CC BY
9
ЭКОНОМИКА, ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО И ПРАВО
Том 8 • Номер 1 • Январь-март 2018 ISSN 2222-534Х
>
издательство
Креативная экономика
Journal of Economics, Entrepreneurship and Law
Развитие механизма привлечения аграрными предприятиями инвестиций в инновационный сектор экономики России на Московской Бирже
Питерская Л.Ю.1, Тлишева Н.А.1, Питерская А.В.1
1 Кубанский государственный аграрный университет им. И.Т. Трубилина, Краснодар, Россия
АННОТАЦИЯ:_
Рынок инноваций и инвестиций как биржевой сектор ПАО «Московская Биржа» для аграрных предприятий России де-факто является закрытым, несмотря на то, что последние являются высококапи-тализированными, инновационными, осуществляющими и высокотехнологичные, и маркетинговые, и организационные инновации, развиваются в ключе приоритетных направлений в науке, технике и технологии и де-юре могут быть включены в Сектор рынка инноваций и инвестиций, получая налоговые льготы и передавая налоговые льготы инвесторам. В статье освещены критерии отбора компаний, желающих привлечь инвестиции в высокотехнологичный сектор своего присутствия, и преимущества позиционирования на Рынке инноваций и инвестиций для аграрных предприятий, как крупных, так и средних и малых, включая микропредприятия. Определено, что ПАО «Группа Черкизово» (по облигациям), ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ», микропредприятие ПАО «Сибирский гостинец» (по акциям), ПАО «Красный Октябрь» могут быть названы эмитентами ценных бумаг инновационного класса.
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: аграрный, инновационный, инвестиции, налоговые льготы
Development of a mechanism for attracting investments to the innovative sector of the Russian economy at the Moscow Exchange by agrarian enterprises
Piterskaya L.Yu.\ Tlisheva N.A.\ Piterskaya A.V.1
1 The Kuban State Agrarian University, Russia
Инновации играют важную общественную функцию развития социальных институтов и двигателя экономических, производственных процессов. Особенно инновационная деятельность важна для аграрного производства, которое остается низкоконкурентоспособным в условиях глобализации экономики.
Не всякая отрасль экономики, обладая значительным инновационным потенциалом, открыта для доступа к необходимым для инноваций ресурсам в силу объективных и субъективных причин.
Фондовый рынок, ключевым организатором которого в России является ПАО «Московская Биржа», обеспечивает доступ к свобод-
ному размещению ценных бумаг, благодаря которым субъекты рынка, в том числе и аграрные, обогащаются необходимыми для инноваций ресурсами.
Сектор рынка инноваций и инвестиций (РИИ) и сегмент РИИ-Прайм, выделенный особыми правилами допуска к размещению ценных бумаг на «Московской Бирже» для эмитентов, объединяет, например, следующих участников (табл. 1).
Специализация компаний, представленных в таблице 1, позволяет нам отметить, что этот сектор фактически наполнен технологически инновационными компаниями и название сектора говорит само за себя.
Технологические инновации представляют собой конечный результат инновационной деятельности, получивший воплощение в виде нового либо усовершенствованного продукта или услуги, внедренных на рынке, нового либо усовершенствованного процесса или способа производства (передачи) услуг, используемых в практической деятельности. Технологическими инновациями могут быть как те продукты, процессы, услуги и методы, которые организация разрабатывает впервые, так и те, которые перенимаются ею у других организаций [4].
Однако мы считаем, что этот рынок был бы интересен не только высокотехнологичным, инновационных субъектам, но и организациям, осуществляющим маркетинговые и организационные инновации (в том числесельскохозяйственным).
