CC BY
29
Барашьян А. М.
старший экономист отдела оценки корпоративных кредитных рисков Управления Рисков Юго-Западного банка ОАО «(Сбербанк России», магистрант РГЭУ (РИНХ)
Эл.почта: Artem0708@mail.ru
РАЗВИТИЕ МЕТОДИКИ
КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ КОММЕРЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИИ
Статья раскрывает современные подходы к комплексной качественной и количественной оценке финансовой устойчивости коммерческой организации, которые позволяют повысить эффективность управления ее финансовыми ресурсами. Автором проводится интегральная оценка финансовой устойчивости предприятия сельхозмашиностроения на основе скорингового анализа, и определяется ее прогнозное значение на ближайшую перспективу. Даны конкретные предложения по порядку расчета и рекомендации по применению совокупного показателя финансовой устойчивости (СПФУ) и показателя уровня финансовой устойчивости (УФУ) с учетом отраслевой специфики анализируемого предприятия с целью мониторинга текущей финансовой устойчивости и оценки оптимальности структуры его источников финансирования.
Ключевые слова: финансовая устойчивость, комплексная оценка, скоринговый анализ, риск банкротства,
совокупный показатель финансовой устойчивости, уровень финансовой устойчивости.
В настоящее время отмечается многообразие подходов к интерпретации понятия «финансовая устойчивость»: с позиций экономической категории, выражающей систему экономических отношений; критерия оценки и особого вида финансового состояния предприятия; платежеспособности; состояния финансовых ресурсов коммерческой организации, их распределения и использования в условиях допустимого уровня риска. В целом теоретико-методологические основы анализа финансовой устойчивости имеют большое практическое значение, так как результаты данного анализа дают ориентиры будущего позиционирования коммерческой организации, позволяют осуществлять эффективное управление ее финансовым состоянием и финансовыми ресурсами.
С целью совершенствования управления финансовой устойчивостью коммерческой организации в условиях посткризисного состояния российской экономики необходимо повысить требования к ее обеспечению, предложить инструмент, который позволит проводить комплексный анализ финансовой устойчивости.
Ряд отечественных ученых-экономистов справедливо отмечают, что часто финансовую устойчивость пытаются оценивать только по состоянию оборотных средств. Однако без оценки всего финансово-экономического потенциала анализ получается односторонним и комплексного заключения о финансовой устойчивости организации сделать не позволяет [1, с. 78]. В этой связи рассматривается методика комплексного качественного оценивания финансового состояния предприятия,
включающая следующие основные процедуры [2, с. 507]:
- подготовительный этап;
- определение комплексных качественных оценок;
- оформление результатов комплексного оценивания.
На подготовительном этапе осуществляется следующий алгоритм действий:
1. Выбор системы финансовых коэффициентов, характеризующих основные аспекты финансового состояния коммерческой организации.
2. Построение дерева показателей финансового состояния коммерческой организации. На его нижнем уровне помещаются финансовые коэффициенты, сгруппированные по аспектам финансового состояния, а на среднем уровне - промежуточные финансовые агрегированные показатели, характеризующие в целом аспекты финансового состояния: имущественное состояние, финансовую устойчивость, платежеспособность, деловую активность и рентабельность. На верхнем уровне дерева показателей помещается комплексный финансовый мультипликатор - показатель, характеризующий финансовое состояние предприятия в целом.
3. Подготовка базы для оценки показателей нижнего уровня финансовых коэффициентов. В качестве базы можно использовать среднеотраслевые значения коэффициентов по региону местонахождения коммерческой организации.
4. Формирование качественных шкал для оценки показателей каждого уровня дерева: финансовых коэффициентов, промежуточных агрегатов и комплексного агрегата с числом градаций не более трех-семи.
5. Разработка логических правил качественного оценивания показателей
нижнего уровня дерева - финансовых коэффициентов. Логическое правило устанавливает соответствие градаций шкалы соотношению значения коэффициента по данным коммерческой организации и базового значения коэффициента.
6. Разработка логических правил качественного оценивания показателей среднего уровня дерева - промежуточных агрегатов (аспектов финансового состояния). Логические правила устанавливают соответствие градаций шкалы для каждого аспекта финансового состояния определенным сочетаниям качественных оценок финансовых коэффициентов. Пример логического правила качественного оценивания финансовой устойчивости как промежуточного агрегата среднего уровня дерева показателей финансового состояния коммерческой организации представлен на рисунке 1 (см. ниже).
7. Разработка логических правил качественного оценивания комплексного агрегата - финансового состояния коммерческой организации в целом. Логические правила устанавливают соответствие градаций шкалы комплексного агрегата финансового состояния определенным сочетаниям качественных оценок отдельных аспектов финансового состояния.
