CC BY
62Реализация финансовых технологий физическими лицами на фондовом рынке (российский и зарубежный опыт)
Лещинская Александра Федоровна,
доктор экономических наук, профессор кафедры финансового менеджмента, Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова, alixfl@mail.ru
Скороход Александра Михайловна,
консультант отдела стратегического и операционного консалтинга, АО "КПМГ", askorokhod1@outlook.com
В статье рассмотрено влияние развития финансовых технологий (финтех) на фондовый рынок, в частности на способ инвестирования средств физических лиц. Индустрия финансовых технологий постепенно становится самостоятельно развивающимся сектором экономики. По оценкам экспертов количество пользователей финтех индустрии в мире ежегодно увеличивается на 15-20%. Такому активному росту способствует проникновение интернета, развитие больших данных, искусственного интеллекта, технологии распределенного реестра, облачные технологии, бесконтактные технологии, биометрические технологии и обеспечение высокого качества обслуживания клиентов. Развитию финтех также способствовала смена потребительского поколения (миллениалов), предпочитающих общаться в социальных сетях и активно пользующихся цифровыми решениями. Определены ключевые предпосылки возникновения финтех отрасли в России: высокий уровень проникновения интернета и доступность широким категориям населения, достаточно низкая маржинальность банковских продуктов и услуг и создание экосистем с традиционными участниками финансового рынка. Даются определения финансовых технологий, wealthtech, робо-советника (RoboAdvisory). Рассмотрен зарубежный и российский опыт инвестирования с помощью робо-эдвайзеров, Wealthsimple (Канада) и «Финансовый автопилот» (Россия). Описаны ключевые тенденции в изменении бизнес-модели работы робо-советников. Ключевые слова: финансовые технологии, цифровизация, финтех, финтех - индустрия, банки, финансовые услуги, финансовый сектор, фондовый рынок, Wealthtech, робо-советники, автоматизированное управление инвестициями.
Введение
Финансовые технологии (финтех - англ. FinTech) -это динамично развивающийся сегмент на пересечении секторов финансовых услуг и технологий, где участники рынка применяют инновационные подходы к продуктам и услугам, в настоящее время предоставляемым традиционным сектором финансовых услуг [1]. По прогнозу Market Data Forecast, к 2026 году мировая рыночная стоимость финансовых технологий может достигнуть 324 млрд. долларов США [2].
Одним из последствий мирового финансового кризиса 2008 года стало снижение доверия части клиентов банков к их продуктам. Доверие - это одна из обязательных категорий для эффективного функционирования финансовой системы. Возникшее недоверие к банковским продуктам, ужесточение регулирования банковского сектора в связи с чем инновационные компании будучи более адаптивными смогли конкурировать с традиционными банковскими продуктам и развитие технологий позволило финтех-индустрии, предложить новые финансовые продукты по сниженным тарифам [3,4].
Согласно классификации международной консалтинговой компании KPMG [5], выделяют шесть основных сегментов, в которых предлагают свои услуги и продукты финтех-компании: платежи, страховая отрасль, регулятивные технологии, инвестиционные платформы (Wealthtech), блокчейн/криптовалюты и кибербезопас-ность. В статье будет рассмотрено развитие инвестиционных платформ, как одно из наиболее динамично развивающихся сегментов финтех-индустрии. Использование инвестиционных приложений в 2020 году резко выросло на фоне глобальной пандемии «COVlD-19».
Инвестиционные платформы
Инвестиционные платформы или Wealthtech явля-ютясь ответом на конвергенцию цифровизации и сектора управления инвестициями. Wealthtech образован путем объединения терминов «Wealth» (сбережения, инвестиции или наследство) и «Tech» (технология), слово возникло в рамках так называемых терминов «X-технология», чтобы объединить в одном подсекторе ряд компаний, инициативы и цифровые инструменты [6]. Основные подсекторы WealthTech: микроинвестирование, цифровые брокеры, инвестиционные инструменты и управление портфелем, робо-советники. Одно из наиболее популярных и быстро развивающих решений в сфере инвестиционных платформ — это роботизированные консультанты или робо-советники [7].
