CC BY
57Разработка и тестирование эффективной методики отбора
V | V
акций в портфель на российском рынке
о
CS
о
CS
о ш m
X
<
m О X X
Котов Александр Сергеевич
магистрант, кафедра «Финансов и цен» Российский экономический университет имени Георгия Валентиновича Плеханова, ak1pm@yandex.ru
Толкачёв Иван Сергеевич
магистрант, кафедра «Финансов и цен» Российский экономический университет имени Георгия Валентиновича Плеханова, tolkachev.ivan.1955@yandex.ru
В статье описываются фундаментальные показатели акций, их преимущества и недостатки при отборе активов в инвестиционный портфель, а также рассматриваются показатели риска, доходности и рентабельности изучаемых акций. Инвестиционные стратегии изучаются на предмет целесообразности включения дополнительных показателей фундаментального и инвестиционного анализа, а также весомости каждого параметра при отборе эмитентов в состав инвестиционного портфеля. Авторы анализируют российский рынок, рассматривая отдельные сектора экономики и оптимизируя модели выбора актива, для возможно большего учёта специфики каждого из них. В статье перечислены шаги, которые будет необходимо предпринять, чтобы наиболее верно оценить перспективы вложения денежных средств в акции тех или иных эмитентов с целью получения дохода, значительно превосходящего среднерыночный.
Ключевые слова: Инвестиции, эффективность рынка, доходность, риск, портфель, стратегии, фундаментальный анализ, модели.
1. Показатели фундаментального анализа
Фундаментальный анализ представляет собой метод прогнозирования изменения цены на основе текущих экономических данных. Существует огромное количество показателей, используемых в фундаментальном анализе. Их можно разделить на следующие группы: ликвидности; финансовой устойчивости; рентабельности; операционной деятельности; оценки акций.
При портфельном инвестировании наиболее важными являются показатели оценки акций и рентабельности. Именно их и следует сравнивать между собой при выборе акций для составления портфеля. Оставшиеся группы используются для анализа соответствия нормативным показателям.
Далее рассмотрим показатели, на которые следует обращать внимание при сравнении и выборе акций, их преимущества и недостатки.
P - цена акции; EPS - чистая прибыль на акцию.
Этот показатель является наиболее распространённым при фундаментальном анализе акций. Он показывает недооценку/переоценку акций компании. Согласно этому показателю, чем ниже он среднеотраслевого значения, тем выше вероятность роста цены акций рассматриваемой компании.
Преимуществами показателя является простота расчёта и достаточно высокая значимость влияния прибыли на цену акций. Минусами является возможность появления отрицательных значений и высокая волатильность.
, Р
Р/5 = у,где:
P - цена акции; S - выручка на акцию.
Показатель P/S также используется при фундаментальном анализе акций. Его отличительной чертой является использование выручки.
Преимуществом такого подхода является низкая волатильность межу периодами. Однако точность этого показателя существенно ниже, чем у P/E. Объём выручки не может свидетельствовать об эффективности деятельности компании, и эффект от изменения её объёмов оказывает не такое сильное влияние на изменение цены акций компании.
Р/Б = ^.где:
P - цена акции; BV - балансовая стоимость на акцию компании.
Коэффициент P/B показывает соотношение капитализации и балансовой стоимости. На практике обычно применяется совместно с P/E и P/S. Имеет достаточно низкую значимость по сравнению с прочими показателями фундаментального анализа, хотя тоже способен показать недооценку и переоценку акций.
EV/EBITDA =
EBITDA
.где:
EV сумма капитализации и заёмных средств; EBITDA - прибыль компании до вычета налогов, процентов и амортизации.
Данный показатель во многом сходен с P/E, однако использует другие исходные данные для оценки соотношения стоимости и прибыли.
Основным преимуществом подобного метода расчёта является более высокая точность показателя за счёт использования полной стоимости компании. Кроме того, EBITDA колеблется существенно ниже по сравнению с чистой прибылью, что также повышает эффективность расчёта.
EV
EVfFCF= — , где:
EV - полная стоимость компании, сумма капитализации и заёмных средств; FCF - свободный денежной поток компании.
