CC BY
21
\ ПОРТФЕЛЬ ИНВЕСТОРА — ГДЕ ВЗЯТЬ ДЕНЬГИ \
Российская
гавань
Российская экономика демонстрирует устойчивость к внешним неблагоприятным факторам.
После завершения президентских выборов в США внимание инвесторов переключилось на запланированный на 2013 год «фискальный обрыв», а также позитивную макроэкономическую статистику в Китае. Рост промышленного производства на 9,6% и розничных продаж на 14,5% в октябре (год к году) свидетельствуют о восстановлении экономической активности в Поднебесной.
Произошла стабилизация и в строительном секторе: объем нового
строительства в августе впервые с октября 2011 года вырос в этой стране на 13,9% (год к году).
Что касается избрания 15 ноября нового генерального секретаря компартии Китая — Си Цзиньпиня, то инвесторы не ожидают смены экономической политики и предполагают, что новая политическая элита будет придерживаться текущего пятилетнего плана развития.
А вот макроэкономическая статистика еврозоны пессимистична. По итогам III квартала ВВП еврозоны снизился на 0,2%. На фоне сохраняющейся неуверенности потребителей и невысокой активности на банковском рынке розничная торговля в сентябре снизилась на 0,2%.
В ноябре ЕЦБ не стал менять процентную ставку. На заседании
8 ноября было принято решение сохранить ее на уровне 0,75% (напомним, в этом году ЕЦБ опускал ставки в июле на 0,25 п.п. — с 1 до 0,75% годовых).
Эксперты отмечают высокие риски ухудшения макроэкономической ситуации. В то же время президент ЕЦБ Марио Драги отметил позитивный эффект запуска программы ЕЦБ по покупке облигаций проблемных
стран, в результате которой вырос приток капитала в еврозону.
Несмотря на то что парламент Греции одобрил кризисный бюджет, предполагающий повышение налогов в течение следующего года, а также пакет мер по сокращению расходов на сумму 13,5 млрд евро, необходимый для стабилизации бюджетного дефицита, министры финансов стран еврозоны перенесли решение вопроса о выделении очередного транша финансовой помощи Греции.
Комментарии, сделанные властями еврозоны по Испании, предполагают, что ее правительству не придется вводить дополнительные меры фискального ужесточения на следующий год (несмотря на то, что цель по уровню бюджетного дефицита в этом году, скорее всего, не будет достигнута). Это сокращает издержки Испании в случае ее обращения за помощью к ЕС.
В III квартале 2012 года ВВП Японии сократился на 3,5%, что является самым существенным падением с 2009 года. Главной причиной такого замедления стало снижение экспорта на 10,3% на фоне торможения экономической активности в Европе,
США и Китае, а также окончание инвестиционных программ японского правительства (софинансирование покупки экологически чистых автомобилей), которые предполагали субсидирование приобретения экологически чистых автомобилей. Программы увеличивали
совокупный спрос, который снизился по их окончании.
По итогам октября и первой половины ноября доходность на рынках акций была отрицательной. Так, индекс акций ММВБ потерял 5,1%. Облигационные рынки за этот же период продемонстрировали рост: индекс корпоративных облигаций ^Х-СЬог^э увеличился на 0,9%, индекс государственных облигаций ММВБ — на 2,6%. С конца сентября доходности ОФЗ снизились на 20-50 б.п.
Российская экономика в целом демонстрирует устойчивость к внешним неблагоприятным факторам. В то же время снижение внешнего спроса негативно сказывается на темпах роста отдельных отраслей. Показатели потребительской активности и сферы производства остаются на прежнем уровне. Индекс промышленного производства в январе-октябре 2012 года,
Евгений
Коровин,
директор, портфельный управляющий УК «Сбербанк Управление Активами»
* В подготовке статьи принимала участие аналитик Елена ГОРСКАЯ.
Еврогруппа не пришла к окончательному соглашению по спасению Греции от дефолта на внеочередном заседании, начавшемся 20 ноября и завершившемся в ночь на 21-е. «Еврогруппа прервала свою встречу для возможности дальнейшей технической работы по некоторым элементам пакета. Еврогруппа вновь соберется в понедельник,
26 ноября», — цитируют заявление главы Еврогруппы Жана-Клода Юнкера интернет-СМИ.
16 ноября Греция смогла выплатить долги по облигациям, срок размещения которых подошел к концу, и тем самым избежала дефолта. Средства на выплату около 5 млрд евро были добыты благодаря краткосрочным заимствованиям. Страна заняла 4,06 млрд евро 13 ноября и еще 940 млн два дня спустя, разместив бумаги со сроком погашения в один и три месяца.
