Перспективы реализации инвестиционных проектов при формировании интегрированных комплексов (на примере масложирового кластера) Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

ISSN 2412-608Х. МАСЛИЧНЫЕ КУЛЬТУРЫ. Научно-технический бюллетень Всероссийского научно-исследовательского института масличных культур. Вып. 3 (175), 2018

Экономика и производство

УДК 631.1:665.3

DOI 10.25230/2412-608Х-2018-3-175-92-97

ПЕРСПЕКТИВЫ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ ПРИ ФОРМИРОВАНИИ ИНТЕГРИРОВАННЫХ КОМПЛЕКСОВ (НА ПРИМЕРЕ МАСЛОЖИРОВОГО КЛАСТЕРА)

К.М. Кривошлыков,

кандидат экономических наук

ФГБНУ ФНЦ ВНИИМК

Россия, 350038, г. Краснодар, ул. им. Филатова, д. 17

Тел.: (861) 275-71-00

E-mail: vniimk-lab.econ@mail.ru

Для цитирования: Кривошлыков К.М. Перспективы реализации инвестиционных проектов при формировании интегрированных комплексов (на примере масложирового кластера) // Масличные культуры. Научно-технический бюллетень Всероссийского научно-исследовательского института масличных культур. - 2018. - Вып. 3 (175). - С. 92-97.

Ключевые слова: инвестиционный проект, государственно-частное партнерство, масложировой кластер, эффективность инвестиций в новое оборудование, анализ рисков инвестиционного проекта, семяочистительный завод.

Инвестиции способствуют эффективному развитию всех сфер производства. Анализ показал, что наибольший удельный вес в структуре инвестиционных вложений принадлежит частной форме собственности. В Краснодарском крае за последние пять лет доля частного капитала увеличилась с 31,6 % до 46,8 %, что говорит о возрастании роли государственно-частного партнерства. Учитывая параметры модели масложирового кластера, принципы и механизмы формирования его доходной части, целесообразно дать оценку реализации инвестиционных проектов в рамках данной интегрированной системы на примере строительства специализированного семзавода. Стоимость проекта, включая документацию и монтаж, составляет 225,9 млн р. Прирост чистого дохода за счет снижения себестоимости сырья

произведенного на собственных землях, а также по договорам товарного кредитования составляет по итогу четырех лет 790 млн р., чистая прибыль -564 млн р., простой срок окупаемости вложений в проект 1,14 года. Чистый дисконтированный доход 285 млн р. Внутренняя норма рентабельности 78,9 %. Дисконтированный срок окупаемости 1,45 года. Индекс рентабельности инвестиций 2,26. Наряду с экономической оценкой целесообразно провести анализ рисков. Наибольшая чувствительность отмечается к изменению объема сырья, полученного по договорам товарного кредитования, а также колебанию урожайности в товарных посевах. Что касается отклонений в себестоимости семян, то данные изменения влияют в гораздо меньшей степени. Практически устойчивым дисконтированный чистый доход является к варьированию процентной ставки по банковским кредитам.

UDC 631.1:665.3

Perspectives of investment projects realization at formation of integrated complexes (on example of oil-and-fatty cluster). K.M. Krivoshlykov, PhD in economy

All-Russian research institute of oil crops by

Pustovoit V.S. (VNIIMK)

17, Filatova str., Krasnodar, 350038, Russia

Те1: (861) 275-71-00

E-mail: vniimk-lab.econ@mail.ru

Key words: investment project, public-private partnership, oil-and-fatty cluster, investment effectiveness into new equipment, analysis of investment project risks, seed cleaning plant.