Следующий этап определения комплексных качественных оценок применительно к финансовой устойчивости предполагает выполнение четырех основных процедур. Во-первых, осуществление расчета показателей финансовой устойчивости нижнего уровня финансовых коэффициентов на основе данных управленческого или бухгалтерского учета, для которых целесообразно использовать электронные таблицы или специализированные программные продукты по финансовому анализу.
Рис.1. Логическое правило качественного оценивания финансовой устойчивости коммерческой организации
Во-вторых, определение качественных оценок финансовых коэффициентов рыночной устойчивости по установленным логическим правилам; оформление результатов в виде таблицы, содержащей расчетные и базовые значения коэффициентов, качественные оценки коэффициентов финансовой устойчивости. В-третьих, установление качественных оценок промежуточных финансовых агрегатов - аспектов финансового состояния, в том числе финансовой устойчивости, по установленным логическим правилам. Занесение результатов в таблицы, характеризующие отдельные аспекты финансового состояния предприятия. В-четвертых, определение качественных оценок комплексного агрегата финансового состояния коммерческой организации в целом по установленным логическим правилам.
На последнем этапе оформления результатов комплексного качественного оценивания финансового состояния и финансовой устойчивости коммерческой организации производится по-
строение динамических рядов значений финансовых коэффициентов и их качественных оценок; формирование аналитических записок о финансовом состоянии и финансовой устойчивости коммерческой организации; разработка проектов управляющих решений в зависимости от комплексных оценок финансового состояния и уровня финансовой устойчивости, а также тенденций их изменения.
Таким образом, использование на практике регулярной процедуры комплексного качественного оценивания финансовой устойчивости и финансового состояния предприятия в целом позволяет сфокусировать внимание руководителя на проблемных ситуациях и предполагает наличие набора стандартных действий по анализу причин их возникновения и выработке адекватных управленческих решений.
Учитывая многообразие абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости, различия в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в
оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, ряд отечественных и зарубежных экономистов рекомендуют использовать в качестве метода диагностики вероятности банкротства интегральную оценку финансовой устойчивости коммерческой организации на основе скорингового анализа.
Сущность данной методики заключается в классификации коммерческих организаций по степени риска банкротства исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости
и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок. Предлагается простая скорин-говая модель с тремя балансовыми показателями, к которым относятся: рентабельность совокупного капитала, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент финансовой независимости.
В таблице 1 представлены результаты группировки предприятий в разрезе классов, каждый из которых ограничен определенным уровнем финансовой устойчивости.
Таблица 1.Группировка предприятий на классы по уровню финансовой устойчивости [3, с. 47]
Показатель Границы классов согласно критериям
I класс II класс III класс IV класс V класс
Рентабельность совокупного капитала, % 30 и выше (50 баллов) 29,9 - 20 (49,9 - 35 баллов) 19,9 - 10 (34,9 - 20 баллов) 9,9 - 1 (19,9 -5 баллов) Менее 1 (0 баллов)
Коэффициент текущей ликвидности 2,0 и выше (30 баллов) 1,99 - 1,7 (29,9 - 20 баллов) 1,69 - 1,4 (19,9 - 10 баллов) 1,39 - 1,1 (9,9 - 1 баллов) 1 и ниже (0 баллов)
Коэффициент финансовой независимости 0,7 и выше (20 баллов) 0,69 - 0,45 (19,9 - 10 баллов) 0,44 - 0,30 (9,9 - 5 баллов) 0,29 - 0,20 (5 -1 баллов) Менее 0,2 (0 баллов)
Границы классов 100 баллов и выше 99 - 65 баллов 64 - 35 баллов 34 - 6 баллов 0 баллов
К первому классу относятся предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств; ко второму — предприятия, демонстрирующие определенную степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные; к третьему — проблемные предприятия; к четвертому — предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению; предприятия высочайшего риска, прак-
тически несостоятельные, относятся к пятому классу.
При определении класса анализируемого предприятия, относящегося к отрасли сельхозмашиностроения, путем расчета балансовых показателей за 2008-2010 годы.( используется интегральная оценка). Результаты расчетов приведены в таблице 2 (см.ниже).
Как видно из данных таблицы 2 (см. ниже), анализируемое предприятие относится к третьему классу, то есть к проблемным предприятиям.
Таблица 2.Расчет балансовых показателей финансовой устойчивости коммерческой организации за 2008-2010 годы
Показатель 2008 2009 2010
Значение Балл Класс Значение Балл Класс Значение Балл Класс
Рентабельность совокупного капитала, % (чистая прибыль/валюта баланса) 1,50 3,01 IV 1,05 2,11 IV 4,00 8,04 IV
Коэффициент текущей ликвидности (оборотные активы / краткосрочные обязательства) 1,94 29,1 II 1,73 26 II 1,87 28,1 II
Коэффициент финансовой независимости (собственный капитал/валюта баланса) 0,68 19,6 II 0,63 18,2 II 0,65 18,7 II
Границы классов Х 51,7 III Х 46,3 III Х 54,8 III
Основная причина, повлиявшая на рейтинг коммерческой организации, состоит в низком уровне рентабельности совокупного капитала, которая в условиях кризиса 2008-го и 2009-го годов составила 1,5% и 1,05% соответственно, а в 2010-м увеличилась до 4%, и на протяжении всего анализируемого периода не вышла за границы четвертого класса.
