CC BY
191
Прикладные методы оценки и диагностики банкротства
Н.В. Гаврилова
доцент кафедры государственного регулирования национальной экономики Государственного университета управления, кандидат экономических наук
Общеизвестно, что основой всех экономических отношений выступает кредит. В процессе функционирования предприятие неизбежно вступает в кредитно-денежные отношения со своими партерами, что приводит к появлению у него обязательств.
Все обязательства предприятия можно разделить на внутренние и внешние.
Внешние обязательства предприятия на практике подразделяют на следующие группы:
1)обязательства перед фискальной системой - по налогам, штрафам, пеням и т. д.;
2)обязательства перед финансово-кредитной системой - банками, финансовыми компаниями;
3)обязательства перед кредиторами за поставленные ими товары, выполненные работы или оказанные услуги.
К внутренним обязательствам предприятия относятся обязательства перед своими работниками и акционерами - по оплате труда, выплате премий, дивидендов и т. д.
Предприятие, которое из зоны своевременного исполнения обязательств переходит в кризисную зону ненадежного их исполнения, становится неплатежеспособным партнером и тем самым наносит ущерб своим кредиторам. Нарушение сроков исполнения обязательств обусловливает необходимость анализа состояния предприятия-должника.
Исходным моментом для анализа является образование уставного капитала, который формирует собственный и заемный капитал. Предприятие размещает все источники капитала - собственные и заемные в активах предприятия, которые подразделяются на оборотные и внеоборотные (имущество предприятия).
Активы могут выступать источником погашения долгов, однако они различаются
по степени ликвидности, критерием оценки, которой является возможность их мобилизации и направление на погашение обязательств. Высоколиквидными называются активы, которые мобилизуются в денежные средства для расчетов. Неликвидными активами предприятия принято считать основные средства.
Главной причиной нарушения финансового оборота, выражающегося в неплатежеспособности предприятия, обычно выступает нерациональное размещение собственного и заемного капитала в активы предприятия.
Существует еще целый ряд индикаторов, указывающих на возникновение неплатежеспособности.
Во-первых, таким индикатором выступает ситуация, когда на предприятии наблюдается превышение текущих обязательств над оборотными активами. Подобная ситуация возникает в том случае, если предприятие использует краткосрочную задолженность для финансирования внеоборотных активов, т. е. пополнения основных средств, незавершенного строительства, долгосрочных финансовых вложений. Такое финансовое состояние предприятия может быть временным, а может свидетельствовать о хронической неплатежеспособности.
Во-вторых, индикатором неплатежеспособности при анализе финансового оборота является отсутствие у предприятия собственных оборотных средств. Наличие собственных оборотных средств определяется но данным баланса как разность между собственным капиталом и внеоборотными активами. Независимо от отраслевой принадлежности предприятия должны финансировать 10-20 процентов оборотных активов за счет собственных средств.
В-третьих, индикатором неплатежеспособности предприятия выступает факт наличия убытков. Убытки представляют собой прямую утрату собственного или части заемного капитала и могут быть погашены только за счет прибыли предприятия.
Все приведенные индикаторы неплатежеспособности могут впоследствии привести к развитию процессов несостоятельности, что является самым неблагоприятным итогом как для самого предприятия, так и для экономики в целом.
Действительно, в связи с банкротством предприятий общество несет определенные потери - издержки. В экономической литературе разделяют прямые и косвенные издержки.
Прямые издержки - непосредственные выплаты комиссионных во время рассмотрения дела третьим сторонам - комиссионные судебному органу при подаче заявления, доверенному лицу, оценщику имущества, бухгалтеру, аукционисту, ликвидатору и т. п. Эти издержки являются невозвратными потерями капитала для владельцев компании.
Косвенные издержки - это падение стоимости компании в результате неэффективной работы в период, предшествующий банкротству. В эту группу входят издержки от реализации активов по ценам ниже их экономической стоимости. При реализации активов очевидна потеря их стоимости, а готовую продукцию можно продать всего за 30-70 процентов ее реальной цены.
В ряде экономических исследований указывается на то, что в целом издержки могут составлять до 20 процентов стоимости предприятия накануне ликвидации или реорганизации. Это есть чистые потери общества.