ABSTRACT:_
Market of Innovations and Investments as a stock exchange sector of the PJSC "Moscow Exchange MICEX-RTS" is de facto closed for Russian enterprises, despite the fact that the latter are highly capitalized, innovative, implementing both high-technology, marketing, and organizational innovations, are developing in the key priority scientific and technological areas, and can be de jure included in the Innovation and Investment Market Sector, getting tax breaks and transferring tax breaks to investors. The article shows criteria for selecting companies wishing to attract investments in the high-tech sector of their presence, and the advantages of positioning for large, medium-sized, small and micro agricultural enterprises in the Market of Innovations and Investments. We have found out that PJSC Cherkizovo Group (bonds); PJSC "ROSINTER RESTAURANTS HOLDING"; microenterprise PJSC Siberian gostinets (shares); PJSC "Krasny Oktyabr" may be called issuers of securities of innovative class
KEYWORDS: agrarian, innovative, investments, tax incentives
JEL Classification: Q14, G24 Received: 10.12.2017 / Published: 31.03.2018
© Author(s) / Publication: CREATIVE ECONOMY Publishers For correspondence: Piterskaya L.Yu. (lpiterskaya@yandex.ru)
CITATION:_
Piterskaya L.Yu., Tlisheva N.A., Piterskaya A.V. (2018) Razvitie mekhanizma privlecheniya agrarnymi predpriyatiyami investitsiy v innovatsionnyy sektor ekonomiki Rossii na Moskovskoy Birzhe [Development of a mechanism for attracting investments to the innovative sector of the Russian economy at the Moscow Exchange by agrarian enterprises]. Ekonomika, predprinimatelstvo i pravo. 8. (1). — P. 11-20. doi: 10.18334/epp.8.1.38738
В соответствии с методологией Росстата, маркетинговые инновации — реализация новых или значительно улучшенных маркетинговых методов, охватывающих существенные изменения в дизайне и упаковке продуктов, использование новых методов продаж и презентации продуктов (услуг), их представления и продвижения на рынки сбыта, формирование новых ценовых стратегий. Они направлены на более полное удовлетворение потребностей потребителей продуктов, открытие новых рынков сбыта, расширение состава потребителей продуктов и услуг с целью повышения объемов продаж [4].
Организационные инновации — это реализация нового метода в ведении бизнеса, организации рабочих мест или организации внешних связей. Данные инновации направлены на повышение эффективности деятельности организации путем снижения административных и трансакционных издержек, путем повышения удовлетворенности работников организацией рабочих мест (рабочего времени) и тем самым повышения производительности труда, путем получения доступа к отсутствующим на рынке активам или снижения стоимости поставок. Организация не обязательно должна быть первой внедрившей эти организационные инновации. Не имеет значения, были инновации разработаныданной организацией или другими организациями [4].
Статистика по торгуемым ценным бумагам позволила нам оценить объем и номинал выпущенных в обращение ценных бумаг предприятий АПК и пищевой промышленности, их капитализацию (табл. 2).
Правила отнесения акций и иных ценных бумаг российских организаций, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, к акциям и иным ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики утверждены Правительством.
Цель нашего исследования сводится к иллюстрации реальных возможностей активизации вовлечения сельскохозяйственных товаропроизводителей и предприятий
ФИНАНСИРОВАНИЕ:_
Исследование выполнено при финансовой поддержке РФФИ и Администрации Краснодарского края в рамках научного проекта № 17-12-23032 (а(р).
ОБ АВТОРАХ:_
Питерская Людмила Юрьевна, заведующая кафедрой денежного обращения и кредита, доктор экономических наук, профессор, профессор ВАК (lpiterskaya0yandex.ru)
Тлишева Нафсэт Адамовна, доцент кафедры денежного обращения и кредита, кандидат экономических наук (cellula0mail.ru)
Питерская Анастасия Владимировна, магистрантка факультета заочного обучения (apiterskaya0yandex.ru)
ЦИТИРОВАТЬ СТАТЬЮ:_
Питерская Л.Ю., Тлишева Н.А., Питерская А.В. Развитие механизма привлечения аграрными предприятиями инвестиций в инновационный сектор экономики России на Московской Бирже // Экономика, предпринимательство и право - 2018. - Том 8. - № 1. - С. 11-20. doi: 10.18334/epp.8.1.38738
Таблица 1
Субъекты-участники Сектора рынка инноваций и инвестиций и Сектора РИИ-Прайм Московской Биржи
Эмитент/Фонд Отрасль/сектор Тип инструмента
1 2 3
Сектор РИИ
1) КИВИ ПиЭлСи (QIWI Plc) Информационные технологии, интегрированная платежная система ADS (АДР)
ОАО «Комкор» Информационно-телекоммуникационные системы Биржевые облигации
2) FinEx MSCI USA IT UCITS ETF Инвестиции в международные ИТ-компании, входящие в индекс MSCI USA IT ETF
3) ПАО «ИСКЧ» Биотехнологии и медицинские технологии Акция
4) ПАО «Группа Компаний «Роллман» Разработка и производство фильтровальных материалов Акция
5) ПАО «ДИОД"» Биотехнологии и медицинские технологии Акция
6) ПАО «Фармсинтез» Биотехнологии и медицинские технологии Акция
7) ПАО «ДЗРД» Радиоэлектронная промышленность Акция
8) ПАО «Наука-Связь» Информационно-телекоммуникационные системы Акция
9) ПАО НПО «Наука» Авиационные и космические системы Акция
10) ПАО «Левенгук» Разработка и выпуск оптической техники Акция
11) АО «ПО «УОМЗ» Точное машиностроение и приборостроение Биржевые облигации
12) ЗПИФ акций «Фи-нам — Информационные технологии» Фонд инвестирует средства в ценные бумаги IT-компаний, занимающихся разработкой программного обеспечения, разработкойраз-личных интернет-проектов, их поддержкой и управлением, а также развитием иных инновационных проектов. Паи
13) ЗПИФ «Биопроцесс Кэпитал Венчурс» Фонд инвестирует в венчурные проекты трех направлений современной мировой наукоемкой индустрии: Живые системы/Биотехнология, Тонкая химия и Телекоммуникации. Паи
Сегмент РИИ-Прайм
ПАО «ОАК» Разработка и производство военной, гражданской, космической и специальной авиационной техники Акция
ПАО«РОСНАНО» Инвестиции в инновационные и высокотехнологичные компании и проекты, наноин-дустрию Облигация
Источник: [3].
