CC BY
20
И.В. Вахрушин
Практика листинга китайских компаний на фондовых биржах государств -членов Европейского союза
Аннотация. Первичные размещения акций китайских компаний на европейских биржах анализируются с точки зрения интересов обеих сторон. Жесткая конкуренция и сложные процедуры в континентальном Китае заставляют компании среднего уровня делать размещение в Лондоне, Франкфурте и Париже. В то же время условия размещения европейских компаний в Китае становятся все более рациональными и привлекательными.
Abstract. Listing of Chinese companies at European exchange centers is analysed from the view point of both counterparts' interests. Hard competition and complicated procedures in mainland China makes many companies of middle level development to make IPO in London, Frankfurt and Paris. At the same time terms of European companies listing in China become more rational ant attractive.
Ключевые слова: публичное размещение акций, жесткая конкуренция, динамика индексов, диверсификация по отраслям экономики, правовое регулирование листинга
Keywords: IPO, hard competition, dynamics of indices, diversification by branches of economy, legislation of listing.
В поисках новых финансовых ресурсов и международного признания все больше компаний КНР обращаются к первичным публичным размещениям акций (IPO) за рубежом. Крупнейшие европейские фондовые биржи (Лондонская, Франкфуртская, Парижская) по количеству и объемам листинга китайских компаний пока уступают биржам США, однако в
75
последние годы прослеживается тенденция сокращения этого разрыва. В то же время между фондовыми биржами ЕС обостряется конкуренция за листинг китайских компаний. Причины, побуждающие китайских эмитентов производить размещения акций за рубежом, связаны как со сложностью соответствующих процедур в КНР (жесткий отбор компаний-претендентов по финансовым показателям и по критериям неэкономического свойства, связанным с государственными приоритетами развития экономики), так и с недостаточной развитостью фондового рынка КНР, однообразием финансовых инструментов, его недостаточной ликвидностью в сравнении с развитыми рынками Запада. Если Шанхайская фондовая биржа (ШФБ) прежде всего акцентируется на листинге крупнейших китайских корпораций - «голубых фишек», то европейские фондовые биржи более заинтересованы в привлечении перспективных средних и малых компаний. Даже для успешной китайской компании, отвечающей установленным финансовым критериям, процесс листинга в КНР занимает не менее двух лет.
Комиссариат по финансам ЕС значительно облегчил условия листинга на европейских фондовых биржах для китайских компаний, признав стандарты бухгалтерской отчетности КНР в целом соответствующими международным стандартам. Таким образом, китайские компании гарантированно могут получить листинг в том или ином биржевом списке фондовых бирж ЕС, продолжая составлять отчетность по стандартам КНР. Эта норма будет действовать в течение установленного переходного периода - с 2009 по 2011 г., позволит активнее стимулировать работу по приведению стандартов отчетности КНР к международному уровню, а также повысит статус и уровень прозрачности китайских компаний в ЕС, сократит стоимость их листинга на европейских фондовых биржах [Chinese companies.., 2011].
Ряд средних и малых китайских компаний, не обладающих государственной поддержкой (в том числе и убыточных) и не имеющих перспектив для листинга и роста акций в КНР, могут быть успешными в этом отношении в Европе. В результате размещения на Франкфуртской фондовой бирже (ФФБ) дополнительные конкурентные преимущества прежде всего получают компании, использующие немецкие технологии, в результате повышения отечественного и приобретения международного статуса, приоб-76
щения к крупнейшему германскому технологическому рынку, попадания в поле зрения ключевых иностранных инвесторов [Chinese craving.., 2011].
Германская группа «Deutsche Börse», являющаяся владельцем и оператором ФФБ и основным конкурентом Лондонской фондовой биржи, затратила значительные усилия для привлечения китайских компаний. Немецкая группа начала сотрудничество с ШФБ в 2004 г., с Шэньчжэньской фондовой биржей - в 2008 г. На протяжении последних лет «Deutsche Börse» провела в КНР множество «роуд-шоу»1 и конференций в области IPO для привлечения китайских компаний на германский рынок капитала. Важным этапом в формализации отношений «Deutsche Börse» с финансовыми институтами КНР стало открытие 12 декабря 2008 г. китайского представительства группы вскоре после получения разрешения регулирующего органа КНР - Государственного комитета по управлению и контролю рынка ценных бумаг (КУКЦБ) [Stock exchange.., 2011].
