CC BY
303
МАКРОЭКОНОМИКА
Лучко М.Л.,
д.э.н., профессор кафедры мировой экономики экономического факультета МГУ им. М.В. Ломоносова E-mail: mluchko@bk
ПРЯМЫЕ ИНОСТРАННЫЕ
ИНВЕСТИЦИИ В МИРОВОЙ ЭКОНОМИКЕ: ТРЕНДЫ ПОСЛЕДНИХ ЛЕТ
В статье рассматривается объем и структура притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в мировой экономике в последние годы по группам стран и по секторам. Выявляются ведущие страны-реципиенты и страны-инвесторы в 2014 г. Анализируются особенности процессов трансграничных слияний и поглощений последних лет. Выявляются современные тренды отделения зарубежных филиалов. Рассматривается роль решоринга в переносе производства из развивающихся стран в США.
Ключевые слова: прямые иностранные инвестиции, ТНК, страны-инвесторы, страны-реципиенты,
трансграничные слияния и поглощения, отделение филиалов, решоринг, реинду-стриализация.
Luchko M.L.
FOREIGN DIRECT INVESTMENT
IN THE WORLD ECONOMY:
TRENDS IN RECENT YEARS
The article discusses the amount and structure of foreign direct investment (FDI) in the global economy in recent years by groups of countries and sectors. Identifies the leading recipient countries and investor countries in 2014. The features of the processes of cross-border mergers and acquisitions in recent years. Identifies current trends department of foreign affiliates. The role reshoringa in the
transfer of production from developing countries in the United States.
Keywords: foreign direct investment, TNCs investing countries, recipient countries, cross-border mergers and acquisitions, department branches reshoring, rhein-industrialization.
В середине второго десятилетия XXI века прямые иностранные инвестиции остаются одним из драйверов развития мировой экономики. Во всех нишах мирового хозяйства ключевое положение занимают крупные транснациональные корпорации. Сравнение рейтингов ведущих компаний мира Forbes-2000 и Fortune-500, с одной стороны, и списка крупнейших ТНК, составляемого экспертами ЮНКТАД, с другой стороны, позволяет сделать вывод о том, что ведущие компании мира являются именно транснациональными.
Показатели интернационализации деятельности 100 крупнейших нефинансовых ТНК постоянно растут. В настоящее время доля их зарубежных продаж в общем объеме продаж составляет в среднем 66%, доля зарубежных активов в общей стоимости активов - 60%, а доля зарубежного персонала в его общей численности - 57% [1, p. 19]. За период с 1990 по 2014 г. зарубежные продажи ТНК выросли в 7 раз, численность персонала зарубежных филиалов - в 4 раза, а активы этих филиалов - в 26 раз (табл. 1).
В 2014 г. наблюдалось снижение притока прямого иностранного инвестирования на 16% - до 1,2 трлн долл., что было связано с геополитическими рисками и неустойчивостью экономического положения в ряде стран. Это лишний раз доказывает цикличность процессов иностранного инвестирования и влияние на них многих факторов, в том числе глобального характера. В страны СНГ сокращение составило примерно 51%, в первую очередь за счет падения объема ПИИ в Россию (на 70%) и на Украину (в 11 раз!).
Таблица 1 - Прямые иностранные инвестиции в мировой экономике
(млрд долл., в текущих ценах)
1990 2012 2013 2014
Приток ПИИ 205 1 403 1 467 1 228
Отток ПИИ 244 1 284 1306 1 354
Кумулятивный объем притока ПИИ 2 198 22 073 26 035 26 030
Кумулятивный объем оттока ПИИ 2 254 22 527 25 975 25 875
Активы зарубежных филиалов ТНК 3 893 88 536 95 230 102 040
Продажи зарубежных филиалов 4 723 31 687 33 775 36 356
Численность занятых на зарубежных филиалах (млн чел.) 20 625 69 359 71 297 75 075
Источник: UNCTAD. World Investment Report 2015. - N.-Y. / Geneva, 2015. - P. 18.
Заметим, что в масштабах мировой экономики данные по притоку и оттоку, а также кумулятивному объему ПИИ за конкретный год должны совпадать. Однако они отличаются. Это связано, во-первых, со статистической погрешностью; во-вторых, с разным делением иностранных инвестиций на прямые и портфельные, несмотря на рекомендации ЮНКТАД считать ПИИ те инвестиции, на которые приходится 10 и более% акций или паев в капитале компании; в-третьих, отсутствие данных по притоку или оттоку инвестиций в отдельные страны также приводит к разным цифрам.
