CC BY
45
Удк 330.313
оценка экономической эффективности различных способов обновления основного капитала предприятия с учетом производственной целесообразности их осуществления
А. В. АНДРЮХИН, соискатель кафедры экономики и управления E-mail: hklynin@yandex. ru Тульский государственный университет
В статье рассмотрена возможность реализации комплексного подхода для осуществления оценки экономической эффективности использования различных способов обновления основного капитала предприятия. Предложено сформировать экономико-математическую модель, включающую целевую функцию, и ограничения, предусматривающие определение производственной целесообразности процесса обновления основного капитала предприятия.
Ключевые слова: обновление, основной капитал, экономическая эффективность, производственная целесообразность.
При формировании управленческих решений, связанных с установлением потребности обновления основного капитала предприятия, большое внимание следует уделять оценке экономической эффективности различных способов обновления средств труда. Для выбора способа обновления основного капитала предприятия следует оценивать их экономическую эффективность на основе сопоставления результатов и затрат. При этом необходимо учитывать возможность финансирования инвестиций в основной капитал за счет привлечения доступных источников, к которым относятся, например, амортизационные отчисления, чистая прибыль, лизинг, банковские кредиты и др. В качестве инструментария для оценки экономической эффективности различных способов обновления основного капитала предприятия предлагается использовать метод дисконтирования денежных
потоков, согласно которому текущая (приведенная) величина денежных потоков уменьшается с их отдалением во времени. Использование этой теории позволяет осуществить приведение к настоящему времени результатов и затрат от реализации различных способов обновления основного капитала предприятия.
Формула дисконтирования результатов реализации различных способов обновления основного капитала предприятия имеет следующий вид:
Т П
Ру =у П
п к (1+г у,
где Т - период, в течение которого наблюдаются результаты реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия;
П - поток положительных результатов реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия;
-- = (1 + г У* - коэффициент дисконтирова-
(1+г У
ния, используемый для приведения потока положительных результатов (прибыли) реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия за *-й год к текущему моменту;
г1 - ставка дисконтирования потока положительных результатов (прибыли) реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия, в долях.
Формула дисконтирования затрат, связанных с реализацией различных способов обновления основного капитала предприятия, имеет следующий вид:
ГУ! =Х
(1+г)"
где I - поток затрат, связанных с реализацией соответствующего способа обновления основного капитала предприятия;
--— = (1 + г2) - - коэффициент дисконти-
(1 + Г у
рования, используемый для приведения потока затрат, связанных с реализацией соответствующего способа обновления основного капитала предприятия за г-й год к текущему моменту; г2 - ставка дисконтирования потока затрат, связанных с реализацией соответствующего способа обновления основного капитала предприятия, в долях.
Период, в течение которого наблюдаются результаты реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия Т, устанавливается после прогнозирования сроков обновления средств труда. Для этого рассчитываются сроки обновления объекта основного капитала предприятия при его замене, при капитальном ремонте, при приобретении современного оборудования или при его модернизации (после этого определяются соотношения между сроками).
Для определения дисконтированного результата реализации различных способов обновления основного капитала предприятия важной составляющей является поток положительных результатов. В качестве потока положительных результатов реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия предлагается использовать прогнозируемые величины чистой прибыли, которые должны быть сформированы обновленным объектом средств труда за рассматриваемый период времени.
Следует обратить внимание на то, что чистая прибыль формируется в результате эксплуатации всего основного капитала, находящегося в распоряжении предприятия. Поэтому для определения потока положительных результатов реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия необходимо осуществить распределение чистой прибыли по объектам средств труда. В качестве базы распределения чистой при-
были по объектам основного капитала предприятия предлагается использовать годовую величину амортизационных отчислений. Тогда значения коэффициента распределения положительных результатов реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия для соответствующего года г будут иметь следующий вид: к =
кр г = А ,
где Ао г - годовая величина амортизационных отчислений для обновленного объекта основного капитала предприятия;
Л г - годовая величина амортизационных отчислений для всего основного капитала, эксплуатируемого на предприятии. Используя значения коэффициента распределения, поток положительных результатов (чистой прибыли) реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия следует рассчитывать по формуле
П = ^, • Пч. , = ^ • Пч. ,, А
где Пч г - чистая прибыль для соответствующего года г, формируемая предприятием. Поток затрат, связанных с реализацией соответствующего способа обновления основного капитала предприятия, определяется размером и условиями инвестиций в обновляемый объект средств труда. Рассматривая условия инвестирования в обновляемый объект средств труда, следует обратить внимание на возможность использования различных источников финансирования инвестиционных вложений в основной капитал предприятия, которые относятся к собственным или заемным. Существование различных источников финансирования инвестиционных вложений в основной капитал предприятия определяет необходимость решения задачи выбора из доступных видов финансовых средств такого, который не только обеспечивает возможность реализации процесса обновления основного капитала предприятия, но и позволяет генерировать наименьший по величине поток затрат, связанных с реализацией соответствующего способа обновления. Такой подход к выбору источника финансирования инвестиционных вложений в основной капитал предприятия приводит к достижению наибольшей экономической эффективности от реализации соответствующего способа обновления средств труда.
