CC BY
63кого качества страховых услуг и страховых взаимоотношений, что предполагает целый комплекс решений по реформированию действующей системы страхования, ее укреплению и устранению неэффективных элементов [3, с. 167].
Подводя итоги, можно сказать о том, что все вышеперечисленные проблемы отрасли
Список использованных источников:
страхования не являются исчерпывающими, но они оказывают довольно сильное влияние на качественные показатели страховых процессов и взаимоотношений в Российской Федерации. Решение данных проблем внесет существенные изменения в развитие страхового рынка нашей страны.
1. Аксютина С.В. Страховой рынок РФ: проблемы и перспективы // Проблемы развития территории. - 2014. -№ 2 (70). - С. 115-126.
2. Алиев Б.Х., Махдиева Ю.М. Страхование: Учебник для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Финансы и кредит», «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», М., 2012. - 415 с.
3. Бермас, Е.А., Яруллин Р.Р. Страхование в России: тенденции, проблемы и перспективы развития // Вестник Оренбургского государственного университета. - 2013 - № 8. - С. 165-169.
4. Сайт Центрального банка Российской Федерации [Электронный ресурс]: https://cbr.ru/ (дата обращения 19.11.2014 г.).
5. Стратегия развития страховой деятельности в Российской Федерации до 2020 года // СПС «Гарант».
6. Государственная программа Российской Федерации «Развитие финансовых и страховых рынков, создание международного финансового центра» // СПС «Гарант».
Проблемы и перспективы привлечения инвестиций
на рынке акций
Баков Владимир Дмитриевич
Финансовый университет при Правительстве РФ (Омский филиал)
Последнее время в развитии российской экономики наметились негативные тенденции. Изменение инвестиционного климата, создание благоприятных условий для инвестирования, способно перевести экономическую ситуацию в положительное русло. Для этого необходимо сформировать новую модель функционирования национального финансового рынка, которая позволит направить сбережения и инвестиционный капитал в реальный сектор экономики.
Ключевые слова: инвестициям, акции, экономика, накопление, инвестиционный капитал.
Одним из главных факторов повышения эффективности производства в условиях развитой экономики является способность предприятий гибко использовать различные рыночные инструменты и механизмы в процессе финансирования своей хозяйственной деятельности. Особую роль в современных условиях играет рынок ценных бумаг, который обеспечивает перераспределение финансовых ресурсов в пользу наиболее перспективных и привлекательных компаний, выбор которых основывается на конкретных критериях (показателях) целесообразности финансовых инвестиций [2, с. 116], стимулируя тем самым структурные преобразования в реальной экономике. Действие этой тенденции стимулируется естественным стрем-
лением к получению сверхприбыли, превышающей среднюю норму прибыли, за счет снижения затрат по производству, более высокого качества и новизны товаров (услуг). Это воздействует на повышение курсов и доходности финансовых активов корпораций, занимающих лидирующие позиции в отрасли и экономике, отражая, по сути, степень их эффективности и прибыльности [5, с. 341]
Действительно, любые инвестиции, независимо от конкретной формы, в которой они осуществляются, становятся фактором экономического роста только при условии тесного взаимодействия финансовой системы и реального сектора экономики, когда финансовые потоки накопительного, спекулятивного, краткосрочного характера постепенно
превращаются в долгосрочные производственные инвестиции. Поэтому приток инвестиций в производственный сектор будет зависеть от степени развития институтов финансового рынка, его способности аккумулировать внутренние и внешние свободные денежные ресурсы и трансформировать их в инвестиции в интересах реального сектора экономики, обеспечивая свободный межотраслевой и межрегиональный перелив капитала [6, с. 8-9].
В развитие положения о том, что роль финансового сектора в современных условиях является весьма значимой в финансировании экономики и имеет тенденцию к дальнейшему усилению, полезно обратиться к анализу экономических аспектов использования базовых инструментов финансового рынка для привлечения инвестиций корпорациями с учетом их целевой функции - максимизации прибыли [13, с. 103]. В целях привлечения инвестиций предприятия - акционерные общества, именуемые также корпорациями, могут осуществлять эмиссию как долевых ценных бумаг (обыкновенных и привилегированных акций), так и долговых ценных бумаг (прежде всего облигаций).