Из данных таблицы 1 видно, что кумулятивные объемы ПИИ выросли с 1990 г., то есть за 25 лет, примерно в 12 раз! За этот же период мировой ВВП вырос всего в 3,5 раза, а экспорт товаров и услуг - в 5 раз. И хотя все цифры связаны с текущими ценами, само соотношение темпов роста прямых иностранных инвестиций, мирового ВВП и мирового экспорта позволяет говорить о ПИИ как о мощном локомотиве глобальной экономики.
Отраслевая структура прямых иностранных инвестиций в мировой экономике существенно менялась в конце ХХ - начале XXI века. Если в начале 90-х годов на долю сферы услуг приходилось примерно 45%, то в последние годы она стала достигать 60-65%. В
настоящее время в структуре накопленных прямых иностранных инвестиций сохраняется доминирующая роль сферы услуг - 63%, на обрабатывающую промышленность приходится 26%, на добывающую промышленность, сельское и лесное хозяйство - только 7% (4% - неклассифицированные отрасли).
Рост значения сферы услуг как объекта для иностранных капиталовложений связан с несколькими факторами. Во-первых, это отражение общей тенденции увеличения доли этой сферы в мировом ВВП. Во-вторых, это результат процессов либерализации, в частности, снятия барьеров для входа в сектор финансовых услуг и телекоммуникаций. Отметим, что эти перемены характерны как для развитых стран, так и для развивающихся и стран с переходной экономикой.
В региональной структуре мирового притока ПИИ в начале XXI происходят очевидные изменения. Так, в 1990 г. на развитые страны приходилось 77% кумулятивного мирового притока ПИИ. Основные потоки инвестиций проходили через страны так называемой Триады с ее тремя центрами: США и Канаду; страны Европы; Японию и Южную Корею. За два с лишним десятилетия картина изменилась. К 2014 г. на развитые страны пришлось только 65% кумулятивного притока ПИИ (рассчитано по UNCTAD. World Investment
Report 2015. - UNCTAD, N.-Y., Geneva, 2015, Annex Tables,.A7-A10). Если брать текущие показатели, то можно увидеть, что доля развитых стран уменьшилась еще больше. Например, в 2012 г. на развитые страны пришлось только 48% мирового притока ПИИ, а в 2014 г. еще
меньше - всего 41%. В то же время доля развивающихся стран за последние годы заметно увеличилась: в 2012 г. на них приходилось 46% текущего мирового притока ПИИ, а в 2014 г. - уже 55% (табл. 2).
Таблица 2 - Региональная структура притока ПИИ в мировую экономику (в%)
2012 2013 2014
Развитые страны, в том числе: 48 47 41
Европа 29 22 23
Северная Америка 15 20 19
Развивающие страны, в том числе: 46 46 55
Африка 4 4 4
Азия, в том числе: 29 29 38
Восточная и Юго-Восточная Азия 23 24 31
Южная Азия 2 2 3
Западная Азия 3 4 2
Латинская Америка и Карибский бассейн 13 13 13
Страны с переходной экономикой 6 7 4
Источник: составлена по данным UNCTAD. World Investment Report. - UNCTAD, N. Y., Geneva - за разные годы.
Наиболее привлекательными являются страны Азии, на которые приходится 72% притока ПИИ в развивающиеся страны. В 2014 г. континентальный Китай привлек рекордный объем ПИИ -129 млрд долл., потеснив с первого места среди стран-реципиентов США. На втором месте оказался Гонконг (Китай). Россия оказалась в 2014 г. на 16-м месте
в мире по притоку ПИИ вследствие событий на Украине и введения международных санкций по сравнению с 4-м местом в 2013 г. [1, р. 5]
Таким образом, основными реципиентами прямых иностранных инвестиций в мире в 2014 г. стали следующие страны (табл. 3).
Таблица 3 - Ведущие страны-реципиенты в мировой экономике в 2014 г.
Страна Приток ПИИ (млрд долл.) Страна Приток ПИИ (млрд долл.)
1. Китай 129 6. Бразилия 62
2. Гонконг (Китай) 103 7. Канада 54
3. США 92 8. Австралия 52
4. Великобритания 72 9. Индия 34
5. Сингапур 68 10. Нидерланды 30
Источник: UNCTAD. World Investment Report 2015. - N.-Y., Geneva, UNCTAD, 2015. -Р. 5.
