CC BY
106
ББК 65.050
Н. Р. Каргина
ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ВЫДЕЛЕНИЯ ДОЧЕРНИХ ОРГАНИЗАЦИЙ В ХОЛДИНГАХ
Введение
Предприятия или компании под воздействием изменения спроса на продукцию или услуги, методов их производства и обслуживания потребителей сталкиваются с необходимостью изменения своих структуры и функций или, что чаще, - комплексного изменения методов функционирования, т. е. необходимостью так называемой реструктуризации.
Под термином «реструктуризация» здесь понимается такое преобразование предприятия, в результате которого на базе активов (подразделений) компании создается эффективная совокупность хозяйствующих субъектов (самостоятельных предприятий в форме юридических лиц), связанных общим управлением. В связи с этим встает вопрос о выборе структурных подразделений для создания на их базе дочерних предприятий.
В настоящее время не существует четких критериев для выбора оптимальных подразделений для «отпочкования» и оценки его эффективности. На предприятиях запада для оценки целесообразности выделения тех или иных функций в отдельные дочерние организации принято использовать схему, разработанную компанией «Price WaterhouseCoopers», а также метод «матрицы аутсорсинга» компании «БКГ» [1]. Однако данные инструменты не позволяют разработать объективные, универсальные критерии для выделения подразделений, т. к. основываются на субъективной точке зрения менеджеров предприятия.
Критерии, используемые в российской практике, такие как ожидаемый эффект от снижения затрат, степень вовлеченности в основное производство, подготовленность руководителей для принятия ответственности и полномочий и др., - также весьма субъективны.
Таким образом, существует необходимость в разработке четких критериев, которые позволили бы предприятию оценить степень эффективности отпочкования конкретного подразделения. С этой целью на начальном этапе необходимо провести диагностику выделившихся дочерних обществ, что позволит определить целесообразность реструктуризации, а также выявить положительные и отрицательные моменты отпочкования.
Исследование предпосылок и критериев отпочкования служб заводов группы компаний «Каспийская энергия» на примере дочернего предприятия ООО «Инженерноремонтный сервис»
Предпосылок для выделения подразделений и образования на их основе отдельных юридических лиц, вошедших затем в группу компаний «Каспийская энергия», было множество. Одной из главных проблем являлось отсутствие возможности контролировать затраты на содержание различных служб заводов, что также не позволяло проводить полноценный анализ себестоимости продукции и выявлять резервы ее снижения.
Содержание заводами непрофильных активов и подразделений социальной сферы приводило к высокой себестоимости основного вида продукции, что, в свою очередь, уменьшало ее конкурентоспособность.
Отпочкование подразделений и образование на их основе дочерних предприятий также дало возможность холдингу позиционировать себя как предоставляющего полный спектр услуг по созданию объектов инфраструктуры для шельфовых месторождений, т. е. все виды работ в цепочке EPCI (Engineering - проектирование; Procurement - закупки; Construction - строительство; Installation - монтаж, пусконаладочные работы в море). Это позволило холдингу конкурировать как на внутреннем, так и на международном рынках.
Рассмотрим процесс образования дочерних компаний в результате реструктуризации ООО «Группа «Каспийская энергия» в форме «отпочкования» на примере компании ООО «Инженерно-ремонтный сервис».
Компания ООО «Инженерно-ремонтный сервис» (ООО «ИРС») является дочерним предприятием ООО «Группа «Каспийская энергия» (ООО «Группа «КНРГ»). Она организована с целью поддержания в рабочем состоянии производственного оборудования и основных фондов ООО «Астраханское судостроительное производственное объединение» (ООО «АСПО»), его бесперебойного энергоснабжения, и осуществляет ремонтно-механическое и энергоремонтное обслуживание.
Компания ООО «ИРС» была создана в 2008 г. на базе службы главного инженера головной верфи ООО «АСПО» с дальнейшим присоединением соответствующих служб производственных площадок ОАО «Судостроительно-судоремонтный завод имени III Интернационала» и ОАО «Судостроительно-судоремонтный завод «ЛОТОС».
Стоимость услуг ООО «ИРС» складывается из оплаты ежемесячного фонда рабочего времени специалистов ООО «ИРС», затраченного на выполнение работ, оплаты ежемесячного фонда рабочего времени оперативных работников, а также стоимости приобретенных материалов и услуг сторонних организаций.
В соответствии с многоорбитной схемой разукрупнения, разработанной директором Центра управленческого консультирования и активного развития хозяйственных систем Международного научно-исследовательского института проблем управления доктором технических наук, профессором С. В. Хайнишем [2], компания ООО «ИРС» располагается на четвертой орбите и характеризуется сильными взаимосвязями с основной компанией (рис.).
