CC BY
412А. П. Муранова*
Зарубежные прямые инвестиции стран Юго-Восточной Азии
В последнее десятилетие в условиях усиливающейся регионализации и глобализации экономической деятельности, структурных сдвигов в мировом хозяйстве и кризисного состояния экономик развитых государств в международном движении капитала произошли весьма важные изменения.
Во-первых, замедлилась динамика глобального притока прямых иностранных инвестиций (ПИИ). Во-вторых, ускорился рост притока ПИИ в развивающиеся и переходные страны. В-третьих, уменьшился вывоз капитала из развитых государств, и в 2012 г. он был даже ниже уровня 2000 г. В-четвертых, устойчиво возрастал экспорт капитала из развивающихся и переходных экономик. В-пятых, вследствие вышеуказанных процессов произошли существенные структурные сдвиги. В частности, в течение 2000-2012 гг. удельный вес развитых государств в глобальном притоке ПИИ снизился (с 81,13% в 2000 г. до 65,91% в 2007 г. и 41,51% в 2012 г.), развивающихся и переходных стран — повысился (в первой групп стран — с 18,37% в 2000 г. до 29,43% в 2007 г. и 52,2% в 2012 г., во второй группе — соответственно с 0,5 % до 4,66% и 6,47%). Подобный же тренд наметился в эти годы и в глобальном оттоке прямых инвестиций. Доля развитых государств уменьшилась с 88,72% в 2000 г. до 83,2% в 2007 г. и до 65,38% в 2012 г., развивающихся стран — увеличилась с 11,02% в 2000 г. до 14,53% в 2007 г. и до 30,63% в 2012 г., а переходных стран — соответственно с 0,26% до 2,27% и 3,99%Ч
В русле глобальных тенденций развиваются инвестиционные потоки и в Юго-Восточной Азии. В данной статье рассматриваются зарубежные прямые инвестиции (ЗПИ) этого региона.
Активный выход ряда стран Юго-Восточной Азии на международный рынок капитала в качестве его экспортеров относится к 70-м гг. прошлого века. В «Докладе о мировых инвестициях 2006 г.», специально посвященном проблеме вывоза капитала из развивающихся и переходных стран, отмечается, что в 1970-1980-е годы отток прямых инвестиций из развивающихся стран был очень мал по сравнению с современными масштабами, а источниками были страны Африки, преимущественно Латинской Америки и Западной Азии. Однако с середины 1980-х годов большую значимость приобрели страны Восточной и Юго-Восточной Азии2. В начале 80-х годов основными экспортерами капитала из региона были его наиболее развитые государства — Сингапур, Малайзия, Филиппины, в небольшом
объеме вывозили капитал Индонезия и Таиланд. В 1980 г. из региона было экспортировано 394 млн. долл. (в том числе из Малайзии — 201 млн., Сингапура — 98 млн., Филиппин — 86 млн., Индонезии — 6 мн., Таиланда — 3 млн. долл.)3, что составляло всего лишь 0,76% глобального оттока прямых инвестиций (доля всех развивающихся стран — 6,19%). Однако уже тогда регион выступал как весьма крупный среди развивающихся стран экспортер капитала. В 1980 г. на него приходилось 12,3% оттока прямых инвестиций из всех развивающихся государств и 33,4% экспорта капитала из развивающихся стран Азии4.
Через 10 лет, в 1990 г., за рубежом были размещены 2328 млн. долл. (в том числе Сингапуром — 2034 млн., Таиландом — 154 млн., Малайзией — 129 млн. долл.) и доля региона возросла в глобальном оттоке инвестиций до 0,96%, в оттоке из развивающихся стран — до 19,66%, но снизилась до 21,27% в экспорте капитала из азиатских развивающихся государств вследствие усиления инвестиционной активности Гонконга, Тайваня и КНР. В 1990-е гг. отмечался очень высокий рост экспорта прямых инвестиций, объем которого достиг в 1997 г. пика — 15863 млн. долл. (в том числе из Сингапура — 12252 млн., Малайзии -2675 млн., Таиланда — 584 млн. долл.). Позиции региона как крупного донора еще более расширились: в 1997 году его удельный вес в глобальном оттоке увеличился до 3,31%, в оттоке из всех развивающихся стран — до 20,6%, из стран Азии — до 30%. Увеличилось и число экспортеров прямых инвестиций — зарубежные операции с инвестициями стали вести Бруней Даруссалам, Камбоджа и даже Лаос (ЛНДР). Стоит отметить, что в 90-е годы очень активно осуществляла инвестиционные проекты Малайзия, которая в этот период стала основным среди азиатских развивающихся стран донором африканских государств. Так, в течение 1991-1997 гг. она вложила в Африке 772,3 млн. долл. (Республика Корея — 318 млн., Тайвань — 90 млн., КНР — 69 млн., Пакистан — 43 млн.)5.
Азиатский финансовый кризис 1997-1998 гг. нанес большой урон странам ЮВА — экспортерам капитала и стал переломным в инвестиционных процессах. В 1998 г. экспорт капитала из региона сократился более чем в три раза — до 4835 млн. долл. Восстановительный период длился фактически пять лет. В 2003 г. было размещено за границей 5818 млн. долл. и начался устойчивый рост экспорта капитала: его объем увеличился в 2007 г. более
* Муранова Анна Петровна, кандидат экономических наук, старший научный сотрудник Института востоковедения РАН.
чем в десять раз — до 59640 млн. долл. Однако повышательная динамика снова прервалась в кризисном 2008 г., когда зарубежные инвестиции сократились почти наполовину по сравнению с предыдущим годом. Хотя уже в следующем году рост ЗПИ восстановился, тем не менее к 2012 г. масштабы зарубежных прямых инвестиций достигли лишь уровня 2007 г. (см. рис. 1 и табл. 1). В 2011 г., по данным секретариата АСЕАН, прямые инвестиции из стран ЮВА были вложены в 65 странах всех континентов6.
Рис. 1
Зарубежные прямые инвестиции стран ЮгоВосточной Азии в 1998-2012 гг.
59,6
59
60,6
О.
с;
5
28,6
20,8
10,1
8,9
“43"
л_
-ад
18,5
-------5тв-
47.4
39,3
32,2
o'*' c/' o^' O4^'
0\J 0\ rr .rN cv^ cv^ .cv* .cv* CV* cv* CV' O'
1998 г. и после него. До кризиса в регионе практически постоянно (резкое снижение объема вывоза капитала произошло лишь в 1991 г.) поддерживался стремительный рост ЗПИ (см. рис. 2). За период с 1980 г. по 1990 гг. они увеличились почти в 6 раз (с 394 млн. до 2328 млн. долл.), с 1990 г. по 1997 г. еще в 6,8 раза (до 15863 млн. долл.), а за весь период с 1980 г. по 1997 г. — в 40 раз.
Как выше отмечено, этот ритм был сбит финансовым кризом 1997-1998 гг. Несмотря на то что в последующие годы сохранялась довольно высокая динамика, она, в отличие от предшествовавшего периода, прерывалась неоднократными значительными спадами, что отчетливо видно в рис. 3.
Рис. 3
Страны ЮВА: динамика ЗПИ в 1997-2012 гг.
dbV cBV <$>v <s>v <£'
Ov5 op o»5 tv3 cv3 cv3 tv3 tv3 tv3 tv3 cv3 cv3 cv3 c\N c\N rO
Составлено no: UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 2. FDI outflows, by region and economy, 19902012.
Составлено no: UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 2. FDI outflows, by region and economy, 19902012.
При наблюдении за инвестиционными потоками из региона ЮВА просматривается ряд заметных тенденций. Отметим некоторые из них.
Прежде всего, это — в целом очень высокая повышательная динамика зарубежных прямых инвестиций, хотя и с замедлением темпов их роста в XXI веке. Причем четко просматриваются два периода — до азиатского финансового кризиса 1997-
Рис. 2
Страны ЮВА: динамика ЗПИ, 1980-1997 гг.
18000 16000 14000. 12000-I 10000 f 8000 I 6000
4000 2000 0
Составлено по: UNCTAD Handbook of Statistics. 2012. UN. New York and Geneva. 2012, p. 349; UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 2. FDI outflows, by region and economy, 1990-2012.
Интенсивность роста утратилась в XXI веке вследствие негативного влияния кризиса акций компьютерных компаний США, известного как кризис «dot.com», в 2001-2002 гг. и особенно глобального экономического и финансового кризиса 2008-2009 гг. Если исходить из объема ЗПИ в 1997 г., то за период с 1997 г. по 2012 г. зарубежные капиталовложения выросли только в 3,8 раза, что говорит о явном замедлении темпов вывоза капитала странами ЮВА в новом столетии (но отнюдь не об уменьшении абсолютных величин). Однако если сравнить объем прямых инвестиций, вывезенных за рубеж в 2012 г., с резко уменьшившимся объемом 1998 г., то выявляется, что их рост был весьма солидным — в 12,5 раза, и это свидетельствует о большом инвестиционном потенциале стран региона.
