CC BY
37
международной научно-практической конференции. Научно-информационный издательский центр «Институт стратегических исследований», 2015. С. 183-188.
8. Федеральная служба государственной статистики / Официальный сайт. [Электронный ресурс]: URL: http://www.gks.ru. (дата обращения: 03.05.2016).
9. Федеральный Закон о федеральном бюджете РФ в 2015 году и плановом периоде 2016-2017 гг. / Министерство финансов РФ. [Электронный ресурс]: URL: http://info.minfm.ru/zkn_fed_bj_attribute_r ash.php. (дата обращения: 01.05.2016).
10. Экспорт-импорт важнейших товаров за январь-декабрь 2015 года / Федеральная таможенная служба. [Электронный ресурс]: URL: http://www.customs.ru/index2.php?option=com_content&view=a rticle&id=22570:- 2015-&catid=53:2011-01-24-16-29-43&Itemid=1981. (дата обращения: 02.05.2016).
Problems concept of fundamental analysis as a method of business valuation
Sardarian Sh.
Проблемы понятия фундаментального анализа как способа оценки бизнеса
Сардарян Ш. Г.
Сардарян Шушаник Гагиковна / Sardarian Shushanik - студент, кафедра финансовых рынков и финансового инжиниринга, кредитно-экономический факультет, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва
Аннотация: в статье анализируются проблемы верной трактовки понятия «фундаментальный анализ». Автор выделяет основные преимущества и недостатки фундаментального анализа как метода оценки стоимости бизнеса.
Abstract: the article analyzes the problem of the correct interpretation of the concept of «fundamental analysis». The author highlights the main advantages and disadvantages of fundamental analysis as a method of business valuation.
Ключевые слова: фундаментальный анализ, метод оценки бизнеса, достоинства и недостатки фундаментального анализа.
Keywords: fundamental analysis, method of business valuation, advantages and disadvantages of fundamental analysis.
Как можно определить понятие «фундаментальный анализ»? Четкой трактовки, безусловно, нет, но можно прибегнуть к различным источникам, чтобы получить наиболее полное понятие данного феномена.
Investing.com - ведущий информационный портал дает следующее определение фундаментальному анализу: «анализ, который основывается на исследовании элементов, влияющих на экономику, метод исследования, который пытается предсказать движение цены и тенденцию рынка, анализируя экономические индикаторы, политику государства, социальные факторы» [4]. На сайте инвестиционного холдинга Финам дано иное определение: «Фундаментальный анализ (Fundamental analysis) - это методы качественного и количественного анализа документов отчетности компании, направленные на определение реальной стоимости (intrinsic value) ее активов и предсказание ее доходов в будущем» [5]. Иностранный проект Investopedia Financial Glossary определяет фундаментальный анализ как «метод, с помощью которого пытаются определить актуальность бизнеса и перспективы его дальнейшего развития, сосредоточившись на основополагающие факторы, которые влияют на компании в целом» [6].
Данный вид анализа берет свое начала в далеком 1934 году, в книге Б. Грэма и Д. Додда - пособие «Анализ ценных бумаг». Основная цель фундаментального анализа, по мнению авторов книги, оценить будущие цены и доходность ценных бумаг, что в свою очередь позволит определить переоценённые и недооценённые активы.
Резюмируя вышесказанное, определяя понятие «фундаментальный анализ», эксперты разделяются на два лагеря: одни делают упор на прогнозирование поведения цен, другие - определение стоимости активов компании. В данной работе фундаментальный анализ представлен как синтез двух трактовок. Для получения максимально широкого понимания данного метода анализа будут рассмотрены такие ценные бумаги, как акции.
Принято выделить три вида стоимости бизнеса, цены акции:
1) Балансовая цена - представлена в балансе компании, итог раздела «Капитал» - чистая стоимость активов. Безусловно, такая информация является неполной для оценки бизнеса компании, а тем более для принятия инвестиционных решений.