Для того чтобы минимизировать потери общества от развития процессов несостоятельности, активное внимание уделяется разработке методов диагностики банкротства.
В целом под диагностикой банкротства подразумевается процесс распознавания возникающих отклонений в показателях хозяйственной деятельности предприятий от средне принятых, основанный на всесто-
роннем и систематическом изучении общих тенденций развития экономики.
В современной практике диагностика банкротства в основном сводится к расчетам финансовых показателей.
Одним из наиболее известных является показатель, определяющий кредитоспособность предприятия. Кредитоспособность - это хозяйственно-финансовое состояние предприятия, которое дает уверенность в том, что ссудный капитал будет своевременно воспроизведен. В широком смысле кредитоспособность адекватна платежеспособности, т. е. это способность погасить свои долги с наступлением срока погашения.
Второй показатель - платежеспособность - оценивается путем анализа баланса на ликвидность. В свою очередь ликвидность - это показатель устойчивости финансового состояния предприятия, измеряемый отношением суммы ликвидных средств в активе баланса к сумме краткосрочных обязательств, показанных в пассиве баланса. Сопоставление быстро реализуемых активов с краткосрочными пассивами определяет текущую ликвидность, характеризующую платежеспособность предприятия на ближайшее время. Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами определяет перспективную ликвидность, представляющую собой прогноз платежеспособности на основе сопоставления будущих поступлений и платежей.
Очевидно, что все перечисленные показатели заключают в себе количественную информацию.
В то же время в общем виде современную диагностику банкротства можно подразделить на два взаимодополняющих друг друга вида: качественный и количественный.
При этом по степени сложности диагностика может быть подразделена на следующие три уровня:
• плановая диагностика (анализ состояния в устойчивых хозяйственных условиях);
• специальная диагностика мероприятий повышенного риска;
• диагностика в чрезвычайных условиях.
Плановая диагностика подкрепляет все управленческие процедуры и полностью вписывается в систему принятия оперативных и стратегических решений на предприятии. Именно плановая диагностика препятствует процессу банкротства в самом зародыше.
При этом следует осуществлять такие мероприятия, как:
• анализ механизма закупок основных средств, сырья и материалов;
• планирование каналов и объемов привлечения средств, собственных и заемных;
• анализ и определение стоимости привлечения средств и возможность ее оптимизации.
Плановая диагностика на предприятии выступает в качестве количественной оценки результатов деятельности предприятия.
Специальная диагностика мероприятий повышенного риска носит одномоментный характер, т. к. она связана с конкретными изменениями в деятельности предприятия (необходимостью выхода на новые рынки сбыта, переходом на новую продукцию или технологию, изменением организационной структуры предприятия в целом). На этом уровне диагностики для предоставления конструктивной информации уже недостаточно использовать только методы количественной диагностики. Это объясняется тем, что многие параметры имеют более подробные качественные характеристики, чем количественные (например, производственно-технический, кадровый, технологический потенциал предприятия). Таким образом, на уровне специальной диагностики количественные методы целесообразно использовать наряду с качественными методами диагностики.
Чрезвычайная диагностика используется для защиты предприятия, прежде всего, от воздействия внешних факторов. Этот уровень диагностики является наиболее сложным и в первую очередь используется для предприятий, функционирующих в нестабильной рыночной среде. Здесь наибольшее значение приобретают именно качественные методы диагностики банкротства, т. к. количественные показатели не могут дать целостной картины.
Количественная диагностика включает в себя:
• анализ среднеотраслевых показателей и сопоставление их с количественными показателями деятельности предприятия;
• использование экономико-математических и статистических моделей для расчета вероятности возникновения банкротства.
Качественная диагностика банкротства включает в себя:
• выявление факторов, влияющих на устойчивость предприятия;
• классификацию этих факторов по группам (внутренние и внешние факторы);
• выбор методики или совокупности методов снижения негативных последствий взаимодействия неблагоприятных внешних и внутренних факторов.
К наиболее популярным методам количественной диагностики можно отнести статистические методы и модели. Эти методы и модели являются наиболее точными и разнообразными из всех имеющихся в настоящий момент количественных моделей по определению и оценке вероятности банкротства.
