CC BY
13
Экономические науки
47
УДК: 330.14.
ОЦЕНКА КАПИТАЛА КАК ИЗМЕРИТЕЛЯ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ
DOI:10.34905/PC.2020.68.74.003
Караева Ф. Е., доктор экономических наук, доцент кафедры экономики,
ФГБОУ ВО «Кабардино-Балкарский государственный аграрный университет им. В. М. Кокова», г. Нальчик E-mail: fatima64@mail.ru
Кожев И. Х., магистр факультета экономики и управления, направленности «Учет, анализ и аудит», ФГБОУ ВО «Кабардино-Балкарский государственный аграрный университет им. В. М. Кокова», г. Нальчик
В научной статье исследуется значение капитала как ресурса и фактора производства. Определены преимущества и недостатки собственного и заемного капитала. Данная тема представляет глубокий научный и практический интерес, поскольку устойчивое состояние есть результат разумно вложенного капитала. Определено значение стоимости капитала и выделены принципы эффективного функционирования.
Ключевые слова: капитал, измеритель, рыночная стоимость, доходность, затраты.
valuation of capital as a measure of MARKET value
Karayeva F. E., the Doctor of Economics, the associate professor of economy,
FSBEI HE «Kabardino-Balkar state agrarian University named after V. M. Kokov», city of Nalchik
E-mail: fatima64@mail.ru
Kozhev I. Kh., master of the faculty of Economics and management, accounting, analysis and audit, FSBEI HE «Kabardino-Balkar state agrarian University named after V. M. Kokov», city of Nalchik
The scientific article examines the value of capital as a resource and factor of production. The advantages and disadvantages of equity and debt capital are determined. This topic is of deep scientific and practical interest, since a stable state is the result of a reasonably invested capital. The value of the cost of capital is determined and the principles of effective functioning are highlighted.
Key words: capital, measure, market value, profitability, costs.
Актуальность исследования. Современное развитие экономики с многообразием форм собственности повышает роль хозяйственных единиц в решении многих актуальных и проблемных задач обеспечения непрерывного общественно-воспроизводственного процесса, наращивания национального богатства в целом по стране и устойчивого развития отдельных хозяйствующих субъектов. В данном контексте уместно отметить, что экономические отношения в обществе привели к появлению целого количества новых объектов анализа, а одним из таких показателей является капитал органи-
зации как главная экономическая категория. Часто, капитал организации рассматривают как производное, показатель, который играет второстепенную роль, но, при этом, главное место отводится непосредственно самому процессу деятельности организации. В этой связи принижается значимость капитала, хотя именно он и является объективной базой возникновения и дальнейшей деятельности организации. Так как доходность, прибыльность организация имеет от использования капитала, то, соответственно, не деятельность организации является главным аспектом, а эффективно вложенный капитал.
Все это обозначает значимость процесса эффективного управления капиталом организации на определенных этапах существования.
Методика исследования. Важной частью исследования является выбор метода, зависящий от цели и задач исследования. На наш взгляд, можно выделить три укрупненные группы оценки капитала, которые смогут раскрыть объект анализа с различных сторон, определяя изменения в динамике и, выделяя факторы, влияющие на итоговый результат: поэлементный структурный анализ, коэффициентный анализ и применение моделей детерминированного факторного анализа.
Практическая часть. Капитал является главным средством субъекта хозяйствования при его деятельности для получения максимальной суммы прибыли и выступает главным источником благосостояния владельцев как в текущем, так и будущих периодах. Кроме этого, выступает главным измерителем рыночной стоимости организации. И, в первую очередь, это относится к собственному капиталу, определяющий величину чистых активов. Кроме того, размер используемых собственных средств характеризует величины привлечения заемных средств, способных приносить дополнительный доход. Важным измерителем эффективной производственно-коммерческой деятельности выступает динамика капитала.
Капитал, как экономическая категория, интерпретируется с различных точек зрения учеными экономистами несколько веков. Обратимся к трудам К. Маркса [4], где капитал определяется как стоимость, которая создает прибавочную стоимость, и другая трактовка капитала - это не вещь, а определенное общественное, принадлежащее определенной исторической формации общества производственное отношение, которое представлено в вещи и придает этой вещи специфический общественный характер. Формулировки современных экономистов представлены в соответствии с реалиями экономического развития общества. В частности, Г. В. Савицкая [5] капитал определяет как долгосрочные средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли. В. В. Ковалев [3] капитал определяет в качестве источников средств, то есть пассив баланса, это долгосрочные источники средств. И. И. Бланк [1] определяет его как накопленный путем сбережений запас эко-
номических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс, как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.