5
Многоорбитная схема группы компаний «Каспийская энергия»
Согласно схеме С. В. Хайниша, на первой и второй орбитах должны располагаться обычные структурные подразделения, наделенные исключительно линейными функциями, и хозрасчетные единицы, имеющие лишь некоторую степень хозяйственной самостоятельности. Однако с внедрением в холдинге системы бюджетирования они были преобразованы в центры финансовой ответственности.
Можно сказать, что по отношению к ООО «ИРС» группа «КНРГ» применила стратегию минимального аутсорсинга, под которой понимается вывод из состава предприятия заготовительных, вспомогательных и обслуживающих подразделений и служб. Иногда в литературе этот тип аутсорсинга называют «избавление от непрофильных видов деятельности» [1].
Основными критериями, которые использовало руководство при принятии решения о выделении данного подразделения из службы главного инженера и образовании на его основе дочернего общества, являлись степень вовлеченности в основное производство и размер ожидаемого эффекта от снижения затрат за счет обеспечения их абсолютной прозрачности. Особенности выделения дочерней компании ООО «ИРС» систематизированы в табл. 1.
Таблица 1
Характерные особенности «отпочкования» дочерней компании ООО «Инженерно-ремонтный сервис»
Этапы «отпочкования» ООО «Инженерно-ремонтный сервис» Преимущества и недостатки
Выбор организационноправовой формы Общество с ограниченной ответственностью Сравнительно небольшая численность подразделения, наличие четкой законодательной базы, минимальный уставный капитал не требуют значительных отвлечений средств учредителя для его формирования
Разработка бюджета В основе расходной части лежат затраты подразделения за последний отчетный период. Доходная часть составляется на основе заказов ООО «АСПО» Затраты подразделения за последний отчетный период далеко не всегда отражают реальную структуру расходов. Доходная часть бюджета не включала в себя заказы вне группы
Подбор руководителя дочерним обществом Из Москвы был приглашен специалист, имеющий значительный опыт управления предприятиями Руководителю из Москвы необходимо платить более высокую заработную плату, а также предоставить ему жилье и возможность частых командировок
Организация бухгалтерского и кадрового учета Бухгалтерское и кадровое обслуживание передается внешней фирме по аутсорсингу Обеспечение прозрачности деятельности дочерней компании
Процесс преобразования структурного подразделения завода в дочернюю компанию не был лишен недостатков, однако в отсутствие на момент начала реструктуризации прозрачности затрат и квалифицированных кадров их устранение не представлялось возможным.
Оценка эффективности создания и функционирования дочерних организаций группы компаний «Каспийская энергия» на примере ООО «Инженерно-ремонтный сервис»
Для оценки эффективности создания и функционирования дочерних компаний холдинга мы считаем целесообразным воспользоваться показателями общепринятой системы бухгалтерского учета США - ГААП (Generally Accepted Accounting Principles - GAAP) [3]. Согласно ГААП, амортизация не входит в себестоимость реализации (cost of goods), а учитывается отдельной строкой ниже. Переход к западным стандартам бухгалтерского учета важен по нескольким причинам. Это нужно для того, чтобы, во-первых, можно было работать с общепризнанными коэффициентами, понятными иностранным инвесторам, а во-вторых - для обеспечения сопоставимости при работе с аналогами из разных стран. На предприятиях ООО «Группа «КНРГ» используется такой показатель системы ГААП, как EBITDA.
Основными показателями данной системы являются: объем инвестированного капитала, NOPLAT, рентабельность инвестированного капитала и свободный денежный поток [4].
Мы предлагаем провести расчеты данных показателей за 9 месяцев 2008 г. (т. е. с момента выделения дочерней компании), за 2009 г., а также спрогнозировать их величину на 2010 г., учитывая, что 2009 г. являлся годом «упадка» практически для всех предприятий в связи с мировым экономическим кризисом. Следовательно, результаты деятельности компаний в 2009 г. не могут являться вполне объективными. Мы предлагаем также провести анализ затрат, приходящихся на один час работы по оказанию услуг сотрудника ООО «ИРС», за весь период существования дочерней организации, взяв за основу данные последнего года ее пребывания в качестве подразделения завода. С целью сохранения конфиденциальности информации исходные данные для анализа были скорректированы путем умножения на определенный коэффициент.
