Проблемы и особенности анализа финансового состояния предприятий, выполняющих функции заказчика Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Проблемы и особенности анализа финансового состояния предприятий, выполняющих функции заказчика

Ронова Г.Н.,

к.э.н., доцент Смирнов Е.П.

Московский государственный университет экономики, статистики и информатики

Рост капитальных инвестиций вызвал повышенный интерес к финансовому анализу деятельности субъектов инвестиционного процесса. Появилось множество работ по оценке эффективности инвестиций в строительство, анализу финансового состояния подрядных организаций (зачастую называемых «строительными организациями»). В статье приводятся выводы проведенного анализа финансового состояния предприятий, выполняющих функции заказчика.

По данным Росстата России объем работ, выполненных по виду деятельности «строительство», в 2006 г. составил 2246,8 млрд. руб., или 115,7% к уровню 2005 г., в декабре 2006 г. — 294,1 млрд. руб. или 125,7% к уровню соответствующего периода 2005 г.

На 27,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года выросли в июне 2007 г. капитальные инвестиции в экономику России. Об этом сообщила в июле 2007 года Федеральная служба государственной статистики (Росстат). При этом за первое полугодие 2007 г. рост составил почти 22,8%.

Рост капитальных инвестиций вызвал повышенный интерес к финансовому анализу деятельности субъектов инвестиционного процесса. Появилось множество работ по оценке эффективности инвестиций в строительство, анализу финансового состояния подрядных организаций (зачастую называемых «строительными организациями»), Правительством РФ приняты коэффициенты финансовой устойчивости застройщиков.

Однако пристальное внимание к участникам инвестиционного процесса в сфере строительства обошло стороной такого важного его участника, как заказчик.

Субъектами инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, являются инвесторы, заказчики и подрядчики.

Инвесторы осуществляют капитальные вложения на территории Российской Федерации с использованием собственных и (или) привлеченных средств, в соответствии с законодательством Российской Федерации. Инвесторами могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности.

Подрядчиками являются физические и юридические лица, которые выполняют работы по договорам подряда (контрактам), зак-

лючаемым с заказчиками согласно нормам ГК РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими соответствующих видов деятельности. Именно подрядчики занимаются непосредственно строительством.

Заказчики — уполномоченные на то инвесторами физические и юридические лица, которые осуществляют реализацию инвестиционных проектов. Они не вмешиваются в предпринимательскую и (или) иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если иное не предусмотрено договором между ними. Заказчик, не являющийся инвестором, наделяется правами владения, пользования и распоряжения капитальными вложениями на период и в пределах полномочий, которые установлены договором и (или) государственным контрактом в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Инвестиционно-строительная деятельность может быть представлена в форме организационной системы (рис. 1), включающей в себя следующие основные этапы: ц проектно-изыскательский; ц производственный; ц эксплуатационный; ц окупаемости проекта. Основные задачи заказчика по управлению инвестиционным проектом:

1. На стадии подготовки инвестиционного проекта проработки:

ц разработка бизнес — плана; ц выбор площадки строительства; ц получение всех необходимых разрешений и согласований;

ц предварительный отбор проектировщиков, подрядчиков, изготовителей и поставщиков оборудования;

ц экспертиза проекта.

2. На стадии реализации инвестиционного проекта:

ц подготовка строительной площадки; ц разработка и утверждение проектно-сметной документации;

ц выбор, как правило на конкурсной основе, исполнителей на поставку товаров, выполнение работ, оказание услуг в строитель-

стве и заключение договоров (государственных контрактов);

• поставка предусмотренных договором подряда материальных и иных ресурсов;

• контроль качества работ;

• приемка выполненных работ;

• своевременная оплата работ и услуг;

• сдача объекта в эксплуатацию;

• передача объектов собственникам или эксплуатирующим организациям;

• контроль качества работ в период гарантийной эксплуатации.

Рассмотрение роли и задач заказчика в инвестиционно-строительной деятельности определяет его в качестве управляющего всем процессом во взаимоотношении с инвестором, исполнителем работ и делает ответственным за эксплуатацию, окупаемость проекта и возврат инвестиций.

В этой связи особый интерес представляет специфика оценки финансового состояния заказчика.

Спецификой анализа структуры капитала заказчика является очень сильная зависимость деятельности заказчика от заемных источников, что порождает огромные риски при финансировании заказчиков, а также способствует возникновению и осуществлению финансовых махинаций.