Важным вкладом «Deutsche Börse» в развитие фондового рынка КНР стала также разработка для ШФБ новой лицензированной электронной торговой системы на основе платформы ФФБ («Deutsche Börse's Xetra trading technology» - работает в 18 странах) совместно с «Accenture» - крупнейшей консультирующей компанией в сфере информационных технологий, обслуживающей ведущие фондовые биржи мира. Новая биржевая система позволила значительно ускорить операционный процесс ШФБ, увеличить количество осуществляемых биржевых операций, в том числе за счет введения новых, более сложных финансовых инструментов (фьючерсы, варранты и др.), эффективнее контролировать биржевые риски [Accenture and Deutsche.., 2004].
1 «Road show» («дорожное шоу») - презентации или маркетинговые встречи с потенциальными инвесторами, организуемые эмитентами перед первичным публичным предложением своих ценных бумаг, с тем чтобы разъяснить экономическое положение и перспективы эмитента, а также ответить на вопросы инвесторов, касающиеся эмиссии (конструкция ценной бумаги, параметры эмиссии). См.: Миркин Я.М., Миркин В.Я. Англо-русский толковый словарь по финансовым рынкам.
ШФБ также прибегла к немецкому опыту в сфере депозитар-но-клирингового обслуживания биржевых операций. Китайская государственная депозитарно-клиринговая корпорация («China Government Securities Depository Trust & Clearing Co. Ltd») открыла универсальный корреспондентский счет в немецкой клиринговой системе «Clearstream» (также принадлежащей «Deutsche Börse»), через который обслуживаются торговые операции китайских квалифицированных институциональных инвесторов с международными ценными бумагами.
«Deutsche Börse» и Китайская индексная компания («China Securities Index Company») заключили соглашение с ШФБ и Шэнь-чжэньской фондовой биржей, согласно которому немецкая сторона приобрела эксклюзивное право на реализацию данных китайского фондового индекса CSI300 в Европе [Merger.., 2011].
Первые IPO китайских компаний на ФФБ были проведены в 2007 г. Компания «Zhongde Waste Technology Ag» - производитель высокотехнологичных мусоросжигающих печей в ходе размещения привлекла 109 млн. евро. В течение двух месяцев со дня начала котировок акции компании выросли на 58%, однако затем потеряли более половины своей стоимости. Далее, в том же году последовало параллельное размещение компаний «Asia Bamboo» (поставщик бамбукового сырья для деревообрабатывающей и пищевой промышленности) и «Greater China Precision Components», производителя комплектующих для сотовых телефонов, которые в совокупности выручили 111 млн. евро. В ходе первых IPO при подписке на акции спрос превосходил предложение более чем в 10 раз [Deutsche Boerse.., 2011].
В настоящее время на ФФБ котируются акции китайских компаний, работающих в сфере недвижимости, информационных технологий, ресурсосбережения, производства сырья, услуг консультирования и ряда других отраслей.
Для средних и малых китайских компаний размещение акций на ФФБ - наиболее экономный путь на зарубежный рынок капитала. Так, общая стоимость листинга во Франкфурте для компаний с рыночной капитализацией менее 500 млн. евро составит около 5,5 тыс. евро, в то время как в Лондоне или Нью-Йорке эта сумма может достигать 100 тыс. евро. Вместе с тем процедуры лис-
тинга на ФФБ проще, прозрачнее, занимают меньше времени [Wang Yung, 2010].
По состоянию на начало 2011 г. на ФФБ провели IPO 25 китайских компаний, в том числе 9 в 2010 г. Эмитенты 2010 г. представляют такие отрасли, как нетрадиционная энергетика, производство товаров потребления, здравоохранение, недвижимость, высокотехнологичные инжиниринг и производство.
Компания «Joyou AG» стала первым китайским производителем сантехники, получившим листинг в Европе. Предприятие рассчитывает повысить свой статус, а также извлечь пользу из германского высокотехнологичного и человеческого потенциала. Производитель дизайнерской одежды «King Hero Group» разместил на ФФБ акции на 131 млн. евро. Компания ведет основную деятельность в КНР, однако имеет офис в Мюнхене и планирует выйти на европейский рынок одежды. За первые три месяца торгов акции компании выросли на 56%. В октябре 2009 г. компания «Vtion Wireless Technology», производитель карт для беспроводного доступа в Интернет, провела размещение на 150 млн евро [Firms look.., 2011].