пищевой промышленности в систему инновационного биржевого инвестирования, для чего уже сегодня существует ряд предпосылок.
Согласно Постановлению Правительства от 22 февраля 2012 г. № 156 «Об утверждении Правил отнесения акций и облигаций российских организаций, а также инвестиционных паев, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, к ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики», ценные бумаги российских организаций, обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг, относятся к ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики при соблюдении в совокупности следующих условий, применяемых по отношению к соответствующему виду ценных бумаг:
а) акции, облигации и инвестиционные паи, обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг, для их отнесения к ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики должны быть включены в список ценных бумаг, допущенных к торгам, с указанием об их обращении в специализированном секторе (направлении, сегменте) организации, имеющей право проводить биржевые торги, предметом которых являются ценные бумаги (иными словами — биржи), предназначенном для размещения и обращения ценных бумаг инновационных компаний, либо специально выделены (указаны) в качестве ценных бумаг инновационных компаний в структуре списка ценных бумаг, допущенных к торгам на бирже (указание об инновационном секторе);
б) акции, обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг, для их отнесения к акциям высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики должны быть выпущены российской организацией — эмитентом акций, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, капитализация которого в течение первой недели торгов после включения таких акций в список ценных бумаг, допущенных к торгам, с указанием об инновационном секторе не превышает 10 млрд рублей;
в) облигации, обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг, для их отнесения к ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики должны быть выпущены (эмитированы) российской организацией — эмитентом облигаций, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, предельное значение выручки которого (без учета налога на добавленную стоимость) от реализации товаров (работ, услуг) за завершенный календарный год, предшествующий дню включения в список ценных бумаг, допущенных к торгам, с указанием об инновационном секторе не превышает 10 млрд рублей [5].
Правила листинга Московской биржи, не противореча Правительству, определяют верхнюю границу интервала допуска ценных бумаг к высокотехнологичному (инновационному) сектору: рыночная капитализация эмитента должна составлять не менее 150 млн руб. (предельное значение данного критерия может быть изменено решением Биржи); для облигаций объем выпуска облигаций, включая биржевые облигации, должен составлять не менее 1 млрд руб. (за исключением эмитентов, акции которых уже включены в Сектор РИИ) [7].
