Оценка влияния графика освоения инвестиций на эффективность проекта Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

Посилання на статтю_

Штапаук С.С. Оценка влияния графика освоения инвестиций на эффективность проекта/С.С. Штапаук, П.В. Кривуля// Управлшня проектами та розвиток виробництва: Зб.наук.пр. - Луганськ: вид-во СНУ iм. В.Даля, 2007 - №4(24). С. 20-25.

УДК 658.14.012.2

С.С. Штапаук, П.В. Кривуля

ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ ГРАФИКА ОСВОЕНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ НА ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОЕКТА

Рассмотрена специфика использования инструментария проектного менеджмента при планировании стадии внедрения инвестиционных проектов и отражения результатов такого планирования в традиционных инвестиционных оценках. Рис. 3, табл. 3, ист. 4.

С.С. Штапаук, П.В. Кривуля

ОЦ1НКА ВПЛИВУ ГРАФ1КА ОСВОСННЯ 1НВЕСТИЦ1Й НА ЕФЕКТИВН1СТЬ ПРОЕКТУ

Розглянуто специфку використання шструментарю проектного менеджменту при плануванн стадп впровадження швестицмних проекпв та вщображення результат такого планування у традицмних Ывестицмних оцшках. Рис. 3, табл. 3, дж. 4.

S.S. Shtapauk, P.V. Krivulya

ESTIMATION OF INVESTMENT MANAGING SCHEDULE INFLUENCE ON THE PROJECT EFFECTIVENESS

Specificity of using the project management instruments when planning the stage of application the investment project and reflection results of such planning in traditional investment estimations are considered.

Введение. Инвестиционная деятельность давно перестала быть выделенным направлением хозяйственной деятельности, приоритетом инвестиционных компаний и холдингов. Сегодня не только новое строительство или техническое перевооружение, но и любое обновление основных фондов, увеличение оборотных средств рассматривается с точки зрения инвестиционной привлекательности.

Тем более становится важным организационный аспект этой проблемы. Поэтому в настоящей статье предпринята попытка обозначить ту малую долю вопросов, связанных с планированием инвестиционных проектов, которые находятся на стыке финансовой и организационной предметных областей. Речь пойдет о соотношении графика выполнения работ и графика освоения инвестиций, о том как оба они в конечном счете влияют на эффективность.

Целью настоящей статьи является изучение влияния графика освоения инвестиций на эффективность инвестиционного проекта.

Анализ публикаций. Вопросы оценки инвестиций рассматривались в литературе многократно. Достаточно назвать имена В.В. Шеремета, В.Д. Шапиро

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

1

[1], Х. Мейлора [2], Г. Лашбрука [3], но и работы многих других авторов посвящены этим вопросам. Однако в большинстве источников используется допущение, что инвестиции осваиваются мгновенного, в определенный момент времени (как правило, в начале проекта) или равномерно распределены в течение всего проекта. Но практика управления показывает, что чаще всего оплата инвестиционных затрат осуществляется неравномерными частями в течение всего проекта, а иногда - и по его окончании.

Изложение основного материала. Разработка любого инвестиционного проекта осуществляется в несколько стадий. Разные авторы выделяют различный набор стадий, но в общем случае речь идет о двух: начальной (стадии разработки, или прединвестиционной) и инвестиционной (стадии внедрения) [4, с. 91]. Результатом стадии разработки является наличие инвестиционного проекта как организующего документа, определяющего структуру проекта, последовательность выполнения работ и темпы освоения инвестиций, а также оценку эффективности самого проекта. В состав этого проекта должно входить два важных документа: график выполнения работ и график освоения инвестиций. К сожалению, зачастую проектировщики ограничиваются только первым из них, в то время, как колебания графика освоения инвестиций в пределах одного и того же графика выполнения работ могут существенным образом повлиять на эффективность самого проекта. Рассмотрим этот тезис подробнее.