2) Рыночная цена (рыночная капитализация) - количество выпущенных эмитентом обыкновенных акций умноженное на их рыночную стоимость [1, с. 648]. Но такую рыночную стоимость бизнеса не всегда считают объективной, из-за исключения привилегированных акций из общих подсчетов. Также многие эксперты считают весомым дополнением к рыночной стоимости различные премии за контрольный пакет акций. Так, рыночная стоимость не может четко нарисовать общую картину стоимости бизнеса, из-за размытости подсчетов: понимание данного способа оценки бизнеса для каждого инвестора субъективно, индивидуально.
3) Фундаментальная цена - субъективная оценка стоимости бизнеса на основе поведения компании на рынки, результат фундаментальной оценки бизнеса. Приверженцы фундаментальных методов анализа, утверждают, что фундаментальная стоимость и рыночная стоимость стремятся друг к другу и в неопределенный момент времени сходятся [2, с. 700]. На «фундаменталистов» накладываются ограничения, которые принято считать недостатками фундаментального анализа:
1) Гипотеза эффективного рынка. Фундаментальный анализ работает только в случае слабой эффективности рынка, т.е. инвесторы при анализе принимают во внимание ретроспективную и общедоступную информацию [3, с. 688]. Однако источники информации, даже общедоступной, не всегда, всегда являются правдивыми и становятся объектами фундаментального анализа.
2) Долгий процесс. Невозможно принять решение об инвестировании моментально. Но важно понимать, что фундаментальный анализ - это долгосрочный прогноз, в отличие от технического анализа, и инвестор, по сути, «покупает» компанию, а не спекулирует ценными бумагами.
3) Субъективизм. Аналитик выбирает более значимые и важные показатели, которые могут сыграть на стоимости компании. Данный выбор базируется на научном аппарате, но фактор его «индивидуальности» не отменяется.
4) Профессиональные знания. Инвестор не всегда обладает всем спектром знаний (различные методы бухгалтерской отчётности в разных странах, к примеру), которые необходимы для проведения фундаментального анализа. Чаще всего инвесторы пользуются услугами специалистов, которые могут произвести фундаментальный анализ интересующих компаний.
Долгосрочная направленность фундаментального анализа является его безусловным преимуществом: стратегическое изучение компании, глубокое понимание ее внутренней структуры, прогнозирование дельнейшей работоспособности и эффективности. Именно поэтому, фундаментальный анализ может стать мерило не только одной компании, но и совокупного национального, регионального, и даже, мирового состояния экономики.
Еще одним преимуществом фундаментального анализа является то, что инвестору не нужно часами сидеть перед монитором компьютера и наблюдать за графиком в поисках бычьих и медвежьих сигналов, другими словами, такой вид анализа действительно требует много времени на начальном этапе, но действие такой информации гораздо дольше, чем у технического анализа.
Что же представляет собой работа фундаментального анализа?
Для ответа на данный вопрос, представим ситуацию, при которой на рынок выходит новость об определенной компании. Задача фундаментального анализа состоит в том, чтобы спрогнозировать тенденцию движения цен активов, стоимости бизнеса, при проявлении новых внутренних и внешних факторов. Таким образом, при возникновении новых факторов, которые влияют на деятельность организации, в новостной ленте, цена акции начинает реагировать на них, изменяться. Именно на этом этапе необходимы данные прогнозов фундаментального анализа, которые могут помочь инвестору выбрать правильный сценарий дальнейших действий с активами.
Исходя из вышесказанного, фундаментальный анализ представляет собой трудоемкий и комплексный подход оценки справедливой стоимости бизнеса, его сути и окружающей среды. Чтобы процесс анализа оказался системным, существует инструментарий фундаментального анализа, который рассмотрен в данной работе.
Литература
1. Hoyle J. B. Fundamentals of Advanced Accounting / J. B. Hoyle, T. Schaefer, T. Doupnik. McGraw-
Hill/Irwin; 6th edition, 2014. P. 880.
