CC BY
371
УДК 339.72
ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА В УСЛОВИЯХ ФИНАНСОВОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ
© 2015
О.В. Лихтарова, кандидат экономических наук Самарский институт (филиал) «РЭУ имени Г.В. Плеханова», г. Самара (Россия)
Аннотация: В статье рассматривается понятие финансовой глобализации, современное состояние финансового рынка, а также тенденции развития финансового рынка в условиях глобализации. Мировая экономика все в большей мере испытывает на себе растущее влияние процессов, обобщенно именуемых глобализацией. Эксперты Международного валютного фонда определяют этот феномен как растущую экономическую взаимозависимость стран всего мира в результате возрастающего объема и разнообразия трансграничных трансакций товаров, услуг и международных потоков капитала, а также благодаря все более быстрой и широкой диффузии технологий. Вследствие такого количественного нарастания взаимозависимости начался переход мирохозяйственных отношений в новое качество, когда мировое экономическое сообщество превращается в целостную экономическую систему, все больше определяющую «правила игры» для национальных хозяйств. Является ли новый этап развития интернационализации необратимым процессом? Ведь схожие тенденции ускорения сотрудничества развитых стран в истории уже наблюдались. Однако они не становились столь устойчивыми и неизменными. Ранее, вслед за активизацией факторов межстрановой интеграции, нередко наступали периоды возвратного движения, усиления национальной замкнутости, как это было накануне и в годы двух мировых войн. В современных же условиях уровень интернационализации характеризуется новым качеством, нивелирующим возвратные тенденции.
Под влиянием глобализации мировая экономика приобретает качественно новые черты. Современной тенденцией стало обострение конкуренции и появление ее новых участников и направлений. В конкуренции на международном финансовом рынке участвуют национальные и транснациональные компании, глобальные финансовые институты, банки и небанковские финансовые организации и международные финансовые институты. Острое соперничество идет на валютном, кредитном и фондовом секторах международного финансового рынка за доступ к глобальным финансовым ресурсам. Развитие конкуренции существенно повышает требования к участникам международного финансового рынка с точки зрения эффективности их финансово-экономической деятельности и инвестиционных возможностей.
Ключевые слова: международный финансовый рынок, глобализация, международные финансовые институты, конкуренция.
В отчете Всемирного банка о мировом экономическом развитии за 1999 - 2000 гг. глобализация названа одним из процессов, который будет определять будущее мировой экономики.
Глобализация - это постепенное преобразование мирового пространства в единую целостную систему, где беспрепятственно перемещаются капиталы, товары, услуги, информация, свободно распространяются идеи и передвигаются их носители, стимулируя развитие современных институтов и шлифуя механизмы их взаимодействия. Глобализация, таким образом, подразумевает образование единого международного экономического, правового и культурно-информационного поля. На рубеже XX и XXI веков современный мир вступил в эпоху глобализации. Что же представляет собой это новое для человечества явление?
Глобализация - это качественно новый этап развития интеграции и интернационализации, охвативший не только экономическую, но и политическую, социальную и культурную области жизни.
Национальные экономики остаются уникальными и специфичными, но связи между ними становятся более унифицированными и стандартизированными в отношении принятия общих правил игры.
Исчезает четкое разделение на национальные и внешнеэкономические факторы развития и преобладающим становится именно интернациональный аспект. Все в большей степени формируется международный реальный сектор, продукт которого является итогом не только международного перемещения факторов производства (капитала, технологий, информации, рабочей силы и др.), но и работы единого «мирового конвейера».
Центр тяжести в деятельности ТНК переносится со снижения индивидуальных издержек производства на использование преимуществ глобализации. Подобная стратегия постепенно становится доступной не только транснациональным, но и другим национальным компаниям и странам постиндустриальной экономики.
Таким образом, можно выделить наиболее важные функциональные блоки и структурные элементы процесса глобализации (рис.1).
