CC BY
24
Библиографический список
1. Когнитивный подход в управлении / З.К.Авдеева[и др.] // Проблемы управления. 2007.
2. Малый Н. Кластер - новая форма предпринимательского объединения // Информационная система Интернет 4.04.06 (http: // \м\м\м.кластер.Мт).
3. Сокол И.А. Проектирование и адаптация организационных
структур управления внешнеэкономической деятельностью на предприятии: избранные главы из магистерской диссертации. Ростов-на-Дону, ДонГТУ, 2005. 4. Шиндина Т.А. Организация взаимоотношений в строительном комплексе: кластерная основа хозяйствования: монография. Челябинск: Изд-во ЮУрГУ, 2007.
УДК 622.33:338.45
ПОВЫШЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ ТОПЛИВНО-ЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО КОМПЛЕКСА
В.И.Буньковский1, Э.Ю.Демин2
Иркутский государственный технический университет, 664074, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.
Дана характеристика «сырьевой» модели развития российской экономики и возникающих при этом проблем неразвитости модели инвестиционной деятельности. Рассмотрена сущность финансово-промышленной корпорации (ФПК), прежде всего, как инвестиционно-финансового института, позволяющего аккумулировать и эффективно использовать финансовые ресурсы. Предложена модель создания ФПК, объединяющей в своем составе предприятия минерально-сырьевого комплекса, энергетики, транспорта и позволяющей решить сразу целый ряд актуальнейших проблем - повышения качества управления экономикой, стимулирования инвестиционной активности, ускорения конверсии, увеличения экспортного потенциала России, улучшения финансового положения региона.
Табл. 1. Библиогр. 3 назв.
Ключевые слова: ««сырьевая» модель; инвестиционная деятельность; топливно-энергетический комплекс; финансово-промышленная корпорация, прибыль; рентабельность; облигации; лизинг; ипотека; инвестиционные ресурсы.
TO INCREASE INVESTMENT ACTIVITY OF FUEL AND ENERGY COMPLEX ENTERPRISES V.I. Bunkovsky
Irkutsk State Technical University, 83 Lermontov St., Irkutsk, 664074.
The author characterizes «raw material» development model of Russian economy and arising problems of the undeveloped model of investment activity. He considers the essence of a financial and industrial corporation (FIC) primarily as an investment and financial institution that allows to accumulate and use effectively financial resources. The author proposes a FIC creation model that combines enterprises of mineral complex, power engineering, transport, and allows an instant solution of a number of pressing problems such as improvement of economy management quality, stimulation of investment activity, acceleration of conversion, increase of Russian export potential, improvement of regional financial situation.
1 table. 3 sources.
Key words: ««raw material» model; investment activity; fuel and energy complex; financial and industrial corporation; profit; profitability; bonds; leasing; mortgage; investment resources.
В последние годы сырьевая специализация российской экономики, к сожалению, только усиливается. Экспорт углеводородов увеличился с 28 млрд. долл. США в 1998 г. до 191 млрд. долл. в 2006 г., т.е. в 6,83 раза. Даже с поправкой на инфляцию доллара стоимость экспорта углеводородов из России возросла в 5,5 раза. Соотношение экспорта углеводородов с ВВП возросло при этом с 10% до 19,3%. «Сырьевая» модель развития российской экономики не может обеспечить ее устойчивое и быстрое развитие [3].
Во-первых, «сырьевая» модель экономики цели-
ком и полностью зависит от уровня мировых цен на нефть. А это чревато экономической нестабильностью, периодически приводящей к финансовым, экономическим и социально-политическим кризисам.
Во-вторых, «сырьевая» модель экономики плоха тем, что быстрый рост экспорта сырья благодаря росту цен на мировом рынке порождает экономический парадокс, известный как «голландская болезнь». Основным признаком «голландской болезни» служит разделение экономики на три сектора: сверхрентабельный сырьевой (как правило), относительно благо-
1Буньковский Владимир Иосифович, доктор экономических наук, профессор кафедры управления промышленными предприятиями, тел.: 89645492005.
Bunkovsky Vladimir losifovich, Doctor of Economics, professor of the chair of Management of Industrial Enterprises, tel.: 89645492005.
2Демин Эдуард Юрьевич, аспирант. Demin Eduard Yurievich, postgraduate student.