Акционерная форма предпринимательства прошла длительный эволюционный процесс развития, в ходе которого происходило ее постоянное совершенствование. Вместе с тем ее ключевая идея, состоящая в ограничении риска участников акционерного общества объемом их вложений в акции и формировании на этой основе ассоциированного капитала, сохраняла свое значение на протяжении всего периода развития. Организационно-правовые особенности функционирования акционерных обществ (корпораций) объективно предоставляют им исключительные возможности в привлечении инвестиций посредством эмиссии ценных бумаг. В этом контексте акция не только выступает как ключевой структурообразующий элемент такой организационно-правовой формы предприятий, каковой является акционерное общество (ни одна другая ценная бумага не выступает в таком качестве), но и как гибкий финансовый инструмент, обеспечивающий аккумуляцию инвестиционных ресурсов, необходимых для ведения хозяйственной деятельности корпорации.
Современный этап развития акционирования характеризуется следующими отличительными чертами [7, с. 22]:
- мощной концентрацией капитала путем слияния и поглощения акционерных обществ, создания на этой основе стратегических альянсов;
- глобализацией путем организации дочерних структур на наиболее привлекательных зарубежных рынках и распространения товаров и услуг за пределы своей страны;
- интернационализацией капитала, проявляющейся в росте числа транснациональных компаний, привлекающих наиболее дешевые инвестиции, независимо от страны их происхождения, обеспечивающих интеграцию промышленного и банковского капитала, а также проводящих политику диверсификации организационных форм и направлений своей деятельности.
В условиях глобализации экономики неизбежно возрастает роль корпоративных образований в системе социального и экономического партнерства. Современная корпорация представляет собой одновременно имущественный комплекс, юридическое лицо, товаропроизводителя и т.д. Она может выступать в форме отдельного крупного предприятия или объединения нескольких предприятий, может функционировать как
обособленное акционерное общество, так и в составе их объединения. Современные корпорации зачастую представляют объединения различных сфер деятельности: промышленной, коммерческой, научно-технической, маркетинговой, сбытовой; функционирующих на базе разработки и реализации согласованной политики в области специализации и интеграции производства, раздела рынков сбыта, распределения капитальных вложений, кооперирования в области НИОКР [1, с. 16].
Акционерное общество как тип коммерческой организации имеет целых ряд преимуществ. Среди них: возможность мобилизации за счет выпуска ценных бумаг значительных инвестиционных ресурсов; ограниченность риска и возможных финансовых потерь акционеров; непрерывность существования; универсальность акционерного общества как организационно-правовой формы; возможность отчуждения акций в пользу третьих лиц, служащая основой ликвидности;
унифицированный и жестко закрепленный в законодательном порядке и уставе набор прав акционеров; информационная открытость для инвесторов.
Вместе с тем акционерная форма предприятий имеет определенные недостатки: значительные трудовые и материальные затраты на привлечение инвестиций с помощью эмиссии ценных бумаг; существование проблемы двойного налогообложения (прибыли корпорации и доходов акционеров); подпадание под действие многочисленных специальных норм, регулирующих различные аспекты их деятельности, установленных различными инстанциями и зафиксированных в их уставе и др. [9, с. 149-150].
В экономической литературе обычно выделяются следующие основные цели, связанные с эмиссией акций. Эмиссия акций осуществляется: для организации акционерного общества, чтобы обеспечить новому предприятию определенный начальный капитал для развертывания хозяйственной деятельности; для привлечения дополнительных денежных ресурсов (увеличения капитала) уже в ходе хозяйственной деятельности; для обмена в целях слияния с другой компанией. Кроме указанных целей, корпорация может осуществлять эмиссию акций для поддержания цены и / или колебаний цен собственных акций на необходимом уровне; для привлечения стратегического инвестора, который смог бы наладить менеджмент на предприятии, восстановить или укрепить его положение, сопровождающегося существенным изменением структуры капитала и управления обществом; для сохранения и укрепления контроля над акционерным обществом [4, с. 46].
Главные преимущества эмиссии акций как формы привлечения инвестиционных ресурсов: возможность многократного увеличения капитала, бессрочный характер привлечения средств и отсутствие необходимости фиксированных выплат (в случае эмиссии обыкновенных акций) или их заранее определенный размер (в случае эмиссии привилегированных акций). Выплата доходов акционерам (в виде дивидендов) может напрямую увязываться с результатами финансово-хозяйственной деятельности корпораций, т.е. эффективностью их функционирования. Невыплата дивидендов (в том
числе владельцам префакций) не создает прямых финансовых претензий к эмитенту. Основной недостаток эмиссии акций как способа привлечения инвестиций - необходимость допуска к управлению корпорацией новых акционеров. В результате возникает риск утраты контроля над акционерным обществом. Кроме того, если корпорация недостаточно известна на рынке и / или ее акции имеют низкую ликвидность, потребуется дополнительная работа по поиску заинтересованных инвесторов.