Для китайских компаний существует три способа листинга на ФФБ: прямое размещение акций; эмиссия депозитарных расписок, являющихся производными ценными бумагами и удостоверяющими права собственности на акции эмитента, обращающиеся в КНР; эмиссия акций вновь образованной холдинговой (часто офшорной) компании, зарегистрированной за пределами КНР и владеющей всеми акциями базовой китайской компании. Первый и второй способы размещения являются недоступными для абсолютного большинства частных компаний, так как подлежат одобрению КУКЦБ. Зачастую таким образом выходят на европейский фондовый рынок крупные китайские госкорпорации, пользующиеся поддержкой регулятора. Частные компании в силу этого вынуждены прибегать к третьему пути - учреждению холдинговых компаний. Это имеет свои преимущества, связанные с тем, что данные структуры, зарегистрированные в Германии, обязаны работать по немецким законам, соответствовать установленным стандартам корпоративного управления и поэтому пользуются большим доверием германских инвесторов.
Однако для ряда компаний существуют ограничения и на третьем пути. В сентябре 2006 г. в КНР вступило в силу новое Положение о слияниях и поглощениях, согласно которому любые размещения ценных бумаг за пределами КНР, в том числе и холдинговых структур, подлежат одобрению регулирующих органов. Однако нормы Положения не распространяются на холдинговые компании за рубежом, учрежденные до вступления документа в законную силу.
В зависимости от финансового состояния и уровня корпоративного управления китайские компании регистрируются в одном из четырех биржевых списков ФФБ. Списки первого и второго уровня - «Prime Standard» и «General Standard» - предназначены для первоклассных компаний, отвечающих финансовым и корпоративным критериям, установленным в ЕС. Бухгалтерская отчетность составляется по международным стандартам, раскрытие информации осуществляется в соответствии с законами Германии. Из 25 китайских компаний, имеющих листинг на ФФБ, в этих списках котируются акции соответственно четырех и одной компании. Эмитенты списка «Prime Standard» обязаны представлять ежеквартальные отчеты, проводить ежегодные аналитические семинары с инвесторами, в то время как для списка «General Standard» требуется составление отчетности один раз в полгода.
Биржевые списки третьего и четвертого уровней - «Entry Standard» и «First Quotation Board» («Первый котировальный список») - относятся к категории открытых биржевых рынков. Требования для листинга в них значительно ниже установленных в ЕС как в части финансовых и корпоративных критериев, так и в части последующих обязательств эмитента. В частности, компании могут представлять отчетность, составленную по национальным стандартам. В списках «Entry Standard» и «First Quotation Board» листинг получили акции соответственно 5 и 15 китайских компаний [Frankfurt Funding, 2008].
Для вторичного публичного размещения акций (т.е. при наличии листинга в КНР) в Европе абсолютное большинство китайских компаний выбирают Лондонскую фондовую биржу (ЛФБ). Эмитенты КНР значительно дольше работают с британским фондовым рынком, чем с германским или французским. Соответствующий опыт накоплен и в секторе финансовых посредников КНР, 80
обслуживающих размещения акций (компании по ценным бумагам, аудиторские и юридические фирмы). Это определяет высокую степень доверия китайских компаний к ЛФБ.
В процессе привлечения китайских компаний ЛФБ является ключевым и наиболее успешным европейским конкурентом Нью-Йоркской фондовой бирже и фондовой бирже НАСДАК, так как жесткое корпоративное законодательство США в этой части (закон Sarbanes-Oxley) создает множество бюрократических барьеров, делает процесс листинга крайне длительным и затратным. Для листинга высокотехнологичных и растущих компаний на ЛФБ создан рынок альтернативных инвестиций («Alternative Investment Market» - далее AIM), во многом аналогичный американской бирже НАСДАК и предназначенный для средних и малых компаний.
Первой китайской компанией, получившей листинг в основном биржевом списке ЛФБ в 1997 г., стала китайская генерирующая корпорация «Datang International Power Generation Company». Объем размещения акций составил 450 млн. долл. (на конец 2010 г. капитализация этих акций достигла 704 млн. ф.ст.).