Робо-советники, робо-консультанты или робо-эдвай-зеры (robo-advisor) - это программы, работающие на основе специальных математических алгоритмов, которые оценивают фондовый рынок и подсказывают инвестору, как сформировать свой портфель и управлять им в дальнейшем [8]. Первые автоматические советники появились в 2008 году, и с тех пор с каждым годом на рынке появляются более десятка новых компаний. Од-
X X
о го А с.
X
го m
о
ю
2 О
м
CS
0
CS
<0
01
о ш m
X
3
<
m О X X
ними из первых подобные услуги предложили американские финтех-стартапы Betterment и Wealthfront. Ведущие робо-советники в основном находятся в США. Одними из лучших робо-советников считаются Betterment, SoFi Invest, Blooom, Wealthfront, Charles Schwab, Personal Capital, M1 Finance, Vanguard Digital Advisor и Wealthsimple. На российском рынке также представлены робо-консультанты, но большинство из них уступает по предлагаемому функционалу от зарубежных аналогов.
В работе робо-эдвайзера используются специальное программное обеспечение (ПО) и математические алгоритмы, которые позволяют рекомендовать клиенту те или иные инвестиции в зависимости от текущей ситуации на рынке, средств инвестора, его пожеланий по стратегии инвестиционного поведения, восприятие уровня риска, а также предпочтений по секторам вложений. Роботизированные инвестиционные брокеры ориентированы на начинающих инвесторов, как правило физических лиц, у которых небольшой располагаемый доход, который в противном случае был бы потрачен на высокие брокерские комиссии, взимаемые обычными инвестиционными брокерами.
Одними из конкурентных преимуществ робо-совет-ника от управляющий компании или брокера: значительно низкие годовые комиссии за управление, инвестиции в высоко диверсифицированные международные биржевые индексы (Exchange Traded Funds), что не маловажно, для начинающего инвестора, который тем самым минимизирует подверженность риску [9]. Следование инвестиционным алгоритмам обеспечивает определенный успех большинству начинающих инвесторов полагающихся на них. Робо-советники повышают доступность финансовых инструментов для населения, путем предоставления простого доступного, понятного интерфейса и низкого порога входа для инвестирования, позволяют сформировать инвестиционный портфель, исходя из целей клиента и затем автоматически осуществлять перебалансировку (покупать активы, когда цены низкие, а продавать, когда их стоимость растет). Некоторые инвестиционные платформы предлагают гибридную модель, где также есть возможность получить консультацию у финансового консультанта.
Основными клиентами инвестиционных платформ в розничном сегменте являются миллениалы или поколение Y — это люди, родившиеся в 1981-1996 годах, которые встретили совершеннолетие в новом тысячелетии. Первое поколение, которое было вовлечено в цифровые технологии. Большая часть миллениалов выросла в неспокойные для банковской системы времена в связи с чем потеряли доверие к банкам и более широкому сектору финансовых услуг после финансового кризиса, и финтех стал идеальным решением для ребрендинга и прозрачности, в которых нуждалась отрасль.
Финансовые технологии привлекает миллениалов, потому что они транспорентны: основаны на прозрачности, простоте и гибкости. По оценкам исследований Vanguard, миллениалы в два раза чаще, чем некоторые более возрастные инвесторы, рассматривают возможность использования робо-советника. Кроме того, экономическая рецессия, которая была вызвана глобальной пандемией «CoVID-19» привела к увеличению интереса миллениалов к получению финансовых консультаций от робо-советников.
С момента запуска более десяти лет назад робо-совет-ники превратились в отрасль, под управлением, которой находились 460 млрд. долларов США в 2020 году [10].