Все статистические методы по диагностике степени риска наступления банкротства можно разделить на два вида.
К первому виду относятся статистические методы, показывающие степень риска предприятия с помощью определения вероятности наступления всех возможных последствий в результате принимаемого решения. Для диагностики проводится анализ данных о последствиях решений, подобных принимаемому в аналогичных ситуациях за последние пять-восемь лет. После этого определяются вероятности возможных исходов и степень риска принятия этого решения.
Ко второму виду относятся статистические методы, показывающие степень риска банкротства предприятия с помощью определения колеблемости возможного результата. Для этого используют следующие показатели: дисперсию, среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации.
Главным недостатком статистических моделей, как отмечают исследователи, явля-
ется необходимость использования огромного статистического материала о последствиях принятых подобных решений другими предприятиями за 5-8 лет и более. При этом для минимизации ошибок в определении степени риска наступления банкротства, изменения в макроэкономической среде должны быть незначительными.
К одной из новых и перспективных групп методов и моделей количественной диагностики специалисты относят так называемые «Аналитические методы и модели».
В общем виде аналитические методы и модели можно разделить на четыре вида:
1) игровые модели;
2) методы расчета различных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия;
3) модели непосредственной диагностики риска банкротства предприятия.
Игровые модели предполагают использование информации о настоящем положении исследуемого предприятия, об окружающей среде, а также последовательное определение и оценку изменчивости ключевых показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия при различных колебаниях внутренних и внешних факторов, которые могут влиять на промежуточный и конечный результаты принимаемого решения. К игровым моделям относятся: анализ чувствительности, проверка устойчивости, метод Монте-Карло (метод статистических испытаний и формализованного описания неопределенности), игровые модели выбора рационализированной стратегии производства.
Метод расчета финансово-хозяйственных показателей деятельности предприятия сводится к определению ряда показателей, дающих представление о положении на изучаемом предприятии. Оценка степени риска предприятия производится путем сопоставления полученных результатов расчета выбранных показателей с их нормативами. Особо можно выделить два наиболее интересных метода: определение и анализ точки безубыточности и анализ нормы прибыли, которые дают наиболее полное представление о положении предприятия на рынке.
Быстрое распространение на территории СНГ получил метод диагностики риска банкротства, основанный на расчете двух, пяти или семи финансовых показателей в зависимости от выбранной расчетной модели. Оценка степени риска наступления банкротства производится путем сравнения полученного значения модели со шкалой или таблицей «вероятности банкротства». Эти модели были разработаны в 1960-е годы американским экономистом Э. Альтманом. Ученый исследовал 33 обанкротившихся предприятия одной отрасли, показатели которых сравнивались с аналогичными по размерам предприятиями этой же отрасли, которым удалось сохранить платежеспособность.
С помощью этой модели стало возможным прогнозирование банкротства за 1,5-2 года до появления его очевидных признаков.
Уравнение регрессии Альтмана включает пять переменных - коэффициентов, способных предсказать банкротство:
7 = 1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + 0,999X5,
где 7 - надежность, степень отдаленности от банкротства;
X1 - текущие активы - краткосрочные обязательства/активы;
X2 - чистая прибыль/активы;
X3 - прибыль до выплаты процентов по займам и налогов/активы;
X4 - рыночная цена акционерного капитала/ заемные средства;
X5 - продажи/активы.
Однако при таком методе прогнозирования важным является наличие развитого вторичного рынка акций, на котором определяется их цена. Когда же финансовые рынки находятся на стадии формирования, определение цены акций зачастую требует искусственных оценок, что увеличивает погрешность предлагаемой модели.
В результате проведенных исследований российскими экономистами был сделан вывод о том, что использовать пятифакторную модель как основу диагностики банкротства не целесообразно из-за низкой степени соответствия этой модели условиям неста-
бильной рыночной среды. Эмпирические данные показали, что модель Альтмана в 84 процентах случаев ошибочно прогнозировала банкротство отечественных предприятий. Такая высокая степень ошибки является результатом существования целого ряда особенностей в экономике переходного периода, которые не учитываются в модели, разработанной для предприятий функционирующих в стабильной рыночной среде.