Ключевой вопрос о степени привлекательности инвестиций в бизнес относится, как правило, к основной деятельности бизнеса. Показатель «Объем инвестированного капитала» принимается равным инвестициям в основную деятельность компании и представляет собой сумму чистых оборотных средств, чистых основных средств и чистых прочих операционных активов. Данный показатель определяется на начало года, его расчет для компании ООО «ИРС» представлен в табл. 2.
Таблица 2
Расчет инвестированного капитала дочерней компании ООО «Инженерно-ремонтный сервис»
Статья баланса 2009 г. 2010 г. Т емп прироста, %
Оборотные активы - всего, тыс. руб. 13 545 34 159,5 +152
Инвестиции в рыночные ценные бумаги, тыс. руб. 0 0 -
Операционные текущие активы, тыс. руб. 13 545 34 159,5 +152
Кредиторская задолженность, тыс. руб. -11 930,4 -31 393,8 +163
Другие отсроченные обязательства, тыс. руб. 0 0 -
Чистые оборотные средства, тыс. руб. 1 614,6 2 765,7 +71
Чистые основные средства, тыс. руб. 59,4 68,4 +15
Инвестированный капитал в основной деятельности, тыс. руб. 1 674 2 834,1 +69
Рыночные ценные бумаги, тыс. руб. 0 0 -
Инвестиции в неосновную деятельность, тыс. руб. 0 0 -
Совокупные средства инвесторов, тыс. руб. 1 674 2 834,1 +69
Чистые оборотные средства равны сумме денежных средств на счетах в банках, товарноматериальных запасов и всех прочих оборотных активов за вычетом кредиторской задолженности и краткосрочных отсроченных обязательств.
Чистые основные средства равны балансовой стоимости основных средств за вычетом накопленной амортизации. Чистые прочие операционные активы равны разнице между прочими операционными активами и прочими краткосрочными обязательствами.
Показатель NOPLAT (Net Operating Profit Less Adjusted Taxes) представляет собой чистую операционную прибыль за вычетом скорректированных налогов. Использование NOPLAT вместо чистой прибыли связано с тем, что чистая бухгалтерская прибыль содержит в себе денежные потоки как от основной, так и от неосновной деятельности компании, а для правильного расчета рентабельности основного капитала нужно выделить лишь основную (операционную) составляющую денежного потока. Показатель NOPLAT представляет собой показатель EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) за вычетом налога на EBIT, скорректированный с учетом изменения отсроченных налогов.
Расчет показателя NOPLAT для компании ООО «ИРС» представлен в табл. 3.
Таблица 3
Расчет показателя NOPLAT для дочерней компании ООО «Инженерно-ремонтный сервис»
Статья отчета 9 месяцев 2008 г. 2009 г. 2010 г., план Темп прироста 2009 г. по сравнению с 2008 г., % Темп прироста плана 2010 г. по сравнению с 2008 г., %
EBITDA, тыс. руб. 2 444,4 1 377 2 444,4 -44 0
Амортизационные отчисления, тыс. руб. -5,4 -14,94 -24,84 +177 +360
EBIT, тыс. руб. 2 439 1 362,06 2 419,56 -44 -1
Итого налог на EBIT, тыс. руб.: -585,36 -272,41 -483,91 -53 -17
Налог на совокупную прибыль, тыс. руб. -585,36 -272,41 -483,91 -53 -17
Налог на прибыль от неосновной деятельности, тыс. руб. 0 0 0 - -
Налоговая защита процентных платежей, тыс. руб. 0 0 0 - -
Налог на процентный доход, тыс. руб. 0 0 0 - -
Изменение отсроченных налогов, тыс. руб. 0 0 0 - -
NOPLAT, тыс. руб. 1 853,64 1 089,65 1 935,65 -41 +4
Одним из базовых показателей управленческого учета является прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизационных отчислений (в западной литературе обозначается аббревиатурой EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization)). Данный показатель получается после вычета из валового дохода торговых, общих и административных издержек.
Экономический смысл EBITDA состоит в том, что EBITDA является доналоговой прибылью, которую компания получила бы, не имея долга (т. е. финансируясь исключительно из собственных средств) без учета амортизационных отчислений (поскольку они не являются денежными расходами).
В связи с тем, что в компаниях ООО «Группа «КНРГ» внедрена система управленческого учета, исходные данные для расчета, а также значение показателя EBITDA предлагается взять из годовых фактических бюджетов доходов и расходов центра прибыли ООО «ИРС».
При расчете планируемых показателей на 2010 г. мы предполагаем, что показатель EBITDA будет не хуже, чем за 9 месяцев докризисного 2008 г.