В результате быстрого роста ЗПИ после 2008 г. укрепляется тенденция постепенного расширения (после сбоев во время кризисов в 1998 г. и в 2002 г.) позиций региона в глобальном оттоке прямых инвестиций (см. табл. 1).
Таблица 1
Удельный вес региона ЮВА в глобальном и региональных потоках зарубежных прямых инвестиций, 1997-2012 гг.
Годы Объем ЗПИ из региона, млн. долл. Доля в мировом оттоке прямых инвестиций, % Доля в оттоке прямых инвестиций из развивающихся стран, % Доля в оттоке прямых инвестиций из развивающихся стран Азии, %
1997 15863 3,31 20,6 30,0
1998 4835 0,70 9,46 15,45
1999 10109 0,92 14,20 22,93
2000 8972 0,72 6,13 9,49
2001 20750 2,73 22,41 35,64
2002 2119 0,40 4,52 6,25
2003 5818 0,96 10,34 17,91
2004 17133 1,86 15,03 20,79
2005 18529 2,05 13,24 19,90
2006 28599 2,00 11,69 18,41
2007 59640 2,62 18,07 24,90
2008 32255 1,61 9,37 13,72
2009 39345 3,32 14,39 18.59
2010 47414 3,15 11,47 16,70
2011 58957 3,51 13,97 18,98
2012 60592 4,36 14,22 19,63
Источник: UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 2. FDI outflows, by region and economy, 1990-2012. Примечание: удельный вес стран ЮВА в мировом, групповом и региональном оттоках прямых инвестиций рассчитан автором по данным указанного источника.
В то же время, как видно в табл. 1, в региональных потоках его удельный вес в течение последнего десятилетия был очень неустойчив и сохранялся ниже уровня 1997 г. Такая ситуация объясняется более высоким, чем в ЮВА, темпом вывоза капитала из других развивающихся регионов. Так, в период с 2000 г. по 2012 г. зарубежные прямые инвестиции увеличились в Юго-Восточной Азии в 6,7 раза, Западной Азии — в 8,2 раза, Африке — в 9,3 раза, Южной Азии в 16,7 раза, в странах с переходной экономикой — в 17,3 раза (при этом из России — в 16,1 раза). Особенно стремительно шел вывоз капитала из Китая — он увеличился в 92 раза7.
Общий высокий ритм экспорта прямых инвестиций фактически определяется четырьмя странами, наиболее широко участвующими в этом процессе, — Сингапуром, Малайзией, Таиландом и Индонезией (см. табл. 2).
Таблица 2
Страны ЮВА: зарубежные прямые инвестиции,
1990-2012 гг.
млн. долл., в среднем в год
Страны 1990-1997 гг. 1998-2002 гг. 2003-2007 гг. 2008-2012 гг. Рост, 2000-2012 гг.
Сингапур 4675 7616 16240 21107 3,5 раза
Малайзия 1593 1297 4768 10622 8,4 раза
Таиланд 679 210 1037 6565 27,9 раза
Индонезия 822 115 2817 4790 36,1 раза1
Филиппины 155 69 942 724 14,8 раза
Вьетнам 0 0 1112 810 18,5 раза3
Бруней — Даруссалам 49 39 12 10 (-) 3,8 раза
Камбоджа 0 10 7 24 1,5 раза
ЛНДР 1 2 13 (019 (0 5 раз
Весь регион 7990 9357 25904 47712 6,7 раза
Составлено и подсчитано по: UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 2. FDI outflows, by region and economy, 1990-2012.
Примечания: 1) 2001-2012 гг. 2) 2005-2007 гг. 3) 20052012 гг.
Сингапур лидирует в вывозе капитала из региона. В 1990-е годы сингапурские компании инвестировали преимущественно в странах Азии и главным реципиентом была Малайзия, но постепенно ее значение стало падать, и доля сократилась с 60% в 1980 г. до 17% в 1996 г. и 8% в 2003 г.8 В 2000-е годы география инвестиций постепенно расширилась за счет развитых государств и других регионов, а крупнейшие компании Сингапура — Сингапур Телекоммуникейшн, Флекстроникс, Темасек Холдинге, Кеппел Корпорейшн, Сембкорп Индастриз, Нептун Ориент, Олам Интернешнл, Уилмар и другие — стали заметными не только региональными, но и глобальными игроками. В 2011 г. страна заняла 5-е место среди 20 крупнейших экспортеров капитала из развивающихся и переходных государств. По данным Департамента статистики Сингапура9, главным местом приложения сингапурского капитала оставались азиатские страны: в 2000 г. на них приходилось 58,5% всех накопленных ЗПИ (stock) (в том числе на АСЕАН — почти 24%, Китай — почти 16%, Гонконг — 8,7%, Японию — 1%), в 2011 г. на все азиатские страны приходилось 58% (в том числе на АСЕАН — 22,3%, Китай — 18,3%, Гонконг — 8,6%, Японию — 3,5%). Увеличилась доля Европы — с 9,1% в 2000 г. до 13,8% в 2011 г. (в том числе
Великобритании с 5% до 8,3%), а также Австралии (с 2,5% до 7,9%). Однако уменьшился удельный вес США (с 6,3% до 1,7%). Почти на одном уровне поддерживалась балансовая стоимость ЗПИ в странах Южной и Центральной Америки и Карибских островов (13% в 2000 г. и 12,7% в 2011 г.). Таким образом, в 2011 г. примерно три четверти накопленных зарубежных прямых инвестиций Сингапура размещались в развивающихся странах и одна четверть — в развитых государствах. Отраслевая структура накопленных зарубежных прямых инвестиций претерпела в течение десятилетия некоторые изменения: уменьшилась доля капиталовложений в финансовые и страховые услуги (с 48,3% до 46,4%) и в обрабатывающую промышленность (с 25,4% в 2000 г. до 20,9% в 2011 г.), но выросла доля инвестиций в ИТК (с 1,8% до 4,8%) и в недвижимость (с 7,1% до 9,8%).
Малайзия — второй крупный экспортер капитала в ЮВА (в некоторые годы ее доля в общем объеме вывезенных из региона инвестиций достигала 2527%) и 7-й в списке 20 крупнейших экспортеров капитала из развивающихся и переходных государств. Она значительно отставала от Сингапура в вывозе капитала, но постепенно сократила разрыв, и число компаний, ныне втянутых в международные инвестиции, быстро растет. О географическом размещении малайзийских прямых инвестиций за рубежом можно судить по некоторым сведениям, относящимся к накопленным инвестициям. В 2010 г. в странах ЮВА было сконцентрировано около 37% балансовой стоимости ЗПИ, в том числе в Сингапуре — 17,2%, Индонезии — 13%, Таиланде — 3,5% (помимо этих стран, инвестиции размещались во Вьетнаме, Камбодже и на Филиппинах). В том же году на развитые страны приходилось более 32% накопленных ЗПИ. Среди европейских стран наиболее крупными реципиентами были Великобритания, Нидерланды и Германия, были размещены капиталы также в Австрии, Франции, Италии, Ирландии, Дании, Словакии и Польше. Балансовая стоимость малайзийских инвестиций в Австралию составляла 5,4%. В весьма большом объеме сконцентрировались накопленные ЗПИ в налоговых убежищах — Британских виргинских островах, Каймановых островах и на о. Маврикий: 14,5%, в том числе на о. Маврикий — 5,6%. В отраслевой структуре накопленных прямых инвестиций в 2010 г. ведущей была добывающая промышленность — 27,61% (в 2008 г. — 32,43%), на втором месте — финансовые и страховые институты (24,6%), на третьем — ИТК (12,33%), на четвертом — сельское хозяйство и рыболовство (10,35%), на пятом — обрабатывающая промышленность (7,62%)10.
