Прямые инвестиции России в Германии: анализ статистики германского федерального банка Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

5(260) - 2012

Инновациииинвесшиции

УДК 339.727.2

прямые инвестиции россии в германии: анализ статистики германского

федерального банка

М. В. ГРАЧЕВА,

кандидат экономических наук, заместитель начальника экономического отдела Торгового представительства России в Германии, ведущий научный сотрудник Института мировой экономики и международных отношений Российской академии наук E-mail: mgracheva@mail. ru

В статье исследуются характеристики накопленных прямых инвестиций РФ в ФРГ в сравнении с параметрами инвестиций группы стран с формирующимися рынками, осуществляющих прямые инвестиции в Гзрмании. Обосновываются выводы о значительном потенциале дальнейшего наращивания импорта российского капитала в ФРГ и о высокой вероятности усиления конкуренции со стороны китайских компаний.

Ключевые слова: инвестиции, импорт, оборот, активы, товар, Германия.

Накопленные российские прямые инвестиции в Германии на конец 2009 г. составили 2,7 млрд евро. В 1992-2005 гг. Россия находилась, как правило, на 3-м месте в группе стран с формирующимися рынками, осуществляющих инвестиции в ФРГ, иногда выходя на 2-е или отступая на 4-е место. В тот период за 1-е место боролись Корея и Иран. В 2006 г. Россия сделала сильный рывок вперед, увеличив свои инвестиции более чем вчетверо и выйдя на 2-е место после Кореи. В 2008 г. России даже удалось стать лидером среди стран с формирующимися рынками, однако в кризисном 2009 г. Корея вернула себе первенство (4,3 млрд евро). После России с заметным отставанием

следуют Иран (1,5 млрд евро) и Южно-Африканская Республика (1,3 млрд евро), а замыкает первую пятерку Китай (629 млн евро). Две последние страны продемонстрировали значительный прогресс по сравнению с началом 1990-х гг., поднявшись соответственно с 10-го на 4-е место и с 8-го на 5-е1.

В рамках встречного движения капитала (из Германии в страны с формирующимися рынками) Россия заняла в 2009 г. третье место (13,7 млрд евро) после Китая (22 млрд евро) и Бразилии (19,1 млрд евро). Продвижение России к этой позиции было очень быстрым. В 1992 г. она находилась с 78 млн марок на 16-м, а в 2000 г. с 1,5 млрд марок - на 11-м месте. Прогресс нынешнего лидера на этом направлении - Китая - также был весьма впечатляющим (в 1992 г. он занимал 9-е место с 531 млн марок, в 2000 г. - 3-е место с 5,6 млрд марок).

Проанализируем отраженные статистикой Германского федерального банка характеристики

1 Здесь и далее - рассчитано по данным Германского федерального банка [1, 2, 4] и Федерального статистического ведомства Германии [3, 5]. Статистика Германского федерального банка о накопленных прямых иностранных/зарубежных инвестициях на конец года публикуется через 15 мес. после окончания отчетного года.

16

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жеб7>ЪЯ -и ЪРЛЖкЫ

российских прямых инвестиций в ФРГ в сравнении с параметрами инвестиций группы стран с формирующимися рынками в целом и инвестиций остальных членов нынешней первой пятерки (Кореи, Ирана, ЮАР и Китая).

Динамика накопленных прямых инвестиций в Германии, осуществленных группой стран с фор-

18000

8 000 6 000« 4 000 2 000 0

-- -¡^- А

^-\-

\ .....*

А

А- •А- "А

д А ^^ А А А А.....А- •А- •А- •А

мирующимися рынками в целом, а также Россией, Кореей, Ираном, ЮАР и Китаем в 1992-2009 гг. представлена на рис. 1-3.