К середине 2006 г. листинг на ЛФБ получили 48 китайских компаний, в том числе на основном биржевом рынке котировались акции таких гигантов, как авиационная корпорация «Air China», Китайская нефтехимическая корпорация SINOPEC, медная корпорация «Jiangxi Copper». На биржевом рынке AIM листинг имели 42 высокотехнологичные компании с совокупной капитализацией 4,1 млрд. долл. [Fourty eight.., 2006]. В частности, «Air China» в ходе параллельного листинга на ЛФБ и Гонконгской фондовой бирже привлекла 558 млн. ф.ст. Полученные средства компания планировала направить на расширение своего авиационного парка и в ряд инфраструктурных проектов.
Корпорация SINOPEC в 2000 г. также провела одновременное первичное размещение акций на Нью-Йоркской, Лондонской и Гонконгской фондовых биржах на общую сумму около 3,4 млрд. долл. На конец 2010 г. рыночная капитализация акций компании на ЛФБ достигала 11,73 млрд. ф.ст.
Необходимо также отметить, что «Air China» и «Jiangxi Copper» являются единственными китайскими корпорациями, в 2010 и 2006 гг. успешно осуществившими на ЛФБ повторные размещения акций на 84 млн. и 60 млн. ф.ст. соответственно. На конец
2010 г. рыночная капитализация акций «Air China» на ЛФБ составляла 1,49 млрд. ф.ст.
На основном рынке ЛФБ листинг также получили такие крупные китайские эмитенты, как электроэнергетическая корпорация «Zhejiang Southeast Electric Power» (листинг 1997 г.; рыночная капитализация размещенных акций в конце 2010 г. равна 120 млн. ф.ст.), а также компания по перевозке грузов «Zhejiang Expressway Co» (листинг 2000 г., капитализация акций в конце 2010 г. достигла 776 млн. ф.ст.).
18 января 2008 г. ЛФБ открыта представительство в столице КНР Пекине с целью более масштабного стимулирования китайских компаний к проведению листинга в Лондоне. Собственные исследования ЛФБ, проведенные силами британских экономистов, содержат данные о том, что затраты на размещение акций на ЛФБ вполне сопоставимы с основными конкурентами. В течение 2007 г. на ЛФБ провели IPO рекордное число китайских компаний - 17, в совокупности они привлекли 1,9 млрд. долл. Таким образом, к началу 2008 г. общее число китайских компаний, имеющих листинг на ЛФБ, достигло 68. Они представляли 20 секторов экономики [London Stock Exchange, 2007; Shanghai Stock Exchange, 2011].
В течение 2010 г. стала прослеживаться тенденция делистин-га китайских компаний с лондонского рышка AIM с последующим листингом на Гонконгской фондовой бирже, так как размещение в Гонконге в соответствии с текущей рышочной конъюнктурой гарантирует большую ликвидность и дополнительные привлечения инвестиций. Многие китайские эмитенты не удовлетворены слабым интересом к ним со стороны британских инвесторов, несмотря на хорошие финансовые показатели компаний. В числе компаний, ушедших с ЛФБ в 2010 г., быти производитель цемента из провинции Шаньси «West China Cement», которая затем реализовала свои акции на Гонконгской бирже за 179 млн. долл.; компания из Шэнь-чжэня по производству медицинского оборудования «China Medical Systems Holdings», покинув Лондон, провела размещение в Гонконге на 129 млн. долл. Аналогичные действия произвели компания «China Biodiesel international», работающая в сфере возобновляемых источников энергии, и «China Eastsea Business Software», разработчик программного обеспечения для субъектов предпринимательства [Seath, 2010]. 82
В 2007 г. вопреки хорошим инвестиционным показателям де-листинг с рынка AIM произвела компания «Betex» в связи с арестом в Пекине двух ключевых топ-менеджеров по подозрению в растрате и незаконных финансовых операциях. По причине высокой стоимости обслуживания листинга в 2007 г. лондонский рынок также покинула компания IMG, предоставляющая услуги мобильной связи на территории КНР, Тайваня, Сингапура, Малайзии.
Первая китайская компания получила листинг в списке AIM в 1997 г. Затем, после многолетнего перерыва, начиная с 2004 г. последовали многочисленные размещения акций. По состоянию на начало 2011 г. на рынке AIM котируются акции 44 китайских компаний с совокупной рыночной капитализацией 4,66 млрд. ф.ст. При этом стоимость отдельных компаний значительно варьирует от нескольких до сотен миллионов ф.ст. Крупнейшей рыночной капитализацией обладают две компании: «Asian Citrus», представляющая агропромышленный комплекс, с капитализацией 982 млн. ф.ст., и нефтегазовая компания «Green Dragon Gas» с капитализацией 1,05 млрд. ф.ст.