ПРУЪТМРШЕ ЬТОН] ГЛ0£.\ЛШЛЩШ
[|1|11Ь111 "И*, фоушфаинк гн(к.*ш<«стпш гошро^птн. мнплкхцсй -«^народную [{¡ишщ V? 1им фанстутиргащ ^шъмц отдшлааши и л^п? игобммпчж акрвшш пи осутасгатшк? I вставок л рсгу.пфоннии; смирна ионии
Нгм|н||| М.1МК обрШЫЫИС [ ■|.Ч,| || |ИЧ'|[ШШ фЗИСОЕ На
1рпн£.т' ффйфзншк гнбыыюй+шинккйскташ
ЧгЕьршя (м* - шиш аямолфнй акпын лыерст Выш США т ычспкино исшЛ урокт рпжтн форшстотпе г пой цтт1 «тмой 1кшзои|[К1[« л 1.:шыие 1М «й иг болшио №ШУ1 Jv.ii.Niii :ю {шь-тм' И№№ЯЙС1ИНШИ № НИМ
Рис. 1. Функциональная структура процесса глобализации
Очевидно, что на рубеже двух веков роль лидера процесса экономической глобализации принадлежит финансовой сфере. Именно здесь процесс глобализации количественно и качественно продвинулся наиболее далеко. Так, например, ежедневный международный трансферт капитала оценивается в 2 трлн. долл., а годовой оборот мировых рынков государственных облигаций в два раза превышает объем мирового ВВП. Рассмотрим основные причины опережающего развития мирового финансового рынка по отношению к другим блокам глобальной экономики.
Во-первых, новые информационные технологии обеспечили создание системы мировых финансовых центров, благодаря чему значительно снизились не только трансакционные затраты по реализации финансовых сделок, но и необходимое для них время.
Во-вторых, произошло формирование нового инструментария финансового рынка - механизмов
хеджирования (управления рисками) и спекуляции. Повышенная рисковость стала основой создания новых инструментов - так называемых производных ценных бумаг или финансовых деривативов. Эти финансовые инструменты позволили проводить масштабные спекулятивные операции, а спекуляция на курсах валют и ценных бумаг превратилась в наиболее выгодную рыночную операцию. В итоге валютно-финан-совая сфера стала все больше отделяться от реальной экономики, а финансовый рынок получил возможность самостоятельного существования. Так, за последние 20 лет ежедневный объем сделок на мировых валютных рынках возрос с 1 млрд. долл. до 1 200 млрд. долл., в то время, как объем торговли товарами и услугами увеличился за этот же период всего на 50%.
В-третьих, финансовые институты получили возможность более широкой деятельности, что в значительной степени обусловлено наблюдаемым в мире процессом дерегулирования банковской деятельности. Он выразился в расширенной приватизации финансовых активов, в снижении налогов и сборов с финансовых трансакций, в формировании сети оффшорных банков, функционирующих в льготном режиме.
Объективный подход к рассмотрению последствий глобализации заключается в сбалансированной оценке, т.е. в учете как позитивных, так и негативных ее последствий, которые систематизированы в табл. 1.