Investments promote effective development of all production branches. Our analysis showed the privately owned investments had the highest proportion in a structure of total investments. Last five years a share of private funds increased from 31.6% to 46.8% in Krasnodar region that certifies increase of a role of public-private partnership. Accounting parameters of an oil-and-fatty cluster model, principles and mechanisms of revenues formation, it is reasonable to estimate investment project realization on example of building and construction of a specific seed cleaning plant. A project cost including documentation and building-up is 225.9 mln rubles. An increase of net profit by reducing of prime costs of raw seeds produced in own lands and by supplier's credit agreements is 790 mln rubles totally for four years, net profits - 564 mln rubles, simple pay-off period of investment into the project is 1.14 years. Net present value is 285 mln rubles. Internal rate of return is 78.9%. Discounted payback period is 1.45 years. Index of investment profitability is 2.26. It is reasonable to estimate risks together with economy analysis. The

highest susceptibility is noted to changes in supplied seeds volumes, variability of commercial seeds yields. Variations of seed prime costs influenced less on the whole situation. Net present value is almost resistant to variability of credit interest rate.

Введение. Инвестиционные процессы являются одним из ключевых факторов формирования эффективного механизма устойчивого развития всех отраслей народного хозяйства Российской Федерации, в т.ч. и агропромышленного комплекса. Это связано, прежде всего, с тем, что основные производственные фонды, участвующие в процессе создания прибавочной стоимости, не только нуждаются в обновлении по мере выработки своих ресурсов, но и, что более важно, должны соответствовать темпам развития передовых технологий и инновационных методов в работе предприятий.

Рост инвестиций в основной капитал по всем видам экономической деятельности с 2005 г. составил более 400 %. Сегодня порядка 15 трлн р. вкладывается в развитие отраслей народного хозяйства, включая промышленное производство и добычу полезных ископаемых. С каждым годом увеличивается инвестиционная активность и в аграрном секторе России. Так, за последние шесть лет прирост вложений в сельское хозяйство составил 305,1 млрд р., вследствие чего показатель 2016 г. в 2 раза превышает уровень инвестиций 2010 г. [11].

Следует отметить, что вложения в агропромышленный комплекс Краснодарского края, как ключевого аграрного региона России, в 2016 г. сформировались на уровне 25,1 млрд р. (за счет всех источников финансирования), что составляет 7,7 % в общей структуре инвестиций по краю. В других крупных сельскохозяйственных регионах, таких как Ростовская и Волгоградская области, этот показатель равен 11,7 млрд р. (5,5 % к инвестициям в основной капитал) и 4,4 млрд р. (3,3 %) соответственно [8; 9; 10].

В свою очередь анализ источников финансирования показал, что наибольший удельный вес в структуре инвестиционных вложений в основной капитал отрасли принадлежит частной форме соб-

ственности. В Краснодарском крае за последние пять лет доля инвестирования за счет частного капитала увеличилась с 31,6 до 46,8 %. Привлечение же государственных источников (в частности средств из федерального бюджета) за этот же период сократилось с 38,5 до 28,0 %. Это свидетельствует о том, что в последние годы при реализации крупных инвестиционных проектов возрастает роль государственно-частного партнерства, построенного на паритете интересов государства и бизнеса.

Принимая во внимание параметры разработанной и представленной нами ранее в печати [2] модели масложирового регионального кластера, а также ключевые принципы и механизмы формирования его доходной составляющей, целесообразно дать оценку перспектив реализации инвестиционных проектов в целях устойчивого развития данной интегрированной системы.

Материалы и методы. Исходными данными для проведения исследования послужили находящиеся в открытом доступе материалы профильных аналитических агентств, условия инвестиционного кредитования среднего и крупного бизнеса, представленные на официальном сайте АО «Россельхозбанка». В расчете критериев эффективности инвестиционного проекта использовались статистические и динамические методы оценки.

Результаты и обсуждение. В процессе организации и ведения промышленного семеноводства подсолнечника агропромышленным объединением (агрохолдин-гом) в границах принадлежащего ему земельного банка как для нужд собственного производства подсолнечника, так и заключения договоров по товарному кредитованию сельхозпроизводителей под будущие урожаи, достаточно остро сохраняется проблема доведения полученных семян до соответствия требованиям к посевному материалу. При условии использования имеющихся в наличие устаревших очистительных комплексов с низкой производительностью, практически не представляется возможным достичь высоких критериев качества семян,

принятых в мировой практике, а также соответствующего уровня предпродажной подготовки семян.

