ПРИНЦИПЫ И ИНСТРУМЕНТЫ ПОЛИТИКИ ПО РАЗВИТИЮ ФИНАНСОВОГО РЫНКА Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

DOI 10.47576/2712-7516_2022_6_8_732 УДК 336

ПРИНЦИПЫ И ИНСТРУМЕНТЫ ПОЛИТИКИ ПО РАЗВИТИЮ

ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Кокова Светлана Фатаховна,

кандидат экономических наук, доцент кафедры высшей математики и информатики, Кабардино-Балкарский государственный аграрный университет им. В. М. Кокова, г. Нальчик, Россия

Дышекова Альбина Аскерхановна,

кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики, Кабардино-Балкарский государственный аграрный университет им. В. М. Кокова, г. Нальчик, Россия

Карданов Алим Леонидович,

аспирант факультета экономики и управления, Кабардино-Балкарский государственный аграрный университет им. В. М. Кокова, г. Нальчик, Россия

Вклад финансового рынка в развитие экономики и ее устойчивый рост в наибольшей мере проявляется в условиях роста доходов населения и улучшения делового климата при поступательном преодолении имеющихся структурных проблем в экономике, совершенствовании государственных и частных экономических и правовых институтов, эффективной защите прав собственности и обеспечении справедливой конкуренции. Успешное решение этих комплексных задач требует объединения частных и государственных усилий на всех уровнях.

Ключевые слова: финансовый рынок; экономическая политика; реализация национальных проектов; цифровизация; рост доходов населения; улучшение делового климата.

UDC 336

POLICY PRINCIPLES AND INSTRUMENTS FOR THE DEVELOPMENT OF THE FINANCIAL MARKET

Kokova Svetlana Fatakhovna,

Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of the Department of Higher Mathematics and Informatics, Kabardino-Balkarian State Agrarian University named after V. M. Kokova, Nalchik, Russia

Dyshekova Albina Askerkhanovna,

Candidate of Economic Sciences, Associate Professor of the Department of Economics, Kabardino-Balkarian State Agrarian University Named after V. M. Kokova, Nalchik, Russia

Kardanov Alim Leonidovich,

postgraduate student of the Faculty of Economics and Management, Kabardino-Balkarian State Agrarian University named after. V. M. Kokova, Nalchik, Russia

The contribution of the financial market to the development of the economy and its sustainable growth is most evident in the conditions of rising incomes of the population and improving the business climate while progressively overcoming the existing structural problems in the economy, improving public and private economic and legal institutions, effectively protecting property rights and ensuring fair competition. The successful solution of these complex tasks requires the unification of private and public efforts at all levels.

Keywords: financial market; economic policy; implementation of national projects; digitalization; growth of incomes of the population; improving the business climate.

Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2022 год и период 2023 и 2024 годов (ОНРФР) -среднесрочный документ, раскрывающий главные цели, принципы, направления политики по развитию финансового рынка, а также ключевые задачи, которые будет решать Банк России совместно с Правительством Российской Федерации (далее - Правительство) для создания благоприятных условий для рыночных сил, определяющих развитие финансового рынка.

При подготовке и реализации ОНРФР Банк России и Правительство учитывают основные глобальные и национальные экономические, технологические и социальные тренды, чтобы своевременно отвечать на возникающие вызовы и максимально использовать открывающиеся возможности. Учитывая, что ключевую роль в развитии финансового рынка играют прежде всего его участники, Банк России и Правительство активно вовлекают их в разработку и реализацию планов по раз -витию финансового рынка, а также обеспечивают информационную прозрачность своей политики, регулярно обсуждая цели, задачи и достигнутые результаты. Мероприятия по развитию российского финансового рынка фиксируются в совместной дорожной карте Банка России и Правительства по реализации ОНРФР, а также в иных дорожных картах, направленных на решение отдельных задач, затрагивающих развитие финансового рынка. В ОНРФР содержатся индикаторы, с помощью которых можно оценить эффективность реализации политики по развитию рынка. Основные итоги развития финансового рынка ежегодно представляются Банком России в Годовом отчете. С учетом принятых законодательных изменений с 2021 года под -готовка и публикация Основных направлений развития финансового рынка Российской Федерации будет осуществляться ежегодно. Такой подход позволит оперативно учитывать все более динамичные и ускоряющиеся процессы внедрения инноваций на финансовом рынке, экономические, социальные, технологические и иные изменения в различных сферах жизни общества, которые оказывают значимое влияние на финансовый рынок как в России, так и в глобальном контексте, и своевременно корректировать ранее намеченные планы. При этом Банк России со-