Таиланд значительно уступал Сингапуру и Малайзии до мирового экономического и финансового кризиса 2008-2009 гг., но в последние годы активизировался, и его удельный вес достиг в 2012 г. почти 20%. В 2011 г. он занял 11-е место среди 20
самых крупных экспортеров капитала из развивающихся и переходных государств. Первоначальные операции с вывозом капитала из страны относятся к 1950-м годам, когда за рубеж вышел крупный Бангкок бэнк. Сотрудник аппарата ЮНКТАД Ки Хви Ви (Кее Hwee Wee) в статье о зарубежных прямых инвестициях выделяет четыре периода инвестиционной деятельности Таиланда за рубежом. В первый период (1978 г. по 1985 г.) вывозилось в среднем в год 18 млн. долл. (текущие вложения, а не накопленные, как в Сингапуре и Малайзии). Самыми крупными реципиентами были США — 8 млн. долл. (44,4%), Гонконг — 6 млн. (33,3%), Сингапур и Япония — по 1 млн. (5,55%). В отраслевой структуре инвестиций доминировали вложения в банковские и финансовые активы указанных государств — 13 млн. (72%), в торговлю было направлено 2 млн. (11%), в промышленность — 1 млн. (5,5%). На втором этапе (1986-1996 гг.) среднегодовые инвестиции достигли 2951 млн. долл. (такому взлету способствовали экономические реформы в начале 1990-х гг., в том числе финансовая либерализация, снятие контроля за инвалютными операциями, создание института Бангкокских международных банковских услуг). География операций несравненно расширилась: в АСЕАН направлялось 29% инвестиций, в США — 19%, в Гонконг — 18%, в Китай — почти 10%, в Европу — около 9%, около 2% приходилось на три развитые государства — Австралию, Японию и Канаду. Отраслевая структура также существенно изменилась: почти 35% вкладывались в промышленность, около 20% — в сферу услуг, 13,6% — в финансовые институты и около 10% — в недвижимость. Третий этап (1997-2002 гг.) — годы кризиса и восстановления экономического потенциала. Вывоз капитала сократился до среднегодовых 1123 млн. долл. В страны АСЕАН было вывезено 48%, в Гонконг — 12,4%, в Китай — 9%, в США — 2%. В промышленные предприятия было вложено 35,3% всей суммы инвестиций, в торговлю — 14,5%, в финансовые активы — 3,8%. Четвертый период — 2003-2005 гг. (статья была опубликована в 2007 г.) был отмечен свертыванием инвестиционной активности за рубежом: среднегодовые капиталовложения за рубежом сократились до 753 млн. долл. Главным направлением инвестиционного потока остались страны АСЕАН (48,6%), на втором месте — Китай (18,4%). В США и Швейцарии были размещены по 3,8% общего объема заграничных инвестиций. В промышленность было вложено 45,9%, в финансовые институты 7,4%, в сферу услуг 9,7%и. Ситуация совершенно изменилась в последние шесть-семь лет — страна стала интенсивно вывозить капитал и активно участвовать на рынке трансграничных слияний и поглощений. По данным «Доклада о мировых инвестициях 2013 г.», зарубежные прямые инвестиции Таиланда выросли с 930 млн. долл. в 2005 г. до 11911 млн. долл. в 2012 г. Как свидетельствует статистика Банка Таиланда (центрального
банка страны), самый крупный поток инвестиций направлялся по-прежнему в страны АСЕАН (34% в 2007 г. и 31% в 2012 г.). Капиталовложения в Китай хотя и выросли в 2012 г. в абсолютных величинах в три с половиной раза по сравнению с 2007 г., однако их удельный вес снизился с 12% до 7,3%, тогда как доля Гонконга выросла с 7,1% до 9,4%. Весьма значительными были инвестиции в налоговые убежища (Британские виргинские острова, Каймановы острова и на о. Маврикий) — их совокупная доля в общей сумме ЗПИ составляла 22,4% в 2007 г. и 16,4% в 2012 г. На страны Европейского Союза приходилось 6,3% в 2007 г. и 8,2% в 2012 г., Японии — соответственно 1,4% и 4,7%. Инвестиции в США упали до менее 1%12.
В Индонезии зарубежные прямые инвестиции стали увеличиваться с 2004 г., но остаются очень нестабильными, а их удельный вес в региональном потоке невысокий (менее 10%) (по мнению исследователей проблемы вывоза капитала из страны М. Керни и М. Дайлмана, официальная статистика недооценивает истинные размеры международной активности индонезийских компаний)13.
Филиппины были пионером в вывозе капитала, но с начала 90-х годов их активность снизилась, и лишь ограниченное количество компаний инвестировали за рубежом. В последнее пятилетие по объему зарубежных вложений страна уступает Вьетнаму, который стал экспортировать капитал только с середины 2000-х гг. Вывоз капитала из Вьетнама начался с относительно небольших масштабов, но страна быстро набирает темп, так что в начале 2012 г. вьетнамские компании, в первую очередь государственные, уже инвестировали в 627 проектов в 55 странах и территориях общей стоимостью 10,8 млрд. долл.14 Из-за слабого развития частного сектора в Брунее — Даруссаламе, Камбодже, Мьянме и Лаосе их зарубежные инвестиции были крайне малы.
Масштабы инвестиционных операций за рубежом каждой из участвующих в этом процессе стран отражаются в накопленных зарубежных прямых капиталовложениях. Кумулятивный объем балансовой стоимости ЗПИ всего региона равнялся в 1990 г. 9,4 млрд. долл., в 2000 г. — 84,7 млрд., в 2012 г. — 596,1 млрд. долл., что означает их увеличение в 63 раза за период с 1990 г. по 2012 г. (для сравнения: накопленный объем входящих ПИИ увеличился за те же годы в 21 раз). Последовательное нарастание исходящих прямых инвестиций наблюдалось во всех странах, но с разной степенью роста. Например, в Малайзии балансовая стоимость ЗПИ увеличилась за те же годы в 160 раз, на Филиппинах — только в 22 раза. Исключение составляют ЛНДР, где произошло резкое сжатие накопленных ЗПИ до минусовых величин, и Индонезия, где в течение 2001-2005 гг. балансовая стоимость зарубежных инвестиций была зафиксирована как минусовая и стала увеличиваться только с 2006 г. Подавляющая часть накопленных за рубежом инве-
стиций аккумулируется тремя странами — Сингапуром (83% в 1990 г. и 67% в 2000 г. и 2012 г.), Малайзией (8% в 1990 г., 18% в 2000 г. и 20% в 2012 г.) и Таиландом (4% в 1990 г. и 2000 г. и 8,8% в 2012 г.). У Сингапура и Малайзии самое высокое в регионе соотношение аккумулированных ЗПИ и ВВП: в Сингапуре 60% в 2000 г. и 148% в 2012 г., в Малайзии — соответственно 16,2% и 39,7%, тогда так в Таиланде — 2,7% и 13,4%, а в Индонезии — 4,2% и 1,3%15. Процесс накопления ЗПИ у отдельных стран региона показан в табл. 3.
Таблица 3
Страны ЮВА: динамика накопленных зарубежных прямых инвестиций, 1990-2012 гг., млн. долл.
Страны й О Os Os rH й О О о С CS гН О Страны С о OS OS гн о о о см см гН О СМ
Сингапур 7808 56755 401428 Филиппины 405 1032 8953
Малайзия 753 15878 120398 Бруней — Даруссалам 41 512 699
Таиланд 418 3406 52561 Камбоджа 1392 193 423
Индонезия 86 6940 11627 ЛНДР 1 20 (09
Составлено по: UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 4. FDI outward stock, by region and economy, 1990-2012.
Примечание: 1) 1991 г. 2) 1992 г.
Характерной особенностью движения капитала в регионе является постоянный опережающий рост оттока ЗПИ по сравнению с входящими ПИИ. Это хорошо видно из нижеследующих показателей темпов роста притока и оттока прямых инвестиций за весь период с 1980 г. по 2012 г.:
1980- 1990- 1997- 1980-
1990 гг. 1997 гг. 2012 гг. 2012 гг.
Рост при- 4,9 2,8 3,1 42,2
тока ПИИ раза раза раза раза
в регион
Рост 5,9 6,8 3,8 153,8
оттока ПИ раза раза раза раза
из региона
Подсчитано по: UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 2. FDI outflows, by region and economy, 19902012.
Вследствие такой динамики разрыв между притоком и оттоком увеличивался в пользу оттока. В 1980 г. отток составлял 15% величины притока, в 1990 г. — 18%, в 1990-1999 гг. — в среднем 35%, в 2000-2012 гг. — в среднем 54%, а в отдельные годы, особенно кризисные, разрыв достигал очень больших величин. В 2001 г. отток за рубеж прямых инвестиций составил 94% притока ПИИ, в 2007 г. — 69,7%, в 2008 г. — 63,8%, в 2009 г. — 82,2%. По подсчетам автора, в течение 1990-2012 гг. в регион поступило 966,3 млрд. долл. (в 1990-1999 гг. — 225,7 млрд., в 2000-2012 г. — 740,6 млрд. долл.), а вывезено из региона 478,9 млрд. долл. (в 1990-1999 гг. — 78,9 млрд., в 2000-2012 гг. — 400 млрд. долл.). Для сравнения: в 2000-2012 гг. отток прямых инвестиций из России равнялся 398,2 млрд. долл., из Китая — 421 млрд. долл.16
Изменения в соотношении притока и оттока ПИИ на протяжении более тридцати лет проиллюстрированы в рис. 5.
Рис. 5
Страны ЮВА: соотношение притока и оттока ПИИ,
1980-2012 гг.
□ Приток ■ Отток
120000-
100000
і 40000s
20000-
о-
d [ 1 ■ 1
Составлено по: UNCTAD Handbook of Statistics. 2012. UN, New York and Geneva. 12 December 2012. P. 348, 349; UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 1. FDI inflows, by region and economy, 1990-2012. Web table 2. FDI outflows, by region and economy. 1990-2012.
Рассматриваемый процесс наиболее характерен для ведущих стран региона — Сингапура, Малайзии и Таиланда. При этом Малайзия вышла вперед, ибо начиная с 2007 г., отток капитала из страны намного превышал его приток, и из чистого импортера капитала она превратилась в его чистого экспортера. Таиланд также стал чистым экспортером в 2011 г. (см. табл. 4).
Массивный вывоз капитала в последние пять-семь лет связан с сильно возросшей активностью ТНК стран региона на рынке трансграничных слияний и поглощений. Вместе с тем можно предположить, что происходило и круговое движение капитала (на эту мысль наводит очень большой удельный вес налоговых убежищ в общей сумме зарубежных прямых инвестиций Малайзии и Таиланда, о чем шла речь выше).