получный сервисный (не испытывающий внешней конкуренции) и депрессивный открытый или конкурентный (конкурирующий с внешними производителями). Депрессивность последнего определяется существенным ухудшением конкурентных условий по сравнению с внешними конкурентами вследствие роста курса национальной валюты и внутренних доходов (стоимости рабочей силы). Без перераспределения значительной доли сырьевых доходов в открытый сектор последний неизбежно деградирует. Однако в рыночной экономике пока нет примеров создания сколько-нибудь эффективной системы такого перераспределения. Приток капитала в страну увеличивает потребительский спрос, однако испытывающая давление голландской болезни промышленность не успевает за ростом доходов, что усиливает инфляцию [1].
В-третьих, недостатком «сырьевой» модели экономики является недостаточно быстрый научно-технический прогресс (НТП). А ведь он является основным источником современного экономического роста. В сырьевом секторе состав продукции почти не меняется, а применение новых технологий связано с созданием новых машин, оборудования, транспортных средств, реагентов, методов разведки и бурения скважин и т.д. То есть без НТП в торгуемом секторе стране приходится эти технологии импортировать. Получая природную ренту, страна-экспортер сырья в то же время вынуждена платить «интеллектуальную ренту» странам - технологическим лидерам.
В-четвертых, «сырьевая» модель экономики не обеспечивает нормального развития России потому, что запасы полезных ископаемых со временем истощаются, а разведка новых месторождений требует все более высоких удельных капиталовложений.
Итак, в условиях «сырьевой» модели экономики переход России к «высокотехнологичной» модели развития невозможен. Если же руководствоваться институционально-эволюционной теорией, в которой предприятия рассматриваются как развивающиеся и самообучающиеся организации, такие возможности еще есть. Политика государства должна быть направлена на стимулирование создания инновационно активных российских вертикально-интегрированных корпораций. При необходимости государство должно само такие ТНК создавать, в том числе - на основе частно-государственного партнерства.
Основной причиной неразвитости в России высокотехнологичного сектора стало создание множества технологических монополий, возникших из-за приватизации по отдельности звеньев «технологических цепочек» по производству готовых продуктов, особенно предприятий, находившихся в советскую эпоху в ведении разных министерств. Вместо межотраслевых концернов возникли сети из связанных технологически, но юридически независимых предприятий, генерирующие «инфляцию издержек». Поэтому необходимо стимулировать создание объединенных технологических цепочек в виде ФПГ, концернов и единых компаний.
Сложившаяся в России модель инвестиционной деятельности характеризуется маломощностью, не-
эффективностью и примитивностью. Ни фондовый рынок, ни банковская система не выполняют своих функций по аккумулированию сбережений и их трансформации в инвестиции. Главными инвесторами являются сами производственные предприятия, на долю которых приходится более 60% всего объема негосударственных инвестиций. Инвестиционная активность выродилась до уровня минимальных технологических нужд предприятий. Удельный вес долгосрочных финансовых вложений в общем объеме финансовых вложений предприятий составляет около 20%. Государство фактически прекратило поддерживать инвестиционные процессы и сняло с себя ответственность за развитие производства, а новые рыночные институты обеспечения расширенного воспроизводства, прежде всего банковская система и фондовый рынок, так и не сложились.
Вместе с тем финансовые возможности предприятий, несущих основную нагрузку поддержания инвестиционной активности в экономике, весьма ограничены. Объем амортизационных отчислений, являющихся главным источником финансирования инвестиций, составляет 2,2% к объему основных фондов. Невелики и возможности финансирования инвестиций за счет прибыли. За исключением экспортно-ориентированных отраслей топливно-энергетического и химико-металлургического комплексов, в которых объем прибыли остается весьма высоким, благодаря благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре, рентабельность в промышленности в среднем составляет около 6%, не позволяя финансировать расширенное воспроизводство основного капитала.
В целях повышения эффективности деятельности производственного потенциала горнопромышленного региона и привлечения инвестиционных ресурсов предлагается вертикальная интеграция угледобывающего разреза, теплоэлектростанции, потребляющей продукцию этого предприятия и транспортного предприятия, осуществляющего доставку угля от производителя к потребителю в виде финансово-промышленной корпорации (ФПК).
При интеграции угледобывающее предприятие, железная дорога и энергетическая компания начинают функционировать как единый организм, нацеленный на общий результат. При этом у угледобывающего предприятия появляется общий с электростанцией интерес к созданию наиболее благоприятных условий для выработки электро- и теплоэнергии и они более четко начинают отслеживать качественные характеристики поставляемого на станцию топлива.