вместно с Правительством сохранит среднесрочный горизонт планирования политики по развитию финансового рынка, разрабатывая каждый год документ на трехлетнюю перспективу. Развитие финансового рынка должно, в первую очередь, служить интересам общества, способствуя реализации потребностей граждан и росту их благосостояния, содействуя экономическому развитию страны через выполнение рынком своих ключевых функций по аккумулированию сбережений, трансформации их в инвестиции, управлению рисками. Развитие финансового рынка должно вносить вклад в достижение поставленных национальных целей развития Российской Федерации и реализацию национальных проектов, что учитывается при разработке ОНРФР.

Особое внимание на трехлетней перспективе Банк России совместно с Правительством уделит вопросам учета факторов устойчивого развития (ESG-факторов) в работе финансового рынка, его цифровизации, применения новых технологических решений, повышения безопасности использования гражданами инструментов финансового рынка и создания благоприятных условий для привлечения компаниями долгового и долевого финансирования на всех стадиях функционирования бизнеса. Признавая важную роль финансового рынка в экономическом развитии, необходимо отметить, что финансовый рынок не может быть его определяющим драйвером.

Вклад финансового рынка в развитие экономики и ее устойчивый рост в наибольшей мере проявляется в условиях роста доходов населения и улучшения делового климата при поступательном преодолении имеющихся структурных проблем в экономике, совершенствовании государственных и частных экономических и правовых институтов, эффективной защите прав собственности и обеспечении справедливой конкуренции. Успешное решение этих комплексных задач требует объединения частных и государственных усилий на всех уровнях и будет способствовать достижению поставленных национальных целей развития страны.

Развитие финансового рынка - одна из целей деятельности Банка России в соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке

России)». С 2013 года Банк России является мегарегулятором, то есть выполняет одновременно функции центрального банка и регулятора финансового рынка. Разработка и реализация политики по развитию финансового рынка осуществляется совместно Банком России и Правительством, которые в первую очередь создают благоприятную среду - необходимые макроэкономические, институциональные и правовые условия -для формирования сбережений и перетока сбережений в кредиты и инвестиции. Важным фактором развития финансового рынка является взвешенная и последовательная макроэкономическая политика, в основе которой лежат ценовая и финансовая стабильность, а также устойчивость государственных финансов.

Банк России и Правительство участвуют в создании инфраструктуры финансового рынка, особенно в тех случаях, когда рыночные силы с этим не справляются и когда это необходимо для создания здоровой конкурентной среды и развития инноваций или имеет важное значение для обеспечения финансового суверенитета страны. Повышенное внимание также уделяется защите прав потребителей финансовых услуг и формированию в обществе основ финансово грамотного поведения [6-8]. Хотя Банк России и Правительство занимают активную позицию в развитии финансового рынка, результат в значительной мере зависит от стратегий, культуры, мотивации его участников, действующих в конкурентной среде по рыночным принципам. В таких условиях участники финансового рынка во взаимодействии друг с другом сами выбирают оптимальные цепочки трансформации сбережений в инвестиции, каналы и форматы обслуживания, определяют востребованность и, следовательно, перспективы развития тех или иных продуктов, инструментов, сервисов и технологий. С учетом этого Банк России и Правительство активно вовлекают участников финансового рынка и экспертное сообщество в разработку и реализацию планов по развитию финансового рынка, а также обеспечивают информационную открытость в отношении целей, принципов, задач, достигнутых результатов, таким образом создавая ориентиры для финансовых посредников, бизнеса и граждан.