Обобщив данные категории понятия «капитал», определим его как имущественный ресурс необходимый для ведения хозяйственной деятельности и как авансированный источник в производственно-хозяйственный процесс для приращения доходности.
Обеспечить устойчивый рост капитала организации следует при детальной оценке уровня оптимальности и сбалансированности. Так как структура капитала непосредственно влияет на конечные результаты хозяйствования, то следует учитывать особенности не только собственного, но и заемного капитала.
Среди преимуществ собственного капитала выделим:
- простоту его привлечения, так как решения, которые связанны с ростом собственного капитала утверждаются собственниками организации без надобности получения согласия иных хозяйствующих субъектов;
- более высокую способность формирования прибыли в процессе деятельности, так как не требует уплаты ссудного процента;
- обеспечение финансовой состоятельности, платежеспособности, ликвидности в долгосрочной перспективе и снижение риска банкротства организации.
Среди имеющихся недостатков собственного капитала выделим:
- ограничение размеров привлечения и возможностей существенного роста операционно-инвестиционной деятельности;
- высокую стоимость его по сравнению с альтернативными заемными средствами;
- неиспользованную ограниченность прироста его рентабельности вследствие эффекта финансового левериджа.
Среди основных факторов, которые обеспечивают повышение собственного капитала определим: рост объема продаж и рентабельности производства, уменьшение издержек производства, повышение производительности труда и уменьшение капиталоемкости производства.
Прибыльность организации зависит от структуры ее капитала, т. е. состава финансовых источников долгосрочного характера. В его образовании участвуют долгосрочные обязательства и собственный капитал. Составляющие долгосрочных источников влияют на доходность организации и уровень риска.
Организации, использующие заемный капитал могут увеличить или уменьшить уровень их применения в зависимости от процентной ставки и соотношения собственного и заемного капитала.
Положительными сторонами заемного капитала являются широкие возможности его привлечения [2], особенно, когда высокий кредитный рейтинг у организации, обеспечение роста потенциала предприятия, объемов деятельности и более низкая стоимость.
В то же время негативными моментами являются то, что активы, которые сформированы за счет заемных средств, дают меньшую прибыльность, существует вероятность появления, высока также зависимость стоимости ссудного капитала от колебаний рынка и, конечно же, сложность привлечения больших сумм кредита в современных условиях.
С достаточной определенностью можно сказать, что повышение эффективного функционирования организаций, зависит также от оптимального сочетания собственного и заемного капитала. Успешное решение многих экономических и социальных вопросов можно только путем роста эффективности общественного производства. Главным принципом эффективного хозяйствования является достижение максимального результата при минимальных расходах. Если расшифровать данное положение, то эффективность деятельности возможна в случае с минимальными затратами на выпуск продукции при имеющихся мощностях, соблюдении технологии, улучшения качественных показателей и повышения конкурентоспособности.
Суть проблемы эффективной деятельности состоит в том, чтобы каждая единица расхода ресурсов максимально могла увеличить объемы производства. Количественная составляющая, а также содержание критерий находят свое отображение в показателях эффективности хозяйствования.
Рассмотрим эффективность использования собственного капитала на основании факторного анализа его рентабельности.
Таблица 1
Факторный анализ рентабельности собственного капитала
№ п/п Показатели 2017 г. 2018 г. 2019 г.
А Б 1 2 3
1 Чистая прибыль, тыс. руб. 15 845 8077 13 994
2 Собственный капитал, тыс. руб. 22 431 9102 218052
3 Рентабельность собственного капитала, % (К ) ' 4 ск' 70,6 88,7 6,4
4 Оборотные активы, тыс. руб. 108219 225 333 122369
5 Выручка от продаж, тыс. руб. 364 555 502 966 536690
6 Заемный капитал, тыс. руб. 302904 391733 508811
7 Оборачиваемость оборотных активов, об. (КоЬ) 3,369 2,232 4,385
8 Соотношение оборотных активов к величине заемного капитала (й ) 4 оа' 0,357 0,575 0,241
9 Финансовый рычаг (РК) 13,50 43,04 2,333
10 Чистая прибыль, приходящаяся на 1 руб. выручки от продаж, % (Руг) 0,043 0,016 0,026
*Источник: Авторский расчет на основании данных бухг. (фин) отчетности.