Для оценки имущественного положения заказчика особое внимание необходимо уделить тому, что целевые средства являются источником формирования незавершенного строительства и значительной части дебиторской задолженности, связанной с авансами, выданными подрядным организациям, участвующим в строительстве объектов, а также прочих оборотных активов.

По окончании каждого этапа строительства объекта у заказчика должна сложиться следующая ситуация:

Ц = НС,

где Ц—целевые средства;

НС—незавершенное строительство.

Однако, во-первых, заказчики осуществляют строительство сразу нескольких объектов, по которым периоды строительства каждого этапа в большинстве своем не совпадают, во-вторых, сроки окончания этапов строительства по каждому объекту зачастую не совпадают с отчетными периодами для составления бухгалтерской отчетности. Поэтому целевые средства в балансе заказчика на конец отчетного периода являются источниками следующих активов:

Ц = НС + ДЗ + Пр.КА,

где ДЗ—дебиторская задолженность;

Пр.КА — прочие краткосрочные активы.

Исходя из особенностей структуры капитала заказчика, значительное превышение суммы дебиторской задолженности и незавершенного строительства над объемом целевых средств создает угрозу финансовой устойчивости заказчика и делает необходимым привлечение дополнительных источников финан-

Рис. 1. Система инвестиционно-строительной деятельности

сирования. Поэтому необходимо контролировать соотношение величины средств целевого финансирования с размерами незавершенного строительства и дебиторской задолженности в общей сумме и по каждому объекту.

В случае обнаружения значительного превышения суммы дебиторской задолженности и незавершенного строительства над объемом целевых средств необходимо выполнить следующие действия:

• изучить состав дебиторской задолженности и исключить из нее суммы дебиторской задолженности, не относящиеся к строительству объектов;

• изучить состав целевого финансирования, в случае обнаружения задержек по выплатам выявить их причины и принять меры к погашению задолженности инвестором.

С целью оценки финансового положения заказчика производится расчет показателей ликвидности предприятия, которые позволяют определить способность предприятия оплачивать свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы. Дело в том, что неплатежеспособным предприятие может быть признано даже при достаточном превышении статей актива над его обязательствами, если капитал вложен в труднореализуемые статьи актива.

Для проведения анализа финансового положения используются следующие показатели:

• коэффициент абсолютной ликвидности;

• коэффициент уточненной ликвидности;

• общий коэффициент ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности

показывает, какую часть краткосрочной задолженности может покрыть предприятие за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Он исчисля-

ется как отношение денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг (стр. 250 + 260 актива баланса) к краткосрочным обязательствам (итого по разделу V пассива баланса, уменьшенное на сумму доходов будущих периодов (стр. 640) и резервов предстоящих расходов (стр. 650)).

Коэффициент уточненной ликвидности показывает, какую часть текущей задолженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности и определяется как отношение денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности (стр. 240 + 250 + 260 актива баланса) к краткосрочным обязательствам (стр. 690 пассива баланса). Если показатель меньше единицы, то это свидетельствует о напряженном финансовом состоянии предприятия, отсутствии у него достаточных ликвидных средств для своевременных расчетов с кредиторами.

Общий коэффициент ликвидности представляет собой отношение всех текущих активов (итог раздела II актива баланса, стр. 290) к краткосрочным обязательствам. Он позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства.

Однако нужно отметить, что использование бухгалтерского баланса для расчета коэффициентов ликвидности заказчика существенно искажает реальное финансовое положение заказчика. Используя данные бухгалтерского баланса при расчете коэффициентов ликвидности заказчика, не учитываются особенности и противоречия бухгалтерского учета деятельности заказчика:

1. учет затрат на строительство заказчиком на счете 08 «Вложения во внеоборотные активы» нарушает допущение имущественной обособленности, так как права владения,

Экономика, Статистика и Информатика 19 №4, 2007

1

пользования и распоряжения объектами капитальных вложений принадлежат инвесторам;

2. затраты по объектам строительства, учитываемые на счете 08 «Вложения во внеоборотные активы» по окончании строительства и сдаче объекта в эксплуатацию списываются у заказчика на счет источников финансирования, т. е. никогда не будут приняты в состав основных средств или других объектов длительного пользования;

3. несмотря на то, что затраты на строительство у заказчика отражаются в балансе как долгосрочные активы, срок обращения по ним не превышает продолжительности операционного цикла.