Показатель EV/FCF учитывает свободные денежные потоки, которые можно извлечь без вреда для бизнеса. Этот параметр часто способен показать более точную картину, чем EV/EBITDA. Чистые денежные потоки оказывают намного более сильный эффект на цену акций. Однако его высокая волатильность (даже в достаточно стабильных компаниях) создаёт определённую трудность в применении. EV/FCF, как правило, следует учитывать при инвестировании в диапазоне от одного квартала до полугодия.
2. Использование фундаментального анализа на российском рынке
Проведём анализ фундаментальных показателей акций. Для расчёта будем использовать данные по компании за последние два квартала и цену акций (по состоянию на 01.11.2019).
К рассмотрению принимались только те сектора, в которых представлено достаточное для осуществления отбора количество ликвидных акций.
Таблица 1
Таблица 3
Фундаментальный анализ акций металлургических компаний
Тикер Фундаментальные показатели Рентабельность
P/E P/S P/B EV/EBITDA EV/FCF По ЧП По EBITDA
BANEP 3,47 0,36 0,64 2,01 8,11 10,3% 22,6%
GAZP 4,19 0,78 0,45 4,43 31,62 20,2% 27,7%
LKOH 7,06 0,58 1,17 3,81 7,79 8,4% 15,9%
NVTK 14,83 4,33 3,07 8,45 19,91 29,1% 52,4%
ROSN 7,46 0,55 1,14 3,98 12,73 7,7% 25,3%
SNGS -51,92 1,00 0,37 -4,66 20,62 -1,9% 31,7%
SNGSP -42,49 0,82 0,31 -4,66 20,62 -1,9% 31,7%
TATN 7,45 1,89 2,06 5,45 10,84 25,5% 36,6%
TATNP 6,94 1,76 1,92 5,45 10,84 25,5% 36,6%
TRMK 4,06 0,16 1,03 4,16 33,25 4,0% 14,4%
TRNFP 5,52 1,16 0,60 3,55 27,51 21,1% 47,7%
Таблица 2 Фундаментальный анализ акций телекоммуникационных компаний
Тикер Фундаментальные показатели Рентабельность
P/E P/S P/B EV/EBITDA EV/FCF о П ПЧ По EBITDA
CNTLP 3,76 1,20 1,20 1,07 2,55 31,9% 51,7%
MGTSP 10,98 4,42 2,90 6,45 15,08 40,3% 69,0%
MTSS 10,41 1,25 - 4,38 -7,58 12,6% 45,9%
RTKM 11,39 0,69 1,19 4,14 -69,30 6,3% 33,7%
RTKMP 9,47 0,58 0,99 4,14 -69,30 6,3% 33,7%
TTLK 5,18 0,46 0,85 2,37 8,31 8,9% 31,0%
Тикер Фундаментальные показатели Рентабельность
P/E P/S P/B EV/EBITDA EV/FCF о П ПЧ По EBITDA
ALRS 8,24 2,27 2,20 5,41 10,81 29,0% 44,5%
CHMF 6,45 1,41 3,80 4,46 9,65 21,9% 34,3%
GMKN 7,15 3,28 9,91 6,31 10,66 45,9% 59,1%
MAGN 6,77 0,87 1,25 3,52 10,18 13,0% 24,5%
MTLR 4,11 0,13 - 6,67 37,43 8,5% 19,8%
MTLRP 5,94 0,19 - 6,67 37,43 8,5% 19,8%
NLMK 7,48 1,05 2,08 4,50 6,84 14,1% 25,3%
PLZL 7,63 4,31 13,95 8,40 11,43 58,7% 66,0%
POLY 17,26 3,43 4,05 10,53 27,71 42,6% 19,9%
RASP 2,60 0,97 0,94 1,65 2,47 37,2% 51,1%
ROLO -34,77 0,85 8,08 83,70 -84,54 -2,4% 1,2%
RUAL 319,0 1 0,69 1,89 13,11 59,10 -2,3% 11,1%
VSMO 6,26 1,98 1,14 6,36 7,40 31,7% 37,6%
Таблица 4
Тикер Фундаментальные показатели Рентабельность
P/E P/S P/B EV/EBITDA По ЧП По EBITDA
MOEX 11,12 5,63 2,63 4,44 50,8% 71,9%
QIWI 10,64 3,53 4,60 5,40 33,1% 45,5%
RGSS 11,27 0,99 1,56 7,95 8,8% -
SFIN 4,79 5,20 0,95 8,85 83,0% -