В дальнейшем возможна процедура публичного размещения акций. Сегодня 1РО -это перспективная форма привлечения компаниями дополнительного финансирования путем предложения своих ценных бумаг (акций) для реализации неограниченному кругу инвесторов, имеющих доступ на биржевой рынок. Привлечение финансовых ресурсов в ходе реализации программ 1РО позволяет приобрести компании необходимые для расширения активы, которые компания не может купить за собственные средства, либо на приобретение которых считает невыгодным брать кредит. 1РО открывает путь к более дешевым источникам капитала за счет повышения уровня публичности компании и позволяет снизить стоимость привлеченного финансирования. Также 1РО способствует оптимизации структуры капитала и получению более эффективного доступа к рынкам капитала, а также открывает новые возможности для развития бизнеса [12, с. 208].
Для многих отечественных компаний с иностранным капиталом выход на 1РО является приоритетным требованием иностранных акционеров, которые стремятся таким образом увеличить прибыль и диверсифицировать риски, связанные с продажей своих акций. В силу различных требований к публичным компаниям (раскрытие информации об акционерах, прозрачная структура, высокие темпы роста, успешная кредитная история) рассматривать 1РО как способ привлечения денежных средств в ближайшие годы могут лишь несколько десятков отечественных компаний из различных отраслей экономики нашей страны.
К ним относятся прежде всего предприятия с долей иностранного капитала, а также наиболее прогрессивные отечественные
компании, преимущественно сырьевые и телекоммуникационные [12, с. 208-209].
В последние десятилетия все более широкий круг частных лиц видит на рынке ценных бумаг возможность выгодного и достаточно надежного размещения своих сбережений, несмотря на определенные факторы риска. При этом речь идет не только о прямом (непосредственном) вложении денежных средств в ценные бумаги, но также о косвенном инвестировании с использованием разнообразных форм коллективного инвестирования, действующих в промышленно развитых странах [8, с. 15]. В результате сегодня в про-мышленно развитых странах именно частные инвесторы составляют основу финансового рынка: им принадлежит большая часть вкладов в банках, они владеют значительной долей акций и облигаций. Занимая значительную часть рынка, мелкие инвесторы служат для последнего своего рода стабилизирующей основой в кризисные периоды [10, с. 25]. При этом речь идет не только о прямом (непосредственном) вложении средств частными инвесторами, но также о косвенном инвестировании с использованием разнообразных форм (схем) коллективного инвестирования, действующих в промышленно развитых странах [5, с. 342].
На основе анализа зарубежной практики и данных социологических исследований, проводившихся в том числе в нашей стране, а также экспертных оценок можно сделать вывод о том, что наиболее перспективным источником инвестиций являются внутренние (национальные) накопления и прежде всего - сбережения частных лиц (населения), или домашних хозяйств [11, с. 29]. Действительно, устойчивое развитие национальной экономики, эффективность экономических реформ зависят не только от внедрения более эффективных финансовых технологий и институтов, но и того, как население способно их использовать. Активное сберегательное поведение предполагает высокий уровень финансовой грамотности, позволяющий адекватно воспринимать экономическую информацию, оценивать ее, принимать рациональное решение [15, с. 441].
Что же касается российского фондового рынка, необходимо отметить рост индексов вслед за рублем и нефтью. Индекс ММВБ достиг уже 1535 пункта - максимума с октября
2013 года. Индекс РТС прибавляет 1,3 % (на 21.11.14), укрепившись до 1053,56 пункта, чувствуя себя увереннее за счет восстановления рубля. По итогам торгов (на 20.11.14) индекс ММВБ вырос на 0,82 %. РТС прибавил 1,88 %.
Коррекционный рост нефтяных цен в район почти 80 долл. за баррель поддерживают курс рубля и котировки российских акций. Спад спекулятивных ожиданий и технические факторы указывают на высокую вероятность продолжения укрепления национальной валюты в среднесрочной перспективе, что продолжит оказывать поддержку долларовому индексу РТС. Если не появится негативных новостей с Украины, российский рынок может предпринять в ближайшее время вторую попытку штурма годовых максимумов. Учитывая ослабление рубля, индекс ММВБ может достичь до конца года 1600 пунктов.