Канадский робо-советник Wealthsimple
Наиболее распространенным и популярным на севере западного полушария является автоматизированный инвестиционный сервис или робо-советник, Wealthsimple. Это крупнейший подобный сервис в Канаде, основан в 2014 г. Майклом Катченом и базирующимся в Торонто (Канада). На данный момент сервис доступен и в Великобритании. Wealthsimple создает автоматизированный диверсифицированный портфель биржевых инвестиционных фондов (Exchange Traded Funds), который от имени инвесторов направляет и реализует поставленные финансовые цели.
Инвестиционный подход Wealthsimple основан на современной теории портфельных инвестиций. Это инвестиционная теория, разработанная лауреатом Нобелевской премии экономистом Гарри Марковицем, который продемонстрировал, что за счет диверсификации производимых финансовых инвестиций по различным классам активов, можно сгладить волатильность портфеля. Автоматическая ребалансировка и реинвестирование дивидендов Wealthsimple, является составной частью процесса цифровизации в составе финансовых технологий, дополняя качественные составляющие стратегии инвестиционного сервиса [11]. В дополнение к робо-кон-сультанту компания развивает и другие продукты для расширения своей продуктовой линейки, такие как сберегательный счет с высокими процентами, онлайн-брокерские услуги без комиссии и счета для инвестирования в криптовалюты.
Wealthsimple, как и ее конкуренты, сокращают затраты на устранение барьеров для входа на финансовый рынок. Для открытия счета не требуется внесение минимального депозита. Регистрация на платформе занимает в среднем пять минут, клиентам необходимо ответь на несколько вопросов о предыдущем инвестиционном опыте и подписать соглашение об управлении инвестициями. Следующими шагами являются аутентификация и подключение банковского счета, и подтверждение выбранного риск портфеля, инвестиционных целях с финансовым консультантом.
Компания предлагает своим клиентам три типа планов:
- План Basic предназначен для депозита от 0 до 100 000 тыс. долларов США. За комиссию 0,7% клиенты получают персонализированные портфели, профессиональные финансовые консультации, автоматическое ребалансирование, автоматические депозиты и реинвестирование дивидендов;
- План Black предназначен для депозита от 100 000 до 500 000 тыс. долларов США. Клиенты получают все преимущества базового плана, со снижениой комиссией до 0,5% и возможность получить консультацию с финансовым менеджером;
- План Generation рассчитан на депозит более 500 000 тыс. долларов США. Он включает в себя все преимущества плана Black, но у клиентов появляются персональный финансовый менеджер, которые отслеживает активы, также клиенты получают персонализированные финансовые отчеты.
Компания одна из первых предложила своим клиентам опцию социально ответственного инвестирования (Socially Responsible Investing, SRI), которая позволяет инвестировать в компании с низкоуглеродным следом, компании-новатороры в области чистых технологий, компании с положительной репутацией в области прав
человека и канадские федеральные облигации с рейтингом AAA, не инвестируя в организации которые оказывают негативное влияние на окружающую среду, например, в нефтегазовые компании [12,13]. Также компания предлагает опцию портфеля халяльных инвестиций, которая нацеленна на инвестирование в долгосрочной перспективе при соблюдении исламских принципов инвестирования.
Робо-советники на российском рынке
В России робо-советники начали появляться с 2016 года с ростом популярности инвестирования в фондовый рынок в связи со снижением процентов по депозитам, что дало возможность появления новых сервисов на российском рынке. В России в отличии от США, Канады и Европейского союза разработкой робо-советни-ков в основном занимаются банки и управляющие компании, но бывают и сторонние компании, которые создают данные сервисы в партнерстве с брокерами.
Первым в России был запущен робо-советник «Финансовый автопилот» от УК «ФинЭкс Плюс», который выступает в роли персонального помощника и помогает клиенту сформировать инвестиционный портфель на основе его целей, возможностей и отношения к риску. Инвестор дистанционно может открыть счет доверительного управления в управляющей компании, сформировать портфель, автоматически произвести изменения, ребалансировку портфеля, а также пополнить инвестиционный счет или вывести деньги из состава своего финансового портфеля.