Поскольку размер амортизационных отчислений необходимо учитывать для правильного расчета денежного налога на прибыль, из EBITDA нужно вычесть амортизационные отчисления за соответствующий год. В результате получается показатель, именуемый прибылью до уплаты процентов и налогов или EBIT.
Так как EBIT является доналоговой прибылью от основной, а не совокупной деятельности компании, налоги на EBIT также должны быть налогами только на основную деятельность компании. Поэтому для правильного расчета налога на EBIT нужно выделить из общего объема налоговых платежей лишь те платежи, которые относятся к налогообложению основной деятельности компании. Следовательно, из налога на совокупную прибыль необходимо вычесть налог на прибыль от неосновной деятельности, налог на процентный доход и добавить налоговую экономию процентных платежей, возникающую благодаря исключению процентных платежей из налогооблагаемой базы.
Поскольку ООО «ИРС» не имеет прибыли от неосновной деятельности, а также не получало и не предоставляло кредит, налог на EBIT представляет собой налог на совокупную прибыль.
Для расчета NOPLAT также необходимо учесть временной лаг между начислением налогов и сроком их уплаты, который приводит к образованию статьи «Отсроченные налоги» в разделе обязательств баланса компании.
Реальные выплаты налога на EBIT за промежуток времени, для которого рассчитывается EBIT, могут быть больше или меньше начисленных значений, в зависимости от того, увеличился или уменьшился общий объем отсроченных налогов на балансе компании. Если этот объем увеличился, фактический объем выплаченных налогов будет меньше начисленного, если уменьшился, то больше начисленного.
По данным бухгалтерских балансов ООО «ИРС» за 2008-2009 гг. компания не имеет отложенных налоговых обязательств.
Показатель рентабельности инвестированного капитала ROIC (Return on Invested Capital) представляет собой частное от деления чистой скорректированной операционной прибыли (NOPLAT), созданной в течение года, на объем инвестированного капитала в начале этого года (создавшего эту прибыль).
Таким образом, показатель ROIC также определяется на начало соответствующего года. В связи с этим расчет данного показателя для компании ООО «ИРС» может быть произведен только за 2009 г. Он представлен в табл. 4.
Таблица 4
Расчет рентабельности инвестированного капитала дочерней компании ООО «Инженерно-ремонтный сервис»
Статья баланса 2009 г. 2010 г., план Темп прироста, %
NOPLAT, тыс. руб. 1 089,65 1 935,65 +78
Инвестированный капитал на начало года, тыс. руб. 1674 2 834,1 +69
Рентабельность инвестированного капитала, % 65 68 +3
Свободный денежный поток представляет собой разность между валовым денежным потоком и валовыми инвестициями.
Расчет данного показателя для компании ООО «ИРС» также может быть представлен только за 2009 г. (табл. 5).
Таблица З
Расчет свободного денежного потока дочерней компании ООО «Инженерно-ремонтный сервис»
Экономический показатель 2009 г. 2010 г., план Темп прироста, %
NOPLAT, тыс. руб. 1 089,65 1 935,65 +78
Амортизационные отчисления, тыс. руб. 14,94 24,84 +66
Валовой денежный поток, тыс. руб. 1 104,59 1 960,49 +77
Изменение чистых оборотных средств, тыс. руб. 1 151,1 1 151,1 0
Изменение чистых прочих активов, тыс. руб. 0 0 -
Чистые капитальные затраты, тыс. руб. 0 0 -
Валовые инвестиции, тыс. руб. 1 151,1 1 151,1 0
Свободный денежный поток, тыс. руб. -46,51 809,39 -
При расчете планируемых показателей на 2010 г. мы предполагаем, что показатель «Изменение чистых оборотных средств» останется на том же уровне, что и в 2009 г.
Валовой денежный поток - это денежный поток, рассчитанный без учета несоответствия между начислением доходов и расходов и реального поступления или списания денежных средств на счета или со счетов компании, а также необходимых капитальных затрат. Он представляет собой сумму показателя NOPLAT и амортизационных отчислений. Сумма прироста оборотных средств, прироста чистых прочих активов и необходимых капитальных затрат представляет собой валовые инвестиции.
Анализ затрат, приходящихся на один час работы по оказанию услуг сотрудника ООО «ИРС», за весь период существования дочерней организации представлен в табл. 6.