Таблица 5
Фундаментальный анализ акций электроэнергетических компаний
Тикер Фундаментальные показатели Рентабельность
P/E P/S P/B EV/EBITDA EV/FCF По ЧП По EBITDA
ENRU -6,53 0,36 0,80 2,91 4,64 -4,9% 22,5%
FEES 2,44 1,08 0,29 3,13 9,34 44,1% 64,2%
HYDR 3,32 0,59 0,38 3,69 9,58 18,0% 26,4%
IRAO 4,85 0,44 0,93 2,44 3,10 9,0% 14,9%
MSNG 3,81 0,47 0,34 2,29 3,70 10,8% 19,9%
OGKB 3,49 0,49 0,53 2,83 4,25 13,7% 29,0%
RSTI 2,48 0,24 0,21 2,12 5,47 9,7% 35,3%
RSTIP 3,08 0,30 0,26 2,12 5,47 9,7% 35,3%
TGKA 2,70 0,48 0,40 1,66 3,47 17,4% 32,1%
UPRO 7,53 1,96 1,41 4,96 9,89 25,9% 38,6%
Таблица 6
Тикер Фундаментальные показатели Рентабельность
P/E P/B Рентабельность банка Чистая процентная маржа
BSPB 3,97 0,33 23,2% 3,7%
CBOM 83,66 0,74 16,2% 1,9%
SBER 5,51 1,31 49,5% 5,2%
SBERP 5,01 1,19 49,5% 5,2%
VTBR 8,26 0,78 28,4% 3,3%
Исходя из теории эффективности рынка, со временем цена акций стремится к справедливой оценке. Рассчитав фундаментальные показатели и сравнив их со среднерыночными и/или идентичными показателями конкурентов, инвестор может найти акцию, недооценённую рынком в текущем периоде и получить прирост капитала не только за счёт поступления дивидендов, но и за счёт увеличения рыночной стоимости актива.
ю О
м о
о сч
0 сч
01
о ш m
X
<
m О X X
В Таблицах 4 и 6 пропущен расчёт некоторых показателей из-за специфики деятельности финансовых компаний. В Таблице 4 присутствуют компании занимающиеся страховой деятельностью (RGSS) и оказывающие финансовые инвестиционные услуги (SFIN). В силу этого, показатели рентабельность по EBITDA рассчитывать нецелесообразно. В Таблице 6 рассчитаны показатели, отражающие специфику банковского сектора.
При выборе актива авторы руководствуются предположением о большей вероятности роста цены актива, обладающего большей рентабельностью. На это косвенно указывают как объективные факторы, такие как возможность выплачивать лучшие дивиденды, чем у конкурентов/среднерыночные, так и субъективные суждения, такие как предпочтения инвесторов вкладывать свои средства в бизнес, имеющий перспективы роста и дальнейшего развития.
При рассмотрении российского рынка нецелесообразно упускать из виду дополнительные инвестиционные характеристики актива, в первую очередь - его доходность и риск, рассчитанные в месячном выражении на основании исторических данных за последние 3 года.
м
♦ TATHF
}.о i.o
1
1 * tpffw ♦ ♦ SIWS
• РГОМ
0.0 10
* TFL1K
JCK>4 J 504 5.004 5 504 6 0 »% «50* 7.00% 750% 3,00* 8.50%
Риса
Рисунок 1. Месячная доходность и риск (нефть и газ)
4 • 1.004
э.ооч
+ ошм SP • мя.
♦ * и ми
♦ AUS ♦ мим
♦ 1,1ft*
5.00% 7ЛО* «004 НИИ. 15 00% 15 00*. 1 ТОО-» 1»004
Рисунок 1. Месячная доходность и риск (металлургия)
150%
050%
S 000%
? ■0 50%
ч
-100%
■1,50%
-2,00%
♦ оом ♦ ТйКА
♦ iCfli
♦ ГШ
4 &IH'
+ НФИ
<»S 500% влЧг% 7004 i 004 )№. М.ООЧ ИМ". 1100% ИСК*.