В этой связи в рамках усиления роли интеграционны« процессов в системе масложирового кластера целесообразно решать вопрос строительства специализированного семенного завода на базе агропромышленного объединения для обеспечения высококачественной подготовки семян сортов и гибридов подсолнечника, с возможностью (при необходимости) подработки всех выфащиваемыых в системе севооборота сельскохозяйственный: растений.

Сегодня стоимость строительства се-мяочистительного завода мощностью 1000 т за сезон, включая проектно-монтажную документацию, современный комплекс оборудования для семенной лаборатории и соответствующую инфраструктуру, составляет около 4,55 млн долл. США, или 225,9 млн р. (табл. 1).

Таблица 1

Потребности в ресурсах и источники финансирования инвестиционного проекта строительства и ввода в эксплуатацию семяочистительного завода, тыс. р.

Вопрос бюджетного финансирования в даннык объемах является практически неразрешимым. В этой связи активизируется роль частного капитала, однако реализация данного проекта позволит удовлетворить не только собственные интересы>1 холдингов, но и, что более важно, его ориентированность и на достижение целевыых индикаторов федеральной программы^ развития сельского хозяйства и государственной стратегии по импортозамещению.

Затратная часть инвестиционного проекта формируется за счет вложений непосредственно в строительство семяочистительного завода, комплекса по хранению семенного материала, а также расходов, связанный: с операционными затратами (эксплуатационные расходы^ погашение процентный ставок по привлеченным кредитам банков (на примере Россельхозбанка до 14 % годовыых), налоговая нагрузка проекта (ЕСХН на прирост чистого дохода), амортизационные отчисления и прочее) [ 1 ].

В свою очередь, при расчете экономической эффективности инвестиционного проекта его доходной частью, на наш взгляд, должен являться не весь финансовый результат работа завода за сезон, а только лишь прирост чистого дохода, полученный за счет снижения себестоимости поставляемого на переработку масличного сылрья как с собственный полей, так и по договорам товарного кредитования сельхозпредприятий семенами собственного производства.

Данная позиция строится на том, что основной целью строительства семенного завода является возможность высококачественной подготовки семян масличныых культур, произведенный: агрохолдингом по лицензионным договорам на землях, входящих в его земельный банк. Иными словами, дополнительные мощности по очистке необходимых только в том случае, если холдинг принимает решение о диверсификации производства в части осуществления промышленного семеноводства. В противном случае необходимость реализация инвестиционного проекта отсутствует.

Совокупный прирост чистого дохода реализуемого направления диверсификации финансового и производственного капитала агрохолдинга по каждому году инвестиционного проекта составляет 197,56 млн р. (табл. 2). За вышетом опера-ционныых расходов чистая прибыть нарастающим итогом формируется на уровне 564,2 млн р. в ценах и условиях 2017 г. Следует отметить, что приведенные в таблице данныле, характеризуют эффективность инвестиций, не учитавая фактор

Показатель Сумма

Инвестиции, всего: 225900

в т. ч.: завод семяочистительный (1000 т/год) 167000

проектно-моитажные работы 33400

здания и сооружений, с кладские помещения 25500

кредит АО «Россельхозбанка» (75 % стоимости основного оборудования), 160000

собственные средства 65900

BpeMeHH h noT(5nnK<i.jit.Hbie phckh, CMBiirBa^H-Hbie c npoeKTOM. ^aHHbiii MeTog xoopom oh o63opHoii CTaTHCTHeecKoii oiieHKii noTeH-HK^na npoeKTa, no He nogxoflUT oh npHHa-THa 0K0HeaTeHbH0r0 pemeHHa no ero c|[HHaHCHpoBaHHO .

TabHHia 2

Pacuem kkohomuhcckou 3<p<peKmutHocmu uneecmunuo^nozo npoeKma cmpoumejibcmea u eeoda e 9Kcnnyamau,uw ceMnonucmumenb-hozo aaioda, muc. p.