Таблица 2
Объем, номинал и капитализация предприятий АПК и пищевой промышленности (всех форм хозяйствования),
размещающих свои ценные бумаги на бирже (декабрь 2017)*
Наименование компании Тип инструмента — уровень листинга (дата включения в список), категория Номинал Рыночная цена Объем,ед Капитализация / выручки |без учета НДС) от реализации товаров (работ, услуг) за завершенный календарный год, предшествующий дню включения в список ценных бумаг Соответствующее Постановлению Правительства неравенство, характеризующее допуск в Сектор РИИ финансового инструмента
1 2 3 4 5 6 7
ПАО «ФОС Arpo» Акции обыкновенные — первый уровень 2,5 2465 129 500 000 319 217 500 000 >10
РОСАГРО ПЛС (ROS AGRO PLC) Депозитарные расписки иностранного эмитента на акции 690,0 41 542 420
ООО «АгроКом-плекс» (ИНН 7705800231, г. Москва) Облигация корпоративная — третий уровень (дата включения: 9.10.2015) 1000 5 % к номиналу — цена последней сделки 300000 605000 <10
Облигация биржевая — третий уровень (9.08.2016) 1000 5,29 % к номиналу — цена последней сделки 1000000 115000 <10
ООО «Агронова — Л» Облигация корпоративная — третий уровень (21.12.2015) 1000 5000000 328000 <10
ПАО «Абрау Дюрсо» Акция обыкновенная — третий уровень, среднее предприятие 1 170,5 98000184 16 709 031 372,00 >10
ПАО «Группа Черкизово» Акция обыкновенная — первый уровень 0,01 1304 43 963 773 57 328 759 992,00 >10
Облигация биржевая — первый уровень (6.10.2015) 1000 - 5000000 4 193 988 000 <10
Наименование компании Тип инструмента — уровень листинга (дата включения в список), категория Номинал Рыночная цена Объем,ед Капитализация / выручки |без учета НДС) от реализации товаров (работ, услуг) за завершенный календарный год, предшествующий дню включения в список ценных бумаг Соответствующее Постановлению Правительства неравенство, характеризующее допуск в Сектор РИИ финансового инструмента
1 2 3 4 5 6 7
ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ» Акция обыкновенная-третий уровень 169.7 74,6 16 305 334 1 216377916 <10
ПАО «Русгрэйн Холдинг» Акция обыкновенная — третий уровень 1 7,05 42 984 000 303 037 200,00 <10
ПАО «Сибирский гостинец» Акция обыкновенная — третий уровень, микропредприятие 0.01 1,6 100 000 000 160 000 000 <10
Облигация биржевая — третий уровень, микропредприятие 1000 92% 150 000
Облигация биржевая — третий уровень, микропредприятие 100 0% 24 855
ПАО «Красный Октябрь» Акции привилегированные — третий уровень 1 456 541 159 483,00 4 203 217 848,00 <10
Акции привилегированные — третий уровень 1 367 1 474 549 541 159 483,00 <10
*Примечания:
1) характеристики облигаций могут быть несколько несопоставимы, т.к. мониторинг критериев проводился по состоянию на 30 ноября 2017 г. и 2-3 декабря 2017 г.;
2) светло-серым и темно-серым цветом отмечены те инструменты, которые соотвествуют правительственным требованиям (в части капитализации и выручки) к отнесению финансовых инструментов к высокотехнологичным (инновационным), из них темно-серым — те, что соответствуют правилам листинга «Московской Биржи».
Источники: [2, 3].
Таким образом, по первому критерию уже могли бы стать участниками Сектора РИИ следующие компании:
— ПАО «Группа Черкизово» (по облигациям);
— ПАО «РОСИНТЕР РЕСТОРАНТС ХОЛДИНГ»;
— микропредприятие ПАО «Сибирский гостинец» (по акциям);
— ПАО «Красный Октябрь».
В этот перечень входят как микропредприятия, так и предприятия холдингового типа, группы предприятий.
Находясь вне этого сектора (Рынок инноваций и инвестиций), названные компании и, соответственно, их инвесторы, теряют возможность получить льготы.
В соответствии с Федеральным законом от 29.12.2015 № 396-ФЗ «О внесении изменений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации», освобождаются от обложения налогом на доходы физических лиц и налогом на прибыль организаций доходы, полученные от реализации или иного выбытия (в том числе погашения) акций и облигаций российских организаций, а также инвестиционных паев, являющихся ценными бумагами высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики, при условии, что они непрерывно принадлежали налогоплательщику на праве собственности или ином вещном праве более одного года. Нулевая ставка, в соответствии с НК, сохранится до 31 декабря 2022 года включительно [3].
Данная льгота распространяется на ценные бумаги российских организаций, допущенных к торгам в Секторе РИИ Московской биржи, капитализация которых не превышает 10 млрд рублей [3].
Исключение из налогооблагаемой базы по налогу на прибыль и НДФЛ доходов от реализации ценных бумаг эмитентов РИИ (capital gain) как льготу получают и инвесторы при условии: реализации или иного выбытия (в том числе погашения) указанных ценных бумаг, начиная с 1 января 2016 г., владения ценными бумагами непрерывно на протяжении не менее чем 1 год [3].