В кумулятивном оттоке ПИИ традиционно лидируют развитые страны, но их роль постепенно снижается. Так, если в 1990 г. на них приходилось 94% мирового оттока ПИИ, то к 2014 г. - только
79%1. В 2014 г. на развитые страны пришлось только две трети мирового от-
1 Рассчитано по UNCTAD. World Investment Report 2015. - UNCTAD, N.-Y., Geneva, 2015, Annex Tables,.A7-A10.
тока ПИИ, а на развивающиеся страны -35%, что подтверждает глобальный
тренд усиления роли «новых инвесторов» в мировой экономике (табл. 4).
Таблица 4 - Региональная структура мирового оттока ПИ! (в%)
2012 2013 2014
Развитые страны, в том числе: 68 64 61
Европа 29 24 23
Северная Америка 28 29 29
Развивающие страны, в том числе: 28 29 35
Африка 1 1 1
Азия, в том числе: 23 26 32
Восточная и Юго-Восточная Азия 21 22 28
Южная Азия 1 - 1
Западная Азия 2 3 3
Латинская Америка и Карибский бассейн 3 2 2
Страны с переходной экономикой 4 7 5
Источник: составлена по данным UNCTAD. World Investment Report. - UNCTAD, N. Y., Geneva - за разные годы.
К ключевым игрокам на мировом инвестиционном рынке последние несколько лет относятся и Китай, и Гонконг (Китай), которые по объему своих зарубежных инвестиций оказались со-
ответственно на 3-м и 2-м местах среди всех стран мира.
Итак, ведущими инвесторами в мировой экономике в 2014 г. стали следующие страны (табл. 5).
Таблица 5 - Ведущие страны-инвесторы в мировой экономике в 2014 г.
Страна Отток ПИИ (млрд долл.) Страна Отток ПИИ (млрд долл.)
1. США 337 6. РФ 56
2. Гонконг (Китай) 143 7. Канада 53
3. Китай 116 8. Франция 43
4. Япония 114 9. Нидерланды 41
5. Германия 112 10. Сингапур 41
Источник: UNCTAD. World Investment Report 2015. - N.-Y., Geneva, UNCTAD, 2015. -Р. 8.
Китайские компании все увереннее входят в мировую элиту бизнеса. В рейтинг 2000 крупнейших компаний мира журнала Forbes в 2015 г., по нашим расчетам, вошли 180 корпораций из Китая (по сравнению с 27 компаниями из России). Среди них известные всем Lenovo, Great Wall, TCL, Haier, Alibaba и многие другие. Сам рейтинг возглавляют 4 китайских банка, и только на 5-м месте появляется американская корпорация Berkshire Hathaway. Финансовый монстр JP Morgan Chase занимает только 6-е место в этом спис-
ке, за ним следуют Exxon Mobil, Petro China, General Electric и Wells Fargo. Таким образом, в десятку лидеров мирового бизнеса входят 5 компаний из континентального Китая [2].
Необходимо отметить, что среди различных форм ПИИ вновь усилилась роль трансграничных слияний и поглощений (СИП). В 2014 г. их чистая стоимость в мировой экономике увеличилась на 28% по сравнению с 2013 г., достигнув 400 млрд долл. При этом стоимость трансграничных СИП в развитых странах повысилась на 16%, а в
развивающихся - на бб%. Новая волна слияний и поглощений коснулась как отраслей обрабатывающей промышленности, так и сферы услуг, однако наибольшую активность в этой сфере продемонстрировали участники сделок в химической, фармацевтической промышленности и телекоммуникациях.
Особенностью современной ситуации стала растущая роль так называемых мегасделок (стоимостью свыше 1 млрд долл.). Число таких сделок возросло с 1б8 в 2013 г. до 223 в 2014 г. Средняя стоимость подобных сделок также увеличилась - до 3,4 млрд в 2G14 г. по сравнению с 2,9 млрд в 2G13 г. [1, p. 9-Ю].
Одними из наиболее привлекательных компаний-целей стали компании США. Например, всемирно известная фармацевтическая корпорация Bayer из Германии купила одно из подразделений американской компании Merck за 14,2 млрд долл., а швейцарский холдинг Swiss Roche Holding приобрел американскую компанию Inter-mune за 8,3 млрд долл.
В январе 2014 г. завершились переговоры, которые велись с 2009 г., между итальянской компанией Fiat и американской Chrysler. Еще в 2011 г. Fiat стал мажоритарным владельцем Chrysler, имея 53,5% ее акций, а в 2014 г. он завершил полное поглощение одной из компаний «детройской тройки» (сделка стоимостью 3,65 млрд долл.).
