CC BY
163 К О Н О М И
4 Е С К И Е
НАУКИ
УДК 338
Е.В. Бакулина
ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ: СУЩНОСТЬ И ПОДХОДЫ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ
В статье рассматриваются вопросы оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Представлены различные подходы к определению данной категории и выявлены существующие в них недостатки. На основе изученного материала предложено собственное определение инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта.
Ключевые слова: инвестор, инвестиционная привлекательность, факторы, оценка, показатели.
Одним из важнейших условий развития предприятий всех форм собственности в соответствии с разработанной стратегией экономического роста является высокая инвестиционная активность. Экономический рост и инвестиционная деятельность представляют собой взаимообусловленный процесс, поэтому любому предприятию следует постоянно заниматься вопросами инвестирования.
Инвестиции позволяют сохранять позиции в конкурентной борьбе и достигать лидерства, в условиях, когда компании вынуждены постоянно развиваться, осваивать новые технологии, расширять сферы деятельности. Но, привлечение средств со стороны возможно только в случае, если организация представляет интерес для потенциального кредитора с точки зрения возможностей обеспечения в последующем стабильных поступлений, то есть обладает высокой инвестиционной привлекательностью. Именно поэтому вопрос оценки инвестиционной привлекательности предприятий, как в теоретическом, так и в практическом плане является актуальным. Данное понятие как характеристика предприятия представляет особый интерес как для руководителей, которые заинтересованы в повышении инвестиционной при-
© Бакулина Е.В., 2016.
Научный руководитель: Гребнев Геннадий Дмитриевич - кандидат экономических наук, доцент, Оренбургский государственный университет, Россия.
ISSN 2223-4047
Вестник магистратуры. 2016. № 12-2(63)
влекательности своих организаций для облегчения доступности привлечения необходимых финансовых средств, так и для самих инвесторов, которые заинтересованы в обеспечении максимальной доходности своих вложений.
Несмотря на актуальность проблемы оценки инвестиционной привлекательности, в экономической литературе до настоящего времени не сформировался единый подход к определению данной категории.
Одной из распространенных точек зрения является сопоставление инвестиционной привлекательности с целесообразностью вложения средств в представляющее интерес предприятие для инвестора, которая зависит от ряда факторов, характеризующих деятельность выбранной организации. Определение вполне корректное, но достаточно размытое и не дает оснований рассуждать об оценке инвестиционной привлекательности.
Более точное определение исследуемой категории рассматривается Л. Валинуровой и О. Казаковой [1]. Они понимают данную категорию как «совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции». Такое понятие шире и позволяет учитывать интересы любого участника инвестиционной деятельности.
Инвестиционная привлекательность по своей сути представляет интегрированный показатель риска и доходности. Великое множество отечественных экономистов рассматривает теоретические аспекты анализируемой категории именно в этом разрезе. Проводя оценку инвестиционной привлекательности с точки зрения соотношения дохода и риска, можно сделать вывод, что данной категорией является наличие дохода от инвестирования средств при минимальном уровне риска.
В своей работе Анищенко Ю.А. определяет инвестиционную привлекательность как величину будущей доходности инвестора от вложений в предприятие и рассчитывает ее как соотношение рыночной капитализации к величине уставного капитала. Данное определение является некорректным, потому что оно рассматривает деятельность предприятия лишь с финансовой точки зрения, не затрагивая при этом другие факторы, которые определяют уровень успешности его функционирования и реализации потенциальных возможностей [2].
По мнению М.М. Стажковой, инвестиционная привлекательность - это экономический эффект от вложений свободных ресурсов в корпоративные ценные бумаги при минимально заданном уровне риска. Невооруженном взглядом видно, что подобная трактовка страдает ограниченностью, т.к. затрагивает лишь единственный вид ценностей, имеющих возможность выступать в качестве инвестиционных товаров -ценные бумаги, оставляя за бортом львиную долю возможных вариантов инвестирования. Также существенным недостатком вышеупомянутого определения является тот факт, что оно не учитывает социальный, экологический и иные эффекты инвестиций, акцентируя внимание лишь на возможности получения прибыли [3].
Другие ученые инвестиционную привлекательность предприятия рассматривают под углом его финансового состояния.
Так, например, М.Н. Крейнина, как представитель традиционного подхода, подчеркивает зависимость инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта от совокупности показателей, которые характеризуют его финансовое состояние [4]. Этот подход можно назвать верным, но он раскрывает лишь сравнительно узкую сторону исследуемой категории.