К таким особенностям на примере российской экономики можно отнести:
• быстро меняющееся законодательство в области предпринимательства;
• высокий динамизм цен (инфляция);
• неустойчивость всех субъектов экономической системы из-за резкого изменения условий хозяйствования; развитие нерыночных форм расчетов между партнерами (взаимные неплатежи, бартер);
• неразвитость экономических институтов (финансовых институтов) и т. д.
На наш взгляд, в условиях общей нестабильности для анализа банкротства производственных предприятий целесообразно использовать одну из возможных формул «цена предприятия», которая не дает прогнозных оценок в отличие от модели Альтмана и ее аналогов, но позволяет предпринимателям на ранних стадиях определить неблагоприятные тенденции развития несостоятельности. Действительно, на скрытой стадии начинается незаметное, особенно если не налажен специальный учет, снижение «цены» предприятия.
Цена предприятия определяется капитализацией прибыли по формуле:
V = P/q х 100%,
где Р - ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по займам и дивидендов;
q - средневзвешенная стоимость пассивов (обязательств) фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный и акционерный капиталы);
V - ожидаемая цена предприятия.
Снижение цены предприятия отражает снижение его прибыльности или увеличение средней стоимости обязательств. Снижение текущей цены предприятия проявляется наиболее явно в показателях прибыльности и требованиях банков, акционеров и других вкладчиков средств.
Условия будущего падения цены предприятия обычно формируются в текущий момент и могут быть в определенной степени предугаданы, хотя в экономике всегда остается место для непрогнозируемых скачков. Отметим, что представленный показатель цены не имеет отношения к ценам продаж предприятий. Однако за пределами финансовой отчетности остаются важнейшие элементы потенциала предприятия -кадры, научно-технические заделы, которые можно проанализировать, применив методы качественной диагностики.
В целом аналитические методы и модели на первый взгляд имеют только преимущества: удобство и простота расчета, возможность получить несколько детально рассчитанных планов, получение точной информации. Но в таких моделях не могут быть учтены все особенности макросреды и микросреды функционирования предприятия и, следовательно, не может быть дана целостная картина его финансово-экономического положения.
В настоящее время, на наш взгляд, более детального внимания со стороны аналити-ков-практиков заслуживает метод качественной диагностики. При помощи метода качественной диагностики аналитик может увидеть систему товарных, финансовых, информационных и других внешних связей предприятия в целом и с их помощью оценить степень зависимости предприятия от тех или иных факторов, а также состояние внутренней структуры предприятия.
В основе качественных моделей диагностики лежит факторный анализ, т. е. определение и анализ внутренних и внешних факторов, влияющих на функционирование предприятия.
Внешние факторы можно разделить на постоянно действующие и носящие одномоментный характер. К постоянно действующим внешним факторам относят налого-
вые и таможенные сборы, выплаты процентов по банковским кредитам и другие законодательно установленные платежи, без которых невозможно функционирование предприятия на легальной основе. Фактически внешние факторы, носящие одномоментный характер, являются наиболее опасными для предприятия. Их влияние может быть разрушающим, т. к. спрогнозировать появление таких факторов, а тем более оценить степень их воздействия на уровень нестабильности макросреды и микросреды функционирования предприятия достаточно трудно. Для того чтобы защитить производство от катастрофических последствий изменения внешних факторов, следует отслеживать такие позиции, как:
• изменения организационно-правовых основ функционирования рынка;
• динамику макроэкономических параметров, могущих влиять на судьбу определенных регионов, отраслей и предприятий;
• ожидаемые результаты научно-технического прогресса, тенденции в области экологии, безопасности, качества и т. д.
Качественный анализ может включать в себя еще целый комплекс исследуемых факторов, которые могут варьироваться в зависимости от задач и проблем, требующих разрешения.
Для удобства и наглядности полезно использовать табличный способ представления результатов качественной диагностики. Как наиболее простой пример может служить четырехпольная таблица (рис. 1).
При совпадении позитивных внутренних и внешних факторов предприятие может двигаться в выбранном направлении, но если возникает ситуация, когда совпадают отрицательные факторы, стратегия предприятия должна претерпеть серьезные изменения.