В последнее десятилетие наблюдается постепенное снижение удельного веса Сингапура в общем объеме вывоза капитала, что происходит вследствие активизации инвестиционной деятельности Малайзии, Таиланда и Индонезии и появления в середине 2000-х годов нового игрока на региональном рынке капитала — Вьетнама. Ход данного процесса отражен в нижеследующих показателях табл. 5.
Таблица 4
Соотношение притока и оттока прямых инвестиций в Сингапуре, Малайзии и Таиланде, 2007-2012 гг.
Годы Сингапур Малайзия Таиланд
Приток млрд. долл. Отток млрд. долл. Отток/ Приток % Приток млрд. долл. Отток млрд. долл. Отток/ Приток % Приток млрд. долл. Отток млрд. долл. Отток/ Приток %
2007 46,9 36,9 78,7 8,6 11,3 131,6 11,4 3,0 26.4
2008 12,2 6,8 55,8 7,2 15,0 208,6 8,5 4,1 48,0
2009 24,9 24,1 96,4 1,4 7,8 535,7 4,8 4,2 85,9
2010 53,6 25,3 47,3 9Д 13,4 147,9 9,1 4,5 48,8
2011 55,9 26,2 46,9 12,2 15,3 125,0 7,8 8,2 105,6
2012 56,6 23,1 40,7 10,1 17Д 169,9 8,0 11,9 148,7
Составлено и подсчитано по: UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 2. FDI outflows, by region and economy, 1990-2012.
Удельный вес отдельных стран ЮВА в общем объеме зарубежных прямых инвестиций, 1990-2012 гг., %
Страны 1990 г. 1998 г. 2000 г. 2004 г. 2007 г. 2009 г. 2012 г.
Сингапур 87,3 73,3 74,12 63,97 61,86 61,12 38,09
Малайзия 5,54 17,8 22,58 12,03 18,97 19,78 28,24
Таиланд 6,61 2,7 (00,22 0,42 5,03 10,60 19,66
Индонезия (00,35 0,9 1,67 19,89 7,83 5,72 8,95
Филиппины 0,9 3,3 1,39 3,37 5,92 0,91 3,04
Вьетнам 0,30 1,78 1,98
Всего 100,0 98,0 99,54 99,68 99,91 99,91 99,96
Подсчитано по: UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 2. FDI outflows, by region and economy, 1990-2012. Примечание: При выборе дат автор руководствовался следующими соображениями: 1990 г. — начало десятилетия, 1998 г. — год азиатского финансового кризиса, 2000 г. — год восстановления после финансового кризиса и начало нового десятилетия и века, 2004 г. — год восстановления после кризиса рынка акций компьютерных компаний США, 2007 г. — год перед глобальным экономическим и финансовым кризисом, 2009 г. и 2012 г. — годы восстановления после кризиса.
Сокращается доля Сингапура и в общем объеме накопленных зарубежных инвестиций: в 1990 г. его удельный вес составлял 82,4%, в 2012 г. — 67,3%, тогда как Малайзии вырос с 7,95% до 20,2%, Таиланда — с 4,4% до 8,8%. Совершенно очевидно, что весьма экспансивные Малайзия и Таиланд будут вытеснять его и дальше.
В экспорте капитала участвуют компании, различающиеся по размерам, типам, отраслевой направленности, среди них — крупные публичные компании, зарегистрированные на фондовых биржах; полностью государственные компании (сингапурская Temasek Holdings, малайзийская Petronas, индонезийская Pertamina, вьетнамские Petrovietnam и Viettel), компании с участием государства (малайзийский Integrated Healthcare Holdings — IHH, сингапурские Singapore Airlines, Keppel Corporation); средние и мелкие фирмы. Например, в 2012 г. в список Forbes Asia 200, включающий мелкие и средние компании с доходом менее 1 млрд. долл., вошли 42 фирмы региона ЮВА с рыночной стоимостью от 3 млн. долл. (вьетнамское предприятие) до 2,8 млрд. долл. (малайзийское), в том числе 14 малайзийских, 8 вьетнамских, 7 индонезийских, 6 тайских, 4 сингапурских и 3 филиппинских. Эти фирмы имеют штаб-квартиры и ведут операции во Вьетнаме, Индонезии, Малайзии, Сингапуре, Таиланде и на Филиппинах, а некоторые из них являются филиалами компаний, чьи штаб-квартиры расположены в других странах региона)17.
Расширение вывоза прямых инвестиций происходит вследствие наращивания экономического и инвестиционного потенциала предпринимательского корпуса и его субъективных устремлений к получению максимума выгод от вложения капитала. Вместе с тем к экспансии за рубежом толкают компании и некоторые объективные обстоятельства18. В частности, существуют разные внутренние условия, которые диктуют необходимость вывоза капитала за пределы страны. В Сингапуре узость
внутреннего рынка, малочисленность населения и небольшая территория ограничивают возможности для расширения инвестиционной деятельности внутри страны. Переизбыток капитала и сильная конкуренция выдавливают за рубеж не только крупные, но и средние и мелкие компании. Рост стоимости рабочей силы и соответственно издержек производства также подталкивает предпринимателей к поискам зон с меньшими затратами. То же наблюдается и в Малайзии. В Таиланде политическая неустойчивость, низкое качество институциональной среды, недостаточно высокий уровень технологического развития и бюрократические препоны при открытии бизнеса создают определенные трудности для развития бизнеса19. Во Вьетнаме поле для инвестиций ограничено вследствие еще невысокого уровня развития рыночных отношений.
Главным побудительным фактором (driver) вывоза прямых инвестиций за рубеж является, по мнению экспертов ЮНКТАД, давление конкуренции. «В быстро глобализующемся мире, — высказываются они в документе «Глобальные игроки из развивающихся рынков», — компании больше не могут полагаться на свои внутренние рынки как на относительно надежный источник прибылей. Конкуренция со стороны иностранных фирм проявляется повсюду — через импорт, входящие ПИИ и неакционерные формы участия. Эти условия делают все более важной для фирм необходимость обращать внимание на конкурентоспособность, и зарубежные прямые инвестиции могут оказывать влияние и даже быть доминирующим фактором роста и успеха бизнеса»20. По их мнению, три группы побудительных факторов влияют на решение о вывозе инвестиций:
1) среда в стране, экспортирующей капитал (экономические и политические факторы, ограничители развития внутреннего рынка, регулирование оттока прямых инвестиций, либерализация контроля над валютными операциями, инвестиционные и налоговые международные соглашения, правительст-
венные льготы для вывоза инвестиций); 2) среда в стране-реципиенте инвестиций (инвестиционная привлекательность и возможности для размещения капитала, включая перспективы роста и приватизации, снижение производственных затрат, наличие природных ресурсов, правительственные льготы для иностранных инвестиций, региональное развитие); 3) конкретные условия деятельности компании (рост производственных расходов на внутреннем рынке, стратегия интернационализации компании, наличие квалификации и знаний, необходимых для успешной интернационализации компании). Причины для инвестирования за рубежом большей частью одни и те же, как для крупных компаний, так и для средних и мелких фирм, но последние стремятся выходить в ближние соседние страны21.
С точки зрения экспертов Секретариата АСЕАН, общие мотивы вывоза компаниями стран АСЕАН прямых инвестиций включают поиски рынков и путей повышения эффективности, а также желание получить доступ к ресурсам и стратегическим активам, развивать и эксплуатировать репутацию брендов, использовать взаимоотношения в сетях и получать выгоду от появляющихся возможностей для бизнеса, которые возникают благодаря региональной интеграции22. «В последние годы, — заключают они, — причин для вывоза прямых инвестиций компаниями АСЕАН стало больше, и они включают стратегические мотивы, то есть приобретение на региональных и мировом рынках активов, которые обеспечат доступ к существующим брендам, технологиям и практическому опыту, включая стратегические деловые связи и земельные владения»23.
Мотивации могут быть разные24:
1) поиск рынков, которые диверсифицируют источники доходов. К компаниям со значительными зарубежными инвестициями, нацеленными на поиск рынков, относятся: в Малайзии — Axiata, CIMB, Maybank, GHL System, Top Glove, Royal Selangor, Hong Leong и многие строительные, инфраструктурные и девелоперские компании; в Сингапуре — Wilmar International, Singapore Telecommunication, Capital Land, Sembcorp Industries, Hong Leong Asia, Keppel Corporation, Fraser and Neave; в Таиланде — PTT, Thai Beverage, S&P, Siam Cement, Saha Union, Thai Union; в Индонезии — Lippo Group, Sinar Mas group, Ciputra Group; на Филиппинах — San Miguel, Jollibee, Ayala, SM Group; во Вьетнаме — Song Da, Petrovietnam, Vietnam Rubber Group.