IloKa3aTejb rog peaHH3aHHH npoeiTa

2019 2020 2021 2022

/JoxogM

OnepaiiHOKHbie goxogt^i: 197 554 197 554 197 554 197 554

npupocT HHCTOrO goxoga 3^ cieT cHH>Ke-HH5i ceGecTOHMocTH cbipba nojyqeKHoro Ha co6cTBeKHbi>i 3eMjjax 52 072 52 072 52 072 52 072

npHpocT HHCTOrO goxog^ 3^ cieT cHHKKe-HH5i ceGecTOHMocTH cbipba nojyieKHoro no goroBopaM TOBaproro KpegHTOBaHHa 145 492 145 492 145 492 145 492

Pacxogbi

OnepaiHOKHbie pacxogt^i: 55 007 59 351 53 700 47 039

3aTpa"Tbi Ha 3KcnjjyaTa-iHO 271 271 271 271

noraimeHHe npoieHT-Hbix cTaBOK no Kpe^HTy 20 277 14 577 9 092 3 477

ECXXHH Ha n)HpocT HHCToro goxoga 11 754 11 754 11 754 11 754

aMopTH3aHroKHbie oTHHCjjeHHa Ha ocroBHoe oGopygoBKHHe 32 271 32 271 32 271 32 271

npoiHe pacxo/ibi 324 257 212 155

cDKHaHcoBbiH pe3yjjbTaT

/JonojHHTejbHaa npH-6bIJJb 144 735 150 335 155 930 151 535

t[HCTaa npHHbiJb 132 557 137 214 143 754 149 525

t[HCTaa npHGbmb Hapac-TaooiHaM HToroM 132 557 270 771 414 535 554 150

,Hjia peajibHofi oieo) gi^ne:>kHbix iootokob bo BpeMeHH h gox-goB h pacxo-

goB k ^hobbim T^icyiii^ro paceeTHoro ne-jurogi^ n^0(5?r0giKM0 npoBecTH gucKoHTupo-BaHHe cCrnn^ncoBbix pe3yjbTaT0B. 3to n03B0-hht yi^CTb B03M0KiTbie OTKHOHeHHa noKa3a-TeHeii no npoeiCTy ot cCaiera b pe3yjbTaTe BHBaHBa npoкнoзнpтeмbIx h n^onpi^gi^.ji^n-Hbix phckob. ,11.151 ypoBtra nog-bobix hhbc-ctkL)ho^Hbix np0eKT0B npHITo HCn0Hb30-BaHHe eraBKH b npefle.nax 20 %i> [^4-; 5 ; 5 ; 7] .

CoraacHO craTucTHHecKOMy mctoot oiiehkK (Tab.. 3) HHBecTHiiHii npppocT hhc-Toro goxoga 3a ceeT CHHKieHHa cebecTOH-mocth cbppba, npoнзвeoeннoro Ha co6icT^^^Hbi?i 3eMJi5ix, a TaiKie no gor-BO-paM TOBapHoro Kpi^giKT^, cocTaBjaeT no HTory i^TbPpi^x hct 779002257 Tbic. p., HHcraa nppbbiHb - 5(5411(50 Tbic. p., npocToii cpoi 0icyn^em0ctk BHOKeHHii b npoeKT (PP) 1,14 roga (npp tchobhh paBHOMepHoro no-cTynjieHira gi^heacHbix cpcoctb b TeeeHHe Bcero paceeTHoro n^piHogT^).