Существует ряд методов качественной диагностики, которые сводятся к оценке
субъективных и объективных факторов. Они основаны на опросе экономических субъектов и специалистов, находившихся в затруднительных ситуациях. К таким методам относятся:
• метод экспертных оценок;
• метод использования аналогов;
• метод построения дерева целей.
В методе экспертных оценок привлеченные эксперты оценивают каждый вариант достижения поставленной цели и положения предприятия, а затем просчитывают количественно вероятность наступления банкротства.
В методе использования аналогов эксперты находят ситуацию аналогичную той, которая сложилась на изучаемом предприятии, и сравнивают промежуточные и конечные изменения на каждом этапе у аналогичных предприятий, оценивают степень риска наступления банкротства при создавшемся положении в настоящее время и просчитывают возможность банкротства на будущее.
Использование метода «построения дерева целей» рекомендуется при небольшом количестве вариантов развития событий. При принятии оцениваемого решения определяется вероятность каждого сценария развития событий. Для этого оцениваются основные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия и выбирается наилучшее решение в соответствии с выбранным критерием (пример критериев: минимальные денежные затраты, минимальные затраты времени, максимум прибыли, минимум риска). Эти методы имеют серьезный недостаток - субъективизм оценок, что увеличивает погрешность в определении вероятности наступления банкротства.
Оценка устойчивости отечественных предприятий (согласно постановлению Правительства Российской Федерации
Позитивные внешние факторы Отрицательные внешние факторы
Позитивные внутренние факторы Отрицательные внутренние факторы
Рис. 1. Четырехпольная таблица
от 1994 года, № 498, действие которого было приостановлено 1.01.1999) сводилось к определению трех финансовых показателей. Основным из них был коэффициент текущей ликвидности, предельное значение которого было более жестким, чем в развитых странах (там вполне приемлемым считается не установленная у нас норма к > 2, а примерное равенство данного коэффициента единице. Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение фактической стоимости имеющихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (итог раздела II актива баланса) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных займов и кредиторской задолженности (итог раздела VI пассива баланса за вычетом строк 640, 650, 660).
Другими коэффициентами были: коэффициент обеспеченности собственными средствами > 0,1 и коэффициент восстановления платежеспособности > 1.
Очевидно, что проведение полноценного диагностического анализа на основе трех финансовых показателей невозможно.
Во-первых, потому что репрезентативный ряд должен состоять не менее чем из 4-5 показателей.
Во-вторых, установленные пороговые значения коэффициентов справедливы для экономической среды, находящейся в состоянии равновесия. В условиях системных преобразований и экономического кризиса их значения представляются чрезмерно завышенными.
В-третьих, эти единые для всех показатели не учитывают отраслевых, территориальных и производственных особенностей предприятия, складывавшихся в течение многих десятилетий развития экономики. Однако и сегодня в разделах учебников «Финансовый анализ устойчивости предприятий» для широкого круга читателей используются именно эти три коэффициента.
Ориентиром развития отечественной диагностики банкротства с учетом названных тенденций должны стать комбинированные (комплексные) методы, включающие коли-
чественные и качественные методы диагностики.
Финансовое состояние предприятия рассматривается как результат взаимодействия всех элементов его системы финансовых отношения и определяется всей совокупностью производственно-хозяйственных факторов. По каждому фактору можно судить о возможностях финансового оздоровления предприятия.
Предлагаемый подход к диагностике финансового состояния предприятия основан на последовательной оценке влияния внутренних и внешних факторов, определяющих глубину кризиса.
Комплексная диагностика может осуществляется в следующей последовательности:
На первом этапе:
• определение состояния производства и реализации продукции;
• оценка состава и структуры выпускаемой продукции;
• определение конкурентоспособности продукции.
На втором этапе:
• определение наличия и эффективности использования производственных ресурсов.
На третьем этапе:
• оценка состава и структуры активов.
На четвертом этапе:
• оценка финансового состояния предприятия и его финансовой устойчивости;
• выявление эффективности управления финансовыми ресурсами.
Состояние производства и реализации, структура и динамика выпускаемой продукции являются основными факторами, определяющими экономическую устойчивость предприятия. Диагностика начинается с анализа производства и реализации продукции, определяющих стабильность получения выручки, как основного источника платежа по обязательствам предприятия.