2) поиск повышения эффективности производства. Многие предприятия обрабатывающей промышленности Сингапура, а также Малайзии (в частности, Globetronics, Press Metal, Top Glove) организуют производство в Камбодже, Индонезии, Таиланде и Вьетнаме по этой причине. Сравнительно недавно тайские компании, занятые производством текстильных, швейных и ювелирных изделий, с целью повышения эффективности переносят предприятия
в соседние страны (включая некоторые районы Китая) с более низкими затратами. Например, известная тайская ювелирная фирма Pranda Jewelry инвестировала в Китае, Индонезии и Вьетнаме, а текстильная компания Saha Union — в Китае.
3) поиск стратегических активов. Сингапурские и малайзийские компании агробизнеса — Sime Darby, Wilmar, РРВ Group, а также девелоперские фирмы ведут операции за рубежом, чтобы получить доступ к земле с целью развития в будущем. Со стратегическими целями приобретает больницы в других странах АСЕАН такая компания, как IHH. Те же цели преследуют сингапурские и малайзийские банки, скупающие банковские активы в других странах ЮВА. Еще один пример- приобретение тайской компанией Thai Beverage контрольного пакета акций компании F&N.
4) поиск природных ресурсов, чтобы обеспечить их поставки в течение длительного периода. Это относится прежде всего к нефти, природному газу, каменному углю и другому минеральному сырью. Такие нефтяные компании ТНК, как малайзийская Petronas, тайская РТТ и вьетнамская Petrovietnam, осуществляют широкие операции во многих странах и на разных континентах именно в этих целях.
В странах ЮВА росту зарубежных инвестиций способствует государственная политика поощрения вывоза капитала и оказания помощи частным фирмам, функционирующим за рубежом. В «Докладе об инвестициях в АСЕАН в 2012 г.» отмечается, что в странах с высоким уровнем зарубежных прямых инвестиций имеются три главных элемента: 1) проведение политики и мероприятий и институциональная поддержка, стимулирующие отток прямых иностранных инвестиций; 2) наличие сильного частного сектора, способного интернационализироваться, или увеличивающегося пула предприятий, готовых проводить венчурные операции за границей; 3) настоятельная необходимость и устремление компаний выйти за рубеж, чтобы воспользоваться преимуществами благоприятных условий, расширяющихся возможностей и повышающейся конкурентоспособности25.
Наиболее активную поддержку частному сектору, осуществляющему зарубежные инвестиционные проекты, оказывает правительство Сингапура. Чтобы стимулировать вывоз, правительство в 1993-1994 гг. приняло стратегию регионализации, имеющую два направления — оказание помощи частным компаниям при их выходе на рынок капитала и превращение Сингапура в региональную штаб-квартиру для ТНК, оперирующих в Азии. Стратегия предусматривала всестороннее использование сравнительных преимуществ Сингапура в регионе, привлечение предприятий с высокой добавочной стоимостью и повышение международной конкурентоспособности сингапурских фирм. Реализацией стратегии стали заниматься три правительственные организации — Международное
предпринимательство Сингапура (International Enterprise — IE Singapore), Управление экономического развития (Economic Development Board — EDB) и Управление стандартов, производительности и инноваций (Standards, Productivity and Innovation Board — SPRING). В функции Международного предпринимательства Сингапура входит помочь национальным фирмам развиваться и приобрести международный опыт. В самой стране и в 36 зарубежных центрах (данные на 2012 г.), функционирующих в развитых, развивающихся и переходных странах (в том числе и в Москве), экспортерам капитала оказываются различные услуги, включая информацию о рынках и помощь в поисках иностранных партнеров, и предоставляются различные гранты, займы и другая финансовая помощь, а также налоговые льготы. В частности, по программе «Дорожная карта интернационализации» Международное предпринимательство Сингапура может профинансировать до 70% стоимости зарубежного инвестиционного проекта. Управление экономического развития, созданное в 1961 г. для содействия иностранным компаниям в их операциях в Сингапуре, с 1993 г. имеет специальное подразделение, предназначенное стимулировать зарубежную инвестиционную деятельность местных компаний. Оно реализует программу «Льготы для одобренных иностранных займов», в соответствии с которой заем в размере минимум 200 тыс. синг. долл. предоставляется фирме, чтобы помочь ей получить доступ к оффшорному финансированию инвестиций. Управление осуществляет также программу «Расширенные льготы для партнерства», которая предусматривает освобождение от налога 50% дохода, полученного за рубежом. Практикуются и такие налоговые льготы, как налоговые каникулы, то есть полное освобождение от уплаты подоходного налога на срок до десяти лет, специальные инвестиционные скидки, если расходы предприятия на приобретение оборудования, используемого в заграничных филиалах, одобрены соответствующими органами, освобождение от налога доходов от инвестиций в форме акций, а также доходов в форме дивидендов, получаемых от зарубежных инвестиций, и процентов от предоставляемых за границу займов. В функции Управления стандартов, производительности и инноваций входит повышение конкурентоспособности местных предприятий, особенно малых и средних, чтобы они могли успешнее вести операции за рубежом26.
В Малайзии оказание поддержки и помощи местным компаниям, осуществляющим трансграничные капиталовложения, входит в функции ряда государственных институтов. В их числе — Экспортно-импортный банк (EXIMBANK), Малайзийская корпорация страхования экспортных кредитов, Малайзийская ассоциация Юг-Юг, а также такие организации при Министерстве международной торговли и про-
мышленности, как Корпорация развития внешней торговли Малайзии и Корпорация развития мелких и средних предприятий. Основную ответственность за стимулирование экспорта инвестиций несет Экспортно-импортный банк, который предоставляет малайзийским инвесторам финансовые и консультативные услуги. Все организации имеют сеть офисов за рубежом. Фирмы могут получить финансовую помощь для трансграничных инвестиций, а также некоторые налоговые льготы. В частности, компании освобождаются от налога на доходы, полученные за рубежом и переведенные в страну, а при расчете налоговых платежей им разрешено вычитать из дохода «предоперационные расходы», а также расходы, связанные с приобретением иностранных компаний27.
В Таиланде вывоз капитала стал стимулироваться с первых лет нового столетия Управлением инвестиций (Board of Investment) и Банком Таиланда (Bank of Thailand). Последний ввел более либеральные условия вывоза капитала, разрешив штаб-квартирам функционирующих в стране компаний без ограничений инвестировать в свои зарубежные филиалы28.
Благоприятное воздействие оказывает на инвестиционные процессы в регионе расширение сети экономических и инвестиционных соглашений и зон свободной торговли, обеспечивающих льготные условия ведения бизнеса. В 2012 г. страны ЮВА имели 336 многосторонних и двусторонних соглашений об инвестициях, в том числе у Малайзии их было 90, Вьетнама — 81, Индонезии — 80, Сингапура — 70, Таиланда — 62, Филиппин — 51, у Камбоджи и ЛНДР — по 37, Брунея — Даруссалама — 27, Мьянмы — 1829.
Рост зарубежных прямых инвестиций в XXI в. непосредственно связан с усиливающимся процессом регионализации и интернационализации деловой среды в регионе, что, по мнению экспертов Секретариата АСЕАН, является главной чертой изменяющегося инвестиционного ландшафта в Ассоциации стран Юго-Восточной Азии. «Регионализация и интернационализация предпринимательства, — считают они, — раскрывают возрастающую зрелость компаний АСЕАН, которые и стремятся, и могут расширить (операции) за пределами своих национальных границ»30.
Важный сегмент инвестиционных потоков в ЮВА составляет межстрановое движение капитала в рамках Ассоциации (АСЕАН). В 1995-1997 гг. поток инвестиций между странами региона увеличивался и достиг пика в 1997 г. — 5236 млн. долл. Начавшийся финансовый кризис и экономическая неопределенность привели к свертыванию инвестиционных связей до минимального уровня в 2000 г., но с 2004 г. началось их расширение, и в 2011 г. их объем (26271 млн. долл.) превосходил самый низкий показатель 2000 г. (853 млн. долл.) в 30 раз. Динамика внутрирегионального потока инвестиций представлена в рис. 6.
Рис. 6
Динамика потока инвестиций внутри АСЕАН
30000 25000 ^ 20000 & 15000
Щ 1оооо 2
5000
о
26271
14323
8642 9113 9729
2541 4085 2831 3517 4211 — 6 30
1784 1 1 8Л3т П П п п
•/У
У -f
Г
о0»4' \<
т? *
-S'
Составлено по: ASEAN Statistical Yearbook. 2005, Jakarta, ASEAN Secretariat, 2005; ASEAN Statistical Yearbook. 2010. Jakarta, ASEAN Secretariat, 2010; ASEAN Statistical Yearbook. 2012. Jakarta, ASEAN Secretariat, 2013.