Рисунок 3. Месячная доходность и риск (электроэнергетика)
Рисунок 4. Месячная доходность и риск (телекоммуникации)
3 00%
2 оо% 1,00%
t * ♦ s$& ♦ Olrtl
0 00% -1.00% . SJf 1
I ^мос*
-2,00% 3.00% so
* p«5
0% 400% 5 00% 6.00% 7,00% S.00% 9 Ржи 00% 10.00% 1100% 12,00%
Рисунок 5. Месячная доходность и риск (финансовые услуги)
Далее, используя две модели, составим портфели акций. Первая модель (модель A) включит в себя такие фундаментальные показатели оценки, как P/S, EV/EBITDA и EV/FCF. Также для более точного прогноза модель будет учитывать рентабельность, а также уровни риска и доходности. На основе каждого учитываемого показателя, акции будет присваиваться своё значение, после чего будет произведён расчёт по следующей формуле:
Р EV
+0,1 XRE-V ОДЕ X Е + 0,25 * V
Для расчёта коэффициенты делились на 3 группы: показатели ФА, рентабельности, доходность/риск. Наибольший вес (по 40% каждой) присвоен группам 1 и 3, так как ФА частично учитывает показатели рентабельности, а российский рынок, далёкий от эффективности, подвержен колебаниям, что обуславливает необходимость анализа исторических данных.
Внутри группы ФА 50% веса фактора было отдано показателю EV/FCF, так как высокие показатели выручки и EBITDA далеко не всегда свидетельствуют об эффективности деятельности компании. Из-за высокой волатиль-ности и низкой ликвидности российского рынка, показатель риска будет оцениваться выше доходности.
Для финансовых небанковских организаций модель примет вид:
Р EV
к = 0.2 Х- + 0.2 X-+
S EBITDA
-1-0,2 х RN + 0,1S ХЕ + 0.2Б X О
Изменения в формуле обусловлены специфическими показателями, характеризующими профильную деятельность выбранных организаций.
Для банков формула будет модифицирована вновь: Р
к = 0,4 Х-+ 0,1 X R6 + £
+0,1 X ЧПМ 4- 0,15 X Е + 0,25 * V
В качестве модели В возьмём классический подход с использованием трёх показателей (Р/Е, Р^, Р/В). Учёт каждого из них в данной модели равнозначен. Проранжировав полученные показатели по убыванию, присваиваем параметрическую оценку так, чтобы максимальный балл получала компания с минимальными показателями ФА и максимальными в прочих категориях, кроме риска.
Таблица 11
Таблица 7
по модели^A (нефть и газ)
Тикер P/S EV/EBITD A EV/FCF RN RE E CT Итог
BANEP 10 11 10 6 3 4 6 7,10
GAZP 7 6 2 7 5 8 3 4,85
LKOH 8 9 11 5 2 9 11 8,70
NVTK 1 3 6 11 11 7 10 7,35
ROSN 9 8 7 4 4 5 2 5,15
SNGS 5 1,5 4,5 1,5 6,5 6 4 4,25
SNGSP 6 1,5 4,5 1,5 6,5 3 8 4,90
TATN 2 4,5 8,5 9,5 8,5 10 9 7,90
TATNP 3 4,5 8,5 9,5 8,5 11 1 6,15
TRMK 11 7 1 3 1 1 5 3,80