В современных условиях хозяйствования предприятие самостоятельно выбирает метод учета выручки от реализации продукции, который закрепляется в учетной политике. Возможны два метода учета:
1)по мере оплаты продукции, поступающей на расчетный счет или в кассу предприятия;
2)по отгрузке товаров и предъявлению расчетных документов предприятию.
Состояние расчетов с потребителями продукции на предприятии характеризует уровень оплаты реализованной продукции - коэффициент оплачиваемости (Копл), который рассчитывается как отношение оплаченной потребителями продукции к отгруженной продукции. Копл = 1 свидетельствует о полной оплате отгруженной продукции. Копл < 1 свидетельствует о непоступлении платежей за отгруженную продукцию.
Задолженность по оплате отгруженной продукции образует основную сумму дебиторской задолженности. Рост дебиторской задолженности характеризует изъятие из оборота капитала, для пополнения которого предприятие привлекает заемные средства. Эта вынужденная мера часто является основной причиной неплатежеспособности предприятия.
Следующим логическим этапом диагностики экономического состояния предприятия должна стать оценка его производственного потенциала. На этом этапе оцениваются производственные ресурсы, эффективность и возможность их использования в целях финансового оздоровления предприятия. В составе производственных ресурсов учитываются персонал, внеоборотные активы, оборотные активы.
Оценка обеспеченности предприятия трудовыми ресурсами включает:
• анализ динамики численности и структуры персонала;
• определение соотношения темпов изменения производительности труда и средней заработной платы.
Снижение численности персонала является одним из индикаторов кризиса на предприятии.
Для оценки обеспеченности трудовыми ресурсами и их использования рассчитываются следующие показатели:
• средняя выработка на одного работника основной деятельности;
• средняя заработная плата работников основной деятельности;
• уровень задолженности по заработной плате (К3аДол в процентах):
Кзадол (ЗПначисл ЗПвыпл^: ЗПначисл .
Приведенные показатели оцениваются в динамике. При этом необходимо провести сравнение средней заработной платы работников предприятия с уровнем прожиточного минимума в регионе и среднеотраслевой заработной платой (если существует статистическая информация).
Ключевыми факторами финансовой устойчивости предприятия, тесно связанным с состоянием производства и видами производимой продукции, являются состав и структура активов, а также выбор стратегии управления ими. Структуру активов определяют две основные части: внеоборотные и оборотные активы.
Оценка состояния и использования внеоборотных активов нацелена на определение следующих показателей:
• стоимость и структура внеоборотных активов;
• финансовая нагрузка в виде незавершенного капитального строительства;
• стоимость и структура основных средств предприятия в их динамике;
• доля неиспользуемых основных средств в сопоставлении с затратами на их содержание.
Основным показателем эффективности использования основных средств выступает показатель фондоотдачи, который характеризует объем продукции, полученный с одного рубля основных средств. Показатель фондоотдачи часто представляют как коэффициент оборачиваемости основных средств.
Состояние оборотных активов оценивают по критерию ликвидности и возможности их мобилизации для погашения кредиторской задолженности.
На заключительном этапе комплексной диагностики проводится анализ финансового состояния предприятия. Проведя анализ поступлений и направлений использования финансовых ресурсов от производственной, сбытовой и финансовой деятельности предприятия, получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов. В такой оценке используются абсолютные и относительные показатели.
К абсолютным показателям относятся:
• прибыль (убыток) от реализации продукции (работ, услуг);
• прибыль (убыток) от прочей реализации;
• доходы и расходы от внереализационных операций;
• балансовая (валовая) прибыль;
• чистая прибыль.
Эти показатели характеризуют абсолютную прибыль как результат хозяйствования.
Относительными показателями являются различные взаимозависимости прибыли и затрат (или вложенного капитала - собственного, заемного, инвестиционного и т. п.). Экономический смысл показателей рентабельности состоит в том, что они характеризуют прибыль, получаемую с каждого рубля средств (собственных или заемных), вложенных в предприятие.