Среднегодовые темпы прироста российских инвестиций в 1993-2009 гг. составили 7,6 %. Этот показатель выше уровней стран с формирующимися рынками в целом (6,4 %) и Ирана (2,3 %), но замет-

■ Страны с формирующимися рынками, млн марок Страны с формирующимися рынками, млн евро - Россия, млн марок

••А-- Россия, млн евро

Рис. 1. Накопленные прямые инвестиции группы стран с формирующимися рынками и России в Германии в 1992-2009 гг (на конец года)

5 000

4 000

3 000

2 000

1000

■ Корея, млн марок Корея, млн евро

■ Иран, млн марок Иран, млн евро

и") ^ со

О) О) О) О)

с^ с^ с^ с^

ООО ООО

т ^ и-> ^ о о о о о о о о

Рис. 2. Накопленные прямые инвестиции Кореи и Ирана в Германии в 1992-2009 гг. (на конец года)

1400

1 200

1000

800

600

400

200

— ЮАР, млн марок

...0.... ЮАР, млн евро А Китай, млн марок

-А— Китай, млн евро

Рис. 3. Накопленные прямые инвестиции ЮАР и Китая в Германии в 1992-2009 гг (на конец года)

0

0

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жеорпя к ЪР^тжгсх*

но ниже уровней Китая (11,7 %), Кореи (14,3 %) и особенно ЮАР (38,8 %) [1, 2, 4].

Если в 1990-е гг. рост российских инвестиций был очень скромным (в среднем на 0,2 % в год), то в 2000-е гг. он резко ускорился до 13 %. В 20002009 гг. российский показатель оказался выше, чем у группы стран с формирующимися рынками в целом (11,5 %) и примерно на одном уровне со своим главным соперником - Кореей (14,1 %), однако заметно уступил показателям Китая и ЮАР (17,7 и 28,9 % соответственно).

В 2006-2008 гг. имел место чрезвычайно быстрый (пятикратный к уровню 2005 г.) рост российских инвестиций, после чего в 2009 г. произошло серьезное падение (на 37,1 %). Следует отметить, что китайские инвестиции показали тенденцию к ускоренному подъему раньше (в 2004 г.), в 20062009 гг. их рост стал особенно энергичным, при этом в кризисном 2009 г. сокращения не было. В 2007 г. Китаю удалось добиться безоговорочного доминирования над инвестициями Гонконга в Германии, т. е. прошли те времена, когда китайские компании использовали Гонконг в качестве обязательного посредника для осуществления своих прямых инвестиций за рубежом. В то же время успех Китая в последние годы оказался недостаточным для оспаривания лидерства Кореи и России в качестве инвесторов в Германии.

Сальдо российско-германских накопленных прямых инвестиций, естественно, складывается со значительным перевесом в пользу Германии. Это обычная картина двустороннего инвестиционного взаимодействия между странами с высокоразвитой и формирующейся экономиками. В то же время отношение российских прямых инвестиций в ФРГ к

250

200

150

германским прямым инвестициям в России (19,7 % в 2009 г.) выше, чем соответствующий индикатор группы стран с формирующимися рынками (12,8 %). Этот показатель у Российской Федерации сравним с уровнем ЮАР (25,6 %), значительно отстает от Кореи (89,3 %) и сильно опережает Китай (2,9 %). Обратная картина, наблюдающаяся в ирано-германских инвестициях (339,1 %), объясняется аномально низким уровнем германских прямых инвестиций в Иране вследствие экономических санкций.

Если в германском импорте капитала из стран с формирующимися рынками Россия является сильным конкурентом для лидирующей Кореи, то в германском импорте товаров ее позиции по отношению к Китаю, возглавляющему группу стран с формирующимися рынками, гораздо скромнее и показывают тенденцию к ослаблению (в 1992 г. российский импорт в ФРГ составлял 65 % китайского импорта, а в 2009 г. - 44 %).

Динамика импорта товаров в Германию из группы стран с формирующимися рынками в целом, а также из России, Кореи, Ирана, ЮАР и Китая в 1992-2009 гг. представлена на рис. 4-6 [3, 5].