Однако в силу указанной выше тенденции делистинга общее количество китайских эмитентов в составе рынка AIM заметно сократилось (60 компаний в середине 2008 г., 44 - в конце 2010 г.). При этом если в 2008 г. китайские компании в совокупности составляли около 10% общей рыночной капитализации рынка, то по состоянию на конец 2010 г. их доля достигла 14,8%, что при сокращении общего числа компаний свидетельствует о росте объемов IPO.
Интересным представляется анализ динамики котировок китайского сегмента в составе AIM на фоне индекса AIM в целом, а также в сравнении с общекитайскими индексами. В период многократного роста фондового рынка КНР в 2007 г. китайский сегмент AIM в значительной мере коррелировал с общекитайскими индексами, однако не поддержал стремительного падения китайского рынка акций в 2008 г., а начал следовать динамике собственного индекса, в целом превосходя ее. Таким образом, в период 2008-2010 гг. индекс AIM и его китайский сегмент продемонстрировали лучшую динамику, чем общекитайские индексы. Это связано в том числе и с отсутствием столь явного «пузыря» на ЛФБ, в отличие от фондового рынка КНР. В частности, коэффициент Р/Е китайских компаний на рынке AIM в большинстве случаев имеет значение менее 10,
в то время как на фондовых биржах Китая для аналогичных компаний он варьирует в пределах 30-60. Это свидетельствует о том, что в рамках зрелого рынка ЛФБ в отношении китайских компаний отсутствует какой-либо ажиотаж, инвесторы подвергают их рациональному анализу и принимают осознанные инвестиционные решения [Anstead, 2008].
Китайские эмитенты в списке AIM в высокой степени диверсифицированы по отраслям, что представлено в таблице.
Таблица
Отраслевая структура сегмента китайских компаний в составе рынка AIM
Отрасль Количество компаний
Добыча обыкновенных руд 2
Добыча золотой руды 3
Недвижимость и строительство 4
Транспорт 1
Электронное оборудование 4
Промышленное оборудование 2
Агропромышленный комплекс 2
Электрическое оборудование 1
Химическая промышленность 2
Фармацевтика 1
Строительные материалы и конструкции 1
Программное обеспечение 2
Нефтегазовая промышленность 1
Биотехнологии 1
Пищевая промышленность 2
Альтернативная энергетика 1
Финансы и инвестиции 10
Туризм 1
Средства массовой информации 1
Торговля 1
Системы безопасности 1
Источник: Данные ЛФБ. - Mode of access: http: / / www.londonstock exchange. com/statistics/companies-and-issuers/aimstatistics.xls
Как свидетельствуют данные таблицы, около 2/3 в списке AIM составляют предприятия производственной сферы с преобла-84
данием обрабатывающих и значительной долей высокотехнологичных отраслей. В структуре эмитентов непроизводственной сферы абсолютное большинство принадлежит финансовым и инвестиционным компаниям.
Парижская фондовая биржа (ПФБ), потерявшая автономный статус после вхождения в американо-европейскую биржевую группу «NYSE Euronext», является для китайских компаний последней по времени освоения биржевой площадкой ЕС. Традиционно сильные экономические и культурные связи между КНР и Францией, а также перспектива привнесения из США на ПФБ высоких корпоративных стандартов и биржевых технологий значительно повышают привлекательность последней для китайских эмитентов. Особый интерес ПФБ представляет для средних и малых китайских компаний, по финансовым и корпоративным критериям наиболее отвечающих требованиям листинга на двух биржевых рынках в составе ПФБ: рынок «Alternext» (во многом аналогичный лондонскому AIM), а также внебиржевой рынок «Marché Libre». Размещение акций на обоих этих рынках не требует предоставления проспекта эмиссии. Однако если для «Alternext» установлена упрощенная процедура листинга, то «Marché Libre» вообще не предусматривает каких-либо критериев доступа. Как показывает практика, абсолютное большинство китайских компаний предпочитает листинг на рынке «Alternext», так как он (в отличие от «Marché Libre») обеспечивает достойный статус и доверие инвесторов. Как и в случае ФФБ, китайские компании зачастую осуществляют размещение акций в Париже не напрямую, а посредством организации дочерних или холдинговых компаний.