Ранее эксперты предупреждали, что Греция может объявить дефолт в случае, если Международный валютный фонд не перечислит первый транш стабилизационного кредита. Однако еврозона до сих пор не утвердила план предоставления нового пакета помощи стране.
12 ноября Еврогруппа дала позитивную оценку мерам, принимаемым греческим правительством, и выразила готовность дать Афинам еще два года на бюджетные реформы. При этом решение вопроса о выделении стране долгожданного кредитного транша в размере 31,5 млрд евро было отложено. Напомним, что экономика Греции уже пятый год пребывает в рецессии. С мая 2010 года Афины получают международную финансовую помощь, поскольку у страны нет средств для погашения госдолга. За это время Греции было обещано два транша международной помощи (на общую сумму 240 млрд евро; страна получила 150 млрд евро из этих средств). Правительство страны прогнозирует, что экономический рост возобновится лишь к концу 2013 года.
84
ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ / № 12 (128) 2012
\ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ \
Теперь и на iPad:
скачивайте бесплатно в App Store
по сравнению с январем-октябрем 2011 года, увеличился на 2,8%. Оборот розничной торговли за первые девять месяцев 2012 года, по сравнению с тем же периодом прошлого, показал рост на 6,3%. Настроение участников рынка в целом позитивное (что демонстрируют ин-
дикаторы настроений), а хорошее состояние рынка труда (безработица на уровне 5,2% — абсолютный минимум за более чем 10 лет) положительно сказывается на внутреннем спросе.
Рост потребительских цен снизился до 6,5% в октябре на фоне замедления увеличения цен на фрукты и овощи. На очередном заседании
9 ноября ЦБ РФ оставил ключевую процентную ставку без изменений (напомним, что учетная ставка с 14 сентября 2012 года составляет 8,25%. — Ред.). Решение принято на основе оценки инфляционных рисков и перспектив экономического роста. ЦБ отметил, что «замедление роста цен на ряд продовольственных товаров и осуществленное в сентябре 2012 года повышение Банком России процентных ставок по инструментам денежно-кредитной политики могут способствовать формированию более умеренных инфляционных ожиданий». При этом риски существенного замедления экономического роста, связанные с некоторым ужесточением денежно-кредитных условий, оцениваются как незначительные. Сохраняются признаки стабилизации темпов роста кредитной активности банков.
Во II и III кварталах отток капитала из России сократился до $9,7 млрд и $13,6 млрд соответственно — после $34,6 млрд в I квартале. Таким образом, чистый вывоз капитала
частным сектором с начала года достиг $57,9 млрд при прогнозе по итогам года на уровне $65 млрд.
По сравнению с концом сентября рубль потерял 2,6% относительно доллара США, закрывшись на уровне 31,72 руб. (по состоянию на 15.11.2012). Ситуация с ликвидностью в банковской системе по-прежнему остается напряженной. Несмотря на то что в октябре — первой половине ноября объем денег на корсчетах и депозитах банков в ЦБ вырос в среднем до 822 млрд руб. против среднего значения сентября 814 млрд, ставки на рынке остаются на высоком уровне. Так, среднее значение однодневной ставки МОЭРШМЕ за период с конца сентября по 15 ноября составило 6,25% против 5,62% в сентябре.
Несмотря на сохраняющуюся напряженность на внешних рынках интерес инвесторов к российским облигациям остается на высоком уровне. В октябре объем размещений корпоративных облигаций на локальном долговом рынке обновил абсолютный максимум. Компании смогли привлечь 292 млрд руб. (после 221 млрд в июне 2009 года). На внешнем рынке российские компании заняли около $12 млрд, речь идет в том числе о структурах с рейтингом ниже инвестиционного («Северсталь», банк «Русский стандарт», ХКФ Банк, Промсвязьбанк и т.д.).
Ведущие банки по объему кредитования юридических лиц и предпринимателей (по данным на 1 октября 2012)
Место Банк общая сумма выданных кредитов, тыс. руб. Кредиты, выданные на срок, тыс. руб.