Среднегодовые темпы прироста германского импорта товаров из Российской Федерации в 19932009 гг. составили 11,7 %. Этот показатель является весьма значительным по сравнению с индикаторами группы стран с формирующимися рынками в целом (7,2 %), Кореи (6,1 %) и Ирана (-0,3 %). Он заметно выше уровня ЮАР (9,6 %), но ниже уровня Китая (14,2 %). Скорость роста российского товарного импорта была в 1990-е и в 2000-е гг. примерно одинаковой (11,9 % в 1993-1999 гг. и 11,6 % в 2000-2009 гг.). Таким образом, если в 1990-е гг. импорт товаров из России в Германию наращивался гораздо быстрее,

Страны с формирующимися рынками, млрд марок Страны с формирующимися рынками, млрд евро Россия, млрд марок ▲......Россия, млрд евро

100

Рис. 4. Импорт товаров в Германию из группы стран с формирующимися рынками и России в 1992-2009 гг.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгвТЪсЯ те чемкюехА

12

10

■ Корея, млрд марок Корея, млрд евро

■ Иран, млрд марок

Иран, 2001-2009, млрд евро

го «¡^ 1-п ^ ^ ^

^ ^ ^

..................

ОО

от от

от от от

0 0 0

0 0

••••.....♦.....•

00 от 00 00

Рис. 5. Импорт товаров в Германию из Кореи и Ирана в 1992-2009 гг.

—ЮАР, млрд марок

-В.....ЮАР, млрд евро

-А—Китай, млрд марок "А.....Китай, млрд евро

Рис. 6. Импорт товаров в Германию из ЮАР и Китая в 1992-2009 гг.

чем российские прямые инвестиции в ФРГ (0,2 %), то в 2000-е гг. ситуация изменилась на противоположную: темпы роста импорта капитала из России (13 %) оказались выше темпов роста импорта российских товаров (11,6 %), хотя указанную разницу нельзя считать существенной.

В 1990-е гг. способность российских прямых инвестиций в ФРГ генерировать выручку была довольно слабой. Среднегодовые темпы снижения годового оборота российских компаний в Германии в 1993-1999 гг. составляли 2,2 %. Это падение было менее серьезным, нежели соответствующие показатели группы стран с формирующимися рынками в целом, Ирана, Китая и ЮАР (-6,4; -23,9; -11,4 и -7 % соответственно), но все же отличалось в худшую сторону от весьма заметного роста, продемонстрированного в тот период Кореей (6,2 %). Затем ситуация с динамикой выручки компаний

России существенно улучшилась. В 2000-2009 гг. среднегодовые темпы роста составили 10,2 %. Этот российский показатель находится примерно на одном уровне с Ираном (10,9 %) и превышает индикаторы компаний группы стран с формирующимися рынками в целом (9 %) и Кореи (8,7 %). В то же время он ниже, чем у двух других членов первой пятерки - ЮАР (19,2 %) и Китая (16,1 %).

Несмотря на значительный прогресс с генерацией выручки, соотношение между оборотом действующих в ФРГ российских компаний и германским импортом товаров из Российской Федерации находится на относительно невысоком уровне. Этот индикатор опустился до 18,3 % в 2001 г. и после некоторых колебаний поднялся к концу 2009 г. до 48 %. У группы стран с формирующимися рынками в целом он заметно ниже (26,8 % в 2009 г.), у ЮАР -примерно такой же (43,1 %), а у Кореи - гораздо

8

6

4

2

0

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: Ш5б7>ЪЯ те ЪР*?жг(Ъ4

19

выше (175,6 %). Весьма значительный корейский показатель уже можно сравнивать с уровнем группы развитых стран (234,1 %), поэтому его дальнейшее быстрое наращивание представляется маловероятным. У России же в этом отношении потенциал остается серьезным. Еще более высокий, чем у Кореи, индикатор Ирана (203,6 %) объясняется стагнацией германского товарного импорта из этой страны в результате экономических санкций. Китайский же показатель, напротив, аномально низок (2,3 %).

Число российских компаний, имеющих прямые инвестиции в Германии, в 1990-е гг. и в первой половине 2000-х гг. неуклонно сокращалось и в 2005 г. снизилось до минимума (21 компания). В 2009 г. российский индикатор (24) оказался значительно выше южноафриканского (11) и примерно на одном уровне с иранским (21), однако заметно ниже китайского (33)и корейского (37).

В то же время по характеристикам в расчете на одну действующую в Германии компанию (средняя величина накопленных прямых инвестиций и среднегодовая выручка) Россия (113 и 504 млн евро соответственно) делит лидерство с Кореей (117 и 370 млн евро). Кроме них высокие показатели имеет ЮАР (117 и 154 млн евро). Гораздо ниже эти индикаторы у Ирана (70 и 52 млн евро), Китая (19 и 39 млн евро) и группы стран с формирующимися рынками в целом (32 и 89 млн евро).