Развитый финансовый рынок способству-

ет экономическому росту, повышению уровня и качества жизни граждан, предоставляя возможность для домашних хозяйств и бизнеса использовать финансовые продукты, инструменты и услуги для решения своих жизненных задач, реализации деловых и личных планов. Финансовый рынок позволяет потребителям финансовых услуг распределять полученные доходы во времени, таким образом, управляя своими сбережениями и расходами [7, 10, 11]. При помощи инструментов сбережения, инвестирования и заимствования и при их грамотном использовании граждане могут эффективно решать вопросы приобретения жилья и товаров длительного пользования, поддерживать определенный уровень потребления в случае колебаний доходов и после выхода на пенсию, а также откладывать средства для совершения крупных расходов в непредвиденных ситуациях. При этом в зависимости от предпочтений и потребностей граждане могут выбрать инструменты с разным горизонтом инвестирования, профилем риска, доходностью и ликвидностью.

Традиционные инструменты для сбережений (прежде всего банковские депозиты, защищенные системой страхования вкладов) характеризуются низким уровнем риска и, как правило, приносят умеренный доход, обеспечивающий в основном сохранность покупательной способности вложений. Они отличаются относительной простотой использования и не требуют специальной квалификации. Такие инструменты в том числе подходят для формирования так называемой подушки безопасности, то есть сбережений, для которых более важны ликвидность и высокая сохранность вложений, чем доход -ность.

Инструменты рынка капитала могут принести более высокий доход по сравнению с инструментами сбережений, позволяя приумножить вложения, но они сопряжены и с более высоким риском неполучения дохода или потери части инвестированных средств. Использование таких инструментов, как правило, экономически более оправданно на длинном горизонте. Долгосрочные стратегии вложения денежных средств на рынке капитала имеют свою специфику, принося положительную реальную доходность именно на продолжительных периодах времени при

возможных колебаниях результатов инвестирования от года к году.

Для эффективного использования инструментов рынка капитала необходимо получение специальных знаний и навыков. Поэтому для неквалифицированного инвестора, который не желает или не имеет возможности погружаться в специфику и контекст операций на фондовом рынке, предпочтительны пассивные инвестиционные стратегии или передача средств в доверительное управление профессиональным участникам финансового рынка [3]. Наряду с осуществлением сбережений и инвестиций граждане также могут обращаться за кредитами и займами для удовлетворения своих текущих потребностей в товарах и услугах в счет будущих доходов, а также раньше начинать реализацию таких крупных личных и семейных планов, как, например, покупка жилья или финансирование образования. При этом инструменты заимствований способствуют благополучию граждан только в случае соблюдения финансовой дисциплины и недопущения чрезмерного роста задолженности относительно получаемых доходов. В частности, такие инструменты, как сбережения для приобретения жилья в комбинации с ипотечными кредитами, помогают гражданам лучше спланировать финансирование покупки жилья. Наряду с ипотекой могут использоваться и альтернативные стратегии решения жилищного вопроса, такие как аренда и лизинг. Финансовый рынок создает возможности для трансформации накопленных сбережений в источники долгового и долевого финансирования бизнеса, способствуя экономическому развитию. Для этого на финансовом рынке представлен широкий набор инструментов, способствующих перетоку накопленных сбережений в инвестиции.

Финансовый рынок предлагает инструменты, отвечающие потребностям бизнеса как в краткосрочном финансировании для пополнения оборотных средств, так и в долгосрочных ресурсах для финансирования инвестиционных проектов [2]. При этом на финансовом рынке могут развиваться инструменты финансирования для предприятий на разных стадиях жизненного цикла - от зарождения бизнеса до публичной компании.

Самостоятельным участником финансового рынка также является государство, ко-

торое может выступать как эмитентом, так и кредитором, инвестором. Выполняя функцию по трансформации сбережений в инвестиции на рыночных условиях, финансовый рынок способствует эффективному распределению и использованию ресурсов в экономике, учитывая, что решения финансовых организаций, институциональных и частных квалифицированных инвесторов о предоставлении долгового и долевого финансирования, о горизонте вложений принимаются на основе широкого круга факторов. В числе таких факторов страновые макроэкономические и институциональные характеристики, в том числе сбалансированность регулирования, конкурентная среда, защита прав собственности, а также индивидуальные показатели конкретных предприятий, их финансовая устойчивость, конкурентоспособность, стратегии развития бизнеса.