Значительная часть зарубежных прямых инвестиций из стран ЮВА остается в самом регионе (см. вышеуказанные данные о структуре зарубежных инвестиций Сингапура, Малайзии и Таиланда): по подсчету автора, в 2003 г. из 5,8 млрд. долл. ЗПИ всех стран ЮВА в регионе были вложены 2,8 млрд. долл., или 48,6%, но это — максимальная величина. В последующие годы удельный вес внутрирегионального потока инвестиций в общем объеме ЗПИ колебался от 15,3% в 2007 г. до 44,6% в 2011 г. Соотношение складывалось по-разно^ в разных странах. Например, в Малайзии в 2008-2011 гг. около 40% ее зарубежных инвестиций — внутрирегиональные, в Таиланде в 2006-2011 гг. они составляли 35%31. За период с 2004 г. по 2011 г. все страны — члены АСЕАН вывезли в регион 82,1 млрд. долл., в том числе Сингапур — 43,6 млрд. (53,2%), Малайзия — 15,8 млрд. (19,3%), Индонезия — 6 млрд. (7,3%), Таиланд — 4,7 млрд. (5,7%), Вьетнам — 1,1 млрд. долл. (1,4%). «Взносы» остальных стран в общую «копилку» были нижеследующие (млн. долл.): Мьянма — 480, Филиппины — 456, Бруней — Даруссалам — 397, Камбоджа — 106, ЛНДР — 1532.
Внутрирегиональные инвестиции концентрировались в трех отраслях — обрабатывающей промышленности, недвижимости и финансовой сфере, что видно из нижеследующих суммарных показателей за 2002-2011 гг.33:
Сельское хозяйство, Млн. долл. % к итогу
лесное хозяйство, рыболовство 3771 4,32
Добывающая промышленность 3619 4,15
Обрабатывающая промышленность 22484 25,77
Торговля 7009 8,03
Финансовые институты 16822 19,29
Недвижимость 17722 20,31
ВСЕГО 87223 100,00
чч<
*
Во внутрирегиональных инвестициях, особенно в сферах финансов и недвижимости, доминируют сингапурские и малазийские компании. Все 10 крупнейших банков Сингапура и Малайзии имеют отделения почти во всех странах ЮВА. Тайские банки хотя и ведут операции в ряде стран региона, уступают сингапурским и малайзийским и по размерам активов и по рыночной стоимости. Все 10 крупнейших брендовых сингапурских компаний и все 20 крупнейших брендовых малайзийских компаний ведут операции во всех странах региона. В добывающей промышленности функционируют такие гиганты, как малайзийские Петронас и Лайон Груп, тайские ПТТ, Банпу и Ланна Рисорсиз, индоне-зийкие Буми Рисорсиз и Медко Энерджи, филиппинская Петрон Корпорейшн. В сфере недвижимости ведущими являются малайзийские 101, Сайм Дарби, Лайон Груп, СП Сетиа и другие, сингапурские Сити Девелопмент, Кеппел, Кэпитал лэнд и другие, индонезийские Липпо Груп и Сипутра, тайские Сансири и Преукса риэл истейт, филиппинская Аяла Груп34.
Таким образом, в последние годы в регионе происходят очень большие изменения, вызванные активной деятельностью местных ТНК и более высоким уровнем развития региональной интеграции. Новые условия для перелива капитала формируются также благодаря реализации принятого в 2007 г. плана создания к 2015 г. Экономического сообщества АСЕАН35 и подписания экономических соглашений с рядом стран. Так, АСЕАН и Китай подписали в 2002 г. соглашение о зоне свободной торговли, в 2009 г. соглашение об инвестициях. В октябре 2003 г. подписано рамочное соглашение между АСЕАН и Индией о всестороннем экономическом сотрудничестве. В апреле 2008 г. АСЕАН подписал соглашение с Японией о всестороннем экономическом партнерстве. В июне 2009 г. — соглашение между АСЕАН и Австралией и Новой Зеландией о зоне свободной торговли.
Помимо усиления регионализации предпринимательства в странах ЮВА ускоряется и процесс его интернационализации. Многие крупные корпорации расширяют свою инвестиционную деятельность не только в Азии, но и в Европе (в основном в Великобритании и Германии), Северной и Южной Америке, Австралии и Африке. Широко участвуют в этом процессе не только частный капитал, но и полностью государственные компании и компании с участием государства, имеющие крупные активы за рубежом. В Сингапуре это — ДБС, Сингтел, Кеппел корпорейшн, Сингапур Эйрлайнз, Сингапур Текнолоджиз, Сембкорп; в Малайзии — Петронас, Сайм Дарби, Мейбэнк, С1МВ, УЭМ Уорлд, Аксиэйт; в Таманде — ПТТ, Тай Эйруэйз Интернешнл, Электрисити Дженерэйтинг Осорити оф Та-
иланд, Крунг Тай Бэнк, во Вьетнаме — государственные компании Сонг Да, Петровьетнам, Петроли-мекс, Вьетнам Раббер Труп, Вьеттел.
В первое десятилетие XXI в. все больше часть капитала вывозилась, помимо традиционных путей, через рынок трансграничных слияний и поглощений (СиП). В 90-е годы сделками занимались в основном Сингапур и Малайзия. Интенсивный процесс формирования крупных национальных компаний — ТНК36, которые стали выходить за пределы и страны, и региона, способствовал тому, что в XXI в., особенно в связи с глобальным экономическим и финансовым кризисом 2008 г., началась мощная экспансия региональных ТНК. В сделках доминируют сингапурские и малайзийские корпорации, хотя тайские и индонезийские компании тоже стали чаще выходить на рынок слияний и поглощений. В 2007-2011 гг. совершено большое количество сделок. Например, сингапурская компания UOB купила за 202 млн. долл. акции китайского банка Evergrowing Bank, сингапурская фирма ОСВС приобрела за 145 млн. долл. малайзийскую фирму Рас Lease. Сингапурская компания Сити Спринг Инфрастракчер купила за 999 млн. долл. австралийскую энергетическую компанию National Grid-Basslink Project. Малайзийская компания Malayan Banking приобрела за 673 млн. долл. акции пакистанского МСВ Bank, за 670 млн. долл. контрольный пакет акций Bank International и за 688 млн. долл. акции сингапурской фирмы Kim Eng Holdings. Малайзийская фирма Tanjong купила за 543 млн. долл. бермудскую компанию Globeleg. Активно участвовали в сделках по недвижимости суверенные фонды благосостояния — сингапурская правительственная инвестиционная корпорация (Government Investment Corporation — GIC) и малайзийский Пер-модалан Насионал (Permodalan Nasional).
Общие масштабы сделок (их количество и стоимость) на протяжении более двадцати лет раскрыты в табл. 6.
Таблица 6
Страны ЮВА: трансграничные слияния и поглощения,
1990-2012 гг.
спосооствовать повышению международной конкурентоспособности компаний, также склонял выбор в пользу развитых стран38.
Новым явлением в последние годы стал рост числа мегасделок стоимостью свыше 1 млрд. долл., которые заключались крупнейшими компаниями Сингапура, Малайзии, Таиланда и Индонезии. В 2007-2009 гг. таких мегапокупок было 10, в 20102012 гг. — 13. Масштабы не-Составлено и подсчитано по: UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table
10. Value of cross-border M&As by region/economy of purchaser, 1990-2012; Web table 12. которых сделок и их участни-
Number of cross-border M&As by region/economy of purchaser, 1990-2012. ки представлены в табл. 7.
Страны Количество сделок Стоимость сделок, млн. долл.
19901999 гг. 20002005 гг. 20062012 гг. 19901999 гг. 20002005 гг. 20062012 гг.
Сингапур 499 567 779 10759 43784 56402
Малайзия 309 354 626 6897 10555 35208
Таиланд 30 25 124 949 58 15619
Индонезия 49 (011 55 1032 385 44
Весь регион 928 976 1652 19490 57383 105154
ЮВА/Азия, % 49,6 42,0 31,3 31,7 34,7 18,4
В период между 2007 и 2011 г. компании региона приобрели через рынок слияний и поглощений активы на общую сумму 80 млрд. долл. в более чем 65 странах мира. Объемы покупок активов в разных странах характеризуются нижеследующими данными (млн. долл.)37:
1. Развитые страны 47940 П. Развивающиеся страны 35119
А. Европа 10401 А. Африка 120
Великобритания 4319 Италия 1808 Б. Латинская Америка и Карибы 1713
Б. Северная Америка 19304 В. Азия и Океания 33286
Канада 4038 Западная Азия 278
США 15266 Южная и Восточная 16865
В. Австралия 17951 Китай 6368
Г. Япония 2476 Гонконг 6816
АСЕАН 15879
Подавляющая часть покупок (72%) — активы в сфере услуг, включая приобретение активов финансовых и банковских институтов (50,8 млрд. долл.), предприятий транспортной и портовой инфраструктуры (3,7 млрд. долл.) и энергетических предприятий (3,6 милрд. долл.). На активы предприятий первичных отраслей приходилось 12% общей суммы сделок, вторичных-----16%.
То, что более половины сделок были проведены в индустриальных государствах, прежде всего в Австралии, США, Великобритании и Канаде, — весьма симптоматично и отражает зрелость и агрессивность крупных ТНК региона, способных соперничать с западными корпорациями. По мнению экспертов Секретариата АСЕАН, преобладание покупок активов в высокотехнологичных странах объясняется развитостью рынка слияний и поглощений в них и наличием там подходящих стратегических активов. Быстрый доступ к рынкам и к технологиям, которые могут
Отдельные мегапокупки компаниями из стран АСЕАН на рынке слияний и поглощений, 2007-2012 гг., млн. долл.