Вместе с тем, отношения между субъектами инвестиционной деятельности осуществляются на основании инвестиционного договора. На основании договора заказчик распоряжается денежными средствами инвестора, передаваемыми для финансирования строительства объектов, обеспечивает организацию строительных работ и ведение бухгалтерского учета производимых при строительстве капитальных затрат.

Таким образом, с момента подписания инвестиционного договора и получения средств целевого финансирования у заказчика возникают обязательства перед инвестором по реализации инвестиционного проекта. Величина этих обязательств равна сумме средств целевого финансирования, поступивших от инвестора в рамках инвестиционного договора.

Такая позиция подтверждается международными стандартами финансовой отчетности, согласно которым, обязательства — это кредиторская и иная задолженность, возникшая в отчетном или предыдущем периодах, по которой имеется уверенность в том, что ее погашение приведет к уменьшению экономической выгоды, т. е. уменьшение реальных активов. В обязательстве воплощен конкретный долг, который необходимо погашать, либо обязанность действовать (выполнять что-либо) определенным образом.

Однако дебиторская и кредиторская задолженности заказчика по инвестиционным договорам не находят своего отражения в бухгалтерском балансе. Фактически по тем объектам, по которым финансирование превышает объем выполненных работ, у заказчика образуется кредиторская задолженность перед инвестором, по тем же, где объем выполненных работ превышает финансирование, у заказчика образуется дебиторская задолженность инвестора.

В результате корректировки показателей баланса заказчика на суммы дебиторской и кредиторской задолженностей по инвестиционным договорам коэффициенты ликвидности будут сигнализировать о реальном финансовом положении заказчика.

Целесообразность данной корректировки баланса заказчика подтверждается и при

расчете коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами:

Капитал и резервы - Внеоборотные активы

К =-я

Текущие активы

где К — коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Исходя из формулы видно, что в расчет указанного коэффициента включаются все внеоборотные активы. Но внеоборотные активы, указанные в балансе заказчика как незавершенное строительство, не являются собственностью заказчика и не должны принимать участие в расчете коэффициента обеспеченности. Использование корректировки показателей баланса заказчика на суммы дебиторской и кредиторской задолженностей по инвестиционным договорам очищает внеоборотные активы заказчика от незавершенного строительства, не являющегося собственностью заказчика.

Для характеристики платежеспособности предприятия используется так же расчет чистых активов предприятия. Чистые активы представляют собой стоимость имущества предприятия, свободного от долговых обязательств. Разница между величиной чистых активов и уставным капиталом является важнейшим показателем устойчивости финансового состояния предприятия.

Расчет чистых активов осуществляется в соответствии с порядком оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденным приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. № 10н/03-6/пз.

Согласно данному документу под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

Для оценки стоимости чистых активов составляется расчет по данным бухгалтерской отчетности.

В состав активов, принимаемых к расчету, включаются:

ц внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса;

ц оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса.

В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:

ц долгосрочные обязательства по займам и кредитам;

ц прочие долгосрочные обязательства; ц краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

ц кредиторская задолженность; ц задолженность участникам по выплате доходов;

ц резервы предстоящих расходов; ц прочие краткосрочные обязательства. Отсутствие в пассивах расчета строки баланса «Доходы будущих периодов», где отражается задолженность заказчика перед инвесторами, показывает «запредельную» финан-

совую устойчивость заказчика, когда чистые активы в сотни раз превышают размер уставного капитала. Нецелесообразность увеличения чистых активов на сумму доходов будущих периодов также подчеркивает доцент кафедры бухгалтерского учета и финансов ЮУГУ к.э.н. И.И. Просвирина: «особый расчет, который предлагают Минфин России и ФКЦБ, бесполезен в части двух первых корректировок величины собственного капитала и вреден в части корректировки его на сумму доходов будущих периодов».

В соответствии со ст. 26 Федерального закона от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» при выходе участника общества из общества действительная стоимость доли участника общества выплачивается за счет разницы между стоимостью чистых активов общества и размером уставного капитала общества. Таким образом, совершенно очевидно, что включение в стоимость чистых активов целевых средств для расчета действительной стоимости доли участника общества при его выходе из общества и принимая во внимание существенное превышение целевых средств над размером собственного капитала заказчика, может привести к банкротству заказчика.