Факторная модель рентабельности собственного капитала имеет вид:
Р = КоЬ * 0оа * рИ * Руг
Рск0 = КоЬ0* °оа0 * РР0 * ^0 = 3,369 *0,357 *13,50 * 0,043 = 69,82 Рск.усл1 = КоЫ* °оа0 * РР0 * ^0 = 4,385 *0,357 *13,50 * 0,043 = 90,87 Рск.усл2 = КоЬ1* °оа1 * РР0 * ^0 = 4,385 *0,241 *13,50 * 0,043 = 61,34 Рск.ус3 = КоЬ1* °оа1 * РР1 * Pvr0 = 4,385 *0,241 *2,333 * 0,043 = 10,60
рскл = КоЬ1* 0оа1 * Р^ * Pvr1= 4,385 *0,241 *2,333 * 0,026 = 6,41 Проведем расчет влияния факторов на рентабельность собственного капитала:
Д 1Аь) = Рск.усл1 - Рск0 = 90,87 - 69,82 = 21,05 % Д Рск(Ооа) = Рск.усл2 - Рск.усл1 = 61,34 - 90,87 = -29,53 % Д Рск(РР) = Рск.усл3 - Рск.усл2 = 10,60 - 61,34 = -50,74 % Д Кск(и = Рск.1 - Рск.усл3 = 6,41 - 10,60 = -4,19 %
Общее отклонение рентабельности собственного капитала
Д рск = Д рск1 - Д рск0 = 6,41 - 69,82 = -63,41 %
Проверка правильности расчетов:
Д Рск = Д ^Аь) + Д Рск(Ооа) + Д 1УРЮ + Д -63,41% = 21,05 + (-29,53) + (-50,74) +(-4,19) -63,41% = -63,41 %
Таким образом, общее изменение рентабельности собственного капитала составляет 63,41 % в сторону уменьшения. На данное отклонение повлияли все факторы, кроме коэффициента оборачиваемости оборотных активов, который повышает показатель на 21,05 %, а остальные снизили результат на 84,46 %. В результате, так как величина отрицательного влияния больше, чем размер положительной величины, то, соответственно, итоговый показатель отрицательный -63,41 %
В итоге можно констатировать, что эффективность деятельности при сочетании любых факторов производства является одним из основных параметров рыночной экономики, непосредственно связанная с достижением главной цели деятельности организации. Если оценивать эффективность от вложенного капитала в общем виде, то ее можно выразить как количественное соотношение 2 величин, т.е. результат деятель-
ности и произведенные затраты. Исторически сложилось так, что эффективность всех способов производства независимо от формы собственности определяется соотношением между результатами и затратами деятельности.
Капитал, как производственный фактор, имеет стоимость, формирующая операционные и инвестиционные затраты. А стоимость его отражает размер денежных средств, которые следует заплатить за привлечение определенного размера из источников корпоративных ресурсов. Учитывая, что стоимость капитала есть доля прибыли, которую необходимо отдать за пользование капитала, то показатель выступает как минимальная норма прибыли от операционной деятельности.
В результате, при оценке капитала с точки зрения формирования системы показателей эффективной деятельности организаций, необходимо придерживаться принципов, таких как:
- обеспечить органическую взаимосвязь критерий и системы показателей эффективной деятельности;
- отобразить эффективность использования всех имеющихся в распоряжении организации использованных ресурсов;
- дать возможность применить показатели эффективности в процессе управления различными звеньями производства внутри организации в процессе деятельности;
- ведущие показатели должны стать стимулом при использовании имеющихся внутренних резервов повышения эффективности производства.
Выводы. Таким образом, капитал представляется как инвестиционный ресурс и как фактор производства для получения прибыли, функционирование которых базируется в экономической системе на рыночных принципах, связанных с временными факторами риска, ликвидности и платежеспособности.
Являясь измерителем рыночной стоимости, определяет объем чистых активов.
ЛИТЕРАТУРА
1. Бланк И. А. Управление активами / И. А. Бланк. Киев: Ника-Центр: Эльга, 2012. - 720 с.
2. Караева Ф. Е., Акаева А. А. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала // Научные Известия. 2016. № 3. С. 16-22.
3. Ковалев В. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник для вузов / В. В. Ковалев, О. Н. Волкова. М.: Проспект, 2002. - 424 с.
4. К. Маркс. Капитал (редактор Курсанов П. В.). Изд.: ИГ Лениздат, 2019 г. С. 512.
5. Савицкая Г. В. Экономический анализ: Учебник. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2017. - 649 с.
