CC BY-NC-ND
17
Внешнеэкономическая сфера
Л.Л. Калинина
РАЗВИТИЕ ФОРМ ПРЯМОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛИЗАЦИИ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ
Реализация стратегий развития крупных, глобально оперирующих компаний требует поиска оптимальных форм и инструментов, в том числе - инвестиционных. В условиях глобализации наблюдаются качественные сдвиги в формах инвестирования, когда вместо простого приобретения иностранной компании развиваются различные формы слияния и поглощения, создаются совместные предприятия. В период рецессии при наличии высоких рисков такой подход обеспечивает оптимальное распределение ресурсов, повышает конкурентоспособность на основе создания партнерских отношений и освоения различных форм международного сотрудничества.
Ключевые слова: транснациональные компании, инвестирование капитала, формы инвестирования, слияния и поглощения, совместные предприятия.
Процесс глобализации меняет облик современной мировой экономики, формируя единое экономическое пространство, где каждый субъект становится частью целостной системы хозяйственных отношений.
Среди факторов, способствовавших превращению мировой экономики в единый хозяйственный механизм, выделяют: динамичное развитие мировой торговли готовыми изделиями, международную миграцию капитала, достигший планетарных масштабов финансовый рынок, интенсивное развитие международной миграции трудовых ресурсов1.
В этих условиях усиливается роль таких «двигателей мировой экономики» как транснациональные компании (ТНК), активно инвестирующих капитал в экономику принимающих стран, перевозя-
© Калинина Л.Л., 2011
щих туда не только современные технологии, но и научные лаборатории, обеспечивающие распространение исследований по всему миру и формирующих широкую сеть кооперационных связей между структурными подразделениями ТНК в стране базирования и за рубежом.
ТНК являются международными компаниями по характеру своей деятельности. При этом их можно подразделить на следующие группы: интернациональные, многонациональные и глобальные ТНК. Интернациональные компании представляют собой простейшую форму рассматриваемого феномена. Капитал этих компаний является национальным, но компания имеет зарубежные активы. Зарубежная филиальная сеть полностью контролируется материнской компанией, уровень централизации принятия управленческих решений чрезвычайно высок.
Многонациональные корпорации являются международными не только по ареалу деятельности, но и по составу капитала участников, объединяя национальные компании нескольких государств. Такие компании применяют децентрализованный подход к управлению деятельностью, предоставляют определенную самостоятельность своим филиалам.
Глобальные ТНК интегрируют широкомасштабную хозяйственную деятельность, осуществляемую на транснациональных площадках. Принципиальные стратегии действий по направлениям, масштабам, структуре инвестирования и способам развития разрабатываются такими компаниями на глобальном уровне, а не применительно к отдельным странам.
Границы между перечисленными типами международных корпораций легко трансформируются, обеспечивая переход компаний в ту или иную форму. Часто это связано с перспективами роста. Каждая компания самостоятельно выбирает способы развития, что обусловливает выбор форм прямого инвестирования.
В частности формой реализации стратегии роста любой компании может стать или приобретение какой-либо внешней структуры, или собственное развитие. Приобретение нового бизнеса посредством слияния и поглощения способно обеспечить создание стратегических преимуществ за счет присоединения и интеграции новых элементов бизнеса, более значимых, чем от внутреннего развития в пределах прежней компании.
Специалисты отмечают наличие широкого спектра как собственно определений, так и имеющихся классификаций сделок слияния и поглощения. В соответствии с узкой трактовкой под сделкой слияния и поглощения понимается передача всех прав и обязанностей двух или более компаний новому юридическому
лицу в ходе реорганизации. Широкая трактовка допускает, что слияние и поглощение связано с переходом контроля над функционирующей компанией, который может иметь формальный и неформальный характер2.
Операции по переходу корпоративного контроля предполагают переход крупного пакета акций компании, позволяющего обеспечивать контрольные функции, от одного собственника к другому. Сделки по переходу корпоративного контроля в свою очередь могут классифицироваться, во-первых, в зависимости от статуса приобретаемой компании (переход компании из компании открытого типа в компанию закрытого типа путем выкупа или долговым финансированием без изменения статуса компании); во-вторых, в зависимости от необходимости согласия менеджмента компании3.