г=0
При использовании собственных источников финансирования процесса обновления объекта основного капитала предприятия поток затрат определяется величиной капитальных вложений в обновляемое средство труда, соответствующей его стоимости:
Т
XI = С,
t=0
где С - стоимость (цена приобретения) обновляемого объекта основного капитала предприятия. В зависимости от условий обновления объекта основного капитала предприятия капитальные вложения могут осуществляться единовременно или быть распределены в течение определенного периода времени. В случае распределения капитальных вложений в течение определенного периода времени необходимо величину инвестиций в обновление основного капитала предприятия скорректировать по формуле дисконтирования затрат.
Использование заемных источников финансирования процесса обновления объекта основного капитала предприятия предусматривает увеличение потока затрат, соответствующих стоимости обновляемого средства труда, на величину возникающих финансовых издержек, связанных с обслуживанием заемных средств:
т т
XI, = С + ,
¡=0 г=о
где ФИг - размер годовых финансовых издержек, связанных с обслуживанием заемных средств, привлекаемых в качестве инвестиций для обновления объекта основного капитала предприятия.
Размер финансовых издержек зависит от условий предоставления заемных средств, привлекаемых в качестве инвестиций для обновления объекта основного капитала предприятия, и определяется величиной займа и размером кредитной ставки:
фИ = ^. с , 100
где /к б , - годовая ставка по долгосрочным кредитам коммерческого банка, %. Учет фактора времени в предложенных формулах производится за счет использования коэффициента дисконтирования, убывающего со временем, что приводит к уменьшению результатов и затрат от реализации различных способов обновления основного капитала предприятия.
Помимо учета фактора времени предложенные формулы позволяют отразить влияние неопреде-
ленности на приведенные величины результатов и затрат от реализации различных способов обновления основного капитала предприятия.
Неопределенность в получении денежных потоков результатов реализации различных способов обновления основного капитала предприятия возникает в связи с риском неоплаты или несвоевременной оплаты расчетных документов на отгруженную продукцию, за выполненные работы и оказанные услуги. Чем больший риск присущ финансовым отношениям предприятия с покупателями и заказчиками, тем менее надежными будут денежные потоки результатов реализации различных способов обновления основного капитала предприятия и тем меньшее значение принимает их приведенная величина.
Для оценки эффективности различных способов обновления основного капитала предприятия «менеджер должен учитывать факторы времени и неопределенности и их влияние на стоимость» [1]. Достоверность расчета приведенной величины положительного результата реализации различных способов обновления основного капитала предприятия во многом зависит от правильного выбора размера ставки дисконтирования г1. Она должна отражать как неизбежный процесс обесценивания денежных средств, количественно определяемый среднегодовым темпом инфляции, так и риск непоступления денежного потока от реализации различных способов обновления основного капитала предприятия, вызванный несвоевременной оплатой продукции, работ и услуг. Поэтому ставку дисконтирования потока положительных результатов реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия г1 предлагается рассчитывать по формуле И. Фишера [3], согласно которой
Г = 1 + d + 1. d, где 1 - среднегодовой темп инфляции за период Т; d - среднегодовая доля дебиторской задолженности в объеме реализации. Этот параметр определяется по следующей формуле:
d=ДЗ ,
РП
где ДЗ - среднегодовая величина дебиторской
задолженности; РП - среднегодовой объем реализации.
Ставка дисконтирования потока затрат, связанных с реализацией соответствующего способа обновления основного капитала предприятия по годам
реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия г2, зависит от того, какой источник финансирования инвестиций в основной капитал предприятия используется для обновления средств труда (собственный или заемный).