В отличие от действующих ФПГ создаваемая ФПК представляет собой новую форму соединения капитала с промышленным производством крупного масштаба. ФПК образуется из двух тесно связанных подсистем - финансово-кредитной и производственно-технологической. Каждая из этих подсистем включает такой набор организаций, учреждений, предприятий той или иной формы собственности (бизнес-единицы), который обеспечивает полностью замкнутый цикл расширенного финансового и товарного воспроизводства - от первоначального финансирования произ-
водственного цикла до получения прибыли и ее рефинансирования. Состав ФПК ограничен только теми бизнес-единицами, которые принимают участие в производстве и продвижении на рынок продукта ФПК.
Статус корпорации создает организационные предпосылки для извлечения достаточно высокого эффекта, в том числе и экономического, от прямого взаимодействия финансовых и производственных структур [2].
Финансовые структуры корпорации получают возможность:
• увеличить свою финансовую базу за счет расширения клиентуры;
• расширить спектр корпоративных финансовых услуг, активно используя финансовый лизинг, клиринг, фьючерсы, форфейтинг, овердрафт, андеррайтинг и другие операции;
• повысить объем и разнообразить виды предоставляемых ссуд и кредитов (ипотечное кредитование, факторинг) участникам корпорации;
• ускорить обращение финансовых средств и прохождение платежей в рамках корпорации, ввести современные платежные средства и
• технологии банковского обслуживания;
• разработать и ввести компенсационные механизмы, обеспечивающие устойчивость развития и защиту от дестабилизирующих воздействий неустоявшегося финансового рынка и государственного вмешательства.
Производственно-технологический блок получает возможность:
• диверсифицировать производство в направлении требований, вытекающих из конъюнктуры спроса на рынке, и закрепиться на определенном сегменте (нише) рынка;
• получать льготное финансирование производственных и инвестиционных программ, стимулирующее ускоренное освоение и выпуск конкурентоспособной продукции;
• ввести вертикальную структуру организации управления, обеспечивающую полный и замкнутый цикл расширенного воспроизводства и позволяющую снизить издержки производства и управления, эффективно контролировать денежные потоки, генерируемые бизнесом;
• использовать оптимальные схемы взаиморасчетов со смежниками и значительно снизить налогооблагаемую базу финансовых результатов своей деятельности, проводить оптимальный контроллинг (управление прибылями) на уровне управляющей компании;
• провести целенаправленный технологический и технический трансферт, получить доступ к инновациям и перспективным разработкам;
• повысить конкурентоспособность на внешнем рынке;
• рационально решать задачи продуктивного использования производственной и социальной инфраструктуры.
Создание вертикально интегрированной энерго-
железнодорожно-угольной компании положительно сказывается не только на самих топливно-энергетических предприятиях, но и на региональном и общегосударственном уровнях. Увеличение налогов, сборов и иных обязательных платежей в бюджеты всех уровней и государственные внебюджетные фонды происходит за счет роста прибыли при создании энерго-железнодорожно-угольной компании по сравнению с суммарной прибылью раздельно функционирующих предприятий.
Расчеты показывают, что в результате создания региональной ФПК, включающей в себя железнодорожный транспорт, на 7,0 % увеличивается консолидированная валовая прибыль, на 11,0 % - рентабельность. Себестоимость добычи угля снижается на 28,3 %, транспортировки - на 15, 9%. Себестоимость выработки электроэнергии снижается на 30,2 %, теп-лоэнергии - на 8,0 %. Создание ФПК позволит увеличить на 19,2 % в год поступление средств в бюджет региона. Кроме того, улучшится социальное положение региона за счет замораживания цен на уголь, выработку электро- и теплоэнергии, железнодорожные перевозки.
ФПК не может развиваться также и без использования традиционных инструментов инвестирования, таких как выпуск ценных бумаг, лизинг, ипотека. Несмотря на то, что в настоящее время существуют методические и научные разработки по применению данных инструментов инвестирования, тем не менее, отдельные условия применения их горными предприятиями еще недостаточно разработаны.
Для привлечения отечественных инвесторов наиболее приемлемым выходом видится выпуск ценных бумаг региональной ФПК. Ценные бумаги, эмитируемые на основе активов, в качестве которых используются производственные факторы градообразующих предприятий, находящихся в распоряжении государственной (местной) власти, вполне могут стать ликвидным и надежным инструментом на отечественном и мировом финансовых рынках.