Основными задачами оценки финансовых результатов при диагностике неплатежеспособности являются:
• определение динамики показателей прибыли и рентабельности за анализируемый период (тенденции финансовых результатов);
• анализ источников и структуры балансовой прибыли (структуры источников результата);
• выявление резервов повышения прибыли и уровня рентабельности (совершенствование управления финансовыми потоками).
Еще одной задачей диагностики финансового состояния предприятия является оценка показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия. При этом оцениваются следующие компоненты работы предприятия:
• имущественное состояние - стоимость, структура и источники формирования имущества;
• направление использования финансовых ресурсов;
• показатели финансовой устойчивости и автономности предприятия;
• платежеспособность предприятия.
Финансовая устойчивость и автономность предприятия диагностируются на ос-
нове анализа структуры баланса, т. е. соотношения отдельных разделов актива и пассива баланса предприятия. Для оценки автономности и устойчивости рассчитываются следующие финансовые показатели.
Коэффициент автономии (Кавт) - удельный вес собственных средств в итоге баланса: рассчитывается как отношение заемных и привлеченных средств к собственным средствам.
Нормальное значение Кавт > 0,5.
Степень обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами (Кобесп), который определяется отношением собственных оборотных средств к величине запасов и затрат.
Значение Кобесп должно быть равным 0,6-0,8. Этот показатель отражает зависимость погашения текущих (краткосрочных обязательств) от производственных оборотных средств (оборотного капитала). При предъявлении всех обязательств к оплате предприятие будет вынуждено продавать материально-производственные запасы. В этом случае возникнет реальная угроза банкротства в связи с отсутствием оборотных средств.
Коэффициент маневренности (Кман), который определяется как отношение чистых собственных оборотных активов (П VI - А I) к собственному капиталу (раздел IV пассива баланса):
Оптимальное значение коэффициента Кман = 0,5.
Коэффициент инвестирования (Кинв), определяемый отношением собственного капитала (П IV) к внеоборотным активам (раздел I актива баланса):
Оптимальное значение Кинв > 1.
Диагностика платежеспособности предприятия в соответствии с Законом о банкротстве предполагает расчет ряда показателей, позволяющий адаптировать механизм оценки к процессу санирования.
1. Показатель общей платежеспособности, определяемый как отношение рыночной стоимости активов ко всем обязательствам предприятия.
2. Коэффициент тяжести просроченных обязательств. Отношение суммы просроченных обязательств предприятия (более
трех месяцев) к минимальной стоимости просроченные обязательств, при которой может быть возбуждено дело о банкротстве предприятия-должника (500 МРОТ). Эта ситуация возникает, если Кт >1.
Все приведенные методы диагностики несостоятельности предприятия дают возможность получить достаточно достоверную информацию о перспективах дальнейшего функционирования предприятия. С учетом результатов проведенной диагностики следует выработать алгоритм оздоровления предприятия, который как правило включает в себя:
• обеспечение достаточности денежных средств;
• обеспечение экономии текущих затрат предприятия;
• реструктуризацию кредиторской задолженности;
• упорядочение налогового планирования предприятия;
• реструктуризацию предприятия.
Неплатежи предприятия, как правило,
обусловлены недостатком ликвидных активов и прежде всего денежных средств для расчетов по обязательствам, связанным с текущей деятельностью. Следовательно, первое, что можно и нужно сделать при обнаружение признаков несостоятельности -обеспечить достаточность денежных средств.
Финансовая служба должна осуществлять планирование поступления денежных средств на предприятие. Существуют различные методы определения суммы средств, поступающих на предприятие в плановом периоде: уточненный (аналитический), укрупненный, экспресс-метод.
Уточненный метод требует серьезных экономических расчетов Он позволяет учитывать объем реализации в плановом периоде и динамику остатков отгруженной, но неоплаченной продукции (дебиторской задолженности). Реализация продукции при этом определяется по отгрузке.
Укрупненный метод более простой, но обеспечивает грубый результат, поскольку основан на использовании статистики оплаты отгруженной продукции в отчетном периоде. Метод не ограничивает возможнос-
ти оценки поступления денежных средств за более короткие периоды.
Экспресс-метод наименее трудоемкий. Он основан на использовании отчетных данных. Оцениваются только денежные средства, поступающие в виде выручки за реализованную продукцию.