Для перехода рентабельности совокупного капитала в третий класс необходимо увеличение чистой прибыли коммерческой организации в 2,5 раза. Коэффициенты текущей ликвидности и финансовой независимости в течение анализируемого периода не подверглись значительным изменениям и соответствуют уровню второго класса.
На основе рассчитанных значений балансовых показателей финансовой устойчивости анализируемого предприятия за 2008-2010 годы строится степенной тренд каждого из указан-
ных показателей и определяются их прогнозные значения на 2011-й год (рис. 2). Выбор данного вида тренда обусловливается точностью получаемых прогнозных значений.
Как видно из рисунка 2 (см. ниже), рентабельность совокупного капитала в 2011-м году по сравнению с 2010-м годом снизится на 0,75 пункта, или на 18,75%, и составит 3,25%. В свою очередь, коэффициенты текущей ликвидности и финансовой независимости по-прежнему стабильны, и их значения в 2011-м году уменьшатся не более чем на 0,2 пункта.
Рассмотренную выше методику следует применять в совокупности с методами определения абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости, чтобы данные, полученные на основе скорингового анализа, были более корректными и давали подробную характеристику финансовой устойчивости коммерческой организации.
4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0
щ
N = 0,< 5926е0'4904' У
У *
У у у = 1,8978) {-0,0476
■ ' / —-Я^- - ----
2008 год 2009 год 2010 год 2011 год
Рентабельность совокупного капитала
-♦-Коэффициент текущей
ликвидности
-А-Коэффициент
финансовой независимости
■ - Степенной
(Рентабельность совокупного капитала)
■ - Степенной
(Коэффициент текущей ликвидности)
■ _ Степенной
(Коэффициент
финансовой
независимости)
Рис. 2. Тенденции изменения балансовых показателей финансовой устойчивости коммерческой организации за 2008-2010 годы и их прогнозные значения на 2011-й год
Для реализации комплексного подхода и полноты учета всех факторов целесообразно проводить оценку финансовой устойчивости не по отдельным показателям, а по всей их совокупности и рекомендовать применение совокупного показателя финансовой устойчивости (СПФУ) с учетом специфики деятельности анализируемого предприятия. Построение показателя для анализируемого предприятия нужно осуществлять с помощью балльного метода, что позволит сделать оценку финансовой устойчивости более гибкой, учесть сложившиеся условия ведения бизнеса и факторы внешней экономической среды.
В процессе анализа финансовой устойчивости каждому из относительных показателей присваиваются значения баллов: чем больше значение балла, тем оптимальнее финансовая устойчивость коммерческой организации, характеризуемая конкретным показателем. Наибольший балл присваивается
значению показателя, которое полностью отвечает его нормативным ограничениям и среднеотраслевым значениям в анализируемом периоде. Для анализируемого предприятия нужно использовать диапазон критериальных значений от 0 до 3. Такой гибкий подход с разделением на четыре диапазона важен для отслеживания и тщательного мониторинга финансовой устойчивости. Выбор диапазонов значений показателей финансовой устойчивости и присваиваемых им баллов осуществляется с учетом их среднеотраслевых значений и критериальных ограничений. Результаты - в таблице 3.
За основу расчетов был взят совокупный показатель финансовой устойчивости (СПФУ), который рассчитывается по формуле [4, с. 35]:
СПФУ = 2Вг *р , (1) где - значение балла 1-го коэффициента, - весовая значимость.
Определяются границы возможных изменений СПФУ с учетом рекомендуемых ограничений частных показателей финансовой устойчивости (коэффициента независимости, коэффициента покрытия инвестиций, коэффициента маневренности, коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами) и отраслевой специ-
фики анализируемого предприятия. При этом используются данные о среднеотраслевых значениях коэффициентов по виду экономической деятельности «Производство машин и оборудования» за 2009-й год [5]. В таблице 3 приведен расчет СПФУ анализируемого предприятия.