Первой китайской компанией, разместившей акции на рынке «Alternext» в мае 2008 г., стала «China Corn Oil», крупнейший производитель и экспортер пищевого кукурузного масла в КНР. Компания в ходе IPO привлекла 5 млн. евро. Доля свободно обращающихся акций (free float) составляет 6%, контрольный пакет 78,8% принадлежит материнской компании «Shandong Sanxing Group», производителю оборудования для помола кукурузы [China Corn.., 2009].
Далее последовало размещение компании «Huacheng Real Estate», входящей в сотню крупнейших девелоперов КНР и специализирующейся на объектах недвижимости для среднего класса.
Компания также привлекла 5 млн. евро, ее рыночная капитализация составила 165 млн. евро [NYSE Euronext's.., 2010].
Третьим по счету стало IPO компании «China Photovoltaic Group» (CNPV), работающей в сфере солнечной энергетики. Компания в результате размещения собрала 5 млн. евро, рыночная капитализация - 60 млн. евро.
Знаменательным событием стал листинг в феврале 2010 г. французской девелоперской компании «Eurasia Groupe», учрежденной китайскими предпринимателями и ведущей бизнес в Париже. Компания осуществляет инвестиции в коммерческую недвижимость с ее последующей арендой. Объем размещения акций составил 12,6 млн. евро. Рыночная капитализация эмитента в первый день торгов была равна 65,3 млн. евро [Eurasia.., 2010].
Реальностью становится перспектива обратного инвестиционного процесса - листинга европейских компаний на фондовых биржах КНР. В частности, на ШФБ планируется запуск биржевого рынка международных компаний, в рамках которого иностранные компании смогут разместить в КНР свои акции, номинированные в китайских юанях. Регулятором рынка ценных бумаг также рассматривается возможность размещения иностранными компаниями и «красными фишками» (компании, производственные мощности которых расположены в КНР, но зарегистрированные за рубежом и котирующиеся на Гонконгской фондовой бирже) юаневых облигаций и других долговых инструментов. Более 23 международных корпораций уже выразили интерес к размещению своих акций в КНР, в их числе: «General Electric», «Coca-Cola», «Wal-Mart», «DBS Bank», «Volkswagen AG», «Nasdaq QMX Group Inc» (группа, владеющая фондовой биржей НАСДАК), «NYSE Euronext Group» (крупнейшая транснациональная биржевая группа, в состав которой входят Нью-Йоркская, Парижская, Амстердамская, Брюссельская фондовые биржи). Открытие биржевого рынка международных компаний направлено на расширение инвестиционных возможностей для китайских инвесторов на отечественном фондовом рынке, а также на ослабление нарастающего давления со стороны приходящих в страну «горячих денег».
Стремление осуществить размещение акций на ШФБ уже выразили группа «London Stock Exchange Group», владелец и управляющая компания ЛФБ, а также одни из крупнейших бри-86
танских транснациональных банков HSBC и «Standard Chartered» (в совокупности объем размещения этих банков может составить до 500 млрд. юаней), а также ряд других европейских компаний производственной, финансовой, телекоммуникационной и потребительской отраслей [Overseas companies.., 2011].
Новый рынок предположительно сможет начать работу в 2011 г. Процедуры листинга для иностранных компаний, по словам представителей финансовых властей КНР, будут значительно проще и быстрее, чем для отечественных компаний. К скорейшему запуску данного рынка призывает Народный банк Китая, так как нуждается в дополнительных инструментах для сглаживания эффекта «горячих денег». Выход иностранных компаний на китайский рынок будет осуществляться как посредством IPO, так и размещения депозитарных расписок.
В августе 2010 г. Китай выступил с новой стратегической инициативой, поощряющей использование юаня за пределами КНР. Госсовет КНР позволит инвестировать юани, полученные за рубежом в результате торговых операций или свопов центральных банков, на межбанковский рынок облигаций КНР. В операциях подобного рода смогут принимать участие три вида финансовых институтов: клиринговые банки Гонконга и Макао, производящие операции в юанях; иностранные центральные банки, подписавшие с Китаем соглашения о валютных свопах (семь центральных банков, из европейских - Центральный банк Ирландии), причем совокупный лимит операций по свопам составляет 800 млрд. юаней (117,4 млрд. долл.), а также зарубежные банки - контрагенты КНР в международной торговле и использующие в расчетах юань (такие присутствуют в ряде стран ЕС и 20 китайских провинциях) [China Takes.., 2011].