TabHHia 3

IIoKa3amejiu 9<ptpeKmueHocmu utieecmimu-ohhoio npoeKma no cmpoumenbcmey u eiody e KKcnnyamauuHb ceMnoHucmumejbHoio 3aioda

ОскooнhIK nnKrsae&nH 4>ккeнвкoсeн nppKKKHOK 3HTtieieHK

npiippCT tniBcriro aoxoga 3a mee сnн>ккnнв 066!;™™^™ d^^pba, nnnyn^nKroo in ioOcTiT^nKbix 3^Mia?i H nn agi-oiotJoaM co-BajjHooo kkptiiip^i tb^^i. p. 770 257

floкnI-ннв^IlJ.noa nniiBb^ib ot ppanHBaaHH nnp-ICT^i Tt^^C. pp 552 536

HHBTaa nnppb^ji Tb^^c: 554 115

Э4)$KICKITвн0KTI) nni-HbK нвo^I;тITBuвI-кbIx з^'a)тaт

Ko-(^^HaHBieo aobkkkohppkbkhh, 0/O 22

Пpнвpст ;^o?-o;-кoктIT 3^ cneT cuhkiichp CiKfebieTOKMoK'KIT Cb^^pbUi Tb^^C: pp 119 574

hhbti>ih ;^oвICoкoITBPl-^nкbIH aox-o;- (N-Jet Present Value, NPV), pp 225 551

BKHTppifflon KopMa ppiro^f5biej.H0KTiT (Internal Rate of Retitrn, IIRR), 00> 78,9,

^HBiCTKoiTppKaHHbiH cjctpo oKyna^aeocKiT HHo^ccKiTaiH (E)is(;oiinted Payly^cali Period, DPP), iht 1,44

Cppo oK^a^aeoKTiT HH0^I;TITHHH (Payback Period, PP), ^it 1,11

hhooicC ppKeT^fabiejihOKTiT hho^icTithhh (PrtrOitiitiility Intte?;, PI), % 2,22

noKa3aTejiH gHHaMHHecKoii mctoohkh oiI^hkk npoeKTa (c yeeTOM 4)aKTopa BpeMeHH k c;yni^ct^yKiiikx phckob) TaiKie xapaK-TeproyoT ero Kai 3K0H0MHeecKH Bbirogjiro^ HHBecTHpoBaHHe. HpcTbiii gHCKOHTupoBaH-Hbiii 00x00 (NPV) cc|ropMHpoBaHca Ha ypoBHe 2282:55411 Tbic. p. BHyrpeHHaa HopMa peHTabeHbHOCTH Hn^^CTiniiiii (IRR) 7788,9 % . ,HCK0HTHp0BaHHbiii cpoi 0icyn^eM0CTK (DPP) 1,455 raga. HngeKC peHTabeHbHOCTH Hn^^CTKiiiiii (PI) 2,26, hto Bbime nopora OiI^HKk 3cccc^KTK^hoctk gaHHoro KpHTeppa (1,0), CJi^gr0)^^^^.JII)HO, gr^^Hblii HHBeCTHilHOH-Hblii npoeKT MOKieT 6bITb npHIT K JT^CCMO'T-pi^HKio H) peajiicaiiHH .

JTeppijiicy c 33kohomkii^c;koh oiieHKoii npro^K-

та целесообразно провести количественный анализ рисков, т.е. рассмотреть каким образом наиболее значимые рисковые факторы могут повлиять на ключевые показатели эффективности инвестиций [7].

Из числа основных методик проведения подобного анализа, на наш взгляд, наиболее наглядным является анализ чувствительности показателей проекта на отклонения отдельных факторов [8].

В результате оценки условий реализации намеченных мероприятий были отобраны четыре фактора, потенциально возможные отклонения которых смогут в той или иной степени повлиять на итоговые показатели эффективности инвестирования.

1. Колебание урожайности подсолнечника в товарных посевах. Данные риски были минимизированы за счет использования в расчетах показателя средней урожайности подсолнечника за 2012-2016 гг.

2. Варьирование объема сырья, полученного по договорам товарного кредитования (передачи семян сельскохозяйственным товаропроизводителям под урожай будущего года).

3. Изменение себестоимости произведенных по лицензионным договорам репродукционных семян подсолнечника, что связано с инфляционными процессами, а также уровнем продуктивности участков промышленного семеноводства культуры.