Таблица 3. Расчет совокупного показателя финансовой устойчивости коммерческой организации за 2009-2010 годы
Показатели 1. Коэффициент независимости 2. Коэффициент покрытия инвестиций 3. Коэффициент маневренности собственного капитала 4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 5. Совокупный показатель финансовой устойчивости 6. Уровень финансовой устойчивости, % Итого
Нормативное значение > 0,6 < 2 0,2-0,5 > 0,1 X X X
2009 год 0,63 0,57 0,43 0,47 2,55 85 х
2010 год 0,66 0,54 0,46 0,47 2,55 85 х
Расчет СК /А ВОА / (СК + ДЗК) СОС/СК СОС / ОА =3*0,15+ +2*0,45+ +3*0,25+ +3*0,15 =(2,55/ 3)*100 х
Критериальные значения 0 < 0,3 < 0,3 < 0,2 < 0,1 X X X
1 0,3-0,5 0,3-0,5 0,2-0,4 0,1-0,3 X X X
2 0,7-1,0 0,5-1 > 0,6 > 0,5 X X X
3 0,5-0,7 1-2 0,4-0,6 0,3-0,5 X X X
Весовая значимость 15% 45% 25% 15% X X 100%
Примечание:
СК - собственный капитал
А - сумма всех активов
ДЗК - долгосрочные займы и кредиты
СОС - собственные оборотные средства ОА - оборотные активы ВОА - внеоборотные активы
В 2009-м и 2010-м годах расчетное значение совокупного показателя составило 2,55. Считается: чем ближе его значение к верхней границе - 3, тем
оптимальнее финансовая устойчивость коммерческой организации.
Кроме того, данный показатель можно оценить в процентах, разделив расчетное значение показателя на мак-
симально возможное, выразив формулой [4, с. 36]:
СПФУ УФУ = ^^" * 100, (2) 3
где УФУ - уровень финансовой устойчивости, %.
Тем самым получается процент соответствия текущей финансовой устойчивости коммерческой организации ее оптимальному значению.
Уровень финансовой устойчивости, характеризующий оптимальность структуры источников финансирования деятельности анализируемого предприятия, в 2009 и 2010 годах был достаточно высок - 85%.
Преимущества использования комплексного показателя уровня финансовой устойчивости для анализируемого предприятия заключаются в том, что он облегчает процесс мониторинга финансовой устойчивости для руководства организации и позволяет определить основные причины сложившейся ситуации. На основании рассчитанных показателей можно оценить текущую финансовую устойчивость коммерческой организации (совокупный показатель финансовой устойчивости) и оптимальность структуры источников финансирования ее деятельности (уровень финансовой устойчивости).
Результаты расчетов в соответствии с предлагаемым подходом представляется целесообразным оформлять в виде ежемесячного отчета о результатах мониторинга финансовой устойчивости для руководства анализируемого предприятия. Такой подход может быть также востребован при прогнозировании изменения финансового состояния предприятия в результате заключения значимых для бизнеса сделок. Адаптивность предлагаемой комплексной оценки финансовой устойчивости позволит не только проводить анализ фактического уровня финансовой устойчивости, но и прогнозировать ее с учетом отрас-
левой специфики и направлений развития бизнеса, а также проводить ситуационный анализ планируемых сделок, например, по привлечению кредитов, приобретению и продаже активов.
В заключение нужно отметить, что в рамках анализа финансовой устойчивости в обязательном порядке следует проводить оценку риска ее снижения и нарушения равновесия финансового развития предприятия, которая является неотъемлемой составляющей общей системы управления финансовой устойчивостью. Риск снижения финансовой устойчивости коммерческой организации, обусловленный нерациональной структурой капитала, порождающий несбалансированность положительного и отрицательного денежного потока предприятия по объемам, наиболее опасен, так как генерирует угрозу банкротства и играет ведущую роль в составе финансовых рисков.
Таким образом, внедрение современных методов комплексной качественной и количественной оценки финансовой устойчивости и реализация предлагаемых направлений совершенствования ее методики позволят повысить эффективность управления финансовыми ресурсами коммерческой организации в условиях посткризисного восстановления российской экономики.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1.Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: Учебник - М.: ИНФРА-М, 2007. - с.78
2. Краснова В., Привалов А. 7 нот менеджмента. - М.: ЗАО «Журнал Эксперт», ООО «Издательство ЭКСМО», 2009. - с.507
3. Косьмина О.И. Сравнительная характеристика различных методик диагностики финансового состояния // Сборник научных трудов СевКавГТУ. Серия «Экономика». - 2010. - №10. - с.45-51
4. Шенаев А.О. Обеспечение финансовой устойчивости компании как залог выживания в условиях финансового кризиса // Банковские услуги - 2008. -№11. - с. 34-37.
5. Российский статистический ежегодник: стат.сборник, 2010 год
ГЦ
6. Раева И. Сфера и проблемы применения интегральных методов оценки финансовой устойчивости в рамках проведения финансового анализа при оценке бизнеса // Управление корпоративными финансами. - 2010. - №1. - с. 41-53
7. http://www.fin-analiz.com/ - сайт, посвященный финансовому анализу предприятия.