Таблица 1 - Характеристика социально-экономических последствий глобализации
Позитивы и издержки процесса глобализации
ускорение развития стран благодаря выгодам международного разделения труда, международной кооперации, осуществляемой на высоком технологическом и организационном уровне; создание новых рабочих мест во всем мире, как в развитых, так и в развивающихся странах в отраслях «новой экономики»;
качественное повышение жизненного уровня населения в большинстве участвующих в мировой интеграции стран;
расширение доступа к средствам связи и к международной информации - мобильная телефонная связь, интернет, спутниковое телевещание; расширение возможностей обмена культурными и образовательными программами; стандартизация систем высшего образования и увеличение возможностей обучения за рубежом; облегчение визового режима во многих странах и значительный рост международного туризма; создание системы универсальных общечеловеческих ценностей
отрыв финансовой сферы от реальной экономики и ее все большая замкнутость внутри себя; усилие бесконтрольности движения капитала, сосредоточение его в сфере спекулятивных операций с валютой и ценными бумагами, что создает феномен так называемого «мыльного пузыря» и нарастания неустойчивости мирового хозяйства; увеличение дистанции между странами-лидерами постиндустриальной экономики и слаборазвитыми странами;
массовое перемещение населения из развивающихся в развитые страны Запада, что ведет к серьезным проблемам с иммигрантами; неравномерная распределенность информации в мире;
феномен формирования социального слоя «новых бедных» в развитых странах, как последствие перемещения и свертывания традиционных отраслей в развитых странах и как следствие массовой потери рабочих мест;
возрастание экспорта массовой культуры, преимущество англо-американского образца, то есть унификации массовой культуры; нарастание противостояния цивилизаций по оси Восток-Запад, опирающихся на различные культурные, религиозные и духовные ценности, что порождает явление международного терроризма
Испытанием для процесса глобализации стали потрясения на мировом финансовом рынке 1997 -1998 гг. Однако мир справился с этим финансовым кризисом относительно легко благодаря деятельности международных валютных и финансово-кредитных организаций, вследствие чего крупные государства не пошли на жесткие защитные меры. Существенных отступлений от либерализации международной торговли на мировом финансовом рынке (МФР) не наблюдалось. Поэтому цепная реакция протекционизма не вызвала мировой экономический кризис, как это произошло в 30-е годы XX столетия.
В конце XX - начале XXI вв. МФР несет в себе гораздо более широкое понимание сути этого явления, чем простое объединение международных и национальных рынков. Он представляет их взаимное переплетение, порождающее качественно новое явление, хотя некоторые специфические особенности национальных рынков продолжают сохраняться. Анализ основных тенденций развития МФР позволяет сделать вывод о значительном возрастании его роли в мирохозяйственной системе. Процесс «финансизации» мировой экономики продолжается высокими темпами. Поэтому вхождение России в число экономически развитых стран мира невозможно без создания разнообразных секторов национального финансового рынка и его интеграции в МФР.
Развитие разнообразных инструментов и операций на международном финансовом рынке привели в конце XX - начале XXI вв. к формированию новых тенденций: глобализации, интеграции и конвергенции, обострению международной конкуренции между глобальными финансовыми игроками, росту слияний и поглощений, дезинтермидации и специализации финансовых сделок и их участников, развитию валютно-финансовой регионализации и др.
Главной тенденцией современного развития МФР стала его глобализация. Благодаря быстрому развитию и структурированию секторов МФР стала возможна финансовая глобализация, которая в свою очередь существенно ускорила процесс его развития. Именно финансовая глобализация, значительно опережающая глобализацию в реальном секторе экономики, предъявляет новые требования к функционированию всех секторов МФР. Этому способствовали такие факторы, как развитие новых информационных технологий, связавших основные финансовые центры в единый глобальный рынок; резкое снижение операционных издержек и время проведения финансовых операций; изменение условий деятельности участников МФР в связи с либерализацией и дерегулированием банковской системы и операций с международными финансовыми инструментами; появление и развитие новых инвалютных и кредитных финансовых инструментов на основе механизмов управления рисками.
Либерализация международных финансовых операций сопровождалась снижением налогов и комиссионных сборов с финансовых трансакций, формированием сети офшорных финансовых институтов, функционирующих в льготном налоговом режиме. В ходе либерализации были сняты ограничения на проведение операций финансовыми институтами. Инвестиционные компании и банки, страховые компании и частные пенсионные фонды получили возможность заниматься коммерческим кредитованием, а коммерческие банки - фондовыми операциями, страхованием, торговлей инвалютными деривативами и
Позитивные
стороны глобализации
Отрицательные последствия глобализации
др.
В результате глобализации возникли финансовые холдинги, предлагающие клиентам полный ассортимент международных финансовых инструментов, услуг и операций, как своего рода финансовые супермаркеты. Финансовые холдинги сформировали глобальную финансовую инфраструктуру. Так, например, современные электронные биржи используют единые правила и стандарты ведения биржевых операций и охватывают все мировое пространство.