На рубеже веков крупные трансграничные слияния знаменовали значительные изменения в мировой экономике, вызванные активизацией процессов объединения разнопрофильных предприятий, экспансией иностранного капитала на зарубежные рынки путем приобретения производственных мощностей и сбытовой сети, а также изменения форм сотрудничества, когда вместо простой покупки используются различные схемы взаимообмена акциями или замена старых акций на вновь выпущенные.
Даже несмотря на относительную сложность трансграничных слияний и поглощений, в соответствии с законодательством и настроем политической элиты Японии, иностранный капитал (преимущественно из США и Западной Европы) в конце XX - начале XXI вв. успешно осуществил ряд сделок на территории этой страны. Статистика свидетельствует, что в 2001 г. треть всех слияний и поглощений - это покупка иностранцами японских компаний. В их числе сделки с участием французской компании «Renault» и «Nissan Motor», американской корпорации «Wall-Mart» и одного их крупных владельцев сети супермаркетов «Leiyn», компании «Chugai Pharmacetical» и швейцарской компании «Roche»4.
Активно участвовали в крупнейших слияниях и поглощениях ТНК малых европейских стран. Из 113 сделок, зафиксированных в мире в 2001 г. и превышающих 1 млрд долл., 31 сделка прошла с участием ТНК малых стан. Общая сумма этих сделок превзошла 86 млрд долл., из них 30,8 млрд долл. пришлось на приобретение 10 американских ТНК5.
Учитывая, что западно-европейская экономика в условиях преодоления последствий мирового финансового кризиса требует серьезной перестройки, можно предположить, что слияния и поглощения станут ответом на вызовы глобализации. В частности, в 2010 г. американо-французский концерн Schlumberge объявил
о слиянии с немецкой компанией Smith International. Объем сделки составляет 11 млрд долл. Компания реализует проекты по глубоководному бурению, причем в 2009 г. прибыль компании упала более чем на 20%, а в результате слияния к 2012 г. прибыль планируется резко увеличить.
В кризисный период сделки по слиянию и поглощению использовались и компаниями из развивающихся стран. В ходе сделок приобретались упавшие в цене активы. Стратегическая установка компаний-покупателей была направлена на повышение концентрации производства, с тем чтобы к завершению рецессии увеличить объемы выпуска продукции и удовлетворить возросший рыночный спрос. Подобную стратегию приняла для реализации чилийская компания Antofagdta Minerals, специализирующая на добыче меди. В условиях падения цен на медь компания приобретала активы рудников в Пакистане и Мексике, шахты и разведанные месторождения меди.
Опыт показывает, что не все слияния и поглощения оказываются удачными и обеспечивают планируемые эффекты. Достижение положительного результата, обеспечиваемого синергити-ческим эффектом, требует тщательного планирования, и в этом случае выгоду получает не только компания, но и экономика страны в целом.
Многонациональные корпорации, стремясь к выходу на новые рынки, нередко отдают предпочтение такой форме организации бизнеса как совместные предприятия (СП). Совместное предпринимательство с этих позиций может быть рассмотрено как способ привлечения прямых иностранных инвестиций, позволяющий снизить риски инвестора. Рынки, на которых действуют подобные предприятия, обычно локализованы в пределах ограниченного числа экономических зон6.
Создателями СП чаще всего являются компании трех мировых центров: США, Западной Европы, Японии, причем наибольшую активность проявляют европейские компании, на долю которых приходится 75% договоров о международном сотрудничестве.
Предприниматели из развитых стран проявляют интерес к растущим рынкам СНГ. В частности Казахстан, имеющий высокий инвестиционный рейтинг среди стран СНГ, активно развивает инвестиционное сотрудничество в нефтегазовом секторе7. В этой стране созданы СП «Тенгизшевройл», в котором участвуют российский и американский капитал ОАО «Мангистаумунайгаз» (Индонезия и Британские Виргинские острова), Карачаганакская интегрированная организация (Великобритания, Италия, Россия), ОАО «CNPC-Актобемунай» (с участием Китая), СП ЗАО «Тургай
Петролеум» (Канада и Россия), СП «Казгермунай» (с участием немецкого капитала) и ряд других.
Европейские компании готовы к сотрудничеству и с российскими партнерами по совместному изготовлению продукции.