В работах М.И. Баканова и О.В.Ефимова отмечается, что исследуемая категория зависит от ряда коэффициентов, характеризующих финансовое состояние организации. Авторы подчеркивают, что важнейшей характеристикой инвестиционной привлекательности предприятия выступает финансовая устойчивость.
По мнению Л. Гиляровской, В. Власовой и Э. Крылова под инвестиционной привлекательностью понимается оценка эффективности использования собственного и заемного капитала, анализ платежеспособности и ликвидности. Однако, по нашему мнению, данное определение обладает существенным недостатком из-за рассмотрения категории исключительно в разрезе экономического анализа [5].
Достаточно полное определение выдвигают М.Г. Егоров и И.В. Журавкова. Ученые изучают инвестиционную привлекательность предприятия как «самостоятельную экономическую категорию, характеризующуюся не только стабильностью финансового состояния предприятия, доходностью капитала, курсом акций или уровнем выплаченных дивидендов» и отмечают её зависимость от таких факторов как конкурентоспособность изготовляемой продукции, ориентированность организации на запросы потребителей, от уровня инновационной деятельности хозяйствующего субъекта. Несомненным преимуществом данного подхода является комплексность, разносторонность, изучение категории в разрезе финансовых и нефинансовых показателей инвестиционной деятельности предприятия [1].
Вышеупомянутая формулировка инвестиционной привлекательности разделяется Д.А. Ендовиц-ким, В.А. Бабушкиным и Н.А. Батуриной в вопросах взаимосвязи инвестиционной привлекательности
предприятия и его финансового состояния. По мнению ученых, это предположение справедливо как для организаций-проектоустроителей, так и для хозяйствующих субъектов, эмитирующих ценные бумаги. Однако данное определение не охватывает коммерческие организации, оцениваемые с позиции целесообразности венчурного инвестирования или проведения операций слияния, для которых финансовое состояние не имеет такого важного значения. Д.А. Ендовицкий, В.А. Бабушкин и Н.А. Батурина считают, что вложение финансовых ресурсов в предприятие с нормальными финансовыми показателями может принести меньшую доходность, чем инвестирование средств в менее устойчивую организацию, однако функционирующую на быстро развивающемся рынке [6].
Данный подход представляется наиболее верным, так как он охватывает финансовые и нефинансовые показатели, внутреннюю и внешнюю среды предприятия. В систему показателей оценки инвестиционной привлекательности предприятия включаются такие нефинансовые аспекты как конъюнктура рынка, деловая репутация компании, уровень преступности в регионе и прочие.
Резюмируя все вышесказанное, следует отметить, что до сих пор не существует единого подхода к трактовке инвестиционной привлекательности. Различные экономисты раскрывают сущность данного термина с крайне разнообразных позиций: предприятия-реципиента, стратегических и спекулятивных инвесторов, а также других участников инвестиционной деятельности. Таким образом, анализ инвестиционной привлекательности необходимо проводить с разных сторон, т.е. включая финансовое состояние, рыночное окружение и корпоративное управление организацией.
В связи с этим представляется необходимым предложить собственное определение инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта, исходя из которого должны формироваться и критерии её оценки. По нашему мнению, инвестиционная привлекательность предприятия - это комплексная экономическая характеристика, характеризующаяся финансовым состоянием хозяйствующего субъекта, его деловой активностью, структурой капитала, формой корпоративного управления, уровнем спроса на продукцию и ее конкурентоспособностью, а также уровнем инвестиционной привлекательности отрасли, региона и страны в целом.
Библиографический список
1. Хухорова Г.А. Сравнительный анализ методик оценки инвестиционной привлекательности организации // Журнал научных публикаций. - 2015. - № 1.
2. Анищенко Ю.А. Оценка инвестиционной привлекательности отечественных предприятий // Региональная экономика: теория и практика. - 2008. - №7.
3. Стажкова М.М. Оценка инвестиционной привлекательности //Экономический анализ: теория и практика.-2007. - № 24.
4. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: учеб. пособие. - М.: Дело и Сервис. - 1998. - 304 с.
5. Крылов Э.И. Анализ финансового состояния и инвестиционная привлекательность предприятия: Учеб. пособие /Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г. и др. -М.: Финансы и статистика. - 2003. -192 с.
6. Ендовицкий Д.А. Методология оценки инвестиционной привлекательности // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - № 6.
БАКУЛИНА ЕКАТЕРИНА ВАЛЕРЬЕВНА - магистрант, Оренбургский государственный университет, Россия.