TRNFP 4 10 3 8 10 2 7 5,85
Таблица 8 Отбор акций по модели А (металлургия)
Тикер P/S EV/EBITD A EV/FCF RN RE E CT Итог
ALRS 4 9 7 8 10 3 10 7,45
CHMF 6 11 10 7 8 4 11 8,55
GMKN 3 8 8 12 12 9 12 9,45
MAGN 9 12 9 5 6 6 8 7,90
MTLR 13 5,5 3,5 3,5 3,5 1 5 4,65
MTLRP 12 5,5 3,5 3,5 3,5 2 3 4,20
NLMK 7 10 12 6 7 5 9 8,40
PLZL 1 4 6 13 13 11 7 7,70
POLY 2 3 5 11 5 12 6 6,40
RASP 8 13 13 10 11 10 4 9,30
ROLO 10 1 1 2 1 13 1 3,80
RUAL 11 2 2 1 2 8 2 3,70
VSMO 5 7 11 9 9 7 13 9,50
Таблица 9 Отбор акций по модели А (электроэнергетика)
Тикер P/S EV/EBITD A EV/FCF RN RE E CT Итог
ENRU 9 4 4 1 3 3 5 4,20
FEES 2 3 3 10 10 5 6 5,35
HYDR 3 2 2 8 4 1 8 4,25
IRAO 7 6 10 2 1 7 9 6,90
MSNG 6 7 9 5 2 8 3 5,75
OGKB 4 5 5 6 5 10 4 5,50
RSTI 10 8,5 6,5 3,5 7,5 6 2 5,65
RSTIP 8 8,5 6,5 3,5 7,5 2 7 6,10
TGKA 5 10 8 7 6 9 1 6,00
UPRO 1 1 1 9 9 4 10 5,30
Таблица 10 Отбор акций по модели А (телекоммуникации)
Тикер P/S EV/EBITD A EV/FCF RN RE E CT Итог
CNTLP 3 6 6 5 5 6 1 4,25
MGTSP 1 1 4 6 6 5 2 3,45
MTSS 2 2 1 4 4 3 4 2,85
RTKM 4 3,5 2,5 1,5 2,5 1 5 3,05
RTKMP 5 3,5 2,5 1,5 2,5 2 6 3,55
TTLK 6 5 5 3 1 4 3 3,85
Тикер P/E EV/EBITD A RN E CT Итог
BSPB 5 2 3 2 4 3,80
CBOM 1 1 1 3 5 2,30
SBER 3 4,5 4,5 4 1 2,95
SBERP 4 4,5 4,5 5 2 3,75
VTBR 2 3 2 1 3 2,20
Таблица 12 Отбор акций по модели А (финансовые услуги)
Тикер P/S EV/EBITD A RN E CT Итог
MOEX 1 4 3 3 4 3,05
QIWI 3 3 2 4 1 2,45
RGSS 4 2 1 1 2 2,05
SFIN 2 1 4 2 3 2,45
Таблица 13
Таблица 14
В (металлургия)
Таблица 15
Таблица 16
Тикер P/E P/S P/B Итог
BANEP 11 10 7 28
GAZP 9 7 9 25
LKOH 6 8 4 18
NVTK 3 1 1 5
ROSN 4 9 5 18
SNGS 1 5 10 16
SNGSP 2 6 11 19
TATN 5 2 2 9
TATNP 7 3 3 13
TRMK 10 11 6 27
TRNFP 8 4 8 20
Тикер P/E P/S P/B Итог
ALRS 4 4 8 16
CHMF 9 6 7 22
GMKN 7 3 4 14
MAGN 8 9 11 28
MTLR 12 13 1,5 26,5
MTLRP 11 12 1,5 24,5
NLMK 6 7 9 22
PLZL 5 1 3 9
POLY 3 2 6 11
RASP 13 8 13 34
ROLO 1 10 5 16
RUAL 2 11 10 23
VSMO 10 5 12 27
Тикер P/E P/S P/B Итог
ENRU 4 4 8 13
FEES 9 6 7 20
HYDR 7 3 4 16
IRAO 8 9 11 12
MSNG 12 13 1,5 18
OGKB 11 12 1,5 14
RSTI 6 7 9 28
RSTIP 5 1 3 21
TGKA 3 2 6 19
UPRO 13 8 13 4
Тикер P/E P/S P/B Итог
CNTLP 6 3 3 12
MGTSP 2 1 2 5
MTSS 3 2 1 6
RTKM 1 4 4 9
RTKMP 4 5 5 14
TTLK 5 6 6 17
Таблица 17
о сч
0 сч
01
О Ш
m
X
<
m О X X
Тикер P/E P/S P/B Итог
BSPB 5 - 5 10
CBOM 1 - 4 5
SBER 3 - 1 4
SBERP 4 - 2 6
VTBR 2 - 3 5
Таблица 18
Тикер P/E P/S P/B Итог
MOEX 2 1 2 5
QIWI 3 3 1 7
RGSS 1 4 3 8
SFIN 4 2 4 10
Исходя из полученных результатов сформированы портфели, которые были закрыты спустя три месяца (01.02.2020).