Год Стоимость Покупаемая компания, страна пребывания Отрасль покупаемой компании Компания- покупатель Страна компании Доля акций
2012 9400,0 Ping An Insurance Group,Китай Страхование Charoen Pokphand Таиланд 15,6
2007 7501,0 Alinta Ltd, Австралия Сбыт природного газа Investor Group Сингапур 100,0
2012 5200,0 Progress Energy Resources, Канада Нефть и газ Petronas Малайзия 100,0
2008 4400,0 Merrill Lynch, США Операции с ценными бумагами Temasek Holdings Сингапур 10,7
2007 3674,6 Solectron Corp., США Электроника Flextronics International Сингапур 100,0
2011 3500,0 Frac Tech Holdings, США Нефть и газ Investor Group Сингапур 70,0
2008 2489,2 GLNG Project, Brisbane, Австралия Природный газ Petronas Малайзия 40,0
2011 2280,0 Statoil, Канада Нефть и газ PTT-EP Таиланд 40,0
2011 1954,3 Vallar, Великобритания Инвестиционные службы Vallar PLC (Bakrie Group) Индонезия 100,0
2012 1900,0 Cove Energy, Ирландия Газ PTT-EP Таиланд 100,0
2010 1838,8 Sucrogen, Австралия Сахарный тростник Wilmar Сингапур 100,0
2008 1708,7 Idea Cellular, Индия Радиотелефонная связь TM International Малайзия 15,0
2010 1646,1 Centennial Coal, Австралия Открытая добыча битуминозного угля Banpu Таиланд 100,0
2007 1407,5 FL Selenia, Италия Смазочные масла Petronas Малайзия 100,0
2009 1300,0 ProLogis-China Operarions, Китай Девелоперы GIC Real Estate Сингапур 100,0
2012 1000,0 Bumi, Великобритания Инвесторы BorneoLumbung Energi Индонезия 23,8
Источник: ASEAN Investment Report. 2012: The Changing FDI Landscape. Jakarta, ASEAN Secretariat, July 2013, p. 82.
Процессу регионализации и интернационализации национального бизнеса способствует, помимо прочих факторов, экономическая деятельность живущих в странах ЮВА этнических китайцев39. На это обстоятельство обратили внимание эксперты ЮНКТАД в «Докладе о мировых инвестициях 2006 г.». Они считают, что, судя по многочисленным
публикациям, появление в ЮВА ТНК — это часть общего процесса интернационализации бизнеса этнических китайцев. Большое число компаний этнических китайцев стали важными региональными игроками в ЮВА, а некоторые из них — и глобальными (см. табл. 8).
Некоторые крупные компании этнических китайцев в Юго-Восточной Азии, ранжированные по уровню рыночной капитализации (млн. долл.)
Компания Страна Отрасль Рыночная стоимость Оборот Сфера операц.
Нефинансовые компании
Сингапур Пресс Холдинге Лтд. Сингапур Издательское дело 4021 581 регион.
Сити Девелопменте Лтд. Сингапур Гостиницы 3928 1408 глобал.
Жентинг Берхад Малайзия Гостиницы 3541 1223 регион.
101 Корпорейшн Берхад Малайзия Сельское хозяйство и рыболовство 3032 1314 глобал.
Шин Корпорейшнс Паблик Ко. Таиланд Телекоммуникации 2725 493 регион.
УТЕ Пауэр Интернешнл Берхад Малайзия Коммунальные службы 2643 893 глобал.
Венчур Корпорейшн Лтд. Сингапур Электроника 2550 1889 глобал.
УТЬ Корпорейшн Берхад Малайзия Коммунальные службы 2189 1160 глобал.
Фрейзер энд Нив Лтд. Сингапур Напитки и продукты питания 2170 2039 глобал.
Вонт Вонт Холдинге Лтд. Сингапур Продовольствие 1637 524 регион.
Финансовые компании
Юнайтед Оверсиз Бэнк Лтд. Сингапур Банковское дело 12971 1928 глобал.
Оверсиз-Чайниз Бэнкинг Корп. Сингапур Банковское дело 10820 1564 глобал.
Паблик бэнк Берхад Малайзия Банковское дело 6008 1328 регион.
Бангкок Бэнк Паблик Ко. Лтд. Таиланд Банковское дело 4671 1203 глобал.
Грейт Истерн Холдинге Лтд. Сингапур Страхование жизни 4049 4661 регион.
Касикорн Бэнк Паблик Ко. Лтд. Таиланд Банковское дело 3162 878 глобал.
Хонг Леонг Бэнк Берхад Малайзия Банковское дело 2162 367 регион.
Хонг Леонг Кредит Берхад Малайзия Банковское дело 1063 668 глобал.
Бэнк оф Аютия Паблик Ко. Лтд. Таиланд Банковское дело 856 387 регион.
Метрополитэн Бэнк энд Траст Ко. Филиппины Банковское дело 847 410 глобал.
Источник: UNCTAD World Investment Report. 2006. P. 129 (based on Asia Weekly, 9 October 2005).
Каковы формы инвестиционной деятельности некоторых компаний этнических китайцев, видно из нижеследующих характеристик40.
Жентинг Берхад — это малайзийский гигант развлекательного и игрового бизнеса, очень быстро расширяющий операции на европейском и американском рынках. В «Докладе о мировых инвестициях. 2011» включены в список 100 крупнейших ТНК из развивающихся и переходных стран, ранжированных по объему иностранных активов, в 2012 г. вошли в список 50 крупнейших компаний АСЕАН, ведущих зарубежные операции и ранжированных по размеру доходов (21-е место). В 2010/2011 финансовом году общая сумма активов оценивалась в 15,9 млрд. долл., в том числе иностранных — 11,9 млрд. (75%), общий товарооборот — 4,7 млрд. долл., включая 2,5 млрд. за рубежом (53%). На предприятиях компании было занято 43,1 тысячи человек, в том числе на иностранных — 32,4 тысячи (75%).
Индекс транснациональности весьма высокий — 68,1% (исчисляется как среднее трех удельных весов: удельного веса иностранных активов в общей сумме активов, удельного веса иностранных продаж в общей сумме продаж и удельного веса занятых на иностранных предприятиях фирмы в общей численности занятых в компании). По размеру зарубежных активов и по индексу транснациональности компания занимала в 2010/2011 г. четвертые места среди 13 крупнейших нефинансовых ТНК АСЕАН, ранжированных по размеру иностранных активов. В 2006 г. компания приобрела за 700 млн. фунтов стерлингов английскую Stanley Leisure и 10% акций в Rank Group, которая является ведущим европейским игровым бизнесом.
IOI корпорейшн создана в Малайзии в 1982 г., инвестирует главным образом в пальмовые плантации, которые приносят ей 13% дохода и 57% прибыли, и в предприятия обрабатывающей промышленно-
сти. Владеет 12 заводами по производству пальмового масла и 82 земельными угодьями. Общая площадь под плантациями масличной пальмы составляет 157045 га. Около 95% площади под плантациями находятся в Малайзии, а остальные — в Индонезии. Больше часть активов (61,53%) находится в Малайзии, 16,67% — в Азии, 16,61% в Европе, 5,19% — в Америке. Малайзийские предприятия приносят 35,46% доходов, европейские — 32,03%, азиатские — 22,19%, американские — 10,32%. В 2002 г. корпорация приобрела путем поглощения нидерландскую компанию Loders Croklaan, располагающую производственными площадями в США (360 тыс. кв. м), Нидерландах (60 тыс. кв. м) и Канаде (1022 кв. м). Компания также получает сырье через филиал в Гане и имеет предприятие в Египте, которое перерабатывает сырье в полуфабрикаты. Корпорация стремится расширить употребление пальмового масла в Европе и построила в 2005 г. в Роттердаме самый крупный в Европе завод по производству пальмового масла производительностью 1,32 млн. т. Предприятие имеет маркетинговые офисы в США, Великобритании, Дании, Италии, Польше, Китае, Египте и Буркина-Фасо. Почти 30% дохода корпорации извлекаются в Европе благодаря операциям и продажам, которые проводит компания Loders Croklaan.
Шин корпорейшнс паблик компани — главная телекоммуникационная компания Таиланда, ведущая активную деятельность в соседних странах.
YTL пауэр интернешнл — малайзийский компания, главная составляющая YTL Corporation Berhad, инвестирует в электрослужбы и инфраструктуру. В 2011 г. общая сумма активов — почти 16 млрд. долл., из них за рубежом — почти 7 млрд. (44%), продаж — соответственно 6,1 млрд. и 4,8 млрд. долл. (79%). Боль^^ю часта дохода (64,72%) получает в Сингапуре, 20,27% — в Малайзии, 12,51% — в Великобритании, 2,5% — в остальных районах. В 2012 г. в списке 50 крупнейших компаний АСЕАН с зарубежными активами занимала 22-е место. В 2009 г. приобрела 100% акций сингапурской Power Seraya за 2,3 млрд. долл.
