CC BY
25
УДК 347.191
Алекперов М. С. студент магистратуры Дальневосточный филиал Всероссийской академии внешней торговли Российская Федерация, г. Петропавловск-Камчатский Научный руководитель: Геготаулина Л.А. кандидат исторических наук, доцент кафедры «Публичное право» ПРАВОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ МИНОРИТАРНЫХ АКЦИОНЕРОВ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И ЗАРУБЕЖНЫХ ГОСУДАРСТВАХ Аннотация: В статье проведен сравнительный анализ норм и институтов права Российской Федерации и европейских стран с богатым опытом в разрешении корпоративных конфликтов. В последнее время отмечается тенденция предоставления больших прав и защиты владельцам малых пакетов акций, чем обеспечивается социальная функция компаний, ориентированных на защиту миноритарных акционеров.
Ключевые слова: акционерное общество; миноритарный акционер; акция; способы защиты.
Alekperov M.S. master student
Russian Foreign Trade Academy Far Eastern Branch Russian Federation, Petropavlovsk-Kamchatsky Scientific adviser: Gegotaulina L.A.
Candidate of Historical Sciences Associate Professor of the Department «Public Law» LEGAL STATUS OF MINORITY SHAREHOLDERS IN THE RUSSIAN FEDERATION AND FOREIGN STATES
Abstract: The article provides a comparative analysis of the norms and institutions of law of the Russian Federation and European countries with rich experience in resolving corporate conflicts. Recently, there has been a tendency to provide large rights and protect owners of small blocks of shares, which ensures the social function of companies focused on protecting minority shareholders.
Keywords: joint stock company; minority shareholder; stock; ways to protect. Странам континентальной правовой системы свойственно деление акционеров на мажоритарных и миноритарных. Миноритарные акционеры в большей степени зависимы от решений мажоритарных акционеров, в связи с чем нередко возникают корпоративные конфликты.
В ходе осуществления своей деятельности, компания выражает единую волю членов ассоциации, то есть компания не выступает как сообщество различных интересов1. Но при этом, важно отметить, что основные органы компании действуют в интересах большинства. Так, общее собрание, действует в интересах мажоритарных акционеров, потому что они преобладают количеством голосов при принятии решения. Исполнительный
1 Данельян А. А. Корпорации и корпоративные конфликты. - М., 2007. - С. 354.
орган избирается общим собранием, и является единоличным. По всей вероятности, в данный орган будут избираются лица, действующие в интересах мажоритарных акционеров. Если оценивать совет директоров, который избирается квалифицированным большинством голосов, как орган, в компетенцию которого входит выработка приоритетных направлений деятельности, контроль над исполнительным органом и организация проведения собраний акционеров, то можно сделать вывод, что миноритарные акционеры практически лишены возможности участвовать в формировании воли компании.
Чтобы определить, к каким именно рискам ведет подобное положение миноритарных акционеров, необходимо рассмотреть их права, реализация которых может быть затруднена в случае, если акционер является миноритарным.
Акционеры приобретают ряд прав путем покупки акций. Основными причинами, которые стимулируют инвестора на покупку акций вместо иных видов финансовых активов, являются: возможность контроля, дивиденды и прирост капитала. Регулярные выплаты дивидендов, как правило, имеют решающее значение для инвесторов, которые стремятся получать денежные средства (прибыль). Вместе с тем, с точки зрения управления, интерес, в первую очередь, представляет приобретение акций с правом голоса. Ведь именно путем голосования на собрании акционеров акционер участвует в формировании совета директоров компании, с помощью которого он может непосредственно влиять на порядок принятия решений в компании. И, наконец, прирост капитала осуществляется за счет продажи акций.
Миноритарные акционеры обладают личными правами и правами компании. Право на голос на общем собрании является личным правом миноритарного акционера, а право требования возвращения активов, присвоенных правлением компании, является правом компании.
Существуют также принципы Организации экономического сотрудничества и развития, связанные с защитой миноритарных акционеров. Эти принципы заключаются в следующем:
1) равенство акционеров: ко всем акционерам одного класса следует относиться одинаково. Миноритарные акционеры должны быть защищены от недобросовестных действий со стороны контролирующих акционеров и должны иметь эффективные средства правовой защиты.
2) миноритарные акционеры должны иметь возможность включать вопросы в повестку дня общего собрания. Акционеры должны иметь возможность задавать вопросы, касающиеся отчета внешнего аудита.