Благодаря такой функции финансового рынка наиболее эффективный и перспективный бизнес должен получать финансирование в первую очередь. При этом возможности финансового рынка аккумулировать сбережения для трансформации в инвестиции зависят не только от доверия к финансовым институтам, их устойчивости, но и во многом от уровня доходов, наличия у участников экономических отношений средств для формирования сбережений. Учитывая открытый характер российской экономики и свободное трансграничное движение капитала, российский финансовый рынок является частью глобального финансового рынка. Поэтому он содействует не только финансированию инвестиций за счет внутренних сбережений, но и привлечению иностранного капитала в российскую экономику, а также размещению сбережений российских граждан и предприятий за рубежом.

Таким образом, российский финансовый рынок участвует в перераспределении капитала между странами, отраслями, предприятиями. Финансовый рынок предоставляет участникам экономических отношений инструменты управления рисками. Такие инструменты позволяют предприятиям и предпринимателям снизить неопределенность в их деятельности, в том числе международной, а гражданам - воспользоваться услугами страхования рисков в различных жизненных ситуациях.

При этом важно, чтобы профессиональные финансовые посредники в ходе своей деятельности брали функцию управления финансовыми рисками прежде всего на себя и не перекладывали их на частных клиентов, не способных ими управлять [8]. Выполняя вышеперечисленные функции и предоставляя участникам экономических отношений инструменты, чтобы сберечь и приумножить накопления, занять средства и застраховать риски, финансовый рынок становится значимым сектором экономики, внося вклад в экономический рост, создавая новые рабочие места, увеличивая налоговые поступления, формируя спрос на инновации, способствуя диверсификации экономики и повышению эффективности использования доступных финансовых ресурсов.

Важными факторами эффективной работы финансового рынка являются доверие и конкурентное взаимодействие между участниками. Это снижает риски нерыночного ценообразования, ограничивающего эффективность работы финансового рынка, способствует сокращению издержек потребителей и поставщиков, повышению доступности и качества финансовых продуктов и услуг.

Усилению конкуренции, а также повышению финансовой доступности способствуют внедрение передовых технологий в экономическую сферу и масштабная цифровизация финансового рынка, приводящие к появлению новых бизнес-моделей, цепочек создания стоимости, продуктов и сервисов, увеличению скорости обслуживания, стиранию территориальных и временных барьеров [2; 6]. Использование цифровых технологий и онлайн-каналов, в том числе на базе платформенных решений, дает потребителям финансовых услуг доступ к продуктам и сервисам широкого круга поставщиков, а последним - выход на клиентов независимо от их местонахождения. Хотя внедрение инноваций часто требует определенного масштаба деятельности для осуществления инвестиций, небольшие формы бизнеса на финансовом рынке могут развиваться, активно используя аутсорсинг и предлагая интересные для клиентов продукты и сервисы.

Для эффективного выполнения рынком своих функций и его позитивного вклада в экономическое развитие решающее значе-

ние имеют системная финансовая, ценовая стабильность, устойчивость государственных финансов как ключевые элементы предсказуемых макроэкономических условий. Банк России и Правительство Российской Федерации создают такие условия, проводя последовательную и взвешенную макроэкономическую политику в рамках своих функций [3; 5].

Переход Банка России к режиму тарге-тирования инфляции, снижение и стабилизация инфляции вблизи целевого уровня сыграли важную роль в создании благоприятной среды для развития финансового рынка. Банк России мерами денежно-кредитной политики стремится поддерживать годовую инфляцию в районе 4 %, обеспечивая устойчивость покупательной способности рубля [7]. Ценовая стабильность является основой для доверия к национальной валюте, имеет важное значение для финансового и инвестиционного планирования домашних хозяйств и бизнеса, а также формирования долгосрочных процентных ставок финансового рынка на стабильно более низких уровнях за счет снижения премии за риск, связанный с колебаниями инфляции. В свою очередь, от развитости финансового рынка зависит трансмиссионный механизм, то есть действенность денежно-кредитной политики, которая влияет на экономику и инфляцию через изменение ключевой ставки.