На базе платформы УК «ФинЭкс Плюс» сегодня работают еще два российских сервиса робо-эдвайзинга — Yammi (Яндекс-деньги) и SmartInvest (Росбанка).
В настоящее время на российском рынке также работают следующие робо-советники:
- Простые инвестиции (СберБанк)
- Right (сервис Conomy)
- Robo-Advisor (Финам)
- Персональный финансовый помощник (УК Альфа-Капитал)
- Финансовый Советник (ITI Capital)
- АК БАРС Советник (АкБарс Финанс)
- Робот-советник (Тинькофф инвестиции)
Однако в отличии от западных робо-эдвайзеров
большинство сервисов, запущенных в России сложно отнести к традиционному сервису, который предлагает робо-советник по формальным признакам. Первые сервисы робо-советники носили исключительно консультационный характер и предлагали клиенту один или несколько инвестиционных продуктов на основе примитивного опросника. Сейчас большенство инвестиционных платформ предлагает клиентам портфельные решения на основе их отношения к риску, но формирование портфеля, как и прежде, оставалось на стороне клиента. На данный момент на российском рынке есть робо-эдвай-зеры, которые автоматизируют ребалансировку, которые можно сопоставит с американскими аналогами Charles Schwab или Vanguard Digital Advisor, но количество фондов ограничено, например робо-советник «Финансовый автопилот» предлагает 14 биржевых инвестиционных фондов, в то время как Charles Schwab использует при формировании портфелей тот же подход, только предлагает клиентам более 1800 биржевых инвестиционных фондов.
Другие ограничения связаны с тем, что роботизированные советники могут быть предвзяты и рекомендовать только свои продукты. Не всегда линейка продуктов одной управляющей компании имеет нужные фонды или фонды с низкими комиссиями.
В будущем ожидается, что наибольший интерес для российских инвесторов будут представлять гибридные платформы. Данные сервисы помимо базового набора простых роботизированных функций будут предлагать инвестору консультации с финансовыми менеджерами по инвестициям, а также возможные функции, как ручное управление и самостоятельный контроль рисков.
Перспективы развития робо-советников
По оценкам Statista Digital Market Outlook к 2024 году [14] активов под управлением у робо-советников ожидается около 2,5 трлн. долл. США (рис.1).
Рис.1 - Активы под управлением робо-консультанта
По мере того, как цифровизация развивается быстрыми темпами, спрос на цифровые интегрированные, доступные и игровые предложения роботов-консультантов будет только расти. Наиболее распространенная модель и быстроразвивающаяся является гибридный робо-советник, объединяющий роботов и живых консультантов, что помогает усилить индивидуальный подход к каждому клиенту [15].
Выводы
Традиционные инвестиционные консультации обычно предлагаются в рамках индивидуальных отношений, когда клиент платит за консультацию либо напрямую, либо через комиссионные вознаграждения. Робо-консультирование предлагает новую перспективу. Поскольку это технологический процесс, основанный на алгоритмах и не требующий вмешательства человека, он рентабелен и всегда доступен для пользователя, информация от робо-эдвайзера может быть просмотрена в режиме онлайн и на мобильных платформах. А чтобы свести к минимуму затраты и сложность встроенных инвестиций, роботизированные консультационные платформы часто инвестируют в недорогие ценные бумаги, такие как биржевые фонды. Благодаря высокому уровню автоматизации клиенты получают консультации по невысокой цене.
Робо-советники предлагают воспользоваться алгоритмами технического анализа, которые на основе имеющейся ограниченной базы данных, рекомендуют или выбирают конкретное, оптимальное инвестиционное решение, что является значительным отличием от рынка форекс, не воспринимающим небольших сумм [16]. Робо-эдвайзеры за короткий срок стали популярными
X X
о го А с.