В общем случае эффективность проекта принято оценивать по его чистой приведенной стоимости (МРУ), которая определяется следующим образом:

где РУ, - текущая стоимость возврата от инвестиций в /-й период; 1С- текущая стоимость инвестиций в тот же период; г - коэффициент дисконтирования.

Часто формулу МРУ упрощают, полагая, что весь объем инвестиций осваивается сразу в самом начале реализации проекта; в этом случае она принимает вид:

Однако на практике инвестиции никогда не вкладываются единовременно, более того, управление графиком освоения инвестиций на стадии внедрения проекта позволяет повысить его эффективность.

Рассмотрим этот тезис на примере фрагмента проекта реструктуризации торгового объекта. Перечень и оценочная стоимость работ по проекту укрупненно приведена в табл. 1.

(1)

(2)

Таблица 1

Перечень и оценочная стоимость работ по проекту реструктуризации торгового объекта

№

рабо- Наименование работы

ты

Условие начала работы

Продолжи- Стои-тельность мость работы, работы,

недель у.е.

2

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

1 Строительство — 19 1000

2 План расстановки оборудования — 5 10

3 Проведение тендеров по оборудованию, заключение договоров --- 1 2

4 Поставка и монтаж оборудования 1, 3 5 300

5 Поставка и монтаж сигнализации 1, 3 1 20

6 Работа с персоналом — 5 15

7 Маркетинговые и рекламные мероприятия --- 5 5

8 Внутренний мерчандайзинг 1, 4 10 12

9 Подготовка магазина к завозу товара 3, 8 2 1

10 Организация закупки, завоза и выкладки товара За 10 недель до окончания 9 15 600

11 Подготовка арендной зоны 1, 4 1 8

12 Разрешительные документы — 15 27

Итого 2000

Календарный график проекта в этом случае может быть представлен следующим образом:

н о 13

ю

го ср 12

го

ср О) 11

5

о X 1о

9

8

7

6

5

4

3

2

1 -

о .........................................

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41

Время, недели

Рис. 1. График выполнения работ

В традиционной форме расчета все инвестиции полагают освоенными в момент начала проекта, следовательно при расчете по формуле (2) величину 1С следует принимать равной 2000 у.е.

На практике каждая из работ оплачивается индивидуально, а следовательно освоение инвестиций распределяется во времени в соответствии с графиком выполнения работ. Полагая, что отвлечение инвестиций происходит в момент начала выполнения работ, можно рассчитать новое значение приведенных инвестиций (табл. 2). При этом полагаем, что коэффициент дисконтирования составит 0,4% в неделю (что соответствует приблизительно 23% годовых).

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

3

Таблица 2

Расчет дисконтированной стоимости работ. Вариант 1

№ работы Время начала работы, неделя Время окончания работы,неделя Стоимость работ, у.е. Дисконтированная стоимость работ, у.е.

1 0 19 1000 1000.0

2 0 5 10 10.0

3 0 1 2 2.0

4 19 24 300 278.1

5 19 20 20 18.5

6 0 5 15 15.0

7 0 5 5 5.0

8 24 34 12 10.9

9 33 35 1 0.9

10 26 41 600 540.8

11 24 25 8 7.3

12 0 15 27 27.0

Итого 1915.5

Естественно, смещение работ в пределах графика (например, начала подготовки разрешительных документов на с момента начала строительства, а одновременно с началом организации закупки) повлияет на величину приведенной 1С.

Кроме того, на результаты расчета влияет наложение и условий оплаты работ по договору. Можно выделить по крайней мене пять групп таких условий:

- предоплата за п дней до начала выполнения работы;

- оплата в момент начала выполнения работы;

- оплата равномерными траншами в процессе выполнения работы, начиная с п-го дня через каждые т дней;

- оплата по факту выполнения работы;

- оплата через п дней после окончания выполнения работы.