Такими финансовыми инструментами должны стать корпоративные купонные облигации с выплатой по купону один раз в год. Покупая облигацию, инвестор становится кредитором компании - эмитента, без вмешательства в ее финансово-хозяйственную деятельность. К тому же облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды по акциям; при делении имущества компании - эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Облигации позволяют привлечь заемные средства на длительный период времени.
В качестве одного из источников привлечения инвестиций необходимо использовать ипотечные кредиты.
Предметом ипотеки может быть принадлежащее залогодателю право аренды. В связи с этим для кредитования деятельности горнодобывающих предпри-
ятий необходимо использовать ипотечно-лизинговое кредитование, совмещающее в себе лизинг и ипотеку. Горнодобывающее предприятие оформляет с лизингодателем лизинговый контракт и получает в пользование необходимое имущество, а затем с инвестором
(банком, инвестиционным фондом) заключает договор об ипотеке (залоге) полученного в лизинг имущества и получает, на основании этого, оговоренную сумму кредита. Таким образом, предприятие может одновременно получить: по договору лизинга необходимое для осуществления его деятельности имущество, не затрачивая крупных сумм на приобретение этого имущества и некоторую сумму «живых» денег по договору ипотеки.
В последнее время учеными разработана технология приготовления, транспортировки и сжигания водо-угольной суспензии - нового вида экологического топлива для ТЭС на основе угля. На этой основе в Западной Сибири построен опытно-промышленный комплекс, включающий в себя корпус по приготовлению водо-угольной суспензии, трубопровод Д=540мм от шахты до ТЭС протяженностью 264км, ряд насосных станций и корпус по приему суспензии. Производительность такого комплекса составляет 3,0 млн. тонн сухого угля в год. По сравнению с железнодорожным транспортом в 1,5 раза снижаются текущие и капитальные затраты. Получаемое по этой технологии водо-угольное топливо является экологически чистым энергоносителем. При его сжигании существенно снижаются золоотходы, выбросы оксидов серы и азота.
В этой связи рассмотрен вариант создания региональной ФПК, включающей в себя, вместо железнодорожного, трубопроводный транспорт. Необходимые инвестиции для строительства трубопровода предлагается привлечь путем эмиссии корпоративных облигаций.
Как показывают расчеты, в результате создания региональной ФПК, включающей в себя трубопровод-
ный транспорт, консолидированная валовая прибыль снижается на 55,0 %, рентабельность - на 42,6 %, ввиду того, что по сравнению с железнодорожным трубопроводный транспорт является особым видом транспорта, не производящим товарную продукцию.
Хотя себестоимость добычи угля снижается на 24,1 %, а транспортировки - на 46,9 %. Себестоимость выработки электроэнергии снижается на 28,2 %, тепло-энергии - на 10,2 %.
Одновременно оценка экономической эффективности данного проекта показывает, что он не приемлем для финансирования (см. таблицу).
Нами рассмотрены четыре варианта проектов привлечения инвестиций для ФПК.
Первый проект включает в себя привлечение инвестиций ФПК для реконструкции разреза при помощи выпуска корпоративных облигаций.
Второй проект - привлечение инвестиций для реконструкции разреза и строительства промышленного комплекса по приготовлению, транспортировке и сжиганию водо-угольной суспензии при помощи корпоративных облигаций.
Третий проект - привлечение инвестиций для реконструкции разреза при помощи корпоративных облигаций с приобретением необходимого оборудования в лизинг.
Четвертый проект - привлечение инвестиций для реконструкции разреза при помощи корпоративных облигаций и залога, приобретаемого в лизинг оборудования.
Показатели эффективности инвестиционных вложений в проекты представлены в таблице.
Как видно из данных таблицы, приемлемыми для инвестирования являются проекты 3 и 4.
Таким образом, для создания благоприятного инвестиционного климата и активизации процесса притока инвестиций в горнопромышленном районе должна быть создана вертикально интегрированная финансово-
Показатели эффективности инвестиционных^ вложений в проекты
Показатель Проект 1 Проект 2 Проекты 3, 4
Объем добычи угля, тыс. тонн в год 6 000 6 000 6 000
Мощность транспортировки угля, тыс. тонн в год 3 000
Инвестиционные затраты, тыс. руб. 558 904 658 904 232 214
Чистая прибыль, тыс. руб. 919 418 785 197 536 828
Срок проекта, лет 6 14 6
Ставка дисконтирования, % 20 20 20
Период окупаемости - РВР, лет 3,65 11,75 2,60
Дисконтированный период окупаемости - DPB, лет 7,29 40,79 5,68
Среднегодовая норма доходности - ARR, % 10,8 1,4 21,9
Чистая приведенная стоимость - NPV, тыс. руб. -99 185,4 -432 738,4 24 851,4
Индекс прибыльности - PI, доли ед. 0,823 0,343 1,057
Внутренняя норма рентабельности - IRR, % Около 13,5 Около 2,5 Около 21,5
промышленная корпорация (ФПК), включающая в себя самостоятельные угледобывающие, энергетические и транспортные предприятия с участием местных органов власти, которая будет содействовать росту эффективности деятельности субъектов ФПК.