X
го m
о
ю
2 О M
es
0 es
<0
01
o
Ш
m
X
3
<
m O X X
благодаря возможности использовать незначительные инвестиционные ресурсы, с высокой степенью эффективности, а также в относительной простоте их использования.
Робо-консультирование становится все более популярным, особенно среди молодых инвесторов, и привлекает клиентов с небольшой стартовой суммой для инвестирования и отсутствием значительного опыта вложений на финансовом рынке.
Литература
1. Котляров И.Д. Финтех: сущность и модели реализации //ЭКО. - 2018. - №12 (534). - C. 23-39
2. Market Data Forecast: Fintech Market. - 2020. URL: https://www.marketdataforecast.com/market-reports/fintech-market. [дата обращения: 17.05.2021].
3. Черникова А.А., Лещинская А.Ф. Способы организации и финансирования инновационной деятельности, современные подходы к формированию наноинду-стрии.// Сталь. - 2015. - № 9. - С. 67-74.
4. Алпатова Э.С. Влияние финансовых технологий на развитие банковского сектора // Экономика: вчера, сегодня, завтра. - 2019. - №9. (1А). - С. 783-790.
5. KPMG: Pulse of Fintech, H2'20. - 2021. - URL: https://home.kpmg/xx/en/home/industries/financial-services/pulse-of-fintech.html. [дата обращения: 14.05.2021].
6. Nair D., Veeragandham M., Pamnani P., Prasad S., and Guruprasad M. Impact of COVID-19 On Fintech Industry. // IJRESM, 2021, Vol. 4, no. 2, pp. 27-34.
7. Tammas-Hastings D. 'WealthTech': The challenges facing the wealth management industry. // LSE Business Review 'WealthTech': The challenges facing the wealth management industry, 2017, Vol. 1, pp. 1-3.
8. Beketov M., Lehmann K., Wittke M. Robo Advisors: quantitative methods inside the robots. // J Asset Management, 2018, Vol. 19, pp. 363-370.
9. Kaya O., Schildbach J., Schneider S. Robo-advice-a true innovation in asset management. // Deutsche Bank Research, 2017, pp. 1-16.
10. Friedberg B. Robo-advisors With the Most Assets Under Management -2021. // Robo-Advisors Pros, 2021.
11. Diderich C. Strategizing About Robo-Advise / WealthTech: Wealth and Asset Management in the FinTech Age, 2019, pp. 157.
12. Лещинская А.Ф., Иволгина Н.В., Степанова Д.И., Акимова Н.А. Проблемы финансирования технологических инноваций на рынке нефтедобычи. // Экономика в промышленности. - 2020. - № 2 (13). - С. 233-243.
13. Leshchinskaya A., Kolobov A., Stepanova D., Ivolgina N. Implementation of Business Systems for the Technical Progress in Russian Metallurgy // 34th IBIMA Implementation of Business Systems for the Technical Progress in Russian Metallurgy Conference: 13-14 November 2019.
14. Statista Digital Market Outlook, Fintech Report 2021. URL:
https://www.statista.com/outlook/dmo/fintech/worldwide [дата обращения: 14.05.2021].
15. Jung D., Glaser F., Kopplin W. Robo-advisory: Opportunities and risks for the future of financial advisory. Advances in Consulting Research. // Springer, Cham, 2019. pp. 405-427.
16. Лещинская А.Ф., Подлепа В.А. Особенности прогнозирования финансовых характеристик рынка. //Финансовый менеджмент. - 2016. - № 1. - С. 67-78.
The development of financial technologies and individual investments in the stock market (Russian and foreign experience)
Leshchinskaya A.F., Skorokhod A.M.