2. Graham B. Security Analysis / B. Graham, D. Dodd. McGraw-Hill; 6th edition, 2008. P. 818.
3. Ross S. Essentials Corporate Finance / S. Ross, R. Westerfield, B. Jordan. McGraw-Hill/Irwin; 8th edition,
2013. P. 816.
4. Обучающие статьи Форекс для новичков. [Электронный ресурс]: Investing.com. URL: http ://ru. investing. com/education/Новичкам/ Фундаментальный-анализ-36839. (дата обращения: 21.04.2016).
5. Холдинг «ФИНАМ». [Электронный ресурс]: Finam.ru URL: https://www.finam.ru. (дата обращения: 21.04.2016).
6. Investopedia Financial Glossary. [Электронный ресурс]: Investopedia.com. URL: http://www.investopedia.com. (дата обращения: 21.04.2016).
The problem of regulatory support of the investment activity of commercial banks
in the Republic of Kyrgyzstan Koilubaev M.
Проблема нормативно-правового обеспечения инвестиционной деятельности коммерческих банков в Кыргызской Республике Койлубаев М. А.
Койлубаев Мурат Акинович / Koilubaev Murat — соискатель, кафедра экономики,
Академия государственного управления при Президенте Кыргызской Республики, г. Бишкек, Кыргызская Республика
Аннотация: статья раскрывает роль качества нормативных актов, разработанных Национальным банком Кыргызской Республики, в развитии инвестиционной деятельности отечественных банков. Abstract: the article shows the role of the quality of regulations developed by the National Bank of the Republic of Kyrgyzstan in the investment activity of domestic banks.
Ключевые слова: национальный банк Кыргызской Республики, инвестиционная деятельность, рейтинг, акция, облигация, вексель.
Keywords: the National Bank of the Kyrgyz Republic, investment, rating, shares, bonds, bill.
УДК: 336.71+330.322]: 340131.4](575.2)
Сегодня отечественная банковская система все чаще подвергается жесткой критике, как со стороны государственной власти, так и со стороны бизнес сообщества за то, что она не выполняет важнейшей своей задачи - прямое и портфельное инвестирование экономики, и этим создает преграду для экономического роста страны. Однако следует отметить, что улучшение инвестиционного климата и внедрение механизма мотиваций к стабильному и долговременному вложению денежных средств в реальный сектор экономики банковским сектором, является приоритетной задачей не только самих банков, но и государства. Решение этой задачи предполагает использование государством всего набора средств как рыночных, так и мер точечного, целенаправленного административного воздействия.
Одной из основных предпосылок развития инвестиционного блока в коммерческих банках является четкая, понятная нормативно-правовая база. Однако сложившаяся ситуация в правовом поле, регулирующая инвестиционную деятельность коммерческих банков, показывает необходимость введения ряда изменений в нормативно -правовое регулирование инвестиционной банковской деятельности.
В частности, на наш взгляд Положение Национального банка Кыргызской Республики (далее НБКР) «О работе банков с ценными бумагами», утверждённое постановлением Правления НБКР от 14 сентября 2011 года N 52/4, призванное обеспечить условия для инвестиционной деятельности коммерческих банков, на практике ограничивает ее.
Так согласно данному документу: «Банк не может осуществлять операции и сделки с документарными ценными бумагами, выпущенными эмитентами - нерезидентами Кыргызской Республики, в том числе связанные с принятием банком ценных бумаг под залоговое обеспечение» [1]. Таким образом, под запрет попал огромный пласт ценных бумаг, к которым относятся документарные ценные бумаги и главный вид данного типа ценных бумаг - вексель.
При этом, как показывает мировая практика, основными держателями и операторами векселей являются коммерческие банки. На постсоветском пространстве, рынок векселей в большей степени развит в Российской Федерации (далее - РФ). Так на долю десяти крупнейших российских банков