Системная финансовая стабильность, устойчивость реального и финансового секторов необходимы для бесперебойного функционирования финансового рынка и экономики в целом. При этом в условиях открытой экономики и свободного движения капитала важно обеспечивать отсутствие уязвимости экономики и национальной финансовой системы к внешним шокам, которые могут быть связаны с изменениями глобальной экономической конъюнктуры, повышенной волатиль-ностью потоков капитала, существенными колебаниями цен на значимые экспортные товары, а также геополитическими событиями [9; 11]. Значимым аспектом финансовой стабильности также является сбалансированная динамика объемных и ценовых показателей финансового рынка в соответствии с фундаментальными факторами, отсутствие перегрева («пузырей») на рынке или в его отдельных сегментах. Системная финансовая

стабильность обеспечивается прежде всего мерами макропруденциальной политики, а также микропруденциального регулирования.

Взвешенный и предсказуемый подход к управлению государственными финансами, внутренним и внешним государственным долгом имеет важное значение как для стабильности финансового рынка и макроэкономических условий в целом, так и непосредственно для формирования краткосрочных и долгосрочных процентных ставок в экономике, а также страновой премии за риск [10]. Одним из ключевых элементов бюджетной политики Российской Федерации является бюджетное правило. Оно сглаживает влияние изменений внешнеэкономической конъюнктуры на внутренние условия, в том числе на динамику курса рубля, что снижает его волатильность. Бюджетное правило также обеспечивает прозрачный подход к формированию бюджетных расходов и управлению государственным долгом, способствуя долгосрочной устойчивости сферы государственных финансов.

Таким образом, можно сделать следующие выводы. Содействуя экономическому росту и развитию, сам финансовый рынок, его состояние, структура, масштаб и разнообразие выполняемых функций, в свою очередь, являются отражением развитости экономики страны, качества ее институтов, делового климата. Показатели финансового рынка в целом и его сегментов, востребован -ность тех или иных финансовых продуктов и услуг также зависят от уровня благосостояния и динамики доходов граждан и бизнеса, доверия к государственным и частным институтам, защищенности прав собственности и иных структурных факторов.

Финансовый рынок создает возможности для долгосрочных сбережений и трансформации их в инвестиции, формирует предпосылки для ускорения экономического роста и повышения благосостояния граждан, но не может быть основным или единственным драйвером этих процессов [5]. Позитивный вклад финансового рынка в развитие экономики проявляется прежде всего в совокуп-

ности с преодолением структурных барьеров для экономического роста, в том числе увеличением производительности труда и капитала, повышением эффективности экономики и потенциала ее развития в целом, настройкой правовых и иных институтов.

Использование инструментов финансового рынка для развития бизнеса и решения жизненных задач домашними хозяйствами может быть устойчивым, только если заемные средства подкреплены вложением собственных ресурсов, а формируемая сегодня задолженность может быть покрыта будущими доходами. Для инвестиционно ориентированного экономического роста необходимы не только длинные ресурсы, но и наличие привлекательных для инвесторов направлений вложения этих средств, компаний с прозрачной долгосрочной стратегией и эффективной деятельностью, способной обеспечить достойную отдачу [1; 4].

Стимулирование экономического роста исключительно при помощи инструментов финансового рынка и с опорой на заемное финансирование без решения структурных проблем может, напротив, привести к негативным последствиям для граждан, бизнеса, экономики в целом. В частности, стимулирование чрезмерного относительно динамики доходов роста кредитования может иметь лишь краткосрочное позитивное влияние на экономическую динамику, но затем оборачивается долговыми проблемами, которые могут угрожать стабильности реального и финансового сектора и даже стать причиной экономического кризиса и социальной напряженности. Быстрое увеличение кредитования, не подкрепленное расширением производственных возможностей страны, приводит к отрыву стоимости товаров и активов от фундаментальных факторов, появлению «пузырей» на рынках, разгону инфляции и в конечном счете падению темпов экономического роста и реальных доходов граждан.

Поэтому потенциал финансового рынка как одного из факторов развития должен использоваться сбалансированно с учетом скорости и характера развития экономической системы в целом.

Список литературы_

1. Бобрышева В.А., Гридина Т.А Развитие финансового рынка в России: недостатки и тенденции развития // Студенческий. 2020. № 20-5 (106). С. 31-33.

2. Кочарова А.А., Ремизов Д.А. Перспективы развития финансового рынка России в 2021 году // Валютное регулирование. Валютный контроль. 2021. № 2. С. 26-29.