Возможны также различные комбинации этих условий (например, 40% предоплаты за неделю до начала работы, 30% - равномерными траншами в ходе выполнения работы и 40% - по факту выполнения работы). Для понимания зависимости эффективности инвестиций от условий их оплаты достаточно рассмотреть «чистые условия», но в практической деятельности необходим индивидуальный расчет под конкретные условия договора. Усложним предыдущую задачу (табл. 3).

Таблица 3

Расчет дисконтированной стоимости работ. Вариант 2

№ работы Время начала работы, неделя Время окончания работы, неделя Условия оплаты Время платежа, неделя Стоимость работ, у.е. Дисконтированная стоимость работ, у.е.

1 0 19 50% - в начале работы, 50% - по факту 0, 19 1000 963.5

2 0 5 через 2 недели после окончания 7 10 9.7

3 0 1 через 2 недели после окончания 3 2 2.0

4 "Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

4 19 24 за 4 недели до начала работы 15 300 282.6

5 19 20 за 1 неделю до начала работы 18 20 18.6

6 0 5 через 6 недель после окончания 11 15 14.4

7 0 5 в начале работы 0 5 5.0

8 24 34 равномерно через каждые 2 недели, начиная со второй 26, 28, 30, 32, 34 12 10.6

9 33 35 через 2 недели после окончания 37 1 0.9

10 26 41 через 4 недели после окончания работы 45 600 501.3

11 24 25 по факту 25 8 7.2

12 0 15 в начале работы 0 27 27.0

Итого 1842.8

Таким образом, приведенная стоимость проекта может варьироваться в значительной степени в зависимости от графика освоения инвестиций. При наложении же графиков освоения инвестиций на график выполнения работ можно заметить существенную разницу в инвестиционной нагрузке в разные периоды времени (рис. 2 и 3).

13

12

11

10

ь 9 о

^ 8

со

7 6 5 4 3 2 1 0

го

ср щ

О

X

1200 1000

I

800 "

о

-О

н

600 £

о о

400 Ц

о

I-

О

200

1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41

Время,недели

Рис. 2. Наложение графика платежей на график выполнения работ

(вариант 1)

0

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)

5

13 12 11 1O

н 9

i? в

03

р7

03

Π6 CD 6

О

X

7OO

6OO

500 ä.

о

400 £

300 g

2OO

О

100

i»i»i m »i m m

1 3 5 7 9 11 13 15 1719 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45

Время,недели

Рис. 3. Наложение графика платежей на график выполнения работ

(вариант 2)

И в первом и во втором случае максимальная инвестиционная нагрузка приходится на начало реализации проекта (на рисунке платежи помечены ромбами), но в первом варианте она составляет 1059 у. е.; а во втором - 532 у. е. Второй вариант будет более интересным для инвестора, поскольку позволяет распределить платежи во времени более равномерно, что является достаточно весомым аргументом в принятии решения, когда речь идет о реинвестициях.

Вывод. Таким образом, графики освоения инвестиций проекта, в отличие от других ресурсных графиков в практической деятельности по управлению проектами часто не совпадают с календарным графиком выполнения работ. Это связано с тем, что все другие ресурсы, за исключением денег, должны быть использованы в процессе выполнения работ в тот же самое время; инвестиции же вкладываются не в привязке к календарному графику, а главным образом, в соответствии с условиями договоров. Это обстоятельство является ключевым при планировании инвестиционной нагрузки.

O

O

ЛИТЕРАТУРА

1. Управление инвестициями: в 2-х т. / В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. - М.: Высшая школа, 1998.

2. Maylor H. Project Management. - Financial Times, 1999.

3. Lashbrook G. A Project Management Handbook. - Kogan Page Ltd, 1999.

4. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. - М.: Высшая школа, 2001. -875 с.

^гаття надмшла до редакцп 12.10.2007 р.

6

"Управлшня проектами та розвиток виробництва", 2007, № 4(24)