Фрейзер энд Нив — сингапурская компания, специализирующаяся на производстве безалкогольных напитков и продуктов питания. В 2011 г. все активы оценивались в 10,6 млрд. долл., в том числе зарубежные — почти 2 млрд. долл. (18,8%), продажи — соответственно 4,8 млрд. долл. и 3,1 млрд. долл. (66%). В 2010 г. в компании было занято 17 тыс. человек, из них 8,4 (50%) — за рубежом. Индекс транснациональности компании в 2010 г. равнялся 54,3% (6-е место среди 13 нефинансовых ТНК стран АСЕАН, ранжированных по величине иностранных активов, и 8-е место по сумме иностранных активов). В 2012 г. в списке 50 крупнейших компаний АСЕАН с заграничными операциями заняла 34-е место.
Юнайтед оверсиз бэнк — один из крупнейших коммерческих банков Сингапура. В 2011 г. все активы оценивались в 182,5 млрд. долл., из них зару-
бежные — почти 68 млрд. (37%), оборот — соответственно 5,9 млрд. и 1,8 млрд. долл. (30%). В банке работали 23 тысячи человек. В 2012 г. в списке 50 крупнейших компаний АСЕАН с зарубежными операциями находился на 26-м месте.
Бангкок бэнк — один из крупнейших и наиболее интернационализированных финансовых и банковских компаний Таиланда. В 2011 г. его активы оценивались в 66,8 млрд. долл., продажи — 3,65 млрд., в банке было занято 21,5 тысячи служащих. Банк имеет за рубежом более 20 отделений, большинство из которых находятся в странах АСЕАН ( Вьетнаме, Индонезии, ЛНДР, Малайзии, Мьянме, Сингапуре, на Филиппинах). Банк ведет также операции в Гонконге, Токио, в Великобритании и США. В 2012 г. в списке 50 крупнейших компаний АСЕАН с заграничными операциями находился на 46-м месте.
Хонг Леонг Бэнк Берхад — малазийский банк, был создан в 1934 г. и назывался Kwong Lee Bank Ltd. Имеет более 300 отделений, главным образом в самой Малайзии и в соседних странах — Брунее — Даруссаламе, Сингапуре и Вьетнаме. Международные операции дают 6% дохода. Банк вышел в последние годы на китайский рынок и приобрел 20% акций в Chengdu City Commercial Bank за 261 млн. долл. и 49% акций в Sichuan Jincheng Consumer Finance Ltd.
Таким образом, очевидно, что в XXI веке инвестиционная панорама в регионе динамично меняется и страны ЮВА стали не только притягательной площадкой для иностранных инвестиций, но также крупными донорами прямых инвестиций и для развивающихся, и для развитых стран, а отдельные государства — Малайзия и Таиланд — превратились в чистых экспортеров капитала.
Примечания
1 Подсчитано по: UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 1. FDI inflows, by region and economy, 1990-2012; Web table 2. FDI outflows, by region and economy, 1990-2012. Подробнее о динамике глобальных притоков и оттоков ПИИ см.: Муранова А.П. «Структурные сдвиги в международном движении капитала и инвестиционные потоки в Юго-Восточной Азии, 2000-2012 гг. — в сб. ст. «Юго-Восточная Азия. Актуальные проблемы развития». ВыпускXXI. М.: ИВ РАН, 2013.
2 UNCTAD World Investment Report. 2006. New York and Geneva, 2006. P. 107.
3 UNCTAD Handbook of Statistics.2012.New York and Geneva,
2012. P. 349.
4 Подсчитано no: UNCTAD Handbook of Statistics. 2012. P. 345, 347, 349.
5 UNCTAD World Investment Report. 2006. P. 43.
6 ASEAN Investment Report. 2012: The Changing FDI Landscape. Jakarta, ASEAN Secretariat, July 2013. P. 74.
7 Подсчитано no: UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 2. FDI outflows, by region and economy, 1990-2012.
8 Global Players From Emerging Markets. Strengthening Enterprise Competitiveness Through Outward Investment. UNCTAD, New York and Geneva, 2007. P. 117.
9 Yearbook of Statistics. Singapore. 2012. Department of Statistics. Singapore, 2012. P. 79, 81; Yearbook of Statistics. Singapore.
2013. Department of Statistics. Singapore. 2013. P. 86, 88. Департамент статистики Сингапура публикует информацию только о балансовой стоимости вывезенных инвестиций.
10 An overview of Malaysian Outward Foreign Direct Investment (January 2013) —www. ice.gov.it/paesi/malaysia/upload/173 /malaysia_OFDI_review-Octl2.pdf
11 Kee Hwee Wee «Outward FDI by Enterprises from Thailand» — Transnational Corporations, UN, New York and Geneva, 2007, April, vol. 16, No. 1. P. 94—95.
12 http://www2.bot.or.th/statistics/BOTWEBSTAT. aspx?reportID=76221anguage-ENG
13 M. Carney, M. Dieleman «Indonesia’s Missing Multinationals: Business Groups and Outward Direct Investment» p. 12 — http:// spectrum.library.concordia.ca/976844/1 /BIES_2011_I...
14 ASEAN Investment Report. 2012. P. 78.
15 UNCTAD World Investment Report 2013: Annex tables. Web table 8. FDI Outflows as a percentage of gross domestic product, 1990-2012.
16 Подсчитано no: UNCTAD World Investment Report. 2013. Annex tables. Web table 1. FDI inflows, by region and economy, 1990-2012; Web table 2. FDI outflows, by region and economy. 1990-2012.
17 ASEAN Investment Report. 2012. P. 60.
18 В экономической литературе различают два вида факторов, которые определяют решение фирмы вынести операции за пределы страны. Первый — фактор «выталкивания» (“push”), который относится к экономическим условиям страны, где функционирует компания, и включает такие элементы, как насыщенность рынка, ограниченность земли, ограниченность рабочей силы, повышение курса валюты и другие. Второй—фактор «притягивания» (“pull”), который относится к экономическим условиям страны-реципиента инвестиций и включает такие элементы, как потенциал рынка, низкую стоимость рабочей силы, льготы, возможности для инвестиций, уровень технологии и качество рабочей силы (см.: Global Players From Emerging Markets: Strengthening Enterprise Competitiveness Through Outward Invetment. UNCTAD, New York and Geneva, 2007. P. 3.
19 Так, проведенное в 2006 г. Мировым банком обследование инвестиционного климата в Таиланде показало, что для получения лицензии надо потратить 32 дня, тогда как в регионе АТР в среднем 16 дней, (http://microdata.worldbank. org/index.php/catalog/668/download/17763). По данным Всемирного экономического форума, ранжирующего страны мира по ряду важных социально-экономических показателей, Таиланд в 2013 г. занял 78-е место то качеству институциональной среды и по уровню технологического развития
и 102-е место по защите интеллектуальной собственности (из 148 стран). При опросе предпринимателей выявилось, что более всего препятствуют развитию бизнеса следующие факторы: на первом месте коррупция, на втором — постоянная смена правительств, на третьем — непостоянная политика правительства, на четвертом — бюрократический аппарат, на пятом — низкая способность к инновациям, на шестом — недостаточно образованная рабочая сила, на седьмом — нехватка инфраструктуры, на восьмом — трудность получения кредита. The Global Competitiveness Report. 2013-2014. World Economic Forum, Geneva, 2013. P. 365.
20 Global Players From Emerging Markets. Strengthening Enterprise Competitiveness Through Outward Investment. UNCTAD, New York and Geneva, 2007. P. 3.
21 Ibid. P. 4-5.
22 ASEAN Investment Report. 2012. P. 53.
23 ASEAN Investment Report. 2012. P. 85.
24 Ibid. P. 87-88.
25 ASEAN Investment Report. 2012. P. 74.
26 UNCTAD World Investment Report. 2006. P. 212, 214.
27 Ibid. P. 212, 216.
28 Ibid. P. 212.
29 UNCTAD World Investment Report. 2013. P. 230-233.
30 ASEAN Investment Report. 2012. P. 53.
31 ASEAN Investment Report. 2012. P. 55.
32 ASEAN Statistical Yearbook.2012. Jakarta, ASEAN Secretariat, August 2013. P. 128.
33 ASEAN Investment Report. 2012. P. 56.
34 Ibid. P. 56-58.
35 «Экономическое сообщество АСЕАН — мощный фактор «притягивания» (“pull”), все больше влияющий на решение компаний АСЕАН инвестировать в регионе», — считают эксперты Секретариата АСЕАН. — «ASEAN Investment Report. 2012». P. 72.
36 О ТНК см. монографию Н. Н. Цветковой «ТНК в странах Востока: 2000-2010 гг.». М.: ИВ РАН, 2011.
37ASEAN Investment Report. 2012. P. 80-81.
38 Ibid. P. 79.
39 О большой роли китайского капитала пишет Н. Н. Цветкова в монографии «ТНК в странах Востока: 2000-2010 гг.». С. 140-141.
40 Составлено по: UNCTAD World Investment Report. 2006. P. 129-130; ASEAN Investment Report. 2012. P. 67, 79, 82-84; An Overview of Malaysian Outward Foreign Direct Investment (January 2013) — http://www.ice.gov.it/.../Malaysia/.../Mal
aysia