В случае если для финансирования процесса обновления основного капитала предприятия используются собственные источники, то размер ставки дисконтирования следует устанавливать на уровне ставки дисконтирования потока положительных результатов реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия: Г2 = 1-
При финансировании процесса обновления основного капитала предприятия за счет заемных источников размер ставки дисконтирования зависит от вида заемных финансовых средств. Например, если источником финансирования являются банковские кредиты, то ставка дисконтирования потока затрат, связанных с реализацией соответствующего способа обновления основного капитала предприятия по годам реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия г2, должна учитывать среднегодовой темп инфляции и банковские риски, связанные с погашением основной суммы долга и процентов по кредитам. Поэтому ставку дисконтирования потока затрат, связанных с реализацией соответствующего способа обновления основного капитала предприятия по годам реализации соответствующего способа обновления основного капитала предприятия г2, предлагается устанавливать на уровне средней ставки по кредитам коммерческого банка:
Г = и,
где /к.б - средняя ставка по кредитам коммерческого
банка.
Для оценки экономической эффективности способов обновления основного капитала предприятия необходимо сопоставлять дисконтированные величины результатов и затрат.
Таким образом, в качестве критерия оценки экономической эффективности способов обновления основного капитала предприятия предлагается использовать коэффициент рентабельности, который рассчитывается по формуле
к п Р1=руп = к (1+г у
РУГ
ч
1 к-к (1+г у
Для совместного определения производственной и экономической целесообразности осуществления процесса обновления средств труда предлагается сформировать экономико-математическую модель, позволяющую комплексно учитывать результаты прогнозирования, диагностики и оценки экономической эффективности реализации возможных способов обновления основного капитала предприятия. Экономико-математическая модель используется для установления способа обновления основного капитала, который является наиболее экономически эффективным и который следует рекомендовать для реализации на предприятии в целях удовлетворения производственной потребности.
Для построения экономико-математической модели оценки экономической эффективности реализации возможных способов обновления основного капитала предприятия необходимо ввести переменные р характеризующие вероятность реализации 7-го способа обновления средства труда. При этом переменная р1 соответствует вероятности осуществления замены рассматриваемого объекта основного капитала предприятия, переменная р2 — вероятности осуществления капитального ремонта, переменная р3 — вероятности приобретения современного объекта средств труда, а переменная р4 — вероятности осуществления модернизации эксплуатируемого оборудования.
Экономико-математическая модель оценки экономической эффективности реализации возможных способов обновления основного капитала предприятия включает целевую функцию R(р1, р2, р3, р4), стремящуюся к максимуму и имеющую следующий вид:
4
R( Р1, Р2, Рз, Р4у = к Р17 • Р7 ^ max,
7=1
где РГ - экономическая эффективность реализации 7-го способа обновления основного капитала предприятия;
pi - вероятность реализации 7-го способа обновления основного капитала предприятия. На переменные р характеризующие вероятность реализации 7 -го способа обновления основного капитала предприятия, накладываются некоторые ограничения.
Во-первых, все вероятности реализации соответствующих способов обновления основного капитала предприятия не должны быть меньше нуля: рг > 0, (7 = 1,4).
Во-вторых, сумма вероятностей реализации соответствующих способов обновления основного капитала предприятия не должна превышать единицу:
Р + Р2 + Рз + Р4 ^1-
Производственная целесообразность осуществления процесса обновления основного капитала предприятия, основанная на оценке коэффициентов загрузки, физического и морального износа, а также на прогнозировании сроков обновления и сопоставлении их значений, накладывает на целевую функцию R( р1, р2, р3, р4), предусматривающую максимизацию экономической эффективности реализации одного из возможных способов обновления средств труда, различные условия.
В случае если в результате диагностики потребности обновления основного капитала предприятия установлено, что коэффициент загрузки больше своего критического значения, равного 0,85 (^заг > С = 0,85) [2], а коэффициент физического износа превышает свою критическую величину, равную 0,9 (£и.ф > ^ = 0,9) [2], то условие, предусматривающее превышение вероятностей замены рассматриваемого средства труда или его капитального ремонта над вероятностями приобретения современного оборудования (или модернизации эксплуатируемого), описывается следующим образом:
( Р1 + Р2 ) - ( Рз + Р4 ) > 0.
Для коэффициента загрузки, превышающего свое критическое значение, а также для коэффициента морального износа, значение которого больше критической величины, равной 0,5 (кш м > £*рм = 0,5) [2], условие, предусматривающее превышение вероятностей приобретения современного или модернизации эксплуатируемого оборудования над вероятностями замены рассматриваемого средства труда или его капитального ремонта, описывается следующим образом:
(Р1 + Р2) - (Рз + Р4) ^ 0.
В результате установления и оценки соотношения между прогнозируемыми сроками обновления основного капитала предприятия возможные варианты описываются различными аналитическими условиями, накладываемыми на целевую функцию
ЖР, Р2, Рз, Р4).