При анализе показателей оборачиваемости заказчика снижение оборачиваемости дебиторской задолженности требует проведения более глубокого ее анализа. Основной задачей этого анализа является оценка ликвидности дебиторской задолженности, т. е. оценка возвратности долгов предприятию.

Для характеристики качества дебиторской задолженности автором предложен такой показатель, как доля резерва по сомнительным долгам в общей сумме дебиторской задолженности, который оценивает состояние дебиторской задолженности, исходя из возможности создания по ней резерва по сомнительным долгам.

Большая доля резерва по сомнительным долгам в общей сумме дебиторской задолженности, а также ее рост являются негативными факторами при оценке финансового состояния заказчика.

Для определения размера резерва используем порядок формирования резерва по сомнительным долгам, изложенный в ст. 266 НК РФ.

По сомнительной задолженности со сроком возникновения свыше 90 дней—в сумму создаваемого резерва включается полная сумма задолженности.

По сомнительной задолженности со сроком возникновения от 45 до 90 дней—50% от суммы задолженности.

По сомнительной задолженности со сроком возникновения до 45 дней — не увеличиваем сумму создаваемого резерва.

Также для качественного анализа оборачиваемости дебиторской задолженности за-

казчика в ее состав необходимо включить дебиторскую задолженность по инвестиционным договорам.

Для определения рентабельности заказчика помимо стандартный показателей рентабельности необходимо использовать показатель рентабельности средств целевого финансирования, который ставит в зависимость результативность деятельности заказчика от привлеченных средств инвесторов. В данном случае интерес представляет не само значение данного коэффициента, а его динамика. Снижение рентабельности целевых средств является негативным фактором при оценке эффективности работы заказчика и может быть связано с невыполнением заказчиком обязательств перед инвесторами, затягиванием строительства, с невозможностью сдать инвесторам объект ввиду нарушений, допущенный им при его строительстве.

Для оценки эффективности работы заказчика, а также целевого использования средств инвесторов автором работы предлагается использовать показатель критического объема иммобилизации целевык средств.

Согласно постановлению Правительства РФ № 745 от 22 июня 1994 г. бюджетные организации авансируют строительство в размере 30% от сметной стоимости. Большинство заказчиков придерживаются этого критерия. Некоторые из них немного изменяют смысл данного постановления, запрашивая аванси-

рование в размере 30% от остаточной стоимости строительства. Как правило, аванс выдается на приобретение сырья и материалов. Затем инвестор платит заказчику только по факту выполненных работ. В большинстве случаев, коммерческие организации придерживаются этого же параметра.

Поэтому если общий объем целевых средств, уменьшенный на сумму использованных средств (незавершенное строительство), составляет более 30% от остаточной стоимости строительства, ситуация является критической и требует выяснения в какие активы направлены неиспользованные целевые средства.

В этой связи с этим должно выполняться неравенство:

- НС) < 30%

(ССобщ. - НС)

где ЦФ—целевое финансирование;

НС—незавершенное строительство;

ССобщ. — общая сметная стоимость объектов в строительстве у заказчика.

Ситуация, когда неиспользованные целевые средства целиком направлены на авансирование порядных работ, может говорить о неблагоприятном финансовом состоянии: во-первый, есть риск увода денежных средств из строительства, в этом случае необходимо провести анализ дебиторской задолженности; во-вторых, даже если все подрядные договора

реальные, стопроцентная предоплата порядных работ может снизить их эффективность. В этом случае у подрядчика снижается стимул в быстром и качественном выполнении работ, а у заказчика отсутствуют важные рычаги регулирования (стимулирования) работы подрядчиков.

Также может иметь место нецелевое использование средств на строительство: использование их на финансовом рынке, выдача займов и т.п., в результате чего появляется риск невозврата целевых средств, а, следовательно, риск потери инвесторами своих средств.

Еще одним негативным моментом, сопутствующим несоблюдению критического объема иммобилизации целевых средств, может являться требование застройщика от граждан (прочих соинвесторов) при долевом строительстве в обязательном порядке вносить стопроцентную предоплату стоимости квартиры. В этом случае возникают вопросы: зачем застройщику нужна такая предоплата, когда у него и так большой объем неиспользованных целевых средств, не собирается ли застройщик обмануть инвесторов и украсть их средства?

Резюмируя вышеизложенное необходимо отметить, что учет указанных особенностей заказчика и использование предложений авторов статьи позволят наиболее качественно оценивать финансовое состояние заказчика.

Экономика, Статистика и Информатика

21

№4, 2007