3. Кравченко ГА., Куренков ГД. Развитие финансового рынка России, проблемы и перспективы // Информация как двигатель научного прогресса: сб. ст. междунар. науч.-практ. конф. 2018. С. 70-73.

4. Локтионова Ю.Н., Ногачевский Н.А., Янина О.Н. Инфраструктура финансового рынка и тенденции его развития в России // Финансовая экономика. 2021. № 12. С. 247-251.

5. Михеенко О.В., Тарасов Д.С. Особенности развития современного финансового рынка России // Приорите -ты мировой науки: эксперимент и научная дискуссия: материалы XII междунар. науч. конф. Scientific Publishing Center «Discovery». 2016. С. 113-117.

6. Никифорова В.Д., Иванов С.А., Ачба Л.В., Никифоров А.А., Коваленко А.В. Развитие регулирования и надзора за институтами финансового рынка в России. СПб., 2019.

7. Новиков А.В., Новикова И.Я. Оценка уровня развития финансового рынка России на этапах экономическо -го роста // Идеи и идеалы. 2021. Т. 13. № 1-2. С. 235-264.

8. Сазонова В.В., Платонова М.Г Формирование и развитие финансового рынка России // Актуальные проблемы развития социально-экономических систем: теория и практика: сб. науч. ст. IX Междунар. науч.-практ. конф., Юго-Западный государственный университет. Курск, 2019. С. 141-149.

9. Скорикова Е.Н. Этапы развития конкуренции финансового рынка России // Наука. Образование. Инновации: сб. научных трудов по материалам XI Междунар. науч.-практ. конф. 2019. С. 31-36.

10. Стольников А.А. Финансовый рынок России: формирование, развитие проблемы и перспективы развития // Моя профессиональная карьера. 2020. Т. 1. № 17. С. 117-122.

11. Стольников А.А., Фурсова Т.В. Финансовый рынок России: формирование, развитие проблемы и перспективы развития // Достижения науки и образования. 2020. № 14 (68). С. 43-45.

References_

1. Bobrysheva V.A., Gridina T.A. Development of the financial market in Russia: shortcomings and development trends. Student. 2020. No. 20-5 (106). pp. 31-33.

2. Kocharova A.A., Remizov D.A. Prospects for the development of the financial market of Russia in 2021. Currency regulation. Currency control. 2021. No. 2. pp. 26-29.

3. Kravchenko G.A., Kurenkov G.D. Development of the financial market of Russia, problems and prospects. Information as an engine of scientific progress: collection of articles of the International Scientific and Practical Conference 2018. pp. 70-73.

4. Loktionova Yu.N., Nogachevsky N.A.., Yanina O.N. Financial market infrastructure and trends in its development in Russia. Financial Economics. 2021. No. 12. pp. 247-251.

5. Mikheenko O.V., Tarasov D.S. Features of the development of the modern financial market in Russia. Priorities of world science: experiment and scientific discussion: materials of the XII International scientific conference. Scientific Publishing Center «Discovery». 2016. pp. 113-117.

6. Nikiforova V.D., Ivanov S.A., Achba L.V., Nikiforov A.A., Kovalenko A.V. Development of regulation and supervision of financial market institutions in Russia. SPb., 2019.

7. Novikov A.V., Novikova I.Ya. Assessment of the level of development of the financial market of Russia at the stages of economic growth. Ideas and ideals. 2021. Vol. 13. No. 1-2. pp. 235-264.

8. Sazonova V.V., Platonova M.G. Formation and development of the financial market of Russia. Actual problems of development of socio-economic systems: theory and practice: collection of scientific articles IX International Scientific and Practical Conference, Southwest State University. Kursk, 2019. pp. 141-149.

9. Skorikova E.N. Stages of development of competition of the financial market of Russia. Nauka. Education. Innovations: collection of scientific papers based on the materials of the XI International Scientific and Practical Conference 2019. pp. 31-36.

10. Stolnikov A.A. Financial Market of Russia: formation, development problems and prospects of development. My professional career. 2020. Vol. 1. No. 17. pp. 117-122.

11. Stolnikov A.A., Fursova T.V. Financial market of Russia: formation, development problems and prospects of development. Achievements of science and education. 2020. No. 14 (68). pp. 43-45.