 (дата обращения: 12.06.2016).
9. Чем отличаются «государственники» от «либералов» // Деловая газета «Взгляд». 24 декабря 2015 г. URL: http://www.vz.ru/ infographics/2015/12/24/785824.html (дата обращения: 12.06.2016).
10. Глазьев С.Ю. Научный доклад «О целях, проблемах и мерах государственной политики развития и интеграции» //Научный совет РАН по комплексным проблемам евразийской экономической интеграции, конкурентоспособности и устойчивому развитию // Евразийская интеграция: экономика, право, политика. — 2013. — №13. — С. 3-4.
11. Кудрин А.Л., Гурвич Е.Т. Новая модель роста для российской экономики // Вопросы экономики. — 2014. — № 12. — С. 4-36.
12. Глисин Ф.Ф. Некоторые тенденции развития инновационной деятельности в России в условиях ограничения финансовых ресурсов // Инноватика и экспертиза. — 2015. — № 1 (14). — С. 50-57.
13. Каранатова Л.Г. Государственный заказ как механизм эффективного воздействия на инновационное развитие экономики России: дисс. ... доктора экономических наук. /ФИНЭК. — Санкт-Петербург, 2011.
14. Дефицит/профицит местного бюджета // Федеральная служба государственной статистики. URL: http://www.gks.ru/dbscripts/ cbsd/dbinet.cgi?pl=9000203 (дата обращения: 12.06.2016).
15. Казначеева Н.Л., Лапов Д.Е. Прогрессивная шкала налога на доходы физических лиц: преимущества и недостатки // Вестник Финансового университета. — 2015. — №1(85). — С.54-63.
16. Remarks by Governor Ben S. Bernanke // The Federal Reserve Board. 8 ноября 2002 г. URL: http://www.federalreserve.gov/ boarddocs/speeches/2002/20021108/default.htm (дата обращения: 12.06.2016).
17. Центробанк и кризис в России //Вопросик. 20 марта 2014 г. URL: http://voprosik.net/centrobank-i-krizis-v-rossii/ (дата обращения: 12.06.2016).
18. Николай Кондратов. Падение рубля разгоняет инфляцию //НИУ ВШЭ. 12 февраля 2014 г. URL: https://iq.hse.ru/ news/177668224.html (дата обращения: 12.06.2016).
19. Глазьев С.Ю. Нищета и блеск российских монетаристов. Часть 1 // Экономическая наука современной России. — 2015. — № 2. — С. 7-21.
20. Исследование различий зарплат в регионах России // РИА Рейтинг. 29 октября 2013 г. URL: http://riarating.ru/regions_ study/20131029/610592758.html (дата обращения: 12.06.2016).
21. График погашения внешнего долга Российской Федерации. URL: https://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/debt/schedule_ debt.xlsx (дата обращения: 12.06.2016).
22. Исполнение федерального бюджета и бюджетов бюджетной системы Российской Федерации за 2015 год. URL: https:// www.minfin.ru/common/upload/library/2016/09/main/Ispolnenie_budzheta_2015.pdf (дата обращения: 12.06.2016).
23. Показатели денежно-кредитной статистики. Ретроспективный блок. URL: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=dkfs (дата обращения: 12.06.2016).
24. Доля импортных товаров в товарных ресурсах розничной торговли. URL: http://www.gks.ru/dbscripts/cbsd/dbinet. cgi?pl=9300196 (дата обращения: 12.06.2016).