Следующим этапом повышения устойчивости предприятия выступают процедуры, связанные с обеспечением экономии текущих затрат предприятия.
Результаты анализа динамики потоков на счетах текущих обязательств кризисных предприятий свидетельствуют об их значительном нарастании в течение года. Анализ опыта российских предприятий, находящихся в тяжелом финансовом положении, показывает, что большая их часть имеет похожую структуру текущих обязательств, в частности:
• обязательства по расчетам с разными дебиторами и кредиторами - 60,1 процента;
• обязательства по авансам, полученным от заказчиков - 16,2 процента;
• обязательства по налогам и отчислениям - 11,6 процента.
Наибольшие обязательства предприятие имеет по расчетам с разными дебиторами и кредиторами, что в значительной степени связано с его постоянно нарастающей задолженностью по коммунальным платежам.
Важнейшей задачей финансового оздоровления является минимизация текущих затрат, прежде всего, коммунальных платежей.
В процессе восстановления устойчивости предприятия необходимо решить проблемы реструктуризации кредиторской задолженности предприятия.
Меры финансового оздоровления, направленные на реструктуризацию кредиторской задолженности предприятия, в том числе просроченной, могут предусматривать следующие процедуры:
• отсрочки и рассрочки платежей;
• зачет взаимных платежных требований (взаимозачет);
• переоформление задолженности и виде займа;
• продажу долговых обязательств;
• перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные;
• погашение задолженности посредством передачи кредитору имущества должника;
• списание задолженности.
Другим важным комплексом вопросов вывода предприятия из кризиса является упорядочение налогового планирования.
Одной из основных причин российского финансового кризиса является задолженность большинства российских предприятий бюджету и государственным внебюджетным фондам по налогам, сборам и взносам. Поэтому главной задачей является минимизация налоговых платежей путем использования всех особенностей налогового законодательства и учета всех возможных налоговых льгот.
Ключевыми элементами налогового планирования выступают:
• налоговый календарь, предназначенный для четкого прогнозирования и контроля правильности исчисления и соблюдения сроков уплаты в бюджет требуемых налогов, а также представления отчетности без задержек, влекущих за собой штрафные санкции;
• стратегия оптимизации налоговых обязательств с четким планом реализации этой стратегии;
• четкое исполнение налоговых и прочих обязательств, недопущение дебиторской задолженности по хозяйственным договорам за отгруженную продукцию (товары, работы, услуги) на срок, превышающий четыре месяца:
• удовлетворительное состояние бухгалтерского учета и отчетности, позволяющее получать оперативную информацию о хозяйственной деятельности, в том числе для целей адекватного налогового планирования.
Налоговое планирование неотделимо от предпринимательской деятельности и должно осуществляться непосредственно в ходе хозяйствования на всех ее уровнях и этапах.
В практике налогового планирования используется следующая совокупность методов:
• стратегические, связанные с комплексной оценкой долгосрочных налоговых последствий принимаемых хозяйственных решений;
• тактические, направленные на оптимизацию размеров и сроков отдельных налоговых платежей.
Реализация этих методов осуществляется как в процессе планирования деятельности предприятия, так и при заключении хозяйственных договоров путем оценки их потенциальных налоговых последствий и выбора эффективного варианта действий.
Важнейшим направлением работ по оздоровлению предприятия является его реструктуризация.
В общем случае под реструктуризацией предприятия понимается его структурная перестройка в целях обеспечения эффективного распределения и использования ресурсов (материальных, трудовых, финансовых, технологических, земельных), осуществляемая по следующим основным направлениям:
• преобразование структуры предприятия в рамках его прежних организационнопространственных границ;
• разделение предприятия на отдельные самостоятельные части;
• присоединение к предприятию других частей из внешнего окружения;
• слияние предприятия с другими предприятиями из внешнего окружения;
• выделение из состава предприятия отдельных частей.
Сама по себе реструктуризация не способна вывести предприятие из кризиса. Для того чтобы процесс реструктуризации не стал формальным, его необходимо тесно увязывать со всем комплексом мероприятий, направленных на повышение устойчивости и эффективности функционирования предприятий.