Хотя в начале XXI в. МФР превратился в один из главных факторов, ускоряющих мировое экономическое развитие, но сам он оказался наиболее нестабильной сферой рыночной экономики, способной инициировать крупномасштабные финансовые кризисы. Такие, например, как финансовые потрясения, охватившие в 1994 г. Мексику, в 1997 - страны Юго-Восточной Азии и в 1998 г. - Россию, в 2002 г. - США и первый глобальный финансовый кризис 2007 - 2008 гг. Специфика международных финансовых кризисов последних лет состоит в переплетении различных форм и видов кризисов банковской системы, валютных и кредитных, долговых кризисов системы государственных финансов и др.
Интеграция и конвергенция МФР стали одной из наиболее заметных тенденций его развития за последние два десятилетия. Интеграции способствуют либерализация международной торговли, улучшение инвестиционного климата в развитых и развивающихся странах. Интеграционные процессы в свою очередь способствовали изменениям на МФР - повысилась мобильность движения трансграничных потоков капитала и инвестиций, снизились издержки по проведению финансовых операций. Основной предпосылкой для процесса интеграции на МФР стало быстрое развитие автоматизации и появления электронных информационных интернет и платежно-операционных систем (SWIFT, ClearstreamBanking, Euroclear, и др.).
Конвергенция МФР состоит в постепенном стирании границ между его секторами, что происходит за счет снятия законодательных ограничений на движение инвалютных потоков и появления новых инвалютных деривативов. Устраняются правовые барьеры для выхода многочисленных инвесторов и заемщиков на МФР, смягчается антимонопольное законодательство в области создания финансовых холдингов, объединяющих разные направления валютного, кредитного, фондового и инвестиционного бизнеса. Произошла конвергенция международных кредитного и фондового рынков. Универсальные банки становятся андеррайтерами, организаторами и трейдерами на фондовом рынке, а инвестиционные банки организуют синдицированные кредиты.
В результате сделок по слиянию и поглощению произошла концентрация ресурсов в руках у ограниченного числа глобальных игроков, способных вести крупные операции на глобализированном МФР.
Устранение финансового посредничества -дезинтермидация стала новейшей тенденцией, оказавшей влияние на весь спектр операций на международном финансовом рынке. Отказ от посредничества банков, дилеров, брокеров и других специализированных кредитно-финансовых институтов явился следствием развития финансовых технологий и либерализации МФР. Дезинтермидация позволяет обеим сторонам финансовой сделки уменьшить свои
расходы за счет отсутствия платежей и комиссий в пользу финансовых посредников. Процессы отказа от посредников сопровождаются активным проникновением небанковских учреждений в сферу финансово-банковских операций. Дезинтермидация усиливается, когда государство пытается ввести прямой контроль над банковской системой. В ответ на эти меры государства рыночные институты создают финансовые инструменты и технологии.
Тенденция к международной регионализации и созданию региональных МФР была реализована сначала созданием Европейского валютного союза (ЕВС), а затем - зоной евро с едиными Европейским центральным банком (ЕЦБ), бюджетом, валютой (евро) и финансовой политикой. Европейский финансовый рынок существенно модифицировал торговлю финансовыми инструментами на МФР, вызвал рост объема операций, проводимых в евро на 20-30%.
Тенденция к регионализации на МФР привела к тому, что в настоящее время функцию мировых денег выполняют три основные мировые валюты - доллар, евро и иена. При этом доллар США абсолютно преобладает в составе резервов национальных центральных банков. Такая ситуация создает нестабильность на международном финансовом рынке и требует координации деятельности национальных центральных банков в сфере валютной политики. Последний глобальный финансовый кризис 2007 - 2009 гг. показал отсутствие эффективной системы международного правового регулирования МФР. Процесс глобализации МФР только усилил его нестабильность и трудности регулирования.
В течение этого периода сложились новые отношения между многими корпоративными системами в развитых и их дочерними компаниями в развивающихся странах. Получила распространение фрагментация производства, когда выпуск комплектующих и сборка конечных товаров производятся отделениями одной фирмы в разных странах. Одновременно с этим изменился баланс между затратами на производство, транспортировку выпускаемой продукции, тарифами и др. Этот процесс привел к существенному росту объема внешней торговли как в индустриально развитых, так и в ряде развивающихся стран. Темпы роста экспорта промышленной продукции из развивающихся стран опережают темпы роста добавленной стоимости. Однако основной ее объем, как и раньше, производится в развитых странах.