Однако пока фонды, инвестирующие в российский фондовый рынок, зафиксировали за неделю с 13 по 19 ноября 2014 года, по данным исследовательской организаций, отток капитала в размере 135,6 млн. долл. против притока в 31,8 млн. долл. неделей ранее. При этом, по некоторым данным, в стра-новом выражении (более общий показатель) с российского рынка акций ушло за неделю 177,3 млн. долл.
Перезагрузка российского фондового рынка и его уверенный рост начнутся только в 2016 году. Не у многих остались иллюзии о скором снятии западных санкций, поскольку очаг напряженности вблизи границы России будет существовать и дальше. ЦБ РФ в базовом сценарии развития экономики ожидает, что санкции Запада против России сохранятся до 2017 года. Позитивный момент в том, что фондовый рынок играет на опережение, и его рост начнется еще до того как станут налаживаться дела в экономике.
Положительный настрой российскому рынку создают хорошие макроэкономические данные за октябрь. По данным Росстата, промышленное производство в РФ увеличилось на 2,9 % относительно аналогичного периода прошлого года после роста на 2,8 % в сентябре и нулевого роста в августе. Основной вклад внесли обрабатывающая промышленность, производство электроэнергии и пищевых продуктов. Учитывая действие взаимных санкций между ЕС и Россией, можно гово-
рить, что рост производства связан с развитием в стране импортозамещения. В текущем году экономика РФ оказалась в сложном положении из-за санкций, самым чувствительным моментом стало ограничение доступа к финансированию для отечественных компаний. Поэтому положительные показатели сентября и октября говорят о постепенной адаптации российского бизнеса к ограничениям. Евросоюз пока не знает, что делать с санкциями, поскольку они не дали нужного эффекта. По заявлению постоянного представителя России при ЕС Владимира Чижова, члены Евросоюза не могут договориться ни об отмене ограничений, ни об их усилении.
Поэтому в случае дальнейшего роста российской экономики, санкции ЕС будут выглядеть неоднозначно [16].
Недостаточная финансовая грамотность создает препятствия для развития финансовых институтов и производительного использования инструментов финансового рынка, в том числе объективно столь сложного, как акции. Это - одна из сложнейших проблем современности, предполагающая для ее решения комплексный подход, в том числе учитывающий психологические аспекты, ген-дерные особенности, социально-статусные факторы, воздействующие на модели экономического (инвестиционного) поведения домашних хозяйств.
В связи с этим для повышения осведомленности граждан о возможностях и рисках инвестирования на финансовом рынке в рамках Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года предполагается реализация следующих мер [14]:
- определение целевой аудитории в целях проведения мероприятий, направленных на
Список использованных источников:
привлечение населения на финансовый рынок, а также разработка методических рекомендаций по проведению мероприятий для каждой из целевых групп;
- проведение анализа в целях выявления причин отсутствия доверия широких слоев населения к инструментам финансовых рынков;
- подготовка и реализация мер, направленных на широкое информирование граждан об их правах и возможностях на финансовых рынках для инвестирования личных сбережений.
Основным результатом реализации указанных предложений должны стать изменение инвестиционного поведения населения и привлечение сбережений граждан на финансовый рынок, а также эффективная реализация пенсионной реформы.
Таким образом, создание в Российской Федерации благоприятного инвестиционного климата, построение эффективной модели функционирования национального финансового рынка, обеспечение условий для трансформации сбережений в инвестиции и перемещения инвестиционных капиталов в реальный сектор экономики должны рассматриваться как те факторы, которые позволят переломить негативные тенденции в развитии экономики нашей страны и выйти на траекторию долгосрочного и устойчивого экономического роста. В завершение отметим, что теоретическая и прикладная значимость представленных положений, выводов, обобщений заключается в том, что они вносят определенный вклад в разработку одной из актуальных экономических проблем, связанных с активизацией инвестиционного процесса с использованием инструментов финансового рынка, дополняя и подтверждая концепцию производительности финансового сектора в целом.
1. Какаджанова А.Д. Характеристика корпорации: экономическая сущность и особенности / III Международная научно-практическая конференция «Развитие экономических и межотраслевых наук в XXI веке» (Россия, г. Новосибирск, 12-13.09.2014). - С. 14-17.
2. Ковалев В.И. Современный взгляд на оценку инвестиционной привлекательности ценных бумаг // Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2007. № 3. С. 116118.