Plekhanov Russian University of Economics, KPMG
JEL classification: B00, D20, E22, E44, L23, L51, L52, M11, M20, M30, Z33
The article examines the impact of financial technologies (fintech) development on the stock market, in particular on the way individuals invest their income. The financial technology industry is gradually becoming an independently developing sector of the economy. According to experts, the number of fintech industry users in the world is increasing by 15-20% annually. Internet penetration, the development of big data, artificial intelligence, distributed ledger technologies, cloud technologies, contactless technologies, biometric technologies and the provision of high-quality customer service are driving such active growth. The development of fintech was also facilitated by a change in the consumer generation (millennials), who prefer to communicate on social networks and actively use digital solutions. The key prerequisites for the emergence of the fintech industry in Russia have been identified: a high level of Internet penetration and accessibility to wide categories of the population, a fairly low margin of banking products and services, and the creation of ecosystems with traditional participants in the financial market. Definitions of financial technologies, wealthtech, RoboAdvisory are given. Foreign and Russian experience of investing with the help of robo-advisers, Wealthsimple (Canada) and "Financial Autopilot" (Russia) is considered. The key changes of the robo-advisor business model are described.
Keywords: financial technologies, digitalization, fintech, fintech - industry, banks, financial services, financial sector, stock market, Wealthtech, robo-advisors, automated investment management.
References
1. Kotlyarov I. D. Fintech: essence and implementation models // ECO. -2018. - No. 12 (534). - pp. 23-39
2. Market Data Forecast: Fintech Market. - 2020. URL: https://www.marketdataforecast.com/market-reports/fintech-market. [date of access: 17.05.2021].
3. Chernikova A.A., Leshchinskaya A.F. Methods of organizing and financing innovative activities, modern approaches to the formation of the nanoindustry. // Steel. - 2015. - No. 9. - pp. 67-74.
4. Alpatova E.S. The influence of financial technologies on the development of the banking sector // Economy: yesterday, today, tomorrow. - 2019. -No. 9. (1A). - pp. 783-790.
5. KPMG: Pulse of Fintech, H2'20. - 2021. - URL: https://home.kpmg/xx/en/home/industries/financial-services/pulse-of-fintech.html. [date of access: 14.05.2021].
6. Nair D., Veeragandham M., Pamnani P., Prasad S., and Guruprasad M. Impact of COVID-19 On Fintech Industry. // IJRESM, 2021, Vol. 4, no. 2, pp. 27-34.
7. Tammas-Hastings D. 'WealthTech': The challenges facing the wealth management industry. // LSE Business Review 'WealthTech': The challenges facing the wealth management industry, 2017, Vol. 1, pp. 13.
8. Beketov M., Lehmann K., Wittke M. Robo Advisors: quantitative methods inside the robots. // J Asset Management, 2018, Vol. 19, pp. 363-370.
9. Kaya O., Schildbach J., Schneider S. Robo-advice - a true innovation in asset management. // Deutsche Bank Research, 2017, pp. 1-6.
10. Friedberg B. Robo-advisors With the Most Assets Under Management -2021. // Robo-Advisors Pros, 2021.
11. Diderich C. Strategizing About Robo-Advise / WealthTech: Wealth and Asset Management in the FinTech Age, 2019, pp. 157.
12. Leshchinskaya A.F., Ivolgina N.V., Stepanova D.I., Akimova N.A. Problems of financing technological innovations in the oil production market. // Economy in industry. - 2020. - No. 2 (13). - pp. 233-243.
13. Leshchinskaya A., Kolobov A., Stepanova D., Ivolgina N. Implementation of Business Systems for the Technical Progress in Russian Metallurgy // 34th IBIMA Implementation of Business Systems for the Technical Progress in Russian Metallurgy Conference: 13-14 November 2019.
14. Statista Digital Market Outlook, Fintech Report 2021. URL: https://www.statista.com/outlook/dmo/fintech/worldwide [date accessed: 05/14/2021].
15. Jung D., Glaser F., Kopplin W. Robo-advisory: Opportunities and risks for the future of financial advisory. Advances in Consulting Research. // Springer, Cham, 2019. pp. 405 - 427.
16. Leshchinskaya A.F., Podlepa V.A. Features of forecasting the financial characteristics of the market. //Financial management. - 2016. - No. 1. -pp. 67-78.