Таблица 19
Портфель A Портфель B
LKOH 6,73% BANEP 2,03%
TATN 2,78% TRMK 7,24%
GMKN 22,02% MAGN 15,20%
VSMO 32,13% RASP 1,99%
IRAO 29,72% RSTI 34,49%
RSTIP 26,49% RSTIP 26,49%
CNTLP 9,03% RTKMP 16,21%
TTLK 54,81% TTLK 54,81%
BSPB 10,04% BSPB 10,04%
MOEX 4,01% SFIN -4,62%
Общая 19,78% Общая 16,39%
Эффект 8,40% Эффект 5,01%
За рассмотренный период стратегии показали следующие результаты: Равномерное распределение денежных средств между всеми рассматриваемыми секторами (по 20% на сектор, равномерно внутри сектора): + 11,38%; Результат каждого из портфелей А и В превосходят этот показатель (+ 19,78% и + 16,39% соответственно), при этом очевидны преимущества варианта А.
Из этого можно сделать следующие выводы:
Имеет смысл рассматривать показатели, учитывающие как специфику рынка в целом (его эффективность, ликвидность, волатильность, и т.д.), так и особенности отдельных секторов, отдавая предпочтение активам, отвечающим возможно большему количеству требований среднестатистического портфельного инвестора;
Использование сложных композитных моделей оценки инвестиционных параметров акций, учитывающих разницу веса отдельных показателей и их взаимную корреляцию, оказывается гораздо эффективнее стандартизированных общерыночных моделей.
При распределении весов показателей, право выбора хоть и остаётся за инвестором в силу индивидуальных качеств, таких как аппетит к риску, следует помнить о том, что в условиях волатильной экономики реальное воздействие экономических показателей неравноценно. Например, показателям, учитывающим величину прибыли, следует уделять большее внимание, чем показателям, характеризующим выручку.
Применяя на практике разработанную авторами методику, инвестор убедится в том, что она даёт возможность не только получить больший доход в условиях
растущего рынка, но и минимизировать потери от включения малоэффективных активов или общерыночных просадок. Стратегия может быть применена не только инвесторами-физическими лицами, но и организациями, как занимающимися инвестициями в качестве основного вида деятельности, так и вкладывающими в акции временно свободные денежные средства с целью формирования высоколиквидных резервов.
Литература
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 16.12.2019).
2. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ (ред. от 27.12.2019) «О рынке ценных бумаг».
3. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг : учебник / В.А. Галанов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М. : ИНФРА-М, 2019. - 414 с. - (Высшее образование: Бакалавриат).
4. Касьяненко, Т. Г. Экономическая оценка инвестиций : учебник и практикум / Т. Г. Касьяненко, Г. А. Маховикова. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 559 с.
5. Колмыкова, Т.С. Инвестиционный анализ: Учебное пособие / Т.С. Колмыкова.- М.: НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 214 с.
6. Никитина Т.В., Репета-Турсунова А.В., Фрём-мель М., Ядрин. А.В. Основы портфельного инвестирования: учебник для бакалавриата и магистратуры — 2-е изд., испр. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2019. — 195 с.
7. Сребник Б.В. Рынок ценных бумаг : учеб, пособие. М. : КНОРУС, 2016. 288 с.
8. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: учебник / Е.Б. Стародубцева - М.: ИД ФОРУМ, НИЦ ИНФРА-М, 2018. - 176 с;
9. Диго С.Н. и др. Формирование фондового портфеля методом инвестиционного рейтинга. Вестник РЭУ им. Г.В. Плеханова - 2018 - №1 (97). С.76 - 89.