3) миноритарные акционеры должны быть защищены от противоправных действий контролирующих акционеров.
4) процедуры проведения общих собраний акционеров должны обеспечивать равное отношение ко всем акционерам.
5) члены совета должны иметь доступ к точной, актуальной и своевременной информации для того, чтобы выполнять свои обязанности.
Акции определенного типа наделяют акционеров одинаковым объемом прав, и каждый акционер имеет имущественные права и права в сфере управления. Права акционеров, участников корпоративных отношений перечислены в Гражданском Кодексе Российской Федерации2. В целом, к основным правам акционеров относятся:
- право на получение дохода в виде дивидендов, соразмерно доле в уставном капитале;
- право на долю имущества, в случае ликвидации;
- право на управление компанией;
- право на получение информации о деятельности корпорации и ознакомление с ее бухгалтерской и иной документацией;
- право на обжалование решений органов корпорации;
- иные права, предусмотренные законом или учредительным документом. Под иными правами можно рассматривать следующие: право требовать выкупа акций обществом, в случае реорганизации общества, или если акционер проголосовал против принятия того или иного решения, а также право требовать выкупа акций у лица, приобретавшего 95% акций общества3.
Законы иных государств предоставляют миноритарным акционерам несколько отличные правовые возможности. К примеру, правом Соединенного королевства Великобритании и Северной Ирландии предусмотрено, что даже если акционер владеет лишь 1% акций компании, он все же имеет некоторые полномочия, которые включают в себя право:
- проверять предписанные законом и обязательные для каждой компании документы;
- присутствовать на собраниях акционеров;
- получать копии годовой бухгалтерской отчетности;
- добиваться ликвидации компании, на том основании, что данное действие «справедливо и обоснованно»;
- предъявлять претензии при неправомерном ущемлении прав.
Обладатели 5% акций компании имеют возможность влиять на
делопроизводство компании, в том числе требовать:
1. решения вопроса, которое будет выдвигаться на собрании акционеров;
2. проведения общего собрания;
3. рассылки членам общего собрания заявления, относящегося к вопросу, которое будет выдвинуто на собрании акционеров; а также предотвратить повторное назначение аудитора.
Акционер, владеющий 10% акций компании, имеет возможность заблокировать проведение общего собрания акционеров на короткий срок.
2 Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ (в ред. Федерального закона от 29.07.2017 № 217-ФЗ) // Собрание законодательства РФ. - 1994. - № 32. - Ст. 3301
3 Об акционерных обществах: федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (в ред. Федерального закона от 15.04.2019 № 55 - ФЗ) // Собрание законодательства РФ. - 1996. - № 1. - Ст. 1
Акционер, владеющий 15% акций компании, имеет право протестовать против изменения права, связанного с определенным классом акций, которыми он владеет (ходатайствует в суд об отмене изменений).
Для того, чтобы принять решение квалифицированного большинства, 75% акционеров должны проголосовать за него. Таким образом, решение, требующее квалифицированного большинства голосов, не может быть принято, если миноритарный акционер, владеющий 25% + 1 голосующими акциями компании, выступает против резолюции. Действия, требующие решения квалифицированного большинства голосов касаются важнейших вопросов:
• изменение устава;
• выпуск новых акций компании;
• уменьшение акционерного капитала (также при условии подтверждения судом);
• предоставление, отмена, возобновление или изменение полномочий компании на приобретение акций;
• изменение названия корпорации;
• перерегистрации частной компании в публичную компанию; •выкуп или приобретение собственных акций; а также
• добровольная ликвидация.
Согласно российскому законодательству обладатели мелких пакетов акций имеют право на:
1. требование для ознакомления список лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров (не менее 1% акций);
2. обращение в суд с иском к члену управления, совета директоров, исполнительного органа общества, в случае причинения убытков обществу их действием (бездействием);
3. внесение вопроса в повестку дня общего собрания директоров и выдвижение кандидатов в совет директоров и т.д.
4. требование проверки финансово-хозяйственной деятельности общества (10% голосующих акций);
5. доступ к документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний коллегиального исполнительного органа (обладатели 25% акций).