В Европе самыми крупными сделками стали сделки в телекоммуникационной отрасли, а крупнейшей из них -поглощение люксембургской компанией Altice французской фирмы SFR SA.
В апреле 2014 г. компания Microsoft завершила покупку бизнеса Nokia по производству мобильных устройств за 5 млрд долл. Производство и дистрибуция мобильных телефонов, смартфонов и планшетов в линейках Lumia, Asha, Nokia X и других, которые выпускала Nokia, будет идти в рамках
дочерней компании Microsoft Mobile Oy. После продажи бизнеса мобильных телефонов в компании Nokia осталось три направления работы - производство сетевого оборудования Nokia Solutions and Networks (NSN), геолокационный сервис Nokia Here, а также развитие и лицензирование технологий группой Advanced Technologies [3].
В апреле 2015 г. Nokia объявила о покупке французской компании Alcatel-Lucent за 16,6 млрд долл. Это самая крупная сделка по купле-продаже для Nokia, а ее сумма превышает в 3 раза сумму, полученную за продажу своего подразделения компании Microsof. В настоящее время на мировом рынке телекоммуникационного оборудования первое место занимает шведская компания Ericsson (рыночная доля - 30%), а второе - китайская Huawei (20%). У Nokia - 3-е место (доля - 17%), а у Alcatel-Lucent - 5-е (10%). Объединение финской и французской компаний позволит им обойти Huawei и занять вторую позицию при условии, что им удастся сохранить свою клиентскую базу. Предполагается, что завершится сделка в первой половине 2016 года. В планах объединенной корпорации - тестирование и налаживание сетей связи 5G [4].
Относительно новым трендом является рост активности в трансграничных СИП компаний-покупателей из развивающихся стран. Около 70% таких сделок приходится на сделки на территории других развивающихся стран. Основным мотивом таких сделок является экономия на издержках производства и получение доступа к сырью. Например, компания China Minmetals Corp. (Гонконг, Китай) купила у швейцарской компании Glencore Xstrata ее дочернюю фирму Xstrata Peru с ее месторождениями меди в Перу. Однако все большая часть трансграничных слияний и поглощений происходит по отношению к компаниям из высокоразви-
тых стран. В этой сфере наиболее активны транснациональные компании из Китая, Гонконга (Китай) и Сингапура. Их компании-цели все чаще оказываются из США, Великобритании и других европейских стран.
Оборотной стороной слияний и поглощений стали распродажи зарубежных активов некоторыми компаниями. Стоимость продажи долей в иностранных филиалах ТНК (divestment) достигла в 2014 г. рекордного уровня в 511 млрд долл., что на 56% больше, чем в 2013 г. [1, p. 10-11]. Крупнейшей международной сделкой 2014 г. стала продажа британской компанией Vodafone 45% своих акций в совместной компании Verizon Wireless за 130 млрд долл. американской компании Verizon Communication. Подобная тенденция свидетельствует, на наш взгляд, о пересмотре портфеля зарубежных активов некоторыми крупными ТНК, что является вполне обычной практикой.
Надо отметить, что изменение корпоративной структуры ТНК путем отделения ее зарубежных филиалов привлекало внимание исследователей не одно десятилетие. Однако его интерпретация велась в основном в негативном ключе, поскольку считалось, что это означает провал стратегии инвестирования ТНК за рубежом и такие факты надо скрывать. Однако с середины 90-х годов ХХ века стали появляться работы, в частности Бенито Г. (Benito G.), Ла-римо И. (Larimo J.), Хеннарта Ж. (Hennart J-F.) и других зарубежных авторов, которые стали более глубоко изучать эти процессы.
Термин «отделение» обозначается в англоязычной экономической литературе словами divestment, divestiture (отделение, ликвидация, распродажа). Иногда его переводят как «избавление от подразделений». Кроме того, используется термин carve-out, carve-up (разделение компаний). Они близки по
смыслу, но отличаются тем, что разделение обычно подразумевает деление компании на несколько крупных самостоятельных фирм, а при отделении происходит продажа или ликвидация одного из многочисленных филиалов ТНК. В основном речь идет о предложении акций данного филиала ТНК для публичной продажи, то есть IPO, так как ликвидация происходит на практике относительно реже.
Несмотря на то что избавление от подразделений - явление не временное, а постоянное, в последние годы оно привлекло повышенное внимание исследователей ТНК, поскольку есть основания считать его особой конкурентной стратегией.