Таким образом, принимая во внимание выявленную тенденцию роста финансово-экономического сотрудничества между КНР и странами ЕС, можно с высокой вероятностью прогнозировать дальнейшую активизацию двусторонних инвестиционных потоков посредством фондового рынка.
Литература
Accenture and Deutsche Börse to help Shanghai stock exchange build 'New generation' trading system. - Shanghai, November 10, 2004 // CSDN. -November 18, 2007. - Mode of access: http://www.blog.scdn/bjoker/ article / details /1890729
Anstead R., Bolito N. London's best China shares // Investors Cronicle. -May 23, 2008. - P. 1-2. - Mode of access: http://www.investorschronicle. co. uk/InvestmentGuides /Shares/article /20080523/77e47b0e-27fa-11dd-b16d-0015171400aa/Lon...
China Corn Oil to launch HK 500$ mln. IPO // Alibaba.com. - November 29, 2009. - P. 1-2. - Mode of access: zero2ipo.com.cn/en/n/2009-11-30/20091130144743.shtml
China takes giant steps toward making the Yuan the World's reserve currrency // Crisisroom. - March 3, 2011. - P. 1-5. - Mode of access: http:// www. crisisroom.com/2011/03/03/china-reserve-currency/
Chinese companies welcome! / / Frankfurt stock exchange listings. -2011. - Mode of access: http://www.gopubliceu.com/chinesecompany listing.html
Chinese craving for European markets. - 2011. - Mode of access: http:/ / www.insideinvestorrelations.com/articles/15824/chinese...
Deusche Boerse eyes more Chinese IPOs / Reuters. - August 1, 2011. -Mode of access: http://www.uk.reuters.com/article/2008/09/15/uk-deusche boerse-opos-idUKLC0448220080915
Eurasia Group: Press releases. - 2010. - Mode of access: http:// eurasiagroup.net/media-center/press-releases
Firms look to German IPOs. - September 30, 2010 // China daily. - August 8, 2011. - Mode of access: http://www.chinadaily.com.cn/bizchina/2010-09/30/content.htm
Frankfurt Funding: Listing a Chinese company on Germany's stock exchange // Salans. - September 4, 2008. - P. 1. - Mode of access: http:// www.salans.com/en-GB/sitecore/Content/Salans/Global/Items/News/2008/ 20080904-Frankfurt%20Funding.aspx
Fourty eight companies listed in London stock exchange market // People's daily online, September 7, 2006. - Mode of access: http://www. english.peopledaily.com.cn/200609/07/eng20060907_300408.html
London Stock Exchange maintains global lead for international IPOs in 2007: press releases. - December 27, 2007. - P. 1. - Mode of access: http:// www.londonstockexchangegroup.com/newsroom/2007/pressreleases/london stockexchangemaintainsgloballeadforinternat
Merger law associates Ltd. - Chinese Companies on the Frankfurt stock exchange. - 2011. - Mode of access: http://www.gopubliceu.com/chinesecom panylisting.html
NYSE Euronext's Alternext Welcomes Huacheng Real Estate // Alternext. - 2010. - Mode of access: http://www. huachengrealestate. com/UploadFile/20084923706.pdf
Overseas companies may list in Shanghai in '11 // China daily. - August 1, 2011. - P. 1-2. - Mode of access: http://www.chinadaily.com.cn/ bizchina /2010-07/08/ content...
Seah J. Capital markets: Quitting London for Hong Kong / / ALB legal news. - October 6, 2010. - P. 1-2. - Mode of access: http:/ /www. legal businesonline.com/news/ analysis/capital-markets-quitting-london-for-hong-kong/497696
Shanghai Stock Exchange / / Wikipedia, the free encyclopedia. - August 1, 2011. - P. 1-5. - Mode of access: http://www.wkipedia.org/wiki/ Shanghai_Stock-Exchange
Stock Exchange Executive Council // Wikipedia, the free encyclopedia. -2011. - P. 1. - Mode of access: http://en.wikipedia.org/wiki/Stock_ Exchange_Council
Wang Ying. Deusche Boerse courts local IPOs. - December 1, 2010 / / China daily. - August 1, 2011. - Mode of access: http://www.chinadaily.com. cn/bizchina/2010-01/12/center.htm