Эффективный механизм привлечения инвестиционных ресурсов для развития территориальной ФПК должен предусматривать возможность использования собственных (прибыль, амортизация и др.) и привлекаемых со стороны (корпоративные облигации) инве-
Библиограф
1. Вакуленко С. Российский анамнез голландской болезни. Полит.Ру 28.09.2000.
2. Масленченков Ю.С., Тронин Ю.Н. Финансово-
стиционных источников, а также механизм ипотечно-лизингового кредитования.
Разработанный комплексный механизм привлечения инвестиционных ресурсов в горнопромышленный район позволяет привлечь необходимый уровень инвестиций, обеспечить устойчивое развитие территориального корпоративного комплекса, увеличить поступление средств в бюджет региона, улучшить социальное положение в регионе за счет замораживания цен на уголь, выработку электро- и теплоэнергии.
ский список
промышленные корпорации России: организация, инвестиции, лизинг. М.: ДЕКА, 1999. 448с. 3. http://www.perspektivy.info/rus/ekob/
УДК 001.895.334.7
ИННОВАЦИОННЫЕ АСПЕКТЫ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОГО КАПИТАЛА В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ
Е.Б.Бушуева1
Сибирская академия права, экономики и управления, 664025, г. Иркутск, ул. Сурикова, 21.
Рассмотрены основные положения интеллектуального капитала с точки зрения инновационного значения для предприятия. Проведена параллель между исходными данными и знаниями, между структурным и человеческим капиталом с точки зрения управления. Проведен анализ, почему предприятия не в полном объеме пользуются интеллектуальным капиталом, упуская возможности инновационного развития. Библиогр. 4 назв.
Ключевые слова: интеллектуальные фонды; инвестиции; инновации; конкурентные преимущества; интеллектуальный капитал.
INNOVATION ASPECTS OF INTELLECTUAL CAPITAL IN ENTERPRISE ACTIVITY E.B. Bushueva
Siberian Academy of Law, Economics and Management, 21 Surikov St., Irkutsk, 664025.
The author deals with the basic principles of the intellectual capital in terms of innovation importance for the enterprise. She draws a parallel between the original data and knowledge, between the structural and human capital from the management point of view. She carries out the analysis of companies failure to enjoy the intellectual capital to the full extent, missing opportunities for innovative development. 4 sources.
Key words: intellectual funds; investments; innovations; competitive advantages; intellectual capital.
Сегодня, когда знания стали важнейшим «сырьем» и результатом экономической деятельности, интеллектуальная элита организации перешла со вторых ролей на первые. Для тех, кто вкладывает в предприятия инвестиции, кто распределяет их внутри него и кто вкладывает в предприятие свое время и силы -интеллектуальный капитал персонала приобрел жизненно важное инновационное значение. Поэтому предприятие, не пользующееся знаниями своего персонала, не заинтересовано в успехе и инновациях.
Чтобы предприятие получило от идей персонала максимальную отдачу, его лидеры должны разобрать-
ся, как и почему интеллектуальным капиталом до сих пор не пользовались в полном объеме, и осознать непомерную цену такого пренебрежения: потраченные зря деньги, упущенные возможности. Одна из причин, почему люди не хотят использовать интеллектуальный капитал, состоит в том, что они не видят отдачи от применения умственной энергии - прибыли на вложенный капитал.
Если предприятие покупают по цене, превышающей ее учетную стоимость (без учета фиксированных дивидендов), то эта надбавка обычно формируется за счет интеллектуальных фондов: ожидаемой прибыли
1Бушуева Елена Борисовна, кандидат экономических наук, тел.: 89148716565, e-mail: beb16@maill.ru Bushueva Elena Borisovna, Candidate of Economics, tel.: 89148716565, e-mail: beb16@maill.ru