В результате научного анализа было выявлено, что существуют два основных типа избавления от подразделений, в зависимости от причин, которые их вызвали:
• зарубежный филиал не справился с поставленными перед ним задачами, то есть его деятельность была неэффективной и может быть охарактеризована как «неудача» или «провал»;
• в материнской компании ТНК было принято решение о высвобождении ресурсов данного зарубежного филиала для их направления в более перспективные сферы деятельности; что связано с процессами реструктуризации.
Второй тип избавления от подразделений происходит под влиянием как изменений внешней среды бизнеса, так и /или внутренних изменений в конкурентоспособности ТНК. Фактически речь идет о реструктуризации деятельности транснациональной корпорации. На практике первый тип избавления от подразделений характерен главным образом для мелких или менее опытных компаний, а крупные с достаточно длительной историей существования отде-
ляют свои филиалы в контексте реализуемой ими стратегии реструктуризации. Кроме того, крупные ТНК при этом имеют преимущества доступа к необходимой информации и мониторинга возможностей развития бизнеса в глобальном масштабе.
При изучении разных типов отделения филиалов становится очевидным, что ТНК при этом реализует один из двух типов стратегии: условно их можно назвать оборонительной и наступательной.
Оборонительная стратегия связана с неудачной деятельностью зарубежного филиала, который не оправдал возлагаемые на него надежды. В этом случае материнская компания избавляется от него, чтобы сохранить свою конкурентоспособность. Наступательная стратегия связана с реструктуризацией деятельности ТНК. В этом случае речь идет о сохранении своей конкурентоспособности в связи с изменениями во внешней среде или внутри компании, которые требуют адекватных мер по реорганизации деятельности ТНК. Некоторые зарубежные филиалы при этом могут отделяться от материнской компании для усиления фокусирования бизнеса материнской ТНК или для перенаправления их ресурсов в другие проекты.
Надо отметить, что баланс между создаваемыми и закрываемыми зарубежными филиалами ТНК зависит от двух основных факторов: от изменения внешней среды функционирования данной ТНК и от поставленных в конкретных условиях целей открытия/закрытия филиала.
Рассмотрев масштабы, структуру и основные тенденции мировых ПИИ, надо задаться вопросом: что может определить русло глобальных потоков прямых иностранных инвестиций в ближайшие годы?
Опрос 1000 топ-менеджеров компаний из 89 стран мира, проведенный экспертами ЮНКТАД, позволил выде-
лить факторы, которые повлияют на перспективы процессов ПИИ в мировой экономике в 2015-2017 гг. [5]. Среди макроэкономических факторов были названы в том числе такие:
1. Состояние экономики США -46% опрошенных.
2. Состояние экономик стран БРИКС - 42%.
3. Региональная экономическая интеграция - 37%.
4. Уровень цен - 22%.
5. Экономическая ситуация в Европейском союзе - 20%.
6. Меры глобального финансового регулирования - 19%.
7. Изменения в корпоративном налогообложении - 19%.
Среди внутренних факторов топ-менеджеры выделили три самых важных, которые повлияют на рост мировых ПИИ:
1. Передача на офшорный аутсорсинг сервисных функций - 40% опрошенных.
2. Передача на офшорный аутсорсинг производственных функций - 39%.
3. Стремление к энергетической безопасности - 36%.
В то же время двумя основными экономическими факторами, которые могут привести к спаду ПИИ, они отнесли:
1. Решоринг производственных функций - 32%.
2. Решоринг сервисных функций -
28%.
Разберем действие факторов спада более подробно. Как известно, ре-шорингом (reshoring) принято называть новое явление в инвестировании последних нескольких лет. Оно состоит в том, что в силу ряда причин стало выгодным переносить производства из развивающихся стран в развитые. В частности, по оценкам обзора Boston Consulting Group (BCG) 2014 г., 54% компаний США, имеющие производ-
ственные филиалы в Китае, планируют наладить выпуск продукции в США или рассматривают такую возможность. В 2012 г. таких компаний было 37% [6]. Потенциальные выгоды такого «возвращения на Родину» состоят, на наш взгляд, в следующем:
1. Рост затрат на рабочую силу в Китае (за последние годы средняя зарплата там выросла на 50%) позволяет говорить об уменьшении различия в заработной плате в США и в Китае. Таким образом, трудоемкое производство стало все чаще размещаться в странах с более низкими издержками (Вьетнам, Филиппины, Пакистан, Индия и др.), а высоквалифицированные кадры более доступны в развитых странах, в первую очередь в США. Кроме того, соотношение темпов роста зарплаты и производительности труда складывается в пользу США.