10. Официальный сайт Московской Биржи: URL: http://moex.com/ (Дата обращения: 14.02.2020);
11. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации (Банка России): URL: www.cbr.ru (Дата обращения: 26.02.2020)
12. Официальный сайт АО «Инвестиционная компания «ФИНаМ» URL: https://www.finam.ru/ (Дата обращения: 14.02.2020)
13. Маренков Н.Л., Косаренко Н.Н. Рынок ценных бумаг в России : учеб. пособие : [для студентов и аспирантов финансовых и экон. специальностей вузов] / Н. Л. Маренков, Н. Н. Косаренко. Москва, 2004.
14. Косаренко Н.Н. Финансовое право России : учеб. пособие для студентов фак. экономики и упр. вузов по курсу "Фин. право" / Н. Н. Косаренко. Москва, 2004. Сер. Серия Юриспруденция / Нац. ин-т бизнеса
Development and testing of an effective method for selecting
shares in a portfolio on the Russian market Kotov A.S., Tolkachev I.S.
Plekhanov Russian University of Economics The article describes the fundamental indicators of shares, their advantages and disadvantages when selecting assets for an investment portfolio, as well as the indicators of risk, profitability and profitability of the studied shares. Investment strategies are studied for the reasonability of including additional indicators of fundamental and investment analysis, as well as the weight of each parameter during the process selection issuers
in the investments portfolio. The authors analyze the Russian market, considering individual sectors of the economy and optimizing asset selection models to take into account the specifics of each of them as much as possible. The article lists the steps that will be necessary in order to most accurately assess the prospects for investing money in shares of certain issuers in order to generate income significantly exceeding the average market.
Keywords Investments, market performance, profitability, risk,
securities portfolio, strategies, fundamental analysis, models. References
1. Civil Code of the Russian Federation (part one) dated Novem-
ber 30, 1994 No. 51-FZ (as amended on December 16, 2019).
2. Federal Law of 04.22.1996 No. 39-FZ (as amended on 12.27.2019) "On the Securities Market".
3. Galanov V.A. Securities market: textbook / V.A. Galanov. - 2nd
ed., Revised. and add. - M.: INFRA-M, 2019 .-- 414 p. - (Higher Education: Undergraduate).
4. Kasyanenko, T. G. Economic assessment of investments: a textbook and a workshop / T. G. Kasyanenko, G. A. Ma-khovikova. - M.: Yurayt Publishing House, 2019 .-- 559 p.
5. Kolmykova, T.S. Investment analysis: Textbook / TS. Kolmyko-
va.- M.: SIC INFRA-M, 2018 .-- 214 p.
6. Nikitina T.V., Repeta-Tursunova A.V., Fremmel M., Yadrin. A.V.
Fundamentals of portfolio investment: a textbook for undergraduate and graduate programs - 2nd ed., Rev. and add. -M.: Yurayt Publishing House, 2019 .-- 195 p.
7. Srebnik B.V. Securities market: textbook, manual. M.: KNORUS, 2016.288 s.
8. Starodubtseva E.B. Securities market: textbook / E.B. Starodubtseva - M .: ID FORUM, SIC INFRA - M, 2018 .-- 176 s;
9. Digo S.N. and others. The formation of the stock portfolio by the
method of investment rating. Bulletin REU them. G.V. Plek-hanova - 2018 - No. 1 (97). S.76 - 89.
10. The official website of the Moscow Exchange: URL: http://moex.com/ (Date of access: 02/14/2020);
11. Official website of the Central Bank of the Russian Federation (Bank of Russia): URL: www.cbr.ru (Date of access: 02.26.2020)
12. Official website of FINAM Investment Company JSC URL: https://www.finam.ru/ (Date of appeal: 02/14/2020).
13. Marenkov N.L., Kosarenko N.N. Securities Market in Russia: Textbook. allowance: [for students and graduate students of financial and economic. specialties of universities] / N. L. Marenkov, N. N. Kosarenko. Moscow, 2004.
14. Kosarenko N.N. Financial law of Russia: textbook. allowance for students economics and management. universities at the rate of "Fin. law" / N. N. Kosarenko. Moscow, 2004. Ser. Series Jurisprudence / Nat. business institute
X X
o 00 A c.
X
00 m
o
ho o ho o