При сроке обновления объекта основного капитала предприятия способом замены (или капитального ремонта), наступающем намного позже срока
обновления рассматриваемого средства труда при его модернизации, аналитическое условие, которое должно быть включено в экономико-математическую модель, имеет следующий вид: (Р1 + Р2) - (Рз + Р4) ^ 0.
При сроке обновления объекта основного капитала предприятия способом замены (или капитального ремонта), наступающем ненамного позже срока обновления рассматриваемого средства труда при его модернизации, аналитическое условие, которое должно быть включено в экономико-математическую модель, имеет следующий вид:
(Р1 + Р2 + Р4) - Рз ^ 0.
При сроке обновления объекта основного капитала предприятия способом замены (или капитального ремонта), наступающем ненамного раньше срока обновления рассматриваемого средства труда при приобретении современного оборудования или его модернизации, аналитическое условие, которое должно быть включено в экономико-математическую модель, имеет следующий вид: (Р1 + Р2) - (Рз + Р4) ^ 0.
При сроке обновления объекта основного капитала предприятия способом замены (или капитального ремонта), наступающем намного раньше срока обновления рассматриваемого средства труда при приобретении современного оборудования или его модернизации, аналитическое условие, которое должно быть включено в экономико-математическую модель, имеет следующий вид:
(Р1 + Р2) - (Рз + Р4) > 0.
Принимая во внимание аналитический вид целевой функции, а также учитывая все возможные ограничения, накладываемые на переменные Р7, и условия, обеспечивающие максимизацию целевой функции, экономико-математическая модель оценки экономической эффективности реализации возможных способов обновления основного капитала предприятия может быть представлена следующим образом:
4
R(Р1, Р2, Рз, Р4) = кР17 ' Р' ^ таХ;
7=1
Р( > 0, (7 = 1,4);
Р1 + Р2 + Рз + Р4 ^1;
'(Р + Р2) - (Рз + Р4) ^ 0,
если £заг > 0,85 и £иф > 0,9;
<
(Р1 + Р2)" (Рз + Р4) ^ 0,
если £заг > 0,85 м £им > 0,5;
(Pi + p2) - (Рз + Pa) < 0,
если —- > 1,8; t
(P1 + P2 + P4)_P3 - 0, еслм 1 < — < 1,8;
(p1 + p2)-(p3 + p4)<0, если 0,6< —< 1;
(P1 + P2) "(Рз + Pa) ^ 0,
еслм —L < 0,6. t
Следует обратить внимание на то, что допустимые решения экономико-математической модели оценки экономической эффективности реализации возможных способов обновления основного капитала предприятия существуют в том случае, если полученные результаты диагностики и прогнозирования не противоречат друг другу.
Анализируя структуру экономико-математической модели, необходимо констатировать, что она относится к задачам линейного программирования. Поэтому определение оптимального решения из множества допустимых решений экономико-математической модели оценки экономической эффективности реализации возможных способов обновления основного капитала предприятия может быть осуществлено в результате использования симплекс-метода [4].
Оптимальное решение экономико-математической модели оценки экономической эффективности реализации возможных способов обновления основного капитала предприятия позволяет определить значения вероятностей для каждого способа обновления средства труда. Для установления
способа обновления основного капитала предприятия, рекомендуемого к реализации на предприятии, необходимо оценивать следующее условие: max (p t).
/=1,4
На предприятии рекомендуется реализовать только один из четырех возможных способов обновления основного капитала, которому соответствует наибольшее значение вероятности.
Использование экономико-математической модели для оценки экономической эффективности реализации возможных способов обновления основного капитала позволяет осуществлять комплексные исследования производственных и финансовых возможностей предприятия, а также экономической целесообразности рассматриваемого процесса управления средствами труда.
Список литературы
1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес. 1997. 1120 с.
2. Васин Л. А., Хлынин Э. В. Концепция инновационного воспроизводства основного капитала машиностроительных предприятий (теоретико-методологический подход): монография. М.: Финансы и Кредит. 2011. 252 с.
3. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Е. С. Стояновой. - М. : Перспектива, 1996. 405 с.
4. Экономико-математические методы и прикладные модели: учеб. пособие для вузов / В. В. Федосеев, А. Н. Гармаш, Д. М. Дайитбегов и др. / под ред. В. В. Федосеева. М.: ЮНИТИ. 2000. 391 с.
«Поддерживай рекламу, и реклама поддержит тебя»
Томас Роберт Дьюар
РЕКЛАМНЫЙ БЛОК ТАКОГО РАЗМЕРА ОБОЙДЁТСЯ ВАМ ВСЕГО В 2 950 РУБ.
Тел./факс: (495) 721-8575, e-mail: [email protected]