Еще эмитент (эмитент представляемых ценных бумаг) при принятии в Сектор РИИ и подтверждении соответствующего статуса финансового инструментадолжен соответствовать хотя бы одному из следующих требований (критериев):
1) осуществляет производство продукции, оказывает услуги, производит и (или) применяет технологии, входящие в перечень приоритетных направлений развития науки, технологий и техники в Российской Федерации либо в перечень критических технологий Российской Федерации, утвержденных Указом Президента РФ от 07.07.2011 № 899 «Об утверждении приоритетных направлений развития науки, технологий и техники в Российской Федерации и перечня критических технологий Российской Федерации»;
2) осуществляет инвестиции в инновационные и высокотехнологичные компании и проекты наноиндустрии;
3) эмитент (эмитент представляемых ценных бумаг) получил финансирование со стороны одной из следующих специализированных организаций/участвует в
проектах: АО «РОСНАНО», АО «РВК» (фондов, сформированных АО «РВК»), Фонда «ВЭБ — Инновации», Фонда «Сколково», Фонда развития промышленности (ФРП);
4) эмитент (эмитент представляемых ценных бумаг) осуществляет хозяйственную деятельность с применением инновационных технологий и подходов [7].
Чтокасается приоритетных направлений развития науки, технологий и техники в Российской Федерации, то сельхозтоваропроизводители и предприятия пищевой промышленности наиболее всего могут развивать такое направление, как рациональное природопользование или индустрии наносистем, а связанные с ними отрас-лисельскохозяйственного машиностроения, или агрострахования, или обеспечения электоэнергией — по направлениям «Транспортные и космические системы» и «Энергоэффективность, энергосбережение»[6].
Перечень критических технологий, с которыми могут связать и связывают свою деятельность сельхозтоваропроизводители, также достаточно широк [6].
Инвестиционный фокус для Фонда «ВЭБ — Инновации» — проекты, разрабатывающие уникальные технологии или продукты, не имеющие аналогов и ориентированные на глобальный рынок [1]. Здесь в условиях необходимости обеспечения импорто-замещения, потенциал агропредприятий также достаточно широк (рис.).
са с! ^ I тс са с! ^ I тс са с! ^ хтстс!^
хтатаосиохтатаосиохтатарсиохтата тс55|и1тс55|и1тс55|иттс55
Внутренний спрос Импортозамещение Экспорт
Расхождение — Динамика производства
Рисунок. Динамика производства пищевых продуктов и вклады факторов (в % к среднемесячному уровню 2013 года) Источник: [8]
Таким образом, современное состояние экономики, развитие ее правового поля сформировали все условия для активизации инвестиционной деятельности предприятий аграрного рынка на Московской Бирже (в Секторе РИИ) с целью расширения источников финансирования инновационной деятельности и повышения конкурентоспособности на внутреннем и внешнем рынке.
•
источники:
1. Innoveb. [Электронный ресурс]. URL: www.innoveb.ru.
2. Единый реестр субъектов малого и среднего предпринимательства. [Электронный ресурс]. URL: https://rmsp.nalog.ru/index.html.
3. Московская Биржа. [Электронный ресурс]. URL: http://www.moex.com/.
4. Наука и инновации (методология к определению показателей таблицы Инновационная активность организаций (удельный вес организаций, осуществлявших технологические, организационные, маркетинговые инновации в отчетном году, в общем числе обследованных организаций). Gks.ru. [Электронный ресурс]. URL: http://www.gks.ru/free doc/new site/business/nauka/minnov-1.docx.
5. Об утверждении Правил отнесения акций и облигаций российских организаций, а также инвестиционных паев, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, к ценным бумагам высокотехнологичного (инновационного) сектора экономики. Consultant.ru. [Электронный ресурс]. URL: http://www.consultant.ru/ cons/cgi/online.cgi?req=doc&base=LAW&n=208599&fld=134&dst=1000000001,0&r nd=0.36343401052167445#0.
6. Об утверждении приоритетных направлений развития науки, технологий и техники в Российской Федерации и перечня критических технологий Российской Федерации. Гарант. [Электронный ресурс]. URL: http://base.garant.ru/55171684/#b lock 1000#ixzz50F07Bwjr.
7. Правила листинга ПАО «Московская Биржа». Fs.moex.com. [Электронный ресурс]. URL: http://fs.moex.com/files/257.
8. Центральный банк РФ. [Электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru/.
REFERENCES:
Innoveb. Retrieved from www.innoveb.ru