В ходе процесса глобализации происходит разделение стран не по объему ВВП или промышленного производства, а по уровню интеллектуальной сложности выпускаемой продукции.
Рассмотрим характеристики и противоречия во взаимодействии основных экономических групп стран мира в глобальной экономике. Таких групп можно выделить четыре (рис. 2)
Подводя итоги, следует отметить, что истоки кризиса в США возникли из-за экономической экспансии Китая, которая привела к усилению дисбалансов во внешней торговле и разрушению многих рыночных механизмов в США. Развитие кризисных явлений в странах ЕС носило характер общеэкономического, циклического кризиса. Со стремлением же стран сырьевых экспортеров устанавливать справедливую цену на углеводородное сырье на мировом рынке обостряются старые и порождаются новые противоречия экономических интересов на мировых рынках.
Таким образом, в период 2008 - 2010 гг. в
Рис. 2. Основные экспортно-импортные потоки на мировом финансовом и товарном рынках
глобальной экономике произошло уникальное совпадение и переплетение нескольких видов кризисов - финансового, структурного, перепроизводства и др. Этот кризис, сам являясь следствием максимального обострения существовавших старых противоречий, высветил их новые виды в финансовой и экономических сферах и поставил на повестку для мирового сообщества необходимость конструктивного и компромиссного их регулирования.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Вестник Финансовой академии при Правительстве РФ. - 2004. - №3. - С.15.
PROBLEMS AND PROSPECTS OF INTERNATIONAL FINANCIAL MARKETS IN THE CONDITIONS OF FINANCIAL GLOBALIZATION
© 2015
O.V. Likhtarova, Candidate of Economic Sciences
Samara Institute (branch) of the Plekhanov Russian University of Economics, Samara (Russia)
2. Деньги и кредит. - 2003. - №5. - С.35.
3. Мировая экономика и международные отношения. -2002. - № 9. - С. 4. Лихтарова, О.В. Проблемы признания и отражения финансовых инструментов в корпоративной отчетности российских компаний // Экономика и менеджмент инновационных технологий, № 5, 2014. - С.5.
5. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок тенденции развития и инструменты. М.: «Экзамен», 2000. С.62.
6. Международный финансовый рынок: учеб. пособие/ под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова, д-ра экон. наук, проф. Е.А. Звоновой. М.: Магистр, 2007. С.49-52.
Annotation: This article discusses the concept of financial globalization, the current state of the financial market, as well as trends in the development of the financial market in the conditions of globalization. The global economy is increasingly feeling the growing impact of the processes, generally referred to as globalization. Experts from the International Monetary Fund define this phenomenon as the growing economic interdependence of countries around the world as a result of the increasing volume and variety of cross-border transactions of goods, services, and international capital flows, as well as through more rapid and widespread diffusion of technology. Because of this quantitative growth of the interdependence of global economic relations began the transition to a new quality when the world economic community turns into a complete economic system, is increasingly defining the "rules of the game" for the national economy. Is the new stage of development of an irreversible process of internationalization? Indeed similar trends accelerate cooperation in the history of the developed countries have been observed. However, they do not become less stable and unchanged. Earlier, following the intensification of the integration of cross-country factors, often a period of reverse motion, strengthening national isolation as it was before and during the two world wars. In modern conditions, the level of internationalization is characterized by a new quality, levels return trends.
Under the influence of globalization of the world economy becomes qualitatively new features. The current trend has been increased competition and the emergence of its new members and directions. The competition in the international financial market involving national and multinational companies, global financial institutions, banks and non-bank financial institutions and international financial institutions. Keen competition is on the currency, credit and equity sectors of the international financial market for access to global finance. The development of competition significantly increases the requirements for the participants of the international financial market in terms of efficiency of financial and economic activity and investment opportunities.
Keywords: international financial markets, globalization, international financial institutions, competition.