Представляется, что указанная специфика компаний России, Кореи и ЮАР объясняется главным образом особенностями структуры их активов в ФРГ. Статистика Германского федерального банка дает разбивку активов иностранных фирм по трем следующим секторам экономики: обрабатывающая промышленность и торговля, финансовые институты, прочие отрасли (сельское, лесное хозяйство и рыболовство, добывающая промышленность, производство и распределение энергии, водоснабжение, строительство, гостиничное хозяйство, транспорт и связь, корпоративные услуги, услуги здравоохранения и образования и ветеринарные услуги, прочие индивидуальные и общественные услуги).

В активах российских, южноафриканских и корейских компаний, действующих в Германии, доминируют нефинансовые секторы: прочие отрасли -у России (80 % активов в 2009 г.2) и ЮАР (75 %),

2 Сектор «прочие отрасли» у действующего в Германии российского капитала воплощается прежде всего в газо- и энергоснабжении (Gazprom Germania GmbH - дочерняя компания ОАО «Газпром»), а также транспортных услугах (Sovtransavto

обрабатывающая промышленность и торговля - у Кореи (82,9 %). В среднем по группе стран с формирующимися рынками доля нефинансовых секторов гораздо ниже (62,5 % активов), а у китайских и иранских компаний преобладает сектор финансовых институтов (76,8 и 71,7 % соответственно).

Как правило, в нефинансовых секторах выручка и инвестиционные потребности больше, чем в финансовом секторе. Поэтому соответствующие удельные показатели у российских, корейских и южноафриканских фирм существенно выше, чем у компаний Китая, Ирана и группы стран с формирующимися рынками в целом. Наиболее сильна концентрация активов в финансовом секторе у Китая. Вероятно, это стало следствием необходимости обслуживать масштабные платежи за импортируемые в Германию китайские товары.

Анализ германской статистики накопленных прямых инвестиций РФ в ФРГ позволяет сделать следующие главные выводы:

- российский капитал уже стал важным и заметным иностранным инвестором в Германии, способным успешно соперничать за звание лидера группы стран с формирующимися рынками;

- потенциал расширения предпринимательской деятельности в Германии у российских компаний гораздо выше, чем у их ближайших нынешних конкурентов - компаний Кореи;

- довольно скоро главными соперниками России в качестве инвесторов в Германии могут стать не корейские, а южноафриканские и китайские

Deutschland GmbH - дочерняя компания ЗАО «Совтрансавто»; Trans Eurasia Logistics GmbH - совместное предприятие ОАО «РЖД» и Deutsche Bahn AG; германские подразделения ряда российских авиаперевозчиков) и услугах разработки программного обеспечения (Kaspersky Labs GmbH и Doctor Web Deutschland GmbH - дочерние компании ЗАО «Лаборатория Касперского» и ООО «Доктор Веб» соответственно). Финансовый сектор представлен главным образом страхованием (крупный инвестор - компания SOVAG, принадлежащая инвестиционному фонду Volga Resources, бенефициаром которого является Г. Тимченко). Что касается обрабатывающей промышленности и торговли, то в этом секторе наиболее заметными секторами российских инвестиций являются деревообработка (Ilim Nordic Timber GmbH & Co. KG и Ilim Timber Bavaria GmbH - дочерние компании ООО «Илим Тимбер Индастри»), нефтепереработка (Ruhr Ц1 GmbH - совместное предприятие ОАО «Роснефть» и британской BP plc), судостроение (Nordic Yards Holding GmbH - единственный акционер В. Юсуфов) и оптовая торговля продукцией черной металлургии (HBL Holding AG - сбытовая структура ОАО «Мечел») и трубной промышленности (TMK Europe GmbH - сбытовая структура ОАО «Трубная металлургическая компания»).

20

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жгбТЪсЯ те ЪРЛЖкЫ

фирмы (если не произойдет кардинального

изменения ситуации в Иране).