4. Изменение процентной ставки по привлеченным кредитам. Настоящий инвестиционный проект был рассчитан с использованием 14 %-ной ставки Рос-сельхозбанка, что является минимальной планкой при рассмотрении кредита по принятой целевой программе кредитования малого бизнеса и сельскохозяйственного производства. Однако многие хозяйства, работая с кредитными организациями достаточно долгое время, получают льготную кредитную линию (до 10 %).

В результате оценки степени влияния на показатель чистого дисконтированного дохода отклонений отобранных для анализа факторов отмечается наибольшая чувствительность проекта к изменению объема сырья, полученного по договорам товарного кредитования (передачи семян

сельскохозяйственным товаропроизводителям под урожай будущего года), а также колебанию урожайности подсолнечника в товарных посевах (рисунок).

Тыс. р.

-410600—

_ _ _ ______

!-1-1-1160000

-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20%

— ■ ■ Колебанияурожайности подсолнечника

—•—Варьирование объема сырья по договорам передачи семян под урожай ......Изменение себестоимости произведенных по лицензионным договорам семян

— — Изменение процентной ставки по привлеченному кредиту

Рисунок - Чувствительность показателя чистого дисконтированного дохода (NPV) к изменениям ключевых факторов, тыс. р.

Графическое отображение отклонений позволяет сделать вывод о том, что при реализации данного инвестиционного проекта необходимо ориентировать специалистов маркетинговых служб и отделов продаж холдинга на усиление работы с потенциальными контрагентами по привлечению их к работе по договорам товарного кредитования. В отношении недопущения снижения урожайности маслосемян в товарных посевах следует повысить контроль над соблюдением сортовых технологий при возделывании подсолнечника, а также осуществлять постоянный мониторинг состояния посевов и вовремя реагировать на любые негативные отклонения. Это возможно при тесном взаимодействии с научно-исследовательским центром в части привлечения специалистов по каждому конкретному случаю распространения болезней, вредителей или нарушения агротехники возделывания масличных культур.

Что касается потенциальных отклонений в себестоимости произведенных по лицензионным договорам семян, то данные изменения в связи с незначительной нормой высева семян на 1 га влияют на величину КРУ в гораздо меньшей степе-

ни. И практически устойчивым дисконтированный чистый доход является к варьированию (изменению) процентной ставки по банковским кредитам. На графике отклонения показателя выражены прямой, практически параллельной оси процентного отклонения факторов.

Выводы. По итогам проведенных исследований в рамках перспектив реализации инвестиционных проектов в системе интегрированных комплексов была обоснована их высокая экономическая эффективность и короткий срок окупаемости. Так, проект по строительству и вводу в эксплуатацию семяочистительного завода показал высокую оценку эффективности финансовых вложений. Дисконтированный чистый доход за исследуемый период составил 285,5 млн р., внутренняя норма рентабельности инвестиций - 79 %.

Список литературы

1. Акционерное общество «Российский Сельскохозяйственный банк» [Электронный ресурс]. -URL: https://www.rshb.ru/legal/credit/invest / (дата обращения: 14.08.2017).

2. Кривошлыков К.М., Перетягин Е.А. Развитие интеграционных процессов в системе масложиро-вого подкомплекса АПК // Масличные культуры. Науч.-тех. бюл. ВНИИМК. - 2018. - Вып. 1 (173). -С. 71-77.

3. Метелев С.Е. Инвестиционный менеджмент: учебник / Метелев С.Е., Чижик В.П., Елкин С.Е., Калинина Н.М. - Омск, 2013. - С. 96-110.

4. Попков В.П. Организация и финансирование инвестиций: учебное пособие / Попков В.П., Семенов В.П. - СПб, 2008. - 101 с.

5. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК: учебник / Г.В. Савицкая. - 3-е изд., испр. - Мн.: Новое знание, 2003. -С. 346-374.

6. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов: учебник / Савчук В.П. -Феникс, 2007. - 103 с.

7. Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях риска и неопределенности (теория ожидаемого эффекта). - М., 2012. - С. 40-48.