Таблица б
Анализ затрат, приходящихся на один час работы по оказанию услуг сотрудника ООО «Инженерно-ремонтный сервис»
Показатель 2007 г. (пребывание в качестве подразделения завода) 9 месяцев 2008 г. 2009 г. Темп прироста 2008 г. по сравнению с 2007 г., % Темп прироста 2009 г. по сравнению с 2008 г., %
Объем оказанных услуг, час 302 335 180 949 214 364 -40 +18
Совокупные затраты, тыс. руб. 62 492,4 35 609,4 41 645,7 -43 +17
Затраты на 1 час работы по оказанию услуг, руб. 206,7 196,8 194,3 -5 -1
По результатам анализа отпочковавшейся дочерней компании ООО «ИРС» можно сделать следующие выводы. В целом показатели деятельности компании в 2009 г. по сравнению с 2008 г. ухудшились: величина показателя NOPLAT уменьшилась на 41 %, что говорит об уменьшении прибыли компании, даже несмотря на то, что в 2008 г. она проработала не полный календарный год, а лишь 9 месяцев. Показатель свободного денежного потока имеет отрицательное значение, что говорит об уменьшении стоимости бизнеса в 2009 г.
Однако прогнозируемые величины данных показателей на 2010 г. дают иную картину. При условии, что показатель EBITDA за 2010 г. будет не хуже, чем за 9 месяцев докризисного 2008 г., величина показателя NOPLAT увеличится на 4 % по сравнению с 2008 г. Величина свободного денежного потока имеет положительное значение и отражает неплохой прирост денежных средств, поступающих в распоряжение акционеров. Учитывая, что в 2009 г. ситуация с заказами на заводах группы в связи с мировым экономическим кризисом складывалась не самым лучшим образом, ухудшение финансового положения ООО «ИРС» представляется вполне закономерным. Причиной неудовлетворительных финансовых результатов деятельности компании в 2009 г. также является 100 %-я зависимость от заказов заводов ООО «Группа «КНРГ». Единственным выходом для дочерней компании в сложившейся ситуации был бы поиск альтернативных заказчиков и выход на внешние по отношению к группе компаний рынки.
В то же время показатель рентабельности инвестированного капитала ООО «ИРС» в 2009 г. представляется относительно высоким (65 %), а прогнозируемая величина данного показателя на 2010 г. составляет 68 %, что говорит об эффективности выделения дочерней компании из структуры заводов группы.
Эффективность «отпочкования» дочерней компании подтверждают также результаты анализа затрат, приходящихся на один час работы по оказанию услуг сотрудника организации. Величина данного показателя в 2008 г. уменьшилась на 5 %, а в 2009 г. - еще на 1 % по сравнению с 2008 г.
Таким образом, по результатам анализа можно сделать вывод, что выделение дочерней компании ООО «ИРС» является эффективным способом реструктуризации даже в условиях негативных последствий мирового экономического кризиса.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Кузнецов В. М., Колобова Е. А., Андреев А. Д. Реструктуризация предприятия и аутсорсинг / под ред. д. э. н. В. Ф. Комарова, к. э. н. Л. А. Сергеевой. - Новосибирск: ИПП «Арт-Авеню», 2005. - 112 с.
2. Волнухин Н. М. Разукрупнение предприятия путем создания дочерних обществ: практ. пособие. -Петрозаводск: ООО «ОТЗ-Консалт», 1999. - 121 с.
3. www.gaap.ru.
4. Черемных О. С., Черемных С. В. Стратегический корпоративный реинжиниринг: процессностоимостный подход к управлению бизнесом: учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 736 с.
Статья поступила в редакцию 14.04.2010
EFFICIENCY ESTIMATION OF SPIN-OFF SUBSIDIARY ORGANIZATIONS IN HOLDING COMPANIES
N. R. Kargina
In modem conditions there is a necessity to work out some methodical approaches allowing an enterprise to estimate the degree of spin-off efficiency of a certain division into an independent subsidiary company. Thus, it is necessary to carry out the analysis of the activity of the spin-off subsidiary organizations that will allow to define the expediency of re-structuring, and to determinate positive and negative moments of this process. The size of the expected effect from decrease in expenses has been chosen as a basic criterion used at decisionmaking on spin-off of the subsidiary company LLC "Engineering-repair service" from structural divisions of "Caspian energy group". Efficiency estimation of establishment and functioning of the subsidiary company of the holding company with the application of indicators of the standard system of book keeping of the USA-GAAP, and also the analysis of the expenses having on one business hour on rendering of services of the employee of LLC "Engineering-repair service", has allowed to make a conclusion about the efficiency of decision-making on spin-off of the subsidiary company LLC "Engineering-repair service" from structural divisions of factories "Caspian energy group".
Key words: re-structuring, subsidiary companies of the holding company, efficiency of spin-off, indicators of GAAP-system.