Еще в 1990-е годы российские предприятия начали активно использовать эти возможности, стремясь компенсировать технологическое, а в ряде случаев и научно-техническое отставание от мирового уровня. Например, фабрика «Парижская коммуна» создала СП и к конечном счете заключила лицензионный контракт на производство обуви с итальянской фирмой IGI Calzature e Technologie, что позволило предложить российским потребителям ту же продукцию, что и западноевропейским, то есть продукцию конкурентоспособную в международном масштабе8. Привлекались в долевое участие иностранные компании, специализирующиеся на выпуске бытовой техники, медицинского оборудования и т. д. Был реализован ряд проектов в автомобилестроении (проект BMW-«Автотор» в Калининградской области) и других. В настоящее время в России действует около 3,5 тыс. предприятий с участием капитала из Германии и лишь 300 со стопроцентно германским капиталом.
Современное состояние мировых рынков, связанное с преодолением последствий мирового финансово-экономического кризиса, требует сформированных на новых экономических и концептуальных принципах вариантов инвестиционного сотрудничества с зарубежными странами. А пока в 2010 г. на территории Российской Федерации намечено реализовать ряд новых совместных проектов в различных сферах экономики. В частности КАМАЗ совместно с голландским предприятием по производству комбайнов планирует создать СП по производству сельскохозяйственной техники, совместно с РЕНО создается СП для сборки автомобилей Рено-Сандера, причем 2/3 необходимого капитала вносит французская компания, с участием Сербии планируется создать СП для строительства подземного газохранилища и т. д.
Мировая практика свидетельствует, что сегодня около 40% всех СП создается в целях развития совместного производства, 38% -для разработки совместного продукта.
Мировой финансовый кризис «подтолкнул» интеграционные процессы в мире. В условиях общего спада инвестиционной активности большинство крупных компаний стремится к оперативной эффективности и в первую очередь за счет эффективной конкуренции. Поэтому доминируют СП, создаваемые равными по силе партнерами, стратегическая цель и ключевой стимул которых именно повышение эффективности конкуренции.
Важно, чтобы участники подобных проектов были готовы обмениваться управленческим опытом, содействовать глубокому обоюдному освоению новых знаний, генерировать новые идеи. Не случайно, что на отрасли промышленности приходится около 85% всех совместных предприятий. Причем 24% предприятий функционируют в автомобилестроении, 19% в авиакосмической отрасли, 17% в сфере телекоммуникаций, 14% в сфере разработки компьютерной техники, 13% в сфере прочей электроники.
В Китае значительная доля высокотехнологичной продукции производится многонациональными корпорациями. Китай активно привлекал технологии ТНК в обмен на возможность доступа на емкий внутренний рынок, получая таким образом максимальный эффект от иностранного участия в экономике.
В период 1978-2000 гг. на территории Китая доля полностью иностранной собственности была незначительна. Китайские компании, создавая совместные предприятия и организуя альянсы с зарубежными ТНК, обеспечили успешное и динамичное внедрение Китая в сектор высокотехнологичной продукции и инновационных разработок.
В 2010 г. концерн BMW принял решение инвестировать в совместное предприятие на территории Китая 753 млн долл.
Очевидно, что степень и характер заинтересованности компаний разных стран, стремящихся к расширению и дальнейшему наращиванию сотрудничества, зависит от многих факторов. В частности считается, что ключевым стимулом, сопутствующим географической экспансии, является потенциальная способность создавать объемный портфель гибких продуктов9.
Примечания
1 Мировая экономика: Учеб. пособие / Отв. ред. Б.М. Маклярский. М., 2004.
С. 53.
2 Пирогов А.Н. Слияния и поглощения компаний: зарубежная и российская теория
и практика // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. № 5. С. 11.
3 Там же. С. 14.
4 Мировая экономика. С. 53.
5 Пилипенко И.В. Конкурентоспособность стран и регионов в мировом хозяй-
стве: теория, опыт малых стран Западной и Северной Европы. Смоленск, 2005. С. 345.
6 Сайт школы бизнеса INSEAD. [М., 2010]. URL: www.insead.edu (дата обращения:
15.04.2010).
7 Смагулова С.М. Внешнеэкономическая стратегия нефтегазового комплекса: Авто-
реферат дис. ... канд. экон. наук. М., 2005. С. 13.
8 Никитин А. Стратегическое управление крупным промышленным предприя-
тием // Проблемы теории и практики управления. 2003. № 6. С. 92.
9 Шах С. Инновационные стратегии в Центральной и Восточной Европе // Про-
блемы теории и практики управления. 2003. № 6. С. 85.