8. Управление Федеральной службы государственной статистики по Волгоградской области (Волгоградстат): [Электронный ресурс]. - URL: http://volgastat.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_ts/vo lgastat/ru/publications/official_publications/electronic_ versions / (дата обращения: 25.04.2018).

9. Управление Федеральной службы государственной статистики по Краснодарскому краю и Республике Адыгея (Краснодарстат): [Электронный ресурс]. - URL: http://krsdstat.gks.ru/wps/wcm/

connect/rosstat_ts/krsdstat/ru/publications/krsdPub/of ficial_publications / (дата обращения: 25.04.2018).

10. Управление Федеральной службы государственной статистики по Ростовской области (Рос-товстат): [Электронный ресурс]. - URL: http://rostov.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_ts/rosto v/ru/publications/official_publications/electronic_vers ions / (дата обращения: 25.04.2018).

11. Федеральная служба государственной статистики (Росстат). Россия в цифрах // Краткий статистический сборник. - М., 2018. - С. 186-194.

References

1. Aktsionernoye obshchestvo «Rossiyskiy Sel'skokhozyaystvennyy bank» [Elektronnyy resurs]. -URL: https://www.rshb.ru/legal/credit/invest (data obrashcheniya: 14.08.2017).

2. Krivoshlykov K.M., Peretyagin E.A. Razvitiye integratsionnykh protsessov v sisteme maslozhirovogo podkompleksa APK // Maslichnyye kul'tury. Nauch.-tekh. byul. VNIIMK. - 2018. - Vyp. 1 (173). - S. 71-77.

3. Metelev S.E. Investitsionnyy menedzhment: uchebnik / Metelev S.E., CHizhik V.P., Elkin S.E., Kalinina N.M. - Omsk, 2013. - S. 96-110.

4. Popkov V.P. Organizatsiya i finansirovaniye investitsiy: uchebnoye posobiye / Popkov V.P., Se-menov V.P. - SPb, 2008. - 101 s.

5. Savitskaya G.V. Analiz khozyaystvennoy deyatel'nosti predpriyatiy APK: uchebnik / G.V. Savitskaya. - 3-e izd., ispr. - Mn.: Novoye znaniye, 2003. - S. 346-374.

6. Savchuk V.P. Otsenka effektivnosti investitsionnykh proyektov: uchebnik / Savchuk V.P. -Feniks, 2007. - 103 s.

7. Smolyak S.A. Otsenka effektivnosti investitsionnykh proyektov v usloviyakh riska i neopredelennosti (teoriya ozhidayemogo effekta). -M., 2012. - S. 40-48.

8. Upravleniye Federal'noy sluzhby gosudarstvennoy statistiki po Volgogradskoy oblasti (Volgogradstat): [Elektronnyy resurs]. - URL: http://volgastat.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_ts/vo lgastat/ru/publications/official_publications/electronic_ versions (data obrashcheniya: 25.04.2018).

9. Upravleniye Federal'noy sluzhby gosudarstvennoy statistiki po Krasnodarskomu krayu i Respublike Adygeya (Krasnodarstat): [Elektronnyy resurs]. - URL: http://krsdstat.gks.ru/wps/wcm/ con-nect/rosstat_ts/krsdstat/ru/publications/krsdPub/offici al_publications (data obrashcheniya: 25.04.2018).

10. Upravleniye Federal'noy sluzhby gosudarstvennoy statistiki po Rostovskoy oblasti (Rostovstat): [Elektronnyy resurs]. - URL: http://rostov.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_ts/rosto v/ru/publications/official_publications/electronic_ versions / (data obrashcheniya: 25.04.2018).

11. Federal'naya sluzhba gosudarstvennoy statistiki (Rosstat). Rossiya v tsifrakh // Kratkiy statisticheskiy sbornik. - M., 2018. - S. 186-194.

Получено: 28.04.2018 Принято: 17.09.2018 Received: 28.04.2018 Accepted: 17.09.2018