в режиме овердрафта До 30 дней До 90 дней До 180 дней До 1 года До 3 лет Свыше 3 лет
1 СБЕРБАНК РОССИИ 6 065 640 595 312 307 618 В 947 4Зб 21 б92 991 7В З01 З12 бЗ9 417 77б 1 902 919 461 З 202 1б4 00З
2 ВНЕШТОРГБАНК 1 732 292 914 109 504 117 22 27б 7б7 16 799 1В6 бВ 7ЗВ бЗ9 2З6 907 401 бб2 741 бВб 7Зб З26 З29
З ГАЗПРОМБАНК 1 224 321 552 19 277 617 12 1б6 79З 2В З01 61В 90 9б7 б94 264 З67 б40 З04 441 01В б04 В19 З72
4 РОССЕЛЬХОЗБАНК 880 107 735 103 247 233 792 922 1 З29 472 7 9З7 119 1В4 1б2 094 1бЗ 4З6 491 429 212 404
б АЛЬФА-БАНК 628 750 776 32 125 524 1б 1З1 627 З1 27б 167 4б б1б б61 1ЗВ 746 В61 164 Зб7 З76 201 47В 276
6 БАНК МОСКВЫ 528 212 232 247 077 256 1 601 042 11 В77 41З 16 792 219 74 9бб 601 В0 94б 1В2 90 69б В04
7 ПРОМСВЯЗЬБАНК 328 904 774 31 073 098 З 110 б66 2З 9З1 297 41 129 940 бЗ В4В 212 67 702 41З 10В 109 24В
В МЕЖДУНАРОДНЫЙ московским банк 327 604 134 20 723 081 ббВ 2б0 2 9В4 277 12 97З б9В б4 779 2ВЗ 9В ЗбВ З67 1З7 167 9б0
9 ТРАНСКРЕДИТБАНК 275 818 205 8 754 564 З 910 З21 2В 7б2 Зб2 19 600 411 б6 479 790 6В 797 299 В9 б17 46В
10 НОМОС-БАНК 273 820 509 17 135 526 З 0Вб 2бВ 9 79З 079 Зб З14 979 бб 2В0 712 В2 1З7 29б 71 07З 660
11 РОСБАНК 235 560 767 39 913 420 З В67 бб9 2 602 б20 В Вб2 2б4 46 04З 2б7 б7 240 З47 77 041 410
12 БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ» 216 892 736 11 169 360 2 12З 902 10 7ЗЗ В79 10 491 6З7 1б 1В4 бЗВ В1 В2б бВ7 Вб З6З ВЗЗ
1З РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ 208 062 098 21 479 157 140 000 2 З4В бЗ0 6 401 29З 19 267 91В 44 106 0ЗЗ 114 З19 167
14 УРАЛСИБ 179 544 745 26 317 547 2 717 09В 22 0ВЗ 060 47 б02 241 21 ВЗ0 10б 2б З46 З62 ЗЗ 710 1В6
1б ВТБ24 166 244 463 46 019 382 4 б00 000 1 2Зб З26 7 206 6б6 4 674 427 22 бВ6 702 В0 021 970
16 ОРГРЭС-БАНК 165 898 498 4 384 522 1б0 000 4 ВЗ1 бЗб 9 17б ЗЗ9 9 В4б 41З 40 2бВ 176 97 2бЗ б1З
17 АК БАРС 154 282 301 8 876 589 16б0 1 ЗЗ4 271 4 В6З 7б6 19 212 З61 47 001 967 72 991 70З
1В МОСКОВСКИЙ КРЕДИТНЫЙ БАНК 150 275 232 10 455 106 2 6З7 бб4 4 З9В 766 16 б2В 040 61 ЗЗ6 ЗЗ4 З9 1В9 004 1б 717 6В4
19 УРСА БАНК 140 421 566 20 934 646 1 279 400 б ВЗ6 62З 11 9В4 З90 З2 291 176 20 З74 ВЗ0 47 720 б01
20 ГЛОБЭКС 136 967 290 3 322 260 641 760 б 4З4 27В 7 79В 7ВВ З7 126 ВВ1 б4 6З6 926 27 927 З67
21 РОССИЯ 134 178 748 3 687 852 1 В40 В04 16 З49 620 10 610 642 Зб 109 З47 Зб б96 9З2 З0 9ВЗ бб1
22 СВЯЗЬ-БАНК 123 173 965 5 788 319 4В9 74б 2 441 В96 б 091 2ЗВ ЗЗ б1В 107 42 190 179 ЗЗ 6б4 4В1
итого 18 966 835 329 1 493 490 015 178 667 040 512 763 953 931 894 811 3 223 474 320 5 389 468 845 7 230 715 224
При расчете таблицы учитывались кредиты, выданные негосударственным российским коммерческим нефинансовым организациям и предпринимателям без образования юридического лица (балансовые счета 452а, 45401-08а).
\ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ КЛИМАТ \ прямые инвестиции / № 12 (128) 2012
85