2. В США в связи с использованием сланцевого газа существенно уменьшились затраты на энергоносители, что сказалось в целом на издержках производства.
3. Становится все более важным такой мотив инвестирования, как близость к рынкам сбыта продукции.
4. Размещая производство у себя в стране, компании могут более эффективно изучать спрос потребителей и адаптировать свое производство.
5. Это позволит наладить связи с локальными поставщиками товаров и услуг.
6. Критически большое значение стали иметь новые технологии и инно-вационность бизнес-процессов, которые можно использовать, инвестируя именно в американскую экономику.
7. В среднем возросли транспортные расходы и расходы на логистику, на которых можно сэкономить, если производить товары в своей стране.
И наконец, благоприятный инвестиционный климат в США, разработанное законодательство, в том числе
защита интеллектуальной собственности, также способствуют росту интереса к инвестированию. Таковы предполагаемые конкурентные преимущества предпринимателей, которые захотят перенести производства в США. Все перечисленное выше, а также возможность избежать стандартных рисков при налаживании производства «не в своей стране» потенциально стимулирует «возврат к истокам».
Для самой американской экономики это может означать создание от 1 до 5 млн рабочих мест, налоговые поступления и начало процесса реиндустриа-лизации. Для пропаганды лозунга Made in USA задействованы органы государственной власти, а также некоммерческая организация «Инициатива ре-шоринга» (Reshoring Initiative), которая начиная с 2010 г. по следам мирового кризиса стала популяризировать идею возрождения американской промышленности [7].
Надо отметить, что, несмотря на опросы топ-менеджеров американских компаний, возврат производства в США из развивающихся стран пока не принял массовых масштабов. Отдельные примеры открытия производств в США не столь многочисленны, поскольку на стороне Китая остаются серьезные преимущества. В частности, зарубежные специалисты признают, что «Китай остается центром производства в Азии, поскольку имеет отличную инфраструктуру, значительные трудовые ресурсы, хорошо обученные и квалифицированные», к тому же в Китае быстро растет производительность труда [8, р. 10]. К тому же в опросе BCG американских топ-менеджеров просили ответить на следующий вопрос: «Если затраты на заработную плату в Китае будут расти, планируете ли вы переносить производство из Китая?» Таким образом, вопрос о переносе производства увязывался только с ростом зарплаты в Китае.
Поэтому в ближайшие годы основными реципиентами ПИИ останутся, на наш взгляд, развивающиеся страны, в первую очередь азиатские. Мотивы инвестирования, связанные с емкостью рынка и экономией на различного рода издержки производства, вкупе с благоприятным инвестиционным климатом отнюдь не потеряли своего значения. Это подтверждают и данные опросов 10 тысяч топ-менеджеров экспертами ЮНКТАД в 2015 г. Среди наиболее привлекательных стран для инвестирования на 2015-2017 гг. были названы Китай (28% опрошенных), США (24%), Индия (14%), Бразилия (10%) и Сингапур (10%) [1, р. 26]. Место России в процессах мирового иностранного инвестирования будет определяться совокупностью внешнеполитических и экономических факторов.
Таким образом, развивающиеся страны из Азии остаются наиболее перспективными инвестиционными площадками на общем мировом поле. БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
1. UNCTAD. World Investment Report 2015. - N.-Y., Geneva, UNCTAD, 2015.
2. Forbes. The World's Biggest Companies. - 2015. - Режим доступа: http://www.forbes.com/global2000/ list/#tab:overall
3. Microsoft купила мобильный бизнес Nokia. - Режим доступа: http://lenta.ru/news/2014/04/25/microsoftn okia
4. Nokia займется сетями. - Режим доступа: http://www.gazeta.ru/tech/2015/ 04/16/6641309/nokia-alcatel-acquisition. shtml
5. World Investment Prospects Survey 2015-2017. - UNCTAD, N.-Y. - Geneva, 2015.
6. Made in America, Again: Third Annual Survey of U.S. - Based Manufacturing Executives. - Режим доступа: www.slideshare.net/theBostonConsultingG row/bcg-mfg-survey-key-findings-slideshare-dectoctober2014f3
7. Reshoring Initiative. - Режим доступа: www.reshorenow.org
8. Back to Business. - The Economist, September 12th 2015.