Коммерческий кодекс Франции предоставляет ряд гарантий для укрепления положений миноритарных акционеров в обществе: обеспечивает гласность прав акционеров, а также максимальный доступ для участия в общих собраниях, фиксируется в уставе возможность делегирования акционером своих полномочий, усиливает контроль за проведением голосований, особо урегулированы вопросы изменения размера уставного капитала. Чаще всего, размывание вклада является следствием выпуска новых акций, в покупке которых миноритарным акционерам может быть отказано. При дополнительном выпуске акций, защита прав миноритариев осуществляется через регулярные публикации о деятельности компании в прессе или в сети интернет.
Так, миноритарные акционеры могут получить возможность участвовать в деятельности компании, в том случае, если они имеют представителей в органах управления, которого они могут избрать при кумулятивном голосовании. При кумулятивном голосовании каждый участник общего собрания наделяется голосом пропорционально доле акций, которыми он владеет. Но и в этом случае, мажоритарный акционер сможет выбрать большинство участников исполнительного органа или членов совета директоров. При использовании метода кумулятивного голосования, миноритарии не могут осуществить свое право на формировании органов управления, но непременно улучшается их положение при получении представительства в органах акционерного общества. Но, тем не менее, при возникновении спорных вопросов не смогут повлиять на окончательное решение.
Нормы, предоставляющие гарантии миноритарным акционерам можно разделить на нормы, обеспечивающие соблюдение прав и законных интересов миноритарий во время обычной деятельности компании и нормы, которые применяются в случае разногласий между миноритарными и мажоритарными акционерами.
Мажоритарные акционеры могут максимально ограничить права миноритарных акционеров путем внесения изменений в устав компании. Предложения миноритариев будут учитываться, если они соответствуют интересам мажоритариев.
Важно подчеркнуть проблему, касающуюся реализации права на получение дивидендов. В соответствии с федеральным законом «Об акционерных обществах» решение о выплате (объявлении) дивидендов принимается общим собранием акционеров. Выплата дивидендов осуществляется на основании решения органа управления акционерного общества, следовательно, миноритарии не могут повлиять на решение о выплате дивидендов и о размерах выплаты. Также, не в лучшем положении оказываются миноритарные акционеры в странах, где решение о выплате дивидендов, осуществляется советом директоров.
Основные цели миноритарных акционеров - получать дивиденды, держать пакет акций до максимального роста их котировок с тем, чтобы в дальнейшем выгодно реализовать свои акции. И, как следствие, они заинтересованы в максимальном и стабильном пополнении фонда дивидендов, выступают за прозрачность и предсказуемость развития бизнеса компании. Но эти цели не всегда совпадают с целями мажоритарных акционеров, которые зачастую заинтересованы в использовании чистой прибыли для самофинансирования роста компании, а также в максимальной закрытости информации4.
4 Бобохужаев Ш. Защита прав миноритарных акционеров: особенности деятельности кабинета // Управление предприятием. - 2015. - № 11. - С. 45.
Еще одним немаловажным фактором является лишение миноритариев возможности влияния на решение о выпуске новых акций. Основной проблемой выпуска новых акций может быть уменьшение доли миноритарного акционера. Даже если акционер будет продолжать владеть теми же акциями, которые принадлежали ему и до выпуска новых акций, однако за счет увеличения общего числа акций компании, его доля в процентном соотношении уменьшается. Миноритарий может улучшить свое положение, если приобретет новые акции компании в количестве, пропорциональном его доле.
Таким образом, корпоративное законодательство большинства стран пропорционально распределяет права между акционерами, то есть каждая акция предоставляет ее владельцу одинаковый объём прав. Такой подход делает положение миноритарных акционеров в акционерном обществе достаточно нестабильным. Представляется необходимым обеспечить надлежащим образом права миноритарных акционеров в полном объеме, чему должны способствовать и органы государственной власти. Предоставление миноритариям дополнительной защиты является необходимой и назревшей мерой.
Использованные источники:
1. Данельян, А. А. Корпорации и корпоративные конфликты / А. А. Данельян. - М.: Камерон, 2007. - 354 с.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ (в ред. Федерального закона от 29.07.2017 № 217-ФЗ) // Собрание законодательства РФ. - 1994. - № 32. - Ст. 3301; www.pravo.gov.ru,
03.08.2018.
3. Об акционерных обществах: федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (в ред. Федерального закона от ред. от 15.04.2019 № 55 - ФЗ) // Собрание законодательства РФ. - 1996. - № 1. - Ст. 1; htpp://www.pravo.gov.ru,
15.04.2019.
4. Бобохужаев, Ш. Защита прав миноритарных акционеров: особенности деятельности кабинета // Управление предприятием. - 2015. - № 11.