3. Лавров Е.И., Маковецкий М.Ю., Полякова Т.Н. Инвестиции, финансовый рынок и экономический рост: монография. - Омск: Изд-во ОмГУ, 2007. - 500 с.
4. Маковецкий М.Ю. Акции как инструмент привлечения инвестиций корпорациями / Научная дискуссия: инновации в современном мире. № 8 (28): сборник статей по материалам XXVIII международной заочной научно-практической конференции. - М.: Изд. «Международный центр науки и образования», 2014. - С. 43-47.
5. Маковецкий М.Ю. Направления трансформации финансовых рынков в условиях глобализации экономики // Двадцатые апрельские экономические чтения: Материалы международной научно-практической конференции / под ред. проф. В.В. Карпова, проф. А.И. Ковалева. - Омск: РОФ «ФРСР» 2014. - С. 339-345.
6. Маковецкий М.Ю. Инвестиции как ключевой фактор экономического роста // Финансы и кредит. - 2007. -№ 2. - С. 8-17.
7. Маковецкий М.Ю. Использование финансовых инструментов рынка ценных бумаг в инвестиционном процессе // Финансы и кредит. - 2005. - № 31. - С. 19-37.
8. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста // Финансы и кредит. - 2004. - № 19. - С. 11-24.
9. Маковецкий М.Ю. Инвестиционный процесс и рынок ценных бумаг: механизм функционирования, современное состояние, перспективы развития. - М.:. АНКИЛ, 2003. - 312 с.
10. Маковецкий М. Ю. Ключевые тенденции в развитии рынка ценных бумаг в современных условиях // Финансы и кредит. - 2001. - № 12. - С. 20-28.
11. Маковецкий М. Ю. Особенности инвестиционного процесса в России // Инвестиции в России. - 2001. -№ 2. - С. 26-30.
12. Марков С.Н. Применение инструментов рынка ценных бумаг в инвестиционной деятельности корпораций // Двадцатые апрельские экономические чтения: Материалы международной научно-практической конференции / под ред. проф. В.В. Карпова, проф. А.И. Ковалева. - Омск: РОФ «ФРСР» 2014. - С. 204-211.
13. Марков С.Н. Роль финансового рынка в инвестиционном обеспечении экономического роста / Теория и практика развития экономики на международном, национальном, региональном уровнях: Сб. материалов Междунар. науч.-практ. конф. (Калужский филиал Финуниверситета, 24 апреля 2014 г.). - Калуга: ИД «Эйдос», 2014. - С. 99-104.
14. Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года / Утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2008 г. № 2043-р / СПС Консультант Плюс.
15. Эджибия Т.Л. Экономическая культура и финансовая грамотность // Двадцатые апрельские экономические чтения: Материалы международной научно-практической конференции / под ред. проф. В.В. Карпова, проф. А.И. Ковалева. - Омск: РОФ «ФРСР» 2014. - С. 440-442.
Проблемы регулирования валютного рынка
Казанова Анна Васильевна
Омский филиал ФГОБУ ВПО «Финансовый Университет при Правительстве Российской Федерации»
Проблема регулирования валютного рынка крайне важна, поскольку он является важной частью международного экономического обмена и финансового рынка. Ненадежность отдельных валют, нестабильность их курса, а также непрозрачность валютного рынка затрудняют осуществление такой деятельности. Поэтому совершенствование механизмов воздействия на валютный рынок является залогом эффективного развития Российской экономики.
Ключевые слова: валюта, валютный рынок, валютное регулирование, валютный курс, экономика.
Валютный рынок является важнейшей частью международного экономического обмена, связывающей национальную экономику стран с мировой. По своей сути, валютный рынок представлен совокупностью разнообразных валютнообменных операций, которые регулярно совершаются преимущественно на внебиржевой основе в финансовых центрах национального и международного значения, по курсам, складывающимся, главным образом, под влиянием спроса и предложения [2].
В настоящее время проблема регулирования валютного рынка является очень актуальной. Она определяется обязательным вмешательством оперативного решения за-
дачи разработки и проведения национальной политики, которая в свою очередь, призвана помогать эффективному преодолению кризисных ситуаций в экономике России.
Ведь даже самые незначительные сделки, выходящие за национальВалютный рынок является частью финансового рынка. Его можно позиционировать с институциональной и функциональной стороны. С институциональной позиции валютный рынок - это совокупность различных субъектов экономики, которые осуществляют валютные операции. Другими словами, это совокупность банков, компаний и других организаций, которые проводят валютные операции. С функциональной точки зрения валютный рынок - это