Наибольшей скрытой мощью обладает китайский капитал. Конечно, абсолютная величина и относительные индикаторы прямых инвестиций Китая, несмотря на происходящий в последние годы их быстрый рост, до сих пор значительно уступают соответствующим показателям России. Более того, по ряду относительных индикаторов Китай отстает и от показателей группы стран с формирующимися рынками в целом. Скромное нынешнее положение Китая в качестве инвестора в Германии сильно противоречит его безоговорочному лидерству в качества импортера товаров в ФРГ (главный экономист германского СоттегеЬапк Й. Кремер выразительно назвал китайско-германскую торговлю новой осью роста мировой экономики [6]). Наиболее ярким отражением этого дисбаланса служит крайне низкое отношение оборота действующих в Германии китайских компаний к импорту китайских товаров в Германию (2,3 %), которое в несколько раз меньше, чем соответствующий показатель стран с формирующимися рынками в целом (26,8 %). Данная ситуация означает, что уровень китайских прямых инвестиций в ФРГ совершенно не соответствует экономической и внешнеторговой мощи Китая.

Иными словами, в ближайшем будущем китайские инвестиции просто обречены на ускоренный рост. Главным направлением этого роста станут инвестиции в сектор обрабатывающей промышленности и торговли и в сектор прочих отраслей, поскольку эти сферы недостаточно представлены в активах действующих в Германии китайских компаний.

Сильным аргументом в пользу неизбежного устранения указанных диспропорций является изменение китайской валютной политики, о котором было объявлено в июне 2010 г. Как известно, с 1994 г. до июля 2005 г. китайское правительство удерживало юань на искусственно низком уровне (1 долл. = 8,27 юаня). Далее до июля 2008 г. китайская валюта находилась в управляемом плавающем режиме, в рамках которого правительство позволило юаню укрепиться до уровня 1 долл. = 6,82 юаня. Затем обменный курс был снова жестко зафиксирован и лишь в июне 2010 г. регулирование подверглось некоторой либерализации, в результате которой к концу 2010 г. юань поднялся до уровня 1 долл. = 6,59 юаня, а к

концу ноября 2011 г. - до 6,36 юаня /1 долл. Недооценка китайской валюты (чрезвычайно сильная до 2005 г. и весьма значительная в период с 2005 г.) стала мощным стимулом к быстрому росту экспорта китайских товаров и одновременно послужила тормозом для экспорта китайского капитала.

В настоящее время можно ожидать уменьшения масштабов этой недооценки, что облегчит вывоз капитала из Китая. В ежегодном обзоре экономической политики Китая, опубликованном в конце июля 2010 г., Международный валютный фонд впервые сменил определение китайской валюты со значительно недооцененной на недооцененную. Согласно расчетам экспертов МВФ, перед последней либерализацией в июне 2010 г. недооценка юаня составляла от 5 до 27 % в зависимости от методологии подсчета [7], т. е. справедливый курс должен составлять примерно 5,9 юаня/1 долл., а это соотношение пока что заметно выше текущего курса.

Таким образом, если нынешняя валютная политика Китая будет сохраняться, российские прямые инвестиции в Германии могут столкнуться с сильной конкуренцией со стороны китайского капитала уже в середине 2010-х гг.

Список литературы

1. Deutsche Bundesbank. Bestandserhebung über Direktinvestitionen. Statistische Sonderveröffentlichung 10. April 2011.

2. Deutsche Bundesbank. Statistik. Außenwirtschaft. Zeitreihen. URL: http://www. bundesbank. de/statistik/statistik_zeitreihen. php?ope n=aussenwirtschaft.

3. Genesis-Online Datenbank. Statistik 51000. Außenhandel. URL: https://www-genesis. destatis. de/genesis/online.

4. Monatsberichte der Deutschen Bundesbank. Juni 2003.

5. Statistisches Bundesamt. Fachserie 7. Reihe 3. Außenhandel nach Ländern und Waren. Jg. 19922001.

6. Welt am Sonntag. 05.09.2010. URL: http:// www. welt. de/finanzen/article9411097/Deutschland-profitiert-von-Chinas-Aufschwung. html.

7. Wheatley A., Wroughton L. IMF gives ground on yuan exchange rate debate. Reuters. 28.07.2010. URL: http://www. reuters. com/article/ idUSTRE66R07F20100728.

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ: жеорпя те ЪР*?жгеЪ4

21